行业监管动态 - 国家邮政局召开快递企业座谈会 重点治理行业"内卷式"竞争和农村地区违规收费问题 [1][3] - 会议要求快递企业总部履行主体责任 创新经营模式提升农村服务适应性和可持续性 [1][3] - 邮政管理部门将加大监管执法力度 维护消费者及从业人员合法权益 [3] 企业发展要求 - 快递企业需强化合规意识 健全长效机制并深入排查风险隐患 [3] - 企业需加强内部管理 确保网络平稳运行和基层网点稳定 [3] - 中通、圆通、韵达、申通、极兔等企业负责人参与座谈并交流建议 [4] 行业整体发展 - 党的十八大以来快递行业持续快速发展 [1][3] - 会议倡导推进行业党建"两个覆盖"工作 强化党建对行业治理的引领作用 [3]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [8] 报告的核心观点 - 8 - 9月是快递行业“反内卷”重要时点，政策迎关键窗口期，行业由淡季转旺季，“反内卷”有望迎政策催化，挺价幅度及持续时间介于2024年与2021年之间，Q4单票利润环比改善0.01 - 0.10元，电商快递平均利润弹性达双位数，二线公司盈利弹性更显著，当前应把握“反内卷”弹性机遇 [2][10][21] 根据相关目录分别进行总结 本轮“反内卷”的启动时点和可持续性 - 8 - 9月或是重要时点，政策迎关键窗口期且行业由淡季转旺季，快递公司挺价意愿更强 [10][11] - 挺价可持续性和弹性取决于涨价动因，自上而下涨价效果更好，本轮挺价幅度及持续时间介于2024年与2021年之间，挺价时长超2月、小于4个月，头部公司旺季涨价0.06 - 0.30元，Q4单票利润环比改善0.01 - 0.10元 [10][11] - 2024年常规旺季涨价维持2 - 3个月，环比涨幅0.06元，四季度单票利润环比提升0.01元；2021年挺价约4个月，21Q4单价环比提升近0.29元，单票利润环比提升0.10元 [10] 本轮“反内卷”下核心企业盈利弹性 - 假设8月联合提价到12月，参考2021年，单价环比每提升0.1元，渠道端提价66%，总部受益34% [20] - 中性假设下，全国单票价格环比提升0.10元，单票净利环比提升0.034元，2025年中通/圆通/申通/韵达/极兔归母净利润有望达95.8/40.6/17.4/20.0/28.5亿元，利润弹性分别为6.5%/12.7%/27.9%/24.1%/12.9%，电商快递平均利润弹性达双位数，二线公司盈利弹性更显著 [10][20] - 悲观情形：仅产粮区涨价0.1元，单票平均价格提升0.03元，单票净利环比提升0.01元 [22] - 乐观情形：全国单票价环比提升0.29元，单票净利环比提升0.10元 [22] 快递“反内卷”的工具箱 - 行业监管托底限价，遏制恶性价格战，如纠治差异化派费、产粮区底价指导、遏制“以罚代管”等 [10] - 鼓励头部公司收并购整合，优化竞争格局，如申通收购丹鸟物流100%股权，提升自身规模和份额，发挥协同效应，促进行业供给侧改革和集中度提升 [10][25] 投资建议 - 积极把握“反内卷”弹性机遇，当前快递“反内卷”窗口期，产粮区联合提价，后续政策催化有望推动行业价格改善，驱动板块估值、业绩修复，推荐圆通、申通、中通、极兔、韵达 [10][21]

收购交易概述 - 申通快递拟以现金方式收购浙江菜鸟供应链 阿里创投和阿里网络持有的丹鸟物流100%股权 交易对价为3.62亿元[1][2] - 交易完成后丹鸟物流将成为申通快递全资子公司并纳入合并报表范围[1] 丹鸟物流业务状况 - 丹鸟物流由菜鸟于2019年成立 是菜鸟速递运营主体 为天猫 天猫超市 淘宝等电商平台提供上门揽收 中转配送和逆向退货等服务[1] - 公司在全国约300个城市提供服务 2024年度及2025年1至4月日均业务量均在400万单以上[1] - 截至2025年4月末已构建包括59个分拨中心及2600余家网点的快递网络[1] 丹鸟物流财务表现 - 2025年1至4月净利润亏损2.3亿元 主要受行业传统淡季业务量较少及行业价格下行等因素影响[1] - 因起网时间较短 业务量尚在爬坡阶段 前期投入及相关成本费用未能显著摊薄 导致规模效应未能充分发挥[1] 收购战略意义 - 申通快递可通过收购提升服务品质 优化产品结构以构建差异化竞争优势[2] - 借助丹鸟物流切入高端配送市场 抓住区域配送和即时零售等新兴场景机遇[2] 行业整合趋势 - 国家邮政局持续鼓励快递企业开展兼并重组 推动企业强强联合与核心资源整合[2] - 近期行业整合案例包括京东物流完成对德邦控股控制权交割 极兔速递以约68亿元收购百世快递中国区业务 顺丰控股收购嘉里物流51.5%股权[2] - 兼并重组有助于缓解企业数量多 同质化竞争严重的问题 推动行业向规模化 集约化方向发展[2]

