光伏主产业链前景与反内卷 - 光伏主产业链在反内卷的帮助下，预计于2025年下半年逐步见底甚至改善 [1] - 财务报表的改善可能减缓市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心 [1] - 2026年虽然行业需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业扭亏为盈 [1] 储能行业需求展望 - 光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振 [1] - 能源转型带来的消纳压力促进国内储能政策及需求，成本下降带来海外储能平价，数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求 [2] - 2026年全球储能新增装机增速有望接近50% [2] 辅材环节分化与第二增长曲线 - 2025年国内装机下滑，玻璃胶膜企业利润情况会出现分化，有海外客户基础的企业会增加出口占比、利润重心上移，其他企业将面临更激烈竞争 [3] - 银价高企促进银包铜浆料产业化 [3] - 行业承压下，辅材企业积极寻求半导体、存储领域等第二增长曲线 [3] 估值、节奏与投资建议 - 当前主产业链主要公司估值仍在1x市净率至2.5x市净率的历史底部区间 [4] - 2026年第二季度，需求修复、反内卷推进及产品结构优化，有望迎来业绩批量转正及板块性机会 [4] - 储能经历2025年下半年上涨后估值有所修复，关注需求超预期兑现带来下一波行情 [4] - 投资标的建议关注五大方向：1)优质大储、工商储企业；2)高功率组件企业；3)硅料企业；4)格局优化的玻璃企业；5)新产品兑现的浆料企业 [4]

