投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以维持 [9] 核心观点 - 报告认为宁波银行2025年三季报显示业绩加速增长，息差企稳，不良生成率连续显著改善 [1][6] - 基本面业绩回升、风险指标改善，估值存在向上修复空间 [12] 业绩表现 - 2025年前三季度营收同比增速为8.3%，较上半年的7.9%有所加速，第三季度单季增速达9.2% [2][6] - 2025年前三季度归母净利润同比增速为8.4%，高于上半年的8.2%，第三季度单季增速为8.7% [2][6] - 利息净收入同比增长11.8%，主要得益于规模增长强劲和息差环比企稳 [2][12] - 非利息净收入同比增速为0.3%，但手续费净收入增速大幅上行至29.3%，预计财富管理业务收入明显增长 [2][12] - 在营收加速增长的情况下，减值计提力度加大以增厚拨备，成本收入比同比下降推动PPOP（拨备前利润）同比增长12.9% [12] 规模增长 - 第三季度末总资产较期初增长14.5%，其中贷款较期初大幅增长16.3%，单季环比增长2.6% [2][12] - 一般对公贷款较期初大幅增长30.8%，单季环比增长7.8%，信贷重点投向对公政府类业务 [12] - 零售贷款较期初下降4.0%，但第三季度环比降幅收敛，反映需求疲弱及风控收紧影响 [12] - 第三季度末总存款较期初增长11.5%，但第三季度环比小幅收缩1.4% [12] 息差分析 - 2025年前三季度累计净息差为1.76%，与上半年持平，较2024年全年下降10个基点 [2][12] - 资产收益率降幅收敛，测算前三季度资产收益率较上半年下降6个基点至3.52% [12] - 负债成本持续改善，测算前三季度负债成本率较上半年下降5个基点至1.74%，低负债成本优势清晰 [12] 资产质量 - 第三季度末不良贷款率稳定于0.76%，拨备覆盖率环比回升2个百分点至376%，已连续两个季度回升 [2][6][12] - 2025年前三季度累计不良净生成率下行至0.93%，较上半年下降7个基点，第三季度单季不良净生成率下降至0.70%，连续两个季度回落 [2][12] - 信贷资源全面投向低风险对公资产，同时预计零售风险波动趋于稳定 [12] 估值与资本 - 截至2025年10月28日，公司当前股价为27.75元，对应2025年预测PB（市净率）为0.82倍，PE（市盈率）为6.4倍 [9][12] - 第三季度末核心一级资本充足率环比下降0.4个百分点至9.2%，预计受规模快速扩张影响 [12] - 第三季度以来北上资金增持0.49% [12]

基金基本信息 - 基金全称为东方红欣恒稳健配置3个月持有期混合型基金中基金（FOF），A类份额代码025909，C类份额代码025910 [13] - 基金类型为契约型开放式混合型FOF，每份基金份额设置3个月锁定持有期，持有期内不可办理赎回或转换转出业务 [2][14] - 基金投资目标为通过稳健的投资风格进行长期资产配置，构建与收益风险水平相匹配的基金组合，追求资产净值的长期稳健增值 [17] 募集安排 - 基金募集期为2025年11月10日至2025年11月21日，最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元人民币 [5][19][22] - 销售渠道包括基金管理人上海东方证券资产管理有限公司的直销机构（直销中心和网上交易系统）及代销机构 [6][20] - 通过直销渠道认购，单笔最低认购金额为10元人民币，代销机构门槛以其具体规定为准 [4][23] 份额类别与费用结构 - 基金份额分为A类和C类，A类在认购/申购时收取认购费/申购费，不从基金财产中计提销售服务费；C类不收取认购费/申购费，但从基金财产中计提销售服务费 [4][27] - A类份额认购费率根据投资者类型区分，养老金客户与其他投资者适用不同费率，认购费用不列入基金财产，主要用于市场推广、销售、登记等募集期间费用 [24][26] - 举例说明，投资者（非养老金客户）投资10,000元认购A类份额，认购费率0.6%，募集期利息5.50元，最终可得到9,945.86份基金份额 [28][29] 运作与合规信息 - 基金管理人为上海东方证券资产管理有限公司，基金托管人为宁波银行股份有限公司 [1][51] - 基金合同生效条件为募集份额总额不少于2亿份，募集金额不少于2亿元人民币，且认购人数不少于200人 [50] - 若单个投资者累计认购份额比例达到或超过基金份额总数的50%，基金管理人有权对认购申请进行部分确认或拒绝接受 [4][23]

