证券代码：002603 证券简称：以岭药业 公告编号：2025-045 石家庄以岭药业股份有限公司 第八届董事会第十九次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 石家庄以岭药业股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会第十九次 会议于 2025 年 12 月 5 日在公司会议室以现场方式召开。本次会议通知和文件于 2025 年 11 月 26 日以电话通知并电子邮件方式发出。会议应出席董事 9 人，实 际出席董事 9 人。会议由公司董事长吴相君主持，监事会成员、公司高级管理人 员列席了会议。本次会议的召集程序、审议程序和表决方式均符合《公司法》、 相关法律法规及本公司章程的规定。 会议以记名投票表决方式审议通过了以下议案并形成决议如下： 一、审议通过了《关于修改<公司章程>的议案》。 根据《中华人民共和国公司法》《深圳证券交易所股票上市规则》及《上市 公司章程指引》《上市公司股东会规则》等相关法律法规、规范性文件的最新规 定，并结合公司实际情况，公司决定对现有的《公司章程》予以修订。 表决情况：同意 9 票，反对 0 票，弃权 0 票。 ...

公司项目进展与资金安排 - 公司于2025年12月5日召开董事会及监事会，审议通过了关于“化学制剂国际产业化项目”结项并将节余募集资金永久补充流动资金的议案 [1] - “化学制剂国际产业化项目”已建设完毕并达到预定可使用状态，公司同意对该项目予以结项 [1] - 截至2025年11月30日，该项目节余募集资金金额为16101.99万元，公司拟将上述节余资金永久补充流动资金，用于日常生产经营 [1] - 该事项尚需提交公司股东大会审议 [1]

公司荣誉与战略定位 - 衡水以岭药业成功入选河北省2025年度第二批先进级智能工厂名单，标志着其在现代化智能制造转型道路上迈入省级先进梯队 [1] - 衡水以岭药业是石家庄以岭药业的全资子公司，致力于打造现代化、数字化、智慧化共享供应链生态发展平台 [3] - 此次获评的智能工厂项目是以岭药业布局中医药现代化生产战略的重点项目 [3] 智能工厂建设与核心技术 - 公司通过系统性数字化转型，深度整合自动化生产线、人工智能与大数据分析平台 [3] - 实现对中药提取、制剂等核心工艺环节的精准控制和全程可追溯，显著提升生产标准化水平与产品质量稳定性 [3] - 公司着力推进全链条数字化融合，利用人工智能与工业互联网技术，搭建起覆盖能源管理、生产执行、质量管控的智慧运营体系 [4] - 项目创新采用“共享制造”平台模式，面向行业中小企业提供柔性化委托加工与研发生产服务，促进了区域产业链资源的协同与互补 [4] 产品与业务体系 - 公司建有中药提取、中药制剂、中药饮片、健康产品现代化高新技术生产基地及智能化物流医药健康产品商贸体系 [3] - 公司生产的连花清瘟胶囊/颗粒、参松养心胶囊、乳结泰胶囊、妇血安片等产品在市场赢得广泛认可 [3] 绿色制造与可持续发展 - 公司积极响应绿色制造号召，通过实施沼气综合利用、光伏发电、冷凝水回收等节能项目，优化厂区用能结构 [4] - 形成了“智能制造”与“绿色节能”相互赋能的发展新模式，实现了生产效率、管理效能与环境效益的同步提升 [4] 行业背景与评选意义 - 河北省先进级智能工厂评选旨在树立智能制造标杆，引导产业升级，本次全省共有217家单位获得认定 [4] - 智能工厂作为发展新质生产力、建设现代化产业体系的重要载体，通过集成先进制造装备与信息系统，实现生产全流程、供应链全环节的优化，为实体经济高质量发展提供坚实支撑 [4]

