报告行业投资评级 - 对海康威视维持“中性”评级 [1][7][13][15][17] 报告的核心观点 - 预计海康威视2Q25营收同比增长5%，环比增长33%至247亿人民币，毛利率达43.9%，但中国PBG和SMBG业务改善尚需时间，公司利用数字化和AI技术拓展多元化解决方案，大规模AI模型可降低故障率、提升感知能力 [1] - 海康威视持续利用AI模型赋能监控和创新解决方案，推出的观澜AI模型能提升城市安全事件准确性等，还推出海外导向AI产品提高目标检测精度 [2] - 考虑4Q24/1Q25盈利情况，下调2025 - 27E盈利预测，主要因中国PBG和SMBG业务收入低于预期，同时因产品组合变化和新AI产品研发支出调整毛利率和运营费用率 [3] - 因盈利降低，将12个月目标价下调至30.6人民币，采用16.5倍目标市盈率对2026E每股收益估值，维持“中性”评级 [7] - 海康威视是全球监控行业领导者，受益于行业整合，拓展AI监控和创新业务，但宏观放缓影响PBG预算，目标价反映对饱和监控市场、竞争加剧和宏观不确定性的谨慎看法，估值与2026E / 27E净利润增长相符 [15] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测调整 - 考虑4Q24/1Q25盈利，下调2025 - 27E盈利预测，收入分别下调8%、7%、7%，净利润分别下调26%、19%、18%，同时调整毛利率和运营费用率 [3][7] 估值调整 - 因盈利降低，将12个月目标价从33.5人民币下调至30.6人民币，采用16.5倍目标市盈率对2026E每股收益估值，维持“中性”评级 [7] 业务发展 - 持续利用AI模型赋能业务，推出观澜AI模型和海外导向AI产品，提升业务能力 [2] - 拓展AI监控和创新业务，如机器视觉、汽车电子、热成像等，寻求长期增长机会 [15] 财务数据 | 指标 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | | 收入（人民币百万） | 106,417 | 120,336 | 130,487 | | 净利润（人民币百万） | 14,331 | 17,126 | 19,012 | | 每股收益（人民币） | 1.55 | 1.85 | 2.06 | | 毛利率 | 44.1% | 44.5% | 44.0% | | 运营利润率 | 14.4% | 15.8% | 16.4% | | 净利率 | 13.5% | 14.2% | 14.6% | [7][11]

公司专利技术 - 公司申请了一项名为"一种图像处理方法、装置及设备"的专利，公开号CN120151542A，申请日期为2023年12月 [1] - 专利技术涉及图像处理，包括对待处理图像进行分析得到目标区域和非目标区域，并分别确定目标区域和非目标区域的QP值 [1] - 第一QP调整值小于第二QP调整值，且第一QP调整值大于或等于0，用于控制目标区域和非目标区域的压缩率 [1] - 采用第一目标QP值和第二目标QP值对待处理图像进行编码得到编码后图像，并基于编码后图像生成HEIF图像 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2001年，位于杭州市，主要从事计算机、通信和其他电子设备制造业 [2] - 公司注册资本为923319.8326万人民币 [2] - 公司对外投资了68家企业，参与招投标项目5000次 [2] 公司知识产权 - 公司拥有商标信息833条，专利信息5000条 [2] - 公司还拥有行政许可569个 [2]

