西安市政府与深圳企业产业合作活动 - 西安市长叶牛平带队在深圳与汇川技术 立讯精密 华润集团 中兴通讯 华为 比亚迪等6家企业高层会谈 就强化重点制造业企业对接合作 加快西安区域科创中心建设达成广泛共识 [1] - 活动旨在深化城市合伙人战略 推动科技创新加快转化为现实生产力 [1] 汇川技术合作内容 - 汇川技术详细介绍通用自动化 新能源汽车动力总成 工业数字化等业务布局 [1] - 公司正推进西咸新区储能及电源系统制造基地 西部总部及研发中心投资建设 [1] - 双方认为汇川技术与西安半导体及光子 输配电 能源（油气）等产业发展方向高度契合 [1] - 汇川技术表示将持续加大产业布局和技术投入 加快新技术研发和新产品开发 [1] 立讯精密合作内容 - 立讯精密是电子精密制造领域全球标杆企业 业务涵盖消费电子 通信 汽车零部件等领域 [2] - 西安希望企业依托当地科技创新和人才资源优势 强化半导体 汽车零部件 高端装备制造等领域合作 [2] - 立讯精密表示将深挖合作潜力 提升合作能级 助力西安打造先进制造业基地 [2] 华润集团合作内容 - 双方就企业转型发展 业务创新进行深入交流 认为多领域合作成效显著 [2] - 将深化半导体 智能家电制造等战略性新兴产业合作 利用康佳整合重组机遇和中欧班列西安集结中心平台 [2] - 华润集团表示将扩大投资规模 推进项目落地 打造央地合作新典范 [2] 中兴通讯合作内容 - 中兴通讯是全球领先的综合通信信息解决方案提供商 与西安是战略合作伙伴 [3] - 双方将以市场应用为牵引 深化智慧城市 5G创新应用 智能制造等领域合作 [3] - 中兴通讯将加强适配产品规模化生产和场景应用 为西安数字经济高质量发展增势赋能 [3] 华为公司合作内容 - 华为将拓展根技术在XR电影 数字能源等领域应用 将更多前沿技术 创新资源投向西安 [3] - 双方将在关键核心技术突破 智慧城市建设 信创产业发展等方面深化合作 [3] - 华为表示将巩固双方合作基础 深化数字能源 通讯终端等领域合作 [3] 比亚迪合作内容 - 双方就深化智能网联汽车 综合能源服务 提升产能利用率等进行深入交流 [4] - 将进一步完善产业链供应链配套 加速在建项目投产达效 [4] - 比亚迪表示将抢抓汽车产业变革关键期 加快智能网联汽车发展转型升级 持续推进技术研发和产品创新 [4]

公司股价表现 - 汇聚科技早盘股价上涨10.87%至17.75港元 成交额达2.89亿港元 [1] 战略合作与技术布局 - OpenAI与立讯精密达成战略合作 共同开发面向消费者的革命性AI设备 [1] - 设备处于原型研发阶段 具备口袋大小便携形态与先进上下文感知系统 [1] - 深度整合ChatGPT大语言模型 实现更自然人机交互 [1] 股权结构与业务优势 - 立讯精密通过子公司持有汇聚科技74.67%股权（2022年2月收购完成） [1] - MPO业务是公司核心利润来源 技术行业领先且16芯产品已批量出货 [1] - 公司卡位海外云厂供应链 是谷歌体系主力供应商 [1] - MPO产品需求旺盛 盈利能力远高于公司平均水平 [1] - 受益于大客户持续扩张、海外产能建设及技术迭代 MPO业务预计未来数年保持高速成长 [1]

