投资评级 - 报告对领益智造（002600.SZ）的投资评级为“买入”，并予以“维持” [5][9] 核心观点 - 报告核心观点认为，公司25Q3营收与利润创上市以来新高，AI硬件创新（散热、电池、快充）驱动业绩增长，且在人形机器人、AI眼镜、折叠机、服务器等新业务领域卡位良好，有望开启新一轮成长周期 [1][4][9] 财务业绩表现 - 2025年前三季度（25Q1-Q3）公司实现营收375.90亿元，同比增长19.25%；实现归母净利润19.41亿元，同比增长37.66%；扣除股权激励摊销费用后的归母净利润为21.84亿元，同比增长52.30% [1] - 25Q1-Q3毛利率为16.61%，同比增长0.74个百分点；净利率为5.23%，同比增长0.77个百分点 [1] - 单季度看，25Q3实现营收139.65亿元，同比增长12.91%，环比增长15.12%；实现归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%，环比大幅增长177.37%，连续五个季度实现同比双位数增长 [1] AI终端硬件创新 - 公司在AI终端硬件领域紧握创新机遇，与全球客户在GPU、CPU及AI应用（服务器、笔记本、PC、显卡等）的散热产品上均有合作，产品线覆盖CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等 [2] - 服务器散热和电源产品持续创新，模组级产品已批量出货，并通过整合热管与均温板技术成为AMD核心供应商，服务于高算力、高功耗应用场景 [2] - AI创新带来的散热、电池、快充等硬件升级趋势是公司盈利能力提升的关键驱动力 [1] 汽车业务战略升级 - 公司通过全资子公司以24.04亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权，推动汽车业务从Tier2向Tier1转型 [3] - 浙江向隆专注于汽车等速驱动轴、传动轴，2024年营收19.94亿元，净利润1.27亿元；2025年上半年营收9.69亿元，净利润0.92亿元，并承诺2025-2027年净利润分别不低于1.75亿元、2.00亿元、2.25亿元 [3] - 此次收购完善了公司在新能源汽车领域覆盖动力电池结构件、饰件及动力传动系统轴件的产品布局 [3] 新兴成长领域布局（“人人眼折服”） - **人形机器人**：公司拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术，并与北京人形、智元机器人等多家人形机器人公司官宣合作或深化合作，已获得海内外硬件订单 [4] - **AI眼镜**：公司为全球头部客户提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件 [4] - **折叠机**：公司为头部客户供应超薄钛合金支撑板（0.1Xmm）及折叠PC碳纤维支撑板等关键零部件，相关产品已实现量产出货 [4] - **服务器**：除散热布局外，公司发力高功率服务器电源业务，与博华芯达合作，并与铂科电子成立合资公司，已形成AC/DC、DC/DC等AI服务器电源解决方案能力 [4] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025/2026/2027年营业收入分别为510亿元、610亿元、728亿元，同比增长15.5%、19.6%、19.2% [9][11] - 预测2025/2026/2027年归母净利润分别为24亿元、35亿元、44亿元，同比增长37.3%、45.5%、26.8% [9][11] - 基于2025年10月29日收盘价16.19元，对应2025/2026/2027年市盈率（PE）分别为49倍、34倍、27倍 [9][11]

交易概述 - 领益智造全资子公司领益科技以24.04亿元现金收购浙江向隆合计96.15%股权 [1] - 交易完成后，领益科技将持有浙江向隆96.15%股权，浙江向隆将纳入公司合并报表范围 [1] 收购标的业务 - 浙江向隆是一家专业研发、制造、销售汽车等速驱动轴、传动轴的汽车零部件厂商 [1] - 公司客户广泛覆盖国内外知名新能源及燃油车整车厂商，以及全球全地形车头部品牌 [1] 战略意图 - 本次交易旨在加速深化公司在汽车产业领域的布局 [1] - 交易有助于完善公司在汽车领域的产品矩阵，进一步丰富收入结构 [1] - 公司计划通过此举实现产业升级优化，并为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索AI终端硬件的扩大应用提供基础 [1]

评级调整 - 杰富瑞将广东领益智造的投资评级从之前的更高评级下调至“持有” [1]

财务业绩概览 - 公司前三季度营业收入为375.9亿元，同比增长19.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为19.41亿元，同比增长37.66% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.03亿元，同比增长26.67% [1] - 基本每股收益为0.28元 [1]

