论坛主旨与行业共识 - 论坛主题为“科创引领新经济 数智驱动新发展”，汇聚200多家金融机构的700多位嘉宾，共同探讨金融科技助力新兴产业与构建高质量资管生态 [1] - 行业共识认为资管行业正面临科技与金融深度融合的历史性机遇，数智化是推动行业转型升级的核心动力 [1] - 未来3到5年行业将呈现多元融合、协同共赢的核心趋势，数字化与AI技术是核心驱动力 [14] 东方财富的战略与观点 - 东方财富将持续深化AI+金融战略布局，与行业同仁携手构建更具韧性的行业发展新生态 [1] - 东方财富证券研究所对2026年A股策略展望为“智能浪涌，逐牛攀高”，认为A股有望延续牛市，重点关注企业盈利超预期、中国AI进展超预期及中美务实合作深化三大预期差 [2] - 建议布局泛AI、周期反转与国际化三条主线，覆盖AI应用、半导体、新能源、有色、化工、工程机械等行业 [2] - 策略上强调“成长与周期共舞”，把握结构轮动机会 [2] - 东方财富首席科学家介绍“妙想金融大模型”正加速重塑专业投研体系，实现从信息获取到观点生成的端到端自动化，并将此能力普惠化给个人投资者 [12] - 未来财富管理的核心在于对用户的个性化理解与长期跟踪，构建多智能体互联的专属AI财富顾问体系是关键路径 [12] 银行及理财子公司的数智化实践 - 浦发银行专家指出中国金融体系需构建适配新质生产力的金融平台，强化要素配置与风险资本供给 [3] - 建信理财将科技策略作为公司未来战略重心，全面推进“体系化、数字化、智慧化”战略，并加快AI应用以赋能理财产品生命周期管理，打造“智慧资管生态” [6] - 兴银理财认为理财行业在资管新规下转型初见成效，但面临产品结构不够多元、收益创造能力下降等挑战 [8] - 未来行业需从客户需求洞察入手，优化产品体系，转变投资范式，强化主动管理和客户服务能力 [8] - 在圆桌讨论中，嘉宾认为理财公司应侧重产品整合与风险预算设计，扮演“系统集成商”角色 [14] 基金公司的转型与探索 - 天天基金总经理表示数智时代行业核心是靠AI实现立体化用户理解，穿透显性需求触达隐性诉求 [5] - 天天基金已构建用户数据动态分析体系，并应用于理财师服务、情绪识别、运营提效等场景，同时携手投顾机构探索AI投顾服务 [5] - 国泰基金认为数智化转型是必答题，已构建投研、业务、合规、服务、技术“五位一体”转型体系，转型的本质是对业务思维、组织模式的系统性重塑 [10] - 在圆桌讨论中，嘉宾认为公募基金应发挥投研优势，成为核心“工具提供者” [14] 行业发展趋势与生态构建 - 数智化转型是响应国家战略、破解行业痛点、满足客户需求的必然选择 [10] - 数字化与AI技术既能助力资产端深度发掘，通过专属估值体系把握科创企业价值，又能实现客户与产品的精准适配，同时赋能投研、运营、风控全链条升级 [14] - 机构需坚守以客户为中心，优化投资者体验，通过多资产多策略布局应对市场波动 [14] - 行业需在服务实体经济、支持硬科技发展中实现生态共生与长期共赢，把握净值化转型后的万亿级发展空间 [14] - 论坛为资管行业搭建了交流平台，行业将积极响应国家科技创新战略，以数智技术驱动转型升级，构建更具韧性、更富创新活力的生态 [17]

