每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：辉能科技在法国车规级固态电池生产线开工已经两年 多目前进展怎么样了？辉能科技固态电池投产和产能扩产给公司带来什么样的收益？公司未来是否会继 续投资新能源固态电池等领域？ （记者 王瀚黎） 滨江集团（002244.SZ）10月9日在投资者互动平台表示，据悉辉能科技法国工厂建设已取得当地的环评 和建筑许可，目前正处于EPC招标阶段。截止目前，公司对辉能科技的投资尚未产生收益，未来公司仍 将继续做好已投项目的投后管理。 ...

10月策略核心观点 - 近期A股科技股波动主要受海外市场表现与产业事件影响，9月26日当周初因OpenAI与立讯精密合作、英伟达计划向OpenAI投资至多1000亿美元等利好而上涨，但后半周因美股转向risk-off模式及对“ONO”联盟泡沫化的担忧而出现调整 [1][11] - 美股高估风险并未处于极端情形，截至9月26日纳斯达克指数PE（TTM）为43.0，处于2000年至今84.5%的历史分位，但未超出均值+1倍标准差且低于年初水平，随着财报季临近估值或向下消化 [2][12] - 美国联邦政府停摆对美股影响有限，过去20次停摆期间标普500指数平均波动近乎为零，重启后往往上涨 [2][12] - “ONO”联盟（英伟达、甲骨文、OpenAI）是否引发泡沫需更长时间印证，其形成“大模型-云基建-算力芯片”闭环，但OpenAI预计2025年亏损超50亿美元，盈利能力是关键，中美科技龙头均仍在探索AI应用变现路径 [3][12] - 美股宏观风险整体影响有限，产业层面问题需时间印证，短期内美股大幅波动概率不高，对A股的负面映射无需过度担忧 [3][13] A股科技股指标热度分析 - 交易层面看，A股科技TMT板块8月进入过热区间但当前已有所消化，价格与数量情绪指标分别在8月22日、8月29日当周触及过热区间高点后出现回落，短期交易拥挤风险不大 [4][18] - 估值层面看，A股科技TMT板块远期估值PE（FY2）再上台阶，该指标在2024年9月底和2025年8月底出现两次上台阶，目前处于上行过程中尚未进入整理阶段，中期行情面临不确定性 [4][18] 10月金股组合推荐 - 科达自控：携手宇树科技与山西焦煤集团开发矿山具身智能机器人系统，矿山机器人市场潜力巨大，仅巷道巡检场景即有千亿级需求，公司拟以2.091亿元收购海图科技51%股权整合视觉AI能力 [24][25][26] - 兴业银锡：手握银漫矿业（白银资源量8058吨）、宇邦矿业（白银资源量1.79万吨）等世界级银矿，远期矿石处理能力有望从405万吨/年增长2.7倍至1494万吨/年，预计2025-2027年归母净利润分别为20.6亿元、24.1亿元、31.3亿元 [28][29] - 东阳光：拟通过增资及银团贷款整合国内IDC龙头秦淮数据（运营数据中心总容量782MW），切入AI算力产业链，协同发展液冷解决方案（市场规模将突破千亿元）及电容器业务 [31][32][33][34] - 科华数据：25Q2业绩超预期，单季归母净利润1.75亿元（同比增长14.81%），数据中心产品收入同比增长34.19%，液冷产品取得突破性进展并已出口海外，预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、12.00亿元、18.21亿元 [36][37][38] - 寒武纪-U：25H1营收28.81亿元（同比增长4348%），归母净利润10.38亿元（同比增长296%），25Q2末合同负债余额达5.43亿元显示后续收入增长势头强劲，预计2025-2027年营收分别为85.22亿元、170.36亿元、255.50亿元 [39][40][41] - 牧原股份：具备年产8100万头生猪养殖产能，8月养殖完全成本降至11.7元/kg，预计2025年出栏商品猪7200-7800万头，预计2025-2027年归母净利润分别为241.7亿元、204.8亿元、251.2亿元 [43] - 滨江集团：25H1营业收入454.5亿元（同比增长87.8%），归母净利润18.5亿元（同比增长58.9%），销售额527.5亿元跻身行业前十，土储中杭州占比73%，预计2025-2027年归母净利润分别为27.9亿元、29.5亿元、30.7亿元 [44][45][46] - 华发股份：深圳前海冰雪世界项目（全球最大室内滑雪场，总占地面积43.7万方）于9月底开业，中性预期年贡献营收6.5亿元、净利润1.3亿元，25H1合约销售金额502.2亿元（同比增长11.1%），跑赢行业 [48][49][51]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管行业“看好”评级 [5] 报告核心观点 - 2025年9月房地产销售降幅收窄，单月销售额同比-10%，较前值收窄3.4个百分点，累计销售额同比-17%，较前值收窄0.8个百分点 [5] - 市场呈现“结构偏强+总量偏弱”格局，一二线城市表现优于三四线，优质房企在逆境中实现销售增长 [5] - “好房子”政策有望引领核心城市市场筑底回升，推动房企经营模式转型，并看好货币宽松周期下商业地产的价值重估 [5] 2025年9月销售表现 - 50家房企单月销售金额1,802亿元，同比-10%，销售面积976万方，同比-17.3% [5] - 单月销售额过百亿房企为6家，与2024年同期持平，前三名门槛从去年同期169亿元提升至176亿元 [1] - 保利发展以205亿元单月销售额排名第一，同比-2%，中海地产202亿元同比+7%，华润置地176亿元同比+4% [5] - 建发房产单月销售额105亿元同比+39%，中国金茂98亿元同比+40%，招商蛇口167亿元同比+16%，呈现逆势增长 [5] 2025年1-9月累计销售表现 - 50家房企累计销售金额17,403亿元，同比-17%，累计销售面积8,910万方，同比-24.7% [5] - 保利发展累计销售额2,017亿元排名第一，同比-17%，中海地产1,705亿元同比-14%，华润置地1,544亿元同比-10% [5] - 建发房产累计销售额956亿元同比+12%，中国金茂807亿元同比+27%，越秀地产798亿元同比+3%，在行业下行中保持正增长 [5] 政策环境与市场趋势 - 2024年9月底“止跌回稳”政策组合拳催化下，2024年第四季度销售额同比降幅显著收窄 [5] - 2025年6月国常会要求更大力度推动止跌回稳，7月政治局会议落实城市工作会议精神，8月国常会要求加大力度巩固止跌回稳 [5] - 北京、上海、深圳等核心城市陆续出台放松限购政策，为市场提供支撑 [5] 投资建议与标的推荐 - 看好布局核心城市的优质房企，推荐建发国际、滨江集团、华润置地、绿城中国、中国金茂、建发股份等“好房子”房企 [5] - 推荐商业地产重估及低估值修复房企，包括新城控股、越秀地产、招商蛇口、龙湖集团、中海外发展、保利发展、华发股份 [5] - 同时看好二手房中介板块的贝壳-W和物业管理板块的绿城服务、华润万象、招商积余、保利物业、中海物业 [5] 主流房企估值情况 - 保利发展2025年预测市盈率18.3倍，招商蛇口22.7倍，滨江集团13.7倍，华发股份20.7倍 [30] - 建发股份2025年预测市盈率9.8倍，新城控股38.8倍，龙湖集团19.0倍，中国海外发展9.7倍 [30] - 华润置地2025年预测市盈率7.7倍，建发国际集团7.2倍，中国金茂25.9倍，绿城中国21.9倍 [30] 物管企业估值情况 - 招商积余2025年预测市盈率13.7倍，碧桂园服务11.2倍，绿城服务15.6倍，中海物业9.2倍 [31] - 保利物业2025年预测市盈率11.3倍，华润万象生活21.1倍，万物云17.0倍 [31]

浙江省土地市场总体概况 - 2025年1-9月浙江省共成交929宗土地，其中涉宅用地239宗，总建筑面积1442.0万㎡，总出让金1917.5亿元，平均楼面价13298元/㎡，平均溢价率23.4% [1] 城市层面市场格局 - 土地市场呈现“杭州单极引领”格局，杭州单城市土地成交金额占比超60%，其余城市占比均未超过10% [1] - 全省11个城市中，有7个城市土地成交金额未达到去年全年总额的一半 [1] 头部房企投资策略 - 前三季度浙江省涉宅地拿地金额TOP9企业名单与1-8月保持一致，且对应金额未发生变动，反映头部房企普遍采取理性、审慎的投资策略 [4] - 越秀从第21位跃升至第10位，成为TOP10榜单唯一变动，显示部分房企在把握结构性机会进行加仓 [4] 房企拿地金额排名 - 滨江房产以341.3亿元位列拿地金额榜首，成交建筑面积105.9万㎡ [5] - 绿城以248.7亿元位列第二，成交建筑面积117.1万㎡ [5] - 保利发展以130.5亿元位列第三，成交建筑面积50.5万㎡ [5] - 建发以101.7亿元位列第四，成交建筑面积39.4万㎡ [5] - 中海以84.9亿元位列第五，成交建筑面积22.9万㎡ [5] 房企拿地建筑面积排名 - 绿城以117.1万㎡位列拿地建筑面积榜首，成交金额248.7亿元 [6] - 滨江房产以105.9万㎡位列第二，成交金额341.3亿元 [6][7]

