公司业绩表现 * 公司为焦点科技，核心业务为中国制造网[1] * 2025年前三季度中国制造网现金回款和收入均增长超过20%[2] * 2025年三季度营业收入同比增长16.29%，单三季度营收增长为17.01%[3] * 净利润同比增长16.38%，但因确认股权激励支付成本3302.4万元，表观净利润与去年同期基本持平[3] * 经营活动现金流量净额显著增加[2][3] * 截至2025年三季度末，中国制造网收费会员为29,214位，较去年同期增加2,546位[2][3] 增长策略与市场拓展 * 中国制造网自2025年三季度起加强流量投放，投放预算增长30%，与现金回款增速一致[4] * 2025年第三季度整体流量增长速度为30%，新兴市场表现突出，中东市场增长45%，非洲和拉美均为40%以上，北美市场增长19%[4][14] * 针对10个大轻工行业推出营销计划，降低入驻门槛、延长服务时间、提供快速搭建产品等配套服务[6] * 轻工行业收入增速超过全站现金回款增速，新增客户数达到预期目标约3,000家[11][12] * 轻工客户在线交易意愿强于重工业客户，因交易频率高且金额小[12] * 公司预计未来三年内，每年收入保持20%以上的增速[4][15] 流量获取与优化 * 免费流量主要通过多语市场精细化SEO提升[7] * 利用AI技术优化多语市场SEO，实现自动化投放，并在行业细分上进行细化投放[7] * 计划在第四季度上线AI改造页面功能，以提高免费流量占比[7] * 在大清宫领域，2025年三季度流量增长达45%，高于整体平台增速[14] AI技术应用与产品 * 推出搜狗AI 2.0版本，包含智能需求澄清引擎和动态辅助决策系统，帮助买家快速匹配供应商[9] * AI Mac面向收费会员，29,000多家收费会员中有15,000多家购买了AI Mac，显著提升客户价值和平台粘性[17] * AI技术帮助供应商降低外贸门槛，提高平台存活率和续约率[17] * AI模型部署采用采购芯片、自建算力及租赁公有云资源等多种方式，拥有自主小模型并对开源模型进行微调[18] * AI技术主要作用是跨越认知和语言门槛，实现批量化投放，人类负责更高维度的规则制定[8] 数据沉淀与竞争优势 * 平台积累大量用户行为数据，用于训练更理解买卖双方需求的AI[19] * 长期看，AI产品的价值在于保留交易行为数据，从而增强平台竞争力[19][20] * 数据沉淀有助于提高供应商数量，扩大买家维度的市场空间[20] 竞争格局与未来展望 * 公司认为线上平台相比线下展会具有持续性和灵活性优势，不完全相同[13] * 新一站业务预计2025年接近盈亏平衡，跨境业务可能仍会亏损但市场潜力巨大[16] * 未来变现策略需结合使用规模和市场竞争情况，未明确倾向于收费或免费模式[10] * 公司对明年现金收入增长有较高期望，目标继续保持20%以上的增速[16]

公司概况 - 公司成立于1996年1月9日，于2009年12月9日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司是国内领先的全链路外贸服务提供商，以数字化技术打造多元平台 [1] - 主营业务涵盖全链路外贸服务综合平台、跨境B2B电子商务平台、互联网保险代理电子商务平台等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为14.03亿元，在行业7家公司中排名第5，行业平均数为39.64亿元 [2] - 网络信息技术服务收入为7.42亿元，占主营业务收入的81.01% [2] - 2025年三季度净利润为4.14亿元，行业排名第1 [2] - 2025年第三季度单季实现营收4.87亿元，归母净利润1.22亿元 [6] 盈利能力与偿债能力 - 2025年三季度毛利率为79.52%，高于行业平均的38.17% [3] - 2025年三季度资产负债率为38.27%，低于行业平均的47.80% [3] - 前三季度实现经营性现金流净额4.17亿元，同比增长52.52% [6] 运营亮点与机构观点 - 公司Q3买家端流量提升，"新航海计划"成效显著，中国制造网平台收费会员数增加 [6] - AI应用持续迭代，Sourcing AI 2.0提升买家整体采购效率可达35% [6] - 券商预计剔除约3000万元股权激励费用影响后，Q3归母净利润同比增长约24% [6] - 券商维持公司25-27年归母净利润预测为5.5/6.5/7.4亿元 [6] 股东结构 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.57万，较上期增加5.04% [5] - 户均持有流通A股数量为5665.98股，较上期减少4.80% [5] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股589.93万股，较上期减少126.65万股 [5] 管理层 - 公司控股股东和实际控制人为董事长兼总裁沈锦华 [4] - 沈锦华2024年薪酬为95.6万元，较2023年的86.42万元增加9.18万元 [4]

