股价表现 - 截至2025年5月23日收盘，汇川技术报收于66 5元，较上周的68 65元下跌3 13% [1] - 本周最高价69 26元（5月20日），最低价66 5元（5月23日） [1] - 当前总市值1792 35亿元，在自动化设备板块市值排名1/79，两市A股市值排名66/5148 [1] 股本股东变化 - 5月20日高管刘迎新减持29 99万股（占总股本0 0111%），当日股价上涨0 34%至68 53元 [2] - 5月19日监事柏子平减持2000股（占总股本0 0001%），当日股价下跌0 51%至68 3元 [2] - 5月16日监事柏子平减持3万股（占总股本0 0011%），当日股价上涨0 23%至68 65元 [2] 业务发展 - 自动化业务中伺服系统、变频器、小型PLC在中国市场份额表现良好，计划通过多产品解决方案提升竞争力 [3][5] - 正在开发人形机器人零部件，并针对制造业场景提供场景化解决方案 [3] - 流程工业应用产品和解决方案取得增长，补强数字化、大型PLC能力并切入流程行业 [3] - 2018年收购上海莱恩布局高精度滚珠丝杠，2023年收购韩国SBC补充精密直线导轨产品线 [3] - 南京新工厂投产工业机器人及精密机械产品 [3] - 并购聚焦自动化、精密机械、工业软件、新能源及上下游产业链，完善产业生态 [3] 相关ETF表现 - 食品饮料ETF（515170）近五日跌1 65%，市盈率21 35倍，份额减少150万份，主力净流入94 1万元 [7] - 游戏ETF（159869）近五日跌2 80%，市盈率53 76倍，份额增加1700万份，主力净流出3361 7万元 [7] - 科创半导体ETF（588170）近五日跌2 32%，份额增加600万份，主力净流出648万元 [7] - 云计算50ETF（516630）近五日跌5 06%，市盈率92 62倍，份额增加100万份，主力净流出103 8万元 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周（2025.05.19 - 2025.05.23）A股缩量震荡，主要宽基指数周度收跌，量能指标维持谨慎观点，主题轮动快，贵金属、汽车周度占优 [1] - 4月以来“红利 + 微盘”显著占优，本周创出年内高点后短线快速调整，短期警惕交易偏好下降，中长期流动性宽松和风险偏好上行将驱动A股震荡上涨，短线调整结束后“红利 + 小盘”杠铃组合是配置优选 [1] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点与市场复盘 本周核心观点 - A股缩量震荡，主要宽基指数周度收跌，量能指标维持谨慎观点，主题轮动快，贵金属、汽车周度占优 [1] - “红利 + 微盘”创出年内高点后短线快速调整，短期警惕交易偏好下降，中长期A股震荡上涨，“红利 + 小盘”是配置优选 [1] 主要指数表现与热点复盘 - 上证综指下跌0.57%，上证50下跌0.18%，沪深300下跌0.18%，中证500下跌1.10%，中证1000下跌1.29%，创业板指下跌0.88%，北证50指数下跌3.68% [1][13] - 中信一级行业涨幅较高的前5个为综合、医药、汽车、有色金属、家电，表现较差的为综合金融、计算机、电子、机械、通信，振幅最高的前5大行业为综合金融、汽车、综合、医药、计算机 [15] - 热点概念中表现最好的前5大概念为黄金珠宝指数、CRO指数、新冠特效药指数、仿制药指数、创新药指数，表现最差的5大概念为PEEK材料指数、减速器指数、光模块(CPO)指数、AI算力指数、光通信指数 [15] 宽基指数和行业指数估值 - 截至2025年5月23日，创业板指处于估值分位数“安全”等级，其余宽基指数处于“适中”等级 [19] - 中信一级行业分类中，建材、轻工制造、电力设备及新能源、国防军工、计算机、综合金融处于“危险”等级；有色金属、电力及公用事业、家电、食品饮料、农林牧渔、非银行金融、交通运输处于“安全”等级 [19] 量化情绪跟踪 - 量能择时：截至2025年5月23日，各大宽基指数量能择时信号均为谨慎观点 [2][22] - 沪深300上涨家数占比情绪指标：该指标可捕捉上涨机会，但判断下跌市场有缺陷，最近一周震荡，上涨家数占比在56%左右 [23][24] - 沪深300上涨家数占比择时跟踪：沪深300指数当前未处于情绪景气区间，动量情绪指标快线和慢线均向下，预计未来维持谨慎态度 [26] - 均线情绪指标：短期内沪深300指数处于情绪景气区间 [34] 市场赚钱效应观察 - 横截面波动率：最近沪深300和中证500指数成分股横截面波动率下降，短期Alpha环境变差；中证1000指数成分股横截面波动率上升，短期Alpha环境变好。