核心事件：高管换届与组织架构调整 - 东方财富于2025年12月15日晚发布公告，正式完成董事会换届选举并聘任新一届高管 [1] - 其实继续担任公司董事长，原财务总监、董秘黄建海升任公司总经理及副董事长 [1][3][4] - 原总经理郑立坤卸任后，将继续担任子公司东方财富证券的董事长 [1][5] - 公司第六届董事会董事、高管郑立坤、陈凯任期届满，不再担任公司董事和高管，但仍在公司任职 [5] 新任高管履历 - 新任总经理黄建海出生于1973年12月，本科毕业于上海交通大学，拥有哈佛商学院MBA学位及中国注册会计师资格 [4] - 在加入东方财富前，黄建海曾任职于普华永道、美林证券、雷曼兄弟亚洲及绿城集团等机构 [4] - 卸任总经理的郑立坤出生于1984年9月，自2011年5月加入公司，曾担任多个技术及管理职务，包括东方财富证券副董事长、首席信息官、总经理等 [5] 公司治理与组织架构改革 - 公司董事会审议通过调整组织架构的议案，不再设置监事会和合规总监，撤销内控合规部，其部分职能并入审计监察部 [6] - 公司整合法务及合规力量，组建法律合规部 [6] - 此次调整旨在减少管理层级，推动组织扁平化；总部聚焦战略规划、资源配置与合规风控，各产品及运营团队获得更大授权 [6] - 调整后，总经理下辖财富管理事业群、创新业务事业群、人工智能事业部、业务支持中心、研发中心等12个部门 [6] - 截至目前，全市场已有42家上市券商推进监事会撤销，将核心职责划转至董事会审计委员会，此为行业普遍趋势 [6] 战略方向与业务布局 - 公司董事长其实提出，未来将继续深化“AI+金融”战略布局，依托科技赋能打造更具竞争力的综合服务体系 [8] - 公司旨在构建“稳健经营+创新突破”的双轮驱动格局，让专业人才从事务性工作中解放，专注“AI+金融”创新 [8] - 公司已构建包括“东方财富网”、“股吧”、“东方财富APP”、“天天基金”、“Choice数据”、“妙想”在内的多元互联网产品矩阵 [8] - 公司服务模式正从“为用户省钱”转变为“为用户赚钱”，深耕财富管理领域 [8] - 2024年1月，公司自主研发的“妙想”金融大模型开启内测；2024年11月，推出国内首款金融大模型智能应用“妙想投研助理” [8] 近期业绩与市场表现 - 2025年第三季度，公司实现营业总收入47.33亿元，同比增长100.65%；净利润35.3亿元，同比增长77.74% [10] - 2025年前三季度，公司累计营业总收入115.89亿元，同比增长58.67%；净利润90.97亿元，同比增长50.57% [10] - 报告期内，证券手续费及佣金净收入同比增加 [10] - 截至2025年12月15日，公司股价年内累计下跌11.30% [10] 其他相关事项 - 公司3名高管程磊、黄建海、杨浩计划自2025年12月22日至2026年3月20日，合计减持不超过335万股，占公司总股本约0.022%，减持原因为偿还股权激励借款、缴纳税款及个人资金需求 [9]

核心人事变动 - 东方财富总经理发生变更，郑立坤卸任，原财务总监、董事会秘书黄建海接任总经理一职 [2][4] - 郑立坤卸任总经理后，将继续担任子公司东方财富证券的董事长 [2][4] - 公司董事会选举实际控制人其实继续担任董事长，并选举黄建海为第七届董事会副董事长 [4] 新任总经理履历 - 黄建海出生于1973年12月，拥有上海交通大学本科学历及哈佛商学院MBA学位 [5] - 职业履历包括普华永道、美林证券（亚太）、雷曼兄弟（亚洲）以及绿城系公司，在加入东方财富后曾任副总经理、财务总监、董事会秘书 [5] - 黄建海接任总经理后，公司聘任杨浩为董事会秘书，程磊、杨浩为副总经理，程慧为财务总监 [5] 组织与管理架构调整 - 公司对组织架构进行调整，不再设置监事会和合规总监，撤销内控合规部，其部分职能并入审计委员会 [7] - 公司整合法务与合规力量，组建了新的法律合规部 [7] - 管理架构进行改革，减少管理层级以推动组织扁平化，总部聚焦战略规划、资源配置与合规风控，各产品及运营团队获得更大授权 [7] - 此次调整旨在提升组织灵活度、发掘人才，构建以用户需求为导向的敏捷型组织 [7] 公司战略与业务布局 - 公司经过20年发展，已构建包括“东方财富网”、“股吧”、“东方财富App”、“天天基金”、“Choice数据”、“妙想”在内的多元互联网产品矩阵 [7] - 公司实际控制人其实提出，未来将继续深化“AI+金融”战略布局，依托科技赋能打造更具竞争力的综合服务体系 [7] - 公司计划将专业产品和技术人才从流程性工作中解放出来，专注“AI+金融”创新以释放专业价值 [7] - 业内人士分析，此次管理架构调整或为匹配公司的战略布局 [7] 股权变动与市场表现 - 2024年，公司实际控制人其实的父亲和妻子进行了股份减持，减持金额总计超过90亿元 [8] - 具体而言，10月转让股份市值58.02亿元，7月转让股份市值34.4亿元，转让原因系投资科技创业类企业 [8] - 截至12月15日公告当日，东方财富股价报22.85元，下跌0.74%，总市值为3611亿元 [9]

核心人事变动 - 东方财富总经理发生变更，郑立坤卸任总经理一职，由原财务总监、董事会秘书黄建海接任[1][2] - 郑立坤卸任总经理后，将继续担任子公司东方财富证券的董事长[1][2] - 公司实际控制人其实先生继续担任董事长，黄建海女士同时被选举为公司第七届董事会副董事长[2] 新任高管履历与团队调整 - 新任总经理黄建海出生于1973年12月，拥有上海交通大学本科学历及哈佛商学院MBA学位，曾任职于普华永道、美林证券、雷曼兄弟等机构[3] - 黄建海此前在公司担任副总经理、财务总监及董事会秘书[3] - 公司聘任杨浩为新的董事会秘书，并聘任程磊、杨浩为副总经理，程慧为财务总监[3] 组织与管理架构改革 - 公司对组织架构进行调整，不再设置监事会和合规总监，并撤销内控合规部，其部分职能并入审计委员会[4] - 公司整合法务与合规力量，组建了新的法律合规部[4] - 公司改革管理架构，减少管理层级以推动组织扁平化，总部将聚焦战略规划、资源配置与合规风控，同时赋予各产品及运营团队更大授权[5] - 此次架构调整旨在提升组织灵活度、发掘人才，构建以用户需求为导向的敏捷型组织，以匹配公司战略布局[5] 公司战略与业务发展 - 公司经过20年发展，已构建包括“东方财富网”、“股吧”、“东方财富App”、“天天基金”、“Choice数据”、“妙想”在内的多元互联网产品矩阵[5] - 公司实际控制人其实提出，未来将继续深化“AI+金融”战略布局，依托科技赋能打造更具竞争力的综合服务体系[5] - 公司计划将专业产品和技术人才从流程性工作中解放出来，专注于“AI+金融”创新以释放专业价值[5] 股权变动与市场表现 - 2025年公司实控人其实的父亲和妻子进行了股份减持，减持金额总计超过90亿元[5] - 具体而言，今年10月转让股份市值为58.02亿元，今年7月转让股份市值为34.4亿元，转让原因系投资科技创业类企业[5] - 截至12月15日新闻发布时，东方财富股价报22.85元，当日下跌0.74%，公司总市值为3611亿元[6]