交易核心信息 - 领益智造全资子公司领益科技以24.04亿元现金收购浙江向隆机械有限公司96.15%股权 [1] - 交易完成后，浙江向隆将成为领益智造合并报表范围内的控股子公司 [1] 被收购方业务概况 - 浙江向隆是一家专注于研发、制造和销售汽车等速驱动轴及传动轴的汽车零部件厂商 [1] - 公司客户广泛覆盖国内外知名新能源及燃油车整车厂商，以及全球全地形车头部品牌 [1] 交易战略意图 - 交易旨在加速深化公司在汽车产业领域的布局，完善在汽车领域的产品矩阵 [1] - 通过收购进一步丰富公司收入结构，实现产业的升级优化 [1] - 为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索AI终端硬件的扩大应用提供基础 [1]

收购交易 - 公司拟斥资24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权以加速汽车产业布局并迎合行业电动化、智能化趋势 [2] - 交易完成后浙江向隆将纳入公司合并报表范围交易事项占公司最近一年经审计净资产的12.09% [4][7] - 浙江向隆客户覆盖多家新能源及燃油车整车厂商其技术积累与公司现有汽车业务形成协同旨在完善汽车领域产品矩阵丰富收入结构 [6][7] 财务业绩 - 公司前三季度实现营收375.9亿元同比增长19.25%实现归母净利润19.41亿元同比增长37.66% [9] - 第三季度营收为139.65亿元归母净利润为10.12亿元分别同比增长12.91%和39.28% [9][10] 机器人业务 - 公司机器人业务与强脑科技、智元机器人等头部企业深度合作并获得百余台整机组装订单 [10] - 公司已构建涵盖伺服电机、减速器、运动控制器等核心部件的产品矩阵掌握十余种关键工艺可提供从零部件到整机ODM的一站式服务 [10] - 公司自主研发的"领珑"机器人在世界人形机器人运动会上获得双料冠军机器人业务被列为核心战略方向目标成为全球TOP3的具身智能硬件制造商 [10] 市场表现 - 10月29日公司股价上涨2.15%最新总市值为1183亿元 [2][10] - 今年以来公司股价累计涨幅达102.87% [2]

贵州茅台 (600519.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入1284.54亿元，同比增长6.36% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润646.27亿元，同比增长6.25% [1] - 第三季度营业收入390.64亿元，同比增长0.56%，净利润192.24亿元，同比增长0.48% [1] - 前三季度茅台酒实现收入1110亿元，系列酒收入178.84亿元 [2] - 直销渠道收入555.55亿元，批发渠道收入728.42亿元 [2] - 国内收入1250亿元，国外收入38.93亿元 [2] 美的集团 (000333.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入3630.57亿元，同比增长13.82% [3] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润378.83亿元，同比增长19.51% [3] - 第三季度营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，净利润118.70亿元，同比增长8.95% [3] - 新能源及工业技术收入306亿元，同比增长21% [4] - 智能建筑科技收入281亿元，同比增长25% [4] - 机器人与自动化收入226亿元，同比增长9% [4] 迈瑞医疗 (300760.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入258.34亿元，同比下降12.38% [5] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润75.7亿元，同比下降28.83% [5] - 第三季度营业收入90.91亿元，同比增长1.53%，净利润25.01亿元，同比下降18.69% [5] - 公司称第三季度迎来拐点，预计第四季度收入增长提速 [11] - 国际业务同比增长11.93%，欧洲市场增长超过20% [11] - 生命信息与支持产线第三季度收入29.52亿元，同比增长2.60% [11] - 医学影像产线第三季度收入16.89亿元，国际收入占比61% [11] - 体外诊断产线第三季度收入36.34亿元，同比下降2.81% [11] 三环集团 (300408.