公司业务布局 - 半固态电池隔膜业务：下属控股子公司江苏三合具备量产供应能力，正积极开拓市场 [2] - 全固态电池材料布局：下属控股子公司湖南恩捷专注高纯硫化锂、硫化物固态电解质和硫化物固态电解质膜产品研发，百吨级硫化锂中试线已批量出货，10吨级固态电解质产线搭建中，玉溪规划千吨级产线 [2] - 固态电解质支撑膜：有研发且已有客户少量订单 [5] - 卤化物方向：相关研究处于实验级制备阶段 [7] 公司专利布局 - 累计申请专利50项，含4件国际申请，已获授权发明专利23件，主营产品相关专利均已申请，正加快布局国际专利 [3] 硫化物固态电解质优势 - 高离子电导率，部分体系超液态电解液，离子导率6mS/cm，改性可超10mS/cm - 机械加工性强，冷压成型 - 界面接触良好，界面电阻较小 - 规避贵金属原料，有成本竞争力 - 加工流程短，制备工艺成熟 [4] 公司制备硫化锂优势 - 可高速、均匀混料，连续煅烧，无需二次杂质提纯 - 原料采购价格使成本有竞争优势 - 产品粒径大小控制好，保证硫化物固态电解质活性和烧结程度 [6]

公司概况 - 云南恩捷新材料股份有限公司是锂电池隔膜市场龙头企业，业务规模在行业内领先[3] - 公司主要产品包括锂电池隔膜、BOPP薄膜、烟标、无菌包装和特种纸，其中锂电池隔膜业务是核心收入来源[12] - 2024年公司实现营业收入101.64亿元，同比下降15.60%，毛利率为11.07%，同比下降26.36个百分点[12] 行业分析 - 2024年全球新能源汽车销量达1,823.6万辆，同比增长24.4%，中国新能源汽车销量占全球比重达70.5%[9] - 2024年中国锂电隔膜出货量227.5亿平方米，同比增长28.6%，湿法隔膜占比提升至76.9%[9] - 行业面临产能过剩问题，2024年中国锂电隔膜总产能突破300亿平方米，远超实际需求，导致价格竞争加剧[10] - 隔膜价格持续下降，2024年初至2025年3月，9μm湿法基膜价格从1.06元/平方米降至0.75元/平方米[10] 业务运营 - 锂电池隔膜业务2024年收入82.55亿元，同比下降18.12%，毛利率7.39%，同比下降32.44个百分点[13] - 公司客户集中度高，前五大客户销售占比49.51%，主要客户包括宁德时代、比亚迪、LGES等[13] - 无菌包装业务表现较好，2024年收入8.65亿元，同比增长11.29%，毛利率23.41%[18] - 公司在全球布局产能，国内在8个地区建有生产基地，海外在匈牙利、美国和东南亚推进项目建设[13] 财务状况 - 2024年末公司总资产471.12亿元，负债总额209.95亿元，资产负债率44.56%[24] - 2024年经营性现金流净额11.58亿元，投资性现金流净流出26.32亿元[32] - 2025年3月末公司刚性债务167.42亿元，其中短期债务104.24亿元[30] - 公司获得授信额度397.03亿元，其中未使用额度193.81亿元，融资渠道较为畅通[32] 研发与竞争 - 公司在锂电池隔膜领域拥有482项有效专利，其中国际专利38项[20] - 研发投入保持高位，2022-2024年研发费用分别为7.24亿元、7.27亿元和6.63亿元[20] - 公司首创在线涂布技术，可提高生产效率和产品品质[21] - 与星源材质相比，公司业务规模更大但毛利率较低[35] 风险因素 - 技术替代风险：固态电池等新技术可能对传统液态锂电池隔膜需求产生重大影响[4] - 客户集中度高：主要客户经营状况变化可能对公司业绩产生较大影响[4] - 价格竞争压力：行业产能过剩导致产品价格持续下降[10] - 短期偿债压力：2025年3月末短期债务占比达62.27%[30]