论坛概况 - 论坛主题为“科创引领新经济 数智驱动新发展”，聚焦金融科技助力新兴产业与构建高质量资管生态 [1] - 论坛由东方财富主办，吸引了超过200家金融机构的700多位嘉宾参与 [1] - 东方财富董事长其实表示，资管行业正面临科技与金融深度融合的历史性机遇，公司将深化AI+金融战略布局 [1] 宏观经济与市场展望 - 东方财富证券研究所副所长陈果展望2026年A股有望延续牛市，重点关注企业盈利超预期、中国AI进展超预期及中美务实合作深化三大预期差 [2] - 陈果建议布局泛AI、周期反转与国际化三条主线，覆盖AI应用、半导体、新能源、有色、化工、工程机械等行业 [2] - 浦发银行首席经济学家薛宏立指出，中国金融体系需构建适配新质生产力的金融平台，强化要素配置与风险资本供给，助力“十五五”规划落地 [2] 行业数智化转型趋势 - 数智化被视为推动行业转型升级的核心动力，是响应国家战略、破解行业痛点的必答题 [1][5] - 圆桌讨论嘉宾认为，未来3到5年行业将呈现多元融合、协同共赢趋势，数字化与AI技术是核心驱动力 [7] - 数字化与AI技术助力资产端深度发掘、实现客户与产品精准适配，并赋能投研、运营、风控全链条升级 [7] 机构战略与实践 - 天天基金总经理潘世友表示，行业核心是靠AI实现立体化用户理解，公司已构建用户数据动态分析体系并应用于理财师服务、情绪识别、AI投顾等多个场景 [3] - 建信理财董事长齐建功表示，公司正全面推进“体系化、数字化、智慧化”战略，加快AI应用落地以赋能产品生命周期管理 [3] - 国泰基金总经理李昇介绍，公司已构建投研、业务、合规、服务、技术“五位一体”的数智化转型体系 [5] - 兴银理财董事长景嵩指出，理财行业需从客户需求洞察入手，优化产品体系，转变投资范式，强化主动管理和客户服务能力 [4] AI技术应用与前景 - 东方财富首席科学家曹巍指出，妙想金融大模型正加速重塑专业投研体系，实现从信息获取到观点生成的端到端自动化 [6] - 曹巍强调，未来财富管理的核心在于对用户的个性化理解与长期跟踪，AI能基于用户实时需求提供长期陪伴式服务 [6] - 构建多智能体互联的专属AI财富顾问体系被视为实现全天候、全场景深度服务的关键路径 [6] 资管生态协作格局 - 圆桌讨论嘉宾认为，资管生态内各类机构需立足自身资源禀赋：理财公司侧重产品整合与风险预算设计，扮演“系统集成商”角色；公募基金则发挥投研优势，成为核心“工具提供者” [7] - 机构需坚守以客户为中心，通过多资产多策略布局应对市场波动，在服务实体经济、支持硬科技企业中实现生态共生 [7] - 行业将把握净值化转型后的万亿级发展空间 [7]

在此前猪周期的文章中所长讲了，抓周期其实是赚小钱，而且赚得很辛苦，往往是捡了芝麻丢了西瓜， 甚至不仅捡不到芝麻还会赔西瓜。 因为猪周期根本就是无法预测的，与其费尽心机去琢磨业内人士都琢磨不透的猪周期，赚那点周期的蝇 头小利，不如眼光放长点等大钱。 这个大钱是啥呢？这里所长随便说两点： 一方面，社会经济水平提高，人们消费升级，肉食的消耗量越来越大，吃得也越来越精致，这是一个肉 眼可见的行业大趋势。 另一方面，随着科技进步、养殖行业效率提升，行业内企业整体水平会越来越优秀，盈利能力将越来越 强，甚至可以通过一些阿尔法将部分周期熨平，这是另一个稍微动动脑子就能观察到的大趋势。 前者很容易理解，对于后者，所长举个例子，下图是生猪养猪行业龙头牧原股份的经营数据情况，一图 胜过千言万语，所长觉得看了下图大家应该明白所长的意思。虽然有一轮一轮的猪周期，但拉长周期 看，作为行业龙头的牧原，其产能一直在增加，销量一直在增长，养殖成本也一直在下降，所以拉长周 期看，他的业绩就会越来越好，市值自然也就不断上涨了。 | 项目 | 2018年 | 2019年 | 2020 年 | 2021 年 | 2022 年 | 2023 年 | ...