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入65.08亿元，同比增长20.96% [7] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.59亿元，同比增长22.16% [7] - 第三季度营业收入23.60亿元，同比增长20.79%，净利润7.21亿元，同比增长24.86% [7] - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 [8] 龙源电力 (001289.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入222.21亿元，同比下降17.29% [9] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润43.93亿元，同比下降21.02% [9] - 第三季度营业收入65.64亿元，同比下降13.98%，净利润10.18亿元，同比下降38.19% [9] - 公司拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 中国核电 (601985.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入616.35亿元，同比增长8.16% [12] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润80.02亿元，同比下降10.42% [12] - 新能源收入增长21.09%，但归母净利润下降67.96% [12] - 核电业务收入增长5.56%，归母净利润增长2.81% [12] 分众传媒 (002027.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入96.07亿元，同比增长3.73% [14][15] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润42.40亿元，同比增长6.87% [14][15] - 第三季度营收34.94亿元，同比增长6.08%，净利润15.76亿元，同比增长6.85% [14] 天孚通信 (300394.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入39.18亿元，同比增长63.63% [17] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润14.65亿元，同比增长50.07% [17] - 第三季度营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，净利润5.66亿元，同比增长75.68% [17] - 业绩增长受益于人工智能发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件需求 [18] 领益智造 (002600.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收375.90亿元，同比增长19.25% [19] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润19.41亿元，同比增长37.66% [19] - 第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，净利润10.12亿元，同比增长39.28% [19] - 子公司领益科技拟以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，加速汽车产业布局 [20] 荣盛石化 (002493.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2278.15亿元，同比下降7.09% [21] - 2025年前三季度净利润8.88亿元，同比增长1.34% [21] - 第三季度营收791.85亿元，同比下降5.67%，净利润2.86亿元，同比增长1427.94% [21] - 业绩变动主要因投资收益增加363.16%及资产减值损失影响 [21] 深南电路 (002916.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.54亿元，同比增长28.39% [22] - 2025年前三季度净利润23.26亿元，同比增长56.30% [22] - 第三季度营业收入63.01亿元，同比增长33.25%，净利润9.66亿元，同比增长92.87% [22] 江波龙 (301308.