评级信息 - 公司本次跟踪评级主体信用等级AA，评级展望稳定，债项信用等级AA，评级时间为2025年6月20日[8] 业绩数据 - 2024年净利润亏损，2025年第一季度盈利0.14亿元[14][16] - 2022 - 2024年及2025年第一季度营业收入分别为125.91亿、120.42亿、101.64亿、27.29亿元[16] - 2022 - 2024年及2025年第一季度净利润分别为42.12亿、26.50亿、 - 6.60亿、0.14亿元[16] - 2022 - 2024年及2025年第一季度资产负债率分别为51.18%、39.23%、44.48%、44.79%[16] - 2022 - 2024年及2025年第一季度权益资本与刚性债务比率分别为120.98%、200.53%、165.59%、157.44%[16] - 2022 - 2024年及2025年第一季度流动比率分别为110.38%、141.30%、101.32%、105.05%[16] - 2022 - 2024年及2025年第一季度现金比率分别为37.10%、41.33%、23.48%、26.14%[16] - 2022 - 2024年净资产收益率分别为25.23%、11.15%、 - 2.40%[16] 可转债情况 - 截至2025年3月末，恩捷转债累计已转股金额为11.47亿元，剩余可转债金额为4.53亿元，最新转股价格32.01元/股[20] - 恩捷转债发行金额16.00亿元，余额4.53亿元，期限6年，票面利率2.001%[25] 项目效益 - 截至2024年末，江西通瑞项目和无锡恩捷项目分别累计实现效益13.69亿元和7.30亿元，2024年分别实现效益1.05亿元和 - 1.89亿元[21] 子公司情况 - 截至2024年末，公司合并范围子公司共39家，较上年末增加3家，注销1家；2025年第一季度出资50.00万马币设立新子公司，截至3月末共40家[23] 行业数据 - 2024年全球新能源汽车销量达1,823.6万辆，同比增长24.4%，中国产销量分别为1,288.8万辆和1,286.6万辆，同比分别增长34.4%和35.5%[30] - 2024年我国动力电池累计装车量548.4GWh，累计同比增长41.5%[30] - 2024年中国储能锂电池出货量为335GWh，同比增长64%；2025年第一季度出货量为97GWh，同比增长146%[30] - 2024年中国锂电隔膜出货量达到227.5亿平方米，同比增长28.6%，湿法隔膜出货量占比提升至76.9%[31] - 2024年中国锂电隔膜总产能突破300亿平方米，远超227.5亿平方米的实际需求[34] 产品销售 - 2024年以来，公司部分隔膜产品降价销售，叠加费用上升及资产减值增加，导致净利润亏损[26] - 2024年及2025年第一季度，公司膜类产品收入分别为88.20亿元和24.03亿元，同比分别下降18.05%和增长18.39%[42] - 2024年锂电池隔膜收入为82.55亿元，同比减少18.12%，毛利率为7.39%，同比下降32.44个百分点[42] - 2025年第一季度锂电池隔膜收入为22.75亿元，同比增长20.82%，毛利率为15.60%，同比下降1.03个百分点[42] - 2024年及2025年第一季度，BOPP薄膜收入分别为5.66亿元和1.28亿元，同比分别下降17.01%和12.93%；毛利率分别为12.64%和11.94%，同比分别下降1.14和0.99个百分点[50] - 2024年及2025年第一季度，烟标收入分别为1486.55万元和37.91万元，2025年以来无新增产量[53] - 2024年及2025年第一季度，无菌包装收入分别为8.65亿元和2.28亿元，同比分别增长11.29%和18.04%；毛利率分别为23.41%和23.35%，同比分别增长5.95和2.75个百分点[54] - 2024年及2025年第一季度，特种纸收入分别为0.76亿元和0.15亿元，同比分别减少48.44%和48.20%；毛利率分别为14.18%和5.65%，同比分别下降9.81和11.10个百分点[54] 产能情况 - 2024年匈牙利工厂一期项目建成，产能4亿平方米；美国项目规划产能约7亿平方米，总投资额2.76亿美元；截至2024年末产能合计117亿平方米，产能利用率92.60%[47] - 锂电池隔膜主要在建项目计划总投资266.43亿元，截至2025年3月末投资额152.76亿元[48] 财务指标 - 2022 - 2024年应收账款周转速度分别为2.30次/年、1.81次/年和1.59次/年，2024年周转率同比下降[45] - 2022 - 2024年境外销售收入分别为13.32亿元、20.17亿元和22.13亿元，毛利率分别为52.93%、41.37%和38.57%[46] - 2024年及2025年第一季度毛利率分别为11.07%和17.14%，同比分别下降26.36和1.73个百分点[70] - 2024及2025年第一季度期间费用率分别为16.95%和17.08%，同比分别增加5.00和2.09个百分点[73] - 2024年及2025年第一季度，投资收益分别为0.01亿元和 - 0.13亿元，营业外收入和其他收益合计分别为3.00亿元和0.56亿元，资产减值损失分别为4.62亿元和0.01亿元[75] - 2024年净利润同比减少33.10亿元至 - 6.60亿元；2025年第一季度净利润为0.16亿元，同比下降90.13%[76] - 2024年及2025年第一季度，公司销售净利率分别为 - 6.49%和0.51%，同比分别下降28.50个百分点和6.24个百分点[76] 资产负债 - 2024年末，公司资产总额为472.00亿元，流动资产为138.24亿元，较上年末下降15.15%；非流动资产为333.75亿元，较上年末增长7.98%[82][84] - 2024年末，货币资金为25.74亿元，较上年末下降32.89%；应收账款61.02亿元，较上年末减少9.19%；存货为29.63亿元，较上年末下降1.25%[82] - 2025年3月末，公司流动资产为138.97亿元，较上年末基本持平；非流动资产为477.46亿元，较上年末变动不大[83][84] - 2025年3月末，应收账款为52.51亿元，较上年末下降13.94%；应收款项融资较上年末增长50.48%至6.14亿元[83] - 2025年3月末，公司受限资产为27.50亿元，占总资产比例为5.83%[85] - 2024年末及2025年3月末，公司负债总额分别为209.95亿元和213.87亿元，较上年末分别增长13.37%和1.87%；资产负债率分别为44.48%和44.79%，分别较上年末上升5.25个百分点和0.31个百分点[80] 人员变动 - 2025年4月，李见辞去公司财务总监等职务，公司聘请李湘林为财务总监[102] - 2025年5月，禹雪辞去公司董事会秘书等职务，公司聘任白云飞为董事会秘书兼证券事务代表[102] 诉讼情况 - 2023年8月，上海恩捷起诉金力股份侵害发明专利权，申请经济赔偿2.10亿元[106] 关联交易 - 2024年，公司向昆莎斯采购添加剂0.28亿元、销售原料0.10亿元，向珠海辰玉采购材料0.94亿元、销售包装材料10.49万元，向苏州捷胜采购设备及备件4.30亿元[107] - 2024年末，公司应付关联企业款项0.32亿元，应收关联企业款项1.06亿元[107]