财务业绩 - 2025年第三季度营业收入4.87亿元，同比增长17.01% [2] - 2025年第三季度归母净利润1.22亿元，同比下降1.98% [2] - 2025年第三季度扣非归母净利润1.18亿元，同比下降3.42% [2] - 2025年前三季度累计营业收入14.03亿元，同比增长16.29% [2] - 2025年前三季度累计归母净利润4.16亿元，同比增长16.38% [2] - 2025年前三季度累计扣非归母净利润4.04亿元，同比增长14.60% [2] - 第三季度净利润同比下降主要因股权激励计划产生股份支付费用3302.40万元 [2] 平台会员数据 - 截至2025年9月30日，中国制造网收费会员数29,214位，同比增加2,546位 [2] - 截至2025年9月30日，累计购买AI麦可会员数15,687位（不含试用体验包客户） [2] AI产品战略 - 公司推出买家端Sourcing AI 2.0产品，从智能搜索升级为采购全流程决策支持 [3] - Sourcing AI 2.0覆盖需求发布、寻源匹配、智能比价、资质审核及订单管理等环节 [3] - 形成"AI麦可（服务卖家）+ Sourcing AI 2.0（服务买家）"的智能协同布局 [3] - AI布局为供应商打开新流量入口，提升商机转化效率 [3] - AI布局为全球买家提供更精准匹配、更高采购效率和更可信合作环境 [3] - Sourcing AI 2.0将逐步实现桌面端与移动端全场景覆盖，支持更多语言服务 [4] - 后续将迭代AI谈判、市场趋势洞察等功能，深化采购全流程赋能 [4]

家庭医生概念板块市场表现 - 截至10月28日收盘，家庭医生概念板块整体上涨1.38%，在概念板块涨幅中排名第6 [1] - 板块内17只股票上涨，其中海峡创新以20%的涨幅涨停，和仁科技、ST银江、珠江股份涨幅居前，分别上涨5.00%、3.88%、3.52% [1] - 板块内下跌个股中，卫宁健康、复星医药、焦点科技跌幅居前，分别下跌2.85%、2.05%、1.21% [1] 家庭医生概念板块资金流向 - 当日家庭医生概念板块获得主力资金净流入1.63亿元 [2] - 板块内10只股票获主力资金净流入，其中7只股票主力资金净流入额超过1000万元 [2] - 主力资金净流入额居首的为科大讯飞，净流入1.55亿元，其次为中国平安和美年健康，分别净流入1.42亿元和5096.64万元 [2] - 从主力资金净流入比率看，ST银江、华平股份、珠江股份比率居前，分别为15.37%、10.55%、10.31% [3] 相关ETF产品概况 - 食品饮料ETF近五日下跌1.37%，市盈率为20.09倍，最新份额为116.4亿份，减少2.1亿份，主力资金净流出2777.4万元，估值分位为18.14% [5] - 游戏ETF近五日上涨5.14%，市盈率为42.68倍，最新份额为76.5亿份，增加700.0万份，主力资金净流出1.9亿元，估值分位为61.81% [5] - 科创50ETF近五日上涨8.42%，市盈率为176.46倍，最新份额为483.2亿份，减少6.8亿份，主力资金净流出2.4亿元，估值分位为97.88% [5] - 云计算50ETF近五日上涨9.12%，市盈率为124.44倍，最新份额为3.5亿份，减少600.0万份，主力资金净流入638.0万元，估值分位为91.59% [5][6]

