核心观点 - 以岭药业凭借在中医药领域的持续研发创新获得行业认可 荣获2025【常春奖】年度中医药创新杰出企业 [1] - 评选旨在致敬大健康领域为改善人类健康而进取的公司与个人 [3] 公司研发投入与成果 - 2025年前三季度 公司研发费用达5.44亿元 占营业收入比重9.27% [1] - 2019至2024年间 公司累计研发投入已超过50亿元 持续处于行业领先水平 [1] - 高强度研发投入已转化为丰硕成果 公司已研发上市17个专利中药 覆盖心脑血管 呼吸系统 内分泌系统等重大疾病领域 [1] 公司近期研发进展与管线 - 2025年 公司中药1.1类新药芪防鼻通片获国家药监局批准上市 并成功在澳门注册上市 成为澳门首个注册上市的中成药创新药 且已被纳入国家新版医保目录 [1] - 包括芪桂络痹通片 小儿连花清感颗粒在内的多款中药新药已进入申报或临床研究阶段 研发管线储备丰富 [1] 行业评选背景 - 评选聚焦大健康行业的升级和变化 围绕业务标准 市场占比 模式创新 品牌美誉等维度 [3] - 评选涵盖制药 医疗器械 互联网医疗 医疗机构 消费保健等领域 [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业投资评级，但对多个细分领域给出了具体观点和关注建议 [4] 核心观点 * 美联储降息如期落地，但海外科技巨头财报指引谨慎引发市场对AI泡沫的担忧，美股科技板块再度波动 [4] * 国内大厂正抓紧布局AI C端流量入口，例如阿里巴巴成立千问C端事业群，豆包发布AI手机 [4] * 报告认为应持续关注AI产业趋势及提效逻辑，但短期可能存在产业过热或过度投资，建议关注经营性现金流良好的科技龙头 [4] 消费与互联网 咖啡茶饮 * **咖啡行业**：高景气维持，具备行业β性红利，咖啡豆进口量保持高增，但淡季来临需关注短期波动风险 [4] * **茶饮行业**：略有承压，行业进入相对成熟阶段，头部平台如蜜雪冰城通过布局早餐寻找增量，补贴退坡叠加淡季需关注短期数据波动 [4] * **数据跟踪**：瑞幸咖啡在统计周期内（2025年12月8日当周）新开门店225家，其中一二线城市占比73%，三线及以下城市占比27% [14] * **公司动态**：挪瓦咖啡全球门店总数突破10,000家 [14]；Tims天好中国第三季度门店数达1,030家，直营同店销售额增长3.3% [14]；库迪咖啡全球供应链基地月产量首次突破10,000吨 [14] 电商 * 行业略有承压，受国内消费环境影响，整体表现平淡，竞争依旧激烈 [4] * 头部平台积极布局AI以提升效率 [4] * **平台动态**：淘宝天猫推出“聚星计划”，招募月成交超10万元的商家打造爆款 [19]；抖音电商“九大商家扶持政策”在1-11月累计为商家节省经营成本近290亿元，其中11月单月节省超36亿元 [19]；小红书公布新商政策，支持0元开店并暂免保证金 [19] * **国际动态**：欧盟计划自2026年7月1日起对所有进口小包裹征收3欧元关税，主要针对Shein和Temu等平台 [19] 平台与科技 流媒体平台 * 音乐流媒体平台被视为内需驱动的优质互联网资产，属于高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，报告建议持续关注 [4] * **公司动态**：网易云音乐启动“百万奖金AI音乐创作大赛”，冠军奖金达50万元 [26] 虚拟资产与交易平台 * 美联储降息落地后，加密货币价格短暂反弹后持续波动 [4] * 建议关注预测市场赋能交易所的机会 [4] * **市场数据**：截至12月12日，全球加密货币市值达32,321亿美元，较上期上涨0.53% [23]；比特币和以太币价格分别为90,307美元和3,085.32美元，较上期末分别上涨1.1%和2.1% [23] * **行业动态**：Coinbase计划推出预测市场和代币化股票产品 [29]；Gemini获CFTC批准进入预测市场领域 [29]；香港金融发展局发布报告，规划在2-10年内有序拓展代币化资产 [29] 汽车服务（车后市场） * 京东养车全国门店数量已突破3,500家，其中北京单城门店超200家，广州、上海、成都、武汉、深圳等核心城市门店数量突破100家，上海超过150家 [4][35] * 新能源汽车维修售后市场的发展状况和早期燃油车时代接近，未来需要形成4S店、授权店和第三方维修厂相对平衡的体系 [4] * **行业现状**：新能源车维修成本高昂，轻微剐蹭维修成本是燃油车的2-2.5倍 [36] * **市场数据**：11月国内新能源乘用车零售132.1万辆，同比增长4.2%，渗透率达59.3% [35] O2O * **地产交易**：美团找房上线，租房接入麦滴找房，二手房接入诸葛找房 [4][41] * **互联网医疗**：阿里健康独家首发以岭药业芪防鼻通片，新药线上化率持续推进，建议持续关注互联网医疗板块 [4][42] AI与云 * 美联储降息落地，但甲骨文财报和博通指引谨慎再度引发市场对AI泡沫担忧 [4] * 依旧看好AI产业趋势及提效逻辑，但短期可能存在产业过热，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如Google、微软、阿里、腾讯等 [4] * 国内大厂正抓紧布局AI C端流量入口 [4] * **国内动态**：阿里巴巴成立千问C端事业群，目标将千问打造成AI时代用户第一入口 [46]；千问App公测23天，月活跃用户数（含多端）突破3,000万 [46] * **国际动态**：OpenAI发布GPT-5.2，行业竞争加剧 [46]；Meta战略转向闭源模型，并整合了包括阿里通义千问在内的第三方模型技术 [46]；迪士尼向OpenAI投资10亿美元 [47] 传媒 * 游戏行业储备产品开始加速上线，持续看好由长青游戏驱动的新产品周期，带动板块业绩及估值双升 [4] * 12月起新游戏上线进程加快，关注新游戏超预期表现及长青游戏创新高带来的板块热度提升 [4] * **行业数据**：申万一级传媒指数在统计周期内上涨0.2551%，影视院线板块涨幅最大 [47] * **产品动态**：国产游戏《影之刃零》定档2026年9月9日发售 [50]；《明日方舟：终末地》定档2026年1月22日全球公测 [52] * **其他动态**：AI陪伴产品《无限谷》开启测试引发关注 [52]；广州市对《鸣潮》等十余款游戏项目给予专项资金扶持，最高补贴50万元 [52]

12月12日，港股三大指数集体大涨。其中，恒生指数收涨1.75%，报25976.79点，恒生科技指数涨1.87%，恒生中国企业指数涨1.62%。全日大市成交额为 2427亿港元，南向资金净卖出52.87亿港元。 【导读】重磅合作，阿里健康大涨！国际机构唱多，网易大涨 | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | HSI | 恒生指数 | 25976.79c | 446.28 | 1.75% | 2427亿 | 29.50% | | 2 | HSTECH | 恒生科技 | 5638.05c | 103.46 | 1.87% | 765亿 | 26.18% | | 3 | HSBIO | 恒生生物科技 | 15267.73c | 217.74 | 1.45% | 129亿 | 77.09% | | ব | HSCEI | 恒生中国企业指数 | 9079.35c | 145.07 | 1.62% | 951亿 | 24.55% | | 5 | HSCI | 恒 ...