报告行业投资评级 - 交通运输行业投资评级为优于大市 [1][4] 报告的核心观点 - 7月1日以来快递“反内卷”政策集中释放，行业无序竞争有望边际好转，今年四季度旺季价格和盈利表现值得期待；暑运旺季航空呈现量涨价跌现状，2025年航空国内扣油票价有望企稳回升；7月原油进入淡季致油运运价走势分化，预计年内景气度暑期见底，集运企业年内盈利能力或承压 [1][2][3] 周度回顾 - 上周A股市场集体上行，申万交运指数跑赢沪深300指数1.26pct，交运子板块中航空机场板块表现较好 [13] - 个股涨幅前五为申通快递（+15.1%）、海峡股份（+14.4%）、海航控股（+13.5%）、韵达股份（+12.6%）、中铁特货（+8.9%）；跌幅前五为四川成渝（-4.5%）、山东高速（-3.9%）、长航凤凰（-3.0%）、保税科技（-2.9%）、宁波海运（-2.8%） [13] 分板块投资观点更新 航运板块 - 油运：本周超大型油轮和成品油轮运价分化，原油运价因淡季下降，成品油运价因补库需求提升；行业暑期淡季见底后有望景气回升，需求边际变化或推动运价，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油 [22][25] - 集运：本周即期运价疲软，欧线和美线走势分化，短期需求取决于关税情况，中长期集运企业盈利能力或承压，建议关注中远海控弱β下的α投资机会 [26][27] 航空板块 - 暑运旺季过半，上周客运航班量环比下降，暑运呈现量涨价跌现状；6月民航供给与需求同比稳健增长，客座率维持修复态势；预计2025年民航客运量中高个位数增长，运力供给中低个位数增长，推荐中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空 [37][45][46] 快递板块 - “反内卷”政策有望使快递行业竞争趋缓，义乌已落地涨价措施，预计8月初华南产粮区跟进，四季度旺季价格和盈利表现值得期待 [53] - 申通快递拟3.62亿元收购浙江丹鸟物流100%股权，有望切入中高端市场，提升盈利能力 [54] - 极兔速递东南亚件量增速超预期，得益于电商平台投入、非电商平台件增长和市场份额提升 [55] - 无人物流车进入规模化商用，顺丰和中通有望各引进几千辆，可打开降本空间，推荐顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递，关注韵达股份 [61][63] 铁路公路板块 - 铁路：2025年6月，全国铁路旅客发送量同比增长3.6%，旅客周转量同比增长2.2%；货运发送量同比增长2.3%，货运周转量同比下滑0.1% [73] - 公路：2025年1 - 6月，公路客运量同比下滑1.2%，货运量同比增长4.0% [75] 物流板块 - 德邦股份2025年半年度业绩预减，受外部环境和内部经营策略调整影响，收入双位数增长但经营业绩面临阶段性压力 [76] - 东航物流是航空货运领军者，资源禀赋优势明显，积极应对中美关税政策调整，未来值得关注 [77][78] 投资建议 - 短期关注“反内卷”机会，看好经营稳健的价值龙头，推荐顺丰控股、中通快递、春秋航空、中国国航、中远海能、招商轮船、圆通速递、申通快递、德邦股份、招商南油、韵达股份、京沪高铁 [6][82]

