房屋检测概念板块表现 - 截至7月10日收盘，房屋检测概念上涨2.89%，位居概念板块涨幅第2 [1] - 板块内37股上涨，广咨国际30%涨停，重庆建工涨停，中设咨询、特发服务、旭杰科技等涨幅居前，分别上涨13.16%、10.06%、8.90% [1] - 跌幅居前的有诚邦股份、谱尼测试、新点软件等，分别下跌2.77%、1.48%、0.83% [1] 概念板块涨跌幅对比 - 硅能源以3.39%涨幅位居第一，房屋检测以2.89%涨幅位居第二 [2] - 跌幅最大的是兵装重组概念，下跌3.20%，其次是电子身份证下跌1.63% [2] - 其他涨幅靠前的概念包括有机硅概念(2.51%)、租售同权(2.45%)、信托概念(2.07%) [2] 资金流向情况 - 房屋检测概念板块获主力资金净流入2.07亿元 [2] - 25股获主力资金净流入，7股主力资金净流入超千万元 [2] - 特发服务主力资金净流入8465.28万元居首，重庆建工、华测检测、东方雨虹分别净流入6317.74万元、3899.98万元、3183.80万元 [2] 个股资金流入比率 - 重庆建工主力资金净流入率最高达22.23%，国检集团16.32%，建研院10.86% [3] - 特发服务虽然资金流入量最大，但净流入比率为6.46% [3] - 华测检测、东方雨虹、招标股份净流入比率分别为8.64%、5.68%、8.03% [3] 个股资金流出情况 - 龙元建设主力资金净流出2046.16万元，净流出比率达19.63% [5] - 诚邦股份净流出2040.96万元，净流出比率5.60% [5] - 中国核建净流出2776.28万元，净流出比率16.56% [5]

公司动态 - 青岛虹佳新能源科技有限公司近日成立 法定代表人为胡洋 注册资本为250万元 [1] - 公司经营范围包括电动汽车充电基础设施运营 充电桩销售 发电技术服务 电力行业高效节能技术研发 电力设施器材销售等 [1] - 该公司由东方雨虹(002271)间接全资持股 [1] 行业布局 - 东方雨虹通过新设子公司进入新能源领域 业务覆盖充电桩运营及电力技术服务 [1] - 新公司业务方向与电动汽车配套基础设施及电力节能技术直接相关 [1]

可持续发展战略 - 公司连续17年发布可持续发展报告，将可持续理念提升至塑造商业文明的高度，构建穿透经济周期的价值护城河 [3] - 以"长期主义"为战略根基，明确"守护美好人居环境"的可持续发展工作宗旨，提出2025年主要产品获得国内外环保认证等目标 [5][6] - 提出未来3年每年培训建筑建材产业工人1万人次，2025年试点建设"无废工厂"，2026年建设3-5家无废工厂 [6] 绿色智造转型 - 推动分布式光伏发电、储电项目、水循环、热循环等清洁能源建设，建立全链条低碳运营模式 [8] - 截至2024年底建设光伏电站25个，总装机容量100.40MW，全年使用绿色电力0.72亿千瓦时 [8] 科技创新与产品体系 - 以国家级创新平台为核心，推出SPU-301PRO单组分聚氨酯防水涂料等多项高性能产品 [9] - 开发"臻"系列、"森林回响"系列、桃花源零坡度有组织防排蓄水系统等创新解决方案 [9] 产业生态与社会责任 - 截至2024年底累计培训产业技能人员超91万人次，"雨虹工匠"劳务平台APP用户超42万人，促成项目近万个 [12] - 30年来持续参与无偿献血、捐资助学、环保绿化等公益慈善事业，覆盖全国多地 [14]

