公司近期动态 - 公司于2025年11月24日召开第五届第二十六次董事会会议，审议了包括《关于增加2025年日常关联交易预计额度的议案》在内的文件 [1] - 公司当前市值为76亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100%来自商业业务 [1]

证券代码：002697 证券简称：红旗连锁 公告编号：2025-037 成都红旗连锁股份有限公司 关于增加 2025 年日常关联交易预计额度的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、日常关联交易基本情况 （一）、关联交易概述 成都红旗连锁股份有限公司（以下简称"公司""本公司"）及子公司因日常 经营需要，将增加与关联方四川商通支付科技有限公司（以下简称"四川商通"）、 四川商投启禾企业管理有限责任公司（以下简称"商投启禾"）、四川省蔬菜饮食 服务有限责任公司（以下简称"蔬菜饮食"）、四川和信数智科技有限公司（以下 简称"和信数智"）发生的日常关联交易预计额度。增加与上述 4 家关联方的预 计总金额不超过人民币 947 万元，合同有效期均为 2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日。 （二）前期预计的日常关联交易情况 经 2025 年 4 月 18 日召开的第五届董事会第二十次会议审议通过，公司及全 资子公司与四川省商业投资集团有限责任公司控制的企业发生关联交易，交易金 额合计不超过人民币 9,000 万元。 关联董事袁 ...

证券代码：002697 证券简称：红旗连锁 公告编号：2025-036 成都红旗连锁股份有限公司 第五届董事会第二十六次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、董事会会议召开情况 成都红旗连锁股份有限公司（以下简称"公司"）第五届董事会第二十六次会 议于 2025 年 11 月 24 日上午 10:00 时以现场与通讯相结合的方式在公司会议室 召开。本次会议通知于 2025 年 11 月 18 日以邮件通知方式发出，应出席会议的 董事 9 名，实际出席会议的董事 9 名（其中董事王庚先生、吴乐峰先生、独立董 事谭洪涛先生、贺立龙先生、周涛先生以通讯方式参会并表决），会议由董事长 袁继国先生主持。本次会议的召集、召开及表决符合有关法律、法规及公司《章 程》的规定，会议决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过了《关于增加 2025 年日常关联交易预计额度的议案》 表决情况：本议案有效表决票 5 票，同意 5 票，反对 0 票，弃权 0 票 关联董事袁继国、李强、王庚、黄东镇回避表决。 为了日常经营业务的需要，结合公司实际情况， ...

品牌发展里程碑 - 幸运咖全球门店数量已突破10000家，在国内咖啡连锁市场中迅速崛起，紧追瑞幸和库迪 [1] - 品牌创立于2017年，由蜜雪冰城股份有限公司全资运营，2020年经过改革后开始快速发展 [1] - 2022年至2023年期间，幸运咖合计新开2800家以上门店，门店总数迅速冲高至3000家 [1] - 2024年8月在马来西亚开设首家海外门店，目前门店已覆盖全国超300座城市，其中一线市场门店数超千家，北京地区门店数达100家 [1] 市场竞争格局 - 瑞幸咖啡以近30000家门店在国内市场持续领跑，业绩表现强劲 [2] - 库迪咖啡以超过15000家门店位列第二 [4] - 幸运咖门店数量突破10000家，与头部品牌的差距不断缩小 [4] - 星巴克截至2025财年末中国门店总数为8011家，覆盖超1000个城市 [4] 增长策略与市场表现 - 幸运咖凭借蜜雪冰城的供应链优势，主打高质平价策略，主要产品定价在6-8元 [1] - 2020年公司坚持低价策略并开放加盟，与华与华合作升级品牌形象 [1] - 2024年10月幸运咖单月新增1100家门店，超过瑞幸的905家与库迪的597家，成为当月拓店主力 [4] - 品牌以超高性价比吸引价格敏感型消费者，尤其是下沉市场以及学生群体 [1] 行业前景与竞争态势 - 2025年中国咖啡市场规模预计将达到4700亿元，2020-2025年复合增长率达28.8% [4] - 当前国内咖啡连锁品牌市场竞争异常激烈，除头部品牌外还有肯悦咖啡、挪瓦咖啡、Manner Coffee等众多品牌角逐 [4] - 星巴克通过推出小而美轻量化店型，加速下沉市场布局 [4] - 未来进一步降低运营成本和避免产品同质化将成为各大品牌竞争的关键问题 [4]