转自：新华财经 编辑：谈瑞 12月5日，2025东方财富私募风云际会论坛在贵州贵阳成功举行。本次论坛以"科创引领新经济 数智驱 动新发展"为主题，邀请业内精英共商资本市场新形势，共绘数智蓝图，驱动高质量发展新引擎，共谱 金融强国华章。 科技与数智的融合是塑造金融新格局，培养新增长、新动能的关键所在。东方财富总经理郑立坤在致辞 时表示，作为一家互联网科技企业，东方财富"以科技为指引，以数智为驱动"，在助力财富管理事业的 同时积极探索，致力于做新质生产力的发现者、培育者和赋能者。"我们不仅要拥抱数字化浪潮，借助 AI、大数据等技术重构行业全链条，重塑核心竞争力，更要聚焦科技创新，深耕产业与技术，发掘潜 力标的，实现价值培育与长期回报的双赢。未来还要强化行业协作，增进多元沟通、凝聚共识、共赢发 展"。他表示，东方财富真诚期待与各位合作伙伴一同把握时代脉搏、优化行业生态，携手前行、优势 互补，以科技创新点燃新经济的引擎，以数智资源推动高质量的发展，描绘金融发展宏图，肩负金融强 国的时代责任。 东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果发表了以《踏浪逐牛，再攀高峰——2025年中国股市回 顾》为主题的演讲。他认为，202 ...

创业50ETF市场表现 - 截至12月9日午间收盘，创业50ETF（159682）上涨1.15%，报1.498元，成交额达2.00亿元 [1] - 该ETF自2022年12月23日成立以来，累计回报率为48.18% [1] - 该ETF近一个月的回报率为0.02% [1] 创业50ETF持仓与基准 - 创业50ETF（159682）的业绩比较基准为创业板50指数收益率 [1] - 该ETF由景顺长城基金管理有限公司管理，基金经理为汪洋和张晓南 [1] 重仓股当日股价表现 - 截至午盘，前十大重仓股中涨幅最大的是胜宏科技，上涨8.96% [1] - 中际旭创上涨6.94%，新易盛上涨4.42%，阳光电源上涨1.73% [1] - 下跌的重仓股包括：宁德时代跌0.65%，东方财富跌1.31%，汇川技术跌1.47%，迈瑞医疗跌0.83%，亿纬锂能跌0.37%，同花顺跌1.28% [1]

市场行情与指数表现 - 12月9日，创业板指低开高走，AI算力硬件概念再度爆发，CPO、PCB等细分板块涨幅居前 [1] - 创业50ETF（159682）震荡走强，截至发稿涨1.42%，冲击四连涨 [1] - 此前10个交易日（11月25日-12月8日），创业50ETF（159682）已累计反弹超10% [1] - 创业板50指数前十大重仓股包括宁德时代、中际旭创、东方财富、新易盛、阳光电源、胜宏科技等龙头权重股 [1] 个股表现 - 权重股中，胜宏科技涨超9%，中际旭创涨超6%再创历史新高，新易盛涨超5% [1] - 阳光电源、亿纬锂能等纷纷跟涨 [1] 行业与政策动态 - 截至目前已有逾十五地陆续发布了“十五五”规划建议，各地围绕人工智能等前沿产业领域各展所长 [1] - 政策催化“春躁”行情启动，科技弹性为先，AI算力硬件先行 [2] - AI算力硬件特别是光模块领涨市场，谷歌大模型升级、TPU产量预期增长再度催化市场预期 [2] 产业链分析与展望 - 光通信芯片可能面临短缺，2026年具备涨价逻辑，光模块行情有望延续 [2]

