行业投资评级 - 传媒行业投资评级为"推荐"并维持该评级 [5] 核心观点 - 看好AI应用和文化出海等主题方向 重点关注游戏、IP、短剧、出版等子板块 [4][47] - 可灵AI单季实现营收超2.5亿元 商业化进展超预期 [2][45] - 快手新推出的OneRec端到端推荐大模型有效提升用户时长和留存率 [2][45] - DeepSeek-V3.1发布 在代码修复测评SWE与命令行终端环境下的复杂任务测试中表现有明显提高 [45] 市场表现 - 传媒行业(申万)上涨5.17% 排名行业第6名 同期沪深300涨4.18% 上证指数涨3.49% 深证成指涨4.57% 创业板指涨5.85% 恒生科技指数涨1.89% [1][11] - 细分行业表现:游戏II板块涨6.09% 广告营销涨3.83% 影视院线涨4.76% 数字媒体涨5.87% 出版板块涨4.59% [11] - 个股涨幅前五:果麦文化(+24.79%)、顺网科技(+24.16%)、昆仑万维(+23.48%)、智度股份(+20.49%)、东方明珠(+17.13%) [19][20] AI应用数据 - Deepseek/豆包/夸克/腾讯元宝七麦数据预估ios端下载量分别为34.98/209.57/77.01/85.26万次 环比分别-8.88%/+0.76%/+18.89%/-32.76% [2][23] - 豆包周度下载量相对领先 夸克近一周下载量增幅明显 [2][23] 游戏市场数据 - 2025年7月中国游戏市场规模为290.84亿元 同比增长4.62% [3][25] - 移动游戏7月市场规模为213.6亿元 同比增长0.92% 环比增长6.36% [3][25] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为16.93亿美元 环比增长8.2% 同比增长6.76% [28] 电影市场数据 - 本周(8.15-8.21)院线总票房12.52亿元 [3][41] - 《浪浪山小妖怪》周度票房3.63亿元 占比28.9% [41][43] - 《捕风追影》周度票房3.05亿元 占比24.3% [41][43] - 后续(8.25-29)将有16部影片上映 [3][42] 公司业绩表现 - 快手2025年上半年营业收入676.54亿元 同比增长12.0% 经调整利润净额101.98亿元 同比增长12.5% [45] - 美图公司2025年上半年总收入18亿元 同比增长12.3% 经调整后归属于母公司权益持有人净利润4.67亿元 同比增长71.3% [2][45] - 昆仑万维2025年上半年营收37.33亿元 同比增长49.23% [2][46] - 吉比特2025年上半年营业收入25.18亿元 同比增加28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增加24.50% [3][45] - 芒果超媒2025年上半年营收59.64亿元 归母净利润7.63亿元 [3][46] - 中文在线2025年上半年营收5.56亿元 归母净亏损2.26亿元 [3][46] 重点产品表现 - 《杖剑传说》表现优秀 上半年流水实现4.24亿元 [3] - 《超自然行动组》在新活动带动下 ios游戏畅销榜排名跃居至第四并持续保持前十 [33] - 腾讯旗下《无畏契约:源能行动》手游上线后保持七麦ios游戏及应用免费榜第一 [33] - 后续新游方面 恺英网络《热血江湖:归来》将于8.27上线 网易《命运:群星》将于8.28上线 [34][35] 技术进展 - DeepSeek-V3.1正式发布 采用混合推理架构 支持思考模式与非思考模式 [45] - 智谱发布AutoGLM 2.0 作为全球首个手机Agent 开创Agent+云手机/云电脑的新技术范式 [45] - 经过思维链压缩训练后 V3.1-Think在输出token数减少20%-50%的情况下 各项任务的平均表现与R1-0528持平 [45]

