机构评级概况 - 今日共发布79条买入型评级记录，涉及59只个股，万华化学关注度最高，获6次买入评级[1] - 19条评级记录给出目标价，11股上涨空间超20%，海康威视目标价43元，上涨空间达47.01%，锦波生物、万华化学上涨空间分别为43.57%、43.08%[1] - 13条评级记录为机构首次关注，涉及并行科技、丰茂股份等13只个股[1] 市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨1.21%，表现强于沪指，31只个股上涨，光库科技涨停[1] - 涨幅居前的有三鑫医疗（14.24%）、协创数据（11.29%）、工业富联（9.24%）[1] - 跌幅较大的个股包括煌上煌（-9.97%）、奥比中光（-5.80%）、锦波生物（-5.33%）[1] 业绩表现 - 34只个股公布上半年业绩，奥比中光净利润同比增幅最大，达212.77%，浙数文化、永和股份增幅分别为156.26%、140.82%[2] - 3只个股公布业绩快报，协创数据、安孚科技净利润增幅分别为27.68%、14.38%[2] - 4只个股发布业绩预告，光库科技预计净利润同比增幅中值达70%，科达利、小商品城增幅中值分别为21.13%、14.99%[2] 行业分布 - 基础化工、医药生物行业最受青睐，各有8只个股上榜，电子、计算机行业分别有7只、4只个股上榜[2] 重点个股数据 - 万华化学动态市盈率16.08倍，今日涨幅2.34%[2] - 春风动力动态市盈率20.56倍，今日涨幅6.84%[2] - 工业富联动态市盈率32.55倍，今日涨幅9.24%[2] - 海康威视动态市盈率23.87倍，今日涨幅1.39%[2] - 三鑫医疗动态市盈率24.39倍，今日涨幅14.24%[3] - 光库科技动态市盈率379.58倍，今日涨停[3]

市场整体表现 - 上证综指收于3665.92点 涨幅0.50% 站上半年线 [1] - A股总成交额达19052.10亿元 [1] - 81只A股价格突破半年线 [1] 高乖离率个股表现 - 灿芯股份(688691)涨6.93% 换手率14.55% 乖离率6.87% [1] - 协创数据(300857)涨11.29% 换手率9.12% 乖离率6.82% [1] - 德赛西威(002920)涨7.44% 换手率4.72% 乖离率5.90% [1] - 宸展光电(003019)涨7.78% 换手率10.10% 乖离率5.72% [1] - 科德教育(300192)涨6.12% 换手率11.86% 乖离率5.65% [1] - 弘亚数控(002833)涨6.65% 换手率7.46% 乖离率5.64% [1] - 中国长城(000066)涨5.93% 换手率12.43% 乖离率5.59% [1] 中等乖离率个股表现 - 大名城(600094)涨5.28% 换手率3.45% 乖离率4.83% [1] - 利源股份(002501)涨9.80% 换手率8.58% 乖离率4.45% [1] - 凤凰航运(000520)涨3.74% 换手率5.88% 乖离率3.62% [1] - 每日互动(300766)涨8.49% 换手率27.91% 乖离率3.27% [1] - *ST宝鹰(002047)涨5.21% 换手率2.21% 乖离率3.18% [1] 低乖离率个股表现 - 伟测科技(688372)涨4.31% 换手率8.07% 乖离率2.68% [1] - 嘉益股份(301004)涨2.45% 换手率1.46% 乖离率2.18% [1] - 昆工科技(831152)涨2.64% 换手率2.26% 乖离率2.07% [1] - *ST华嵘(600421)涨4.98% 换手率0.18% 乖离率2.03% [1] - 网宿科技(300017)涨2.04% 换手率5.22% 乖离率2.01% [1] - 赛轮轮胎(601058)涨2.29% 换手率1.59% 乖离率1.89% [1] - 天健集团(000090)涨2.51% 换手率2.44% 乖离率1.87% [2] - 高伟达(300465)涨2.65% 换手率4.79% 乖离率1.85% [2] - 炬华科技(300360)涨1.99% 换手率3.78% 乖离率1.79% [2] - 弘信电子(300657)涨5.52% 换手率11.55% 乖离率1.55% [2] - 美之高(834765)涨2.41% 换手率9.05% 乖离率1.46% [2] - 海康威视(002415)涨1.39% 换手率0.73% 乖离率1.42% [2] - 中科曙光(603019)涨1.35% 换手率2.81% 乖离率1.30% [2] - 鼎龙股份(300054)涨1.69% 换手率2.42% 乖离率1.26% [2] - 无线传媒(301551)涨1.69% 换手率9.60% 乖离率1.23% [2] - 汤姆猫(300459)涨1.42% 换手率7.61% 乖离率1.15% [2] - 东方电缆(603606)涨1.12% 换手率1.67% 乖离率1.09% [2] - 致欧科技(301376)涨1.56% 换手率2.14% 乖离率1.08% [2]