投资评级与估值 - 报告对焦点科技维持“买入”投资评级 [1][5][7] - 维持目标价为人民币60.73元 [5][7] - 基于2025年35倍市盈率的估值，高于可比公司Wind一致预期32倍的均值 [5][12] 核心财务表现 - 2025年第三季度实现营收4.87亿元，同比增长17.01%，环比增长2.76% [1] - 2025年第三季度归母净利润为1.22亿元，同比下降1.98%，环比下降33.49% [1] - 2025年前三季度累计营收达14.03亿元，同比增长16.29%；累计归母净利润为4.16亿元，同比增长16.38% [1] - 单季度净利润下滑主因是确认了约3000万元的股权激励费用，扣除该影响后，第三季度归母净利润同比增长约24% [1] - 2025年第三季度毛利率为78.52%，同比下降1.40个百分点 [4] - 2025年第三季度净利率为24.45%，同比下降5.17个百分点 [4] 运营与战略进展 - 中国制造网平台收费会员数在第三季度末达到29,214位，较2025年上半年增加515位 [2] - “新航海计划”通过定向流量推广、多语种交易覆盖和提升采供匹配效率深耕多元市场，第三季度中东地区流量同比增长45%，拉美、非洲、欧洲市场流量增幅均超30% [2] - 公司举办了“2025全球生意大会”，组织超百位多国买家和50余家优质供应商进行现场合作 [2] AI产品发展与商业化 - AI产品“AI麦可”进行了多维度升级，包括融合平台场景、强化多语言接待、支持专属知识库等 [3] - 截至9月30日，购买过AI麦可的会员数累计达15,687位，较上半年增加2,687位 [3] - 公司正式推出Sourcing AI 2.0，据用户体验中心数据，其可提升买家整体采购效率达35% [3] 费用结构分析 - 2025年第三季度销售费用率为35.13%，同比上升2.35个百分点；管理费用率为9.15%，同比上升1.09个百分点；研发费用率为9.66%，同比上升1.73个百分点 [4] - 费用率提升主要由于确认了约3000万元的股权激励费用 [4] 盈利预测 - 维持公司2025年至2027年归母净利润预测分别为5.5亿元、6.5亿元和7.4亿元 [5] - 预测2025年营业收入为19.58亿元，同比增长17.35%；2025年每股收益为1.74元 [11]

