港股市场表现 - 12月22日午间收盘，香港恒生指数上涨0.20%，国企指数上涨0.27%，恒生科技指数上涨0.89% [1] - 港股消费板块表现较为活跃，相关ETF产品出现小幅上扬 [1] 蜜雪冰城海外扩张 - 蜜雪冰城于12月20日在美国洛杉矶好莱坞开设新店，针对美国市场推出最高200%糖度选择，产品定价从1.19美元起 [1] - 品牌于2018年在越南河内开设首家海外门店，目前其海外门店已覆盖13个国家，数量约4700家 [1] - 蜜雪集团全球门店总数超过5.3万家，位居全球现制饮品行业首位 [1] 新消费行业投资趋势 - 2025年新消费领域投资情绪经历了从狂热到谨慎的转变 [2] - 预计2026年政策支持有望提振消费信心，投资逻辑将从短期叙事回归对商业模式与盈利壁垒的关注 [2] - 行业未来将向三个趋势发展：健康化、新实用主义和情绪消费 [2] - 行业未来将向两个维度发展：智能化和消费出海 [2]

公司动态 - 蜜雪冰城于12月20日在美国洛杉矶好莱坞星光大道开设北美首家门店[1] - 门店位于好莱坞TCL中国大剧院正对面 开业当天吸引了以年轻人为主的大批消费者排队[3] - 公司美西总经理表示 将在北美地区稳步推进门店拓展[3] 产品与市场策略 - 店内提供奶茶、冰激凌及现磨咖啡等多类产品[3] - 产品结合当地消费者饮食偏好 提供多种小料和糖度选项以满足多元化需求[3] - 公司定位为“高质平价”的品牌 旨在让更多北美消费者体验其产品[3] 行业趋势与市场反响 - 近年来中式茶饮在北美市场的认知度和接受度正在提升[3] - 蜜雪冰城此次开店被视为中式茶饮出海浪潮中的新足迹[1] - 当地消费者对门店开业反响积极 有消费者表示欢迎更多中国公司来美开拓市场[3] - 有观点认为 中式茶饮的进入有助于将更多中国文化元素融入当地民众生活[3]

蜜雪冰城美国首店开业与全球化战略 - 蜜雪冰城于12月20日在洛杉矶好莱坞星光大道“中国剧院”正对面开出美洲市场首家门店 标志着其全球化战略迈出关键一步 [1] 新茶饮品牌集体出海美国市场 - 2024年 霸王茶姬美国首店选址洛杉矶 沪上阿姨美国首店落地纽约 [3] - 2023年 喜茶在纽约百老汇开出美国第一家门店 茉莉奶白也将海外首店开在美国纽约 [3] - 行业分析指出 当前美国茶饮市场仍处发展初期 品牌竞争格局未定 蕴藏巨大增长潜力 [3] - 随着越来越多新茶饮品牌进入美国市场 有更多当地消费者开始接受这类饮品 但该过程被认为依然相当漫长 [3] 蜜雪冰城美国市场的产品与定价策略 - 美国首店延续经典菜单 涵盖冰激凌、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个系列 并提供多种小料和糖度选项 [4] - 为贴合当地口味 糖度选项除常规级别外 额外提供120%糖度、150%糖度、200%糖度可选 [4] - 延续平价定位 招牌冰激凌售价1.19美元 冰鲜柠檬水售价1.99美元 拿铁咖啡售价2.99美元 珍珠奶茶售价3.99美元起 整体产品价格带在1.19美元-4.99美元之间 低于当地同类品牌定价 [4] - 有消费者反馈1.99美元的柠檬水很实惠 对比星巴克一杯税后价格在4-5美元左右 [4] - 美国茶饮市场正处于快速扩容阶段 在TikTok等社交平台上 “中式奶茶”话题持续保持高热度 [4] 中国新茶饮出海动因与路径演变 - 国内市场竞争激烈 已进入存量竞争阶段 行业内有说法称今年每新开一家新店实质上意味着另一家同行门店的关闭 增量市场阶段已经结束 [5] - 外卖大战导致产品终端售价整体降低 品牌与门店端的营收均承受压力 实际利润率也在降低 而海外有相关需求涌现 出海被视为能力溢出 [5] - 不少新茶饮品牌的出海首店落地在东南亚地区 但随着市场拥挤 品牌们开始将目光投向更远的北美市场 [5] - 有观点指出 走在东南亚的大街上到处都是中国品牌 对于明后年 日韩、中东以及更多欧美地区会成为出海重点 [6] 蜜雪冰城的海外布局与挑战 - 蜜雪冰城于2018年在越南河内开出海外首店 截至目前已在海外布局约4700家门店 覆盖13个国家 [5] - 目前蜜雪冰城在美国的多家新店正在紧张筹备当中 巴西、墨西哥等美洲国家的门店也在稳步推进 [5] - 相比于东南亚市场 美国进入门槛更高 欧美地区的供应链成本更高 各类检测标准、法规等的合规也是很大挑战 [6] - 根据全球数据平台观察 在中国企业对外投资总量中 消费品领域企业占比已超过35% 且这一比例仍在持续上升 [6] - 企业出海需深入洞察海外市场 包括市场风险、国家风险、法律法规要求、营销渠道布局、供应链稳定性以及客户状况等 [6]