政策支持 - 国家新闻出版署版号发放常态化 7月审批通过134款版号 其中国产127款 进口7款 2025年累计达946款 覆盖头部厂商核心产品与中小厂商创新品类 [2] - 浙江出台《关于支持游戏出海的若干措施》从产业能级 平台支撑 生态优化 要素保障等维度推动企业出海 [2] - 广州揭牌游戏出海服务中心和企业服务中心 整合资源提升服务效率 上海设立网络游戏产业研究中心支持打造全球游戏创新高地 [2] 行业景气度 - 7月中国游戏市场实际销售收入达290.84亿元 环比增长8.14% 同比增长4.62% 暑期新品上线与运营活动为核心增长动能 [3] - 上半年行业收入与用户规模均创历史新高 移动端占比超74%保持主导地位 [3] - 吉比特上半年实现收入25.18亿元 同比增长28.49% 归母净利润6.45亿元 同比增长24.50% 新游《问剑长生》《杖剑传说》表现亮眼 [3] AI技术应用 - 吉比特自建AIWebHub平台在美术素材生成环节实现显著降本增效 [4] - 恺英网络通过"AI+IP"缩短开发周期至小时级 在"BEYONDGAMING"发布会展示AI在开发 疗愈潮玩 智能终端等多元生态应用 [4] - 巨人网络将AI与玩法融合 《太空杀》推出"残局对决"模式 联合三大国产大模型打造"玩家-智能体混合对抗"竞技机制 [4] - 神州泰岳基于自研语音语义PaaS推出avavox智能语音机器人 降低幻觉率与延迟 显著提升交互可靠性 [4] 投资主线 - 产品验证+暑期窗口期主线关注吉比特(603444 SH) 巨人网络(002558 SZ) 三七互娱(002555 SZ) 完美世界(002624 SZ) [5] - AI能力突出主线关注三七互娱(002555 SZ) 恺英网络(002517 SZ) [5] - 政策受益+文化出海军线关注神州泰岳(300002 SZ) 世纪华通(002602 SZ) 中青宝(300041 SZ) [5]

市场新高趋势追踪 - 截至2025年8月22日，主要指数（上证指数、深证成指、沪深300、中证500、中证1000、创业板指、科创50）的250日新高距离均为0.00%，中证2000指数为0.06% [1][5][24] - 家电、国防军工、综合、传媒、计算机行业指数距离250日新高较近，距离均为0.00% [1][8][24] - 食品饮料、煤炭、房地产、银行、消费者服务行业指数距离250日新高较远 [1][8][24] - 数字货币、万得风电、航天军工、汽车零部件、金属非金属、汽车、家用电器等概念指数距离250日新高较近 [1][10][24] 创新高个股市场监测 - 截至2025年8月22日，共1606只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13][16] - 创新高个股数量最多的行业是机械（233只）、医药（219只）、电子（174只） [2][13] - 创新高个股数量占比最高的行业是国防军工（52.94%）、有色金属（51.61%）、医药（44.88%） [2][13] - 制造板块创新高股票数量为512只（占比33.01%），科技板块为403只（占比28.64%） [2][16] - 中证2000、中证1000、中证500、沪深300、创业板指、科创50指数中创新高个股数量占比分别为30.65%、27.50%、25.00%、18.00%、19.00%、16.00% [2][16][24] 平稳创新高股票筛选 - 从全市场创新高股票中筛选出48只平稳创新高股票，包括新易盛、胜宏科技、仕佳光子等 [3][21][25] - 科技板块有22只入选，制造板块有12只入选 [3][21][25] - 科技板块中电子行业创新高最多，制造板块中汽车行业创新高最多 [3][21][25] - 筛选条件包括分析师关注度（过去3个月买入/增持评级研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅全市场前20%）、股价路径平滑性、创新高持续性和趋势延续性 [18][20] 平稳创新高股票具体案例 - 新易盛（通信行业）过去250日涨跌幅301.01%，过去20日涨幅54.00% [23] - 胜宏科技（电子行业）过去250日涨跌幅538.89%，过去20日涨幅20.42% [23] - 仕佳光子（通信行业）过去250日涨跌幅635.44%，过去20日涨幅6.51% [23] - 药明康德（医药行业）流通市值2336亿，过去250日涨跌幅133.10% [23] - 北方稀土（有色金属行业）流通市值1733亿，过去250日涨跌幅183.74% [23]