行业背景 - 房地产行业景气度不佳，装修建材板块表现疲软，但市场调整孕育新机会 [1] - 房地产行业难以回到过去行情，但受地产拖累的上下游行业正逐步摆脱影响，迎来转机 [1] 公司战略转型 - 中国住宅装修需求转向存量房主导，新房驱动的黄金时代结束 [2] - 东方雨虹从大B端集采模式转向C端零售和小B工程渠道，2024年零售+工程渠道收入达235.62亿元，占总营收83.98% [2] - 主动放弃部分地产大客户业务，房地产类型项目报备降低，工业、水利、城市更新等项目增加 [2] - 渠道转型是长期战略，存量时代掌握终端渠道是关键 [2] 业务模式变化的影响 - 业务模式转型从根源上解决应收账款问题，改善经营现金流 [3] - 良好的现金流支撑高比例分红 [3] 新增长引擎 - 砂粉等多元业务崛起，2024年非防水业务收入占比26.55%，砂浆粉料业务收入41.52亿元，占比14.8% [5] - 海外布局加速，2024年海外营收8.77亿元，同比增长24.73%，马来西亚工厂投产，美国、沙特工厂建设中，越南代理铺开 [6] - 砂粉业务和海外布局构成新增长引擎的两大核心动力 [6] 降本增效与财务表现 - 2024年一季度期间费用率同比下降3.4个百分点至17%，销售费用降28%，管理费用降34%，财务费用降57% [8] - 降本增效战略提升盈利能力，夯实核心竞争力 [8] - 2024年经营性净现金流34.57亿元，同比增64.39%，一季度经营性现金流净额同比增11亿元 [9] - 现金流改善印证渠道转型成功和经营质量提升 [9] 股东回报 - 上市以来连续17年分红，目前股息率接近14% [10] - 高分红体现财务健康，增强投资者信心 [10] 未来展望 - 公司处于"经营拐点"到"增长拐点"再到"估值拐点"的传导链上 [11] - 短期关注费用红利变化，降本增效支撑利润贯穿2025年 [13][14] - 中期关注海外市场爆发力，海外产能释放驱动收入高增长 [14] - 长期重视平台化壁垒，砂粉业务确立为第二主业，打开新成长窗口 [14] - 公司转型主动拥抱存量时代，渠道复用、品类扩张、海外布局领先行业，估值处于历史低位 [14]

公司减持与股东动态 - 控股股东李卫国计划未来3个月内减持不超过4638.22万股（占总股本1.94%），按7月3日收盘价11.07元/股计算，预计套现5.13亿元 [1][4][6] - 李卫国及其一致行动人合计持股22.68%，当前质押率为72.43%，未来半年内到期质押股份2.54亿股（占总股本10.65%），融资余额10.64亿元 [2][9] - 2024年至今李卫国已通过两次减持累计套现11.65亿元（含年初减持6.52亿元），历史累计套现约36亿元，若本次完成将达40亿元 [6][8][9] 财务状况与业绩表现 - 2024年一季度营业收入59.55亿元（同比降16.71%），归母净利润1.92亿元（同比降44.68%） [2][15] - 2023全年营收280.56亿元（同比降14.52%），归母净利润1.08亿元（同比降95.24%） [15] - 应收账款改善明显：一季度应收票据及应收账款合计88.22亿元，较去年同期减少26亿元，经营现金流净额-8.13亿元（同比提升56.98%） [15] 分红与股价表现 - 2024年全年现金分红36.72亿元，分红率高达3393.90%，李卫国按持股比例分得8.16亿元 [3][11][12] - 股价持续低迷：7月4日收盘价10.90元/股，较2021年峰值61.62元/股下跌82%，较2023年10月董秘发声时22元再跌50% [13] - 业务转型导致收入结构变化：一季度直销收入下降，地产集采收入同比显著减少，主动放弃高风险客户及回款差的双包业务 [14] 公司战略调整 - 业务模式从地产大客户直销转向零售与工程渠道为主，优化客户结构与付款条件 [14] - 非防水业务（如砂粉）快速发展，零售板块高毛利业务增长突出 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月1日以来建材行业关注度提升，供给端出现边际超预期变化，需求端更关注产业新变化，各细分领域呈现不同发展态势，部分企业有投资价值[2][3] 