港股市场整体表现 - 2024年12月12日，港股三大指数集体大涨，恒生指数收涨1.75%至25976.79点，恒生科技指数涨1.87%至5638.05点，恒生中国企业指数涨1.62%至9079.35点 [2] - 全日大市成交额为2427亿港元，南向资金净卖出52.87亿港元 [2] - 板块方面，科网股大涨，保险股走强 [3] 南向资金动态 - 12月8日至12日，南向资金累计净流出港股约34.43亿港元，自5月中旬以来的连续29周净流入纪录中断 [5] - 本周港股通南向总成交额为4777.68亿港元，占恒指总成交额的46.16%，但绝对成交额较年内高点有一定距离 [7] 个股与公司动态：网易 - 摩根大通将网易列为中国数码娱乐板块首选股，给予美股目标价190美元/ADR和港股目标价295港元/股，评级“增持” [9] - 摩根大通预测网易明年在线游戏收入年增长15%，并认为其新游戏《燕云十六声》在国际市场的成功是一座重要里程碑 [9] - 该机构认为网易很有可能在明年被纳入港股通，届时可能触发进一步估值重评 [9] 个股与公司动态：阿里健康 - 2024年12月12日，阿里健康收涨4.31% [3][16] - 12月9日，阿里健康与以岭药业宣布达成战略合作，双方将围绕创新中药芪防鼻通片的新品上市，在患者教育、慢病管理等领域展开深度合作，并联合建设运营“过敏性鼻炎数字化疾病中心” [16] - 里昂发布研报称，阿里健康第三季度业绩强劲，并对明年的药品销售增长及利润率扩张持正面展望，预测明年公司收入将实现双位数增长 [18] 个股与公司动态：华虹半导体 - 2024年12月12日，港股华虹半导体一度大跌5.9%，最终收跌0.69% [11] - 消息面上，恒生港股通软件及半导体（可投资）指数将剔除华虹半导体等4只股票，并加入4只新股票，于2025年12月16日生效 [11] 宏观与行业事件 - 2026年亚太经合组织（APEC）财政部长会议将在中国香港举行，这将是该会议首次在香港特区举行 [21] - 会议将以国家财政部主办、香港特区政府承办的方式在港举行 [21]

战略合作与新品上市 - 阿里健康与以岭药业于12月8日签署战略合作协议，并宣布以岭药业一类创新中药芪防鼻通片新品上市[1] - 双方将联合建设并运营“过敏性鼻炎数字化疾病中心”，打造覆盖疾病认知、诊疗建议、规范用药到长期随访的全周期健康管理闭环[1] - 芪防鼻通片已于2025年12月在阿里健康平台全网首发，并已纳入2025年国家医保目录[1] 产品疗效与市场潜力 - 芪防鼻通片用于治疗持续性变应性鼻炎（过敏性鼻炎），根据《中国变应性鼻炎诊断和治疗指南（2022年）》，我国过敏性鼻炎自报患病率达17.6%[1] - 其发表于国际SCI期刊《民族药理学》的Ⅲ期临床试验显示：治疗4周后，鼻部症状总分改善较对照组提升21.8%，眼部症状改善提升31%[1] - 专家指出该药组方同时关注肺虚和脾虚的调理，具有标本兼治的特点[1] 以岭药业的研发与质量体系 - 公司近六年来累计研发投入已超过50亿元，2025年上半年研发费用占营业收入比重接近10%[2] - 公司已开展40余项符合国际规范的循证医学研究，多项成果发表在《美国医学会杂志》《自然》子刊等权威期刊[2] - 公司已研发出17个创新专利中药，在全国建有60余个符合GAP标准的中药材种养殖基地，构建了全生命周期质量管理与全过程追溯体系[2] 阿里健康的平台能力与赋能 - 