深市主板与中小板合并一周年市场表现 - 深市主板与中小板合并已满一年 新主板发行上市功能恢复 市场活力和韧性大幅提升 直接融资与资源配置功能愈发畅通 [1] - 深交所形成"主板+创业板"市场体系 资本要素市场化配置效率提升 服务实体经济及支持国家发展战略能力增强 [1] IPO融资情况 - 28家企业通过IPO登陆深市主板 合计净募资额达213.05亿元 [1] - 康冠科技IPO净募资额约20亿元 用于智能显示终端产品扩产等项目 [1] - 兰州银行、东瑞股份、大中矿业、中铁特货等四家企业IPO净募资额超15亿元 [1] 再融资与并购重组 - 主板公司实施再融资166单 融资金额共计3299.88亿元 [2] - 制造业企业再融资金额达2198.54亿元 占比66.62% [2] - 实施完成重大资产重组43单 交易金额（不含配套募资）共计2305.25亿元 [2] 市场规模与结构 - 深市主板公司达1493家 总市值超过22万亿元 [1][2] - 主板制造业公司981家 占比65.71% 包括传统基础制造业和先进制造业公司 [2] - 主板市值超千亿元公司36家 涵盖多个行业龙头企业 [2] 上市公司业绩表现 - 547家深市主板公司披露年报或业绩快报 平均营业收入154.62亿元 同比增长29.61% 平均净利润11.13亿元 同比增长26.47% [3] - 京东方A、比亚迪、顺丰控股、潍柴动力等20家公司营业收入超过千亿元 [3] - 京东方A、海康威视、中国广核、中信特钢等32家公司净利润超过50亿元 [3] - 304家公司近3年净利润复合增长率超过30% [3] - 主板化工、机械设备、电子、有色金属、医药生物等行业279家制造业公司净利润增幅超过50% [3] 龙头企业具体业绩 - 京东方A实现营收2193.10亿元 同比增长61.79% 净利润258.31亿元 同比增长412.96% [3] - 荣盛石化实现营收1815.35亿元 同比增长69.24% 净利润128.43亿元 同比增长75.72% [3] - 中环股份实现营收410.25亿元 同比增长115.28% 净利润40.20亿元 同比增长269.14% [3] 改革意义与市场预期 - 两板合并是推进资本市场存量改革 形成更有广度和深度的板块 与创业板各有侧重 满足不同阶段企业融资需求 [2] - 两板合并符合市场发展规律 是构建简明清晰市场体系的内在要求 夯实全面推行注册制的市场基础 增强资本市场深化改革信心 [4]