股权质押 - 合益投资本次质押462万股，占所持股份3.87%，占总股本0.48%[2] - 合益投资本次解除质押863万股，占所持股份7.22%，占总股本0.89%[3] 股东持股与质押 - 截至公告披露日，合益投资持股11944.9535万股，持股比例12.32%，质押后占65.92%[4] - 李晓华等多位股东持股及质押情况[4][5] - 截至公告披露日，合计持股40475.1837万股，持股比例41.75%，质押后占49.28%[5] 到期质押情况 - 截至2025年6月20日，未来半年内到期质押2943.87万股，对应融资余额3.13亿元[6] - 截至2025年6月20日，未来一年内到期质押16544.45万股，对应融资余额21.28亿元[6]

股份质押情况 - 合益投资本次质押720万股，占其所持6.03%，占总股本0.74%[2] - 合益投资持股119449535股，变动后质押占所持69.28%，占总股本8.54%[3] - 李晓华等股东各自持股、质押比例情况[3] - 合益投资及其一致行动人合计持股404751837股，变动后质押占所持50.27%，占总股本20.99%[3] 到期质押及融资 - 截至2025年6月18日，未来半年到期质押3806.87万股，对应融资3.93亿[5] - 截至2025年6月18日，未来一年到期质押16945.45万股，对应融资21.53亿[5] 其他说明 - 本次股份质押不用于公司生产经营需求[4] - 本次质押不侵害公司利益，不影响控制权及生产经营治理[5]

监事会会议召开情况 - 公司第五届监事会第三十六次会议于2025年6月16日下午14时在上海恩捷新材料科技有限公司三楼会议室召开，应出席监事3名，实际出席3名，由监事会主席张涛主持 [1] - 会议通知已于2025年6月13日通过电子邮件等方式发送全体监事，召集和召开程序符合《公司法》及公司章程规定 [1] 债务融资工具发行审议 - 监事会审议通过《关于拟注册发行银行间债券市场非金融企业债务融资工具的议案》，认为该举措符合公司经营需求，可优化资本结构并拓宽融资渠道 [1] - 相关公告（编号2025-094）已刊登于四大证券报及巨潮资讯网，该议案需提交2025年第五次临时股东会审议 [2][3] - 表决结果为3票同意，0票反对或弃权 [3] 闲置募集资金管理 - 监事会批准使用不超过3亿元人民币闲置募集资金进行现金管理，认为该操作符合募集资金使用规定且能提升资金使用效率 [3] - 相关公告（未完整披露编号）同步发布于证券报及巨潮资讯网，表决结果为全票通过 [3]

