委员会组成 - 薪酬与考核委员会由三名董事组成，独立非执行董事不少于二名[5] - 委员由董事长、二分之一以上独立非执行董事或全体董事的三分之一提名[5] - 主任委员由全体委员的二分之一以上选举产生[5] 委员会职责 - 负责制定高级管理人员业绩考核体系与指标并考核[6] - 制定董事、高级管理人员薪酬制度和标准[6] - 制定董事、高级管理人员长期激励计划[6] 薪酬决策 - 董事会有权否决损害股东利益的薪酬计划或方案[9] - 公司董事薪酬计划报董事会同意后提交股东会审议通过[9] - 公司高级管理人员薪酬分配方案报董事会批准决定[9] 会议相关 - 定期会议每年至少召开一次，提前三日通知；临时会议提前两日通知[14] - 会议由三分之二以上委员出席方可举行，决议须全体委员过半数通过[16] - 表决方式为举手或投票，临时会议可通讯表决[16] 其他 - 工作组提供公司主要财务指标和经营目标完成情况等资料[12] - 必要时可聘请中介机构，费用由公司支付[17] - 会议讨论委员议题时该委员应回避，记录由董事会秘书保存[17] - 工作细则自董事会审议通过之日起生效[19]

提名委员会组成 - 由3名董事组成，独立非执行董事不少于2名[3] - 由董事长、二分之一以上独立非执行董事或全体董事的三分之一提名，董事会选举产生[3] - 设主任委员1名，由独立非执行董事担任，全体委员的二分之一以上选举产生[3] - 任期与同届董事会相同，人数低于规定人数的三分之二时，董事会应尽快选举新委员[5] 会议相关 - 至少每年对董事会规模、架构和组成进行检讨并提出建议[8] - 每个会计年度内至少召开1次定期会议，在会计年度结束后3个月内召开[11] - 公司董事长、提名委员会主任或两名以上委员联名可要求召开临时会议[11] - 定期会议提前三日发通知，临时会议提前两日发通知[16] - 定期会议采用现场会议形式，临时会议可采用现场或非现场通讯表决方式[13] - 应由三分之二以上的委员出席方可举行[20] 决议相关 - 所作决议应经全体委员过半数通过方为有效[23] - 会议表决方式为举手表决，传真方式作决议时为签字方式[26] - 每项议案获规定有效表决票数，经主持人宣布即形成决议，决议经出席会议委员签字后生效[29] - 委员或指定人员应于会议决议次日向董事会通报情况[30] - 决议书面文件保存期不少于十年[31] 其他 - 委员连续两次不出席会议，视为不能适当履行职权，董事会可撤销其委员职务[22] - 决议违反法规或章程致公司损失，参与决议委员负连带赔偿责任，表决时表明异议并记载会议记录的委员可免责[31] - 会议应有书面记录，独立董事意见应载明，记录人员为董事会办公室工作人员，出席委员和记录人应签名[31] - 董事发出合理通知，董事会秘书应公开会议记录供查阅，初稿和定稿应先后发送相关人员[32] - 本工作细则自董事会审议通过之日起生效，原细则自动失效[34] - 本工作细则解释权归公司董事会[34]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 美联储9月降息预期抬升，铜价有望上行[3][4][5] - 金九银十旺季到来，需求端具备支撑，铜价有望上行[5] - 锂盐在旺季需求下有望去库，锂价持续回升[5] - 钴原料进口量持续下滑，原料库存加速消化，钴价后续有望迎来上行[5] 行业综述 重要信息 - 美国至8月16日当周初请失业金人数为23.5万人，高于预期的22.5万人[9] - 美联储主席鲍威尔讲话偏鸽，释放9月降息信号，支持9月降息25个基点的预期[9] - 洛阳钼业2025年上半年实现营收948亿元，同比减少7.8%，归母净利润86.7亿元，同比增长60.1%[10] - 赣锋锂业2025年上半年实现营收84亿元，同比减少12.7%，归母净利润-5.3亿元，同比减亏[10] - 中矿资源2025年上半年实现营收33亿元，同比增加34.9%，归母净利润0.9亿元，同比减少81.2%[10] - 铜陵有色2025年上半年实现营收761亿元，同比增加6.4%，归母净利润14.4亿元，同比减少33.9%[10] 市场表现 - 本周上证指数上涨3.49%，申万有色板块上涨1.33%，跑输上证指数2.16个百分点，位居申万板块第24名[11][12] - 细分板块中钨/稀土/其他小金属板块涨跌幅居前，黄金/锂/铝板块涨跌幅居后[11] - 个股涨跌幅前五为宜安科技、章源钨业、北方稀土、博迁新材、鹏欣资源，后五为豪美新材、海亮股份、鑫科材料、华峰铝业、永茂泰[11] 