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入167.34亿元，同比增长26.12% [23] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润7.13亿元，同比增长27.95% [23] - 第三季度营业收入65.39亿元，同比增长54.60%，净利润6.98亿元，同比扭亏 [23] - 自研主控芯片累计部署量突破1亿颗，UFS4.1产品与国际闪存原厂达成合作 [23] 新易盛 (300502.SZ) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收165.05亿元，同比增长221.70% [24] - 2025年前三季度净利润63.27亿元，同比增长284.37% [24] - 第三季度营收60.68亿元，同比增长152.53%，净利润23.85亿元，同比增长205.38% [24] - 业绩增长受益于人工智能算力投资发展，销售收入大幅增加 [24] 招商银行 (600036.SH) 业绩摘要 - 2025年前三季度营收2514.2亿元，同比下降0.51% [25] - 2025年前三季度净利润1137.72亿元，同比增长0.52% [25] - 第三季度营收814.51亿元，同比增长2.11%，净利润388.42亿元，同比增长1.04% [25] - 非利息净收入913.78亿元，同比下降4.23%，营收占比36.34% [25] 中微公司 业绩摘要 - 2025年前三季度营业收入80.63亿元，同比增长约46.40% [26] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，同比增长约32.66% [26] - 刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长约38.26% [26] - LPCVD和ALD等薄膜设备收入4.03亿元，同比增长约1332.69% [26] 再融资动态 - 微芯生物非公开发行股票审核通过，募资不超过9.5亿元用于创新药研发等项目 [27] - 龙源电力拟定向增发A股募资不超过50亿元，用于海上风电和风电项目 [28] 监管合规动态 - 北大医药董事长、总裁徐晰人因配合调查被刑事拘留 [29] 其他公司业绩亮点 - 德业股份前三季度营收88.46亿元，同比增长10.36%，净利润23.47亿元，同比增长4.79% [30] - 协创数据前三季度营收83.31亿元，同比增长54.43%，净利润6.98亿元，同比增长25.30% [31] - 智飞生物前三季度营收76.27亿元，同比下降66.53%，净亏损12.06亿元 [32] - 软通动力前三季度营收253.83亿元，同比增长14.30%，净利润9888.66万元，同比增长30.21% [33] - 麦格米特前三季度营收67.91亿元，同比增长15.05%，净利润2.13亿元，同比下降48.29% [34] - 华利集团前三季度营收186.80亿元，同比增长6.67%，净利润24.35亿元，同比下降14.34% [35] - 长川科技前三季度营收37.79亿元，同比增长49.05%，净利润8.65亿元，同比增长142.14% [36] - 先导智能前三季度营收104.39亿元，同比增长14.56%，净利润11.86亿元，同比增长94.97% [37] - 中航机载前三季度营收167.74亿元，同比增长1.25%，净利润9.9亿元，同比下降17.73% [38][39] - 安琪酵母前三季度营收117.86亿元，同比增长8.01%，净利润11.16亿元，同比增长17.13% [40] - 航天电子前三季度营收88.35亿元，同比下降4.32%，净利润2.09亿元，同比下降62.77% [41] - 益丰药房前三季度营收172.86亿元，同比增长0.39%，净利润12.25亿元，同比增长10.27% [42] - 润泽科技前三季度营收39.77亿元，同比增长15.05%，净利润47.04亿元，同比增长210.74% [43] - 中航光电前三季度营收158.38亿元，同比增长12.36%，净利润17.37亿元，同比下降30.89% [44] - 昆仑万维前三季度营收58.05亿元，同比增长51.63%，净亏损6.65亿元，AI业务收入大幅增长 [45] - 卓胜微前三季度营收27.69亿元，同比下降17.77%，净亏损1.71亿元 [46] - 恩捷股份前三季度营收95.43亿元，同比增长27.85%，净亏损8632.3万元 [47][48] - 华阳股份前三季度营收169.56亿元，同比下降8.85%，净利润11.24亿元，同比下降38.20% [49] - 晶合集成前三季度营收81.30亿元，同比增长19.99%，净利润5.50亿元，同比增长97.24% [50] - 中国软件前三季度营收31.98亿元，同比增长9.50%，净亏损1.04亿元 [51] - 上海电力前三季度营收321.54亿元，同比下降1.26%，净利润30.50亿元，同比增长24.04% [52] - 海格通信前三季度营收31.58亿元，同比下降16.17%，净亏损1.75亿元 [53] - 欣旺达前三季度营收435.34亿元，同比增长13.73%，净利润14.05亿元，同比增长15.94% [54] - 獐子岛前三季度营收10.83亿元，同比下降7.14%，净亏损3237.34万元 [55] - 