市场整体表现 - 12月8日A股市场量价齐升，日成交额重返2万亿元上方，达到2.05万亿元，较上个交易日的1.74万亿元显著放量 [1][2] - 主要指数全线收红，其中创业板指大涨2.6%，深证成指涨1.39%，科创50涨1.86%，沪指涨0.54% [1][2] - 市场呈现普涨格局，全天有3409只个股收涨，78只个股涨停，1865只个股收跌 [6] - 杠杆资金方面，截至12月5日，沪深京两融余额共计2.48万亿元 [2] 行业与板块表现 - 科技股成为市场绝对主线，资金偏爱科技股 [1][7] - 通信板块领涨，申万通信行业指数大涨4.79%，年初至今涨幅达79.14% [4][5] - 电子板块表现强势，申万电子行业指数上涨2.60%，年初至今涨幅45.85%，板块内有10只个股涨停 [4][6] - 非银金融板块（券商、保险等）表现活跃，申万非银金融指数上涨1.90%，对市场情绪有提振作用 [3][4] - 传统行业板块表现疲软，煤炭、石油石化、食品饮料、公用事业、钢铁、家用电器等板块下跌 [2][3] - 具体细分赛道中，CPO（共封装光学）概念大涨近6%，半导体、电子元件、电子设备制造、光电子器件、PCB等涨势喜人 [2] 个股表现与资金流向 - 科技股成交活跃，有11只个股日成交额超过100亿元 [6] - CPO概念“易中天”（中际旭创、新易盛、天孚通信）包揽成交榜前三 [6] - 中际旭创涨6.14%，报570元，成交额231亿元 [6][8] - 新易盛涨7.15%，报404.52元，成交额223亿元 [6][8] - 天孚通信飙升19.19%，报236.9元，成交额162亿元 [6][8] - 通信板块内多只个股大涨，天孚通信涨逾19%，华脉科技、实达集团、通宇通讯、中瓷电子涨停 [4] - 电子板块内，东田微、致尚科技、瑞可达“20cm”涨停，骏亚科技、德明利、福晶科技等涨停 [5][6] - 成交额居前的个股还包括胜宏科技、工业富联、寒武纪-U、东方财富等，多为科技及金融领域公司 [7][8] 市场驱动因素分析 - 宏观层面，国内经济复苏态势良好，各项经济数据持续向好 [9] - 国际层面，全球流动性相对充裕，部分外资流入A股市场，为市场注入增量资金 [9] - 政策层面，证监会释放“放宽优质券商杠杆上限”信号，叠加11月两融开户数量回升，共同提振了市场情绪 [8] - 产业趋势层面，商业航天、算力、AI等赛道在技术与政策双重催化下表现活跃，带动成长风格走强 [8][10] - 微观资金层面，市场板块轮动明显，通信、电子等科技板块的崛起与全球科技发展大趋势紧密相连 [9] - 非银金融板块的上涨，反映了市场对经济复苏背景下金融行业业绩改善的预期，以及资金在流动性充裕下对低估值板块的配置需求 [9] 机构观点与后市展望 - 受访机构认为，年末通常攻势偏弱，但宏观数据、微观流动性与产业趋势多方共振，市场动能仍有支撑，A股上行有望延续 [1] - 短期市场动能仍有一定支撑，但结构性分化显著，后续需观察政策落地节奏与增量资金进场持续性，指数或仍以震荡为主 [10] - 非银金融板块抬头释放两大信号：一是资本市场政策有望进入宽松周期，二是市场风险偏好有所回暖，投资者加杠杆意愿正在增强 [10] - 长期来看，科技赛道的高景气具备延续性，技术迭代与应用场景扩张双轮驱动，产业链有望维持高速增长 [10] - 临近12月中旬，市场可能提前博弈中央经济工作会议定调，政策预期发酵或推动市场情绪和资金活跃度逐步回升 [10] - 有观点认为，本轮牛市的中期驱动因素尚未发生明显改变，股市仍处于慢牛趋势中，明年国内政策持续发力带动经济修复是大概率事件，基本面驱动力有望增强 [11] - 12月预计仍以结构性行情为主，但相比于11月会更加积极乐观，核心配置方向包括商业航天、化工、创新药、AI国产算力等 [11] - 除部分AI赛道外，新能源、半导体、军工等硬科技板块估值仍处低位，修复空间可观，整体市场尚未进入估值扩张阶段 [11]