游戏板块整体表现 - 8月22日游戏板块整体上涨3.01% 领涨A股市场 [1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点 [1] - 板块主力资金净流入14.91亿元 游资净流出8.54亿元 散户净流出6.37亿元 [2] 领涨个股表现 - 昆仑万维涨停20.01% 收盘价44.38元 成交额90.47亿元 主力净流入12.8亿元占比14.15% [1][3] - 顺网科技涨停20% 收盘价27.24元 成交额22.39亿元 主力净流入2.68亿元占比11.98% [1][3] - 汤姆猫上涨3.45%至6元 成交额20.54亿元 主力净流入1.32亿元占比6.41% [1][3] 跟涨个股情况 - 浙数文化上涨3.77%至15.68元 成交额12.21亿元 主力净流入6418.72万元 [1][3] - 三七互娱上涨1.95%至17.78元 成交额13.86亿元 主力净流入5487.97万元 [1][3] - 盛天网络上涨2.51%至15.11元 主力净流入5309万元占比6.89% [1][3] 下跌个股表现 - ST华道下跌1.28%至13.91元 成交额17.1亿元 [2] - ST中青宝下跌0.93%至11.66元 成交额1.38亿元 [2] - 吉比特下跌0.6%至440.24元 成交额10.39亿元 [2] 相关ETF产品表现 - 游戏ETF(159869)近五日上涨2.53% 市盈率45.99倍 主力资金净流入2106.7万元 [5] - 云计算50ETF(516630)近五日上涨6.71% 市盈率131.15倍 主力资金净流入77.4万元 [6] - 食品饮料ETF(515170)近五日上涨3.13% 市盈率20.61倍 主力资金净流出2349万元 [5]

中证500成长ETF市场表现 - 8月22日午盘收盘价格上涨0.28%至1.057元，成交金额达546.08万元人民币 [1] - 基金成立以来累计回报率为5.30%，近一个月回报率达7.65% [1] 成分股价格波动 - 华工科技涨幅显著达7.94%，恒玄科技上涨1.94%，东吴证券与长江证券分别上涨1.17%和1.25% [1] - 恺英网络下跌0.19%，惠泰医疗下跌1.71%，水晶光电下跌0.67%，春风动力微跌0.16% [1] - 天山铝业小幅上涨0.51%，顺络电子价格持平无变动 [1] 基金基本信息 - 跟踪标的为中证500质量成长指数收益率，基金管理人为易方达基金管理有限公司 [1] - 基金经理为伍臣东，产品成立日期为2021年12月17日 [1]

行业投资评级 - 同步大市(维持) [1] 核心观点 - 持续看好游戏、出版、IP衍生品等子板块方向，游戏和出版板块业绩确定性强且具有持续性，IP衍生品市场需求旺盛且增长潜力大 [3][12][13] - 影视板块Q2表现较弱，但暑期档观影需求释放及IP衍生业务探索有望改善营收结构 [3][14] - 2025年中报密集披露期建议关注业绩基本面向好的公司 [3][12] 行情回顾与估值表现 - 2025年7月21日-8月15日传媒板块上涨6.56%，跑赢沪深300指数(3.54%)但跑输创业板(11.29%) [3][15][16] - 子板块中游戏(+12.55%)和广播电视(+12.55%)领涨，广告营销(+5.26%)、影视(+1.85%)、出版(+1.35%)跟涨 [16][17] - 截至8月15日传媒板块PE为31.11倍，处于2022年以来95.4%历史分位，显著高于均值23.70倍 [3][22] 重点子板块分析 游戏 - 2025H1国内游戏市场规模达1680亿元(+14.08%)，用户规模6.79亿(+0.72%)，均创新高 [42][44] - AI技术应用从降本增效扩展到AI NPC、AI+UGC等原生游戏创新，有望推动行业价值重估 [3][12] - 2025年1-7月发放国产游戏版号884款(+151款)，政策面持续宽松 [52][55] IP衍生品 - "Z世代"成为核心消费群体，互联网传播放大IP影响力，供需两旺格局形成 [4][13] - 多家内容型公司转型探索IP衍生业务，如中手游与B站合作开发《仙剑奇侠传》动画 [23][13] 出版 - 教材教辅需求刚性，2025Q1图书市场需求回升 [4][13] - 国有出版公司近三年平均股息率超5%，兼具防御性和长期收益 [4][13] - 数字化转型推进，AI技术助力新业态探索 [13] 影视 - 暑期档票房超百亿，预计最终与2024年持平，关注Q3业绩改善 [14][26] - 2025年7月电影票房40.67亿元(-24.38%YoY)，1-7月累计332.99亿元(+13.72%) [26][27] 建议关注公司 - 恺英网络、完美世界、三七互娱、吉比特(游戏) - 中原传媒(出版) - 万达电影、光线传媒(影视) - 分众传媒、芒果超媒(其他) [3][14]