公司全球化战略进展 - 蜜雪冰城在洛杉矶好莱坞开设美洲市场首家门店，标志着其全球化战略迈出关键一步 [1] - 公司海外业务已拓展至13个国家，拥有约4700家海外门店 [6] - 公司2024年持续推进全球化，包括3月开放日本加盟、4月进入哈萨克斯坦、5月与巴西签下40亿元意向采购大单 [6] - 公司在美国的多家新店正在筹备，巴西、墨西哥等美洲国家的门店也在稳步推进 [7] - 蜜雪冰城表示将持续深化美洲市场，推动中式茶饮融入当地消费生态 [10] 美国市场进入策略与定位 - 好莱坞首店选址于星光大道“中国剧院”正对面的成熟商圈，旨在服务全球多元消费群体 [1][3] - 门店延续“高质平价”品牌定位，产品价格带在1.19美元至4.99美元之间，显著低于当地同类品牌 [3] - 具体产品定价包括：招牌冰淇淋1.19美元、冰鲜柠檬水1.99美元、拿铁咖啡2.99美元、珍珠奶茶3.99美元起 [3] - 产品线涵盖冰淇淋、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡，并结合美国消费者偏好提供多种小料和糖度选项 [3] - 开业期间通过品牌IP“雪王”快闪、主题曲挑战、购饮赠冰淇淋等互动活动吸引本地消费者 [3][5] 行业背景与市场机遇 - 美国茶饮市场正处于快速扩容阶段，在TikTok等社交平台上“中式奶茶”话题保持高热度 [8] - 行业分析指出美国茶饮市场仍处发展初期，品牌竞争格局未定，蕴藏巨大增长潜力 [8] - 中国茶饮品牌正日益活跃在世界舞台，掀起出海热潮 [6] - “高质平价”的定位和成熟的供应链体系将丰富美国现制茶饮的优质供给 [8] 公司整体规模与行业地位 - 蜜雪集团全球门店总数超过5.3万家，位列全球现制饮品行业第一 [10] - 公司凭借极致性价比与全球化布局，于2024年成功入选《时代》“全球百大最具影响力企业”榜单，是榜单中唯一一家餐饮连锁企业 [10] - 公司发展二十余年，深入布局产业链上游，建设并完善产品供应链体系 [10] - 公司致力于让全球消费者品尝到“中国美味”，提升中国品牌的全球影响力 [10]

公司海外扩张新里程碑 - 蜜雪冰城美国首店于北京时间12月20日在洛杉矶好莱坞正式营业，门店位于星光大道“中国剧院”对面 [2] - 美国首店的开业标志着公司全球版图添上重要一块，目前海外布局已拓展至13个国家 [2][4] 美国市场产品与定价策略 - 美国首店延续“高质平价”品牌定位，产品涵盖冰淇淋、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个系列，并提供多种小料和糖度选项以满足本地化需求 [3] - 产品价格带在1.19美元至4.99美元之间，招牌冰淇淋售价1.19美元，冰鲜柠檬水1.99美元，拿铁咖啡2.99美元，珍珠奶茶3.99美元起，显著低于当地同类品牌定价 [3] - 开业期间通过品牌IP“雪王”街头快闪、主题曲挑战、走红毯及购饮赠冰淇淋等互动活动吸引当地消费者 [3] 全球化发展历程与现状 - 公司于2018年在越南河内开出海外首店，截至目前已在海外布局约4700家门店，覆盖13个国家 [4] - 2024年以来全球化战略持续推进：3月开放日本市场加盟；4月进入哈萨克斯坦阿拉木图；5月与巴西签下40亿元意向采购大单 [4] - 目前美国多家新店正在筹备中，巴西、墨西哥等美洲国家的门店也正在推进 [5] - 蜜雪集团全球门店总数已超过5.3万家，位列全球现制饮品行业第一，并于2024年入选《时代》“全球百大最具影响力企业”榜单，是榜单中唯一一家餐饮连锁企业 [6] 行业背景与市场机会 - 美国茶饮市场正处于快速扩容阶段，在TikTok等社交平台上“中式奶茶”话题保持高热度 [6] - 业内人士认为，当前美国茶饮市场仍处发展初期，品牌竞争格局未定，蕴藏巨大增长潜力 [6] - 中国餐饮品牌掀起出海热潮，茶饮品牌表现尤其活跃 [4]