中药ETF市场表现 - 中药ETF（560080）12月4日震荡收跌0.91%，全天成交额超8400万元，较上一交易日放量7% [1] - 收盘溢价率为0.06%，近5日有2日获资金净流入，截至12月3日基金规模达25.98亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 标的指数成分股多数下跌，片仔癀收于168.75元，创2020年7月8日以来近5年新低，跌幅为1.59% [3] 主要成分股行情 - 权重股云南白药（估算权重10.23%）微涨0.04%，成交额2.60亿元；吉林敖东（估算权重4.58%）涨0.31%，达仁堂（估算权重3.40%）涨0.13% [4] - 以岭药业（估算权重3.80%）跌3.35%，众生药业（估算权重3.89%）跌2.38%，华润三九（估算权重4.73%）跌1.40% [3][4] - 同仁堂、东阿阿胶、白云山等权重股微跌，跌幅在0.42%至0.89%之间 [3][4] 板块估值水平 - 截至12月3日，中药ETF标的指数市盈率TTM为25.12，处于近10年23.11%的历史分位点，意味着当前估值比过去10年超76%的时间更便宜 [5] - 指数市盈率TTM距系统测算的机会值仅差0.38，正逐步逼近布局的“机会区间” [5] 长期走势与周期特征 - 截至12月4日收盘，中药指数年内收益为-2.24%，2024年指数跌8.13%，2023年微涨0.27%，2022年跌11.65% [7] - 若将2023年视为阴线，则年线已呈现“四连阴”，而指数在2019年至2021年曾连涨3年，2016年至2018年亦连跌三年，显示出周期性特征 [7] 行业基本面与催化剂 - 流感活动度持续攀升，2025年11月10日-16日全国报告955起流感样病例暴发疫情，较前一周上升53.8%，南方省份哨点医院ILI%为6.7%，北方为7.0%，均高于2022-2024年同期水平，呼吸系统用药需求增长 [9] - 2025年第二季度中药行业营收和归母净利润增速环比第一季度均有改善，在中药材降价成本压力减轻下，预计2025年下半年行业业绩增速有望环比上半年好转 [9] - 截至2025年第二季度，申万中药行业机构持仓比例已低至0.37%，动态市盈率处于2021年以来低位 [9] 企业经营与财务状况 - 受流感发病率下降、药店客流量下滑等因素影响，中药公司上半年发货普遍承压，近半数（28家）公司通过提质增效实现了扣非归母净利润正增长，其中22家实现营收正增长 [10] - 渠道库存有所降低，截至2025年上半年，部分公司如新光药业、东阿阿胶等应收账款及应收票据周转天数维持在60天以下 [11] - 在发货和毛利率压力下，业绩较好公司通过提质增效提升净利率，代表公司包括东阿阿胶、云南白药、天士力等 [11] 资金面与市场情绪 - 2025年第二季度基金持仓中药比例回落至0.37%，跌破防疫政策优化前水平，主要受上半年业绩压力和配置资金向创新药及“AI+医疗”领域分流影响 [12] - 2025年5月以来，板块受一季报业绩压力出清及创新药管线估值提升影响企稳回升 [12]

核心事件与产品 - 以岭药业自主研发的国家1.1类中药创新药“芪防鼻通片”正式在阿里健康全网首发 [1] - 该药品用于治疗持续性变应性鼻炎（过敏性鼻炎） [1] - 药品于2025年1月获中国国家药监局批准上市，并于2025年7月通过澳门药物监督管理局注册审批 [6] 市场与疾病背景 - 过敏性鼻炎是中国常见慢性病，自报率为17.6%，意味着每6人中约有1人患病，全国患者数以亿计 [1] - 患者对安全、有效且便于长期使用的治疗方案需求迫切 [1] 产品研发与临床数据 - 药品组方源于专家60载临床经验，在宋代经典名方“玉屏风散”和“辛夷散”基础上化裁拟定 [6] - 其Ⅲ期临床试验为多中心、随机、双盲、安慰剂平行对照研究，成果发表于国际期刊《民族药理学》 [6] - 临床数据显示：治疗4周后总有效率达89% [6] - 鼻部症状总分改善较对照组提升21.8% [6] - 眼部症状改善提升31% [6] - 不良反应发生率仅为1.94%，与安慰剂组无显著差异 [6] - 专家表示，该组方关注肺虚与脾虚调理，具有标本兼治特点 [6] - 药品已获国家发明专利及省部级重点研发项目支持 [3] 公司研发实力与战略 - 截至目前，以岭药业共拥有17个创新专利中药 [6] - 体现了公司以络病理论为基础，运用现代技术推动中医药产业化与研发创新的能力 [6] - 为加速创新药市场普及与患者可及，公司选择与阿里健康合作，依托其“新特药首发阵地”的数字化服务能力 [6] 渠道合作与市场推广 - 阿里健康作为“新特药首发阵地”，为新药上市提供全链路服务打通 [2][6] - 阿里健康通过多样化形式普及疾病知识，帮助患者理解病因、进程及药物治疗 [7] - 配合全国配送网络，实现药品快速送达，提升治疗可及性 [7] - 双方合作共同推动中医药在数字时代实现更广范围、更高效率的服务转化与价值释放 [7]

