储能行业市场表现 - 9月3日储能概念股全线爆发 海博思创和上能电气20cm涨停 春兴精工、通润装备、世嘉科技、宝馨科技等多股涨停 亿纬锂能和阳光电源涨幅居前 [1] - 储能产业通过介质或设备存储能量 解决能源存储与调度问题 收集多余电能、余热、氢能等并在需要时释放 [1] 供需状况与产能 - 2024年储能电芯市场从产能过剩快速转变为"加价也排不到货"状态 供需反转速度超预期 [1] - 宁德时代、亿纬锂能、瑞浦兰钧、远景储能等企业产线持续满负荷运转 [1] 全球出货数据 - 2025年上半年全球储能电芯出货量达226GWh 同比增长97% [1] - 全球储能电芯出货前九名均为中国企业 国内企业储能锂电池出货全球占比超过90% [1] 海外订单情况 - 中国企业上半年新获199个海外储能订单 总规模超160GWh 同比增长220.28% [2] - 阳光电源7月底签署2.4GWh欧洲储能大单 首次进入保加利亚市场 [2] - 海辰储能8月与沙特电力公司签约 获得1GW/4GWh储能设备供应与运维订单 [2] - 中汽新能8月与印度IndiGrid公司签署合作备忘录 计划2026至2027年开展5GWh储能系统合作 [2] 区域市场分布 - 中东地区订单达37.55GWh 占比23.44% 不仅是增速最快黑马 增量也位居全球首位 [2] - 澳大利亚订单32.31GWh 占比20.17% 欧洲订单22.81GWh 占比14.24% 日本订单15.06GWh 占比9.4% [2] - 澳大利亚、东亚等新兴市场迎来大规模订单潮 [2] 政策环境 - 国家发改委与能源局2月联合印发"136号文" 要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [2] - 2025年7月国内共发布储能相关政策84项 其中国家层面9项 地方层面32个地区发布产业相关政策 [3] - 政策涉及电价政策、低碳发展、电力市场等方面 推动储能行业市场化盈利模式逐步完善 [3] 装机规模增长 - 2025年1-6月中国新型储能新增装机规模达42.6吉瓦时 同比增长27.5% [3] - 上半年全球电池储能系统装机总量达86.7吉瓦时 同比增长54% [3] - 迅猛增长速度远超行业预期 标志着储能市场正步入加速扩张新阶段 [3] 新兴市场机遇 - 中东、东南亚、南非、印度、拉美等新兴市场存在电力紧缺问题 各国政府扶持政策频出 [3] - 储能装机需求有望大幅度提升 新兴市场有望成为中国储能企业出口重要方向 [3] 重点企业业务布局 - 宁德时代为全球动力电池巨头 储能业务成为第二增长极 产品应用于发电、输配电和用电领域 [3] - 阳光电源为全球储能系统解决方案领先企业 产品涵盖逆变器和储能系统 海外市场占比显著 [3] - 派能科技为全球户用储能龙头 主攻分布式家用储能市场 [3] - 华自科技专注于自动化、信息化和智能化技术 基于EMS和PCS等关键技术提供系统解决方案 [4] - 上能电气储能逆变器广泛应用于"光伏+储能"项目 与华能集团合作推动示范项目落地 [4] - 鹏辉能源为国内领先锂铁电池规模化生产企业 储能业务覆盖移动基站、太阳能照明、家用储能和光伏储能项目 [4] - 锦浪科技专注于组串式逆变器研发、生产与销售 [4] - 德业股份为光储逆变器新兴市场出海龙头 储能逆变器在美洲市场认证壁垒高 [4] - 瑞泰新材生产满足长寿命、高安全要求的储能电池电解液 [4] - 盛弘股份储能系统集成能力突出 光储一体集装箱系统已实现量产 [4]

