行业概述 - PU鞋底以聚氨酯树脂为主要原料 具有质量轻 耐磨性能好 舒适 保暖 可降解 弹性强 绝缘性好 柔软度佳 美观性好 缓冲性好 尺寸稳定性强等优点 是生产安全鞋 运动鞋 舞蹈鞋 皮鞋 布鞋等鞋底的优势材料[1][3] - 与传统天然橡胶或皮革鞋底相比 PU鞋底解决了国内塑料底和再生橡胶底容易断底以及橡胶底容易开胶的问题 通过添加剂提升耐磨 耐油性 电绝缘 防静电和耐酸碱性能[3] - 主要分为加密聚胺脂底和发泡聚胺脂底 加密型聚氨酯底轻便 软硬适中 手工制造 耐磨耐穿 维修方便 不易开胶断底 发泡型聚氨酯底柔软但不耐磨 不易开胶但一但开胶就无法修理[3] 市场规模与增长 - 2024年中国PU鞋底行业市场规模为1380亿元 同比上涨15% 预计2025年市场规模将达到1800亿元[1][7] - 市场规模扩大主要受消费者对高品质鞋底产品需求上升以及电子商务快速发展驱动[1][7] - 中国鞋产量2024年达到133.54亿双 同比小幅上涨1.3% 2017-2020年持续下降 2020年受疫情影响同比下降24.3% 2021年逐渐恢复后基本维持在130亿双左右[6] 产业链结构 - 上游主要包括异氰酸酯（如MDI TDI） 多元醇（聚醚或聚酯型） 催化剂 发泡剂等原材料 以及浇注机 注塑机 模压成型机等生产设备[6] - 中游为PU鞋底生产制造 负责将上游原材料转化为成品[6] - 下游以鞋类制造为核心 通过成品鞋销往终端消费市场 需求受鞋类细分品类 消费趋势 渠道变化影响较大[6] - 中国已形成从原材料供应 设计研发到生产制造 品牌营销的完整产业链 行业正经历从规模扩张向价值创造的转型[6] 发展历程 - 1980-1990年处于起步阶段 国内聚氨酯生产技术匮乏 主要依赖进口原料和技术 企业产量有限 产品品质参差不齐[4] - 1990-2000年进入快速发展期 国内聚氨酯生产技术提升 原材料供应逐渐稳定 企业规模扩大 产量迅速增长 产品品质显著提升 带动上下游协同发展[4] - 2010年至今进入成熟阶段 中国成为全球最大PU鞋底生产国和消费国 部分企业产品达国际先进水平 但需应对消费者对品质 舒适性和环保性要求提高及市场竞争激烈挑战[4][5] 生产工艺 - 通常采用低压浇注或高压浇注方式进行成型 部分情况采用注射模压[4] - 浇注成型采用低压或高压浇注方式 通过鞋底浇注机将A B组分原液注入模具 经烘道固化成型[4] 竞争格局 - 市场竞争激烈 有众多企业参与 国际知名企业如路博润推出ESTANE® BCX系列TPU材料 密度低 回弹率高 具备长期性能稳定性 科思创等化工巨头有较强竞争力[9] - 国内企业包括安利股份 华峰化学 满裕智能 博润新材等[9] - 华峰化学子公司华峰新材是国内最大聚氨酯原液生产企业 产品应用于鞋材 汽车配件等领域 开发出Serefon生物基鞋材 Linxfon透明鞋底 高弹中底等产品 2025年上半年营业收入121.37亿元同比下降11.7% 归母净利润9.83亿元同比下降35.23%[9] - 安利股份主营业务为生态功能性聚氨酯合成革及复合材料 应用于功能鞋材等领域 与国际品牌耐克为战略合作伙伴 与安踏 李宁等国内主流体育运动品牌合作基本全覆盖 2025年上半年营业收入10.99亿元同比下降2.40% 归母净利润0.93亿元同比增长0.91%[10] 发展趋势 - 技术创新推动产品升级 通过纳米技术或复合材料应用提升抗磨损性和回弹性 采用智能材料如温度感应材料使鞋底自动调节硬度 3D打印技术实现更精确设计和生产[10] - 绿色低碳材料成为主流 研发生产环保型PU鞋底 如采用生物基原料 再生聚氨酯等材料 减少环境影响 加强废弃物回收和利用[11] - 个性化定制需求增长 消费者特别是年轻一代更注重颜色 纹理 图案等个性化设计 企业可结合大数据分析开发个性化推荐服务平台 推出限量版和季节性系列[12] 相关企业 - 上市企业包括华峰化学（002064） 美瑞新材（300848） 安利股份（300218） 万华化学（600309） 安踏体育（02020） 李宁（02331） 红蜻蜓（603116） 奥康鞋业（603001） 华润材料（301090） 万凯新材（301216）等[1] - 非上市企业包括科思创聚合物（中国） 厦门满裕智能科技 路博润特种化工制造(上海) 泉州市富轶鞋材科技 德州市鑫华博润新材料科技 东莞市广跃鞋业 福特(泉州)鞋材等[2]

