基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润3.91亿元，加权平均基金份额本期利润0.0946元 [2] - 上半年基金净值增长率为4.59%，截至上半年末基金规模78.58亿元 [2] - 近三个月复权单位净值增长率25.30%，同类排名56/171；近半年10.29%排名120/171；近一年57.84%排名41/169；近三年-30.84%排名103/130 [5] - 近三年夏普比率-0.3827，同类排名86/120 [25] - 近三年最大回撤59.81%，同类排名11/125，单季度最大回撤出现在2020年一季度为30.87% [27] 投资组合特征 - 持股加权市盈率（TTM）35.38倍低于同类均值36.17倍，加权市净率（LF）2.64倍低于同类均值2.99倍，加权市销率（TTM）2.21倍低于同类均值2.5倍 [10] - 持股加权营业收入同比增长率（TTM）0.07%，加权净利润同比增长率（TTM）0.04%，加权年化净资产收益率0.07% [17] - 近三年平均股票仓位93.16%高于同类均值87.02%，2023年上半年末最高仓位94.04%，2019年三季度末最低仓位76.96% [30] - 前十大重仓股集中度长期超过60%，重仓股包括宁德时代、汇川技术、比亚迪等新能源产业链龙头 [40] - 最近半年换手率19.72%，持续五年低于同类均值 [38] 基金基本情况 - 属于偏股混合型基金，长期投资先进制造领域，单位净值2.411元（截至9月3日） [2] - 基金经理李瑞管理4只基金，该基金近一年57.84%回报率为其管理产品中最高 [2] - 基金持有人106.92万户，总份额38.7亿份，个人投资者占比99.82%，机构持有0.18%，管理人员工持有0.01% [35] - 投资策略聚焦新能源汽车行业，通过自上而下精选子行业和自下而上深度研究选择标的 [2]

基金业绩表现 - 2025年上半年基金利润916.33万元，加权平均基金份额本期利润0.0115元，基金净值增长率为2.64% [3] - 截至9月3日，近三个月复权单位净值增长率25.61%，同类排名181/607；近半年增长率15.25%，排名389/607；近一年增长率43.86%，排名305/604；近三年增长率-44.40%，排名494/495 [6] - 近三年夏普比率-0.7128，同类排名465/468；近三年最大回撤65.02%，同类排名2/483，单季度最大回撤出现在2024年一季度为32.7% [25][28] 基金规模与持仓结构 - 截至2025年上半年末基金规模3.23亿元，持有人共计1.48万户，合计持有7.68亿份 [33][36] - 机构持有份额占比0.30%，个人投资者占比99.70%，管理人员工持有26.11万份占比0.03% [36] - 近三年平均股票仓位86.6%（同类平均85.36%），2023年末最高仓位91.88%，2024年上半年末最低仓位74.26% [31] 投资组合估值与成长性 - 持股加权市盈率（TTM）20.08倍（同类均值33.74倍），市净率（LF）2.48倍（同类均值2.47倍），市销率（TTM）1.28倍（同类均值2.07倍） [12] - 持有股票加权营业收入同比增长率（TTM）0.14%，净利润同比增长率（TTM）0.15%，年化净资产收益率0.12% [19] - 最近半年换手率284.29%，持续1年高于同类均值 [39] 重仓股与行业布局 - 前十大重仓股为宁德时代、理想汽车-W、中国汽研、伯特利、亿纬锂能、小米集团-W、中矿资源、吉利汽车、银轮股份、比亚迪股份 [42] - 产业聚焦安全、智能、健康、出海和绿色领域，重点关注智能化与关键矿产资源投资机会 [3] 基金经理与同业比较 - 基金经理张文龙管理的4只基金近一年均为正收益，其中华商鑫选回报一年持有混合A近一年复权单位净值增长率达69.04% [3] - 基金单位净值截至9月3日为0.517元，属偏股混合型基金 [3]