估值变化 - 申万有色板块PE_TTM为22.80倍，本周变动0.27倍，与万得全A比值为104%[20][23] - 申万有色板块PB_LF为2.63倍，本周变动0.03倍，与万得全A比值为146%[20][23] 工业金属 铜 - 本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-0.05%/-0.47%/-0.62%[5][22] - 伦铜库存15.6万吨，环比+0.11%，沪铜库存8.2万吨，环比-5.4%，纽铜库存27.1万短吨，环比+1.60%[5][22] - 国内电解铜社会库存13.2万吨，环比+4.86%[5] - 铜杆开工率71.8%，环比上升1.19个百分点[5] - 铜冶炼毛利-2365元/吨，亏损扩大[22] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业[5] 铝 - 本周沪铝下跌0.34%至2.07万元/吨，伦铝下跌0.58%[5][22] - 电解铝毛利4405元/吨，环比提升1.84%[5][22] - 国内现货库存59.5万吨，环比+0.85%，沪铝库存12.5万吨，环比+3.3%[5][22] - 氧化铝价格下跌0.15%至3225元/吨，冶金级氧化铝运行产能9157万吨/年，开工率83.0%，环比下降0.2个百分点[5] - 氧化铝本周累库约5.2万吨[5] - 预计铝价短期维持2.0-2.1万元/吨震荡[5] - 建议关注中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方[5] 铅锌 - 伦铅价格上涨0.08%，沪铅下跌0.39%，伦铅库存27.3万吨，环比+4.58%，沪铅库存6.4万吨，环比-1.78%[22] - 伦锌价格下跌1.12%，沪锌价格下跌1.22%，伦锌库存6.8万吨，环比-10.81%，沪锌库存7.8万吨，环比+1.35%[22] - 锌冶炼加工费3900元/吨，矿企毛利6804元/吨，环比-2.86%，冶炼毛利326元/吨，盈利缩窄[22] 锡镍 - 伦锡价格下跌0.30%，沪锡价格下跌0.09%，伦锡库存1785吨，环比+7.85%，沪锡库存7491吨，环比-3.86%[22][63] - 伦镍价格下跌1.06%，沪镍价格下跌0.89%，伦镍库存20.97万吨，环比-0.90%，沪镍库存2.69万吨，环比-0.07%[22][63] - 镍铁价格上涨0.54%，国内镍铁企业盈利7572元/吨，印尼镍铁企业盈利25606元/吨，环比+0.88%[22][63] 能源金属 锂 - 碳酸锂价格上涨1.45%至8.4万元/吨，锂辉石精矿下跌0.64%至934美元/吨[5][75][78] - 碳酸锂期货主力合约2511下跌9.14%至7.9万元/吨[5] - 碳酸锂产量1.9万吨，环比减少4.2%，SMM周度库存14.2万吨，环比减少0.5%[5] - 以锂辉石为原料的冶炼毛利1944元/吨，以锂云母为原料的冶炼毛利-2127元/吨[75][78] - 建议关注雅化集团、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业[5] 钴 - 国内电钴价格下跌0.38%至26.1万元/吨[5][75] - 7月中国钴湿法冶炼中间产品进口量1.4万吨（折合0.41万吨金属钴），环比下降27%，同比下降73%[5] - 国内冶炼厂毛利3.83万元/吨，环比-4.29%，刚果原料钴企毛利11.16万元/吨，环比-0.80%[75] - 建议关注华友钴业、洛阳钼业、腾远钴业、寒锐钴业[5]

文章核心观点 - 美联储主席鹰转鸽发言强化全球美元宽松预期 与A股内部宽松政策形成合力 推动A股上行趋势强化[1] - 产业浪潮必然催生牛市行情 近十年历史数据验证移动互联网 新能源汽车 芯片自主可控 碳中和及AI技术革命等产业浪潮均伴随显著涨幅[1][5][7][9][10][14] - 当前产业浪潮主线包括创新药与机器人领域 对应ETF为投资者提供布局工具[18] 产业浪潮历史表现 - 2014-2015年移动互联网浪潮中苹果概念指数最高上涨166.95%[4] 锂电池概念指数最大涨幅122%[1] 个股濮阳惠成调整后涨幅达364.34%[5] - 2015年锂电材料公司天齐锂业与赣锋锂业股价突破前期高点 走出数倍涨幅[3] - 2019-2021年芯片自主可控浪潮中芯片板块指数最大涨幅接近200%[7] 碳中和政策推动下宁德时代等电新行业白名单公司出现多只翻倍股[9] - 