公司全球化战略与市场进入 - 蜜雪冰城于12月20日在美国洛杉矶好莱坞星光大道“中国剧院”正对面开设其美国首店 [1][4] - 公司持续推进全球化战略，2024年3月开放日本市场加盟，4月进入哈萨克斯坦阿拉木图，5月与巴西签下40亿元意向采购大单 [3][6] - 公司在美国的多家新店正在紧张筹备，巴西、墨西哥等美洲国家的门店也在稳步推进 [3][6] 海外业务发展现状 - 公司海外业务始于2018年，在越南河内开出海外首店 [3][6] - 截至目前，蜜雪冰城已在海外布局约4700家门店，覆盖13个国家 [3][6] 产品与定价策略 - 美国首店延续品牌经典菜单，涵盖冰淇淋、纯茶、果茶、奶茶、现磨咖啡等多个产品系列 [1][4] - 产品结合美国消费者偏好，提供多种小料和糖度选项 [1][4] - 产品定价显著低于当地同类品牌，招牌冰淇淋售价1.19美元，冰鲜柠檬水1.99美元，拿铁咖啡2.99美元，珍珠奶茶3.99美元起，整体价格带在1.19美元至4.99美元之间 [3][6] 市场反响与运营 - 好莱坞店开业当天吸引了当地消费者到店打卡，下单品尝冰淇淋、柠檬水、芋圆葡萄等招牌产品 [3][6]

公司海外市场拓展 - 蜜雪冰城在美国洛杉矶开设门店，引发社交媒体广泛关注与讨论 [1][2] - 有用户表示在店内唱主题曲可获得免费冰淇淋，显示其标志性营销策略已延伸至海外市场 [1][2] 产品定价策略 - 洛杉矶门店招牌冰淇淋售价1.19美元，冰鲜柠檬水售价1.99美元，拿铁咖啡售价2.99美元，珍珠奶茶售价3.99美元起 [1][2] - 北京门店招牌冰淇淋售价2元人民币，冰鲜柠檬水售价4元人民币，拿铁咖啡售价7元人民币，珍珠奶茶售价6元人民币起 [1][2] - 有用户晒单显示“两杯奶茶+一个冰淇淋只付了1.17美元”，表明其在美国市场延续了极具竞争力的低价策略 [1][2]