市场回顾 - A股主要指数在震荡中延续强势格局 上证指数围绕3800点高位整固 创业板指与科创50领涨市场 彰显新质成长风格的活跃动能[1] - 两融余额持续攀升 逼近历史峰值 增量资金积极入场 两市成交额连续放大 市场交投活跃 反映出投资者信心稳固 参与热情高涨[1] - 指数方面 A股主要指数普涨 上证指数 深证成指 创业板指分别涨-1.18% -0.83% 2.35%[1] ETF涨跌幅 - 全市场ETF平均涨幅-0.75% 得益于情绪面与政策面的共同作用 商品型ETF本周表现强势 涨幅达3.14% 跨境类ETF 债券型ETF微涨[1] - 固态电池概念爆发 储能 锂电相关ETF霸榜 涨幅前十的ETF清一色与电池相关 通锂电池ETF（561160）涨幅超15%位居榜首 电池50ETF（159796） 电池ETF（561910）涨幅超14% 多支储能相关ETF涨超10%[2] - 军工相关ETF出现回撤 军工板块遭遇调整 但其业绩支撑依旧强力 25Q2营收1402亿元 同比增加3.3% 25Q2营收端修复 利润端或实现筑底[4] 固态电池产业进展 - 亿纬锂能的全固态电池"龙泉二号"成功下线 能量密度高达300Wh/kg 固态电池生产设备企业上半年订单激增 先导智能成功打通全固态电池量产的全线工艺环节 多家锂电龙头企业密集披露固态电池最新进展[2] - 固态电池凭借高安全性 高能量密度等优势 或将成为未来高性能电池重点发展方向 在新能源汽车 消费电池 低空经济等领域具有广阔市场空间[3] - 氧化物半固态路线因与现有设备兼容度高已实现量产装车 硫化物全固态路线虽潜力更大但产业化仍需较长时间 预计2027年全固态电池实现量产装车 政策驱动下固态电池技术落地加速 设备企业有望率先受益[3] 军工板块分析 - 军工板块历来具有较强的事件驱动特征 前期支撑板块走强的阶段性事件落地后 市场暂时缺乏新的催化因素 部分基于事件博弈的短期资金选择撤离市场[4] - 军工电子领域25Q2营收179亿元 同比增加18.8% 降价压力缓解盈利企稳 导弹产业链25Q2营收52亿元 同比增加21.5% 归母下滑幅度收窄 25Q2末合同负债13亿元 较年初增加23.0%[4] - 军工板块当前正处于向上空间广阔 向下有底的状态 短期急涨的子领域和个股或有波动风险 但结构性深度调整的可能性相对较低 2025年是十四五收官和十五五布局的关键期 行业景气反转和全球军备竞赛等多重因素驱动 我国军工资产有望价值重估[5] 资金趋势 - 本期ETF市场资金流入趋势愈演愈烈 尽管指数出现震荡 但资金却"越跌越买" 资金活跃度较之前有大幅提升 本期资金净流入442.90亿元 场内资金信心持续提振[6] - 股票（主题）类ETF逢低布局意愿强烈 流入达154.70亿 跨境型ETF也有超120亿资金流入[6] - 大资金对上涨较大的板块有所"恐高" 叠加市场遭遇强震荡 部分资金落袋为安意愿强烈 债券 化工 黄金等防御类资产再度受到资金青睐 银华日利ETF（511880）流入超150亿 位居流入榜榜首 短融 ETF（511360） 化工ETF（159870） 黄金ETF（518880）流入量居前[8] ETF成交与发行 - 短融ETF（511360）周成交额破1700亿 达1710.12.61亿元位居周成交榜首位 银华日利ETF（511880）可转债ETF（511380）成交额分别为977.07亿与924.11亿元 债券类基金场内交投保持较高活跃度[9] - 下周有2只ETF上市 汇添富中证金融科技主题ETF（159103）跟踪中证金融科技主题指数 覆盖金融科技核心技术领域和应用场景 具备较强成长动能[10] - 大成创业板50ETF（159298）跟踪创业板50指数 涨跌幅为20% 重点覆盖科技成长与新兴产业领域 包括电力设备 医药生物等行业 指数成分股以大盘成长风格为主 多为各细分领域的代表性企业 整体展现出较强的盈利能力和成长性特征[10] - 2025年6月创业板50指数焕新5只成分股 叠加权重成分股上攻 信息技术领域权重提升至47% 已超过新能源 新样本为指数注入新动能 使创业板50指数精准锚定新质生产力发展方向 强化其作为科技创新指标的角色[11]