2023年AI产业浪潮开启 通信ETF从2023年5月至今最大涨幅接近120%[10] 人工智能ETF最大涨幅超过67%[15] 科创芯片50ETF在2025年4月9日至8月22日期间最大涨幅达54.7%[14][16] 行业成交结构变化 - 2018年中美贸易争端后科技类行业成交占比显著提升 2015-2018年成交前十行业包含银行与房地产 2019年起科技行业占据主导[6][7] - 2019年5G商用化为2023年AI技术革命奠定基础 使国内在AI产业浪潮中保持先发优势[9] 当前产业方向与投资工具 - 创新药领域因海外药厂专利授权模式转变迎来发展机遇[18] - 机器人领域受特斯拉量产落地与国内政策推动形成产业合力[18] - 对应ETF产品为投资者提供布局产业浪潮的工具[18]

钠电行业论坛活动 - 第八届起点钠电高峰论坛由金钠科技总冠名 主题为全链条技术产能跃升 GWH级出货"真"元年 将于2025年8月28日在深圳举办 规模600+人[3] - 活动赞助及演讲单位包括金钠科技 天能钠电 维科技术 众钠能源 易事特钠电等超过20家企业[3] 赣锋锂业2025H1财务表现 - 公司营业收入83.76亿元 同比减少12.65% 归属于上市公司股东的净亏损5.31亿元 同比收窄30.13%[3] - 锂电池业务营业收入29.75亿元 同比增长9.89% 占比提升至35.52% 覆盖固态锂电池 动力电池 消费类电池 聚合物锂电池 储能电池及储能系统五大类[4] 赣锋锂业产能建设进展 - 四川赣锋年产5万吨锂盐项目上半年完成生产线调试 产能逐步释放[4] - 青海赣锋一期年产1000吨金属锂项目处于试生产阶段 计划9月申请安全验收 预计年底达产[4] - 电池级硫化锂产线逐步释放产能 产品主含量≥99.9% D50≤5μm 已通过客户质量认证并向多家下游客户供货[4] 赣锋锂业储能业务突破 - 587Ah大容量储能电芯实现规模化量产 与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作[4] - 推出6.25MWh储能系统 采用C5级防腐设计 循环寿命不少于15000次 系统寿命突破20年[4] - 全时域均衡技术将均衡时长提升5倍 系统压差降低26.7%[4] 赣锋锂业固态电池技术进展 - 完成固态304Ah方形储能固态电池开发 在安全性 低温性能 存储性能等关键指标上显著优于传统液态电池[5] - 固态314Ah 392Ah电池计划于2024年底上市 具备180℃高温不起火 -20℃容量保持率95%等突出优势[5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入约83.76亿元，同比下降12.65% [1] - 归属净利润约-5.31亿元，同比减亏 [1] - 扣非后归属净利润约-9.13亿元，同比增亏 [1] 业务概况 - 公司系锂生态企业，拥有五大类逾40种锂化合物及金属锂产品的生产能力 [1] - 形成垂直整合业务模式，贯穿上游锂资源开发、中游锂盐深加工及金属锂冶炼、下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用 [1] 市场表现 - 8月22日公司股价收涨0.34%，收于38.3元/股 [1] - 总市值772.6亿元 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入83.76亿元，同比下降12.65% [1] - 归母净利润-5.31亿元，同比亏损收窄30.13% [1] - 第二季度单季度营业总收入46.04亿元，同比上升1.62%，归母净利润-1.75亿元，同比亏损收窄45.44% [1] - 毛利率11.14%，同比上升3.12个百分点，净利率-9.33%，同比改善16.09个百分点 [1] - 三费占营收比16.49%，同比上升28.74%，每股收益-0.27元，同比改善28.95% [1] - 每股经营性现金流0.15元，同比大幅下降92.38% [1] - 扣非净利润-9.13亿元，同比大幅下降469.14% [1] 资产负债与现金流 - 货币资金99.35亿元，同比增长18.91%，主要因经营周转流动资金增加 [1][3] - 有息负债430.04亿元，同比大幅增长43.33% [1] - 短期借款同比增长34.33%，因经营周转流动资金贷款增加 [3] - 经营活动现金流量净额大幅下降92.38%，因销售商品、提供劳务收到的现金减少 [3] - 投资活动现金流量净额同比改善63.73%，因取得投资收益收到的现金增加且投资支付的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比大幅增长476.87%，因取得借款收到的现金增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比增长494.3% [3] 业务运营与项目进展 - 马里Goulamina项目已完成股权收购并接管运营，开始稳定生产爬坡 [7] - 阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖项目2024年产量达2.54万吨LCE，为当地最大锂项目 [7] - 阿根廷Mariana项目于2025年2月正式投产，预计下半年逐步稳定供应氯化锂产品 [7] - 通过技术创新提高资源利用率，马洪工厂磷酸锂研发、宁都脱硫工艺、新余自动化改造均取得进展 [8] - 固态电池业务形成全链路布局，成为具备上下游一体化能力的企业 [8] - 设立深圳易储和广东惠储，发展用户侧分布式储能+电网侧集中式储能双轮驱动业务 [8] 可持续发展与ESG - 提高生产及供应链电动化程度，通过技术创新降低能耗减少排放 [9] - 加快尾渣高价值副产品技术开发，实现环保效应和经济效益共同提高 [9] - 获得多项ESG相关奖项，MSCI评级维持级，纳入5个恒生可持续发展指数 [9] - 中诚信绿金ESG评级为+级 [9] 市场预期与机构持仓 - 证券研究员普遍预期2025年业绩8.45亿元，每股收益均值0.42元 [5] - 新能源车LOF基金持有688.24万股，为最大持仓基金，规模45.7亿元，近一年上涨54.36% [6] - 多数基金持仓出现减仓变动，广发国证新能源车电池ETF增仓420.93万股 [6] 公司战略与展望 - 控制资本支出节奏，压缩当年开支，放缓新项目建设进度 [7] - 上游锂资源项目投产显著增加自给率，保障原材料稳定供应 [7] - 秉持奋斗者精神，以技术创新为驱动，以可持续发展为目标 [10] - 把握产业变革主动权，为全球能源转型贡献力量 [10]

行业环境与价格趋势 - 全球锂盐行业2025年上半年经历深度调整 锂盐及锂电池产品销售价格下跌 主要受供需格局转变和锂产品市场波动影响[1] - 锂化合物价格整体呈下跌趋势 从年初850美元/吨-900美元/吨跌至6月份620美元/吨-640美元/吨 跌幅达25%至31%[2] - 4月至6月期间锂盐产量逐步增加 澳大利亚锂矿价格开始下行 下游出口预期下降 导致锂化合物价格进入下行区间[2] 公司财务表现 - 上半年实现营业收入83.76亿元 归母净利润为亏损5.31亿元 较上年同期亏损7.6亿元实现大幅减亏[1] - 锂化合物业务毛利率保持在8.36%水平 维持正毛利率状态[2] - 锂电池业务营业收入29.75亿元 同比增长9.89% 营收占比提升至35.52%[4] 产业链优势与资源布局 - 垂直一体化优势明显 业务贯穿上游锂资源开发 中游锂盐深加工及金属锂冶炼 下游锂电池制造及退役锂电池综合回收利用[2] - 全球唯一同时拥有卤水提锂 矿石提锂和回收提锂产业化技术的企业[2] - 通过全球资源布局掌控多处优质锂矿资源 覆盖锂辉石 锂盐湖 锂云母等多种类型 形成稳定优质多元化原材料供应体系[3] - 2025年锂资源自给率预计超过50% 高于行业平均水平 自有矿山比例提升带动成本下降[3] 锂电池业务发展 - 锂电池业务覆盖固态锂电池 动力电池 消费类电池 聚合物锂电池 储能电池及储能系统五大类[4] - 587Ah大容量储能电芯实现规模化量产 具有长循环寿命 极致安全性能与超440Wh/L高能量密度优势 已成为大规模储能领域标杆产品[4] - 推出6.25MWh储能系统 实现高效 长寿 安全三重突破 配备高效热管理系统和C5级防腐设计 系统寿命突破20年 循环寿命不少于15000次[4] - 全时域均衡技术将均衡时长提升5倍 系统压差降低26.7%[4] 技术创新与产品进展 - 完成固态304Ah方形储能固态电池开发 在安全性 低温性能 存储性能等关键指标上显著优于传统液态电池[5] - 固态314Ah 392Ah电池计划于2025年年底上市[5] - 与知名无人机及eVTOL企业在高比能电池领域达成合作 相关电芯产品通过民航局制造符合性审查并完成多批次交付[6] - 坚持技术创新驱动发展战略 构建研发引领—成果转化—产业升级的全链条高质量发展范式[6]