公司融资与资本动态 - 彩妆品牌提供商彩妆熊完成1000万元天使轮融资 资金将用于闪电仓模式的全国扩张[4] - 护肤品牌林清轩开启招股 计划于2025年12月30日在港交所上市 拟发售1396.65万股 每股发售价77.77港元 拟募资10.86亿港元[13] - 林清轩引入多家基石投资者 共认购6200万美元 其中富达基金认购1500万美元 Mega Prime认购1200万美元 LVC和Duckling Fund各认购1000万美元[14][15] - 林清轩上市前夕 创始人孙来春通过股权转让至少套现超2000万[16] 公司战略与运营调整 - 小红书对社区组织架构进行深度调整 转向“产运研一体化融合” 新划分“Live”和“Village”两大职责板块 由不同负责人管理[5] - TikTok CEO周受资发布内部信 更新美国业务进展 字节跳动将与三家投资者成立新的TikTok美国数据安全合资公司 负责数据保护与内容审核 而字节跳动全资控股的其他实体将继续负责电商、广告等商业活动 相关事宜计划于2026年1月22日前完成[12] - 瑞幸咖啡据悉正考虑竞购雀巢旗下高端咖啡连锁品牌蓝瓶咖啡 旨在提升品牌形象并拓展高端市场 同时也在评估其他收购目标[18] 零售与消费品牌动态 - 生活方式零售店KKV深圳卓悦中心店称被业主方以业态调整为由单方面强制解约 并采用停水断电等手段 致使门店暂停服务 该店于2021年签订合作至2027年 并投入近千万资金运营[6][7] - 药妆连锁品牌万宁宣布因业务战略调整 将关闭中国内地市场所有业务 线下门店于2026年1月15日后停运 线上各平台店铺将于2025年12月底停止销售[8] - 折扣零售品牌好特卖正在全国多地关店 涉及广州、长沙、杭州、北京等核心城市热门商圈 关店原因包括租金问题、租约到期及经营不善 其扩张步伐已明显收窄 2023年计划新增600家门店 而今年新增门店数量已回落至几十家规模 部分城市已停止接受新加盟[9] - 蜜雪冰城7.9元早餐套餐因被消费者与路边摊、便利店对比而嫌贵 被认为性价比不足 门店工作人员回应暂未收到降价通知[10][11] - 蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞星光大道开启试运营 预售套餐定价3.99美元 含两杯饮品及冰淇淋 饮品糖度最高可选200%[17] 宏观经济与政策数据 - 自2025年12月18日起 海南自由贸易港正式启动全岛封关[19] - 中央财经大学报告显示 2023年全国劳动力人口平均年龄达39.66岁 较1985年的32.25岁增加 其中城镇劳动力平均年龄39.25岁 乡村为40.54岁[22] - 中央财办明确将提高城乡居民基础养老金 目前国家最低标准为每人每月143元[24][25] - 国家医保局连发五文推广“生娃基本不花钱”经验 提出推动扩大生育保险覆盖范围 合理提升产前检查保障水平 力争全国基本实现政策范围内分娩个人“无自付” 目前已有7个省份率先实现[26] - 华尔街多家大行如德意志银行、摩根士丹利、高盛集团预测美元将在明年恢复下跌态势[23] - 香港发生劫案 涉案金额约达10亿日元[22] 文娱消费数据 - 电影《阿凡达3》点映及预售总票房突破1亿元[20] - 电影《疯狂动物城2》累计票房突破36.13亿元人民币 观影人次达9106.4万 成为中国影史进口片观影人次榜首[21] 金融行业动态 - 多家银行停发联名信用卡 包括广发银行、浦发银行、中信银行、中国银行、邮储银行、建设银行、农业银行等 停发原因多为合作协议到期或清理低效产品[27]

文章核心观点 - 新茶饮品牌“甜心皮皮”以反常规的闪电式扩张闯入行业 其凭借核心团队的成熟经验、精准的平价定位及对下沉与海外市场的布局迅速崛起 但同时也面临供应链建设、同质化竞争、激进扩张带来的管理挑战以及单店模型普适性等长期考验 其发展路径揭示了行业红海中的结构性机会与残酷现实 [1][6] 团队策略与产品定位 - 核心团队几乎全部来自蜜雪冰城、霸王茶姬等万店品牌 具备显著的连锁扩张经验与风险规避意识 [1] - 产品策略主动避开小众品类 主打已被市场验证的“冰淇淋+茶”及鲜果茶 价格锚定在3–11元平价区间 [1] - 商业模式借鉴成熟品类和单店盈利模型 旨在降低试错成本并快速复制 [1] 供应链与成本控制 - 公司宣称通过自有工厂、自主研发和区域物流网络来控制成本 [2] - 但与蜜雪冰城等巨头相比 其供应链的规模化与稳定性存在明显差距 [2] - 蜜雪冰城已建立全球原料基地与冷链网络 形成深厚成本壁垒 而甜心皮皮的供应链优势目前仍高度依赖团队既有资源 [2] - 支撑其“万店乃至五万店”目标需进行重资产、长周期的供应链建设 原料价格波动与区域供应稳定性是维持长期价格优势的关键考验 [2] 扩张策略与潜在风险 - 公司采取激进扩张策略 与行业过去“稳扎稳打”风格形成对比 开业前获千万级融资 首店落地大理后不到三个月再获近亿元资金 签约国内外意向门店超1500家 [1][3] - 快速铺开模式可能导致风险后置 包括为追求网点密度在同一区域密集开店 引发加盟商内耗并损害单店盈利能力 中国连锁经营协会数据显示超40%的加盟店闭店源于过度竞争 [3] - 快速扩张可能稀释总部对加盟商的运营支持、督导和培训质量 影响门店存活率与品牌口碑 华莱士等万店品牌的食安问题是前车之鉴 [3] - 首店成功于大理这一自带流量的旅游城市 其单店盈利模型在常态化社区、商圈或消费力各异的广大下沉市场的普适性仍需时间验证 [3] 行业现状与竞争环境 - 茶饮行业存在结构性机会 三线及以下城市贡献了超过60%的市场新增量且运营成本较低 海外尤其是东南亚市场增速显著 [4] - 甜心皮皮采用国内外双线布局的思路 正是抓住了下沉市场与海外市场的新引擎机会 [4] - 行业同时面临同质化竞争与巨头挤压 产品创新易被快速模仿 [5] - 公司需直面蜜雪冰城等“国民品牌”的竞争 后者拥有供应链和规模优势以及强大的消费者认知与情感联结 若甜心皮皮在品牌形象上被视作“山寨平替”将极为不利 [5] 长期发展挑战 - 茶饮行业是一场长跑 比拼的不仅是起跑速度 更是供应链耐力、管理精细度、品牌差异化和单店健康度 [6] - 公司对成熟品类的过度依赖 可能导致创新乏力并陷入同质化竞争的泥潭 [1]