物流板块整体表现 - 7月29日物流板块整体下跌0.04% 但上证指数上涨0.33%至3609.71 深证成指上涨0.64%至11289.41[1] - 板块内个股表现分化 申通快递领涨3.68% 音飞储存领跌1.89%[1][2] - 板块资金呈现净流出态势 主力资金净流出4.53亿元 游资净流入1.06亿元 散户净流入3.46亿元[2] 个股价格表现 - 申通快递(002468)涨幅最大达3.68% 收盘价14.64元 成交80.13万手 成交额11.35亿元[1] - 嘉友国际(603871)上涨3.20% 收盘价11.62元 成交22.26万手 成交额2.53亿元[1] - 音飞储存(603066)跌幅最大为1.89% 收盘价11.95元 成交7.63万手 成交额9092.22万元[2] - *ST海钦(600753)下跌1.74% 保税科技(600794)下跌1.72%[2] 资金流向分析 - 嘉友国际获得主力资金净流入880.72万元 占比3.48% 游资净流入1027.71万元 占比4.06%[3] - 恒基达鑫(002492)主力净流入806.40万元 占比8.90% 但游资净流出263.26万元[3] - 韵达股份(002120)主力净流入609.89万元 游资净流入1387.78万元 但散户净流出1997.67万元[3] - 密尔克卫(603713)主力净流入426.18万元 但游资净流出1189.32万元 散户净流入763.13万元[3]

收购交易概况 - 公司拟通过全资子公司以3.62亿现金收购浙江丹鸟物流100%股权，构成关联交易[2] - 交易对方为阿里系三家企业（浙江菜鸟、杭州阿里创业投资、阿里巴巴中国），合计转让100%股权[3] - 标的采用资产基础法评估，增值率68.41%，作价3.62亿元，高增值主因资产负债率较高[3] - 交易设置三年减值补偿承诺以保障收购方利益[4] 战略意图与业务协同 - 收购旨在加码高端市场布局，加速品质快递网络建设[2] - 丹鸟物流起网时间短，2024年营收123.5亿元，净利润2011万元，处于微利状态[6] - 标的运营59个分拨中心及2600多个网点，覆盖全国300城，服务天猫/淘宝等电商平台[6] - 公司定位经济型快递，近年寻求差异化竞争，此次收购有望提升业务规模和收入[4] 丹鸟物流背景与菜鸟关系 - 前身为菜鸟2018年收购的5家本地配送公司，曾更名"菜鸟直送"，对标顺丰/京东[6] - 在菜鸟体系内主要支持品质快递服务，2023年占菜鸟总收入778亿元比重较小[7] - 交易完成后丹鸟将从菜鸟体系剥离[7] 市场反应与阿里行权背景 - 消息发布首日股价下跌6 74%，盘中跌幅超7%，反映投资者分歧[8][9] - 阿里2019年入股时获46%股份购股权，行权价调整至16 5元/股，总对价53亿元[9] - 当前距2025年12月行权截止日剩5个月，股价长期低于行权价，存在延期或调价可能[9] 公司经营数据 - 2021-2024年业务量从110亿件增至227亿件，市占率最高达13 26%[13] - 2024年扣非归母净利润10亿元，同比大增199%[13] - 常态吞吐产能提升至7500万单/日，实施"三年百亿产能"计划[10][12] - 管理层引入阿里系高管，如菜鸟前CTO王文彬任总经理[9]

申通收购丹鸟物流交易分析 - 申通拟以3.62亿元收购菜鸟旗下丹鸟物流100%股权 [1] - 丹鸟物流为菜鸟速递运营主体，拥有59个分拨中心和超2600家网点 [2] - 2024年及2025年1-4月日均处理超400万票高单价订单，营收分别为123.51亿元和29.65亿元 [2] 申通的战略考量 - 收购将加速品质快递网络体系建设 [2] - 可抓住区域配送和即时零售等新兴商业场景机会 [2] - 丹鸟具备商家品牌资源和送货上门服务口碑等稀缺能力 [1] 菜鸟的战略调整 - 出售丹鸟符合聚焦"国际物流+科技"核心业务的战略方向 [2] - 丹鸟在菜鸟整体业务中占比较小 [2] - 资源将更多投入跨境物流、海外快递和全球供应链等核心领域 [2] 菜鸟国际业务布局 - 上半年中国跨境电商进出口1.32万亿元，同比增长5.7% [3] - 菜鸟跨境包裹网络覆盖200多个国家和地区 [4] - 拥有18个海外分拨中心和超300万平方米跨境物流仓库 [4] - 每年处理跨境包裹超15亿件，服务商家超10万个 [4] 菜鸟国际物流优势 - 香港eHub可实现亚太核心市场4小时覆盖 [4] - 马来西亚自营仓面积2.2万平方米，仓储量达百万级 [7] - 配备自动化设施可保障48小时内出入库 [7] - 香港eHub实现RFID全场景覆盖，时效提升30% [9] 菜鸟技术应用 - 东莞沙田分拨中心采用六面扫高速安检设备，效率达6000单/小时 [9] - 分拨中心总时效提升20% [9] - 马来西亚仓将试水指环扫描和分拣筐自动跟随技术 [10] - 香港eHub计划优化6小时全流程出库 [10]