中药板块市场表现 - 12月1日中药板块表现活跃，抗流感方向领涨，中药ETF（560080）收涨近1%，全天成交额超9100万元，较上一交易日放量28% [1] - 中药ETF（560080）上一交易日（11月28日）获资金净流入超2400万元，最新规模达25.81亿元，在同类产品中断层领先 [1] - 中药ETF标的指数成分股多数上涨，粤万年青涨停，太龙药业涨超6%，江中药业涨超4%，济川药业涨超3%，众生药业涨近2% [3] 流感疫情驱动需求 - 全国门急诊中流感样病例的流感病毒检测阳性率已逼近45%，整体流感活动水平升至中等流行强度，部分地区达高流行状态 [3] - 线上线下药店感冒类药物销量显著增长，11月以来流感相关药品订单量迅速上升，感冒灵颗粒、小柴胡颗粒等中成药跻身月度热销榜单前列 [3] - 上市公司葵花药业表示呼吸抗感用药领域是其优势领域之一，公司拥有儿童及成人呼吸抗感用药 [3] 行业公司动态 - 以岭药业自主研发的国家1.1类中药创新药芪防鼻通片在阿里健康全网首发，创新中药养正消积胶囊获泰国药品管理部门批准上市 [3] - 中药ETF标的指数市盈率TTM为24.86，处于近10年20.76%分位点，比过去10年超79%的时间便宜，距机会值仅差0.12 [5] - 截至12月1日收盘，中药指数今年年内收益为负值（-2.24%），2024年跌8.13%，2023年微涨0.27%，2022年跌11.65% [7] 机构观点与行业趋势 - 中信建投表示中药行业短期基数压力有望缓解，渠道库存加速出清，看好年底需求回暖及后续基本面和估值改善机会 [10] - 湘财证券指出我国中成药价格治理正稳步推进，多地启动价格治理，调整范围聚焦挂网价格10元以上、日均治疗费用价差较大的疑似高价中成药 [10] - 价格治理相关品种多集中在临床用量较大、适应症广泛的中成药，院内外价格趋同是大趋势，企业竞争要素将重构，具备独家品种、强成本控制能力的企业优势明显 [11]