宏观与流动性 - 9月工业企业利润同比增速从8月的20.4%进一步回升至21.6%，营收同比增速从2.3%回升至3.1%，季调后利润率从5.8%小幅回落至5.3% [3] - 工业企业现金及短期投资同比增速从7月的4.2%小幅上行至8月的4.9%，今年以来延续上行态势，显示出强出口及反内卷政策推动企业现金流改善 [3] - 上周（2025.10.20-10.24）公开市场净投放781亿元，资金面均衡偏松，DR007均值为1.43%，R007均值为1.47%，较前一周整体持平 [6] 固定收益市场观点 - 四季度债市环境好于三季度、资金面延续宽松，但需关注债基赎回新规实际落地情况，新规落地受影响较大的品种是二永债、长久期信用债等 [5] - 信用债策略建议坚守5年以内普信债配置为主，负债端稳定机构逢超调增配，二永债更建议快进快出交易 [5] - 2025年金融街论坛是经济金融领域国家级、国际性论坛，市场关注货币政策长期性、框架性改革动向 [4] 大宗商品与周期行业 - 10月第四周，原油价格受供给端与地缘扰动明显，WTI/Brent期货价格较9月末下跌1.4%/1.6%至61.5/65.9美元/桶，OPEC+继续上调11月产量目标，供需宽松局势下预计25/26年Brent均价为68/62美元/桶 [9] - 建筑产业链方面，水泥供需略有修复，沥青开工率回落，黑色系价格分化偏强，铜价由跌转涨 [8] - 中煤能源Q3归母净利润47.80亿元，环比+28.26%，自产煤实现同环比降本，煤炭销售均价环比回升 [33] - 洛阳钼业Q3归母净利润56.08亿元，环比+18.69%，主因主产金属价格环比上涨、财务费用及所得税环比大幅下降 [47] - 恒力石化Q3归母净利润19.7亿元，环比+97.4%，主要系库存损失收窄致炼化价差改善，以及前期乙烯装置检修影响消退 [44] - 万华化学Q3归母净利润30.35亿元，环比基本持平（-0.20%），主要板块供需仍有承压 [59] 消费与可选消费 - 贝壳-W作为国内O2O房屋交易龙头，托底政策有望促进市场温和复苏，预期更多三方门店加入贝联，助力25-26年经纪业务市场份额分别提升2-3pct [11] - 顾家家居25Q3收入52.11亿元，同比+6.5%，归母净利润5.18亿元，同比+12.0%，内贸持续稳增及外贸积极开拓 [15] - 南方航空9M25归母净利润23.07亿元，同比+17.4%，其中Q3归母净利润38.40亿元，同比+20.3%，新航季时刻数同比持续收紧，景气呈现底部好转迹象 [20] - 盐津铺子25Q3归母净利润2.3亿元，同比+33.5%，毛利率/净利率同比+1.0/+3.2pct，主因品类端抓住魔芋品类红利，渠道端主动收缩高投入的直播电商渠道 [27] - 稳健医疗25Q3收入26.01亿元，同比+27.7%，归母净利润2.40亿元，同比+42.1%，消费品板块有望持续引领增长 [29] 科技与成长板块 - 金山办公25Q3营收15.21亿元，同比+25.33%，归母净利润4.31亿元，同比+35.42%，业务环比加速主要得益于AI产品持续落地 [30] - 深信服25Q3营业收入21.16亿元，同比+9.86%，归母净利润1.47亿元（24Q3为0.12亿元），亏损同比收窄，看好全年利润端弹性 [30] - 中望软件Q3归母净利润1156万元，同比+141.18%，环比+360.53%，看好国产替代背景下CAD产品的持续突破 [50] - 焦点科技Q3营收4.87亿元，同比+17.01%，扣除股权激励费用影响后Q3归母净利润约同增24%，看好公司在跨境电商B2B平台领域的竞争力和AI应用的商业化 [21] - 华丰科技3Q25营收5.54亿元，同比+109%，高速线模组在速率、架构升级后迎来换代需求 [22] 高端制造与新能源 - 许继电气Q3营收30.06亿元，同比+9.30%，公司直流输电业务收入伴随特高压周期建设高峰实现高增，毛利率伴随提质增效+收入结构优化实现提升 [19] - 威迈斯Q3归母净利润1.53亿元，同比+90.49%，主要系产品结构优化带动盈利水平提升，看好海外放量驱动快速成长 [34] - 通威股份3Q25归母净利润-3.1亿元，同/环比减亏5.3/20.5亿元，硅料价格上涨驱动盈利修复，经营活动现金净流量为47.8亿元，环比大幅回正 [56] - 恒立液压Q3营收26.19亿元，同比+24.53%，归母净利润6.58亿元，同比+30.6%，主业景气度持续提升，线性驱动器和高端丝杠等新业务开始放量 [38] - 天奈科技25Q3归母净利润0.79亿元，环比+35.4%，碳管高价值量的单壁及复配新产品出货量提升 [51] 医药健康 - 华东医药3Q25收入109.9亿元，同比+4.5%，归母净利9.3亿元，同比+7.7%，自研创新药管线逐渐完善+25年集采影响较小 [26] - 爱尔眼科3Q25收入59.77亿元，同比+3.8%，公司诊疗技术及品牌影响力行业领先，服务网络稳步拓展 [40] - 华润三九3Q25收入71.8亿元，同比+27%，主因并表天士力，CHC业务在品牌优势与渠道加持下具备较强的经营韧性 [58] - 东阿阿胶1-3Q25归母净利润12.7亿元，同比+11%，公司在四个重塑下持续带动销售与利润双提升 [55] - 方盛制药1-3Q25归母净利2.7亿元，同比+18%，中药创新药放量驱动公司收入增长与净利率提升 [51] 公司业绩亮点 - 天海防务Q3归母净利润1.06亿元，同比+566.25%，船舶建造业务在手订单充裕，防务装备及能源业务有望进入收获期 [14] - 国电电力3Q25归母净利润30.90亿元，同比+24.87%，超出预期，主要是3Q25华东高温天气带动公司火电上网电量超预期，测算2025E股息率4.72% [35] - 佩蒂股份Q3归母净利3448.32万元，同比-39.35%，但国内自主品牌爵宴营收保持高速增长，大单品战略奏效 [18] - 伟星新材Q3归母净利2.69亿元，环比+70.68%，收入降幅逐季度收窄，产品复价推进下毛利率环比修复 [16]