板块整体表现 - 化学纤维板块较上一交易日上涨1.57% [1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36%至12979.89点 [1] - 板块主力资金净流出1.6亿元 游资资金净流出1509.64万元 散户资金净流入1.75亿元 [2] 领涨个股表现 - 华峰化学领涨板块 收盘价8.78元 涨幅5.02% 成交量55.65万手 成交额4.80亿元 [1] - 皖维高新涨幅2.85%至5.78元 成交量100.29万手 成交额5.76亿元 [1] - 新乡化纤涨幅2.17%至4.23元 成交量80.06万手 成交额3.36亿元 [1] - 同益中涨幅2.04%至19.47元 成交量6.87万手 成交额1.32亿元 [1] 资金流向特征 - 华峰化学主力净流入4192.18万元 占比8.74% 游资净流出1555.85万元 散户净流出2636.33万元 [3] - 新乡化纤主力净流入3859.08万元 占比11.49% 游资净流出1208.03万元 散户净流出2651.05万元 [3] - 海阳科技主力净流入420.28万元 占比1.12% 游资净流出21.70万元 散户净流出398.58万元 [3] - 彩蝶实业主力净流入175.51万元 占比6.88% 游资净流出206.60万元 散户净流入31.09万元 [3] 弱势个股表现 - 神马股份跌幅2.37%至10.32元 成交量41.01万手 成交额4.25亿元 [2] - 优彩资源跌幅0.24%至8.19元 成交量4.27万手 成交额3479.92万元 [2] - 吉林碳谷跌幅0.20%至15.32元 成交量6.58万手 成交额9953.78万元 [2] - 新凤鸣股价持平于16.15元 成交量15.09万手 成交额2.42亿元 [2]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）9月11日盘中价格下跌0.14%至0.738元，成交量达904万份 [1] - 化学原料、锂电、合成树脂板块领涨：联泓新科涨停，恩捷股份涨近6%，圣泉集团、多氟多涨超4%，华峰化学、新宙邦、天赐材料涨超2% [1] - 磷肥及磷化工、石化、氮肥板块表现疲软：宏达股份跌超2%，新凤鸣、中核钛白、鲁西化工跌超1% [1] 资金流向与估值水平 - 化工ETF近5日累计吸金5.6亿元，近10日吸金超10亿元 [2] - 细分化工指数市净率2.26倍，处于近10年37.18%分位点低位 [3] 细分行业动态 - 农药行业持续去库存：2025年6月末存货占总资产比例13.94%，较3月末下降0.12个百分点，部分农药产品价格开始上涨 [3] 政策与行业前景 - 东方证券预计"反内卷"政策有望出台，推动化工行业走出景气低谷 [4] - 东海证券指出海外化工产能退出（欧美关停事件）及地缘摩擦增加供应不确定性，中国化工企业凭借成本和技术优势填补国际供应链空白 [5] 投资工具布局 - 化工ETF（516020）覆盖中证细分化工产业主题指数，50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等龙头股，50%布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 公司具备底部成本优势 静待氨纶和己二酸行业拐点 [2][7][10] - 2025H1业绩承压但氨纶盈利显韧性 己二酸盈利大幅下滑 [5] - 2025Q2氨纶和己二酸价格处于历史低位 价差收缩明显 [6] - 氨纶行业新增产能接近尾声 未来新增产能集中龙头 [7] - 己二酸行业周期有望见底 2025年无新增产能 [7] - 国内己二腈技术突破带动尼龙66产业发展 推动己二酸消费 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入121.37亿元 同比下滑11.70% [5] - 2025H1归母净利润9.83亿元 同比下滑35.23% [5] - 2025H1扣非归母净利润9.04亿元 同比下滑37.83% [5] - 2025H1经营活动现金流净额13.52亿元 同比增长82.59% [5] - 2025Q2营业收入58.23亿元 同比下降17.84% 环比下降7.78% [6] - 2025Q2归母净利润4.79亿元 同比下降42.61% 环比下降5.02% [6] - 2025Q2毛利率14.1% 同比下降2.8个百分点 环比上升0.6个百分点 [6] - 2025Q2净利率8.3% 同比下降3.5个百分点 环比上升0.3个百分点 [6] 分产品表现 - 化学纤维板块(氨纶)营业收入42.15亿元 同比下滑9.43% [5] - 化学纤维板块毛利率18.65% 同比提升3.68个百分点 [5] - 化工新材料板块(聚氨酯原液)营业收入27.68亿元 同比下滑8.82% [5] - 化工新材料板块毛利率20.80% 同比下滑0.98个百分点 [5] - 基础化工产品板块(己二酸)营业收入44.71亿元 同比下滑15.01% [5] - 基础化工产品板块毛利率4.37% 同比下滑11.08个百分点 [5] 价格与价差 - 2025Q2氨纶均价23577元/吨 同比下降14% 环比下降1% [6] - 2025Q2氨纶平均价差10867元/吨 同比下降9% 环比上升0.2% [6] - 2025Q2己二酸均价7450元/吨 同比下降12% 环比下降8% [6] - 2025Q2己二酸价差同比收缩9% 环比收缩12% [6] 产能与行业格局 - 氨纶行业未来新增产能主要来自华峰化学和宁夏晓星 合计13.6万吨 [7] - 新增产能约占2024年全球现有产能的8% [7] - 2025年己二酸行业暂无新增产能 [7] - 2026年部分规划项目暂时搁置 [7] 盈利预测 - 预计2025年营业收入256亿元 2026年280亿元 2027年300亿元 [9][10] - 预计2025年归母净利润20.3亿元 2026年25.8亿元 2027年31.7亿元 [9][10] - 预计2025年EPS 0.41元 2026年0.52元 2027年0.64元 [9] - 预计2025年PE 19倍 2026年15倍 2027年12倍 [9][10] - 预计2025年ROE 7% 2026年9% 2027年10% [9] - 预计2025年毛利率13% 2026年14% 2027年16% [17] 市场数据 - 当前股价7.73元 [4] - 总市值383.60亿元 [4] - 流通市值382.52亿元 [4] - 总股本49.63亿股 [4] - 流通股本49.49亿股 [4] - 52周价格区间6.41-9.24元 [4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）盘中价格涨幅达2.61%，收盘涨2.34% [1] - 锂电、氟化工、氨纶等细分领域个股涨幅显著，天赐材料涨停，多氟多涨超8%，恩捷股份、华峰化学、宏达股份等跟涨超6% [1] 资金流动与政策动向 - 化工ETF近5日吸金4.42亿元，近10日吸金超9.8亿元 [3] - 工信部与市监局发布《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》，明确"破除锂电池行业内卷式竞争"并支持全固态电池技术攻关，政策措辞由"鼓励"转为"指导地方梳理产能"，预示后续或出台强制性产能置换与环保能耗限制措施 [3] 估值水平与行业前景 - 细分化工指数市净率为2.23倍，处于近10年36.27%分位点低位，中长期配置价值突出 [3] - 国内政策强化供给侧"反内卷"要求，海外因成本上涨与地缘摩擦导致欧美化工企业关停产能，短期供应不确定性增加，长期中国化工企业凭借成本与技术优势有望重塑全球供应链格局 [4] - "反内卷"政策旨在通过规范市场竞争消除不公平行为，后续预计出台更多针对性政策，推动化工行业走出景气低谷 [5] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）覆盖中证细分化工产业主题指数，约50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余50%布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头，可高效把握板块机会 [5]

