银行与金融 - 工商银行拟于2025年9月23日赎回全部29亿美元境外优先股 金融监管总局对赎回无异议 [1] - 光大银行股东中信金融资产持股比例由7.08%增至8% 通过增持A股2.64亿股和H股2.79亿股实现 [1] - 劲仔食品拟以5000万元至1亿元回购股份 回购价格不超过16元/股 专项贷款资金占比不超90% [8] 能源与环保 - 伟明环保2025年上半年完成发电量22.62亿度 同比增长7.54% 上网电量18.63亿度增长7.65% 垃圾入库量689.32万吨 [1] - 容知日新预计2025年上半年净利润1400万至1500万元 同比增幅2027.62%至2179.59% 营业收入2.5亿至2.6亿元增长13.67%至18.21% [6] 制造业与工程 - 中国通号2025年5-6月中标14.31亿元轨道交通项目 约占2024年营收4.41% 含铁路市场五个和城轨市场二个项目 [5] - 北新路桥子公司中标16.29亿元公路项目 包括G217阿拉尔至图木舒克公路三个合同段 [12] - 保变电气股东兵装财务拟减持不超过1841.53万股 占总股本比例不超过1% [3] 科技与创新 - 泰坦科技拟以5585万元收购ASL公司100%股权 拓展海外销售渠道 [4] - 启迪设计联合中标8.6亿元河南空港智算中心项目 含建设及运营服务 [10] - 南天信息拟与控股股东签署5827万元采购框架合同 有效期2025-2027年 [11] 消费与零售 - 苏泊尔2025年上半年营业总收入114.78亿元 同比增长4.68% 净利润9.4亿元同比下降0.07% [8] - 三夫户外获证监会同意向特定对象发行股票注册批复 [8] 生物医药 - 沃森生物与玉溪国有资本运营公司签署三年战略协议 聚焦疫苗及生物制品产业升级 [9] 减持与诉讼 - 天成自控股东云南信托拟减持不超过397.1万股 占总股本比例不超过1% [2] - 三木集团涉及买卖合同纠纷诉讼 涉案金额约1.07亿元 [7][8] 订单与业务 - 矩阵股份2025年第二季度新签装修装饰订单2.72亿元 截至季末未完工订单6.77亿元 [12]

公司股份回购计划 - 公司拟在未来12个月内使用自有资金和股票回购专项贷款资金回购股份，回购资金总额不低于5000万元且不高于1亿元 [1] - 此次回购股份将用于股权激励或员工持股计划，以增强投资者信心和提高股东回报 [2] - 公司已于2023年、2024年分别完成2次股份回购，合计回购股份752万股，回购金额约1亿元 [1] 股东回报政策 - 自2020年上市以来，公司已累计分红超5.9亿元，为IPO募资净额的3.7倍 [1] - 2024年公司首次推出年中分红方案，全年分红高达1.79亿元 [1] - 公司明确《未来三年股东分红回报规划（2025—2027）》，承诺每年现金分红不低于可供分配利润的20% [1] 管理层信心展示 - 2022年公司董事长周劲松逆势定增2.85亿元，为公司注入发展资金 [2] - 自上市以来，周劲松未进行股票减持，本次回购计划由其提议 [2] - 公司通过连续多次实施股份回购方案，彰显对自身价值的认可与长期发展的信心 [1]