核心人事变动 - 公司总经理发生变更，郑立坤卸任东方财富总经理一职，由原财务总监、董事会秘书黄建海接任 [1][2] - 郑立坤卸任总经理后，将继续担任子公司东方财富证券的董事长 [1][2] - 黄建海女士出生于1973年12月，拥有上海交通大学本科学历及哈佛商学院MBA学位，曾任职于普华永道、美林证券、雷曼兄弟等机构，并在公司历任副总经理、财务总监、董事会秘书等职 [5] - 伴随此次高管变动，公司聘任杨浩为董事会秘书，聘任程磊、杨浩为副总经理，聘任程慧为公司财务总监 [5] 公司组织架构调整 - 公司对组织架构作出调整，不再设置监事会和合规总监，并撤销内控合规部，其部分职能并入审计委员会 [6] - 公司整合了法务及合规力量，组建了新的法律合规部 [6] - 公司对管理架构进行改革，减少管理层级以推动组织扁平化，总部将聚焦战略规划、资源配置与合规风控 [6] - 各产品及运营团队将获得更大授权，旨在提升组织灵活度、发掘人才，构建以用户需求为导向的敏捷型组织 [6] 公司战略与背景 - 公司实际控制人其实先生继续担任董事长，并提出了深化“AI+金融”战略布局的未来方向，旨在依托科技赋能打造更具竞争力的综合服务体系 [6] - 公司已构建包括“东方财富网”、“股吧”、“东方财富App”、“天天基金”、“Choice数据”、“妙想”在内的多元互联网产品矩阵 [6] - 2025年内，公司实控人其实的父亲和妻子进行了股份减持，减持金额超过90亿元，其中10月转让股份市值58.02亿元，7月转让股份市值34.4亿元，原因系投资科技创业类企业 [7] - 截至12月15日公告当日，公司股价报22.85元，下跌0.74%，总市值为3611亿元 [7]

行业市场格局 - 2025年中国炒股软件市场月活跃用户突破1.66亿，全网渗透率达15.46% [1][11] - 2025年7月，证券服务应用活跃人数环比上升3.36%至1.67亿，同比增幅达20.89%，创年内单月最高涨幅 [2][12] - 2025年7月A股新开户数达196万户，同比激增71% [2][12] - 第三方应用与券商自营APP差距缩小，大智慧APP与华泰证券“涨乐财富通”月活差距仅56.29万 [2][12] 评测维度与头部格局 - 炒股软件评测五大关键维度：数据覆盖广度、资讯时效深度、智能工具实用性、交易体验流畅度、社区生态价值性 [2][12] - 新浪财经APP、同花顺与东方财富凭借差异化优势稳居用户规模前三 [1][11] - 头部平台在各自领域形成差异化竞争格局 [2][12] 新浪财经APP核心优势 - 以9.56分综合评分位居2025年炒股软件排行榜榜首 [3][13] - 全球市场覆盖横跨A股、港股、美股、外汇、期货等40余个市场，行情更新达毫秒级 [3][13] - 在2025年5月商品期货夜盘暴跌时，多数APP出现1-2秒延迟，新浪财经仍保持毫秒级更新 [3][13] - 对美联储决议等全球重大事件的解读速度领先行业5-10秒 [3][13] - “喜娜AI助手”可将5000字年报浓缩为300字核心摘要，并用红绿双色标识风险与机会点 [3][13] - 与国内40多家主流券商深度对接，“智能路由”系统自动选择最优通道，市价单成交速度比行业平均快0.7秒 [9][19] - 整合微博大V，认证分析师占比达82% [7][17] 同花顺核心优势 - 月活跃用户达3502万，高居用户量榜首 [4][14] - 闪电交易系统支持全国90%以上券商3秒内完成委托，实测市价单成交速度比行业平均快0.7秒 [4][14] - 免费开放Level-2行情，提供十档盘口、主力资金流向 [4][14] - AI策略工坊支持高频回测，自然语言选股工具“问财”可通过白话指令生成投资方案 [4][14] - 用户反馈存在功能堆砌导致的复杂性及客服响应滞后问题 [4][14] 东方财富核心优势 - 定位“散户大本营”，月活跃用户达1721万 [5][15] - “股吧”社区日均发帖量超百万条，成为市场情绪风向标 [6][16] - 依托天天基金平台，非货币基金保有量达6113亿元 [6][16] - 集合竞价挂单300毫秒内反馈结果，比同类券商快近1.5秒，在2025年2月全球股市大跌期间交易稳定 [6][16] - 平台社区水军账号占比高达18%，内容质量参差不齐 [6][16] 横向对比与选择指南 - 全球覆盖：新浪财经覆盖40+市场为行业标杆，同花顺主要集中A股，东方财富以国内市场为主 [7][17] - 资讯时效：新浪财经领先行业5-10秒，同花顺依赖机器抓取原创性不足，东方财富国际事件解读多为转载 [7][17] - 智能工具：新浪财经有“喜娜AI助手”，同花顺Level-2免费且量化工具强，东方财富为基础分析工具 [7][17] - 交易体验：新浪财经对接40+券商有智能路由，同花顺为3秒极速委托，东方财富稳定高效 [7][17] - 社区生态：新浪财经整合微博大V认证分析师82%，同花顺为工具加轻互动，东方财富有“股吧”日均百万帖 [7][17] - 跨市场配置者应首选新浪财经APP [7][17] - 短线交易者可选择同花顺 [8][18] - 学习型投资者可考虑东方财富的股吧与基金服务 [8][18]

文章核心观点 - 投资周期性行业应着眼于长期成长趋势而非短期周期波动，通过投资具备阿尔法的行业龙头或行业指数ETF，可以更好地穿越周期并获取长期收益 [1][2][18][19] 行业长期趋势 - 社会经济水平提高和消费升级推动肉食消耗量增长和消费精致化，这是养殖行业的长期大趋势 [2][23] - 科技进步和养殖效率提升推动行业内企业整体水平提高、盈利能力增强，并可能熨平部分周期波动 [2][23] - 随着经济增长和社会总财富增加，证券资管行业大盘子持续增长 [4][26] - 资管行业正取代房产成为居民资产配置的刚需，承接从房市流出的资金 [4][26] - 资管行业通过产品创新和技术结合创造新的增量 [4][26] - 被动指数投资在居民资产配置中的比例越来越高是未来大趋势 [19][40] 公司案例分析：牧原股份 - 作为生猪养殖行业龙头，牧原股份的产能持续增长：出栏量从2018年的1101.11万头增长至2023年的6381.60万头 [3][24] - 公司销量同步增长，从2018年的1101.11万头增长至2023年的6381.60万头 [3][24] - 公司业务向下游延伸，屠宰及肉食业务从无到有，2023年生产量达143.34万吨，销售量达140.47万吨 [3][24] - 公司养殖成本呈下降趋势，平均商品猪完全成本从2021年的15.33元/KG降至2023年的14.94元/KG [3][24] 公司案例分析：东方财富 - 东方财富被定义为周期性成长企业，其业绩受二级市场牛熊周期影响，但具备长期成长性 [3][26] - 2025年前三季度，公司营收达114.89亿元，同比增长58.67%；净利润达90.97亿元，同比增长50.57% [7][28] - 2024年，公司营业总收入为116.04亿元，同比增长4.72% [9][31] - 公司业绩主要来源于证券服务和金融电子商务服务（基金销售）两大板块 [9][30] - 2024年，证券服务收入为84.94亿元，同比增长18.07%，占营业总收入比重从64.92%提升至73.19% [9][31] - 2024年，金融电子商务服务收入为28.41亿元，同比下降21.62% [9][31] - 公司在2021-2024年的熊市中展现出强防御性，营收下滑速度远慢于市场交易额下滑速度 [10][31] - 2024年9月政策出台后市场活跃度回升，公司业绩逆势创新高 [12][33] - 