储能板块市场表现 - 9月3日储能概念股逆势走强 上能电气和阳光电源涨幅超过10% 派能科技、锦浪科技、南都电源、昱能科技等跟涨 [1] - 通润装备涨停 收盘价14.4元/股 市盈率26.88倍 总市值达到52.31亿元 [1][2] 通润装备业务发展 - 公司形成钣金制品与光储设备双主业格局 2024年光伏储能设备及元器件制造业务营收20.18亿元 同比增长80.07% [4] - 光伏储能业务营收占比59.88% 首次超过传统金属制品成为第一大收入来源 [4] - 通过精密钣金制造与储能设备生产协同 有效降低制造成本 毛利率维持在30%以上 [4] 技术优势与产品布局 - 借助正泰电源技术积累 构建从核心部件到系统集成的完整能力 [2] - 产品涵盖光储逆变器、储能系统 在工商业储能和户用储能领域形成差异化优势 [2] - 研发的高安全长寿命储能电池管理系统已应用于多个海外项目 [2] 行业动态 - 国内多家头部储能企业迎来订单高峰 工厂进入满产状态 [2] - A股市场整体调整背景下 储能板块展现较强抗跌性 呈现逆势分化格局 [2]

储能板块市场表现 - 9月3日午后储能板块震荡走强 通润装备和宝馨科技涨停 海博思创、亿纬锂能、阳光电源、上能电气涨幅超10% 春兴精工此前封板[1] - 海博思创股价达144元 单日涨幅16.69% 上涨20.6元[2] - 阳光电源股价112.5元 涨幅12.9% 上涨12.85元 亿纬锂能股价64.44元 涨幅12.83% 上涨7.33元[2] - 上能电气股价28.12元 涨幅12.08% 上涨3.03元 春兴精工股价5.56元 涨幅10.1% 上涨0.51元[2] - 通润装备股价14.4元 涨幅10.01% 上涨1.31元 宝馨科技股价6.73元 涨幅9.97% 上涨0.61元[2] - 世嘉科技股价14.31元 涨幅6.95% 天通股份股价10.73元 涨幅6.24% 锦浪科技股价72.04元 涨幅5.97%[2] - 派能科技股价57.65元 涨幅5.88% 东微半导股价86.48元 涨幅5.33%[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心财务表现 - 2025H1实现收入17.09亿元，同比增长6.33%；归母净利润0.97亿元，同比增长26.32% [2][4] - 2025Q2收入9.01亿元，同比下降2.34%，环比增长11.58%；归母净利润0.79亿元，同比增长27.96%，环比大幅增长331.33% [2][4] - 预计2025-2026年归母净利润分别为3亿元、4亿元，对应PE为15倍、11倍 [8] 业务板块分析 - 光储逆变器业务2025H1收入9.3亿元，同比增长7%；毛利率33.1%，同比提升2.5个百分点 [8] - 储能产品业务2025H1收入1.2亿元，同比大幅增长149%；毛利率28.1%，同比下降14.9个百分点 [8] - 金属制品业务2025H1收入6.5亿元，同比下降5%；毛利率25.7%，同比下降2.6个百分点 [8] 市场拓展与经营策略 - 北美工商业和韩国市场保持市占率第一，欧洲大储和工商储市场实现突破，日本市场稳步推进 [8] - 为应对美国政策，金属制品产能逐步迁移至泰国，后续盈利能力有望提升 [8] - 通过泰国产能发货北美市场，备货充足，短期经营正常；凭借工商业市场优势，有望向下传导关税影响 [8] - 依托产品优势和正泰集团产业协同，巩固东欧市场并向西欧拓展，受益于欧洲大储及工商储需求增长 [8] - 持续拓展亚非拉等新兴市场，提供业绩增量 [8] 财务与运营指标 - 2025Q2期间费用率19.1%，环比下降2.1个百分点，主要因收入增长带动费用率摊薄 [8] - Q2末存货13.2亿元，环比增长1.5%，创历史新高，反映经营趋势向好 [8] - 相关子公司装备发展2025H1实现利润0.88亿元 [8]