各目录总结 周观点 - 7月建材行业关注度提升，Q2关注度回落因需求端政策提振效果减弱且市场对7月会议预期少，供给端水泥和玻璃行业有“反内卷”预期催化，消费建材防水行业联合提价，需求端AI需求预期加速催化，低介电布升级路径明确[2][3] 消费建材 - 企业价格沟通和竞争缓和预期提升，防水行业首次在原材料未大幅涨价时龙头企业同步提价，三棵树降费增利逻辑兑现，2025年盈利修复或领先营收增长，推荐东方雨虹、兔宝宝、北新建材等公司[3][5][6] 水泥 - 政策端有“反内卷”催化预期，需求偏弱提价博弈加剧，5月产量下滑，6月出货率低，价格回调，库存上升，部分公司有长期配置价值，行业供需收缩如“龟兔赛跑”，利润修复逻辑可期[9][11][12] 建筑玻璃 - 冷修进度偏慢，价格低位震荡，本周均价环比微涨，库存环比小降，后市供需仍有压力，亏损加剧成本支撑增强，部分公司业绩有不同表现[17][18][19] 光伏玻璃 - 价格回调快，成交一般，新单价格下调，行业进入现金亏损区间，冷修提速，海外盈利好于国内，短期买方定价中长期回归成本曲线定价[24] 玻纤 - 主流电子纱稳中偏强，特种电子布产业趋势受关注，AI需求重塑预期，低介电布升级明确，主流电子布产品稳中偏强，头部企业有盈利提振机会，推荐中国巨石、中材科技[26][27][44] 碳纤维 - 风电需求环比修复，Q2盈利改善确定性高，民用市场盈利压力高，主力原丝价格维稳[32]

周观点 - 建材行业关注度在7月1日后显著提升，主要因供给端出现边际超预期变化，而需求端政策预期在Q2减弱[1] - 水泥和玻璃行业迎来"反内卷"政策催化，水泥以限制超产为主，玻璃受光伏自主减产和河北钢铁减产映射影响[2] - 消费建材中防水行业CR3或超60%，行业集中度高且盈利能力触底，东方雨虹等三家企业首次在原材料未涨价背景下联合提价[2][4] - AI需求预期加速催化，终端云厂商资本开支提升、tokens用量高增等环节景气印证，缓解AI基建过剩担忧[3] 消费建材 - 防水行业价格竞争缓和，东方雨虹、科顺股份、北新建材同步提价，行业盈利能力底部确认[4] - 三棵树中期业绩预告显示降费改善盈利逻辑兑现，2025年消费建材盈利修复或领先营收增长[4] - 东方雨虹渠道结构调整，海外拓展加速，2025年一致预期净利润20亿，PE 15X[5] - 兔宝宝现金流稳定，分红率领先行业，2025年预期净利润7.5亿，PE 12倍[6][7] - 北新建材石膏板主业稳健，防水和涂料业务进取，2025年预期净利润45亿，PE 11倍[7] 水泥 - 水泥协会7月1日发布"反内卷"文件，政策方向以限制超产为主，监管力度或加强[10] - 5月全国水泥产量同比下滑8.1%，1-5月累计下滑4%，长三角熟料价格回落至220-230元/吨[10] - 海螺水泥2025Q1吨毛利同比+12元至65元/吨，华新水泥海外水泥销量同比+9.4%[16][17] - 行业供需收缩比喻为"龟兔赛跑"，供给优化持续但被需求下滑掩盖，2025年盈利改善确定性高[13][15] 建筑浮法玻璃 - 浮法玻璃均价1201元/吨，周环比+1.51元，沙河区域受期货上涨带动小涨[19] - 行业日熔量环比+1400吨至158855吨，头部企业微利，行业平均现金亏损加剧[19][20] - 信义玻璃2024年归母净利润下滑30-40%，光伏玻璃业务亏损拖累，2025年浮法玻璃单箱净利预计5元[21] 光伏玻璃 - 7月新单价格下调，2.0mm镀膜面板主流价10.5-11元/㎡，行业进入现金亏损区间[25] - 冷修提速，6月冷修4600吨/日，大企业减产难度高于去年因窑炉规模较大[25] - 海外基地盈利优于国内，马来等地价格高于国内3元/㎡，支撑头部企业盈利中枢[26] 