光伏汇流箱行业概述 - 光伏汇流箱是光伏发电系统中的关键接线设备 核心功能在于将多路光伏组串产生的直流电流进行汇流并联 经内部直流断路器 防雷器及熔断器等保护元件处理后 统一输送至逆变器实现并网发电[1] - 光伏汇流箱在光伏系统中承担电流汇集与桥接的关键角色 显著减少电池组件与逆变器之间的布线复杂度 提升系统整体结构的简洁性与运维便利性[1] - 光伏汇流箱从功能上分为三种 第一种为基本型 不带防反和监控功能 第二种带防反功能 不带监控功能 第三种既带防反功能又带监控功能 是光伏汇流箱中功能最全 成本和价格最高的[2] 光伏汇流箱分类与结构 - 光伏汇流箱的组成结构包括箱体 直流断路器 直流熔断器 防反二极管 数据采集模块 保护单元 人机界面[3] - 光伏汇流箱的发展经历了三代 第一代只有汇流 防雷的功能 第二代可以监控每一路的电流电压 还可以检测到光伏汇流箱的温度和湿度 第三代增加了失效报警 数据采集 无线数据传输等特性[4] 行业发展背景 - 光伏汇流箱主要应用在光伏电站中 可以实现电力并网 简化光伏发电系统连接线路 提升光伏发电系统可靠性[4] - 2024年全国光伏新增装机容量2.77亿千瓦 同比增长28% 其中集中式光伏新增装机容量1.59亿千瓦 分布式光伏新增装机容量1.18亿千瓦[4] - 2024年全国光伏累计装机容量8.87亿千瓦 同比增长45.2% 其中集中式光伏累计装机容量5.11亿千瓦 分布式光伏累计装机容量3.75亿千瓦[4] - 2025年1-7月全国光伏新增装机2.23亿千瓦 同比增长80.73% 累计装机容量11.1亿千瓦 同比增长50.8%[4] 行业产业链 - 光伏汇流箱产业链上游主要为原材料和组件 主要包括不锈钢 铝合金 塑料 防雷器 直流断路器 直流熔断器 传感器 接线端子 防反二极管 监控单元 数据采集模块等[5] - 产业链中游为光伏汇流箱的生产制造环节 产业链下游为应用领域 包括家庭光伏系统 工商业光伏系统 农业光伏系统 光伏电站等[5] - 直流断路器是整个光伏汇流箱的输出控制器件 主要用于线路的分/合闸 其工作电压高至DC1000V[5] - 2024年中国高压直流断路器行业市场规模约为13.58亿元 同比增长12.39%[5] 行业发展现状 - 中国光伏汇流箱行业市场规模从2017年的32.5亿元增长至2024年的92.5亿元 年复合增长率达16.12%[6] - 光伏汇流箱可迅速切断问题支路 避免系统整体瘫痪 同时有效抑制雷击 过流等风险 提供包括过载保护 防雷及绝缘状态监测在内的多重安全机制 保障电站稳定运行[6] 企业格局与重点企业 - 海外市场主要生产商包括法国施耐德 法国CITEL 德国汉森 芬兰菲宝斯 美国伊顿和日本Weidmuller等企业[7] - 中国光伏汇流箱行业代表企业包括阳光电源股份有限公司 特变电工西安电气科技有限公司 深圳市金宏威技术有限责任公司 湖北追日电气股份有限公司等[7] - 阳光电源股份有限公司2025年上半年光伏行业营业收入为225.13亿元 同比增长4.84%[8] - 深圳科士达科技股份有限公司2025年上半年营业收入为21.63亿元 同比增长14.35%[9] 行业发展趋势 - 光伏汇流箱正朝着高度智能化和数字化方向不断演进 借助物联网 大数据及云计算等新一代信息技术 集成更先进的数据采集 远程监控与智能诊断功能[10] - 提升效率与可靠性已成为汇流箱制造企业的核心目标 通过优化电路设计 选用高性能元器件以及强化散热与防护结构 新一代产品能够在极端环境下保持稳定运行[11] - 环保与可持续发展理念已全面融入光伏汇流箱的设计制造全过程 行业积极推行绿色设计 采用可回收材料及环保型表面处理工艺 减少产品全生命周期的碳足迹[12]