央企控股上市公司回购增持概况 - 截至6月12日，央企控股上市公司有65家实施回购，回购金额合计86.72亿元，53家股东增持，增持金额合计73.9亿元，回购增持总额达160.62亿元 [1] - 回购增持是上市公司增强投资者信心、维护市值稳定的重要方式，短期可提振股价，长期强化"央企价值重估"逻辑 [1] - 市值管理类回购明显增多，19家央企控股上市公司回购目的为市值管理，去年同期仅4家 [2] 重点公司回购情况 - 15家央企控股上市公司回购金额超1亿元，中远海控、海康威视回购金额均超10亿元，分别为14.42亿元、14.38亿元 [2] - 海康威视计划回购20-25亿元，已累计回购15.63亿元 [2] - 中远海控回购5241.76万股A股股份（金额7.42亿元）并完成注销 [6] 回购目的分析 - 65家回购央企中，40家回购目的为股权激励注销（去年同期34家），6家用于股权激励或员工持股计划（去年同期8家） [2] - 市值管理类回购侧重传递企业价值低估信号，注销式回购直接提升每股收益和净资产收益率 [3] 股东增持情况 - 25家央企控股上市公司股东增持金额超1亿元，中国巨石获控股股东及第二大股东合计增持16.09亿元（控股股东增持10.17亿元，第二大股东增持5.92亿元） [4] 新增计划推进动态 - 27家央企控股上市公司新增回购计划，24单在4月份首次公告（占比88.9%） [5] - 39家央企控股上市公司新增55单股东增持计划，49单在4月份首次公告（占比89.09%） [5] - 国投智能高管增持322.95万元，中国电研控股股东一致行动人增持1.41亿元 [5] 政策与市场影响 - 证监会及国资委政策推动央企建立常态化回购增持机制，60家央企控股上市公司已公告市值管理制度 [3] - 回购增持常态化标志着央企市值管理从"被动维稳"转向"主动经营"，优化资本结构并提升估值水平 [3][6]

校企合作人才培养模式 - 杭州电子科技大学与海康威视合作开设嵌入式特色课程班，结合企业真实案例进行教学，打通"理论课程-实践操作-实习就业"链路 [5] - 海康威视提供20多位研发专家团队、实操设备和课程资源，课程全部免费 [5] - 三年来共招收148位学员，优秀学员直接获得海康实习offer，第一届实习学员中有7人最终入职 [6] 产学研协同成效 - 合作共建"十四五"省级大学生校外实践基地和研究生联合培养基地，开展卓越工程师培养计划 [6] - 近四年超300名杭电毕业生通过早期接触企业成为海康技术骨干 [6] - 与华为合作开发69门次融合课程，覆盖学生超1万人次，培育2门金课和两本国家级优秀教材 [7] 产教融合拓展 - 学校牵头成立浙江省数字经济产教融合联盟，建成3个省级现代产业学院和9个省级实践教育基地 [6] - 与华为、大华、长川科技等企业共建人才培养项目，联合开发8门课程及2个实验平台 [6][7] - 近五年70%毕业生进入数字产业，80%服务省内企业 [7] 就业支持体系 - 校领导带队访企拓岗累计550家，开拓就业岗位2600余个，实际签约150余人 [7] - 线上就业系统包含六个工作室提供一站式服务，职业形象体验中心免费提供形象设计 [8] - 开放各专业近三年就业升学数据，建立大学生生涯体验馆展示七大职业探索板块 [8][9]

指数表现 - 中证数字经济主题指数(931582)下跌1 99% 成分股中深信服领跌7 14% 用友网络下跌6 22% 金山办公下跌5 22% 龙芯中科下跌4 98% 拓荆科技下跌4 59% [1] - 数字经济ETF(560800)下跌1 98% 最新报价0 74元 盘中换手率2 74% 成交额2143 73万元 [1] 市场观点 - 申万宏源认为A股结构牛行情需等待科技产业催化 重点关注AI、具身智能、国防军工领域 [1] - 下半年关键产品包括DeepSeekR2、GPT5和特斯拉Optimus量产版本 建议把握高性价比区域反弹机会 [1] - 新经济一二级联动行情正在形成 重点关注软件信息、硬件技术、AI数据中心、自动驾驶及机器人领域 [1] ETF数据 - 数字经济ETF规模达7 88亿元(近1月新高) 份额10 42亿份(近3月新高) 均位居可比基金首位 [2] - 最新单日资金净流入1359 94万元 近5日合计净流入1211 77万元 [2] - 杠杆资金连续6日净买入 最高单日净买入347 92万元 融资余额达2455 16万元 [2] 指数成分 - 中证数字经济指数前十大权重股合计占比50 98% 包括东方财富(8 12%)、中芯国际(6 58%)、汇川技术(5 49%)等 [3] - 权重股表现分化：海光信息上涨2 86% 中科曙光涨停(10%) 而北方华创下跌2 8% 澜起科技下跌2 55% [5]