玻纤 - AI需求驱动低介电布紧缺，一代、二代和三代（Q布）升级路径明确[26][27] - 中国巨石2025Q1粗纱单吨净利780元，电子布单平盈利0.4-0.5元/米，埃及基地扩产应对关税[29][30] - 中材科技2025Q1玻纤单吨盈利500元，叶片出货5GW，隔膜出货5-6亿平[31] 碳纤维 - 风电需求环比修复，但增量有限，碳碳复材和氢能需求稳健[31] - 民用碳丝价格维稳，吉林碳谷原丝价格保持稳定微利，避免产业链恐慌性降价[32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 看好电子布、铜箔领域，推荐中材科技，关注铜冠铜箔等公司 [14] - 关注防水行业“反内卷”进展及提价，推荐相关防水和水泥龙头公司 [15] - 继续看好科达制造，其非洲基地发展良好且适应当地政策 [16] - 近期央地促消费政策不断，消费建材国补方向建议关注相关公司 [18][19] 根据相关目录分别进行总结 封面观点 一周一议 - 看好 PCB 上游电子布、铜箔领域，高阶铜箔预期差大，推荐中材科技等公司 [14] - 关注防水行业“反内卷”及提价，水泥板块去产能，推荐相关龙头公司 [15] - 看好科达制造，其非洲基地发展好且契合当地政策 [16] 周期联动 - 水泥本周均价 349 元/t，出货率 43.2%，库容比 65.7%；玻璃浮法均价涨，光伏玻璃价跌；混凝土搅拌站产能利用率 7.28%；玻纤价格持平；预计铝价、钢价偏强震荡；其他能源和原材料价格有涨跌 [17] 国补跟踪 - 组织新能源汽车下乡等促消费政策出台，消费建材国补建议关注相关公司 [18][19] 重要变动 - 中央强调治理企业低价竞争；防水龙头调价；三棵树中报预增 [7][22] 景气周判（0630 - 0704） - 水泥、浮法玻璃、光伏玻璃、碳纤维、消费建材开工端和施工端景气承压；AI 材料 - 特种玻纤高景气；传统玻纤略有承压；非洲建材、消费建材零售品种、民爆新疆和西藏地区景气向上 [21] 本周市场表现（0630 - 0704） - 建材指数表现 3.91%，玻璃制造、玻纤等子板块有不同涨跌幅，同期上证综指 0.69% [23] 本周建材价格变化 水泥（0630 - 0704） - 全国水泥价格环比回落 1.3%，部分地区有涨跌，需求疲软，库容比 65.69% [35] 浮法玻璃 + 光伏玻璃（0630 - 0704） - 浮法玻璃价格大稳小动，库存环比小降，产能利用率 82.09%；光伏玻璃成交一般，价格下滑，产能环比降 [46][54][57] 玻纤（0630 - 0704） - 无碱粗纱报价稳，电子布价格持平，5 月玻纤纱及制品出口量和金额同比降 [63][67] 碳纤维（0630 - 0704） - 市场价格稳定，供应增加，需求平淡 [69] 能源和原材料（0630 - 0704） - 京唐港动力末煤等能源和原材料价格有涨跌 [75][83][85] 塑料制品上游（0630 - 0704） - PPR 原材料价格持平，PE 指数下降 [95] 民爆 - 西部区域民爆行业景气突出，硝酸铵价格呈下降趋势 [97][98]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 中央财经会议强调治理企业低价无序竞争，“反内卷”思路包括加强自律管理和推进产业升级，建材行业基本面有望改善 [3] - 国家对水泥行业节能降碳提出要求，预计加快设备迭代更新 [3] - “对等关税”利于海外有生产基地的玻纤龙头提价，LowDk电子布产业链受关注 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率提升 [3] 各部分总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025 