行业整体拿地趋势 - 2025年1-9月TOP100房企拿地总额达7278亿元，同比增长36.7%，增幅较1-8月扩大8.7个百分点 [1] - 9月部分房企通过收购形式获取大规模土地，导致拿地总额同比增幅扩大 [1] - 拿地金额前十企业中8家为央国企，显示央国企在土地市场占据主导地位 [1] 领先房企拿地表现 - 从拿地金额看，领先企业包括绿城中国(522亿元)、华润置地(519亿元)、招商蛇口(514亿元)、保利发展(490亿元) [11][12] - 从新增货值看，绿城中国以1175亿元位列第一，保利发展新增货值1010亿元位列第二，中海地产以952亿元位列第三 [3] - TOP10企业新增货值总额7638亿元，占TOP100企业的42.5%，行业集中度较高 [3] 区域市场拿地分布 - 长三角TOP10企业拿地金额2508亿元，位居四大城市群之首 [6] - 京津冀TOP10企业拿地金额959亿元，位列第二；中西部TOP10企业拿地金额527亿元，位列第三 [6] - 9月高总价地块主要集中在北京、上海和厦门等核心城市 [1][9] 重点城市拿地格局 - 杭州市场滨江集团拿地金额341亿元位列第一，绿城中国179亿元位列第二 [7] - 北京市场中海地产拿地金额171亿元位列第一，中建智地104亿元位列第二 [7] - 上海市场中海地产拿地金额324亿元位列第一，华润置地229亿元位列第二 [7] - 央企、国企和地方国资仍是重点城市拿地主力，民企主要在重点深耕区域补充土储 [8] 土地获取方式变化 - 三季度以来房企除招拍挂外，积极通过收并购形式获取土地，标的多位于核心城市核心区位 [3] - 华润置地子公司与独立第三方组成联合体，以总代价约244.7亿元收购四个目标公司股权及债权 [4] - 中海地产、招商蛇口、中旅投资联合体以154.78亿元拿下项目公司90%股权，采用"承债收购"模式，实际成交总金额达439.5亿元 [4]

行业整体销售表现 - 2025年1至9月百强房企销售总额为26065.9亿元，同比下降12.2%，但降幅较1至8月收窄1.1个百分点 [2] - 2025年9月单月百强房企销售总额环比增长11.9%，实现微幅回升 [2] - 2025年9月30个监测城市新房供应环比大增55%至年内次高水平，成交端环比上升18%，同比下降5% [4] 主要房企销售情况 - 前9月销售前五房企为保利发展（2017亿元）、绿城中国（1785亿元）、中海地产（1705亿元）、华润置地（1544亿元）、招商蛇口（1406亿元） [2] - 万科前九月全口径销售额为1002亿元，位居千亿阵营 [2] - 2025年9月有72家百强房企单月业绩环比增长，其中45家企业环比增幅大于30% [4] - TOP10房企中有7家的操盘金额在9月实现环比增长 [4] 市场分化与城市表现 - 房企阵营出现分化，1000亿以上阵营有6家，与去年同期持平，500-1000亿阵营共7家，较去年同期减少1家 [2] - 北上广深9月新房成交量160万平方米，环比上升16%，同比上升1%，前三季度成交累计同比增长4% [4] - 北京、上海、深圳得益于8至9月出台的限购松绑等政策，成交稳中有增，效果显著 [4] - 除核心城市市场有所修复外，多数城市楼市表现相对平淡 [4] 政策影响与市场展望 - 三季度楼市新政出台是部分房企9月业绩环比回升的重要原因 [4] - 短期来看后续政策将维持宽松基调，聚焦“止跌回稳”目标，推动已出台政策加快落实 [5] - 核心城市新房供应或迎来温和改善，对市场形成支撑，但更多城市新项目较为有限，市场分化行情将延续 [5]

房地产板块市场表现 - A股市场房地产板块出现拉升行情 [1] - 新黄浦直线拉升并涨停 [1] - 卧龙新能此前已涨停 [1] - 万业企业和滨江集团等股票跟涨 [1]