核心观点 - 上市银行业绩呈现回暖趋势，增长动能逐步恢复，净息差显现企稳迹象 [1][3][5] - 银行业最困难的阶段或已过去，盈利能力有望进入温和修复通道 [2] - 债券市场波动成为扰动部分银行非利息收入的关键变量 [6][7] 六大行业绩表现 - 六大国有银行前三季度归母净利润均实现正增长，其中农业银行同比增长率最高，为3.03% [1] - 六大国有银行前三季度营业收入同样全部正增长，中国银行同比增长率最高，为2.69% [1] - 工商银行归母净利润和营业收入规模均为最高，分别为2699.08亿元和6400.28亿元 [1] 股份制银行与城商行业绩 - 招商银行第三季度营收增速回正，同比增长2.11% [3] - 华夏银行第三季度实现单季利润逆势增长，推动前三季度净利润降幅收窄 [3] - 多家城商行表现稳健，南京银行和宁波银行前三季度营收净利同比增速均超8% [3] - 重庆银行前三季度营收净利同比增速均超10%，第三季度单季净利润同比大增20.49%至18.02亿元 [3] - 厦门银行第三季度单季度营收同比增长25.88% [3] 资产质量改善 - 上市银行资产质量普遍改善，重庆银行不良贷款率降至1.14%，较上年末下降0.11个百分点 [4] - 浦发银行不良贷款率为1.29%，较上年末下降0.07个百分点 [4] - 银行业盈利稳健得益于利息净收入企稳、中收修复及资产质量稳定 [4] 净息差企稳回升 - 净息差在2025年第三季度出现企稳回升的积极信号，成为行业经营压力边际缓解的关键亮点 [5] - 江阴银行三季度末净息差为1.56%，较二季度末上升2个基点 [5] - 瑞丰银行三季度末净息差为1.49%，较二季度末回升3个基点，带动利息净收入同比增长6.12% [5] - 净息差企稳得益于资产端定价压力缓解及负债成本管控见效 [5] 债市波动的影响 - 债券市场波动对银行非利息收入形成扰动，部分银行营收增长承压 [6] - 招商银行前三季度公允价值变动损益为亏损88.27亿元，其中第三季度单季亏损40.08亿元 [6] - 华夏银行前三季度公允价值变动收益为-45.05亿元，同比减少约78亿元 [6] - 债市波动导致金融资产公允价值重估带来损失，是投资收益下降的核心原因之一 [6][7]

黄金市场近期波动 - 现货黄金价格进入高频震荡阶段，在短短十来个交易日内从最高价4381.11美元/盎司最低跌至3886.3美元/盎司，最大波动幅度接近500美元/盎司，随后价格重回3900美元上方 [1] 银行积存金业务规则调整 - 交通银行自2025年10月27日起调整“贵金属钱包积存计划”起点金额为“随金价浮动”方式，投资者设置的积存金额需大于等于实时金价且为100元整数倍，例如实时金价1010元/克时最低金额需为1100元 [3] - 农业银行在去年9月已率先将“存金通2号”的购买起点调整为随金价浮动方式，交易递增单位维持10元不变 [3] - 兴业银行自10月21日起将按金额购买的积存金业务起点由1000元调整为1200元，按重量购买起点1克不变 [4] - 平安银行自2025年10月24日起将平安金积存业务定投起投金额由900元上调至1100元 [4] - 中国银行自10月15日起将积存金最小购买金额由850元调整为950元，追加购买金额维持200元整数倍不变 [4] - 工商银行自10月13日起将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [5] - 宁波银行自10月11日起将积存金起购金额由900元调整为1000元 [5] - 银行调整机制的原因为金价波动加剧，固定门槛模式存在滞后性，浮动机制能更好匹配市场变化并给予投资者灵活性 [3] 2024年第三季度全球黄金需求 - 三季度全球黄金需求总量同比增长5%至1313吨，创下历年三季度需求新高 [7] - 