投资评级 - 报告对焦点科技维持“优于大市”评级 [1][6][11] 核心观点 - 公司三季度营业收入为4.87亿元，同比增长17.01%，但归母净利润为1.22亿元，同比下降1.98%，主要受股权激励费用等短期因素影响 [1] - 剔除约3000余万元的股权激励费用影响后，公司整体归母净利润增长超过20% [1] - 公司核心业务中国制造网的平台收费会员数持续增长，截至9月底达到29214位，同比增加2546位，累计购买AI麦可的会员数为15687位 [1] - 公司不断提升中国制造网的综合贸易服务能力，未来有望受益于企业出海趋势和AI工具的领先布局，进一步承接出海红利并提升市场份额 [2][11] 财务表现 - 三季度毛利率为78.52%，同比下降1.4个百分点，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比增加2.35、1.09和1.73个百分点，主要受股权激励费用增加影响 [2] - 公司前三季度经营性现金流净额为4.17亿元，同比增长52.52%，现金流状况良好 [2] - 报告下调公司2025-2027年归母净利润预测至5.17亿元、6.01亿元和7.13亿元，对应市盈率分别为28倍、24.1倍和20.3倍 [3][11] 盈利预测 - 预测公司2025年至2027年营业收入分别为19.57亿元、22.35亿元和25.41亿元，同比增长率分别为17.29%、14.18%和13.70% [4] - 预测同期净利润分别为5.17亿元、6.01亿元和7.13亿元，同比增长率分别为14.67%、16.17%和18.66% [4] - 预测每股收益2025年至2027年分别为1.63元、1.89元和2.25元，净资产收益率（ROE）将逐步提升至19.79%、21.97%和24.78% [4]

机构持股概况 - 截至2025年10月27日，共有13个机构投资者持有焦点科技A股股份，合计持股量为2139.72万股，占公司总股本的6.74% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例为6.71%，相较于上一季度，该比例下跌了3.17个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本期持股增加的公募基金有4个，包括银华体育文化灵活配置混合A、招商中证2000增强策略ETF、银河消费混合A、银河文体娱乐混合A，持股增加占比为0.18% [2] - 本期持股减少的公募基金有1个，为易方达供给改革混合，持股减少占比为0.55% [2] - 本期新披露的公募基金有2个，包括鹏华国证2000指数增强A和格林新兴产业混合A [2] - 本期未再披露的公募基金有351个，主要包括易方达科讯混合、南方中证1000ETF等 [2] 社保基金持仓变动 - 本期持股增加的社保基金有1个，为汇添富基金管理股份有限公司-社保基金17022组合，持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期持股减少的社保基金有2个，包括全国社保基金五零四组合和全国社保基金一一六组合，持股减少占比为0.30% [2] 养老金及外资持仓变动 - 本期持股减少的养老金基金有1个，为基本养老保险基金一二零二组合，持股减少占比小幅下跌 [2] - 本期持股减少的外资基金有1个，为香港中央结算有限公司，持股减少占比为0.40% [2]

证券日报网讯 10月27日晚间，焦点科技发布2025年第三季度报告称，2025年前三季度公司实现营业收 入1，402，735，994.78元，同比增长16.29%；归属于上市公司股东的净利润为416，315，694.26元， 同比增长16.38%。 （编辑 任世碧） ...

公司近期动态 - 公司于2025年10月24日以现场及通讯方式召开第六届第十九次董事会会议 [1] - 会议审议了《关于修订 <董事会审计委员会工作细则> 的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 截至发稿，公司市值为145亿元 [1] - 2025年1至6月份，公司营业收入构成为：外贸B2B占比90.2%，保险占比5.33%，商业服务占比1.9%，商品贸易占比1.15%，其他占比0.98% [1]