公司产品获批与国际化进展 - 创新中药养正消积胶囊正式获得泰国药品管理部门批准上市 [1] - 该产品是继连花清瘟胶囊、参松养心胶囊、津力达颗粒之后，公司在泰国成功注册的又一重要产品 [1] - 此次获批是公司国际化战略的重要里程碑，对进一步开拓东南亚市场具有示范意义 [1][3] - 截至目前，公司研发的17款创新中药已在全球50余个国家和地区获得注册批文并上市销售 [3] 产品研发与作用机理 - 养正消积胶囊是在中医络病理论指导下研发的创新中药，基于肿瘤"络气虚滞、脾肾亏虚"的病因和"络息成积"的病理机制研发而成 [1] - 产品具有"扶正不留邪，祛邪不伤正"的作用优势，其"健脾补肾、通络散结、解毒抗癌"的治法特点与现代肿瘤治疗追求的"抑制肿瘤、调节免疫、改善症状"多维目标高度契合 [1] - 在中国获批用于原发性肝癌的辅助治疗，与肝内动脉介入灌注加栓塞化疗合用，有助于提高介入化疗疗效，减轻化疗毒性作用 [1] 科学研究与临床疗效 - 联合研究发现养正消积可显著干预肿瘤细胞侵袭转移过程，通过抑制磷酸肌醇3-激酶/蛋白激酶B信号通路的过度激活发挥抗肿瘤侵袭转移作用 [2] - 该药还可通过抑制粘着斑激酶的活性抑制肿瘤新生血管生成，研究结果在欧洲肿瘤年会上发布并引起国际医学界广泛关注 [2] - 临床研究显示养正消积联合化疗可显著改善晚期非小细胞肺癌患者食欲、增加体重，临床证候改善率达83.5% [2] - 另一项研究显示养正消积联合介入化疗治疗原发性肝癌使中医证候总有效率提升至65.2%，显著高于对照组的36.1% [2] 产品安全性与市场影响 - 一项纳入19篇文献、涵盖2125例患者的Meta分析显示，养正消积能有效改善放化疗引起的消化道反应，缓解骨髓抑制，并具有保护肝功能的作用，安全性良好 [3] - 此次在泰国获批是一次中医药服务"一带一路"建设的生动实践，泰国医药市场的认可对行业开拓东南亚市场具有积极意义 [3]

宏观策略 - 10月工业企业利润当月同比从9月的21.60%快速回落至-5.5%，累计同比增速从3.20%回落至1.90%，主要受上年同期基数较高影响 [2] - 2025年11月24日至28日，A股主要指数震荡上行，其中创业板指上涨4.54%，科创综指上涨5.37%，周振幅达7.57%，市场反弹主因美联储12月降息预期概率从50%以下快速反弹至80%以上以及科技板块反弹 [3] - 申万一级行业中，通信、电子板块周涨幅居前，分别为8.70%和6.05%，石油石化、银行板块周跌幅分别为-0.75%和-0.59% [5] - 申万二级行业中，通信设备、教育周涨幅居前，分别为10.70%和8.47%，2025年以来通信设备、元件累计涨幅分别达98.13%和89.82% [5] - 申万三级行业中，通信网络设备及器件、园林工程周涨幅分别为12.14%和9.01%，2025年以来通信网络设备及器件、印制电路板累计涨幅分别达136.43%和122.87% [6] - 长期看，2026年作为"十五五"开局年，新质生产力相关领域将受益，A股市场大概率延续"慢牛"态势 [7] - 短期建议关注长期资金入市相关的红利板块、"十五五"及"反内卷"相关的传统板块以及消费领域 [7] 中药行业 - 上周中药Ⅱ板块上涨1.29%，在医药生物二级子板块中涨幅最小，同期化学制药板块上涨4.19%表现最佳 [9][10] - 中药板块PE（ttm）为27.72X，环比上升0.36X，PB（lf）为2.33X，环比上升0.02X，PE处于2013年以来29.94%分位数，PB处于6.30%分位数 [11] - 中药材周价格总指数为225.55点，较前一周上涨0.4%，市场行情有所回暖，投资情绪出现积极信号 [12] - 多地启动中成药价格治理，范围聚焦挂网价格10元以上、日均治疗费用价差较大的疑似高价中成药，旨在推动形成全国统一开放的药品市场格局 [13] - 价格治理下，竞争要素重构，独家品种较多、临床价值明确、成本控制及研发能力较强、院外与基层市场覆盖能力强的企业优势明显 [13][14] - 投资建议关注三大主线：价格治理下的以价换量机会、消费复苏带来的销量恢复、国企改革带来的提质增效 [15][16] - 具体投资标的建议关注具有强研发实力、独家品种多、受集采影响小、拥有"医保+非基药+独家"品种、品牌力强的企业，重点推荐佐力药业、以岭药业，关注片仔癀、寿仙谷 [16]