在创纪录的高金价环境下，本季度黄金需求总额首次突破1000亿美元大关 [7] - 全球投资需求同比增长逾一倍至364吨，主要得益于西方投资者对黄金ETF的需求大增 [7] - 全球黄金ETF本季度流入95吨，是自2022年第一季度以来首次实现季度正增长 [7] - 金条和金币需求下降9%至269吨，但年初至今需求总量达859吨，仍高于过去10年平均水平774吨 [7] - 三季度全球央行购金需求达186吨，年初至今购金总量为694吨，与2022年同期持平 [8] - 金饰消费总量同比下降12%至459吨，但其价值总额同比上升13%至360多亿美元，反映消费者倾向于购买轻量化产品 [8] - 科技用金需求受益于人工智能热潮，同比增长7%至83吨 [8] - 黄金供应总量同比增长5%，其中金矿产量达989.8吨同比增长6%，回收金为323吨同比增长11% [8] - 市场分析认为黄金前景乐观，美元走弱、普遍降息预期及滞胀风险可能进一步支撑黄金投资需求 [8]

案例获奖与行业认可 - 蚂蚁数科与宁波银行联合打造的"Agentar知识工程KBase"方案入选"2025国际标准金融应用卓越案例" [1] - 该方案在知识工程技术的金融应用领域表现卓越，具备高安全性、高准确度与强可解释性等核心优势 [1] - 案例为金融行业智能化升级树立新标杆 [1] 行业挑战与AI转型趋势 - 城商行面临净息差收窄、营收增速放缓以及同质化竞争加剧等挑战，区域优势减弱，大型银行持续挤压其生存空间 [2] - 越来越多的银行将AI视为"弯道超车"的关键路径，AI已从尝试性应用转变为服务、营销与价值创造的核心 [2] - 江浙沪地区部分城商行通过应用金融大模型与智能体技术，在员工工作效率、营销转化率、营收规模等方面取得显著增长 [1] AI应用成效与范围扩展 - 蚂蚁数科为银行提供的AI应用已从智能客服、知识问答等单点场景，扩展至覆盖营销、风控、投顾、理赔等核心业务的全栈智能体系统 [2] - 试点银行借助理财经理数字分身，人均服务客户数从200人提升至2000人，有效覆盖了原本难以触达的中长尾客户 [2] - 理财经理数字分身技术的应用带动银行收入增长约20% [2]

资产规模与业务增长 - 资产总额达35,783.96亿元，首次突破3.5万亿元，较年初增长14.50% [1][2] - 贷款及垫款总额17,168.23亿元，较年初增长16.31%，存款总额20,478.04亿元，较年初增长11.52% [2] - 业务增长得益于坚持差异化经营策略，持续提升服务实体经济的质效 [1][2] 盈利能力与财务表现 - 前三季度实现归属于母公司股东的净利润224.45亿元，同比增长8.39% [1][3] - 实现营业收入549.76亿元，同比增长8.32% [3] - 年化加权平均净资产收益率为13.81% [3] 业务结构与战略布局 - 公司构建了包含公司银行、零售公司、财富管理等9个利润中心，以及永赢基金、宁银理财等4家子公司的多元化利润中心体系 [3] - 通过“专业化、数字化、综合化、国际化”赋能体系提升市场竞争力 [2] - 各利润中心协同推进，子公司稳健成长，可持续发展能力增强 [3] 资产质量与风险管理 - 不良贷款率为0.76%，与年初持平，连续18年保持在1%以下 [1][4] - 拨贷比为2.85%，拨备覆盖率为375.92%，风险抵补能力保持较好水平 [4] - 公司持续完善全面风险管理体系，将守住风险底线作为根本经营目标 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价30.80元/股，对应25年0.88倍PB [4] 核心观点 - 业绩持续提速，不良生成改善，25Q3营收、PPOP、归母净利润累计同比增速分别为+8.3%、+12.9%、+8.4%，较25H1分别提升0.4、1.1、0.2个百分点 [8] - 核心营收表现靓丽，净利息收入同比+11.8%，手续费净收入同比+29.3%（增速环比大幅提升25.3个百分点） [8] - 资产质量呈现持续向好趋势，测算不良净生成率环比再降7bp至0.93%，拨备覆盖率环比+1.1个百分点至376% [8] 盈利预测与财务表现 - 预测公司25/26/27年归母净利润同比增速分别为8.5%/8.6%/8.7%，BVPS为35.08元/38.92元/43.10元 [4] - 当前股价对应25/26/27年PB为0.79X/0.71X/0.64X，市盈率分别为6.23X/5.74X/5.27X [5] - 预计25/26/27年营业收入分别为721.31亿元/786.45亿元/860.04亿元，同比增长8.3%/9.0%/9.4% [5] 业务运营分析 - 信贷增速保持高位，25Q3贷款总额同比增速为17.9%，规模增长主要来自对公贷款驱动（同比+32.1%），票据贴现明显压降 [8] - 净息差环比企稳，25年前三季度净息差1.76%，较上半年持平，负债成本持续改善对冲资产端下行压力 [8] - 存款总额同比增速为9.9%（环比-2.8个百分点），存款增速回落，主动负债规模大幅提速 [8]

核心观点 - 报告汇总了2025年11月各行业的推荐金股，投资逻辑主要围绕基本面改善、政策预期、AI与算力需求、新能源增长及估值重估等主题展开 [2] 银行行业 - 推荐宁波银行，投资逻辑为三季度业绩延续改善，不良生成率连续三个季度改善，单季度净息差迎来拐点，基本面底部明确，当前估值已无管理层溢价，不确定性消失是利好 [2] 非银金融行业 - 推荐东方证券，投资逻辑为Q3业绩期来临，券商股权益敏感性加强，未来有望跑赢指数，其股性较强且估值相对合理 [2] 房地产行业 - 推荐中国金茂，投资逻辑为考虑到地产销售去年四季度高基数，今年四季度压力增大将催生持续政策预期，带来博弈机会，公司销售稳定、拓展积极，业绩扭亏为盈且风险释放程度优于其他主流房企 [2] 电子行业 - 推荐工业富联，投资逻辑为公司为全球领先的高端智能制造服务商，受AI服务器市场扩张、新一代超大规模数据中心用AI机柜产品规模化交付及AI算力需求强劲拉动，GB系列服务器出货量显著提升，在主要客户市场份额稳步增长，交换机业务因AI需求放量成长显著 [2] - 公司2025年预测EPS为1.6元，2026年预测EPS为2.29元，对应2025年预测PE为50.50倍，2026年预测PE为35.28倍 [3] 通信行业 - 推荐中际旭创，投资逻辑为公司为光模块龙头，受益于AI发展，2026-2027年全球数据中心光模块需求持续上升 [2] - 公司2025年预测EPS为8.4元，2026年预测EPS为12.5元，对应2025年预测PE为61.99倍，2026年预测PE为41.66倍 [3] 电力设备与新能源行业 - 推荐阳光电源，投资逻辑为公司为全球光伏逆变器和储能系统双领域龙头，欧洲、中东、美国等海外市场大储需求爆发，国内储能招标放量，欧洲工商储需求开始爆发，新兴市场平价光储需求旺盛，并规划布局AIDC电源业务 [2] - 公司2025年预测EPS为6.74元，2026年预测EPS为7.04元，对应2025年预测PE为28.41倍，2026年预测PE为27.20倍 [3] - 推荐当升科技，投资逻辑为公司为全球三元正极领先企业，受益于欧洲新能源车需求回暖，三元正极销量有望重回增长轨道，且在全固态电池电解质与正极方面布局领先，未来有望伴随新技术量产实现持续增长 [2] - 公司2025年预测EPS为1.46元，2026年预测EPS为1.99元，对应2025年预测PE为49.19倍，2026年预测PE为36.09倍 [3] 金属与金属材料行业 - 推荐紫金矿业，投资逻辑为金、铜价格共振向上背景下，公司业绩弹性大、兑现度高，估值性价比高；分拆海外黄金业务至港股上市有望带来估值重估；公司金矿、铜矿、锂矿都具有很强成长性 [2] - 公司2025年预测EPS为2.39元，2026年预测EPS为2.63元，对应2025年预测PE为12.95倍，2026年预测PE为11.77倍 [3] 互联网行业 - 推荐腾讯控股，投资逻辑为公司业绩稳健且蕴含较大发展潜力，长期成长潜力较大的业务如微信电商爆发及AI Agent赋能未包含在当前盈利预测中，腾讯生态里用户+场景的天然优势使其成为AI时代最佳卡位企业之一 [2] - 公司2025年预测EPS为27.71元，2026年预测EPS为32.69元，对应2025年预测PE为23.28倍，2026年预测PE为19.73倍 [3] 公用环保行业 - 推荐中国广核，投资逻辑为核电龙头，广东2026年取消核电变动成本补偿，核电市场化电价将比2025年有所提高；惠州核电预计将于年内完成注入，2026年新增两台投产机组，业绩有望触底反弹 [2] - 公司2025年预测EPS为0.19元，2026年预测EPS为0.21元，对应2025年预测PE为21.53倍，2026年预测PE为19.48倍 [3]