市场整体表现 - A股市场于12月8日量价齐升，日成交额重返2万亿元上方，达到2.05万亿元，较上一交易日的1.74万亿元显著放量 [1][2] - 主要指数全线收红，其中创业板指表现最为强劲，大涨2.6%，深证成指收涨1.39%，科创50收涨1.86%，沪指收涨0.54% [1][2] - 市场呈现普涨格局，全天有3409只个股收涨，78只个股涨停，同时有1865只个股收跌，8只个股跌停 [7] - 杠杆资金方面，截至12月5日，沪深京两融余额共计2.48万亿元 [2] 行业板块表现 - 科技股成为市场绝对主线，资金偏爱明显，通信、电子、计算机等板块领涨 [1][3][4] - 通信板块领涨市场，申万通信行业指数大涨4.79%，板块成交额达1684亿元，天孚通信单日涨幅达19.19% [5][6] - 电子板块表现强势，申万电子行业指数上涨2.60%，板块成交额高达3791亿元，东田微、致尚科技、瑞可达等个股“20cm”涨停 [5][7] - 非银金融板块（包含券商）表现活跃，上涨1.90%，对市场情绪有提振作用，被市场视为“牛市旗手” [1][3][5] - 传统行业板块表现疲软，煤炭、石油石化、食品饮料、公用事业、钢铁、家用电器等板块下跌，其中煤炭板块下跌1.56% [3][4] 热门概念与个股 - CPO（共封装光学）概念板块飙升，大涨近6%，成为科技股中的领涨细分赛道 [1][4] - “易中天”（指中际旭创、新易盛、天孚通信）三只CPO概念股成交极为火爆，包揽日成交额前三名 [1][7] - 中际旭创成交额达231亿元，股价上涨6.14%至570元；新易盛成交额223亿元，股价上涨7.15%至404.52元；天孚通信成交额162亿元，股价飙升19.19%至236.9元 [7][9] - 除CPO外，F5G概念、Chiplet概念、光通信模块、光电子器件等科技细分赛道均大幅上涨 [3] - 日成交额超过100亿元的个股达11只，资金高度集中于科技龙头，如工业富联、寒武纪-U、阳光电源、香农芯创等均榜上有名 [7][8][9] 市场驱动因素分析 - 宏观层面，国内经济复苏态势良好，各项经济数据持续向好 [10] - 国际层面，全球流动性相对充裕，部分外资流入A股市场，为市场注入增量资金 [10] - 产业趋势层面，商业航天、算力、AI等赛道在技术与政策双重催化下表现活跃，与全球科技发展大趋势紧密相连 [9][10] - 政策层面，证监会释放“放宽优质券商杠杆上限”信号，叠加11月两融开户数量回升，共同提振了市场情绪和风险偏好 [9][11] - 微观流动性层面，市场板块轮动明显，资金从传统板块流向科技等成长板块，非银金融板块的抬头也反映了对经济复苏和流动性充裕的预期 [10] 机构观点与后市展望 - 受访机构人士认为，年末通常攻势偏弱，但当前宏观数据、微观流动性与产业趋势形成多方共振，市场动能仍有支撑，A股上行有望延续 [1] - 有观点指出，临近12月中旬，市场可能提前博弈中央经济工作会议定调，政策预期发酵或推动市场情绪和资金活跃度逐步回升 [12] - 对于后市，机构普遍认为市场将呈现结构性分化，后续需紧盯政策落地节奏及增量资金能否持续进场 [1][11] - 科技赛道的高景气度被长期看好，技术迭代与应用场景扩张双轮驱动，产业链有望维持高速增长 [11] - 有机构认为，12月预计仍以结构性行情为主，但会比11月更积极，是把握商业航天、AI国产算力等方向低吸机会，布局明年春季行情的重要时点 [13] - 整体市场估值修复被认为远未结束，除部分AI赛道外，新能源、半导体、军工等硬科技板块估值仍处低位，修复空间可观 [13]

金融科技ETF市场表现 - 12月8日，金融科技ETF汇添富(159103)跳空高开，一度涨超2%，收涨1.03%，实现3连涨 [1] - ETF前十大成分股当日涨跌互现，其中四方精创涨3.94%、银之杰涨3.82%、恒生电子涨2.43%、东方财富涨1.42%、润和软件涨1.18%、新大陆涨1.76%、同花顺涨0.38%、指南针涨0.28%，而东华软件跌0.59%、广电运通跌0.32% [2][6] - 该ETF标的指数全面覆盖互联网券商、金融IT、AI应用、跨境支付等高弹性板块 [7] 保险资金监管政策调整 - 有关部门发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，下调了保险公司投资部分股票的风险因子 [4] - 具体调整包括：持仓超三年的沪深300及中证红利低波动100指数成分股风险因子从0.3下调至0.27；持仓超两年的科创板普通股风险因子从0.4下调至0.36；出口信用保险相关风险因子也同步下调 [4] - 业内人士认为，此举旨在引导保险资金以长期资金形态进入权益市场，鼓励延长持股周期，并通过降低资本占用提高保险公司偿付能力 [4] 政策影响的量化测算 - 中泰证券测算，截至今年三季度末，险资投资股票余额为3.62万亿元 [5] - 假设其配置的沪深300及中证红利低波动100指数成分股占比为40%，科创板股票占比为5%，且符合通知要求的加权平均持仓时间标的为20%，则静态释放最低资本为326亿元 [5] - 若释放资金全部增配沪深300股票，对应入市资金为1086亿元；若不增配股票，预计可改善行业偿付能力充足率1个百分点 [5] 市场观点与产品定位 - 华泰证券指出，该通知是今年5月以来监管部门推动险资入市多项举措的具体落地，体现了监管层对险资入市的鼓励和呵护态度，以及对长期投资的明确指向 [5] - 金融科技ETF汇添富(159103)在“强流动性”环境下弹性优势突出，其科技属性与互联网券商成分使其在流动性宽松及大行情中受益更大 [7]

市场行情表现 - 2025年12月8日A股高开高走，中证A500指数盘中涨超1%，收盘上涨0.86% [1][3] - 算力硬件、商业航天、存储芯片、券商等板块领涨，算力股天孚通信、东田微等多股涨停创新高，商业航天概念股航天动力、航天科技等十余股涨停 [1] - A500ETF龙头(563800)收涨0.77%，实现3连涨，其成分股天孚通信上涨19.20%，迈为股份上涨17.47%，捷佳伟创上涨9.40% [3] 机构观点与盈利预期 - 摩根大通认为2026年中国股市“大幅上涨的风险远高于大幅下跌的风险”，并预计MSCI中国指数在基本情景下有19%的上涨空间 [1] - 瑞银证券预计，由于2025年前三季度GDP增速提升和PPI跌幅收窄推升企业营收增速，且支持政策及“反内卷”推进带动利润率复苏，2026年A股整体盈利增速有望升至8% [1] - 华泰证券指出，近期TMT、上游资源景气改善幅度居前，关注AI链、涨价链、资本品、大众消费品和基建链等线索 [2] 政策环境与资金面 - 2025年12月5日，国家金融监督管理总局发布《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，进一步释放险资入市空间，有助于落实“长钱长投”理念 [1] - 2025年12月8日，中共中央政治局召开会议分析研究2026年经济工作，指出要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [2] - 资金面环境有所改善，主动外资净流出规模收窄、ETF发行和申购回暖，保险风险因子下调或进一步打开险资配置权益资产空间 [2] 市场展望与行情驱动 - 多家机构看好岁末年初的跨年或春季行情，认为市场处于基本面真空期，政策预期升温，流动性充裕及风险偏好提升是重要驱动因素 [2] - 兴业证券指出，岁末年初是孕育躁动行情的重要窗口 [2] - 开源证券判断，本轮行情的核心驱动力是流动性宽松、基本面温和修复以及政策呼吁提振资本市场和长钱入市，考虑到重要会议定调和2026年春节偏晚，春季行情可能前置 [3] 产品与资金流向 - A500ETF龙头(563800)跟踪中证A500指数，其前三大权重行业为电子（13.32%）、电力设备（10.95%）、银行（8.13%） [3] - 截至2025年12月5日，A500ETF龙头最新规模达134.52亿元 [4] - A500ETF龙头近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入1.17亿元，合计净流入2.17亿元 [4]