会议基本信息 - 公司将于2025年7月3日以现场及网络投票方式召开2025年第五次临时股东会 [1] - 现场会议时间为2025年7月3日下午14:00 网络投票时间为当日9:15-11:30及13:00-15:00 [1] - 股权登记日确定为2025年6月27日 登记在册股东享有表决权 [2] 审议议案内容 - 主要审议关于注册发行银行间债券市场非金融企业债务融资工具的议案 [4] - 议案详情参见2025年6月17日刊登于指定信息披露媒体的相关公告 [4] - 对中小投资者表决实行单独计票机制（除董监高及持股5%以上股东外的投资者） [4] 投票安排 - 股东可选择现场投票或深交所交易系统/互联网投票系统参与表决 [2] - 重复投票情况下以第一次有效投票结果为准 [2] - 互联网投票系统开放时间为2025年7月3日9:15至15:00 [7] 会议登记方式 - 现场登记需携带身份证原件、授权委托书及持股凭证等文件 [6] - 支持信函或传真方式登记 通讯地址为云南省玉溪市高新区九龙片区春景路8号 [6] - 登记联系方式：电话0877-8888661 传真0877-8888677 [6] 文件备查 - 网络投票操作流程详见附件一 [7] - 参会股东登记表格式详见附件二 [8] - 授权委托书模板详见附件三 [9][10][11]

债券发行 - 拟申请注册发行不超10亿元银行间非金融企业债务融资工具[1][2] - 期限不超3年，面值100元平价发行[2] - 利率依市场通过簿记建档等确定[2] 资金用途 - 募集资金用于归还有息债务、补充营运资金[3] 审批流程 - 已通过董事会和监事会审议，待股东会批准和协会注册[5] 发行意义 - 利于拓宽融资渠道、优化结构、降低成本[7]

募资情况 - 公司非公开发行股票85,421,412股，募资74.999999736亿元，净额74.5354610102亿元[1] - 公司以自筹资金预先投入募投项目40.1757650058亿元，拟置换39.9808627207亿元[2] 资金使用 - 截至2025年6月13日，已使用募集资金71.834831亿元，结余3.197204亿元[5] 现金管理 - 公司拟用不超3亿元闲置募集资金现金管理，产品为保本型理财或存款，期限12个月[8][10] - 该事项经相关会议审议通过，中信证券同意，期限自会议通过起一年内有效[20]

报告披露时间 - 发行债务融资工具前披露最近三年经审计财务报告及最近一期会计报表等文件[6] - 不晚于债务融资工具交易流通首日披露发行结果含实际发行规模等信息[7] - 每个会计年度结束后4个月内披露上一年度报告[9] - 每个会计年度上半年结束后2个月内披露半年度报告[9] - 每个会计年度前3个月、9个月结束后1个月内披露季度财务报表[9] 特殊情况披露 - 无法按时披露定期报告于规定截止时间前披露说明文件[10] - 存续期内发生重大事项及时披露如公司名称变更等[11] - 1/3以上董事、2/3以上监事等人员变动及时披露[11] - 提供担保超过上年末净资产20%等情况及时披露[11] 披露时间要求 - 发生重大事项在出现情形之日后2个工作日内履行披露义务[12] - 重大事项泄露或有市场传闻2个工作日内履行信息披露义务[13] - 已披露重大事项有进展或变化2个工作日内披露情况及影响[13] - 变更信息披露事务负责人2个工作日内披露变更及接任人员[14] 提前披露事项 - 变更债务融资工具募集资金用途至少提前5个工作日披露拟变更用途[14] - 至少提前5个工作日披露债务融资工具付息或兑付安排[15] 其他披露 - 更正经审计财务报告30个工作日内披露专项鉴证报告及更正后财务信息[14] - 债务融资工具违约处置期间支付本息1个工作日内披露[15] 职责安排 - 证券事务中心负责组织和协调信息披露事务[17] - 董事会秘书负责信息保密工作，内幕信息泄露时及时补救并报告[19] 违规处理 - 信息披露违规视情节轻重严肃追责[22]