公募基金二季度持仓调整 - 股票型开放式基金二季度报告密集披露 涉及1338只产品[1] - 头部基金公司及知名基金经理调仓动向受市场关注 包括张坤 刘格菘 傅鹏博 李晓星等[1] - 基金整体保持高仓位运作 新能源产业链和医药消费成为重点配置领域[1] 头部基金经理持仓变化 - 易方达张坤管理规模增长超100亿元至971.37亿元 增加医药行业配置 降低科技金融配置[1] - 易方达蓝筹精选增持腾讯控股 药明生物新晋前十大 海康威视退出前十大[1] - 白酒股遭减持 包括五粮液 洋河股份 泸州老窖 贵州茅台[1] - 易方达萧楠调整重仓股 李宁 山煤国际 特步国际 万华化学新晋前十大[1] - 五粮液 古井贡酒 海尔智家获增持 贵州茅台 美的集团遭减持[1] 行业配置偏好分化 - 银华李晓星强化消费布局 银华心怡股票仓位91.65% 半数重仓股调整[2] - 大幅减持宁德时代 药明康德 汇川技术 天赐材料 均退出前十大[2] - 五粮液 中国中免 比亚迪 紫光国微 三一重工新晋前十大重仓股[2] - 嘉实基金青睐新能源产业链 重仓股包含宁德时代 中科创达等企业[2] - 部分产品前十大含通威股份 隆基绿能 恩捷股份 比亚迪 科达利[2] 新能源与科技板块调整 - 睿远傅鹏博关注光伏行业 通威股份 迈为股份新晋十大重仓股[3] - 大族激光 先导智能退出前十大序列[3] - 睿远成长价值新进通威股份 吉利汽车 迈为股份 调出先导智能 大族激光 卫宁健康[3] - 广发刘格菘持仓结构稳定 亿纬锂能 龙佰集团持仓量不变[3] - 国联股份 福莱特新晋第七和第九大重仓股[3] - 晶澳科技 隆基绿能 锦浪科技持股数量较一季度末增长[3] 下半年市场展望 - 预期最悲观阶段结束 基本面趋势重新成为资产定价核心[3] - 科技创新与高端制造类资产可能成为新时代核心资产[3] - 全球比较优势产业链增多 创新回报加强 业绩波动幅度减小[3] - 看好国内经济复苏 特别是基建和房地产领域[4] - 基于消费复苏预期提升消费股配置比例[4] - 流动性边际不利于高估值品种 减持估值透支个股[4] - 对新能源电动车中游材料和光伏制造领域持谨慎态度[4] - 更看好电动车整车 部分中游材料细分领域 绿电运营商 储能产业链及风电零部件[4]

核心观点 - 浙商银行与浙江省经信厅合作实施的"浙江智造融通工程（2020-2022年）"超额完成目标 三年间向浙江省制造业提供1335.83亿元授信额度 融资余额超606.50亿元 显著推动制造业智能化升级和产业链发展 [1][2][8] 制造业金融支持成效 - 截至2022年末 服务浙江省内超1.36万户制造业企业 贷款余额超1050亿元 占该行制造业贷款余额43%以上 [2] - 制造业中长期贷款余额超340亿元 较年初增幅近60% [2] - 服务智能制造企业超700家 提供融资余额超385亿元 [3] 产业链金融服务 - 服务十大标志性产业链核心企业215家 延伸支持上下游客户近3100户 提供融资余额194亿元 [5] - 2022年相关产业工业增加值达13351.78亿元 占浙江省工业企业60.97% [5] - 通过"分销通"方案服务海康威视下游客户210家 累计融资26亿元 [5] 专精特新企业支持 - 服务各级"专精特新"中小企业668家 其中国家级小巨人企业240家 [7] - 提供融资余额超115亿元 [6] - 创新"专精特新"服务模式 围绕专、精、特、新四个维度提供全生命周期金融服务 [7] 未来规划 - 新阶段目标为"三年金融助力2000亿元" 聚焦产业大脑+未来工厂、新兴产业培育、产业链提升、制造业数智化改造及专精特新企业培育等领域 [8]