沃尔核材前三季度营收60.82亿元，同比增长26.17%，净利润8.22亿元，同比增长25.45% [56] - 欧菲光前三季度营收158.16亿元，同比增长9.29%，净亏损6804.86万元 [57] - 中国稀土前三季度营收24.94亿元，同比增长27.73%，净利润1.92亿元，同比增长194.67% [58] - 天齐锂业前三季度营收73.97亿元，同比下降26.50%，净利润1.80亿元，同比扭亏 [59] - 中航沈飞前三季度营收206.07亿元，同比下降18.54%，净利润13.62亿元，同比下降25.10% [60] - 宏和科技前三季度营收8.52亿元，同比增长37.76%，净利润1.39亿元，同比增长1696.45% [61] - 盛美上海前三季度营收51.46亿元，同比增长29.42%，净利润12.66亿元，同比增长66.99% [62] - 中航西飞前三季度营收302.44亿元，同比增长4.94%，净利润9.92亿元，同比增长5.15% [64] 公司治理动态 - 中国联通董事长陈忠岳因工作调动辞任 [63]

资本市场融资活动 - 领益智造与鼎泰高科筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [1] - 龙源电力拟定增募资不超过50亿元用于风电项目 [1][2] - 金帝股份与赛恩斯拟发行可转债募资，金额分别不超过10亿元和5.65亿元 [2] 项目投资与业务拓展 - 金帝股份拟投资2.88亿元建设高端精密轴承保持器数字化转型升级项目 [1] - 赛恩斯发行可转债募资将投于年产100000吨/年高效浮选药剂建设项目 [2] - 创业黑马与上海信弘签署战略合作协议，上海信弘为NVIDIA精英级合作伙伴 [2] 公司股权变动 - 华立股份拟收购中科汇联51%股份以加速公司数字化转型 [1] - 绿田机械股东邵雨田拟减持不超过3%股份 [1] - 兴图新科拟累计减持不超过86.66万股已回购股份 [1] 经营业绩与合同 - 中微公司前三季度净利润12.11亿元，同比增长32.66% [1] - 欧菲光前三季度净亏损6804.86万元 [1] - 腾达建设前三季度中标工程金额合计12.31亿元 [1] 股份回购计划 - 禾迈股份拟斥资1亿元至2亿元回购股份 [1] - 三力士拟以3000万元-6000万元回购公司股份 [1]

公司近期动态 - 公司于2025年10月28日召开第六届第二十次董事会会议，审议了《关于确定董事会授权人士的议案》等文件 [1] - 截至新闻发稿，公司市值为1183亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入中AI终端业务占比88.32% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中汽车及低空经济业务占比5.01% [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入中其他业务占比6.68% [1]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入375.90亿元，同比增长19.25%，净利润19.41亿元，同比增长37.66%，经营性现金净流入22.97亿元，同比增长60.19% [1] - 2025年第三季度公司实现营收139.65亿元，同比增长12.91%，已连续5个季度单季营收破百亿，连续7个季度同比双位数增长，第三季度归母净利润达10.12亿元，同比大幅增长39.28% [1] 机器人业务 - 公司在机器人领域已形成规模化订单，与AIRS、星尘智能等多家企业达成战略合作，并与北京人形机器人创新中心等再升级合作关系，近期再次获得行业头部客户百余台整机组装业务订单 [2] - 公司掌握伺服电机、减速器、驱动器等执行层核心技术，具备从材料开发到多工艺制程的复合能力，可提供丝杠、减速器、关节、整机硬件ODM等一站式核心零部件与模组服务 [2] AI眼镜与XR业务 - 公司凭借精密制造优势切入AI眼镜核心供应链，参与铰链结构件、软质功能件等硬件环节，2024年AI眼镜及XR可穿戴设备收入已达40.41亿元 [3] - 公司与AR头部企业亮亮视野合作取得关键突破，负责组装的Leion Hey2AR翻译眼镜成功入选IASP2025国际会议主会场指定设备并完成实战应用 [3] AI服务器与散热业务 - 公司已形成AI服务器核心硬件的全流程服务能力，深度布局AI基建及AI应用等领域的散热业务，凭借整合自主研发的热管与均温板技术，成功晋升为国际芯片巨头AMD的核心供应商 [3] - 公司自研的"羽毛铜仿生结构"纳米散热技术以及独创的材料工艺，让产品兼具轻量化与极致散热效率，精准匹配AMD设计需求，2025年相关多系列产品量产 [3] 电源管理业务 - 随着数据中心设备及AI服务器功耗持续提升，电源管理行业趋势向更高功率密度、更优能效比演进 [4] - 公司已形成AC/DC、DC/DC等系列AI服务器电源解决方案能力，目前正积极导入相关客户，有望成为新的业绩增长点 [4]