零售板块近期行情与政策驱动 - 零售板块在经历多年低迷后近期出现集体躁动行情 多只个股录得多个涨停板 例如百大集团六连板 东百集团10天6板 永辉超市也收获多个涨停板[3] - 此轮行情主要源于近期一系列政策利好 中央经济工作会议将“坚持内需主导 建设强大国内市场”列为明年八大重点任务之首 国家发改委也发文强调要“坚定实施扩大内需战略” 核心在于提升居民消费意愿和能力[7] - 商务部将零售业的战略定位从传统“流通终端”跃升为“培育完整内需体系 做强国内大循环的关键着力点” 意味着其被赋予了更重要的核心枢纽功能[8] 行业基本面与估值支撑 - 宏观数据显示行业基本盘稳固 2025年1至9月 批发和零售业增加值同比增长5.6% 占GDP比重稳定在10.3% 商品零售额同比增长4.6% 限额以上便利店 专业店 超市等实体业态均保持增长[11][12] - 消费板块估值处于历史低位 以食品饮料板块为例 其最新市盈率（TTM）为20.36倍 市盈率百分位仅为7.05% 在板块估值偏低且部分龙头业绩稳健的情况下 资金有流向消费股的需求[15] - 零售板块过去几年经历了漫长的估值消化 板块指数长期在底部区域横盘震荡 积累了显著的技术性反弹需求[16] 行业面临的长期挑战与困境 - 电商冲击是行业面临的最持久且显著的挑战 疫情期间用户加速转向线上 叠加直播电商兴起 对传统百货商超造成直接且持久的分流[18] - 传统商超经营成本持续攀升 商业地产租金 人力成本 能源费用等刚性支出不断上涨 持续挤压本就微薄的利润空间[18] - 行业深度调整导致企业业绩剧烈分化 部分企业持续经历转型阵痛 例如永辉超市自2021年以来营收连续四年下滑 归母净利润连续四年亏损 2025年前三季度营收同比下滑22.21%至424.34亿元 归母净利润亏损7.10亿元 同比下滑811.6%[18] 企业转型探索与业绩分化 - 部分企业通过积极调改实现业绩增长 例如接受胖东来调改的步步高 2025年前三季度营收同比增长26.45%至32.01亿元 通过调改其单店坪效提升了42% 并在上半年成功扭亏为盈[20][24] - 行业转型核心在于从“卖商品”转向“卖体验” 摒弃传统的“二房东”式思维 推动商业设施“从空间租赁转向场景运营 生态构建”[20] - 精细化运营与成本管控成为重要增长点 关闭低效门店 优化组织架构 数字化工具提升人效坪效 严格管控费用成为行业共识[24] 新兴业态与市场竞争加剧 - 近两年来零售行业不断涌现新业态 市场环境从折扣店的迅速扩张到会员店的赛道分化 传统零售企业面临更激烈的内部竞争[24] - 折扣业态迅速扩张 全球折扣店鼻祖奥乐齐加速向外扩张 盒马NB店上半年新增开业超百家 年销售额突破百亿规模 京东和美团也分别推出京东折扣超市和“快乐猴”硬折扣超市项目[24] - 即时零售迅猛发展 催生了一大批闪电仓和前置仓的行业玩家[25] - 传统零售企业正从模仿调改转向开拓新业态 例如物美集团开出硬折扣店“物美超值” 中百集团将多家中百超市调整为硬折扣店[25] 行业未来展望与结构性分化 - 随着社会进入第四消费时代 情绪经济崛起 服务消费占比提升 驱动消费的核心从实用功能转向情感价值与体验 这或将成为零售行业新的机遇[28] - 线上销售渠道对线下造成了不可逆且持久的分流 行业基本面在消费行为持续转向线上的大环境下难言彻底反转[29] - 资本市场行情将随基本面差异继续分化 有一定优势的龙头企业或能享受估值与业绩的触底回升 而难以抓住机遇的企业面临局面或将更加艰难[30]