财务表现 - 公司2025年上半年实现归属净利润9731.17万元，同比增长26.32% [1][1] - 公司2025年上半年实现营业收入17.09亿元，同比增长6.33% [1][1] 业务结构 - 公司主要从事光伏储能设备、元器件及金属制品的研发生产销售 [1] - 公司形成光储逆变器、储能系统业务和金属制品业务双主业驱动格局 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入17.09亿元，同比增长6.33%，归母净利润9731.17万元，同比增长26.32% [1] - 第二季度营业总收入9.01亿元，同比下降2.34%，但归母净利润7899.71万元，同比增长27.96% [1] - 净利率7.28%，同比增长10.64%，每股收益0.27元，同比增长22.73% [1] - 扣非净利润9495.52万元，同比增长32.31% [1] - 毛利率30.07%，同比微降0.07个百分点 [1] - 三费占营收比15.54%，同比增长4.67% [1] 现金流与资产状况 - 货币资金9.24亿元，同比下降15.86%，主要因支付货款及分红 [1][5] - 每股经营性现金流-0.11元，同比下降194.59%，因付现费用较上期增长 [1][8] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达414.09% [1][8] - 有息负债11.2亿元，同比下降10.76% [1] - 每股净资产5.45元，同比增长15.71% [1] 资本开支与负债 - 固定资产同比增长38.89%，因在建工程转固 [3] - 在建工程同比下降91.53%，因在建工程转固 [4] - 长期借款同比下降15.36%，因偿还银行借款 [5] - 应付账款同比下降19.08%，因支付货款增加 [5] 费用与成本结构 - 销售费用同比增长23.19%，管理费用同比增长11.27%，均因业务增长 [6][7] - 财务费用同比下降159.41%，因汇兑收益增加 [8] - 营业成本同比增长6.36%，与收入增长基本同步 [6] 税务与现金流分类 - 所得税费用同比下降45.71%，因结转上期末可弥补亏损增加 [8] - 投资活动现金流净额同比增长9.38%，因购建固定资产支出减少 [8] - 筹资活动现金流净额同比下降215.59%，因银行借款减少 [8] - 现金及现金等价物净增加额同比下降240.1%，因银行借款减少 [8] 业务模式与回报率 - 公司去年ROIC为9.85%，净利率8.11%，历史中位数ROIC为10.7% [8] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [8] 海外市场与关税应对 - 美国市场收入占比相对较高，关税政策变化对经营影响有限 [9] - 公司已在泰国布局逆变器、储能和金属制品工厂，利用劳动力成本优势应对关税 [9] - 短期利用关税豁免期加快向美国发货，新能源业务已形成一定库存规模 [9] - 后续可能调整产品价格和策略，并考虑在土耳其等关税较低地区布局产能 [9]

机构持股情况 - 截至2025年8月25日 共有7家机构投资者合计持有通润装备A股1.97亿股 占总股本比例达54.32% [1] - 机构投资者包括浙江正泰电器 常熟市千斤顶厂 珠海悦宁管理咨询 温州卓泰企业管理 珠海康东股权投资 苏州长城精工科技 新余新观念投资管理 [1] - 机构持股比例较上一季度下降1.49个百分点 香港中央结算有限公司未再出现在外资机构披露名单中 [1]

公司股权激励计划执行情况 - 2023年限制性股票激励计划首次授予76名激励对象551万股限制性股票 授予价格为9 65元/股 于2023年11月6日上市[3] - 预留授予向12名激励对象授予137 75万股限制性股票 授予价格为9 58元/股[5] - 首次授予第一个解除限售期于2024年11月12日解除限售 74名激励对象可解除限售股票数量为213 6万股[6] 本次回购注销具体方案 - 回购注销合计236 575万股限制性股票 占激励计划限制性股票总数35 22% 占公司总股本0 65%[1][9] - 回购原因包括3名激励对象离职及未达成公司层面业绩考核目标[7][8] - 回购价格调整为9 48元/股加上银行同期存款利息 首次授予部分原价9 65元/股 预留授予部分原价9 58元/股[7][10][11] - 回购资金总额约2242 73万元 使用公司自有资金[11] 公司业绩考核未达标详情 - 2024年公司营业收入33 71亿元 未达到40亿元考核目标 其中新能源业务收入20 19亿元[8] - 2024年公司净利润1 01亿元 未达到1 8亿元考核目标 其中新能源业务净利润1 01亿元未达到1 3亿元要求[8] - 业绩考核未达标导致首次授予第二个解除限售期及预留授予第一个解除限售期全部限制性股票不得解除限售[7][8] 公司股本结构变化 - 回购注销后公司总股本由3 63亿股减少至3 61亿股[11] - 有限售条件股份由471 71万股减少至235 13万股 占比由1 3%降至0 65%[11] - 无限售条件股份数量维持3 59亿股不变 占比由98 7%升至99 35%[11] 公司治理程序履行 - 本次回购事项已经董事会 监事会及薪酬与考核委员会审议通过 尚需提交股东大会审议[1][12] - 法律顾问认为回购程序符合《上市公司股权激励管理办法》及深交所监管规定[13] - 公司已完整履行从2023年7月激励计划批准至2025年8月本次回购的全部决策程序[1][2][3][4][5][6][7]