两轮车概念板块市场表现 - 截至9月5日收盘，两轮车概念板块整体上涨5.52%，位居概念板块涨幅第五位，板块内60只个股上涨 [1] - 华洋赛车、天宏锂电等个股实现30%涨停，博实结20%涨停，中恒电气涨停，亿纬锂能、欣旺达、博力威涨幅居前，分别上涨16.59%、16.16%、11.21% [1] 资金流动情况 - 两轮车概念板块当日获主力资金净流入26.96亿元，其中33只个股获净流入，6只个股净流入超亿元 [1] - 欣旺达主力资金净流入8.80亿元居首，亿纬锂能、国轩高科、南都电源分别净流入4.40亿元、4.37亿元、3.70亿元 [1] - 中恒电气、南都电源、星云股份主力资金净流入比率居前，分别为22.40%、11.51%、11.37% [2] 个股资金数据明细 - 欣旺达（代码300207）今日涨跌幅16.16%，换手率18.05%，主力资金净流入8.80亿元，净流入比率10.27% [2] - 亿纬锂能（代码300014）今日涨跌幅16.59%，换手率9.16%，主力资金净流入4.40亿元，净流入比率3.56% [2] - 国轩高科（代码002074）今日涨跌幅8.45%，换手率16.56%，主力资金净流入4.37亿元，净流入比率3.52% [2] - 南都电源（代码300068）今日涨跌幅10.05%，换手率20.61%，主力资金净流入3.70亿元，净流入比率11.51% [2] - 中恒电气（代码002364）今日涨跌幅10.00%，换手率6.13%，主力资金净流入1.84亿元，净流入比率22.40% [2] - 蔚蓝锂芯（代码002245）今日涨跌幅5.42%，换手率11.30%，主力资金净流入1.62亿元，净流入比率7.38% [2] - 博实结（代码301608）今日涨跌幅20.00%，换手率10.06%，主力资金净流入3489.48万元，净流入比率9.08% [3] - 部分个股出现主力资金净流出，其中长城汽车净流出3655.62万元，豪鹏科技净流出3835.91万元，星星科技净流出3951.55万元，宗申动力净流出4829.25万元，万丰奥威净流出5096.62万元 [4][5] 相关概念板块表现 - 固态电池概念涨6.90%居首，钠离子电池概念涨6.72%，PET铜箔概念涨5.88%，钙钛矿电池概念涨5.67%，BC电池概念涨5.50% [1] - 兵装重组概念跌1.14%表现最弱，乳业概念跌0.51%，其他板块涨幅均低于1% [1]

A股市场整体表现 - 沪指涨1.24%报3812.51点 重返3800点上方 [1] - 深证成指涨3.89%报12590.56点 创业板指暴涨6.55%报2958.18点 [1] - 科创50指数涨3.39% 北证50指数涨超5% [1] - 沪深北三市合计成交23488亿元 较前一日减少逾2300亿元 [1] - 场内超4800股飘红 华新精科新股上市首日涨约273% 单签盈利超2.9万元 [1] 港股市场表现 - 恒生科技指数涨约2% [1] - 三生制药大涨18%创历史新高 [2] - 天齐锂业 赣锋锂业涨超10% [2] - 地平线机器人涨超9% [2] - 中芯国际 华虹半导体涨超4% [2] 半导体板块反弹 - 天岳先进20%涨停 佰维存储涨近13% 德明利涨停 寒武纪涨近7% [4] - 8月全球半导体需求持续改善 PC平板保持小幅增长 TWS耳机 可穿戴腕式设备 智能家居快速增长 [5] - AI服务器与新能源车保持高速增长 需求在9月或将继续复苏 [5] - AI大模型破圈及AI智能眼镜 AI手机等设备市占率提升 带动端侧AI算力需求上行 [6] - 驱动高性能以太网交换机 先进存储产品 GPU及边缘计算芯片等多种半导体硬件市场需求稳步增长 [6] - 智能手机 PC及IOT板块弱复苏态势延续 国产化替代趋势下具有自主可控能力的半导体企业持续受益 [6] AI产业链股表现 - CPO概念强势拉升 胜宏科技尾盘涨停续创历史新高 腾景科技涨停 生益电子涨超18% 新易盛 中际旭创等涨超10% [8] - 2025年二季度AI需求强劲 国产替代加速 电子行业整体稳健增长 [9] - AI相关需求火热 手机下游需求平稳 苹果略强于安卓 [9] - 汽车需求保持强劲 其他工业等To B下游持续复苏 [9] - 下游先进存储和先进逻辑扩产预期增强 带动设备公司订单提升 [9] - 算力相关PCB 国产算力芯片龙头 果链龙头 IoT龙头 CIS龙头 设备龙头 运力芯片龙头 模拟芯片龙头等细分板块表现亮眼 [10] - AI仍是最大驱动力 海外算力与国产算力共振成长 先进逻辑 存储扩产有望提速 [10] 新能源电池概念爆发 - 固态电池 锂电池概念大幅走高 派特尔 天宏锂电 科创新材30%涨停 金银河 誉辰智能 先导智能 利元亨等20%涨停 [12] - 宁德时代大涨近7% 股价创2022年2月以来新高 [1][12] - 先导智能与多家国内外行业领军企业达成设备合作 向欧美日韩等地区及国内头部电池客户 知名车企和新兴电池客户交付固态电池核心设备 [13] - 成功输出量产级固态电池整线方案 获得重复订单且后续有望持续放量 [13] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度高达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L [14] - 面向人形机器人 低空飞行器以及AI等高端装备应用领域 [14] - 2025-2026年国内中试线密集落地 启动全固态装车验证 2027年全固态电池实现小批量装车 [14] - 2028-2029年有望在低空经济 机器人等高价值量领域率先放量 2030年进入中高端动力领域规模化应用 [14] - 国内固态电池出货量从2024年约7GWh到2030年有望超过65GWh [14] - 固态电池凭借高能量密度 高安全性等优势受到市场高度关注 [15] - 固态电池设备作为产业链最重要上游环节 在行业大发展过程中最先受益 [15]

行业投资评级 - 锂电池产业链评级为"超配"并维持该评级 [2] 核心观点 - 锂电池产业链连续两个季度实现净利润同比环比显著增长 业绩拐点确立 [47] - 下游新能源汽车市场即将迎来"金九银十"传统旺季 动力电池需求预期提升 [47] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储驱动储能端需求维持高增长 [47] - 9月锂电池预排产同环比增长 全球主要电池企业排产合计153GWh 同比增长39% 环比增长7% [2][46] - 反内卷持续深化 有望促进落后产能加速出清 有利于拥有技术优势和成本优势的优质产能利用率提升 [47] - 多家公司披露全固态电池最新进展 产业化持续推进为材料体系和设备环节带来迭代升级的确定性增量需求 [47] 行情回顾 - 锂电池指数近两周上涨11.57% 跑赢沪深300指数9.78个百分点 [4][15] - 锂电池指数本月至今累计上涨18.79% 跑赢沪深300指数11.68个百分点 [4][15] - 锂电池指数年初至今上涨24.27% 跑赢沪深300指数13.34个百分点 [4][15] - 先导智能近两周涨幅62.90% 本月涨幅76.08% 年初至今涨幅124.55% [16][19] - 杭可科技近两周涨幅50.80% 本月涨幅60.68% [16][19] - 震裕科技年初至今涨幅达194.30% [16][19] 板块估值 - 锂电池板块整体PE（TTM）为27.66倍 