公司概况与行业地位 - 公司是国家创新型企业，凭借专利中药领域积累稳居中国医药工业百强前列，以络病理论指导研发通心络、连花清瘟等拳头产品，覆盖心脑血管和呼吸系统疾病领域[1] - 公司成立于1992年，承担完成多项国家级科研项目包括973计划两项、863计划等，荣获六项国家重大科技成果大奖，取得国内外药品发明专利500余项[1] - 主营业务为专利创新中药研发、生产和销售，同时布局化生药和健康产业，构建协同发展的医药健康产业格局[1] 产品组合与市场覆盖 - 拥有17个专利中药品种覆盖8大临床疾病系统，其中11个品种进入2024版国家医保目录，5个品种进入2018版国家基本药物目录[2] - 产品在全国10万余家医疗终端和30万余家药店终端形成规模销售，2025年上半年营业收入达40.40亿元[3] - 心脑血管类产品收入19.63亿元占比48.60%，呼吸系统类产品收入9.21亿元占比22.80%，其他类产品收入9.10亿元占比22.52%[3] 核心产品竞争力 - 心脑血管领域三大创新专利中药通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊，2024年在公立医疗市场中成内心血管疾病内服用药市场份额合计达18.13%，较2015年13.64%提升[3] - 连花清瘟胶囊/颗粒2024年稳居国内公立医疗市场中成药感冒用药第一位，市场份额高达20.74%[4] - 津力达颗粒用于治疗2型糖尿病，2024年市场份额从2015年4.42%提升至14.10%，位居行业前二[5] 化生药与健康产业布局 - 化生药板块实施"转移加工-仿制药国际国内双注册-专利新药研发国际注册全球销售"齐步走战略，已成为国内制剂出口欧美规范市场规模较大企业之一[5] - 持有15个美国ANDA产品批文并全部在美国上市，在全球53个国家递交注册申请，获得9个注册批件，中国市场有13个产品通过一致性评价[6] - 健康产业板块研发上市通络健康心脑系列、养精抗衰老系列等产品，2025年上半年怡梦、津力旺、晚必安多次蝉联电商平台销售TOP榜，截至2025年6月底会员达65.69万人[6] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年净利润同比增长26.03%至6.69亿元，扣非净利润同比增长27.08%至6.41亿元[7] - 毛利率提升6个百分点至59.52%，其中心脑血管类和呼吸系统类毛利率分别提升12.77和5.22个百分点[7] - 经营活动现金流量净额同比上升214.97%至8.32亿元，显示经营稳健和产业链议价能力强[7] 研发投入与创新成果 - 2025年上半年研发投入3.99亿元占营业收入比重9.87%，明显高于行业可比公司[8] - 获得国内发明专利6项、实用新型专利1项、外观设计专利2项，国际发明专利6项，累计有效专利870项包括发明专利511项[8] - 2025年新增"芪防鼻通片"获批上市，"芪桂络痹通片"和"半夏白术天麻颗粒"注册申请获受理，"小儿连花清感颗粒"上市申请获受理[9] 研发管线与未来布局 - 中药研发重点布局大呼吸领域约10个以上品种、内分泌系统、消化系统及妇科儿科疾病延展[9] - 化生药板块苯胺洛芬注射液已申报生产，三个1类创新药进入临床阶段，多个处于临床前研究[10] - 2025年7月化学药品1类新药"G201-Na胶囊"获准开展临床试验，针对辅助生殖技术中预防提前排卵的未满足需求[10] 行业环境与发展机遇 - 中药行业在政策、需求、技术三重驱动下迎来黄金发展期，国家出台《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》加强资源保护和创新研发[11] - 医保目录扩容新增中药饮片独立编码，鼓励循证医学研究促进标准化和临床价值认可[11] - 老龄化加剧（60岁以上人口占比超20%）和慢性病发病率上升，凸显中药在慢病管理和康复阶段的独特优势[11] 未来展望与战略方向 - 公司将持续优化成本结构、拓展适应症领域、研发新品上市，巩固市场竞争优势地位[12] - 凭借理论创新、全产业链布局、高研发投入和国际化实践，在头部企业中占据独特地位[12]

公司专利进展 - 以岭药业一项"三环稠杂环类PDE3/4双重抑制剂及其制备方法与应用"获得国际专利许可 [1] - 专利申请号为PCT/CN2024/138683 [1] - 专利获取时间为2025年6月19日 [1] 投资者关注重点 - 投资者通过互动平台关注公司PDE3/4抑制剂专利突破情况 [1] - 公司通过投资者互动平台进行正式回应 [1]

公司业务动态 - 八子补肾胶囊在北京同仁堂药店线下渠道获得显著陈列位置和销售人员重点推广[2] - 公司已与多家连锁药店建立合作关系 共同探索抗衰老药物销售模式[2] - 产品主要通过连锁药店、特渠和线上渠道进行零售端销售[2] 产品市场策略 - 公司正积极识别和挖掘抗衰老药物的潜在需求客户群体[2] - 八子补肾产品被定位为具有抗衰老功效的细分市场产品[2] - 销售渠道策略涵盖线下连锁药店与线上平台的双重布局[2]