投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [9] 核心观点 - 宁波银行2025年前三季度营收与净利润增速环比小幅提升，资产质量保持稳健，在行业需求偏弱环境下展现出较强的经营韧性 [1][2][9] - 核心营收增长亮眼，主要得益于净息差降幅收窄带动净利息收入增速提升，以及资本市场回暖推动中收高增长 [2] - 信贷规模保持高速扩张，尤其对公贷款增长强劲，彰显了公司卓越的信贷组织和客户经营能力 [3] - 资产质量指标平稳，不良生成率稳步回落，拨备覆盖率连续两个季度企稳回升，风险抵补能力充足 [4][9] - 预计公司未来几年归母净利润将保持稳健增长，2025年预测增速为8.6% [9][10] 财务业绩表现 - 2025年1-3季度实现营业收入549.8亿元，同比增长8.3%，增速较上半年提升0.4个百分点 [1][2] - 2025年1-3季度实现归母净利润224.5亿元，同比增长8.4%，增速较上半年提升0.2个百分点 [1][2] - 年化加权平均净资产收益率为13.81%，同比下降0.7个百分点 [1] 收入结构分析 - 净利息收入同比增长11.8%，增速较上半年提高0.7个百分点，主要得益于净息差同比降幅收窄以及规模保持双位数增长 [2] - 中间业务收入同比增长29.3%，增速较上半年大幅提高25.3个百分点，受益于低基数及资本市场回暖带动的代销等财富管理业务增长 [2] - 其他非息收入同比下降9%，主要受三季度债券市场调整影响 [2] 成本与拨备情况 - 信用减值损失同比增长33.6%，拨备计提对盈利增长形成8.5个百分点的拖累 [2] - 成本管理与税收分别对盈利增长贡献4.6个百分点和4.2个百分点 [2] 业务规模与结构 - 截至9月末总资产同比增长16.6%，贷款总额同比增长17.9%，增速预计处于上市银行前列 [3] - 对公贷款同比增长32.1%，环比增长7.8%，三季度新增贷款全部来自对公贷款 [3] - 零售贷款同比小幅下降2.0%，环比基本持平，反映当前居民加杠杆意愿不足 [3] 净息差表现 - 2025年前三季度净息差为1.76%，环比持平，同比下降9个基点，但降幅呈逐季收窄趋势 [3] - 测算2025年第三季度单季度净息差环比提升6个基点，主要得益于负债付息率环比下降10个基点 [3] 资产质量状况 - 9月末不良贷款率为0.76%，同比及环比均持平 [1][4] - 关注贷款率为1.08%，环比上升6个基点 [4] - 前三季度核销不良贷款86.1亿元，核销处置力度较大 [4] - 测算加回核销后不良净生成率为0.99%，环比下降6个基点，同比大幅下降26个基点，呈现稳步回落趋势 [4] - 9月末拨备覆盖率为375.9%，环比提升1.7个百分点，已连续两个季度回升 [1][4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润增速分别为8.6%、9.5%、10.0% [9][10] - 预计2025-2027年每股收益分别为4.46元、4.88元、5.37元 [10] - 预计2025-2027年每股净资产分别为35.0元、38.8元、43.0元/股 [9] - 以2025年10月29日收盘价27.75元计算，对应2025年市净率为0.79倍 [9][10]