核心观点 - 2025 年上半年中国经济在政策推动与内外需发力下保持稳定增长，但面临外部环境不确定性和房地产负向循环影响，雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大发力信号，后续政策将宽松落地以推动经济发展转型；美格智能在智能网联车通信模组领域领先，未来营收和利润有望增长 [6][7][15] 雅鲁藏布江水电站相关内容 政策与经济影响 - 2025 年积极财政政策在消费补贴、设备更新改造和基建投资等方向发力，推动中国经济上半年稳定增长，GDP 实际增速达 5.3%，但面临外部贸易保护和房地产拖累问题，稳楼市和股市是解决地产拖累经济的发力方向 [6][7] - 雅鲁藏布江水电站开工释放中央财政加大发力信号，预示后续政策宽松，将推动经济构建新发展格局，实现稳健发展和转型 [7] 项目规模与拉动作用 - 雅鲁藏布江水电站投资总额 1.2 万亿，是三峡水电站动态投资的 4.8 倍，按 10 年建设周期算每年投资额 1200 亿，占 2024 年西藏城镇固定资产累计投资总额的 47.16%，对 GDP 拉动约 0.15 个百分点 [8] - 该项目年拉动水泥增量消耗约 486 万吨，占 2024 年西藏水泥产量的 36.46%，对相关行业高质量和尖端设备需求拉动大 [9] 受益上市公司 - 水电站设计和建设受益上市公司有中国电建、中国能建等央企建筑龙头 [10] - 建筑材料受益企业包括西藏天路、华新水泥等在西藏有产线布局的企业，2024 年底熟料产能中西藏天路占比 35%、华新水泥占比 28%等 [10] - 其他受益的还有减水剂龙头苏博特、垒知集团等以及地基处理、水电设备和爆破等相关上市公司 [10] 投资建议 - 坚持之前观点，“两新两重”项目稳定内需，央国企建筑公司受益政策大，优秀和龙头公司发展确定性高，有更好的估值修复和业绩弹性 [11] 美格智能相关内容 发展阶段与业务策略 - 美格智能历经“传统精密组件业务—拓展 4G 技术行业应用—无线通信模组 + 物联网解决方案”三大阶段，坚持双轮驱动产品策略，在核心行业建立先发优势并向新兴行业拓展 [13] 智能网联车市场 - 智能网联车成为智能模组核心应用场景，通信模组应用市场将加速发展，2020 - 2024 年市场规模复合增速 21%，预计 2024 - 2029 年复合增长率 26% [14] 公司优势与业绩预测 - 美格智能 5G 智能模组产品在智能座舱领域出货量领先，2024 年 5G 车载模组出货量 88.1 万颗，市场份额 35.1% 排名全球第一 [15] - 预计公司 2025 - 2027 年营业收入分别为 37.86、45.59、54.05 亿元，归母净利润分别为 2.29、3.04、3.93 亿元，对应 PE 分别为 52X、39X、30X，首次覆盖给予“推荐”评级 [15] 重要公司资讯 - 华东医药子公司注射用醋酸卡泊芬净新药简略申请获美国 FDA 批准，研发投入约 3620 万元，符合“制剂国际化”战略 [4] - 锦龙股份拟购买深圳本贸科技 29.3151% 股份，深圳本贸 2024 年末总资产 19.78 亿元等 [4] - 哈三联药品注射用盐酸地尔硫通过仿制药质量和疗效一致性评价 [4] - 中免市内免税品（成都）有限公司成立，注册资本 7000 万，由中免集团等共同持股 [4] - 贵州茅台与关联方共同出资 10 亿元成立研究院，茅台出资 5.1 亿元占股 51%，贵州茅台出资 4.9 亿元占股 49% [4] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐证券包括中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3]