阿里健康能通过花粉季预警、症状自测工具、医生科普短视频等场景化内容，精准触达并提前唤醒目标用户需求，在黄金窗口期高效转化[2] - 阿里健康的医药供应链网络遍布数百个城市，平台已接入超25万名签约执业医师、执业药师和营养师[2] - 平台可将药品说明书、临床指南等深度嵌入在线问诊、AI药师等服务中，确保患者获得权威、一致的用药指导，提升用药依从性[2] 合作展望与行业意义 - 双方希望共同推动过敏性鼻炎从“被动治疗”迈向“主动健康管理”，让更多患者享受便捷、专业的服务[3] - 此次合作涉及患者教育、慢病管理等多个领域，旨在打造全周期健康管理闭环[1]

文章核心观点 - 以岭药业与阿里健康达成战略合作，共同创建过敏性鼻炎数字化疾病中心，并独家首发其创新中药芪防鼻通片，旨在通过数字化平台推动中医药与现代健康服务的融合，提升创新药物的可及性与患者服务[1][4][6][7][9] 行业现状与疾病背景 - 过敏性鼻炎发病率逐年上升，对患者生活影响加大，其发病具有明显的南北方和季节差异，环境因素如植被变化、气候波动是重要诱因[2] - 以北京、河北、内蒙古及陕甘宁地区为例，过去用于防洪固沙的沙蒿在八九月份播散花粉，遇雷暴等极端天气会导致过敏性鼻炎及哮喘患者激增[2] - 现代医学治疗过敏性鼻炎主要为对症治疗，患者对鼻用激素类药物依从性差，难以达到理想效果[5] - 中医药在治疗过敏性鼻炎方面具有优势，通过提前调理可减轻症状、减少西药用量，并从调节免疫功能入手，有望实现临床治愈和长期不复发[5] - 中医将过敏性鼻炎称为“鼻鼽”，对于西药效果不佳的重症患者，中医通过调整人体平衡、增强自身抵御能力来从根本上改善病情[5] 公司产品与创新 - 以岭药业研发的中药1.1类创新药“芪防鼻通片”于2025年1月获国家药监局批准上市，并于2025年12月7日被纳入国家医保目录[6] - 该药品主要用于治疗持续性变应性鼻炎，具有四个创新点：提出“肺脾两虚为本、外邪侵袭为标”的病机理论；组方融合玉屏风散与辛夷散并加入高良姜、蝉蜕等药材；药理研究证实可改善鼻黏膜病理损伤；临床试验证实能改善鼻部及眼部症状且安全性良好[6] - 公司以络病理论为指导系统开展创新中药研发，已上市创新中药17个，并针对核心产品开展了大量符合国际规范的临床循证研究[9] - 为保障药品质量与供应，公司在全中国道地产区建立了60余个符合GAP标准的中药材种养殖基地，打造了韧性产业链[9] 战略合作与市场拓展 - 以岭药业与阿里健康战略合作，将共创过敏性鼻炎数字化疾病中心，开展面向患者的权威科普和精准服务[1] - 合作旨在构建数字化桥梁，实现中医药与现代数字健康服务生态的深度融合[1] - 芪防鼻通片新品于阿里健康平台独家首发上市[1][7] - 阿里健康可触达全中国3亿消费者，有助于提高创新药的覆盖面与可及性，其平台已接入超25万名签约执业医师、执业药师和营养师[9] - 阿里健康正通过AI技术赋能医药健康服务链路，提升运营效率与用户体验[9] - 2025年，淘宝系站内与“鼻”相关的搜索量同比增长40%，达到6.2亿次，显示市场需求旺盛[9] 政策与支付环境 - 中医药医保支付政策出现重要突破，包括中医优势病种付费、部分省市试点的疗效价值付费，以及中医病症TCD编码纳入付费体系[8] - 针对中医与西医治疗模式的差异（中医以内科为主，西医以手术住院为主），DIP/DRG付费方式需要充分考虑中医辨证论治的特点[8] - 进入医保目录的中医创新药仍需突破医院药事论证、医生疗效顾虑等限制，这需要扎实的循证证据支撑[8] - 医保支付使得更多患者能够接受“宜中选中、宜西选西”的中西协同治疗[8]