煤炭行业动态研究 - 2025Q3主动型基金重仓股中煤炭行业持仓市值占比为0.30%，环比下降0.06个百分点，处于2008年以来23%分位数的较低水平，板块拥挤度低，赔率优势明显[4] - 截至10月24日北方港口动力煤价格达770元/吨，创年内新高，四季度冬季旺季来临叠加查超产政策对供给的持续约束，煤价有望保持上涨[6] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，人工成本刚性上涨、安全环保投入加大等因素驱动煤价长期呈现震荡向上趋势，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征[6] - 基金加仓较多的公司包括兖矿能源HK、平煤股份、华阳股份等，减仓较多的包括新集能源、陕西煤业等，建议关注稳健型标的如中国神华、陕西煤业及弹性较大的兖矿能源、淮北矿业等[5][6] 易点天下公司点评 - 2025年前三季度实现营业总收入27.17亿元，同比增长54.94%，归母净利润2.04亿元，同比增长4.4%[9] - 2025Q3单季度营收9.8亿元，同比增长46.8%，毛利率13.06%，同比下降8.99个百分点，归母净利润6006万元，同比下降4.80%[10] - 程序化广告平台zMaticoo日均广告请求达2200亿次，直连APP数超12000个，核心客户包括Viber、腾讯视频等，平台完成SDK2.0升级并内测DSP2.0，2025Q3研发费用5153万元，同比增长104.4%[11] - 公司应用Sora2、GPT-5等大模型，通过AI Drive 2.0解决方案将服务能力渗透至中长尾市场，期末合同负债9030万元，同比增长59%[12] 安利股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入16.79亿元，同比下降6.8%，归母净利润1.21亿元，同比下降19.2%[14] - 2025Q3单季度营收5.79亿元，同比下降14.2%，归母净利润0.28亿元，同比下降51.4%，毛利率23.61%，同比下降0.68个百分点[15] - 主营产品销售单价同比增长5.57%，客户和产品结构优化，安利越南订单增加且亏损减少，与耐克、阿迪达斯等品牌合作深化，并通过New Balance认证[16][17] - 产品在比亚迪、丰田等车企部分车型上应用，并切入苹果、三星等消费电子品牌供应链，医疗健康及半导体材料领域取得进展[17] 南京银行公司点评 - 2025Q3营业收入419.49亿元，同比增长8.79%，归母净利润180.05亿元，同比增长8.06%[20] - 截至2025Q3末资产总额2.96万亿元，较2024年末增长14.31%，贷款总额1.41万亿元，较上年末增长12.34%，其中对公贷款1.07万亿元，增长14.63%[20] - 不良率0.83%，较2025H1下降1bp，拨备覆盖率313.22%，上升1.57个百分点[21] 玲珑轮胎公司点评 - 2025年前三季度营业收入181.61亿元，同比增长13.87%，归母净利润11.67亿元，同比下降31.81%[22] - 2025Q3单季度营收63.49亿元，同比增长14.00%，轮胎销量2309.56万条，同比增长7.78%，均价273.08元/条，同比增长6.14%[23][25] - 全球配套销量累计突破3亿条，连续稳居中国轮胎配套榜首，为大众、宝马、比亚迪等70余家主机厂配套，新能源配套居首，拟在巴西投资11.93亿美元设立第三基地[27] 无锡银行公司点评 - 2025Q3单季度营收同比增长4.9%，归母净利润同比增长4.6%，较Q2增速分别提升1.5和0.7个百分点[31] - 截至2025Q3末贷款同比增长10.2%，存款同比增长11.1%，对公贷款净增28亿元，为2024年同期两倍[31] - 不良率0.78%，环比持平，拨备覆盖率427.87%，环比上升3个百分点[31] 中国铝业公司点评 - 2025年前三季度营业收入1765亿元，同比增长1.57%，归母净利润108.7亿元，同比增长20.65%[33] - 2025Q3单季度归母净利润38.0亿元，环比增长7.6%，同比增长90.3%，原铝产量600万吨，同比增长6.76%[33][34] - 2025Q3长江A00铝均价20707元/吨，环比上涨507元/吨，氧化铝均价3165元/吨，环比上涨108元/吨，营业成本环比下降8.6亿元[35] 劲仔食品公司点评 - 2025Q3营收6.85亿元，同比增长6.55%，增速由负转正，归母净利润0.61亿元，同比下降14.77%[37] - 毛利率28.93%，同比下降1.13个百分点，销售费用率同比上升1.58个百分点，净利率8.89%，同比下降2.22个百分点[38] - 