股价表现 - 公司早盘股价上涨10.87%至17.75港元 成交额达2.89亿港元 [1] 战略合作动态 - OpenAI与中国果链龙头企业立讯精密达成战略合作 共同开发面向消费者的革命性AI设备 [1] - 首款AI设备处于原型研发阶段 采用口袋大小便携形态并搭载先进上下文感知系统 [1] - 设备深度整合ChatGPT背后的大语言模型 实现更自然的人机交互 [1] 股权结构 - 立讯精密通过子公司香港立讯精密有限公司于2022年2月收购公司 目前持有74.67%股权 [1] 核心业务优势 - MPO业务是公司核心利润来源 技术处于行业领先地位 [1] - 16芯MPO产品已实现批量出货 卡位海外云厂供应链体系 [1] - 公司是谷歌体系主力供应商 MPO产品需求旺盛 [1] - MPO业务盈利能力远高于公司平均水平 [1] 业务前景 - 在大客户持续扩张 海外产能建设及技术迭代趋势下 MPO业务预计未来数年保持高速成长 [1]

股价表现 - 立讯精密股价涨停 报价60.95元 创2021年1月以来新高 [1] 与OpenAI合作 - OpenAI与公司达成协议 共同生产未来OpenAI设备 [1] - 公司获得至少一款OpenAI设备组装合约 [1] - 消费级设备处于原型开发阶段 预计能与AI模型深度协作 [1] 与PIMIC战略合作 - 9月17日公司与美国边缘AI芯片企业PIMIC正式达成战略合作 [1] - 基于PIMIC先进边缘AI芯片技术开发新一代智能可穿戴产品 [1] - 合作强化公司创新声学解决方案能力 显著优化超低功耗和机械布局紧凑性 [1] - 联合技术将应用于无线耳机 AI/AR眼镜及AIoT设备等可穿戴产品 [1]

消费电子板块表现 - 中证电子50指数早盘上涨超过3% [1] - 立讯精密强势涨停 领益智造上涨9.05% 江波龙上涨9.03% [1] - 电子ETF（515260）场内价格飙涨超3% 单周资金流入超2.4亿元 [1] 行业创新驱动因素 - AI正推动电子产业链价值重塑 算力需求爆发带来新增长空间 [2] - AIPC、AI手机、智能声学、智能穿戴等终端产品加速普及 [2] - 空间计算设备体验持续优化 行业进入AI驱动创新周期 [2] 战略合作动态 - OpenAI与中国果链龙头企业立讯精密达成战略合作 共同开发革命性AI设备 [1] - OpenAI与歌尔股份接触传闻 [1] 电子ETF持仓结构 - 电子ETF（515260）重仓半导体和消费电子行业 [2] - 前十大权重股包括寒武纪7.4%、中芯国际5.8%、海光信息4.6%、北方华创4.17% [5] - 覆盖AI芯片、汽车电子、5G、云计算、印制电路板等热门产业 [2] 成份股权重分布 - 立讯精密权重5.94% 工业富联权重5.45% 京东方A权重3.96% [4][5] - 韦尔股份权重2.69% 兆易创新权重2.69% 歌尔股份权重2.29% [4][5] - 东山精密权重2.16% 闻泰科技权重1.58% 长电科技权重1.46% [5]

市场指数与板块表现 - 自9月初以来市场指数进入震荡整理阶段 A股上周冲高3900点未果 板块表现为快速轮动分化 资金面充裕情况下资金倾向于挖掘新主线 [1] 消费电子板块表现 - 立讯精密涨停价开盘 股价逼近历史高点 带动消费电子ETF上涨3.4% 领涨全市场 盘中涌现6000万资金净申购 [1] - 消费电子ETF(159732)上涨3.4% 独家跟踪国证消费电子指数 权重股包含立讯精密(10.31%) 胜宏科技(7.83%) 歌尔股份(4.3%) 兆易创新(4.78%) 蓝思科技(2.9%)等 果链含量40.79% [2] 消费电子行业动态 - OpenAI与立讯精密达成协议共同生产AI硬件设备 首款产品预计2026年末推出 同时与歌尔股份洽谈供应扬声器等零组件 [1] - iPhone 17标准版预售强劲 苹果要求供应商将日产量提高30%至40% [1] 港股市场表现 - 美联储降息落地后港股再度领先 恒生科技时隔半年突破3月底高点 业内人士认为降息周期中外资回流港股市场趋势未止 [1] - 港股通科技ETF基金(159101)下跌0.09% 科技七巨头含量超过60%属同类最高 超配创新药 特有成份股包括百济神州 信达生物 康方生物 [2]