指数表现与成分股 - 中证数字经济主题指数(931582)上涨0.47%，成分股用友网络上涨6.42%，东方财富上涨2.97%，金山办公上涨2.79%，同花顺上涨2.55%，润泽科技上涨2.24% [1] - 数字经济ETF(560800)上涨0.53%，最新价报0.76元，成交1371.90万元 [1] - 中证数字经济主题指数前十大权重股合计占比50.98%，东方财富权重最高达8.12%，中芯国际权重6.58%，汇川技术权重5.49% [2][4] ETF规模与资金动向 - 数字经济ETF近2周规模增长2240.82万元，新增规模位居可比基金1/2 [1] - 数字经济ETF近2周份额增长1800.00万份，新增份额位居可比基金1/2 [1] - 数字经济ETF最新资金净流入150.61万元，近9个交易日合计净流入1170.86万元 [1] - 数字经济ETF连续5天获杠杆资金净买入，最高单日净买入347.92万元，最新融资余额达2226.05万元 [2] 行业与政策动态 - 兴业证券指出计算机板块6月胜率较高，政策在数据要素、网联汽车方向持续发力，人工智能大会、陆家嘴论坛等事件催化产业趋势 [2] - 中证数字经济主题指数覆盖数字经济基础设施和数字化应用领域，反映相关上市公司整体表现 [2] 成分股涨跌与权重 - 东方财富涨2.97%权重8.12%，中芯国际涨0.19%权重6.58%，汇川技术涨0.20%权重5.49% [4] - 北方华创跌1.12%权重4.95%，寒武纪跌0.21%权重4.84%，海康威视跌0.14%权重4.23% [4]

教育安防行业市场规模与增长 - 截至2024年中国教育安防市场规模突破250亿元，预计2030年将翻倍至600亿元以上，年均复合增长率14.8% [1][13] - 视频监控设备是核心产品类型，2024年市场规模达1396.2亿元，其中教育领域占比5%约69.81亿元 [14] - 增长驱动因素包括国家教育投入增加、校园安全意识提升及技术进步 [1][13] 政策支持与行业规范 - 2022年4月《中小学、幼儿园安全防范要求》明确校园安防技术标准，2024年3月《学生欺凌防范处置工作指引》推动监控系统接入公安平台 [4][5] - 地方政策如云南《校园安全防范能力提升三年行动计划》强化体系建设，苏州《智慧安防校园建设通知》推进智能技术应用 [5] - 乡村振兴战略推动县域及农村学校安防建设扩容，2025年《乡村全面振兴规划》提出改善农村教育基础设施 [26] 产业链与技术发展 - 上游芯片产量2024年达4514亿颗同比增28.46%，2025年1-4月持续增长5.4%至1508.9亿颗，支撑安防设备性能提升 [8] - 中游产品包括视频监控、门禁、报警系统等，下游需求来自高校、中小学及幼儿园 [7] - AI、物联网技术推动智能化升级，如AI大模型实现动态行为分析，物联网平台提升管理效率 [23][24] 竞争格局与主要企业 - 海康威视、大华股份等传统安防企业占据较大份额，技术实力是关键竞争因素 [17] - 海康威视2025年Q1营收185.32亿元同比增4.01%，净利润20.39亿元同比增6.41%，应用AI算法优化校园安全管理 [19] - 大华股份2025年Q1营收62.56亿元同比增1.22%，净利润6.53亿元同比增16.45%，聚焦校园AI大模型防控违规行为 [21] 行业趋势与未来方向 - 技术进步驱动智能化升级，如视觉大模型提升危险行为识别准确率 [19][23] - 绿色可持续发展趋势下，低功耗传感器和智能能源管理技术受重视 [24] - 市场下沉至县域及农村学校，政策支持推动增量需求 [26]