数据中心供电架构演进路径 - 数据中心供电架构正朝着极简化、集成化方向演进，基本按照UPS-HVDC-SST路径演化 [4] - 维谛技术预测2026-2027年将逐步启用Sidecar供电模式（单独边柜集成Powershelf/BBU/超级电容），2030年后启用SST架构 [4] - 科华数据提出2028年全球超算中心中800V HVDC渗透率有望达30% [2] 新型供电技术效率对比 - SST架构全链路效率达91.2%，远超当前UPS架构的85.8% [6] - 800V HVDC方案端到端效率达95-98%，较传统架构提升5% [11] - 国内市电直供+HVDC架构效率为88.1%，海外Powershelf架构效率为89.4% [6] 800V HVDC技术优势与挑战 - 铜材用量减少45%，机房占地面积缩减40%，年均运维成本下降30% [11] - 初始成本比传统UPS高20-30%，且行业统一标准尚未明确 [11] - 需电网到芯片全产业链协同推动规模化应用 [11] GPU功率波动解决方案 - DC侧可通过超级电容shelf补偿瞬时波动 [3] - AC侧高压端采用125kw PCS柜补偿可使主网负载波动平滑 [28][30] - 低压端通过增加PSU内部电容体积（如GB300中电容占比50%）可降低电网峰值功率需求30% [30][33] 全集成电源技术突破 - FIVR技术将供电模块集成至芯片内部，实现纳秒级动态响应（传统为微秒级） [33][36] - 电源面积和厚度仅为传统方案的1/30和1/20 [33] - 对电感尺寸和性能提出极高要求，是无源器件集成的技术瓶颈 [22][33] 极简UPS技术特性 - 科士达新型UPS取消AC/DC整流部分，支持0ms切换、谐波补偿及储备合一 [15] - 具备主路模式、储能模式、联合供电模式三种工作模式 [15][17] - 支持更高过载能力并提升IT算力产出效率 [15] 电源技术升级焦点 - 功率器件材料从Si IGBT转向SiC mosfet，谐振电感采用共用磁芯设计 [18] - 拓扑结构从四电平简化为三电平（I型/T型），I型适合Si器件，T型适合SiC器件 [18][20] - 新增自主寻优、绿电消纳等智能功能 [18]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌1.44% [1] - 当日上证指数下跌1.15%至3831.66点，深证成指下跌1.06%至13075.66点 [1] - 板块主力资金净流出9.74亿元，游资资金净流入2452.64万元，散户资金净流入9.49亿元 [2] 领跌个股表现 - 海博思创（688411）领跌板块，跌幅达5.43%，收盘价198.60元，成交额7.70亿元 [2] - 中恒电气（002364）跌幅5.26%，成交额20.09亿元，成交量66.94万手 [2] - 动力源（600405）跌幅5.05%，成交额2.95亿元 [2] 资金流向特征 - 科士达（002518）获主力资金净流入1.40亿元，占比10.01%，但散户资金净流出1.77亿元 [3] - 新雷能（300593）主力净流入5115.37万元，占比7.93%，但游资和散户均呈净流出状态 [3] - 融发核电（002366）主力净流入3878.21万元，但游资净流出6385.32万元 [3] 个股成交活跃度 - 上海电气（601727）成交量达307.65万手，成交额25.35亿元，跌幅0.61% [1] - ST华西（002630）成交量106.32万手，成交额3.18亿元，跌幅4.85% [2] - 科泰电源（300153）成交量33.32万手，成交额13.03亿元，跌幅2.54% [2] 逆势上涨个股 - 科士达（002518）涨幅2.79%，收盘价39.44元，成交额13.97亿元 [1] - 欧陆通（300870）涨幅1.30%，收盘价222.08元，成交额11.43亿元 [1] - 新雷能（300593）涨幅1.03%，收盘价18.55元，成交额6.45亿元 [1]