近一季度，沪深300和中证1000指数横截面波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好；中证500指数处于中等分位点，Alpha环境一般 [35] - 时间序列波动率：沪深300、中证500和中证1000指数成分股时间序列波动率下降，短期Alpha环境变差。近一季度，三者时间序列波动率处于近半年中上分位点，Alpha环境较好 [38] 资金面跟踪 机构调研跟踪 - 本周机构调研活动累计379场，沪市上市公司累计被调研115次，深市253次，北证11次 [42] - 市值小于等于100亿、100亿 - 200亿、200亿 - 500亿以及大于500亿的上市公司累计被调研230次、77次、42次和30次 [42] - 特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为78.36%和8.71%；投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为6.0%、24.3%和55.4% [42] - 中信一级行业中，本周机械、基础化工和电子行业被调研次数较多，涨跌幅依次为 - 1.96%、 - 1.16%和 - 2.10% [49] - 本周受机构关注程度最高的前5大个股依次为汇川技术（352家）、富创精密（109家）、博众精工（106家）、博思软件（102家）和盛美上海（101家） [3][51] 股指期货跟踪 - 本周IF当月合约下跌0.01%，IH当月合约下跌0.01%，IC当月合约下跌0.86%，IM当月合约下跌1.29% [56] - 沪深300、上证50、中证500和中证1000指数期货主力合约贴水率环比上一交易周下降。IF、IH当月合约近一季度平均每周基差变化与近半年相比环境不变，IC当月合约环境变差 [58] 南向资金跟踪 - 本周（2025.05.19 - 2025.05.23）南向资金净流入189.59亿港元，其中沪市港股通净流入190.55亿港元，深市港股通净流出0.97亿港元 [3][68] 融资规模变化跟踪 - 截至2025年5月22日，融资余额为17968.54亿元，较5月16日增加19.98亿元 [69] ETF市场跟踪 - 股票型ETF本周收益中位数为 - 0.40%，资金净流出113.43亿元；港股ETF本周收益中位数为1.13%，资金净流出45.47亿元；跨境ETF本周收益中位数为 - 1.50%，资金净流出12.95亿元；商品型ETF本周收益中位数为3.74%，资金净流出4.70亿元 [3][72] - 宽基ETF中，本周科创板主题ETF资金净流入17.18亿元；行业ETF中，本周军工主题ETF资金净流入27.09亿元 [74] 抱团基金分离度跟踪 - 截至2025年5月23日，基金抱团分离度环比上周下降，最近一周抱团股和抱团基金超额收益上升 [3][78]

机构调研活跃度 - 汇川技术成为近一周调研数量最多的股票，合计吸引321家机构参与调研，涵盖68家基金公司、30家证券公司、28家阳光私募 [1] - 富创精密、博众精工、厦门钨业、博思软件等个股也有逾百家机构调研 [2] - 近一周有多达25只ST股票被调研，股价表现火爆 [3] 汇川技术业务发展 - 公司伺服系统、变频器、小型PLC产品在中国市场占据较好份额 [1] - 面向人形机器人产业，公司正积极开发电机、驱动、执行器模组等零部件产品 [1] - 基于制造业和工厂操作类场景的价值闭环，为客户提供场景化产品和解决方案 [1] - 并购主要围绕与主业高度协同的自动化、精密机械、工业软件、新能源以及上下游产业链方向开展 [1] 富创精密经营情况 - 公司作为技术密集型与资本密集型产业代表，持续加大境内外产能建设、高端人才储备、战略物资采购及研发投入 [2] - 短期内因多项战略投入集中兑现，导致费用端阶段性承压 [2] - 随着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，叠加规模效应显现，公司边际成本有望降低 [2] 博众精工业务布局 - 2017年之前主要聚焦消费电子应用领域，2017年开始进入新能源汽车行业，2020年开始布局半导体高端装备板块 [2] - 目前业务主要以3C消费类电子和新能源汽车为主 [2] - 中长期会形成消费电子、新能源、汽车自动化、半导体、高端仪器等多方位发展局面 [2] 厦门钨业市场展望 - 供给端显著增量的矿山不多，钨的市场前景较好 [2] - 钼矿多与铜矿伴生，近年来铜价较高，矿业公司倾向于优先开采高品位铜矿或扩大铜产能 [2] - 伴生钼产量被动增加，导致近两年钼价略有下降 [2] ST板块表现及原因 - *ST节能、*ST恒久、*ST亚太、*ST奥维等个股本周均涨超10% [3] - *ST节能连续5个涨停，*ST恒久、*ST亚太等获4个涨停，*ST南置获3个涨停 [3] - ST板块火爆主要源于近期的重组新规 [3] ST公司动态 - *ST恒久透露将聚焦主业，通过并购重组加快布局战略性新兴产业 [3] - *ST亚太称广州万顺技术有限公司增持公司股份335万股，被认定为公司控股股东 [3] - *ST南置已披露重大资产重组相关公告，拟将持有的房地产开发业务等相关资产及负债转让至控股股东电建地产 [4] - *ST海源控股股东拟转让股份，若完成公司控股股东将变更为新余金紫欣企业管理中心 [4]

汇川技术调研情况 - 近一周(5月16日~22日)合计321家机构参与调研，包括68家基金公司、30家证券公司、28家阳光私募等[1] - 自动化业务中伺服系统、变频器、小型PLC产品在中国市场均有较好市场份额[1] - 正在积极开发电机、驱动、执行器模组等人形机器人相关零部件产品[1] - 基于制造业场景为客户提供场景化产品和解决方案[1] - 并购方向围绕自动化、精密机械、工业软件、新能源及上下游产业链[1] - 当前股价66.50元，市值1792亿元，市盈率(动)33.9倍[2] - 2024年拟每10股派发现金红利4.2元(含税)，合计派发6.67亿元，占归母净利润38.59%[3] - 预计2025年开展中期分红，派发金额不低于相应期间归母净利润30%[3] 其他重点调研公司 - 富创精密获108家机构调研，净利同比-136.67%，市盈率122.42倍[7] - 博众精工获106家机构调研，净利同比-45.59%，市盈率29.01倍[7] - 厦门钨业获103家机构调研，认为钨矿供给端增量有限，市场前景较好[2] - 博思软件获102家机构调研，净利同比-12.79%，市盈率38.17倍[7] - 闻泰科技获97家机构调研，净利同比82.29%[7] ST板块调研动态 - 近一周25只ST股票被调研[5] - *ST节能连续5个涨停，*ST恒久、*ST亚太录得4个涨停[5] - *ST恒久计划通过并购重组布局战略性新兴产业[5] - *ST亚太控股股东广州万顺增持335万股[6] - *ST南置筹划重大资产重组，拟转让房地产开发业务资产[6] - *ST海源控股股东拟变更[6] - *ST交投被申请重整及预重整[6]

人形机器人布局 - 公司认为大模型开源和客户认同度提升是人形机器人商业化关键 认定2025年是合适进入时点 但预计2030年才能见较大成效 [2] - 已组建人形机器人业务团队 研发出高性能关节部件样机 预计今年推出产品 [2] - 通过收购上海莱恩等公司具备高精度滚珠丝杠设计和工艺能力 正在开发人形机器人领域丝杠产品 [2] - 在电机、驱动器、导轨、丝杠等关键技术可做到自主 拥有丰富工业应用场景打磨软硬件融合 [3] - 专注提供零部件与方案 与客户形成生态合作 不做全场景全覆盖 [3] 流程工业发展 - 通用自动化业务2024年营收152亿元 2025年一季度营收41亿元 伺服系统、变频器、小型PLC产品中国市场领先 [4] - 将推出大型PLC切入冶金、造纸、水务等领域 强化国产流程工业 [4] - 国内流程工业落后国际10年 关键差距在工艺软件 已成立解决方案中心招聘工艺专家提升产品良率和能效 [4] - 孵化导轨、传感器等新兴产品 未来有望形成较大规模营收 [4] 新能源汽车业务 - 新能源汽车业务收入去年同比增长近七成 受益于电控、电机和总成快速增长及电源放量 乘用车新增46个项目定点 [5] - 推进旗下联合动力上市 后续增长来自国内渗透率提升和海外市场放量 以及汽车底盘技术电动化智能化发展 [5] 储能领域布局 - 去年PCS储能逆变器出货量突破7GW 布局发电侧、电网侧、工商业及户储领域 [5] - 看好能源供给结构向多能源转变及电网控制调节发展方向 预计储能需求将增长 [5] 海外业务拓展 - 去年海外业务总收入20.39亿元 同比增长17.22% 收入贡献约5.51% [6] - 推进"借船出海"与"行业线出海"战略 坚持长期主义 计划3~5年成长为国际化公司 [6] - 持续关注海外优质资产收购机会 聚焦工业化、自动化、数字化领域布局 [6]