行业整体态势 - 2025年10月新茶饮行业整体拓店节奏放缓，30个连锁品牌合计现存门店总量为133,806家 [2] - 行业单月新开门店3,247家，关闭3,062家，净增长仅186家，环比增长0.14% [2] 品牌门店规模与净增排名 - 蜜雪冰城以44,166家现存门店稳居行业规模首位，但单月净减少68家，环比下滑0.15% [4] - 沪上阿姨为10月净增门店数量最多的品牌，净增273家，现存门店达10,616家 [4][7] - 一点点是10月增速最快的品牌，净增140家，环比增长3.59%，门店规模突破4,000家 [4][7] - 古茗保持稳定增长，单月净增215家，环比增长1.69%，现存门店12,905家 [4] 品牌关店情况 - 蜜雪冰城关店数量位居首位，达804家 [9] - 甜啦啦关店341家，古茗关店226家，茶百道关店282家 [9] - 书亦烧仙草、霸王茶姬关店数量超百家，CoCo都可、喜茶、LINLEE、茶话弄等品牌闭店数量超50家 [9][14] 城市层级分布 - 新茶饮品牌扩张主阵地在二三线和新一线城市，合计占比达65.1% [17] - 三线城市以754家新增门店位居首位，占比23.2% [17] - 一线城市新增门店仅302家，占比9.3%，显示品牌持续向下沉市场渗透 [17] 特殊点位渠道拓展 - 校园成为品牌扩张主战场，古茗、甜啦啦、茶百道、蜜雪冰城和益禾堂五大品牌在校园渠道净增总数达125家，占10月校园店总增量的71.84% [20] - 购物中心渠道出现明显品牌分化，霸王茶姬、一点点和沪上阿姨扩张势头强劲，分别净增57家、43家和40家；而茶百道、喜茶和酸奶罐罐则大幅收缩，分别净减少45家、29家和27家 [21] - 交通枢纽渠道扩张整体谨慎，除霸王茶姬净增达39家外，其他品牌净增数均未超过6家 [21][22]