行业投资评级 - 维持行业"增持"评级 [4][48] 核心观点 - 政策受基本面倒逼进入深水区 预计最终政策力度超过2008年和2014年 [4][48] - 地产作为早周期指标具备指向性作用 配置地产相当于配置经济风向标 [4][48] - 行业竞争格局改善逻辑依旧适用 头部国央企和少量混合所有制及民企在拿地和销售表现优异 [4][48] - 城市组合策略聚焦一线+2/3二线+极少量三线城市 该组合在销售反弹时表现更好 [4][48] - 供给侧政策如收储和闲置土地处置有新变化 一二线城市更受益 [4][48] - 2025年板块仍以政策为核心主导力量 主做政策beta 节奏和仓位控制更重要 [4][48] 政策与市场环境 - 央行实施适度宽松的货币政策 优化调整首付比和房贷利率 降低存量房贷利率每年为超过5000万户家庭减少利息支出约3000亿元 [1][10] - 金融监管总局为保障性住房等"三大工程"提供资金支持超1.6万亿元 租赁性住房贷款年均增长52% [1][11] - 城市房地产融资协调机制"白名单"项目贷款超过7万亿元 支持近2000万套住房建设交付 [1][11] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动幅度为-0.2% 落后沪深300指数1.22个百分点 在31个申万一级行业排名第11名 [1][12] - 本周上涨个股共30支 较上周减少8支 下跌股数为83支 [12] - 涨幅前五个股为张江高科(+34.7%)、亚太实业(+27.7%)、深振业A(+19.0%)、上海临港(+15.0%)、合肥城建(+14.8%) [12][18] - 跌幅前五个股为香江控股(-30.8%)、天房发展(-21.6%)、电子城(-16.4%)、莱茵体育(-16.2%)、万通地产(-16.2%) [12][18] 新房成交情况 - 本周30个城市新房成交面积为186.1万平方米 环比提升20.0% 同比下降23.6% [2][23] - 样本一线城市新房成交面积55.8万方 环比+11.6% 同比+12.5% [2][23] - 样本二线城市新房成交面积91.0万方 环比+41.9% 同比-20.5% [2][23] - 样本三线城市新房成交面积39.2万方 环比-4.1% 同比-50.6% [2][23] - 今年累计39周样本30城新房成交面积7198.6万方 同比-2.7% [2][24] - 一线城市累计1922.1万方 同比+3.1% 二线城市累计3452.3万方 同比-5.2% 三线城市累计1824.2万方 同比-3.4% [2][24] 二手房成交情况 - 本周14个样本城市二手房成交面积合计198.9万方 环比增长1.4% 同比增长13.9% [3][31] - 样本一线城市二手房成交面积86.3万方 环比+0.2% [3][31] - 样本二线城市二手房成交面积93.5万方 环比+9.0% [3][31] - 样本三线城市二手房成交面积19.1万方 环比-21.1% [3][31] - 年初至今累计二手房成交面积7815.4万方 同比增长17.3% [3][31] - 一线城市累计3217.1万方 同比+20.5% 二线城市累计3622.8万方 同比+16.4% 三线城市累计975.5万方 同比+10.7% [3][31] 信用债发行情况 - 本周共发行房企信用债14只 环比增加5只 发行规模共计147.81亿元 环比增加67.61亿元 [3][41] - 总偿还量102.19亿元 环比减少43.95亿元 净融资额为45.62亿元 环比增加111.56亿元 [3][41] - 主体评级以AAA(82.9%)为主要构成 债券类型以一般中期票据(41.5%)为主 期限以3-5年(64.9%)为主 [41] 投资配置方向 - 基本面alpha公司：H股的绿城中国、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、越秀地产；A股的滨江集团、招商蛇口、保利发展、华发股份、建发股份 [4][48] - 地方国企/城投/化债：城投控股、城建发展、信达地产 [4][48] - 中介：贝壳 [4][48] - 物业跟涨品种：华润万象生活、保利物业、中海物业、绿城服务、招商积余 [4][48]