处于近五年45.87%的历史分位 [23] 价格变动 - 电池级碳酸锂均价7.47万元/吨 近两周下跌10.32% [6][29] - 氢氧化锂报价7.19万元/吨 近两周下跌0.55% [6][29] - 电解钴报价26.80万元/吨 近两周上涨1.90% [26][30] - 电解镍报价12.22万元/吨 近两周上涨0.66% [26][30] - 磷酸铁锂报价3.43万元/吨 价格持稳 [6][32] - 三元材料NCM523报价11.65万元/吨 近两周下跌2.51% [6][32] - 六氟磷酸锂报价5.65万元/吨 近两周上涨1.25% [6][35] - 磷酸铁锂电解液报价1.67万元/吨 近两周上涨0.60% [6][35] - 方形磷酸铁锂电芯市场均价0.31元/Wh 价格持稳 [6][40] 产业动态 - 8月全国乘用车新能源市场零售107.9万辆 同比增长5% 环比增长9% [46] - 全国新能源市场零售渗透率55.3% 今年以来累计零售753.5万辆 同比增长25% [46] - 亿纬锂能固态电池研究院成都量产基地揭牌 "龙泉二号"全固态电池成功下线 能量密度300Wh/kg [46] - 国轩高科上半年出货40GWh左右 同比增长超48% 全固态电池中试线已正式贯通 [46] - 宁德时代巧克力换电业务8月新增落站105座 累计落站512座换电站 [46] - 我国新型储能装机规模约9500万千瓦 5年增长近30倍 [46] 公司业绩 - 国轩高科上半年营业收入193.94亿元 同比增长15.48% 归母净利润3.67亿元 同比增长35.22% [48] - 先导智能上半年营业收入66.10亿元 同比增长14.92% 归母净利润7.40亿元 同比增长61.19% [48] - 天奈科技上半年营业收入6.54亿元 同比增长1.08% 归母净利润1.17亿元 同比增长1.07% [48] - 中科电气上半年营业收入36.13亿元 同比增长59.60% 归母净利润2.72亿元 同比增长293.13% [48] 重点标的 - 宁德时代2025H1营收1788.86亿元 同比增长7.27% 归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [49] - 亿纬锂能全固态电池面向人形机器人、低空飞行器及AI等高端装备应用领域 [49] - 恩捷股份在半固态电池隔膜业务和全固态电池材料方面积极布局 [49] - 天奈科技碳纳米管导电浆料市场份额53.2% 稳居行业第一 [49] - 先导智能拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案 [49]

市场表现 - A股市场全天震荡走高 创业板指领涨 沪指重新站上3800点 [1] - 固态电池概念股集体爆发 多只个股20CM涨停 包括金银河 誉辰智能 天华新能 先导智能 利元亨 [1] - 贝特瑞 亿纬锂能 欣旺达 宏工科技 海博思创等二十余股涨超10% [1] 行业动态 - 中国汽车工程学会将于2025年9月10-11日在北京召开固态电池团体标准相关会议 [1] - 会议内容包括《固态电池材料评测用模具电池装配方法》等10项团体标准送审审查会 [1] - 同时召开《硫化物全固态电池硫化氢产气量评价方法》等5项标准项目启动会 [1]

市场表现 - 上证指数上涨1.24%至3812.51点 创业板指大涨6.55%至2958.18点 收复过去三日累计跌幅6.09%并创2022年1月以来新高 [1][2] - 新能源产业链个股强势上涨 先导智能20%涨停 阳光电源和亿纬锂能涨超16% 赣锋锂业涨停 宁德时代涨近7% [1] - 行业板块中电工电网涨6.29% 发电设备涨6.02% 精细化工涨5.73% 位列涨幅榜前三 [2] ETF表现 - 创业板新能源ETF华夏(159368)大涨10.9% 新能源车ETF(515030)涨8.34% 