行业事件与平台 - 第二届中国呼吸健康大会在广州召开，汇聚了包括钟南山院士、张伯礼院士在内的1200余位呼吸领域专家学者，围绕呼吸疾病防治展开学术交流[2] - 大会开幕式上，2026中医药呼吸健康发展共同体正式启动[4] - 该共同体旨在强化药企与专家资源链接、挖掘临床未满足需求、加速药物研发技术体系构建、赋能临床试验、探索已上市药物应用场景，通过产学研深度融合推动中医药呼吸健康领域新质生产力发展[7] 公司产品展示与认可 - 以岭药业在大会上展示了呼吸领域创新药物研究成果，并获授“中医药呼吸健康发展共同体”成员单位[2][9] - 钟南山院士、张伯礼院士等专家团队参观了以岭药业展台，公司重点介绍了连花清瘟胶囊、连花清咳片、芪防鼻通片等呼吸领域产品[3] - 连花清瘟胶囊是治疗感冒、流感的创新药，当前流感高发季被列入山东、四川等省市中医药防治方案[3] - 连花清咳片是用于呼吸道疾病咳嗽症状管理的创新药，具有清肺、止咳、化痰的特点[3] - 芪防鼻通片是首个明确治疗持续性变应性鼻炎的国家1.1类创新中药，也是首个在澳门注册获评的创新中药，受到专家特别关注[3] 公司研发与产业布局 - 公司建立了以络病理论为基础的“理论-临床-新药-产业-教学”五位一体独特发展模式，以科技创新驱动高质量发展[6] - 在大呼吸领域，今年1月份芪防鼻通片获批，未来还将有多个涉及儿童呼吸道感染、慢阻肺稳定期等疾病的专利产品上市[6] - 公司注重循证医学研究，连花清瘟自上市以来已发表SCI论文120余篇，并被纳入30余个国家级诊疗指南；连花清咳有3项随机双盲多中心临床研究正在开展[6] - 公司具备全产业链标准化管控能力，在全国设立多个原材料供应基地，实现从药材溯源到成品出厂的全流程数字化管控[6] 公司未来参与计划 - 成为共同体成员单位后，以岭药业将深度参与共同体各项工作，整合内外部资源，在循证研究、学术推广等方面与成员单位开展深度协作[9] - 公司旨在助力中医药呼吸健康领域新质生产力发展，为构建呼吸健康产业高质量发展新格局贡献力量[9]

公司合作与战略 - 阿里健康与以岭药业于12月8日签署战略合作协议 [1] - 合作将围绕以岭药业的一类创新中药“芪防鼻通片”的新品上市展开 [1] - 双方将在患者教育及慢病管理等领域进行深度合作 [1] 合作项目与目标 - 双方将联合建设并运营“过敏性鼻炎数字化疾病中心” [1] - 该中心旨在打造覆盖疾病认知、医学科普、诊疗建议、规范用药指导到长期随访的全周期健康管理闭环 [1]

公司核心产品动态 - 以岭药业独家专利一类新药芪防鼻通片于12月7日首次被纳入国家医保目录 [1] - 芪防鼻通片是治疗持续性变应性鼻炎（过敏性鼻炎）的创新中药 [1] - 除芪防鼻通片外，公司另有通心络片（胶囊）、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊、连花清瘟片（胶囊、颗粒）等11个独家品种进入新版医保目录 [5] 行业政策环境 - 2025年国家医保目录调整政策对“真创新”的倾斜力度空前，强调支持创新与差异化创新 [2] - 本次国家医保目录调整新增114种药品，其中50种为一类创新药 [2] 产品市场定位与创新性 - 芪防鼻通片被纳入医保是对其创新性、临床疗效及安全性的肯定 [2] - 该产品是中药1.1类创新药，基于过敏性鼻炎“肺脾两虚为本、外邪侵袭为标”的中医病机理论化裁 [3] - 组方融合经典名方“玉屏风散”与“辛夷散”，并创新加入高良姜、蝉蜕等特色药材，具有“肺脾同调、标本兼治”的治疗特点 [3] 目标市场规模与需求 - 过敏性鼻炎发病率高达17%，中国患者人数已超过2亿，且呈持续上升趋势 [3] - 临床治疗长期以缓解症状为主，难以从根本上调节免疫失衡，存在反复用药、病程迁延及药物依赖等问题 [3] 临床疗效与数据 - 芪防鼻通片的疗效和安全性经过随机双盲、安慰剂对照、多中心Ⅱ、Ⅲ期试验验证 [4] - Ⅲ期临床试验研究发表于国际SCI期刊《民族药理学》杂志 [4] - 该药能显著改善过敏性鼻炎患者的鼻部、眼部及全身症状，对鼻塞疗效最为显著 [4] - 用药第一周即有明显改善，用药四周达最佳疗效 [4] - 治疗结束时，临床症候改善总有效率为74.71% [4] - 患者主观感受总改善率达89%，其中明显改善率为55.01% [4] - 试验期间该药安全性良好 [4] 产品作用机制与优势 - 基础研究证实其药理机制清晰，具有抗过敏、抗炎、调节免疫、改善鼻黏膜组织病理损伤等多重作用 [4] - 从现代科学角度阐释了“标本兼治”的内涵：既控制炎症症状、修复组织损伤，又深层调节免疫失衡 [4] - 与同类药物相比，芪防鼻通片具有“整体调节”优势，能改善鼻部、眼部及全身症状，帮助患者快速恢复，实现更稳定、更长久的病情控制 [5]

行业事件与平台 - 第二届中国呼吸健康大会在广州召开，汇聚了钟南山院士、张伯礼院士等1200余位呼吸领域专家学者，围绕呼吸疾病防治展开学术交流[1] - 大会开幕式上，2026中医药呼吸健康发展共同体正式启动[3] - 大会为呼吸疾病防治领域的学术交流与产业协作提供了平台[11] 公司产品展示与关注 - 公司展示了呼吸领域创新药物研究成果，并向院士专家团队介绍了连花清瘟胶囊、连花清咳片、芪防鼻通片等重点产品[4] - 连花清瘟胶囊是治疗感冒、流感的创新药，当前被列入山东、四川等省市中医药防治方案[4] - 连花清咳片是用于呼吸道疾病咳嗽症状管理的创新药[4] - 芪防鼻通片作为首个明确治疗持续性变应性鼻炎的国家1.1类创新中药，且是首个在澳门注册获评的创新中药，受到专家特别关注[4] 公司研发与产业布局 - 公司建立了以络病理论为基础，“理论-临床-新药-产业-教学”五位一体的独特发展模式，以科技创新驱动高质量发展[6] - 在大呼吸领域，今年1月份芪防鼻通片获批国家1.1类创新中药，未来还将有多个涉及儿童呼吸道感染、慢阻肺稳定期等疾病的专利产品上市[6] - 公司通过循证医学验证中药疗效：连花清瘟自上市以来发表SCI论文120余篇，纳入30余个国家级诊疗指南；连花清咳3项随机双盲多中心临床研究正在开展[6] - 公司实现从中药材种植到药品生产、市场流通的全链条标准化和数字化管控，在全国设立多个原材料供应基地以满足市场需求动态变化[6] 行业合作与公司角色 - 钟南山院士代表中医药呼吸健康发展共同体向公司授予成员单位资质[9] - 中医药呼吸健康发展共同体旨在强化药企与专家资源链接、挖掘临床需求、加速药物研发、赋能临床试验、探索药物应用场景，以发展中医药呼吸健康领域新质生产力[9] - 成为共同体成员单位后，公司将深度参与共同体工作，在循证研究、学术推广等方面开展深度协作，助力构建呼吸健康产业高质量发展新格局[11]