文章核心观点 - 光储行业呈现分化态势：光伏组件环节面临短期供需压力，产量与库存承压；而储能电池环节则保持强劲增长，排产与招标规模亮眼 [1][2][4] 排产情况 - 2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [1][2] - 国内组件库存水平止降转增，主因12月终端装机不及预期及组件价格上涨引发下游抵触 [1][2] - 海外需求因淡季及出口退税影响淡化而大幅下降，企业同步下修排产 [1][2] - 2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约35.3% [2] - 2025年12月全球市场同类电池总排产量预计为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长 [2] 价格走势 - 截至2025年12月17日，光伏主产业链价格持稳：多晶硅致密料报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W [3] - 2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）平均报价为0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [3] - 细分来看，2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88%；4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [3] 需求分析 - 海外光伏需求：2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84%；1-11月累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [4] - 海外逆变器需求：2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29%；1-11月累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [4] - 逆变器出口区域：2025年1-11月，欧洲为最大市场，出口额31.30亿美元；亚洲次之，为28.66亿美元；南美等新兴市场具增长潜力；11月对澳大利亚出口金额同比增长超177% [4] - 国内光伏装机：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3%；1-10月累计新增装机252.87GW，同比增长39.5% [4] - 国内储能招标：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [4] 投资建议 - 基于2025年11月光伏组件出口额同比增长34.08%、环比增长6.84%，以及同期储能系统招标容量环比大增65%，建议关注光储相关标的 [5] - 报告推荐标的包括：阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [5]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2025年11月光伏组件出口额同比高增，海外需求持续旺盛，同时国内储能系统招标规模环比大幅增长，储能电芯排产延续高增长态势，行业整体维持高景气 [2] 根据相关目录分别总结 1.1 排产 - **光伏组件排产环比下降**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2] - **国内组件库存止降转增**：12月国内终端装机进展不及预期，且组件价格上涨引发下游抵触情绪 [2] - **海外需求大幅下降**：海外终端进入淡季，且出口退税影响淡化，企业同步下修排产 [2] - **电芯排产环比增长，储能占比高**：2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池排产量预计为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3% [2] - **全球电芯排产环比增长**：2025年12月全球市场动力、储能及消费类电池排产量预计为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长 [2] 1.2 价格 - **光伏主材价格持平**：截至2025年12月17日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W，均较上周持平 [2] - **储能系统报价与中标价**：2025年11月，国内磷酸铁锂电池储能系统（不含工商业储能柜）报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh区间，平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2] - **2小时储能系统价格环比上涨**：2h锂电储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88% [2] - **4小时储能系统价格环比下降**：4h锂电储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 1.3 国内需求 - **10月国内光伏新增装机环比增长**：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，但同比下降38.3% [2] - **1-10月累计装机同比增长**：2025年1-10月国内累计新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2] - **11月光储招标规模创年度新高**：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）+储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，但同比下降4% [2] 1.4 海外需求 - **11月光伏组件出口额同比高增**：2025年11月光伏组件出口额约24.12亿美元，同比增长34.08%，环比增长6.84% [2] - **1-11月组件累计出口额同比增长**：2025年1-11月光伏组件累计出口额258.85亿美元，同比增长4.89% [2] - **11月逆变器出口额同比增长**：2025年11月逆变器出口额7.67亿美元，同比增长25.91%，环比增长13.29% [2] - **1-11月逆变器累计出口额同比增长**：2025年1-11月逆变器累计出口额82.02亿美元，同比增长29.57% [2] - **逆变器出口区域结构**：2025年1-11月，欧洲是中国逆变器最大出口市场，金额为31.30亿美元，亚洲次之，为28.66亿美元，南美等新兴市场提供多元化增长潜力 [2] - **澳大利亚市场增长迅猛**：2025年11月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超177% [2] 投资建议 - **关注光储相关标的**：基于光伏组件出口额同比增长及储能系统招标规模环比大增，报告建议关注光储相关标的 [2] - **推荐公司**：报告推荐阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [2]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2025年11月国内光伏组件产量环比下降，但储能电芯排产及新型储能招标规模环比大幅增长，行业呈现“光伏承压、储能高景气”的分化格局 [1][2] - 国内光伏新增装机10月环比增长，但11月组件排产受库存增加及海外需求进入淡季影响而下降 [2] - 储能系统价格分化，2小时系统中标均价环比上涨，4小时系统环比下降，新型储能招标规模创年内月度新高 [2] - 海外光伏需求结构性变化，组件出口额环比下降，但逆变器出口至澳大利亚等新兴市场同比大幅增长 [2] 根据相关目录分别总结 1.1 排产 - **光伏组件排产**：2025年11月光伏组件整体产量环比10月下降2.43% [2]。国内方面，12月终端装机进展不及预期，组件价格上涨引发下游抵触情绪，国内组件库存水平止降转增；海外方面，终端进入淡季且出口退税影响淡化，需求大幅下降，企业同步下修排产 [2] - **电芯排产**：据预测，2025年12月中国市场动力、储能及消费类电池总排产量为220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3% [2]。全球市场总排产量为235GWh，环比增长3.1%，动力电池排产阶段性承压，储能电池延续高增长态势 [2] 1.2 价格 - **光伏产品价格**：截至2025年12月10日，多晶硅致密料价格报52.00元/kg，183N单晶硅片主流均价报1.18元/片，TOPCon双玻组件价格报0.69元/W，均较上周持平 [2] - **储能系统价格**：2025年11月，国内磷酸铁锂储能系统（不含工商业储能柜）报价主要集中在0.4452-0.6828元/Wh区间，平均报价0.5721元/Wh，中标加权均价为0.4912元/Wh，环比下降6.4% [2]。其中，2小时储能系统中标加权均价为0.569元/Wh，环比上涨2.88%；4小时储能系统中标加权均价为0.4537元/Wh，环比下降10.86% [2] 1.3 国内需求 - **光伏新增装机**：2025年10月国内光伏新增装机量为12.6GW，环比增长30.4%，同比下降38.3% [2]。2025年1-10月累计新增光伏装机252.87GW，同比增长39.5% [2] - **新型储能招标**：2025年11月，EPC/PC（含直流侧设备）及储能系统新增招标规模达21.8GW/64GWh，创2025年以来月度新高，容量规模环比大增65%，同比下降4% [2] 1.4 海外需求 - **光伏组件出口**：2025年10月，光伏组件出口额约22.58亿美元，同比增长4.39%，环比下降19.34% [2]。2025年1-10月累计出口额234.73亿美元，同比下降4.89% [2]。2025年10月，组件出口量约12.83亿个，同比增长73.14%，环比降低0.97% [2] - **逆变器出口**：2025年10月逆变器出口额6.77亿美元，同比增加2.76%，环比下降5.02% [2]。2025年1-10月累计出口额74.35亿美元，同比增加17.45% [2]。出口区域结构上，欧洲以29.1亿美元居首，亚洲地区次之，出口额为25.83亿美元 [2]。2025年10月，中国逆变器出口澳大利亚金额同比增长率超200% [2] 投资建议 - 基于2025年10月国内光伏新增装机环比增长30.4%以及11月新型储能招标容量环比大增65%，报告建议关注光储相关标的 [2] - 具体推荐标的包括：阳光电源（300274.SZ）、南都电源（300068.SZ）、通润装备（002150.SZ）、华盛昌（002980.SZ）、首航新能（301658.SZ） [2]