核心观点 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份 回购资金总额为5,000万元至10,000万元 回购价格不超过16元/股 回购股份将用于股权激励计划及/或员工持股计划 [1][2][3] 回购方案细节 - 回购目的为维护公司价值及股东利益 增强投资者信心 健全长效激励机制和利益共享机制 [2] - 回购股份种类为人民币普通股(A股) 采用集中竞价交易方式实施 [3][4] - 回购价格上限不高于董事会决议前30个交易日股票交易均价的150% [4] - 回购资金来源为公司自有资金和股票回购专项贷款资金 其中专项贷款金额占比不高于90% 已获得招商银行长沙分行最高9,000万元贷款承诺 贷款期限不超过3年 [4][5] - 回购期限自董事会审议通过之日起不超过12个月 [1][5] - 按回购金额下限5,000万元测算 预计回购312.5万股 占总股本0.69% 按上限10,000万元测算 预计回购625万股 占总股本1.38% [6] 股权结构影响 - 若回购625万股全部用于股权激励并锁定 有限售条件流通股比例将从32.55%升至33.93% 无限售条件流通股比例从67.45%降至66.07% [8] - 若回购312.5万股全部用于股权激励并锁定 有限售条件流通股比例将升至33.24% 无限售条件流通股比例降至66.76% [9] - 回购完成后社会公众持股比例仍符合上市条件 不会影响上市地位和控制权变化 [10] 财务影响分析 - 截至2025年3月31日 公司总资产204,929.50万元 归属于母公司所有者权益149,117.35万元 货币资金56,375.05万元 资产负债率26.67% [10][11] - 按回购金额上限10,000万元计算 占归属于母公司所有者权益的6.71% [11] - 公司认为回购不会对经营、财务、未来发展、债务履行能力及研发能力产生重大不利影响 [11] 相关主体情况 - 公司董事、高级管理人员、控股股东等在董事会决议前6个月内不存在买卖公司股份情况 不存在内幕交易及操纵市场行为 [12] - 提议人周劲松先生(董事长、实际控制人)在提议前6个月内不存在买卖公司股份情况 不存在内幕交易及市场操纵行为 [12] 实施安排 - 回购股份如未在3年内使用完毕 未使用部分将依法注销 [13] - 本次回购方案已于2025年7月21日经第三届董事会第七次会议审议通过 无需提交股东会审议 [13]

回购方案 - 回购资金总额5000 - 10000万元[10] - 回购股份价格不超16元/股[9] - 回购实施期限不超12个月[11] - 回购采用集中竞价交易方式[8] - 回购股份用于股权激励及/或员工持股计划[1] - 若3年内未用完，未使用部分将依法注销[24] 资金测算 - 按5000万元测算，预计回购312.5万股，占总股本0.69%[13] - 按10000万元测算，预计回购625万股，占总股本1.38%[13] - 回购625万股，限售股比例升至33.93%，无限售股降至66.07%[18] - 回购312.5万股，限售股比例升至33.24%，无限售股降至66.76%[19] - 10000万元回购资金约占资产总计4.88%、归母权益6.71%[21] 贷款信息 - 股票回购专项贷款金额占比不高于90%[10] - 招行承诺提供不超9000万元贷款，期限不超3年[10] 公司情况 - 截至2025年3月31日，资产总计204929.50万元[21] - 归属母公司所有者权益合计149117.35万元[21] - 货币资金56375.05万元，资产负债率26.67%[21] 时间相关 - 2025年7月18日周劲松提议回购股份[23] - 2025年7月21日董事会审议通过方案[1] - 2025年7月23日发布公告[29] 风险提示 - 股价超上限致方案无法或部分实施[26] - 重大事项变化致方案无法实施、变更或终止[26] - 激励计划未通过审议致已回购股份注销[27] 其他 - 回购后社会公众持股比例超10%，不影响上市地位和控制权[20] - 方案无需提交股东会审议[25] - 备查文件含董事会决议、承诺函、贷款承诺函[28]

股份回购提议 - 董事长周劲松于2025年7月18日提议回购股份[2] - 回购A股用于股权激励或员工持股计划[3] 回购方案要点 - 采用集中竞价从二级市场回购[4] - 价格上限不超均价150%，资金5000 - 10000万元[4] - 资金源于自有及专项贷款，实施期不超12个月[4] 其他情况 - 提议人前6个月无买卖，回购期无增减持计划[5] - 公司将尽快制定方案并履行审批披露义务[7]

回购计划 - 公司拟回购资金5000 - 10000万元[2][8] - 专项贷款不超9000万元，期限不超3年[8] - 回购价不超16元/股，上限不超均价150%[7] - 5000万预计回购312.5万股，占比0.69%[11] - 10000万预计回购625万股，占比1.38%[11] - 实施期限不超12个月，自董事会通过起[9] 其他信息 - 董事会2025年7月21日召开，7人全出席[1] - 回购用于激励计划，未用部分注销[3] - 采用集中竞价交易，回购A股[5][6] - 特定期间和时间不回购，委托价有限制[10] - 授权期限至事项办理完毕[14] - 表决7票同意，无反对弃权[14] - 公告2025年7月23日发布[16]