指数表现 - 沪深300信息服务指数报2094.96点 [1] - 近一个月下跌1.43% 近三个月下跌10.55% 年初至今下跌8.02% [2] 指数构成与基准 - 指数从沪深300样本中选取对应行业证券构成 反映主题上市公司整体表现 [2] - 基日为2004年12月31日 基点为1000点 [2] - 样本每半年调整一次 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 特殊情况会临时调整 样本退市时从指数中剔除 [3] 权重股分布 - 前十大权重股合计占比33.25%：中芯国际(4.76%) 立讯精密(4.45%) 京东方A(4.08%) 北方华创(3.93%) 海光信息(3.67%) 寒武纪(3.61%) 中国电信(3.58%) 中国移动(3.08%) 韦尔股份(3.08%) 海康威视(3.01%) [2] 市场板块分布 - 深圳证券交易所占比50.66% [2] - 上海证券交易所占比49.34% [2] 行业构成 - 半导体行业占比33.99% [2] - 电子行业占比31.27% [2] - 通信设备及技术服务占比11.50% [2] - 计算机行业占比9.59% [2] - 电信服务占比9.49% [2] - 传媒行业占比4.16% [2]

市场表现 - A股TMT赛道回暖 通信 消费电子 云计算 人工智能板块走强 [1] - 人工智能AIETF持仓股新易盛涨超7% 中际旭创 金山办公 光迅科技表现较好 [1] - 中科曙光为人工智能AIETF指数第四大权重股 占比5% 复盘在即 [1] 机器视觉市场 - 2024年中国机器视觉市场规模181.47亿元 同比下滑1.97% [1] - 2D视觉市场规模153.32亿元 同比下滑5.07% [1] - 3D视觉市场规模28.15亿元 同比增长19.18% [1] - 2025年市场规模预计突破210亿元 同比增速超14% [1] AI技术发展 - 大模型能力提升推动AIAgent从工具转变为"虚拟员工" [2] - AI客服单次对话成本2美元 显著低于真人客服7-9美元 [2] - 企业付费模式转向结果导向 按实际产出效果支付 [2] - AI预算从IT向人力预算迁移 释放更大市场空间 [2] 产品信息 - 人工智能AIETF跟踪CS人工智能主题指数(930713) [2] - 成分股涵盖人工智能技术 基础资源及应用端企业 [2] - 前十大权重股包括寒武纪 海康威视 中际旭创 中科曙光 科大讯飞等科技龙头 [2] - 相关联接基金包括华夏中证人工智能主题ETF联接A(008585)和C类(008586) [3]

车牌识别系统行业概述 - 车牌识别系统是现代智能化交通管理的重要组成部分，能实时监测路面车辆并自动捕捉、处理车辆牌照信息[3] - 技术从早期道路违章抓拍发展到目前与停车场收费系统结合，实现无卡全视频计费[3] - 2023年行业市场规模达15.56亿元，预计2029年增长至23.98亿元，年复合增长率7.47%[1][14] 行业应用场景 - 高速公路收费站实现快速缴费，提高通行效率[1] - 城市道路管理用于违章停车自动记录，减少人工成本[1] - 停车场管理实现车辆无障碍进出，缩短通行时间[12] - 车辆管理、治安防控等领域发挥重要作用[1] 产业链分析 - 上游包括芯片、传感器、显示屏、电源、机壳等核心部件[8] - 中游为车牌识别系统行业[8] - 下游应用包括交通管理、车辆监控、停车场管理等[8] - 图像传感器市场规模2024年达948.98亿元，同比上涨8.1%[10] 行业竞争格局 - 行业集中度较低，企业数量多但规模普遍较小[16] - 主要企业包括海康威视、大华股份、捷顺科技、科拓通讯等[16] - 海康威视和大华股份凭借视频监控技术优势占据重要地位[16] - 捷顺科技在停车场管理系统领域具有高知名度[16] 代表企业经营情况 - 大华股份2025年Q1营收62.56亿元(同比+1.22%)，净利润6.53亿元(同比+16.45%)[17] - 捷顺科技2025年Q1营收3.05亿元(同比+27.5%)，净利润0.02亿元(去年同期亏损1442万元)[19] 行业发展趋势 - 多模态识别将成为未来趋势，结合视频、雷达、红外等传感器数据[21] - 产品差异化成为竞争关键，需提升服务、品质、功能等方面[22] - 数据安全与隐私保护重视度提高，需加强数据加密和访问控制[23][24] 市场驱动因素 - 2024年中国停车位数量达21555万个(同比+12.15%)，推动车牌识别系统需求[12] - 城市化进程加快和汽车普及率提高导致停车需求增加[12] - 政府和企业重视停车难问题，支持停车场建设[12]