公司名称及证券简称变更 - 公司控股股东及实际控制人已发生变更 [1] - 为更好地匹配公司股权结构及基于公司战略规划与经营发展需要，公司拟变更公司名称及证券简称 [1] - 变更后的公司名称及证券简称与公司主营业务相匹配，符合公司的未来战略规划 [1] - 证券简称拟变更为“正泰电源”，证券代码保持不变 [1]

公司基本信息 - 公司于2007年7月16日首次发行1750万股人民币普通股，8月10日在深交所上市[9] - 公司注册资本为360,868,803元[10] - 公司设立时发行股份总数为5200万股，面额股每股1元[15] - 公司已发行股份数为360,868,803股，均为普通股[17] 股东与股权 - 发起人包括常熟市千斤顶厂等6家，分别认购不同股份及占比[15] - 证券公司因包销购入售后剩余股票持有5%以上股份有除外情形[24] 股东会相关 - 年度股东会每年召开1次，应于上一会计年度结束后6个月内举行[38] - 出现6种情形公司2个月内召开临时股东会[38] - 单独或合计持有公司10%以上股份股东可请求召开临时股东会，董事会10日内反馈[43] - 单独或合计持有公司1%以上股份股东可在股东会召开10日前提临时提案[46] - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需2/3以上通过[58][60] - 股东会选举两名以上董事时采取累积投票制，董事和独立董事分别选举[64] - 股东会通过有关派现、送股或资本公积转增股本提案，公司将在会后2个月内实施[68] 董事相关 - 董事任期三年，任期届满可连选连任[71] - 兼任高级管理人员及职工代表担任的董事总计不超公司董事总数1/2，职工代表董事1名[71] - 董事会由9名董事组成，其中3名为独立董事[76] 董事会相关 - 董事会每年至少召开两次会议，会议召开10日以前书面通知全体董事[79] - 代表1/10以上表决权的股东、1/3以上董事或审计委员会可提议召开临时董事会会议，董事长应在10日内召集和主持[79] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行，决议须经全体董事过半数通过[79] 审计委员会相关 - 审计委员会成员为3名，其中独立董事2名，由独立董事中会计专业人士担任召集人[92] - 审计委员会每季度至少召开一次会议，会议须有2/3以上成员出席方可举行，决议应经成员过半数通过[92] 利润分配相关 - 公司分配当年税后利润时，应提取利润的10%列入法定公积金，法定公积金累计额达注册资本50%以上可不再提取[101] - 除特殊情况外，公司最近三年现金累计分配利润不少于最近三年年均可分配利润的30%，每年现金分配利润不少于当年可分配利润的10%[103] - 股东会审议通过利润分配决议后，董事会须在2个月内实施[107] 其他 - 公司设总经理1名，每届任期3年，连聘可以连任[96] - 公司在每一会计年度结束之日起4个月内向中国证监会提交相关报告[100] - 公司内部审计制度经董事会批准后实施并对外披露，内部审计机构向董事会负责[110] - 公司聘用会计师事务所聘期1年可续聘，聘用、解聘由股东会决定[112] - 公司指定深圳证券交易所网站及不少于一家报刊为信息披露媒体[118] - 公司合并支付价款不超过本公司净资产10%，可不经股东会决议[119] - 控股股东指持股份额占股本总额超过50%或表决权足以影响股东会决议的股东[132]