调研概况 - 7月25日基金共调研19家公司 其中申通快递获12家基金调研 太力科技和沪电股份分别获5家和4家基金调研 [1] - 按板块分布 深市主板公司10家 创业板4家 沪市主板2家 科创板3家 [1] - 按行业分布 电子行业最多有4家公司 基础化工和国防军工各2家 [1] 市值表现 - 调研公司中总市值超500亿元有3家 包括千亿级的三峡能源 总市值不足100亿元有11家 包括江苏华辰、威力传动和太力科技 [1] - 近5日15只调研股上涨 申通快递涨幅15.13% 利尔化学涨7.69% 钒钛股份涨6.77% [1] - 4只调研股下跌 沪电股份跌4.91% 康华生物跌4.46% 中航西飞跌2.45% [1] 资金流向 - 近5日6只基金调研股获资金净流入 申通快递净流入3.34亿元 三峡能源净流入1.12亿元 纵横股份净流入6148.04万元 [2] 业绩表现 - 5家调研公司公布上半年业绩预告 其中2家预增 利尔化学预计净利润中值2.70亿元 同比增幅190.62% [2] 调研公司明细 - 电子行业：沪电股份(收盘价49.54元) 世华科技(32.13元) 漫步者(13.52元) 复旦微电(48.16元) [2][3] - 国防军工：纵横股份(53.29元) 中航西飞(28.62元) [2] - 基础化工：利尔化学(12.32元) 国光股份(15.70元) [2][3] - 电力设备：江苏华辰(21.94元) 威力传动(53.55元) [3] - 交通运输：申通快递(15.14元) [2] - 公用事业：三峡能源(4.38元) [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 2021年“共同富裕”背景保障快递员权益推动全行业提价释放企业盈利弹性，2023年后快递企业产能增长与份额优先策略致价格战恶化盈利接近历史低位，2025年国家邮政局反对“内卷式”竞争，短期快递价格或改善企业业绩修复，长期行业竞争将良性有序 [3] 根据相关目录分别进行总结 2021年快递“反内卷”复盘 - 2020 - 2021年风向标义乌开启高烈度价格战，全国范围价格跟随下降，2021年8月义乌单票快递价格较2020年2月高点降41.2%，2020 - 2021年圆通/韵达/申通单月最低单票价格较同期最高点分别降31.3%/33.4%/40.9% [9] - 电商快递产品同质化但规模效应显著，2017 - 2021年中通/圆通/韵达单票运输成本分别降0.26/0.43/0.43元，单票分拣成本分别降0.09/0.17/0.11元 [12] - 2021年价格战加剧使成本下降难补价格降幅，企业报表受损，Q1 - Q3中通、圆通、韵达、申通分别达最差盈利水平，毛利率、归母净利润、单票净利润低点均有大幅下降 [15] - 2021年3 - 4月义乌规范快递价格管控价格战，快递员派费在价格战中受损，监管号召保障权益，派费上涨使快递总部和加盟商报表改善、网络稳定高质量发展 [19] - 2021年“共同富裕”背景催生行业首次“反内卷”，多项政策出台打击低价倾销、保障快递员权益等 [23] - 2021年8月后核心“产粮区”及全行业单票价格上涨，2021Q4快递企业总部单票利润改善，圆通、申通股价在21Q4 - 22年大幅上涨 [27][29] 当前快递行业再迎“反内卷” - 快递行业发展分四阶段，2018年前龙头混战，2018 - 2021年上市后竞争加剧，2021 - 2022年首次提价，2023年至今竞争再次加剧 [35] - 2023年监管淡出，快递企业产能投入增长和份额优先策略致价格战，2023Q1通达系单票收入同比几乎全转负，2023Q4 - 2025Q1各企业单票价格同比均下降 [39] - 资本开支高峰已过但有效产能在增长，头部企业仍维持一定资本开支强度 [45] - 2025Q1单票净利回落至历史低位，现金流压力较21年底部更大，部分企业现金流压力极大 [50] - 2024韵达/申通单票派送成本跌破2021年水平，快递员日均处理业务量较2021年增加 [55] - “内卷”导致通缩恶化，2022年10月 - 2025年6月我国PPI连续33个月同比下滑，治理低价无序竞争或改善供需关系 [58] - 2024 - 2025年中央多次会议指明“反内卷”方向，整治“内卷式”竞争 [62] - 2025年7月国家邮政局党组会议反对“内卷式”竞争，若有持续监管政策配合企业策略变化，或改善低价竞争现状 [65] - 短期7 - 8月淡季部分区域或提价，月度价格环比或企稳同比降幅收窄，9月旺季或更大范围提价，中长期行业或从价格战向价值战转变带动业绩改善 [69] - 对快递企业盈利弹性测算，不同提价幅度情景下单票净利润提升不同，盈利弹性也不同 [73]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[4] 报告的核心观点 航空 - 行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值，重点关注华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空[13] - 飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔，重点关注渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL[13] 快递 - 当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限，通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、顺丰控股[13] 供应链物流 - 深圳国际华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来价值重估[13] - 快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注德邦股份、安能物流[13] - 化工物流市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会，化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性，关注密尔克卫、兴通股份[13] 航运 - 看好原油运输受益于OPEC+增产周期与美联储降息周期的基本面向好，中东地缘不确定性或增强VLCC运价弹性，预计2025年Q4油运市场景气度或有明显提升，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油[13] - 看好亚洲内集运需求中长期成长性，全球供应链多元化是核心，美国关税刺激是催化剂，同时，集运小船运力青黄不接，有限新船难以满足存量替代和需求增量，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运[13] - 看好散运市场复苏，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息周期后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏，建议关注招商轮船、海通发展、国航远洋[13] 船舶 - 船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动，制约新造船市场活动的三重因素有望缓解或向好，造船企业预计将进入利润兑现期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力[14] 港口 - 港口作为交通运输基础设施，经营模式稳定，现金流强劲，随着行业资本支出增速放缓，建议重点关注板块红利属性和枢纽港成长性，建议关注唐山港、招商港口、青岛港、北部湾港[14] 公路铁路 - 中原高速路产结构年轻，加权平均剩余收费年限为17年，2026年郑洛高速通车或将助力业绩增长，控股股东拥有众多省内资源，房地产业务承压下，具有较大资产优化空间[14] - 