行业投资评级 - 传媒互联网行业评级为"优于大市" [1][5] 核心观点 市场表现 - 本周传媒行业上涨0.20%，跑输沪深300（2.13%）和创业板指（8.17%），涨幅排名第22位 [1][12][13] - 涨幅靠前公司：吉视传媒（60%）、游族网络（18%）、ST返利（11%）[13] - 跌幅靠前公司：北京文化（-20%）、光线传媒（-9%）、宝通科技（-9%）[13] AI领域动态 - 谷歌发布开源模型Gemma3 270M（2.7亿参数），支持手机端运行 [16][17] - 快手可灵2.1视频生成模型新增首尾帧功能，实现电影级画面控制 [17] - 海外产品MuleRun创新性提供虚拟机环境，支持AI Agent运行Windows软件及专业工具（如Blender）[17] 行业数据 影视 - 本周电影票房12.74亿元，Top3影片： - 《浪浪山小妖怪》4.08亿元（占比32.4%） - 《南京照相馆》3.38亿元（占比26.8%） - 《捕风追影》1.92亿元（占比12.9%）[18][21] - 网络剧Top3：《凡人修仙传》（播映指数84.59）、《生万物》（78.51）、《利剑玫瑰》（75.25）[23] 游戏 - 7月中国手游收入前三：点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》、柠檬微趣《Gossip Harbor》[26][28] - iOS畅销榜Top3：《和平精英》《王者荣耀》《三角洲行动》[31] 投资建议 短期机会 - 游戏板块推荐恺英网络（PE 20x）、巨人网络、姚记科技（PE 18x）[4][40] - 影视板块关注万达电影（PE 21x）、光线传媒（PE 23x）、华策影视（PE 33x）[4][40] - 广告媒体推荐分众传媒（PE 21x）、哔哩哔哩（PE 107x）[4][40] 长期方向 - AI应用：重点关注游戏、玩具、广告、教育等场景，推荐泡泡玛特（PE 52x）、浙数文化 [4][38] - IP潮玩：推荐泡泡玛特、姚记科技，行业景气度持续提升 [4][38]

指数表现与成分股 - 中证500质量成长指数上涨0.70%至2025年8月18日11:21 [1] - 成分股上海电力与中鼎股份涨停 长城证券实现4连板 恒玄科技上涨9.66% 景旺电子上涨6.36% [1] - 500质量成长ETF上涨0.74% 最新报价1.08元 [1] 基金规模与资金流动 - 500质量成长ETF近1周规模增长2459.86万元 新增规模位列可比基金第1名（共3只） [1] - 基金份额同期增长1100.00万份 新增份额排名可比基金第1名 [1] - 近5个交易日累计资金净流入1170.44万元 最新单日资金流入流出持平 [1] 指数编制与持仓结构 - 指数从中证500样本中筛选100只盈利能力强、现金流充沛且具成长性的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比20.47%（截至2025年7月31日） [3] - 权重股包括东吴证券（2.70%）、恺英网络（2.46%）、恒玄科技（2.12%）、华工科技（2.11%）等 [5] 市场分析观点 - 华泰证券指出A股流动性充裕驱动行情 居民存款活期化可能成为股市潜在增量资金 [2] - 国金策略认为盈利基本面变化孕育机会 成长风格正从小盘向盈利驱动的大盘切换 [2] - 顺周期资产盈利预期改善被视为年底前重要投资机会 [2]