行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [8] 市场表现与估值 - 上周中药Ⅱ板块报收6501.99点，上涨1.29%，涨幅在医药生物二级子板块中最小 [1] - 同期医药生物板块整体上涨2.67%，化学制药板块表现最佳，上涨4.19% [1] - 中药板块年初至今累计下跌1.58%，而医药生物板块整体上涨16.72% [14] - 上周中药板块PE（ttm）为27.72X，环比上升0.36X，近一年PE最大值为30.26X，最小值为24.72X [2] - 上周中药板块PB（lf）为2.33X，环比上升0.02X，近一年PB最大值为2.54X，最小值为2.17X [2] - 板块PE处于2013年以来29.94%分位数，PB处于2013年以来6.30%分位数 [2] - 个股方面，粤万年青、特一药业、嘉应制药、太龙药业、中恒集团表现居前 [1] 上游中药材市场 - 中药材周价格总指数为225.55点，较前一周上涨0.4% [3] - 中药材十二大类价格指数呈现5涨7跌的态势，藻菌地衣类药材价格指数涨幅居于榜首 [3] - 近期中药材市场行情有所回暖，市场热度增加，人流量较前期提升 [3] 核心观点与行业动态 - 多地启动中成药价格治理工作，包括黑龙江、安徽、辽宁、天津、贵州、山东等地 [4] - 价格治理调整范围聚焦于挂网价格10元以上、日均治疗费用价差较大的疑似高价中成药 [4] - 价格治理相关品种多集中在临床用量较大、适应症相对广泛、市场竞争格局多样的中成药类别 [5] - 部分被治理品种同时在院内院外市场销售，但院外市场占比超过院内 [5] - 中成药集采、价格治理接连启动，降价控费是影响行业的最主要因素 [5] - 随着集采及价格治理的深入推进，院内外价格趋同是大趋势 [5] 投资主线与建议 - 投资建议关注三大主线：价格治理、消费复苏、国企改革 [11][12] - 价格治理主线建议关注集采价格降幅、院端市场份额及研发创新能力，独家品种且在院端销售规模较大的企业更易实现以价换量 [11] - 消费复苏主线看好宏观经济回暖及内需刺激带来的消费类中药销量恢复，人口老龄化和居民健康意识提升是长期驱动力 [12] - 国企改革主线关注中药行业国资控股企业，投资机会来自提质增效取得的业绩增量 [12] - 建议关注具有较强研发实力、独家品种较多的企业；受集采影响较小的企业；“医保+非基药+独家”品种；品牌力、产品力强的品牌中药龙头企业 [12] - 重点推荐佐力药业、以岭药业，关注片仔癀、寿仙谷 [12]

禽流感概念板块市场表现 - 截至11月28日收盘，禽流感概念板块整体下跌0.76%，在概念板块跌幅榜中位居前列[1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的仅有8只，其中温氏股份、蔚蓝生物、天康生物涨幅居前，分别上涨1.80%、1.80%、1.26%[1] - 跌幅居前的个股包括众生药业跌停，华兰疫苗下跌6.60%，以岭药业下跌2.40%，联环药业下跌1.79%[1] 板块资金流向 - 禽流感概念板块整体获得主力资金净流出7.84亿元[1] - 主力资金净流出居首的个股是众生药业，净流出6.84亿元，换手率达到18.78%[1] - 其他主力资金净流出较多的个股包括以岭药业净流出3570.69万元，联环药业净流出2569.14万元，华兰疫苗净流出1812.64万元[1] - 主力资金净流入居前的个股有天康生物净流入1652.43万元，上海凯宝净流入506.10万元，金河生物净流入382.00万元[1][2] 相关概念板块对比 - 在当日概念板块涨跌幅榜中，钛白粉概念以4.31%的涨幅领涨，海南自贸区概念上涨3.54%，乳业概念上涨2.82%[1] - 与禽流感概念同属医药健康领域的流感概念下跌0.49%，生物疫苗概念下跌0.30%，肝炎概念下跌0.31%[1]