证券代码：002150 证券简称：通润装备 公告编号：2025-061 江苏通润装备科技股份有限公司 关于拟变更公司名称、证券简称及修订《公司章程》的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要提示： 公司名称拟变更为：江苏正泰电源科技股份有限公司 证券简称拟变更为：正泰电源 本次拟变更公司名称、证券简称事项尚需提交江苏通润装备科技股份有限 公司（以下简称"公司"）股东会审议，审议通过后需向市场监督管理部门申请 办理变更登记手续，变更后的公司名称最终以市场监督管理部门登记为准。 公司于 2025 年 12 月 15 日召开第八届董事会第二十七次会议，审议通过了 《关于变更公司名称、证券简称的议案》及《关于修订<公司章程>的议案》， 上述事项尚需提交公司股东会审议。现将相关事项公告如下： 一、拟变更公司名称、证券简称的说明 公司拟变更公司名称及证券简称，英文名称及英文简称相应变更，证券代码 保持不变。具体情况如下： | 拟变更事项 | 变更前 | 变更后 | | --- | --- | --- | | 公司名称 | 江苏通润装备科技股份有限公司 | ...

| 修订前 | 修订后 | | --- | --- | | 第一条 为维护江苏通润装备科技股份 | 第一条 为维护江苏正泰电源科技股份 | | 有限公司（以下简称"公司"）、股东、 | 有限公司（以下简称"公司"）、股东、 | | 职工和债权人的合法权益，规范公司的 | 职工和债权人的合法权益，规范公司的 | | 组织和行为，根据《中华人民共和国公 | 组织和行为，根据《中华人民共和国公 | | 司法》（以下简称"《公司法》"）、 | 司法》（以下简称"《公司法》"）、 | | 《中华人民共和国证券法》（以下简称 | 《中华人民共和国证券法》（以下简称 | | "《证券法》"）和其他有关规定，制 | "《证券法》"）和其他有关规定，制 | | 定本章程。 | 定本章程。 | | 第四条 公司注册名称 | 第四条 公司注册名称 | | 中文名称：江苏通润装备科技股份有限 | 中文名称：江苏正泰电源科技股份有限 | | 公司 | 公司 | | 英 文 名 称 ： JIANGSU TONGRUN | 英文名称：JIANGSU CHINT POWER | | EQUIPMENT TECHNOLOGY CO.,LTD ...

股东会安排 - 公司定于2025年12月31日召开2025年第三次临时股东会[1] - 现场会议时间为2025年12月31日13:30[2] - 会议股权登记日为2025年12月24日[5] 投票信息 - 深交所交易系统投票时间为2025年12月31日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00[18] - 互联网投票系统投票时间为2025年12月31日9:15 - 15:00[20] - 投票代码为“362150”，投票简称“通润投票”[17] 议案情况 - 本次股东会共审议4项非累积投票议案[7] - 议案4须经出席股东会的股东所持表决权的三分之二以上通过[8] 登记信息 - 登记时间为2025年12月30日9:00 - 12:00、13:00 - 16:00[10] - 登记地点为江苏通润装备科技股份有限公司证券部[11] - 联系电话为0512 - 52343523，传真为0512 - 52346558[12]

会议信息 - 公司第八届董事会第二十七次会议2025年12月10日发通知，12月15日召开[1] - 应出席董事9名，实际出席9名[1] - 公司董事会公告日期为2025年12月16日[11] 议案表决 - 《关于变更公司名称、证券简称的议案》9票同意通过，需提交股东会审议[2][4] - 《关于修订<公司章程>的议案》9票同意通过，需提交股东会审议[5][6] - 《关于召开2025年第三次临时股东会的议案》9票同意通过[8]