并购重组 - 重庆水务以3.54亿元收购间接控股股东全资子公司渝江水务100%股权 交易不构成重大资产重组 [1] - 万朗磁塑拟以2.36亿元自有或自筹资金收购泰州天恩全部股权 目标公司主营家电玻璃零部件研发生产 核心客户为LG [2] - 泰凌微筹划发行股份及支付现金收购磐启微控股权并募集配套资金 预计不构成重大资产重组及关联交易 股票自8月25日起停牌不超过10个交易日 [3] 业绩披露 - 酒鬼酒上半年营业收入5.61亿元同比下降43.54% 归母净利润895.5万元同比下降92.6% 白酒行业延续深度调整 [4] - 平安银行上半年营业收入693.85亿元同比下降10% 归母净利润248.7亿元同比下降3.9% [5] - 赣锋锂业上半年营业收入83.76亿元同比下降12.65% 归母净亏损5.31亿元 锂盐及锂电池产品价格受供需格局影响下跌 [6] - 中国中车上半年营业收入1197.58亿元同比增长32.99% 归母净利润72.46亿元同比增长72.48% [7] 增减持 - 新强联控股股东肖争强拟减持不超过233.85万股（集中竞价）和467.7万股（大宗交易） 肖高强拟减持不超过147.05万股（集中竞价）和294.11万股（大宗交易） [8] - 长江电力控股股东拟未来12个月内增持40亿至80亿元公司股份 [9] 风险事项 - 华扬联众8月26日起被实施其他风险警示 证券简称变更为ST华扬 日涨跌幅限制调整为5% [10]

资源整合方案 - 赣锋锂业通过全资子公司赣锋国际与参股公司LAR合作 将PPG PG Puna三个锂盐湖项目统一整合至Millennial Lithium Corp旗下 整合后赣锋国际和LAR分别持有Millennial 67%和33%股权 [1][2] - 整合前PPG项目由赣锋国际单独持有 PG项目由赣锋锂业持14.89%股权及LAR持85.11%股权 Puna项目由赣锋锂业持35%股权及LAR持65%股权 整合后三方通过Millennial共同持有三个项目100%权益 [2][3] - Millennial原为LAR全资子公司 注册资本3.781亿美元 持有PGCO项目85.11%股权 在资产整合实施前剥离除PG锂盐湖项目以外的其他资产 [3] 项目资源规模 - PPG项目包括Pozuelos Salar和Pastos Grandes两块锂盐湖资源 矿区面积分别为10787公顷和2683公顷 [3] - Puna项目位于萨尔塔省 面积达10952公顷 已完成技术尽调但暂未开始施工运营 [3] - PG项目位于Salta省Salar de los Pastos Grandes地区中部 已持有及申请中的采矿许可证及勘探许可证矿区面积合计约24000公顷 [3] 战略与运营规划 - 整合旨在构建全球化规模化高效可持续的锂产品生产供应链 提高资源利用率和资本效率 保障公司锂资源需求 符合上下游一体化发展战略 [2] - 项目规划采用直接提锂法技术工艺路线 分三期开发建设年产15万吨LCE锂产品产线 [5] - 公司将借鉴Exar及Mariana项目经验推进建设运营 为当地创造就业 构建完整产业链 助力全球能源转型 [1][4] 财务支持安排 - 赣锋锂业或其子公司拟于2026年以自有资金向LAR提供总额不超过1.3亿美元为期6年的财务资助 利率为SOFR+2.5% [5] - LAR以其所持有Millennial股权为财务资助提供担保 资金将用于PPGS锂盐湖项目建设开发或其他约定用途 [5] - 截至2024年年底LAR总资产11.31亿美元 2024年净利润亏损2589.9万美元 2025年一季度净利润亏损534.3万美元 [2] 资金管理与风险控制 - 截至8月13日赣锋锂业累计对外提供财务资助折合人民币65.72亿元 占最近一期经审计合并报表中上市公司所有者权益15.73% [6] - 近12个月内累计对外提供财务资助金额折合人民币34.86亿元 占公司最近一期经审计合并报表中上市公司所有者权益8.34% [6] - 公司通过境内外债券发行银行间发债等方式补充资金流动性 优化资本开支优先开发关键和低成本项目 强化一体化运营提升抗周期能力 [7] 行业背景与挑战 - 盐湖卤水是全球提锂成本最低的锂矿类型 但建设周期较长 南美盐湖资源储量丰富质量较高 但存在环评审批海拔高淡水资源短缺配套基建等开发难题 [7] - 2024年因上游碳酸锂价格持续下行 公司营业收入和净利润分别同比下滑42.66%和141.93% [6] - 海外矿产开发周期普遍较长 公司资金压力与项目不确定性随之上升 [6]