市场行情走势 - 基础化工指数周涨跌幅1.11% 跑输沪深300指数1.60个百分点 位列所有板块第11位 [1][2] - 子行业涨幅前五包括锦纶5.68% 橡胶助剂5.44% 钾肥4.65% 食品及饲料添加剂2.99% 氟化工2.99% [1][2] 化工品价格表现 - 周涨幅前五品种：NYMEX天然气11.11% 粗酚7.12% 烟酰胺5.78% 酚油5.16% 氢氟酸5.00% [3] - 周跌幅前五品种：液氯-75.00% 钠-6.78% 煤焦油-4.17% 蒽油-4.11% 碳酸锂（工业级）-4.09% [3] 行业财务表现 - 2025年上半年基础化工行业营业收入11238.25亿元 同比增长3.03% 归母净利润697.24亿元 同比增长4.43% [4] - 2025年第二季度营业收入5870.98亿元 同比增长0.80% 环比增长9.38% 归母净利润357.17亿元 同比下降2.66% 环比增长5.03% [4] 细分领域业绩亮点 - 制冷剂企业表现突出：巨化股份归母净利润同比增长145.84% 三美股份归母净利润同比增长159.22% 永和股份归母净利润同比增长140.82% [6][7] - 农化企业高速增长：亚钾国际归母净利润同比增长216.64% 利尔化学归母净利润同比增长191.21% 长青股份归母净利润同比增长117.75% [7] 政策与产业机遇 - 国务院发布"人工智能+"行动意见 目标2027年人工智能与重点领域融合度超70% 2030年普及率超90% [8] - AI应用推动特种工程塑料 电子化学品等新材料产业发展机遇 [8] 投资主线 - 重点关注制冷剂 化纤 优质标的 轮胎 农化 成长型六大主线 [9] - 制冷剂板块关注金石资源 巨化股份 三美股份 永和股份 [9] - 农化板块关注亚钾国际 盐湖股份 兴发集团 云天化 扬农化工 [9]

新材料行业（稀土磁材）市场表现 - 上周稀土磁材行业上涨15.32%，跑赢基准（沪深300）12.61个百分点，行业估值（市盈率TTM）提升5.29倍至105.19倍，处于98%历史分位 [3] - 上周稀土精矿价格普遍回落：国内混合碳酸稀土矿回落2.38%，四川氟碳铈矿回落5.41%，山东氟碳铈矿回落6.25%，进口独居石矿回落3.95%，美国矿回落5.56%，国内中钇富铕矿回落3.52%，进口缅甸离子型矿回落4.65% [4] - 上周氧化镨钕均价回落4.02%，镨钕金属均价回落2.24%，氧化镝均价下跌0.62%，镝铁均价下行2.18%，氧化铽均价走平，金属铽均价略跌0.11% [4] - 上周钕铁硼毛坯价格稳中有升：毛坯烧结钕铁硼N35均价走平，H35均价上涨1.42% [6] 新材料行业（稀土磁材）供需与投资观点 - 稀土环节供应紧张难解，政策端加强全产业链管控，进口矿纳入配额，打击非法开采，配额增速放缓，镨钕短期供应缺口增大，库存处于低位 [7] - 需求端预期向好：终端新能源车、风电、人形机器人、低空飞行等新兴领域需求旺盛，磁材大厂开工满负荷，近期接单提高，对原材料采购需求增加 [7] - 磁材环节需求端：新能源车产销增长边际回落，风电装机存释放预期，空调排产数据显示未来增速阶段性走弱，电梯产量降幅收窄，工业领域总体趋势向好 [7] - 供给端行业产能总体过剩及开工率不高，行业格局分化下头部企业占优 [7] - 建议关注上游稀土资源企业的供需边际好转，受益稀土资源价格上涨，中长期关注下游客户结构良好、产能利用充分及有新增长点布局的金力永磁 [8] 机械行业（减速机公司）财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入12.9亿元，同比增长1.7%，归母净利润1.1亿元，同比减少27.0%，扣非后归母净利润0.9亿元，同比减少23.7% [10] - 2025年第二季度营业收入6.9亿元，同比增长0.8%，归母净利润0.6亿元，同比减少21.9%，扣非后归母净利润0.6亿元，同比减少15.3% [10] - 2025年上半年公司销量同比增长约5%，模块化减速机销量同比增长约15%，大功率减速机销量同比增长约13%，工业摆线针轮减速机销量同比下滑约8%但毛利率维持在约25%，捷诺销售订单金额同比增长约32% [10] - 2025年上半年公司销售毛利率和净利率分别为20.5%和8.4%，同比下降3.1和3.1个百分点 [11] - 费用率方面：销售费用率2.3%（同比下降0.6个百分点）、管理费用率3.6%（同比下降0.2个百分点）、研发费用率4.7%（同比上升0.2个百分点）、财务费用率-0.1%（同比下降0.1个百分点） [12] 机械行业（减速机公司）业务布局与投资观点 - 公司布局精密减速器业务，拥有国茂精密和摩多利传动两家子公司，专注谐波减速器、精密行星减速器研发生产销售 [13] - 2025年上半年国茂精密产品销量增长快，摩多利在多领域获订单、品牌影响力扩大，销售渠道赋能增强 [13] - 2025年7月公司与多家企业联合成立艾克斯智节（杭州）科技有限公司，持股20%，推动具身智能机器人产业发展 [13] - 预计2025-2027年公司营业收入为27.0亿元、29.4亿元、33.7亿元，同比增长4.2%、9.2%、14.4%，归母净利润2.7亿元、3.0亿元、3.6亿元，同比增长-7.5%、12.0%、17.5% [14] - 对应2025年8月29日收盘价，市盈率为40.8倍、36.4倍、31.0倍 [14] 化工行业（氨纶）供需与投资观点 - 氨纶是一种性能优异的化学合成纤维，具有伸长率大、弹性模量低、耐疲劳性好、密度小、耐腐蚀、抗老化等特点 [16] - 供给端：我国是全球最大氨纶生产国，但行业供过于求，价差处于历史底部区间，韩国泰光产业停止其在华从属公司泰光化纤（常熟）运营（年产能2.7万吨），华峰化学将"年产30万吨差别化氨纶扩建项目"产能调整为25万吨，剩余15万吨建设延期至2026年12月 [17] - 需求端：未来随着消费升级，氨纶的渗透率、添加比例有望提升，需求量有望增长 [18] - 氨纶供需格局有望向好，行业景气度有望改善 [18]

会议基本信息 - 华峰化学股份有限公司将于2025年9月18日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 会议召集方为公司董事会 经第九届董事会第十三次会议审议通过 [1] - 会议召开符合法律法规及《公司章程》规定 [1] 会议时间与方式 - 现场会议时间为2025年9月18日15:00 [2] - 网络投票通过深交所交易系统进行 时间为9:15-9:25 9:30-11:30和13:00-15:00 [2] - 互联网投票系统投票时间为9:15-15:00 [2] - 会议采用现场表决与网络投票相结合方式 [3] - 同一表决权只能选择一种投票方式 重复投票以第一次为准 [4] 股权登记与出席人员 - 股权登记日为2025年9月15日 [5] - 出席对象包括股权登记日持有股份的普通股股东及其代理人 [6] - 公司董事 监事 高级管理人员及聘请律师应当出席 [7] - 会议地点位于浙江省瑞安市经济开发区开发区大道1688号行政楼205会议室 [8] 审议事项与表决规则 - 议案已经第九届董事会第十三次会议和第九届监事会第十一次会议审议通过 [8] - 提案1.00 2.01 2.02属于特别决议事项 需经出席会议股东所持表决权的三分之二以上同意通过 [8] - 对中小投资者的表决进行单独计票并披露 中小投资者指除公司董事监事高管及持股5%以上股东外的其他股东 [8] 会议登记安排 - 登记时间2025年9月16日9:00-11:30和14:00-16:30 [10] - 登记地点浙江省瑞安市经济开发区开发区大道1788号 [10] - 联系方式包括联系人朱格纬 电话0577-65178053 传真0577-65537858 邮箱hfal002064@huafeng.com [10] - 会议预期半天 与会股东费用自理 [10] 网络投票操作 - 网络投票代码362064 简称"华峰投票" [12] - 本次会议无累积投票提案 [13] - 对总议案投票视为对除累积投票提案外所有提案表达相同意见 [14] - 互联网投票系统需办理深交所数字证书或服务密码身份认证 [15]

公司治理安排 - 公司将于2025年9月18日召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 股东大会将审议《关于修订 <公司章程> 的议案》等多项议案 [1]

股东大会信息 - 2025年第二次临时股东大会定于9月18日15:00召开[2] - 股权登记日为9月15日[4] - 会议地点在浙江省瑞安市经济开发区开发区大道1688号行政楼二楼205会议室[4] 审议事项 - 审议修订《公司章程》等相关制度、2025年中期利润分配预案等[5][6] - 修订部分规则提案属特别决议事项，需三分之二以上表决权同意通过[6] 投票信息 - 网络投票代码“362064”，简称为“华峰投票”[13] - 深交所交易系统和互联网投票时间为9月18日9:15 - 15:00[13] 其他 - 会议登记时间为9月16日9:00 - 11:30、14:00 - 16:30，地点在浙江省瑞安市经济开发区开发区大道1788号[7][8] - 备查文件为第九届董事会第十三次会议决议和第九届监事会第十一次会议决议[10] - 议案涉及对外担保制度和2025年中期利润分配预案[18]