核心产品小鱼实现正向增长，零食量贩渠道占比提升，推出京门爆肚等新品，坚持鱼制品、禽类制品、豆制品三大品类品质化路线[38][39] 中煤能源公司点评 - 2025年前三季度营业收入1105.8亿元，同比下降21.2%，归母净利润124.85亿元，同比下降14.6%[40] - 2025Q3自产煤吨煤售价482.2元/吨，环比上涨7.5%，吨煤成本247.3元/吨，环比下降3.6%，吨煤毛利234.9元/吨，环比增长22.3%[41] - 煤化工业务中尿素销量180.5万吨，同比增长19.5%，吨毛利476元/吨，同比增长6.25%，聚乙烯吨毛利环比扭亏至517.1元/吨[42] 横店影视公司点评 - 2025Q3营收5.22亿元，同比增长15.9%，归母净利润0.04亿元，同比扭亏，毛利率7.55%，同比提升15.97个百分点[44][45] - 直营影投票房4.19亿元，同比增长15.43%，市占率3.68%，出品影片10部累计票房46.41亿元，设立大横小竖短剧品牌，加大短剧投资[46][47] 江瀚新材公司点评 - 2025年前三季度营业收入14.25亿元，同比下降16.38%，归母净利润3.22亿元，同比下降29.50%[50] - 2025Q3功能性硅烷销量3.12万吨，同比增长2080吨，销售均价15229元/吨，同比下降2255元/吨，毛利率29.29%，同比下降5.46个百分点[51][52] - 主流功能性硅烷KH550、KH560、KH570价格较10月14日低点分别上涨2000元/吨、5000元/吨、6000元/吨，行业回暖可能性增大[54] 宁波银行公司点评 - 2025年前三季度营收同比增长8.32%，归母净利润同比增长8.39%，利息净收入同比增长11.83%[58] - 截至2025Q3末贷款总额较年初增长16.31%，其中公司贷款增长30.83%，个人贷款下降4.04%，不良率0.76%，环比持平[58] 佩蒂股份公司点评 - 2025Q3营收3.61亿元，同比下降24.29%，归母净利润0.34亿元，同比下降39.35%，毛利率32.24%，同比上升1.29个百分点[61][62] - 自主品牌爵宴推出小型犬冻干新品、牛骨汤主食罐等，好适嘉品牌填补中端价格带空白，形成双品牌协同效应[62] 扬农化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入91.56亿元，同比增长14.23%，归母净利润10.55亿元，同比增长2.88%[64] - 2025Q3营收29.23亿元，同比增长26.15%，归母净利润2.50亿元，同比下降5.01%，贸易业务营收占比提升导致毛利率下降[65] - 葫芦岛一期项目包括年产4500吨杀虫剂、8050吨除草剂等，累计投入达预算的91%，一阶段项目产能爬坡顺利[67] 国瓷材料公司点评 - 2025年前三季度营业收入32.84亿元，同比增长10.71%，归母净利润4.89亿元，同比增长1.50%[69] - 2025Q3营收11.29亿元，同比增长11.52%，经营活动现金流净额2.88亿元，同比增长42.15%[70][72] - MLCC粉体新产品需求增长，固态电解质产线预计2025年底完成，氧化锆分散液等产品导入客户，应用于显示、AI眼镜等领域[74] 博源化工公司点评 - 2025年前三季度营业收入86.56亿元，同比下降17%，归母净利润10.62亿元，同比下降41%[76] - 2025Q3纯碱均价1143元/吨，同比下降28%，小苏打均价1083元/吨，同比下降21%，拟收购银根矿业10.65%股权，持股比例增至70.65%[78][80] - 银根化工规划建设纯碱产能780万吨/年、小苏打80万吨/年，一期已达产，二期预计2025年12月建成[80] 三美股份公司点评 - 2025年前三季度营业收入44.29亿元，同比增长45.72%，归母净利润15.91亿元，同比增长183.66%[81] - 2025Q3氟制冷剂销售均价39830元/吨，同比增长56.50%，R32、R125、R134a均价同比分别增长59.58%、46.06%、58.95%[83] - 第三代制冷剂实行生产配额管理，竞争格局优化，R32、R125、R134a的Q3平均毛利同比分别增长102.05%、110.27%、113.48%[83]