2024年末公司货币资金达1012.59亿元，较年初增长64.9% [12][34] - 在2025年牛市背景下，公司各项业务收入大幅增长：2025年前三季度手续费及佣金收入66.4亿元（同比+86.8%），利息收入24.1亿元（同比+59.7%），营业收入（基金代销）25.4亿元（同比+13.4%） [14][35] - 2025年第三季度单季，手续费及佣金收入27.9亿元（同比+140.9%，环比+47.8%），利息收入9.7亿元（同比+103.3%，环比+36.3%），营业收入9.7亿元（同比+34.1%，环比+25.9%） [14][35] - 截至2025年三季度末，公司货币资金达1176.20亿元，交易性金融资产达990.85亿元，现金型资产总额再创新高 [16][37] - 公司核心优势在于拥有东方财富网和天天基金两大高粘性互联网流量池，以及几乎涵盖金融行业的全牌照，形成了“流量+变现”的独特商业模式 [16][38] 证券行业政策与展望 - 证券行业迎来重磅政策利好，证监会释放扶优限劣信号，行业将从价格战转向价值竞争 [17][38] - 政策松绑核心在于提升优质券商杠杆上限，从行业平均3.97倍提升至5-6倍，增强其两融、投行、做市等业务的资金实力 [18][39] - 政策引导行业竞争从拼佣金转向比拼财富管理、价值发现等专业服务能力，利好东方财富等综合优势龙头企业 [18][39] - 证券行业作为牛市旗手率先受益，市场活跃度提升将直接利好经纪、投行、财富管理等业务 [20][41] - 长期看，随着经济发展和居民财富增长，证券行业的整体规模和盈利能力有望持续提升 [20][41] 投资工具分析：券商ETF(159842) - 投资行业指数ETF（如券商ETF 159842）是穿越周期的最优解之一，其收益可能超过投资单一龙头企业 [18][19] - 指数的高低估区间比个股更容易判断，且投资指数可避免持有单一公司可能面临的个股黑天鹅风险和情绪波动 [19][40] - 在熊市中，对指数进行逆势加仓是获取超额收益的关键，但这对于持有单一股票的投资者而言考验人性 [19][40] - 券商ETF（159842）跟踪证券市场指数，其第一大重仓股东方财富占比超15% [20][41]

行业背景与核心问题 - 公募基金数量已突破1万只，投资者面临选择困境 [1] - 市场上存在超过300款活跃的基金投资APP，选择合适工具比选择基金本身更重要 [1] 基金软件综合排名 - 新浪财经APP以9.56分综合评分位居榜首，在数据覆盖（9.8分）、资讯质量（9.7分）、智能工具（9.6分）方面表现突出 [3][4] - 同花顺和东方财富以9.16分并列第二，同花顺交易体验得分9.6分，东方财富社区生态得分9.3分 [3][4] - 雪球在社区生态维度获得最高分9.5分，但综合评分8.66分位列第四 [4] 平台阵营特点分析 - 第三方独立平台中，蚂蚁财富用户体验最佳，其"帮你投"功能提供低门槛资产配置服务 [7] - 券商系平台研究深度与工具强大，广发证券在ETF产品覆盖与跨境能力方面突出，华泰证券系统稳定响应速度快 [8][9] - 银行系平台安全稳健，招商银行提供"资产配置报告"可视化展示风险分布与收益贡献，工商银行提供线上线下联动服务 [10][11] 智能工具创新应用 - 新浪财经APP的"喜娜AI助手"可将5000字年报浓缩为300字核心摘要，处理效率较人工分析提升8倍 [13] - 智能定投功能可根据市场温度自动调整投入金额，市场低位时系统提示增加定投金额 [13] - 广发证券构建AI量化与ETF组合服务生态，其GF Quant Genius策略平台实现智能组合与一键回测功能 [13] 投资者选择指南 - 投资新手可优先考虑东方财富证券移动端友好、华泰证券提供智能工具和入门课程、广发证券投教完善 [15][16][17] - 注重跨境投资的用户需关注平台跨境ETF支持能力，广发证券和中信证券在此方面支持度较高 [19][20] - 追求交易效率的用户应考察系统稳定性和交易速度，华泰证券系统响应速度在50毫秒级别完成指令撮合 [22]