文章核心观点 - 当前的外卖大战是电商补贴战的复刻版，通过低价补贴重构行业规则，对茶饮行业造成不可逆的损伤 [4] - 外卖补贴带来短期订单和GMV虚假繁荣，但侵蚀了品牌商家的利润，并可能引发行业价格体系崩坏 [4][7][16] - 茶饮行业消费意愿具有高弹性，补贴退潮后市场迅速遇冷，行业竞争核心从抢占增量转向优化存量 [6][39][40] 茶饮品牌：从高光到失速 - 外卖大战中激增的订单量有超过一半来自奶茶咖啡，去年该数字约为20% [10] - 积极响应补贴的品牌如古茗、霸王茶姬、蜜雪冰城上半年营收增速抢眼，奈雪的茶外送订单为自营门店收入贡献占比达48.1%，其全国外卖订单量在48小时内突破100万单，环比增长50% [11] - 瑞幸咖啡Q3配送支出高达28.9亿元，比去年同期增加近20亿元，吃掉了所有增量利润，利润同比环比基本持平 [5][16] - 蜜雪冰城股价从600港元跌至376港元，管理层承认外卖补贴的拉动效应正在减弱 [5] - 仅三季度国内连锁茶咖品牌门店数量净增2.6万家，同比去年几乎翻番，导致僧多粥少 [6] 外卖大战给商家带来的后遗症 - 订单增量主要来源于补贴力度更大的京东和淘宝闪购，但京东外卖订单量从高峰期约100单/天跌至个位数 [11][13][15] - 平台系统问题导致门店接单流程原始，需手动操作，影响上线进度；“单杯可配送”福利拉低了客单价和利润率 [15] - 外卖与堂食占比从原来的3:1变为1:7，补贴激烈时外卖订单到手率甚至不到50%，而堂食在90%以上 [21][22] - 平台BD权力配置差异大，饿了么BD有自主补贴资金，美团则规则为王，补贴由算法决定 [24][25] 茶饮自救：告别流量思维 - 古茗在7月初日订单量达200-300万，同店GMV增长超20%，但每笔订单到手收益仅4-5元，盈利效率降低 [31] - 淘宝加码外卖后拉动手淘DAU增长20%，但平台赚取点击的钱，GMV没有实质性提升 [31] - 琉璃净一个10元的外卖订单，扣除成本后到加盟商手中约4.6元，难以覆盖门店运营成本 [32] - 补贴下降后茶饮大盘订单下滑30%以上，品牌策略转向沉淀会员体系和私域运营，并注重线下营销活动 [32][33] - 供应链能力是关键竞争力，古茗40%产品为鲜果茶，是唯一能实现一周三次配送鲜果原料的品牌，并通过自建物流控制成本 [34][36] 行业前景与挑战 - 随着淡季来临和补贴效率递减，淘宝APP月活增速在9月放缓至4.1% [39] - 茶饮市场整体规模未见显著扩张，市场竞争核心从抢占增量转向优化存量，抗风险能力弱的单体小店逐步出清 [40] - 茶饮行业需要重新建立健康的盈利模型，破解当前焦虑的关键在于长期能力的构建，而非依赖短期流量 [40]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌3.26%，成交额为2.16亿元 [1] - 当日融资买入额2814.27万元，融资偿还额2256.29万元，融资净买入557.99万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计3.16亿元，其中融资余额3.15亿元，占流通市值的4.11% [1] 融资融券情况 - 融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 11月20日融券卖出1.22万股，金额6.87万元，融券余量16.81万股，融券余额94.64万元 [1] - 融券余额低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司基本概况 - 公司位于四川省成都市，成立于2000年6月22日，于2012年9月5日上市 [1] - 主营业务为便利超市的连锁经营 [1] - 主营业务收入构成为：食品44.38%，烟酒35.42%，日用百货12.32%，其他业务收入7.88% [1] 股东结构与变化 - 截至10月31日，股东户数为6.41万户，较上期减少0.44% [2] - 人均流通股为17865股，较上期增加0.45% [2] - 香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股3522.85万股，较上期减少1997.74万股 [2] - 南方中证1000ETF为第十大流通股东，持股622.61万股，较上期减少25.05万股 [2] 财务业绩与分红 - 2025年1-9月实现营业收入71.08亿元，同比减少8.48% [2] - 2025年1-9月实现归母净利润3.83亿元，同比减少1.89% [2] - A股上市后累计派现15.62亿元，近三年累计派现9.26亿元 [2]

行业投资评级 - 商贸零售行业投资评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 2025年双十一全网电商销售总额约为16,950亿元，同比增长14.2%[4][9] - 综合电商平台（含货架电商+直播电商）销售总额为16,191亿元，同比增长12.3%[4][9] - 即时零售表现亮眼，双十一期间销售额达670亿元，同比大幅增长138%[4][10] - 双十一超额增长主要源于活动周期延长，若不延长则大促增速与线上消费大盘接近[4][16] - 双十一行业增速能很好反映行业大盘情况，建议关注宠物等增速较快赛道[4][16] - 择股上建议关注具备alpha、质地优秀的企业[4][16] 本周行业观点 - 2025年双十一周期为10月7日至11月11日，较2024年（10月14日至11月11日）再次延长[4][9] - 分品类看：数码家电、食品饮料、家具、宠物等品类增速较高[4][15] - 国补政策带动家电、手机数码、家具建材、电脑类产品增速快于大盘[4][15] - 食品饮料类占比为5.9%，同比提升0.6个百分点[4][15] - 宠物类销售额为92亿元，同比增长59%[4][15] 本周行情回顾 - 本周（11月10日至11月16日）申万商贸零售指数上涨4.06%，表现优于大盘（上证综指-0.18%，沪深300指数-1.08%）[4][17] - 申万社会服务指数上涨2.28%，申万美容护理指数上涨3.75%[4][17] - 年初至今（1月2日至11月16日）申万商贸零售指数累计上涨8.43%[4][17] - 申万社会服务累计上涨11.61%，申万美容护理累计上涨6.45%[4][17] - 主要股指表现：上证综指+19.06%，深证成指+26.90%，创业板指+45.29%，沪深300指数+17.62%[4][17] 细分行业公司估值 - 报告覆盖化妆品&医美、培育钻石&珠宝、免税旅游出行、出口链、产业互联网、小家电、超市&其他专业连锁等多个细分领域重点公司[24] - 提供各公司总市值、收盘价、2024A/2025E/2026E归母净利润及市盈率数据[24] - 部分重点公司投资评级：珀莱雅（买入）、丸美生物（买入）、上海家化（买入）、华熙生物（增持）等[24]