新能源ETF基金和创业板50ETF华夏涨幅超7% [4] - 新能源车ETF(515030)规模达49.62亿元 为同类规模第一 覆盖华友钴业、天齐锂业等上游资源龙头 宁德时代等中游制造龙头 以及比亚迪等整车龙头 [5] - 创业板新能源ETF华夏管理费率0.15%加托管费率0.05%合计0.2% 为全市场最低费率档位 且涨跌幅为20% [5] 新能源行业驱动因素 - 固态电池技术持续突破 市场对订单增量有预期 储能需求爆发式增长导致国内电芯企业出现"加价也排不了单"局面 [4] - 政策层面推出《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》 支持高端制造并推动光伏等领域高质量发展 [4] - 锂电池板块2025年上半年营收增长13.78% 净利润增长28.07% 行业经历三年下行后出清充分 业绩增速提升 [4] 指数产品特性 - 创业板新能源指数覆盖电池、光伏、半导体等细分领域 权重股包括宁德时代、汇川技术、阳光电源等龙头企业 [5] - 指数具有高弹性与强成长性特征 与反内卷政策高度契合 主要成分股包含固态电池龙头先导智能和锂电巨头欣旺达 [5]

固态电池技术优势 - 安全性高 采用不可燃固态电解质 彻底消除起火风险 在800℃高温下不起火不爆炸 [1] - 能量密度达400-500Wh/kg 远超传统液态电池200-300Wh/kg的极限水平 [1] - 循环寿命超5000次 在-30℃低温环境下容量保持率超80% [2] 行业标准化进展 - 中国汽车工程学会将于2025年9月召开10项固态电池团体标准送审审查会及5项标准项目启动会 [2] - 《电动汽车用全固态电池单体规格尺寸》团体标准正式立项 由中国一汽牵头研制 将统一全固态电池单体封装与尺寸规范 [2] 企业技术突破 - 先导智能成功打通全固态电池量产全线工艺环节 整线产品可柔性适配聚合物/氧化物/硫化物等电解质材料体系 [3] - 亿纬锂能成都全固态电池量产基地揭牌 能量密度达300Wh/kg 体积能量密度700Wh/L 面向人形机器人和低空飞行器领域 [3] - 国轩高科全固态中试线正式贯通 金石全固态电池良品率达90% 已启动2GWh量产线设计工作 [3] 产业链投资机会 - 固态电池在新能源车/低空/消费电子领域具备广阔应用前景 2025年头部厂商中试线落地 2026年量产线建设突破 [4] - 多家车企计划2027年搭载全固态电池 锂电扩产周期重启 设备企业基本面有望持续改善 [4] 主要概念股布局 - 宁德时代为全球动力电池装车量第一 计划2027年实现全固态电池小批量生产 [5] - 赣锋锂业覆盖三大固态电解质路线 重庆基地5GWh半固态电池产能2025年投产 [5] - 金龙羽实现硫化物固态电解质吨级量产 供货比亚迪试验线 [5] - 翔丰华量产纳米硅-石墨复合负极 成本比日立化成低30% 已配套宁德时代凝聚态电池 [5] - 上海洗霸实现LLZO氧化物电解质吨级量产 主导制定固态电池电解质材料国标 [5] - 金银河提供固态电池设备国产化方案 国产化率超90% [5]

新能源板块市场表现 - 固态电池概念股集体爆发 近30只个股涨停[1] - 创业板新能源ETF(159261)单日上涨10.86% 新增份额2400万份[1] - 创新能源指数(399266)单日大幅上涨9.96%[1] 核心成分股涨幅 - 先导智能单日涨幅达20.01% 位列涨幅榜首[1] - 阳光电源上涨16.67% 亿纬锂能上涨16.59%[1] - 欣旺达上涨16.16% 宁德时代上涨6.93%[1] 板块成分构成 - 创业板新能源ETF包含阳光电源(300274) 宁德时代(300750)等龙头企业[2] - 成分股覆盖锂电池设备(先导智能300450) 电力电子(汇川技术300124)等细分领域[2] - 稀土材料(金力永磁300748) 电子化学品(新宙邦300037)等上游材料企业纳入标的[2]