百亿级私募持仓规模 - 52家百亿级私募跻身300多家上市公司前十大流通股东 合计持有市值超过1100亿元[1] - 高毅资产以持有476.8亿元市值位居榜首 涉及47家A股公司[2] - 通怡投资和迎水投资持仓规模次之 分别持有超过20亿元市值且均涉及25只个股[2] 持仓变动情况 - 整体增减持结构：增持41家上市公司 新进82家 减持57家 132家持股数量不变[1] - 高毅资产调整显著：增持11只个股包括宝丰能源/TCL科技/中国铝业等 新进鼎龙股份/恒立液压等5只 减持3只重仓股包括紫金矿业[2] - 其他头部私募持仓稳定：思勰投资/仁桥资产/宁泉资产等大部分个股持股保持不变[3] 行业配置偏好 - 医药生物板块最受青睐 39只个股被重仓持有[3] - 电子和机械设备板块分别有33只和30只个股被重仓持有[3] - 基础化工与电力设备板块亦获重点配置[3] 头部私募布局方向 - 高毅资产重仓转向：海康威视取代紫金矿业成为市值最高持仓 前十大持仓中含10只市值超11亿元个股[2] - 科技/高端制造/大消费板块持续作为核心布局领域 具备持续增长潜力与稳健基本面特征[1] - 四季度关注方向包括人工智能/大消费/医药板块 以及高端制造/光伏/新能源车产业链[3] 个股持仓结构 - 高毅资产持有31只个股市值介于1亿至10亿元 包括中天科技/华秦科技/圆通速递等[2] - 通怡投资新进2只个股且减持5只 迎水投资新进2只且减持4只 其余持仓均未变动[2] - 消费电子与医药生物板块个股业绩可能出现显著反转 新能源及汽车产业链仍具确定性[3]

**公司及行业关键要点总结** **1 公司概况** - 涉及公司：海康威视（Hikvision，002415.SZ）[1] - 核心业务：创新业务（AI解决方案、机器人、热成像、存储、智能家居）、海外业务（中东/非洲/东南亚）、中国公共业务（PBG）及企业业务（EBG）[1][2] **2 财务表现** - **2Q25业绩**： - 收入：23亿元（同比+0%，低于高盛及市场预期6%/8%）[2] - 毛利率：45.4%（同比+0.9pp，环比+0.5pp），因高毛利产品占比提升[2] - 净利润：36亿元（同比+15%，高于预期6%）[2] - 费用率：30.2%（环比-2.7pp），运营效率改善[2] - **1H25分业务增长**： - 创新业务：+14% YoY - 海外业务：+7% YoY - 中国PBG：-2% YoY - EBG：-0% YoY - SMB（中小企业）：-30% YoY [2] **3 3Q25展望** - 预计收入增长14% YoY至27亿元，驱动因素： - 创新及海外业务持续增长 - SMB业务复苏 - 中国PBG/EBG增长疲软[1] - 管理层预期下半年收入环比增长，净利润增速将优于收入（因聚焦高质量产品）[1] **4 战略与创新** - **AI技术**：自研AI模型，为工业客户提供生产分析、能源客户提供天气预测等定制化解决方案[1] - **产品升级**：机器人、热成像、存储等高附加值产品推动客户支出[1][6] **5 盈利预测调整** - **下调原因**：SMB业务收入低于预期（转向高质量产品）[3][7] - 2025-27E收入下调5%/5%/5% - 毛利率上调0.5/0.5/0.3pp（高毛利产品占比提升） - 费用率上调4.6/2.7/1.7pp（研发投入增加）[3][7] - **目标价**：下调至29.9元（原30.6元），基于16.5x 2026E P/E，维持“中性”评级[7][11] **6 风险因素** - 竞争加剧（手机镜头、摄像头模块） - 出货量增速不及预期 - 费用率改善不及预期 - 人民币汇率波动[12] **7 其他关键数据** - **估值指标**（2025E）： - P/E：19.2x - P/B：3.1x - 股息率：2.8% [13] - **历史交易区间**：P/E自2016年6月以来的历史区间内[7] **8 可能被忽略的细节** - **税务影响**：2Q25有效税率7.7%（同比-0.5pp）[8] - **现金流**：未明确披露，但运营效率提升（费用率下降）或隐含改善[2][8]

投资评级与目标价格 - 报告对海康威视维持"买入"评级，目标价43.00元，较当前股价28.85元有49%上行空间 [1] - 基于26年25倍PE估值，对应25-27年EPS预测为1.46/1.72/2.00元 [6][11] 核心业务表现 - 2025年中期分红方案提议每10股派4元，加上2024年度分红合计101亿元，股息率达3.72% [5][10] - 25Q2经营性现金流净额超70亿元，创历史同期新高（23Q2为43亿元） [10] - 应收票据及账款同比下降4%至373亿元，显示回款质量改善 [10] 财务预测与运营指标 - 预计25-27年营收复合增速12%，达1252亿元；归母净利润复合增速16%，达184亿元 [8] - 毛利率稳定在44%左右，净利率从25年13.6%提升至27年14.7% [8] - ROE从25年16%回升至27年17.7%，营运指标显示存货周转率从24年2.5次提升至27年2.6次 [8][14] 战略调整与增长驱动 - 2024年下半年实施产品线分类管理、区域利润考核等改革，中小企业事业群(SMBG)垂直化管理初见成效 [10] - AI大模型技术投入加速，多模态技术落地拓展数字化场景应用 [10] - 全球化进程受加拿大业务禁令影响有限，海外市场拓展势头良好 [4]