监事会会议召开情况 - 第八届监事会第二十次会议于2025年8月22日以通讯方式召开 [1] - 会议应出席监事3名 实际出席3名 由监事会主席徐志武主持 [1] - 会议召集及表决程序符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要 表决结果为3票同意0票反对0票弃权 [2] - 监事会认为半年度报告编制程序合规 内容真实准确完整反映公司实际情况 [2] - 具体报告内容详见巨潮资讯网披露文件 [2] 风险持续评估报告 - 审议通过正泰集团财务有限公司2025年半年度风险持续评估报告 [2] - 表决结果为3票同意0票反对0票弃权 [2] - 具体评估报告详见巨潮资讯网披露文件 [2] 限制性股票激励计划调整 - 审议通过2023年限制性股票激励计划解除限售条件未成就及回购注销方案 [3] - 因激励对象离职及解除限售条件未成就 公司将回购注销部分限制性股票并调整回购价格 [3] - 该事项符合上市公司股权激励管理办法及公司激励计划规定 尚需提交股东大会审议 [3] 日常关联交易预计 - 审议通过2025年度新增日常关联交易预计议案 [4] - 新增关联交易基于正常生产经营需要 交易价格公允合理 [4] - 该事项对公司财务及经营成果无重大不利影响 尚需提交股东大会审议 [4] 子公司保函开具事项 - 审议通过子公司为其全资公司代为开具保函的议案 [5] - 该举措为满足子公司日常经营和业务发展资金需要 [5] - 代开保函对象均为合并报表范围内子公司 风险可控且不损害股东利益 [5]

股东大会基本信息 - 公司将于2025年9月10日下午14:00召开2025年第一次临时股东大会 现场会议地点为江苏省常熟市海虞镇周行通港路198号公司会议室一 [1] - 网络投票通过深交所交易系统进行 时间为2025年9月10日上午9:15-9:25及9:30-11:30 下午13:00-15:00 [1] - 股权登记日为2025年9月3日 登记在册的全体普通股股东均有权出席 [2] 会议审议事项 - 本次股东大会共审议9项非累积投票议案 包括限制性股票激励计划解除限售条件未成就暨回购注销部分股票议案 [3][4] - 议案2关于变更公司类型、减少注册资本及修订《公司章程》属于特别决议事项 需出席股东所持表决权的三分之二以上通过 [4] - 议案8关于2025年度新增日常关联交易预计属于关联交易事项 关联股东需回避表决 [4] 股东参会方式 - 自然人股东需持本人身份证和证券账户卡登记 委托代理人需额外提供授权委托书 [5] - 法人股东由法定代表人出席需持营业执照复印件、法定代表人身份证明和证券账户卡 代理人出席需额外提供授权委托书 [5] - 异地股东可通过书面信函或传真办理登记 信函邮寄地址为上海市松江区思贤路3255号正泰科沁苑4号楼B栋4楼证券部 [5] 网络投票操作 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统(http://wltp.cninfo.com.cn)参与投票 [5] - 互联网投票系统开始时间为2025年9月10日上午9:15 结束时间为当日下午15:00 [6] - 参与互联网投票需提前办理身份认证 取得深交所数字证书或投资者服务密码 [6] 议案详细内容 - 议案涉及修订《独立董事制度工作细则》《对外担保决策制度》《关联交易管理制度》等内部治理文件 [8] - 包含关于子公司为其全资公司代为开具保函的议案 [8] - 具体议案内容可参阅2025年8月26日在巨潮资讯网披露的第八届董事会第二十三次会议决议公告等相关文件 [4]