控制权变更 - 德迈仕控股股东全体股东与苏州汇心创智投资有限公司签署《股权转让框架协议》，交易价格为6.69亿元，交易完成后实控人由何建平变更为潘异 [2] - 交易通过德迈仕投资100%股权转让实现，汇心创智成为间接控股股东，持有德迈仕16.73%股权 [3] - 潘异与汇川技术渊源深厚，汇心创智多位股东为汇川技术创始团队成员，市场对关联布局有联想 [2][3] 新实控人背景 - 潘异为汇川技术联合创始人及前副总经理，2017年创立哇牛资本，目前仍持有汇川投资2.5438%股权 [5] - 哇牛资本大股东为汇川技术实控人朱兴明，专注智能制造领域投资，已投企业包括纳芯微、金橙子等 [5] - 汇心创智股东包括汇川技术创始人刘迎新、刘国伟、李芬，潘异一季度已持有德迈仕0.83%股份 [7] 公司经营现状 - 德迈仕为精密轴及精密切削件细分市场龙头，核心产品应用于汽车零部件领域 [8] - 2024年毛利率下滑至20.77%，一季度进一步降至19.52%，营收增速连续三年下滑 [8] - 2024年营收6.9亿元创历史新高，但归母净利润仅5398万元，同比微增1.18% [8] 战略转型挑战 - 公司加速开拓新能源汽车零部件市场，但尚未探索出第二增长曲线 [8] - 2024年3月宣布布局人形机器人零件业务作为第二增长曲线，跟随行业趋势 [9] - 传统燃油车零部件主业受新能源冲击，盈利增长点受投资者关注 [8]

股东会召开时间 - 年度股东会每年召开一次，需于上一会计年度结束后6个月内举行[3] - 临时股东会不定期召开，出现规定情形应在2个月内召开[3] 提议与反馈 - 独立董事提议召开临时股东会，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[6] - 审计委员会提议召开临时股东会，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[6] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东请求召开，董事会10日内反馈，同意则5日内发通知[7] 提案相关 - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案，召集人2日内发补充通知[12] - 取消提案需在现场会议召开日前至少2个工作日公告并说明原因[14] 通知与披露 - 召集人应在年度股东会召开20日前、临时股东会召开15日前公告通知股东[12] - 股东会拟讨论董事选举，通知应披露候选人详细资料[13] 时间限制 - 股权登记日与会议日期间隔不多于7个工作日，确定后不得变更[14] - 股东会延期需在原定现场会议召开日前至少2个工作日公告，股权登记日不变[15] - 网络或其他方式投票开始时间不得早于现场股东会当日上午9:15，结束时间不得早于下午3:00[19] 会议制度 - 会议记录保存期限不少于10年[24] - 选举两名以上独立董事或拟选董事多于1人时实行累积投票制[27] 权利征集与表决 - 公司董事会、独立董事、持有1%以上有表决权股份股东等可征集股东权利[29] - 同一表决权重复表决以第一次投票结果为准[31] 计票与监票 - 股东会表决前推举2名股东代表计票和监票，主持人提名，出席会议过半数股东举手通过[31] 结果处理 - 主持人对结果有怀疑或股东有异议可要求点票[31][34] - 股东会现场结束时间不得早于网络或其他方式[32] - 各方在公布表决结果前对表决情况保密[32] - 股东会决议及时公告，列明出席会议股东和代理人人数等信息[34] - 提案未通过或变更前次决议，公告中特别提示[34] 方案实施与授权 - 股东会通过派现、送股等提案，公司2个月内实施方案[34] - 股东会授权需符合规定并明确内容[34] 决议效力 - 决议内容违法无效，股东60日内可请求法院撤销[35] - 司法判决或裁定生效前，不得因决议无效拒绝执行[35] - 司法判决或裁定后，公司履行信息披露义务[36] 规则生效与解释 - 规则经股东会批准后生效，修改亦同[37] - 规则由公司董事会负责解释[37]