新"国九条"政策影响 - 自2024年4月新"国九条"出台后，一年多次分红成为主流趋势，浙江上市公司积极响应政策号召 [1] - 政策推动下，多家浙江上市公司如海康威视、嘉化能源、洁美科技、浙数文化等披露2025年中期分红计划 [1] - 中央六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，明确引导上市公司落实一年多次分红政策 [4] 海康威视分红与回购情况 - 海康威视拟实施2025年中期分红，每10股派4元，总额约36亿元，结合2024年度分红64.3亿元（每10股派7元），2025年内股东现金分红总额超百亿 [1] - 公司上市15年累计分红648.36亿元，回购39.02亿元（进行中），合计回报687.38亿元，IPO融资仅34亿元 [2] - 2024年12月启动20-25亿元回购计划，截至7月底已耗资18.59亿元回购6279万股，分红与回购合计回报超120亿元 [2] - 2025年上半年归母净利润56.57亿元（同比+11.71%），经营活动现金流净额53.43亿元（占净利润94%），应收款项较去年末下降33.76亿元 [3] 其他浙江上市公司分红动态 - 洁美科技拟每10股派1元，总额4260万元，上半年营收9.62亿元（同比+14.67%），净利润9849.41万元 [3] - 嘉化能源拟10派2元，总额2.65亿元，分红比例占净利润45.66%，为上市以来第26次派现 [3] - 浙数文化拟中期分红1.01亿元，比例占半年度净利润26.88%，连续第二年实施中期分红 [3] - 九洲药业拟每10股派2元，总额1.76亿元，上半年现金分红与回购合计2.78亿元（占净利润52.93%） [4] 行业分红特征 - 上市公司通过增加分红频次（如中期分红）强化投资者回报，海康威视中期分红金额仅次于中国移动和宁德时代 [2] - 多家公司在公告中明确表示，加大分红频次是响应政策并体现对股东回报的重视 [4]

公司分红与回购计划 - 2025年中期分红拟每10股派发现金红利4.00元，分红总额约36亿元 [1] - 2024年度现金分红每10股派发现金红利7.00元，共计派发现金红利约64.30亿元，占当年归母净利润的53.69% [1] - 2025年度内现金分红总额将超百亿元，叠加回购计划后，自2024年12月26日至中期分红落地期间，公司给予投资者的现金回报总额超过120亿元 [1] 历史股东回报表现 - 自2010年上市以来，公司累计分红648.36亿元，累计回购39.02亿元（尚在进行中），分红与回购合计687.38亿元 [2] - 公司IPO融资34亿元，现金回报总额为融资额的20.22倍 [2] - 在2010/2011/2012/2015/2016五个年度实施了高比例转增送股的权益分配方案 [2] 财务与经营状况 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为56.57亿元，同比增长11.71% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为53.43亿元，占归母净利润比值94%，而上年同期为流出1.90亿元 [3] - 半年度末应收款项与应收票据总额372.57亿元，较去年末下降33.76亿元，较一季度末下降4.32亿元 [3] 行业与政策背景 - 新"国九条"推动资本市场全面深化改革，倡导上市公司提高分红率和多次分红 [2] - 投资者日益关注自由现金流、净资产回报率（RoE）等综合财务指标，高股息率公司持续受到市场认可 [3] 未来战略与展望 - 公司预计资本开支逐步下降，营运资本继续严控，经营质量稳步上行将体现为净利率、RoE和自由现金流等指标的持续向好 [4] - 公司强调稳健经营管理与财务管理的协同，未来将继续坚持创新驱动与高效运营，以更优异的业绩和持续稳定的分红回报股东 [4]