投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入11.24亿元（同比-0.50%），归母净利润1.12亿元（同比-21.86%），业绩短期承压 [7] - 鱼制品和豆制品稳健增长，境外业务增速达40.10%，但禽类制品和蔬菜制品分别下滑24.00%和10.69% [7] - 毛利率下降0.95个百分点至29.45%，费用率上升导致净利率下滑2.73个百分点至9.96% [7] - 公司通过健康创新和超级单品矩阵驱动增长，聚焦"好吃又健康"研发，拓展全渠道和海外市场 [7] - 下调2025-2027年盈利预测，预计收入分别为26.49亿元、29.62亿元、33.46亿元，归母净利润分别为2.78亿元、3.46亿元、4.13亿元 [7] 公司基本状况 - 总股本450.89百万股，流通股本300.39百万股 [2][5] - 市价13.32元，市值6,005.91百万元，流通市值4,001.24百万元 [2][5] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为10%、12%、13%，归母净利润增长率分别为-5%、24%、19% [5][7] - 每股收益预测为0.62元、0.77元、0.92元，对应PE为21.6倍、17.4倍、14.5倍 [5][7] - 净资产收益率预计为17%、18%、19%，P/B分别为3.7、3.2、2.7 [5][9] 业务表现分析 - 分产品：鱼制品营收7.57亿元（同比+7.61%），豆制品营收1.15亿元（同比+3.61%），禽类制品营收1.96亿元（同比-24.00%），蔬菜制品营收0.34亿元（同比-10.69%） [7] - 分渠道：线上营收1.85亿元（同比-6.82%），线下营收9.39亿元（同比+0.85%） [7] - 分地区：华东营收3.02亿元（同比+3.98%），华南营收1.40亿元（同比+8.40%），境外营收0.13亿元（同比+40.10%） [7] 盈利与成本结构 - 2025年上半年销售费用率上升1.23个百分点至13.81%，管理费用率上升0.68个百分点至4.32% [7] - 毛利率下降主要因低毛利渠道占比提升及新媒体推广费用增加 [7] - 2025年第二季度归母净利率同比下降3.42个百分点至8.41% [7]

市场整体表现 - 沪指微涨0.03% 个股涨跌分化明显 上涨1828只（涨停42只） 下跌3482只（跌停5只）[1] - A股成交金额12402.66亿元 较前一交易日减少3.97% 成交量767.36亿股[1] 行业涨跌幅表现 - 通信行业领涨2.63% 电子行业涨1.69% 计算机行业涨1.48%[1] - 美容护理行业跌幅最大达1.38% 食品饮料跌1.20% 房地产跌1.15%[1][2] 行业成交额变化 - 电子行业成交额2255.04亿元 较前日增长8.78% 增幅居首[1] - 钢铁行业成交额67.27亿元 较前日大幅减少40.62% 降幅最大[1] - 公用事业成交额199.60亿元 增长14.39% 增幅显著[1] 个股表现亮点 - 开普云（计算机）涨停20% 乐鑫科技（电子）大涨17.08% 仕佳光子（通信）涨13.65%[1] - 浙海德曼（机械设备）涨15.02% 豪恩汽电（汽车）涨16.76% 科大智能（电力设备）涨19.98%[1] 弱势板块个股 - 晶品特装（国防军工）跌10.42% 汉邦科技（医药生物）跌9.20% 深深房A（房地产）跌9.37%[1][2] - 一致魔芋（农林牧渔）跌6.60% 科德教育（社会服务）跌9.42% 新华锦（纺织服饰）跌9.97%[1]