光伏ETF表现 - 光伏ETF(159857)盘中换手率达8.33% 成交金额2.07亿元[3] - 基金获资金逆市布局 净申购份额达4200万份[3] - 近2周规模增长1.71亿元 实现显著增长[5] 指数成分股表现 - 科士达领涨1.59% 锦浪科技上涨1.22% TCL科技上涨1.14%[3] - 跟踪中证光伏产业指数 选取不超过50家代表性公司[6] - 覆盖光伏产业链上中下游上市公司[6] 光伏产业链价格动态 - 多晶硅均价稳定在5万元/吨 硅料价格7月后率先反弹[8] - 硅片价格回暖至每片1.3-1.65元 企业实现微利[8] - 组件投标均价提升至0.71元/W以上 央国企集采引领价格理性回升[8] 行业政策与供给侧改革 - 政策强力引导反内卷 7月以来行业自律力度加大[8][9] - 企业减产控销力度加大 各环节价格持续修复[9] - 硅料产能整合落地 供给侧改革推进[9] 储能市场表现 - 8月国内储能招中标规模达25.8GW/69.4GWh 同比增长521.7%/517.4%[9] - 海外储能订单潮持续增长 刺激电芯和系统需求[10] - 100Ah电芯订单排期至2026年2月 产线满产难以承接新需求[10] 机构观点 - 新能源产业有望在全国统一大市场建设中发挥关键作用[9] - 产业链盈利能力逐步修复 新周期启动在望[9] - 招标规模持续环比提升 好于市场预期[9]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌0.06% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块主力资金净流出4.55亿元 游资资金净流出2.09亿元 散户资金净流入6.64亿元 [2] 个股涨跌表现 - ST华西领跌板块 跌幅达4.92% 收盘价3.09元 成交量98.94万手 [2] - 雷特科技涨幅居首达3.07% 收盘价43.30元 成交额5754.97万元 [1] - 科华数据涨幅2.41% 成交额34.72亿元 为板块最高成交额个股 [1] - 动力源跌幅4.11% ST易事特跌幅3.29% 科士达跌幅2.54% [2] 资金流向特征 - 科华数据获主力资金净流入1.64亿元 净占比4.73% [3] - 科泰电源获主力净流入8236.45万元 净占比6.3% 同时获游资净流入4103.24万元 [3] - 海博思创获主力净流入5417.58万元 净占比5.84% 但遭游资净流出5000.79万元 [3] - 盛弘股份虽获主力净流入2669.87万元 但遭游资净流出6808.52万元 [3] - 中恒电气遭主力净流出674.3万元 遭游资净流出6237.49万元 [3]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌0.35% [1] - 上证指数上涨0.04%报收3861.87点 深证成指上涨0.45%报收13063.97点 [1] - 板块主力资金净流出9.65亿元 游资资金净流入5.01亿元 散户资金净流入4.64亿元 [2] 个股涨跌表现 - 科士达涨幅7.22%领涨 收盘价39.37元 成交额16.27亿元 [1] - 海道肥炭涨幅5.20% 收盘价208.60元 成交额8.94亿元 [1] - 麦格米特跌幅3.97%领跌 收盘价83.41元 成交额36.36亿元 [2] - ST华西跌幅3.27% 收盘价3.25元 成交额2.41亿元 [2] 资金流向特征 - 科士达获主力净流入8193.13万元 占比5.04% [3] - 科学数据获主力净流入4121.71万元 占比1.29% [3] - 西子洁能获主力净流入3906.39万元 占比5.62% [3] - 绿能慧充主力净流入3151.60万元 占比达14.48% [3] - 新雷能主力净流入2946.38万元 占比8.65% [3] - 科士达游资净流入3622.52万元 散户净流出1.18亿元 [3]

液冷服务器板块市场表现 - 液冷服务器板块整体上涨 润禾材料 剑桥科技 中石科技盘中股价创新高[1] - 龙蟠科技 银轮股份 淳中科技当日涨停[1] - 大元泵业 科士达 捷邦科技 高澜股份 曙光数创跟随板块上涨[1]

调研基本情况 - 调研对象为科士达，所属行业是电源设备，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书范涛，证券事务代表张莉芝，证券事务专员金玉琳 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括开源证券（证券公司）、民沣资本（其它）、华安证券（证券公司）、大启资本（其它）、孚雅投资（投资公司）、卡比尔基金（其它）、国科龙晖（其它）、东弘资本（其它）、卓银投资（其它） [17] 主要内容资料 - 公司运用“品牌直销 +ODM”双轨运营模式开拓海外新能源市场，在欧洲、亚太及非洲等区域成果良好。2024年欧洲客户户用储能库存积压影响业绩，2025年欧洲市场储能需求回暖，公司储能业务恢复，有望提升海外业务营收占比 [22] - 随着数据中心朝高功率密度发展，液冷技术成应对散热挑战重要手段。公司看好此技术路线，除风冷温控设备外，拓展了液冷CDU及系统、氟泵自然冷等多元解决方案，近期推出LiquiX AI智算液冷CDU [24] - 越南工厂是重要海外产能布局，定位承接海外订单，面向欧洲、北美等市场。一期今年投产，先设数据中心产品线，会按需安排新能源产线并考虑二期投资 [25]

公司业务构成 - 2025年1至6月份营业收入中数据中心行业占比61.44% [1] - 新能源行业收入占比37.6% [1] - 其他业务收入占比0.96% [1] 投资者关系活动 - 2025年9月15日接受开源证券等投资者调研 [1] - 公司副总经理兼董事会秘书范涛参与接待并回答问题 [1] 市值信息 - 当前市值为214亿元 [2]

海外新能源业务 - 采用"品牌直销 + ODM"双轨运营模式开拓海外市场 在欧洲、亚太及非洲等区域取得良好发展 [2] - 2024年受欧洲客户户用储能库存积压影响 新能源业务出现波动 [2] - 2025年欧洲市场储能需求明显回暖 储能业务恢复明显 [2] - 大客户提货量回升推动新能源业务板块重新步入增长轨道 [2] 数据中心温控产品 - 液冷技术成为高功率密度数据中心散热重要手段 [2][3] - 产品线涵盖传统风冷温控设备、液冷CDU及系统、氟泵自然冷等多元解决方案 [3] - 近期推出LiquiX AI智算液冷CDU 采用新一代冷板式液冷技术方案 [3] - 聚焦高密散热、弹性部署、工质安全与系统冗余四大核心突破 [3] 越南工厂布局 - 越南工厂定位承接海外订单 主要面向欧洲、北美市场 [3] - 一期于2025年正式投产 首先设立数据中心产品线 [3] - 将根据市场订单需求按需安排新能源产线 [3] - 根据实际情况进行二期投资 为海外市场提供生产制造支撑 [3]