消费电子板块市场表现 - 消费电子概念股强势拉升 鸿富瀚涨约14% 中科蓝讯、智信精密、聚辰股份涨超10% 国光电器、盈趣科技、立讯精密涨停 [1] Meta新品发布动态 - Meta发布5款核心硬件新品 包括首款AR眼镜Meta Ray-Ban Display、3款无显示AI眼镜及肌电手环 [1] - AR眼镜与肌电手环套装定价799美元 采用雷朋品牌授权 [1] - 战略性保留2款已完成开发AI眼镜产品 预计2026年第一季度推出 [1] 苹果新品发布动态 - 苹果秋季发布会推出iPhone17系列、AirPods Pro 3、Watch Series 11等多款新品 [1] 产业链合作进展 - OpenAI与立讯精密签署协议 合作开发消费级便携设备 具备情境感知能力并与AI模型深度协同 [2] - 设备处于原型开发阶段 采用口袋便携设计 [2] 行业周期特征 - 9-10月为消费电子新品密集发布期 产业链进入量产高峰 [2] - 产业链公司在低估值位置存在补涨空间 AI端侧创新带来投资机会 [2]

股价表现 - 9月22日股价单日上涨9.89%至60.89元/股 成交金额达48.85亿元 换手率1.11% 总市值4415.75亿元 [1] 公司业务构成 - 消费性电子业务占主营业务收入78.55% 通讯互联产品及精密组件占8.91% 汽车互联产品及精密组件占6.95% 电脑互联产品及精密组件占3.93% [1] - 公司专注于连接器研发制造 产品主要应用于3C（电脑、通讯、消费电子）、汽车和通讯设备领域 [1] 基金持仓情况 - 国金中证A500指数增强A（022485）二季度持有30.22万股 占基金净值比例1% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约165.61万元 最新规模2.06亿元 今年以来收益26.32% 同类排名1882/4222 [2] 基金经理信息 - 基金经理姚加红累计任职时间2年262天 管理基金总规模68.71亿元 任职期间最佳回报51.56% 最差回报25.78% [3]

市场表现 - A股三大指数集体高开 上证指数上涨0.05% [1] - 消费电子ETF（159732）开盘上涨2.24% [1] - 成分股立讯精密、和而泰高开10% 歌尔股份上涨4.20% 蓝思科技上涨3.57% 传音控股上涨3.04% [1] 行业动态 - 消费电子迈入AI驱动创新周期 AI PC、AI手机、智能声学、智能穿戴等终端产品加速普及 [1] - 空间计算设备体验持续优化 AI驱动消费电子行业持续创新 [1] 企业合作 - OpenAI与中国消费电子龙头企业立讯精密达成战略合作 共同开发面向消费者的革命性AI设备 [1] - OpenAI与歌尔股份接触 [1] 板块表现 - 贵金属、电子元器件、基本金属等板块涨幅靠前 [1] - 造纸、餐饮旅游板块跌幅居前 [1] 产品信息 - 消费电子ETF（159732）跟踪国证消费电子指数 投资于50家A股消费电子产业公司 [1] - 行业分布于电子制造、光学光电子等主流板块 [1]