财务表现 - 2025年上半年营收11.24亿元，同比下降0.50%，归母净利润1.12亿元，同比下降21.86%，扣非归母净利润0.87亿元，同比下降28.94% [1] - 2025年第二季度营收5.28亿元，同比下降10.37%，归母净利润0.44亿元，同比下降36.27%，扣非归母净利润0.34亿元，同比下降47.49% [1] - 2025年第二季度归母净利率8.41%，同比下降3.42个百分点，扣非归母净利率6.36%，同比下降4.50个百分点 [3] 分产品收入 - 鱼制品收入7.57亿元，同比增长7.61%，占营收主导地位 [1] - 禽类制品收入1.96亿元，同比下降24.00%，表现疲软 [1] - 豆制品收入1.15亿元，同比增长3.61%，保持稳定增长 [1] - 蔬菜制品收入0.34亿元，同比下降10.69%，其他产品收入0.22亿元，同比增长14.30% [1] 分渠道收入 - 经销模式收入7.92亿元，同比下降9.25%，直营模式收入3.32亿元，同比增长29.24% [1] - 线上渠道收入1.85亿元，同比下降6.82%，线下渠道收入9.39亿元，同比增长0.85% [1] - 境外市场收入0.13亿元，同比增长40.10%，呈现高速增长态势 [3] 盈利能力 - 2025年上半年毛利率29.45%，同比下降0.95个百分点，第二季度毛利率28.93%，同比下降1.83个百分点 [1] - 鱼制品毛利率30.37%，同比下降1.92个百分点，禽类制品毛利率20.63%，同比下降1.61个百分点 [1] - 豆制品毛利率32.48%，同比上升1.53个百分点，蔬菜制品毛利率24.92%，同比下降10.91个百分点 [1] - 其他产品毛利率66.67%，同比上升10.37个百分点 [1] 费用结构 - 2025年第二季度期间费用率21.24%，同比上升4.21个百分点 [2] - 销售费用率14.32%，同比上升2.23个百分点，主要因新媒体推广服务费增加 [2] - 管理费用率4.64%，同比上升1.23个百分点，主要因职工薪酬增加 [2] - 研发费用率2.65%，同比上升0.61个百分点，财务费用率-0.37%，同比上升0.14个百分点 [2] 业务发展 - 公司聚焦"好吃健康"产品战略，推动三减、零添加和富营养素产品升级 [3] - 新产品包括深海鳀鱼、无抗鹌鹑蛋、零添加酱干、魔芋京门爆肚和脆卤花生 [3] - 持续深化全渠道布局，零食渠道合作头部系统保持高速增长 [3] - 传统渠道提升运营效率，优化渠道质量，开拓高端会员店等新渠道 [3] 业绩展望 - 预计2025年营收26.16亿元，同比增长8.45%，2026年30.28亿元，同比增长15.76%，2027年35.16亿元，同比增长16.10% [3] - 预计2025年归母净利润2.99亿元，同比增长2.56%，2026年3.43亿元，同比增长14.94%，2027年4.17亿元，同比增长21.40% [3] - 对应2025-2027年市盈率分别为20.1倍、17.5倍和14.4倍 [3]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 对应26年20倍市盈率 [1][6] 核心观点 - 2025年Q2收入同比下降10.4%至5.28亿元 归母净利润同比下降36.3%至0.44亿元 主要受需求偏弱、竞争加剧及产品调整影响 [1][6] - 2025年上半年线上渠道收入同比下降6.8% 线下渠道收入同比微增0.9% [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.6亿/3.0亿/3.5亿元 EPS分别为0.57/0.67/0.78元 [1][6][7] 财务表现 - 2025年H1营业总收入11.24亿元 同比下降0.50% 归母净利润1.12亿元 同比下降21.86% [6] - Q2毛利率28.93% 同比下降1.83个百分点 主要因原材料价格上涨、产能利用率低及电商促销加大 [6] - Q2销售费用率14.32% 同比上升2.23个百分点 主因新媒体推广服务费增加 [6] - Q2归母净利率8.41% 同比下降3.42个百分点 [6][8] 产品结构 - H1鱼制品收入7.57亿元 同比增长7.61% 表现相对稳健 [6] - 禽类制品收入1.96亿元 同比下降24.00% 主因鹌鹑蛋品类低价竞争加剧 [6] - 豆制品收入1.15亿元 同比增长3.61% 蔬菜制品收入0.34亿元 同比下降10.69% [6] 渠道表现 - H1经销模式收入7.92亿元 同比下降9.25% [6] - 直营模式收入3.32亿元 同比增长29.24% 受益于零食专营渠道合作优化 [6] 发展展望 - 下半年将发力鱼干、豆制品等新品创新 加快推进蛋类品牌"七个博士"线下推广 [1][6] - 鱼干类将加快鳀鱼产品推广与多渠道覆盖 [1][6] - 成本端原材料价格相对谨慎 预期H2营收与利润率将环比改善 [1][6] 财务预测 - 预计2025年营业收入25.20亿元 同比增长4% 2026年28.27亿元 同比增长12% [7][14] - 预计2025年毛利率29.9% 2026年回升至30.5% [14] - 预计2025年ROE为17.0% 2026年提升至18.5% [14] 估值数据 - 当前总市值60亿元 流通市值40亿元 [2] - 每股净资产3.1元 ROE（TTM）18.4% 资产负债率33.7% [2] - 主要股东周劲松持股比例38.22% [2]