行业政策与趋势 - 基金投资正从“单品选择”转向“平台甄选”，平台能力直接关系到资产配置效率和长期财富守护 [1] - 2025年中国证监会印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》推动行业从“求快”到“深耕”转型，政策内容包括建立基金销售机构分类评价机制和合理调降公募基金的认申购费及销售服务费 [1] - 代销平台竞争转向多元化，不再仅围绕费率与产品广度，而是扩展到投顾服务、数字化工具、内容生态等综合能力的比拼 [1] 第三方基金销售平台分析 - 蚂蚁财富连接超150家资管机构，服务数亿用户，天弘余额宝持有人户数达7.66亿 [3]，其魅力型需求表现突出，投教与社区功能完善，“帮你投”提供低门槛资产配置服务 [4] - 腾讯理财通为超2亿用户提供服务，依托14.11亿微信月活用户，潜在用户多 [3]，但在投顾服务精细度和专业工具丰富度上仍显不足 [4] - 天天基金提供一站式金融理财服务，截至去年末累计销量超10万亿元，2024年日均活跃用户213.66万户 [3]，产品数量最多最全，是资深基民首选，在期望型需求上以“全”和“专”满足深度投资者核心需求 [4] 银行系基金销售平台分析 - 招商银行管理零售客户总资产突破16万亿元，累计用户数1.58亿户，月活跃用户数6140.69万户 [3]，在期望型需求表现突出，提供“资产配置报告”等可视化工具 [5] - 工商银行APP月活跃用户数达1.79亿人 [3]，依托网点优势提供“线上咨询+线下网点”联动服务，但产品创新和服务响应速度略显滞后，近期APP出现账户显示异常 [5] - 平安银行口袋银行注册用户数1.78亿户，月活跃用户数3874.50万户 [3]，通过智能风险评估系统根据客户画像推荐产品，提供一站式财富管理解决方案 [5] 券商系基金销售平台分析 - 华泰证券涨乐财富通活跃用户数达1195.17万，日均活跃用户数437.8万 [3]，发挥研究优势整合专业投研成果，提供深度市场分析和基金评测，在行情与资讯整合上具优势 [6] - 广发证券易淘金2025年9月月活用户为697万人 [3]，在视频直播类内容布局上领先，实现小时级更新并增加短视频占比，契合用户碎片化阅读习惯 [6] - 中信证券信e投月活用户数为726万人 [3]，针对高净值客户提供“一对一投顾咨询”预约功能 [6] - 券商系平台核心客户是股民和专业投资者，对费率敏感度较低，更看重研究服务质量、交易工具便捷及投顾专业能力 [6]

核心观点 - 新浪财经APP被定位为基金投资者构建专业投资体系的决策支持工具，其核心价值在于提供深度、广度的免费金融数据与专业分析工具，帮助用户从单纯关注净值转向理解投资过程 [1][2][7] 数据优势 - 提供庞大、精准、深度且免费的金融数据库，涵盖详尽的基金档案，包括完整的持仓明细、行业配置、阶段涨幅、标准差、夏普比率等关键风险收益指标 [2][3] - 数据源权威及时，净值更新与官方基本同步，可靠性高 [3] - 提供基金经理透视功能，可查看其详细履历、管理所有产品的历史业绩、投资理念及管理规模变化 [3] 工具矩阵 - 提供自选组合与收益分析工具，可模拟构建投资组合并自动计算持仓盈亏、日收益、夏普比率等 [4] - 平台集成来自券商、基金公司、独立研究机构的深度研报，帮助用户理解市场共识、发掘机会、规避风险 [4] - 通过财富大师等工具支持用户根据基金类型、业绩排名、基金经理、规模等多维度筛选，快速定位优质基金 [4] 信息生态闭环 - 构建了7x24小时全球资讯、深度数据与专业工具的完整生态，使用户在观察到净值异动时可立刻搜索相关新闻公告、市场解读与行业动态 [5] - 形成数据-信息-知识的闭环，助力用户理解涨跌背后的逻辑，做出更理性决策而非盲目追涨杀跌 [5] 市场竞争定位 - 与蚂蚁财富、天天基金等以交易为核心的平台相比，新浪财经APP在数据深度和专业工具丰富性上更胜一筹 [7] - 与Wind、Choice等纯专业终端相比，新浪财经APP在保证数据质量和工具实用性的同时，具备免费和易用性优势，是普通投资者迈向专业化的过渡桥梁 [7]

整体业绩表现 - 公司9M25实现营业总收入115.9亿元，同比增长58.7%，实现归母净利润91.0亿元，同比增长50.6% [1] - 公司3Q25实现营业总收入47.3亿元，同比增长100.7%，实现归母净利润35.3亿元，同比增长77.7%，单季利润同比提速 [1] - 9M25公司手续费及佣金收入、利息收入、营业收入分别为66.4亿元、24.1亿元、25.4亿元，同比分别增长86.8%、59.7%、13.4% [1] - 3Q25公司手续费及佣金收入、利息收入、营业收入同比分别增长140.9%、103.3%、34.1% [1] 资产与杠杆情况 - 3Q25末公司总资产为3803亿元，较年初增长24.1%，环比增长7.0%，净资产889亿元，较年初增长10.1%，环比增长3.9% [2] - 3Q25末公司经营杠杆为2.75倍，较年初提升0.34个百分点，环比提升0.05倍，主要因市场情绪提振带动客户资金及备付金增长 [2] - 3Q25末公司金融投资资产规模为991.9亿元，较年初增长34.6%，环比下降7.5%，期末投资杠杆为1.12倍，较年初提升0.20个百分点，环比下降0.14倍 [2] 投资业务表现 - 9M25公司实现投资收益19.6亿元，同比下降18.4%，其中3Q25实现投资收益5.7亿元，同比下降26.4% [2] - 三季度债市承压是拖累投资收益主因，3Q25中证全债（净）下跌1.78%，而去年同期上涨0.50% [2] 经纪业务表现 - 3Q25公司手续费及佣金收入27.9亿元，同比增长140.9%，同期市场股基日均成交额同比增长155% [3] - 25年9月东方财富APP月活达到1823万人，较24年增长12.9%，稳居行业第二 [3] - 3Q25末公司结算备付金较年初增长5.0%，环比增长34.8%，代理买卖证券款较年初增长21.6%，环比增长9.6% [3] 基金代销业务表现 - 3Q25新发基金份额3622亿份，同比增长90.3%，环比增长30.0%，其中新发偏股份额2093亿份，同比增长303.7%，环比增长43.4% [4] - 公司3Q25营业收入（基金代销业务为主）9.7亿元，同比增长34.1% [4] - 1H25末东财系（天天基金+东财证券）合计股混保有规模4007亿元，较年初增长0.4%，同比增长4.4%，保有量市占率为4.76% [4] - 天天基金股混市占率4.15%，同比下滑0.23个百分点，稳居全市场第3位 [4] 未来展望与估值 - 公司作为金融科技龙头，证券业务市占率稳步提升，代销业务领先地位稳固，大模型落地深度赋能业务，有望长期受益于居民存款搬家趋势 [5] - 预计公司25-27年归母净利润分别为138.9亿元、167.4亿元、180.0亿元，同比增速分别为45%、21%、8% [5] - 当前收盘价对应25-27年动态PE为29.5倍、24.5倍、22.7倍 [5]