投资评级与行业走势 - 投资评级为看好（维持）[1] - 行业走势显示传媒板块相对沪深300指数表现分化，2025年4月涨幅达17%[2] 核心观点与投资方向 - 端游市场强劲复苏，腾讯2025Q2国内游戏收入404亿元（同比+17%），海外游戏收入188亿元（同比+35%）[3] - 《三角洲行动》DAU突破2000万，Steam同时在线峰值达20万，三个月内翻倍[3] - 网易2025Q2游戏收入228亿元（同比+13.7%），《梦幻西游》端游在线玩家数达293万创历史新高[3] - 音乐平台网易云2025H1营业利润9.1亿元（同比+35%），会员订阅收入24.7亿元（同比+15.2%）[3] - 潮玩领域华立科技拟募资1.486亿元用于动漫卡片设备投放[3] - 大模型多模态能力提升，GPT-5和Genie3推动AI应用商业化加速[3] 行业数据与市场表现 - 《我的花园世界》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获畅销榜第一[10] - 暑期档票房破90亿元，观影人次超2.4亿，《南京照相馆》以25.09亿累计票房领先[33] - A股传媒板块第33周上涨1%，互联网子板块表现最佳（+11.24%），影视板块较弱（-2.9%）[39] - 港股东方甄选周涨幅最大（+39.61%），美股迅雷涨幅达42.63%[40][45] 重点公司动态 - 腾讯《三角洲行动》DAU位居行业前五，流水排名前三[3] - 网易云音乐持续扩充曲库并强化AI音乐人生态[3] - 心动公司《伊瑟》9.25国服上线，巨人网络《超自然行动组》更新宝宝模式[31] - 盛天网络、快手-W等被推荐为AI应用重点标的[3] - 腾讯控股2025H1营收3645.26亿元（同比+13.69%），净利润1034.49亿元（同比+15.56%）[37] 新产品与内容表现 - TapTap预约榜《无畏契约：源能行动》安卓第一（累计预约378万），《尤雅时光》iOS第一[10][21] - 网播剧《凡人修仙传》播映指数83.8居首，综艺《地球超新鲜》以79.8领先[27][28] - 新影片《死神来了：血脉诅咒》猫眼想看人数11万，关注度最高[26] - 抖音卡牌爆款榜《数学速算训练卡牌》本周销量6.5万件[29]

市场表现 - 上证指数低开高走 中证文娱传媒指数上涨0 63%至898 67点 成交额317 47亿元 [1] - 中证文娱传媒指数近一个月上涨5 62% 近三个月上涨11 12% 年初至今上涨15 37% [1] 指数构成 - 中证文娱传媒指数覆盖视频 直播 游戏 电影 数字出版等新技术和新消费领域上市公司 [1] - 指数基日为2013年12月31日 基点1000点 [1] - 前十大权重股合计占比48 52% 分众传媒(9 99%)和中国中免(8 1%)为前两大成分股 [1] 市场分布 - 指数成分股中深交所占比73 54% 上交所占比26 46% [1] - 行业分布以通信服务为主(87 75%) 可选消费(10 90%)和信息技术(1 35%)为辅 [2] 运作机制 - 指数样本每半年调整(6月/12月第二个星期五的下个交易日) 权重因子同步调整 [2] - 特殊情况下会进行临时调整 样本退市时将从指数中剔除 [2] 跟踪产品 - 华夏中证文娱传媒ETF为目前跟踪该指数的公募基金产品 [3]