中国科技硬件行业研究关键要点 涉及的行业与公司 **行业** * 人工智能数据中心连接行业 包括铜缆连接器 光模块和PCB/HDI[1] * 光学收发器市场 特别是高速以太网光学收发器市场[38] * PCB和HDI市场[84][85] **公司** * 铜连接器供应商 立讯精密(002475 CH) 安费诺(APH US) 莫仕(Molex)[2][14][21] * 光学收发器供应商 中际旭创(300308 CH) 新易盛(300502 CH) 天孚通信(300394 CH) Coherent(COHR US)[3][14][38] * PCB/HDI供应商 胜宏科技(300476 CH) 欣材(002080 CH) 欣兴(3037 TT) 日东纺(3110 JT)[4][14][85][101] * 其他覆盖公司 台达电(2308 TT) 广达(2382 TT) 大立光(3008 TT) 舜宇光学(2382 HK) 致茂(2360 TT)[5] 核心观点与论据 **铜连接器市场前景** * 铜解决方案在未来几年可能继续主导机架内连接 因其在短距离 低延迟应用中具有成本效益和优越性[2][15] * 与光学相比 铜连接前期成本更低 例如25G DAC价格仅为25G AOC的1/4至1/3[16] * 立讯精密在解决与安费诺的专利纠纷后 加强了在美国市场的客户基础 2025年上半年通信业务同比增长约50% 占公司收入的9%[2][21][22] * 立讯精密有望从安费诺手中夺取GB300背板铜连接器份额 这可能为2026年EPS预测带来中个位数增长[2] * 共封装铜(CPC)等下一代产品从长远来看增强了立讯精密的竞争力[2][24] **光学收发器市场机遇** * AI需求激增推动光学收发器市场增长 预计2025-2026年以太网光学收发器市场将以30-35%的年增长率增长 2027-2030年以15-20%增长[38] * ASIC芯片的广泛采用和技术持续升级为中国光学收发器厂商创造重大市场机遇[3] * ASIC集群需要比GPU集群更多芯片来实现相当计算能力 从而扩大光学连接的市场规模[3][62] * 硅光子(SiPh)技术采用增加是中际旭创2025年上半年毛利率改善的部分原因[3] * 中际旭创 新易盛和天孚通信目前远期市盈率分别为34倍 28倍和47倍 处于历史估值范围的第70 52和94百分位[64][82] **PCB/HDI市场增长** * AI服务器中HDI和多层PCB含量增加 中国供应商发挥关键作用[4] * PCB市场在经历疫情后显著回调 去年增长约5% 未来两年预计保持这一增长率[84] * HDI市场规模2025年预计约140亿美元 占整个PCB市场的18%[85] * 服务器/数据存储在HDI市场中的占比从历史上的约5%增加到2025年的18% 预计2024-2029年复合年增长率为19%[85][95] * GB200/GB300机架中更广泛采用HDI将使每GPU的HDI+PCB价值内容达到300美元[85][92] 其他重要内容 **技术发展趋势** * 数据速率从224 Gbps/通道向448 Gbps过渡 行业考虑采用共封装铜(CPC)解决方案[16][24] * 800G收发器在短短五年内达到1000万年度出货量 创纪录速度 1.6T光学收发器已进入量产阶段[38] * 硅光子技术预计到2025年将占据40%市场份额 到2030年占据60%市场份额[39][41][49] * 共封装光学(CPO)接近商业化 英伟达在GTC 2025上展示了CPO交换机[41] **供应链与产能扩张** * 胜宏科技积极扩大产能满足不断增长的需求 是英伟达GB200机架最大的HDI供应商[4][101] * 胜宏科技海外站点由于供应链不太发达和效率较低 建设/良率提升周期较长 最大良率较低[102] * HDI设备供应商产能紧张 已锁定关键设备的公司获得优势[103] * 欣材子公司泰山玻纤向日本和台湾CCL客户供应T玻璃(用于ABF基板)和低Dk树脂(用于HDI/PCB)[4][114] **风险因素** * 光学收发器股票风险包括地缘政治紧张局势 ASIC采用率低于预期以及GPU机架发货延迟[3] * PCB市场资本密集 竞争激烈 历史上受周期性需求影响 扩张带来长期风险[4][103] * 长期来看 传统光学收发器供应商在CPO中的角色尚不明确 半导体供应商在最终产品中扮演更重要角色[3][64] * 高估值和大量获利了结的投资者使股票容易受到任何意外干扰的影响[64] **市场数据与预测** * 全球连接器市场规模约850亿美元 其中数据中心铜连接器约110亿美元[21] * 立讯精密在全球连接器市场份额为4% 排名第五 在服务器铜连接器市场排名第四[21][25][28][30] * 预计立讯精密通信业务2024-2026年收入复合年增长率为50%[23][31] * 中国公司现在占全球前10大收发器供应商中的7家 高于2022年的5家[62][66]