报告行业投资评级 - 维持房地产及物管行业"看好"评级 [3] 报告核心观点 - 广义住房需求已见底，但量价未进入正向循环，房地产总量预计继续磨底，核心城市市场处于底部拐点区域并将领先回升 [3] - 好房子政策推动"新产品、新定价、新模式"发展赛道，提升核心城市好房子渗透率，助力优质房企经营模式向制造业转型并实现PB-ROE突破 [3] - 推荐四类标的：产品力房企（如建发国际、滨江集团）、低估值修复房企（如新城控股、招商蛇口）、二手房中介（贝壳-W）、物业管理（绿城服务、华润万象） [3] 行业数据总结 新房成交量 - 上周34城新房成交245.8万平米，环比+17.2%，一二线环比+15.4%，三四线环比+43.8% [3][4] - 9月累计成交同比+6.3%，一二线同比+9.6%，三四线同比-24.2% [3][7] - 年初至今累计成交0.9亿平米，同比-11.2% [7] 二手房成交量 - 上周13城二手房成交114.8万平米，环比+3.8% [3][12] - 9月累计成交同比+21.2%，年初至今累计成交4435.6万平米，同比+5.4% [3][12] 新房库存 - 上周15城推盘148万平米，成交95万平米，成交推盘比0.64倍（6-8月分别为1.02/0.95/0.98倍） [3][21] - 可售面积9030.9万平米，环比+0.6%；去化月数24.8个月，环比+1.8个月 [3][21] 行业政策与新闻 宏观政策 - 金融监管总局为"三大工程"供资超1.6万亿元，租赁住房贷款年均+52%，"白名单"项目贷款超7万亿元，支持近2000万套住房交付 [3][31][32] - 九部门推动2030年实现"百城万圈"便民生活圈目标 [32] 地方政策 - 上海新规规范阳台计容和外立面材质，支持老旧小区适老化改造 [3][31] - 东莞购房补贴最高3万元，公积金贷款最高150万元 [3][31] - 广州支持存量商办改建租赁住房，太原允许提取公积金购买保障房 [3][31] 土地市场 - 成都成交三宗涉宅用地，总金额22.78亿元 [31][35] 公司动态 地产公司融资 - 新城控股发行1.6亿美元境外债和9亿元中票（利率3.29%） [3][37][39] - 保利发展拟发行不超过150亿元公司债 [3][37] - 旭辉集团发行12亿元中票（利率3.2%） [3][37] - 招商蛇口为子公司提供13.6亿元担保 [3][39] 物管行业 - 上海推行物业"四亮"服务，覆盖超80%小区 [36] - 贝壳-W耗资1800万美元回购277.3万股 [40][42] 板块行情回顾 地产板块 - SW房地产指数下跌0.16%，跑输沪深300指数1.22%，在31个板块中排名第11 [3][43] - 涨幅前五：张江高科（+34.69%）、亚太实业（+27.66%）、深振业A（+19.02%）、上海临港（+15.02%）、合肥城建（+14.77%） [43][47] - 主流房企25/26年PE均值分别为17.4/15.2倍 [3][48] 物管板块 - 板块平均下跌3.5%，跑输沪深300指数4.57% [3][49] - 涨幅前五：佳兆业美好（+3.02%）、招商积余（+1.76%）、星悦康旅（+1.06%）、新大正（0%）、新城悦服务（0%） [49][54] - 板块25/26年PE均值分别为13.9/12.5倍 [3][55]

交易结构 - 买方杭州越珑房地产开发有限公司（越秀地产间接非全资附属公司）收购项目公司杭州滨德房地产开发有限公司50.5%股权 [1] - 股权转让代价为人民币4.04亿元 另需支付利息约人民币169.92万元及股东贷款人民币3.94亿元 [1] - 交易完成后买方与卖方杭州滨江房产集团股份有限公司持股比例分别为50.5%和49.5% 股东贷款比例同步调整为50.5%和49.5% [1] 标的资产 - 项目公司专为开发杭州市余杭区地块而设立 地块总面积36,496平方米 规划为住宅用途 [1] - 项目公司业务范围仅限于该住宅地块开发及销售 无其他经营活动 [1] 战略意义 - 合作可提升目标地块开发效率及资源配置效率 [2] - 通过股权合作模式分摊开发成本 总投入涉及土地出让金及项目资金的50.5%份额 [1]