四川成渝公路收益稳健，成乐高速与天邛高速25 - 26年产能爬坡有望助力业绩增长，公司持续推进债务置换，财务费用持续节降[14] - 东莞控股高速主业优势夯实，高分红承诺稳定股东收益[14] 根据相关目录分别进行总结 行业动态跟踪 快递物流 - 申通拟以3.62亿元收购丹鸟物流100%股权，推动快递行业反内卷，公司将切入中高端市场，提升差异化竞争力，预计申通市场份额有望提升0.8个百分点，有望打造“加盟+直营”双网络，提升单票收入和盈利，与菜鸟的融合想象空间进一步打开，还设置了保护投资人利益的安排[5] - 浙江省邮管局召开重点工作推进座谈会，要求治理“内卷式”竞争，快递反内卷由中央向地方逐步推进，浙江省义乌市核心“产粮区”有望较早受益[6] 航空机场 - 民航局年中工作会议强调整治“内卷式”竞争，上半年全行业运输规模再创新高[7] - 航旅纵横App正式上线“民航官方直销平台”功能，用户可在单一界面完成多家航司直销机票的比价和购买，平台方作出“六大承诺”[7] - 印度时隔五年恢复向中国公民发放旅游签证，去哪儿平台上以印度德里为目的地的搜索量瞬时增长最高达10倍以上[8] - Avolon宣布订购90架空客飞机，订单超400架，其首席执行官表示飞机需求非常强劲，预计这一趋势将持续，未来几年需求将超过飞机供应[8] 航运船舶港口 - 消费预期改善带动大宗商品价格回升，BDI创年内新高且市场前景乐观，预计干散货贸易流量将改善，8月有望保持稳定，9月则有望进一步上涨；本周上海出口集装箱运价指数下降；原油轮大船运价下降；成品油轮运价上涨；散货船运价上涨；新造船价指数上涨；本期PDCI上涨；中国港口货物吞吐量、集装箱吞吐量增长[9][10][11][12] 公路铁路 - 7月14日—7月20日全国物流保通保畅有序运行，国家铁路累计运输货物8048.8万吨，环比增长1.11%；全国高速公路累计货车通行5343.1万辆，环比增长0.67%[12] 市场回顾 - 2025年7月18至2025年7月25日，上证综合指数环比增长1.67%，A股交运指数环比上升3.18%，跑赢上证指数1.50pct，交运各板块中机场(+5.64%)、航空(+4.78%)、航运(+4.70%)、快递(+3.29%)、物流综合(+2.93%)、铁路(+1.87%)、港口(+1.86%)、公路(+0.15%)[18] 子行业数据跟踪 快递物流 - 2025年6月社零数据为42287亿元，同比增长4.8%；实物商品网上零售额为11313亿元，同比增长4.7%；全国快递服务企业业务量完成168.7亿件，同比增长15.8%；业务收入完成1263.2亿元，同比增长9.0%[22] - 2025年6月，顺丰、圆通、韵达、申通业务量和单票收入有不同程度的变化[28] 公路铁路 - 2025年6月公路客运量为9.48亿人，同比-3.92%；货运量为36.51亿吨，同比+2.86%；铁路客运量为3.73亿人，同比+3.65%；货运量为4.38亿吨，同比+7.36%[45] 航空机场 - 2025年6月份，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比+4.4%，完成货邮运输量88.50万吨，同比+18.5%[52] - 2025年6月，三大航整体客座率为84.05%，较5月减少0.09pct，春秋航空以92.12%的客座率持续领跑行业[55] - 2025年6月份，深圳、厦门、白云、上海机场飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比有不同程度增长[64] 航运船舶 - 本周克拉克森综合运价为26164美元/日，较上周环比下降1.13%，克拉克森新造船指数为186.66点，较上周环比增长0.02点；原油运输指数（BDTI）为899点，较上周环比下降3.03%，波罗的海干散货指数(BDI)为2107点，较上周环比增长9.33%，成品油运输指数（BCTI）为637点，较上周环比增长6.41%；CCFI指数为1261.35点，较上周环比下降3.24%[68] 港口 - 2025年7月14日 - 7月20日中国港口货物吞吐量为26677万吨，较上周环比增长2.43%，集装箱吞吐量为664万TEU，较上周环比增长2.61%[77]