公司业务与渠道布局 - 八子补肾产品在零售端主要通过连锁药店、特渠和线上渠道销售 [1] - 公司已与多家连锁药店建立合作关系 [1] - 合作重点为共同探索抗衰老药物的有效销售模式 [1] - 合作内容包括识别和挖掘潜在需求客户 [1]

市场表现 - 中药ETF(560080)收涨1.35% 成交额超8500万元 环比放量15% 连续5日净流入累计超7300万元 [1] - 中证中药指数动态市盈率TTM为25.79倍 处于2021年以来低位 [2] - 热门成分股多数上涨 云南白药涨1.59% 同仁堂涨1.74% 东阿阿胶涨1.10% 片仔癀涨0.95% [3][4] 成分股表现 - 片仔癀涨幅0.95% 估算权重10.94% 云南白药涨幅1.59% 权重10.61% [4] - 同仁堂涨幅1.74% 权重5.65% 东阿阿胶涨幅1.10% 权重5.28% [4] - 达仁堂涨幅3.38% 以岭药业涨幅3.90% 分别位列涨幅前两位 [4] 行业动态 - 生物医药央国企价值重估沿三条主线展开：估值修复线(国药控股市盈率7.8倍)、整合红利线(鼓励并购重组)、创新溢价线(华润三九HiCM-188项目进入全球临床第一梯队) [5] - 2025上半年中药板块业绩整体承压 但存在结构性亮点：方盛制药创新中药产品快速销售增长 以岭药业迎来利润拐点 [5] - OTC及消费类企业中 羚锐制药受益人口老龄化逻辑 佐力药业乌灵胶囊具备"医保+基药"双目录资质并稳健放量 [6]

行业动态 - 中国医药保健品进出口商会珍稀濒危中药材专业委员会在广西南宁成立 旨在推动濒危中药材资源保护与可持续利用 [1] - 专委会成立标志着行业进入"行业协同、规范发展"新阶段 未来将以资源保护为基础、科技创新为驱动、规范贸易为抓手 [1] - 专委会是落实中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展意见中加强珍稀濒危野生药用动植物保护要求的具体实践 [1] 公司参与 - 以岭药业当选专委会副理事长单位 公司专利中药已在全球50余个国家和地区上市 [1] - 公司依托国家审批与合规通道探索珍稀濒危药材合规性贸易 希望在贸易板块承担"桥梁角色" [1] - 以岭药业推动濒危药材从资源保护走向"合规利用+产业落地+国际化推广"的可持续模式 [1] 战略意义 - 珍稀濒危中药材被定义为生物多样性的重要组成部分和中医药传承创新的核心资源 [1] - 专委会成立旨在凝聚行业力量 加强珍稀濒危野生药用动植物保护 支持替代品研究和开发利用 [1] - 通过规范贸易推动中医药事业高质量发展 实现资源保护与产业利用的平衡 [1]

行业投资评级 - 中药Ⅱ行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 中药板块2025H1业绩短期承压但环比小幅改善 行业景气度正逐渐修复[7][10] - 预计2025H2成本端压力缓解 毛利率有望向上修复[7][13] - OTC需求偏弱但头部品牌集中度提升 零售药店渠道变革倒推行业整合[7][30] - 看好业绩稳健高分红的OTC龙头及创新管线前瞻布局的中药创新药企业[7] 行业基本状况 - 行业上市公司数量69家 总市值9,665.10亿元 流通市值9,399.20亿元[2] - 重点覆盖公司包括华润三九（买入）、东阿阿胶（买入）、康缘药业（未覆盖）、以岭药业（未覆盖）[4] 2025H1财务表现 - 总营收1,729亿元 同比下降4.95%[7][10][11] - 扣非净利润191亿元 同比下降9.31%[7][10][11] - 经营性现金流169.6亿元 同比上升30.77%[7][10][11] - 毛利率42.05% 同比下降1.01个百分点[7][10][11] - 扣非净利率11.04% 同比下降0.56个百分点[7][10][11] - 单二季度扣非净利润80.77亿元 同比下降13.9% 环比下降31.0%[11] 成本与毛利率分析 - 中药材价格2024年中以来持平震荡 2025年5月起明显下降[7][13] - 板块毛利率中位数53.7% 较2024年同期回落1.1个百分点[13] - 预计高价药材消化完毕后 2025H2成本压力将缓解[7][13] 费用端表现 - 期间费用率中位数44.5% 同比上升1.5个百分点[7][15] - 销售费用率中位数31.6% 同比下降0.1个百分点[7][15] - 销售费用率持续优化 部分企业通过营销新模式实现费用控制[15] 运营效率与现金流 - 应收账款+应收票据/总收入比率48.8%[7][17] - 存货/总资产比率12.3%[7][17] - 经营性净现金流/营业收入指标2025H1同比小幅改善[7][17] - 合同负债+收入增速自2024年转负 25H1降幅扩大反映终端需求偏弱[17] 研发投入情况 - 研发费用率中位数约3% 2023年以来保持平稳[24][25] - 头部公司研发投入占比超10% 包括康缘药业、天士力、以岭药业等[24][25] OTC细分领域表现 - 22家OTC企业25Q2营收中位数增速-7.6% 扣非净利润中位数增速-19.7%[7][26] - 2025H1实体药店零售规模2,961亿元 同比下降2.2%[7][27] - 呼吸系统中成药降幅显著：感冒用药（-12.7%）、清热解毒用药（-24.6%）、止咳祛痰平喘用药（-31.4%）[29] - 消化系统用药（-1.4%）和心血管疾病用药（-4.9%）需求相对稳定[29] 市场竞争格局 - 呼吸系统中成药占零售端28.44%份额 消化系统疾病用药占14.32%[30] - 头部OTC品牌集中度提升：感冒灵颗粒份额从22.79%（2024）升至24.34%（2025Q1）[7][30][31] - 健胃消食片份额从8.35%（2024）升至9.62%（2025Q1）[7][30][32] 投资建议方向 - 业绩稳健高分红的OTC龙头：云南白药、羚锐制药、华润三九、东阿阿胶[7] - 主业底部向上且创新管线布局的企业：康缘药业、以岭药业、天士力等[7]