回购计划 - 公司拟使用自有资金及股票回购专项贷款资金通过集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购价格不超过16元/股 [1] - 回购资金总额不低于5000万元且不超过1亿元 [1] - 回购期限为董事会审议通过方案后不超过12个月 [1] - 回购股份将用于股权激励计划及/或员工持股计划 [1]

核心观点 - 2025 年 6 月社零增速受“6·18”促销节奏前置和餐饮及可选消费恢复动能放缓影响而回落，消费复苏趋势延续但节奏放缓；6 月猪价呈“U”型走势，政策调控初见成效，中长期利于生猪市场平稳运行，建议关注相关行业受益标的 [5][10][11] 经济要闻 - 6 月全社会用电量 8670 亿千瓦时，同比增长 5.4%，分产业看，第一、二、三产业及城乡居民生活用电量同比分别增长 4.9%、3.2%、9.0%、10.8% [1] - 7 月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉，5 年期以上 LPR 为 3.5%，1 年期 LPR 为 3%，均与上月持平 [1] - 美国政府审查马斯克的太空探索技术公司（SpaceX）与多个联邦政府机构合同，初步评估多数政府合同难以取消 [1] - “十四五”规划 17 项主要指标中，6 项已于 2024 年提前完成，11 项指标目标年底前将全部完成 [1] - 2025 年 1 - 6 月全国网上零售额增长 8.5%，品质商品、以旧换新、网络服务消费增长快，4 月以来平台外贸专区销售超 33 亿 [1] - 钢铁等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动调结构、优供给、淘汰落后产能 [1] - 央行就取消债券回购质押券冻结规定公开征求意见，核心是增强债券流动性，优化货币政策操作机制 [1] - 欧洲投资银行将推出 42.5 亿欧元融资支持计划，推动欧盟绿色转型并提升企业竞争力 [1] - 7 月美国消费者信心指数升至 61.8，为近 5 个月最高值，较 6 月增长 1.8%，较去年同期下降 6.9% [1][4] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，采取截弯取直、隧洞引水开发方式，建设 5 座梯级电站，总投资约 1.2 万亿元 [4] 重要公司资讯 - 宇树科技开启上市辅导，最快 10 月提交 IPO 申请文件 [4] - 苏州固锝增资子公司并在新加坡设立海外全资孙公司，经营范围涵盖多领域 [4] - 宏鑫科技与飞行汽车公司签订合同，预计对业绩产生积极影响 [4] - 虹软科技实控人提议实施 2025 年度中期现金分红方案 [4] - 长盈通预计 2025 年 1 - 6 月营收和净利润同比大幅增长，业务盈利情况持续改善 [4] 商贸零售行业 - 2025 年 6 月社零总额环比略降，同比增长 4.8%，增速环比 5 月降 1.6 个百分点，1 - 6 月累计同比增长 5.0%，消费复苏趋势延续但节奏放缓 [5] - 6 月社零增速放缓受“6·18”促销节奏前置和餐饮及可选消费恢复动能放缓影响 [5] - 按消费类型，必选消费稳健，可选品类修复动能趋缓，商品零售稳健，餐饮消费走弱，6 月商品零售额同比增长 5.3%，餐饮收入同比增长 0.9% [6] - 餐饮消费承压源于外卖平台优惠补贴和政策影响，商品零售中必选消费有韧性，可选消费分化 [6] - 高增品类延续结构性修复，政策驱动动能减弱，6 月家电、家具类销售额同比分别增长 32.4%、28.7%，金银珠宝类同比增长 6.1% [7] - 按零售业态，线上渠道稳健增长，线下结构性分化收敛，高性价比消费趋势延续，1 - 6 月全国网上零售额同比增长 8.5% [8] - 投资策略建议关注受益于政策驱动的耐用品赛道、具备渠道整合和产品竞争力的消费龙头企业，以及服务型与创新型消费板块潜在机会，推荐珀莱雅、周大生等 [8] 农林牧渔行业 - 2025 年 6 月仔猪、活猪和猪肉均价分别为 37.25 元/公斤、14.66 元/公斤和 25.29 元/公斤，环比分别降 4.82%、2.32%、1.90%，6 月猪价呈“U”型走势，7 月初冲高后大幅回落 [10] - 6 月猪价受供给节奏影响，上旬集团场出栏加快，下旬缩量挺价，7 月猪价急涨急跌，需求端因夏季高温和学校放假，终端消费需求不振 [10] - 6 月能繁母猪存栏量 4043 万头，环比微增 0.02%，增幅收窄，三方数据显示 6 月样本数据维持环比小幅增长 [11] - 5 月底以来政策调控密集，集中在“控产能 + 降体重 + 控二育”，7 月环保政策收紧，监管趋严对生猪市场短空长多 [11] - 政策引导产能调控是核心旋律，落后产能去化预期提升，25 年优质产能有望盈利，板块估值有安全性和向上弹性，养殖龙头有望率先估值修复 [12] - 建议关注成本领先、业绩兑现度高的头部养殖标的牧原股份，其他相关标的包含温氏股份等 [12] - 6 月牧原股份等 4 家上市企业销售均价环比下降，出栏量分化，头部企业完成度高，出栏均重除牧原微增外均明显下降 [13] 东兴证券研究所金股推荐 - 推荐中广核技、国轩高科、劲仔食品、华鲁恒升、伊利股份、统联精密、兰剑智能 [3]