财务表现 - 营业收入11.24亿元 同比下降0.50% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1.12亿元 同比下降21.86% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8699.23万元 同比下降28.94% [1] - 基本每股收益0.2512元 [1]

公司股权质押情况 - 控股股东周劲松部分股份办理质押业务 累计质押股数约8484万股 占其所持股份比例49.23% [1] 公司财务与市值数据 - 当前收盘价13.32元 对应市值60亿元 [1][2] - 2025年上半年营业收入全部来自制造业-农副食品加工业 占比100.0% [1] 行业市场前景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 行业上市公司呈现普涨态势 [2]

证券代码：003000 证券简称：劲仔食品 公告编号：2025-056 劲仔食品集团股份有限公司 劲仔食品集团股份有限公司（以下简称"公司"）近日接到公司控股股东、 实际控制人周劲松先生的通知，获悉其所持有本公司的部分股份办理了股份质押 业务，具体事项如下： 一、股东股份质押基本情况 | 股东 名称 | 是否为控股 股东或第一 大股东及其 一致行动人 | 本次质押股份 数量（股） | 占其所持 股份比例 | 占公司 总股本 比例 | 是否为 限售股 （如是， 注明限售 类型） | 是否 为 补充 质押 | 质押起始 日 | 质 押 到 期日期 | 质权人 | 质押用途 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 高管 | | | | 国金证券 | 置换存量 | | 周劲松 | 是 | 7,820,000 | 4.54% | 1.73% | 限售 | 否 | 2025-8- 25 | 9999- 01-01 | 股份有限 | 股权质押 | | | | | | | 股 | | | | 公司 | ...

公司人事变动 - 劲仔食品董事会于2025年8月26日召开第三届第八次会议审议通过高级管理人员聘任议案 [1] - 公司聘任童镜明为副总经理 任期自董事会批准日起至本届董事会任期届满止 [1] - 该任命经董事会提名委员会完成资格审核程序后生效 [1]

核心财务表现 - 2025上半年实现营业收入11.24亿元 净利润1.12亿元 [1] - 拟每10股派发现金红利1元 合计派发现金4472.89万元（含税） [1] - 上市以来累计分红6.38亿元 为IPO募资净额的4倍 [1] 产品业务发展 - 休闲鱼制品营收7.57亿元 同比增长7.61% [1] - 推出零防腐剂益生菌豆干 鲜拌摇摇干等创新产品 [1] - 蔬菜制品（魔芋）营收超3400万元 8月上新麻酱魔芋产品 [2] - 推出无抗生素可生食溏心鹌鹑蛋 培育"七个博士"品牌 [2] - 下半年全面升级鹌鹑蛋为无抗生素产品 [2] 研发创新投入 - 上半年研发投入2580万元 同比增长约18% [2] - 研发费用率高于行业平均水平 [2] - 拥有博士后实践基地 省级工程技术中心等科研平台 [2] 渠道拓展成效 - 直营渠道营收增长超29% 境外营收同比增长40% [2] - 量贩零食渠道营收同比增长超50% [2] - 加速布局量贩零食 内容电商及海外新兴渠道 [2] - 下半年计划通过新品铺市助推量贩渠道月销爬坡 [2] 品牌建设举措 - "劲仔"入选工信部首批中国消费名品名单 [3] - 冠名《新说唱2025》 开展摸鱼大会等年轻化营销活动 [3] - 传播自由快乐 身心愉悦健康的品牌理念 [3] 产能与国际化布局 - 7月北海休闲食品智慧产业园正式启用 [3] - 以北海为基地辐射东盟市场 拓展全球业务 [3] - 借助一带一路深化国际化战略 [3]

公司人事变动 - 劲仔食品于8月26日召开第三届董事会第八次会议 [1] - 董事会同意聘任童镜明担任公司副总经理 [1] - 任期自董事会批准之日起至本届董事会任期届满止 [1]