中国新式茶饮品牌出海 - 霸王茶姬、蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶等中国新式茶饮品牌通过“文化+产品”模式在海外市场脱颖而出[2] - 霸王茶姬在马来西亚门店以木色家具、水墨壁饰与竹影设计为主，打造“中国美学意境”[2] - 蜜雪冰城以清新可爱的卡通形象和欢乐主题吸引年轻消费者[2] - 中国品牌奶茶在马来西亚走红依靠品牌形象、美学意象以及文化创新等途径，让消费者感受中国生活方式[2] 中国影视文化输出 - 从《西游记》到《甄嬛传》《琅琊榜》，再到《梦华录》《长相思》，中国热播古装剧在越南迅速积累大量观众[3] - 越南年轻人被中国剧中人物的服饰、礼仪以及传承千年的忠孝节义、家国情怀等价值观念吸引[3] - 越南有观众因中国影视剧专门学习中文，并组建“中国古装剧迷”社团举办观影活动[3] 中国潮玩品牌全球化扩张 - 泡泡玛特在英国伦敦、剑桥、伯明翰等主要城市已开设10家门店，并计划2025年底前新增4家，2026年再追加8家[4] - 名创优品的盲盒在英国每3分钟售出一个，推动该品牌过去一年在英销售额增长63%[4][5] - 在泰国，52TOYS的文化IP“胖哒幼”泰国限定款一经推出便售罄，青龙、白虎和玄武等瑞兽系列深受喜爱[5] - 中国潮玩品牌精准击中目标受众情感需求，掀起时尚风潮，其传播效果对中国品牌而言堪称前所未有[5]

板块整体表现 - 11月17日一般零售板块整体上涨0.63%，表现优于大盘，当日上证指数下跌0.46%，深证成指下跌0.11% [1] - 板块内领涨股为赫美集团，单日涨幅达10.06% [1] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金和游资净流出，净流出金额分别为6.78亿元和7821.49万元，而散户资金净流入7.56亿元 [2] 个股价格表现：涨幅居前 - 赫美集团收盘价为3.94元，涨幅10.06%，成交量为180.43万手，成交额为6.78亿元 [1] - 大东方收盘价为6.14元，涨幅10.04%，成交量为74.48万手 [1] - 东百集团收盘价为11.70元，涨幅6.36%，成交量为221.47万手 [1] - 合肥百货收盘价为7.48元，涨幅6.25%，成交量为70.18万手，成交额为5.14亿元 [1] 个股价格表现：跌幅居前 - 浙江东日收盘价为56.85元，跌幅4.60%，成交额为6.70亿元 [2] - 重庆百货收盘价为27.16元，跌幅2.30%，成交额为1.33亿元 [2] - 汇通能源收盘价为28.57元，跌幅1.82%，成交额为6516.35万元 [2] 个股资金流向 - 合肥百货获得主力资金净流入3082.52万元，主力净占比6.00% [3] - 深赛格获得主力资金净流入2217.12万元，主力净占比高达20.04% [3] - 红旗连锁获得主力资金净流入1775.78万元，主力净占比7.49% [3] - 尽管赫美集团股价领涨，但其主力资金净流出5743.59万元，主力净占比为-8.47% [3]