董事选举制度 - 选举董事（职工代表董事除外）多于1人应采取累积投票制[2] - 1%以上有表决权股份股东可提前10日提新董事候选人提案[5] 投票计算与当选规则 - 选独董和非独董时，选票数为持股数乘拟选相应董事人数[8] - 董事候选人得票超出席股东表决权股份总数1/2且位次在前当选[10] 特殊情况处理 - 候选人得票相同且最少超应选人数需再次选举[10] - 当选董事不足拟选人数需再次投票或下次股东会补选[10] 实施说明 - 采用累积投票制应在股东会通知中说明并公布细则[12] - 召集人需制备适合选票并说明[12] - 细则未列情况按1/2以上有表决权股东意见办理[14]

董事会会议召开 - 董事会每年度至少召开2次定期会议[4] - 代表10%以上表决权股东等提议时应召开临时会议[4] - 董事长应10日内召集并主持会议[5] 会议通知 - 定期和临时会议分别提前10日和3日发书面通知[7] - 定期会议变更通知需提前3日发出[8] 会议举行与表决 - 过半数董事出席方可举行会议[10] - 1名董事1次会议不得接受超2名董事委托[12] - 表决一人一票，通常书面表决[17] - 决议须全体董事过半数通过[18] 关联关系处理 - 关联董事不得表决，无关联董事过半数出席可开会[19] - 出席无关联董事不足3人应提交股东会审议[19] 其他规定 - 提案未通过且无重大变化1个月内不再审议[19] - 部分董事认为提案有问题应暂缓表决[19] - 会议档案保存不少于10年[22] - 规则经股东会批准生效和修改[24]

会议基本信息 - 公司2024年年度股东会于2025年5月23日下午14:00召开，网络投票时间为当天9:15 - 15:00[4][6] - 代表有表决权的公司股份数合计1,859,353,775股，占公司有表决权股份总数的69.0274%[8] - 出席现场会议股东及代理人57名，代表股份1,132,899,672股，占比42.0582%[9] - 参加网络投票股东938名，代表股份726,454,103股，占比26.9692%[10] - 参加会议中小投资者股东979名，代表股份930,650,981股，占比34.5499%[12] 议案表决情况 - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意1,859,072,009股，占比99.9848%[15][16] - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意1,859,006,809股，占比99.9813%[17] - 《关于<2024年度监事会工作报告>的议案》同意1,859,066,309股，占比99.9845%[18] - 《2024年度利润分配方案》同意1,859,024,809股，占比99.9823%；中小股东同意930,322,015股，占比99.9647%[19] - 《关于续聘信永中和会计师事务所为公司2025年度审计机构的议案》同意1,848,827,476股，占比99.4339%；中小股东同意920,124,682股，占比98.8689%[20] - 《关于第六届董事会成员薪酬的议案》同意1,858,880,415股，占比99.9745%；中小股东同意930,177,621股，占比99.9491%[21] - 《关于修订<公司章程>的议案》同意1,859,087,286股，占比99.9857%；中小股东同意930,384,492股，占比99.9714%[23] - 《关于修订<股东会议事规则>的议案》同意1,859,087,936股，占比99.9857%；中小股东同意930,385,142股，占比99.9714%[24] - 《关于修订<董事会议事规则>的议案》同意1,859,083,036股，占比99.9854%；中小股东同意930,380,242股，占比99.9709%[26] - 《关于修订<累积投票制实施细则>的议案》同意1,859,089,236股，占比99.9858%；中小股东同意930,386,442股，占比99.9716%[27] - 《关于修订<董事、高级管理人员薪酬管理制度>的议案》同意1,858,894,215股，占比99.9753%；中小股东同意930,191,421股，占比99.9506%[28] - 《关于修订<信息披露事务管理制度>的议案》同意1,859,094,136股，占比99.9860%；中小股东同意930,391,342股，占比99.9721%[30] 其他信息 - 公司董事会于会议召开20日前以公告方式通知全体股东[5] - 本次会议召集人为公司董事会，符合相关规定[7] - 本次会议的召集、召开程序、召集人和出席人员资格、表决程序和结果均合法有效[31]