年 6 月 30 日至 7 月 4 日）建材板块上涨 3.96%，跑赢沪深 300 指数 2.42pct；近三个月跑输 5.55pct；近一年跑输 4.38pct [4][13] - 本周 PE 为 26.79 倍，PB 为 1.14 倍 [20] - 细分板块多数上涨，玻纤制造涨幅最大，个股涨多跌少 [15][18] 水泥板块 - 全国 P.O42.5 散装水泥平均价环比下跌 1.97%，熟料库容比环比下降 1.18pct，各地区价格和库存走势分化 [24][25] - 动力煤价格环比持平 [53] - 展示了青松建化、塔牌集团等上市企业估值 [70] 玻璃板块 - 浮法玻璃现货价、期货价环比上涨，库存环比减少；光伏玻璃价格环比下跌 [74][81] - 重质纯碱现货价、期货价环比下跌，库存环比上涨，开工率环比下降；石油焦、重油、天然气价格环比下跌 [84][90] - 浮法玻璃盈利环比上涨，光伏玻璃盈利环比下跌 [97][103] - 展示了福莱特、南玻 A 等上市企业估值 [108] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格暂报稳，灵活成交延续，电子纱市场维稳，高端产品有提价预期 [109][110] - 展示了山东玻纤、长海股份等上市企业估值 [118] 消费建材板块 - 原材料价格维持小幅波动，如原油、沥青等价格有不同变化 [121] - 展示了东方雨虹、科顺股份等上市企业估值 [124]

高分子防水卷材行业概述 - 高分子防水卷材是以合成橡胶、合成树脂或共混体为基料，加入化学助剂和填充剂制成的可卷曲片状防水材料，按基料可分为橡胶类、树脂类和共混类 [3] - 主要产品包括TPO、PVC、EPDM等，具有匀质性好、拉伸强度高、耐腐蚀性强、施工环保等优势，但原料依赖进口导致成本较高 [5][6] - 2024年中国高分子防水卷材市场规模达218.08亿元，占防水材料总量的11.16%，产量从2015年2.47亿平方米增长至2024年7.28亿平方米，年复合增长率12.76% [15][17][18] 行业发展历程与产业链 - 行业起步于20世纪70年代末，1980年从日本引进4条三元乙丙卷材生产线（每条产能100万平方米/年），2009年上海建成首条年产3000万平方米TPO卷材生产线 [7] - 产业链上游为沥青（2024年石油沥青产量3450.8万吨，同比降7.96%）、膜类材料等原材料；中游为生产制造；下游应用于房屋建筑、轨道交通、水利设施等领域 [10][12] - 2024年中国防水材料总产量达65.25亿平方米，同比增长12.1%，其中高分子卷材因绿色环保特性受政策支持加速替代传统沥青基产品 [14][18] 竞争格局与重点企业 - 市场集中度较低，主要企业包括东方雨虹（2024年防水卷材收入117.9亿元）、凯伦股份（12.62亿元）、科顺股份等上市公司，以及北新防水、卓宝科技等非上市企业 [21][22][23][25] - 东方雨虹业务覆盖防水材料全产业链，产品应用于鸟巢、港珠澳大桥等标志性工程；凯伦股份专注高分子材料差异化竞争，推广融合防水系统 [23][25] - 外资企业如卡高建材、金耐德等占据部分高端市场，中小本土企业因技术落后面临淘汰，行业集中度有望提升 [21] 未来发展趋势 - 环保化：推广TPO/HDPE等可回收材料，研发生物基聚氨酯，建立废旧卷材回收体系 [27] - 高性能化：通过纳米改性提升耐候性，开发自修复、阻燃等特种功能材料，适应核电等高端场景 [28] - 智能化：生产端应用AI优化工艺，产品嵌入传感器实时监测渗漏，结合AR辅助施工 [29] - 施工便捷化：发展预铺反粘、自粘型产品，模块化拼接技术可缩短工期30%以上 [30]