报告行业投资评级 看好 [1][5] 报告的核心观点 传统消费头部企业从分红和股息角度具备长期投资价值，有新消费特点的食品个股后期将随业绩分化，看好有长期竞争力和改善空间的公司；白酒动销和报表端承压，大众品成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - 上周食品饮料板块上涨 0.68%，白酒上涨 0.88%，跑输上证综指 0.02pct，在申万 31 个子行业中排第 14 [4] - 白酒板块：茅台批价散瓶持平、整箱略降，五粮液和国窖 1573 批价略降；茅台计划 8 月成立联营公司，酒鬼酒与胖东来合作推定制产品 [1][6] - 大众品板块：6 月社零总额同比增 4.8%，餐饮、饮料、烟酒类增速环比转负；看好乳业收入及利润改善，关注零食等细分赛道成长机会 [1][7] - 重点公司更新：酒鬼酒推定制产品，洋河探索新模式；周黑鸭半年度业绩预告，利润改善，流通渠道待提升 [10][11] - 本周重要公告：多家公司发布 2025 年半年度业绩预告，部分公司有股份回购、减持等公告 [12][24] - 高端酒价格：茅台批价散瓶稳定、整箱下降，五粮液和国窖 1573 批价略降 [26] - 成本变动：主产区生鲜乳等价格有不同变化 [26] - 板块估值：食品饮料和白酒动态 PE 及溢价率环比下降 [26] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 25/7/14 - 25/7/18，食品饮料行业跑输申万 A 指 0.64 个百分点，各子行业表现有差异 [45] - 各子行业超额收益情况：展示了不同季度食品饮料各子行业相对于申万 A 指的超额收益 [46] 3. 行业事项提示 - 本周重要股东二级市场交易：百合股份高管减持 [55] - 下周限售股解禁公司：张裕 A 解禁 [56] - 下周股东大会召开信息：均瑶健康、洋河股份召开股东大会 [56] 4. 估值表 - 海外食品饮料对标公司估值：展示百威英博等公司总市值、净利润、PE 等指标 [58] - 食品饮料重点公司盈利预测：展示贵州茅台等公司股价、净利润、增速、PE 等指标 [61]