公司获奖情况 - 以岭药业荣获观察者网2025ESG典范企业榜单"美丽中国"杰出贡献奖 [1] - 评选汇聚高端制造、绿色能源、数字科技、金融与消费等40余家企业 [1] - 评选标准在广度与深度上全面升级 旨在刻画中国式现代化征程中将ESG理念内化为高质量发展核心动力的企业群像 [1] ESG实践体系 - 公司构建具有中医药行业特色的ESG实践体系 涵盖道地药材生态种植、绿色生产工艺创新、节能减排项目及供应链环境管理 [1] - 在全国七大药材道地产区建立60余个中药材种养殖基地 遍布20多个省区 [1] - 采用国际领先检测技术和高於国家标准的企业内控标准确保药材质量 [1] 社会效益 - 中药材基地促进当地农民增收 被国家工信部评价为"绿化了荒山、富裕了乡亲、促进了旅游、保证了质量" [1] - 企业通过乡村振兴工作将经济效益与环境效益相互促进 [1][2] 行业影响 - 以岭药业获奖标志中医药企业ESG实践获得高度认可 为行业可持续发展提供示范样本 [2] - 中国正探索具有中国特色的ESG实践之路 企业为全球可持续发展贡献中国智慧和中国方案 [2]

公司获奖情况 - 以岭药业荣膺全景投资者关系金奖"杰出ESG价值传播奖" [1] - 公司董秘吴瑞荣获"杰出董秘"奖项 [1] - 公司投资者关系团队荣获"杰出IR团队"奖项 [1] 评选背景与权威性 - 第六届全景投资者关系金奖经过严格筛选和综合评估 [5] - 评选旨在表彰投资者关系管理、价值传播和公司治理方面表现卓越的上市公司 [5] - 专家委员会由沪深北交易所、中证投服中心等监管单位代表及上市公司资深董秘、高校学者、经济学家和第三方专业机构代表组成 [6] ESG战略实践 - 公司将ESG理念深度融入企业战略和日常经营 [6] - 积极履行环境责任，推行绿色制造，降低能耗排放 [6] - 恪守社会责任，在中药现代化、乡村振兴、公益慈善等领域持续贡献 [6] - 不断完善公司治理结构，保障股东权益，追求高质量发展 [6] 价值传播成效 - 公司通过多渠道、多形式向市场传播ESG价值和实践成果 [6] - 积极有效的ESG价值传播提升了企业透明度和对长期价值投资者的吸引力 [6] - 公司在投资者关系管理和ESG价值传播方面形成良好示范效应 [6]

公司荣誉 - 以岭药业董事会秘书吴瑞荣获第六届全景投资者关系金奖"杰出董秘"称号 [1] - 公司同时获得"杰出IR团队"和"杰出ESG价值传播奖"两项重要奖项 [1] - 全景投资者关系金奖评选由沪深北交易所、中证投服中心等监管单位及专业人士组成专家委员会进行评审 [5] 投资者关系管理 - 董事会秘书作为连接上市公司与资本市场关键桥梁 在公司治理、信息披露、投资者关系管理等方面表现突出 [5] - 公司建立了系统化、规范化的投资者关系管理工作体系 [5] - 投资者关系团队通过业绩说明会、机构调研、互动平台等多种形式与投资者建立良性互动关系 [5] 市场影响 - 公司投资者关系管理有效提升了透明度和市场信任度 赢得投资者及媒体一致好评 [5] - 全景投资者关系金奖评选已成为国内最具影响力的投资者关系管理奖项之一 [5]