投资评级 - 维持“买入”评级 [7] 核心观点 - 公司拟收购瑞能半导控股权或全部股权，以加速汽车电子业务体系化布局，打造汽车电子领军平台 [4][7] - 此次收购是继引入宁德时代作为战投后，公司业务布局的进一步延伸，旨在完善汽车电子业务布局，为客户提供全面体系化解决方案 [7] - 公司作为特种集成电路领军企业，正受益于国防信息化、商业航天及无人装备需求释放，同时eSIM芯片转型与汽车电子业务将共同构筑新的增长曲线 [7] - 预测公司2025-2027年归母净利润将实现快速增长，分别为17.23亿元、24.60亿元、34.95亿元，对应市盈率分别为39倍、27倍、19倍 [6][7] 公司事件与战略布局 - 公司发布停牌公告，筹划以发行股份及支付现金方式购买瑞能半导控股权或全部股权，并募集配套资金 [4] - 标的公司瑞能半导主营功率半导体生产加工，已实现芯片设计-晶圆制造-封装设计一体化经营，产品包括晶闸管、功率二极管及碳化硅二极管等，应用于新能源及汽车、消费电子、工业制造等领域 [7] - 收购瑞能半导将增厚公司收入体量，丰富业务结构及产品谱系，结合前期引入的战投宁德时代及设立的汽车芯片平台，公司汽车电子业务有望提前进入收获期 [7] - 公司通过股权激励绑定核心员工，以保障长期增长的稳定性 [7] 财务数据与盈利预测 - 2024年营业总收入为55.11亿元，同比下降27.3%，归母净利润为11.79亿元，同比下降53.4% [6] - 2025年前三季度营业总收入为49.04亿元，同比增长15.1%，归母净利润为12.63亿元，同比增长25.0% [6] - 预测2025年营业总收入为71.94亿元，同比增长30.5%，归母净利润为17.23亿元，同比增长46.1% [6] - 预测2026年营业总收入为92.85亿元，同比增长29.1%，归母净利润为24.60亿元，同比增长42.8% [6] - 预测2027年营业总收入为122.09亿元，同比增长31.5%，归母净利润为34.95亿元，同比增长42.0% [6] - 毛利率预计将从2024年的55.8%稳步提升至2027年的57.5% [6] - 净资产收益率预计将从2024年的9.5%显著提升至2027年的20.0% [6] 业务发展驱动力 - **特种集成电路业务**：国防信息化提速、商业航天及无人装备需求加速释放，将带动公司FPGA、特种AI芯片等产品放量 [7] - **eSIM芯片业务**：eSIM方案加速传统IC业务转型，下游消费电子、物联网配套市场空间广阔 [7] - **汽车电子业务**：公司领先布局车规级芯片，岳阳晶振项目预计试投产后将强化整车电子配套能力，引入战投绑定宁德时代，该业务有望构造公司民品新增长曲线 [7]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - 公司全资子公司紫光同芯拟与关联方及宁德时代全资子公司共同设立紫光同芯科技，以独立运营汽车域控芯片业务，此举旨在增强市场竞争力、优化资本结构和提升业绩 [4] - 引入宁德时代作为战略投资者有助于公司绑定核心大厂，整合产业关键资源，加速拓展汽车芯片市场 [8] - 成立孙公司有助于汽车域控芯片业务资产组实现专业化独立运营，加速车规级MCU批产节奏，汽车域控芯片或放量在即 [8] - 此次合作为公司业务布局延伸第一步，后续有望结合公司及股东优势持续拓展业务布局，打开市场空间 [8] - 公司通过股权激励绑定核心员工，保障长期增长稳定性 [8] - 公司作为特种集成电路领军企业，正通过多维布局迈入景气新周期 [8] - 国防信息化提速带动需求释放，特种集成电路市场持续扩大，商业航天及无人装备需求加速释放，将带动公司FPGA、特种AI芯片等放量 [8] - eSIM方案加速传统IC业务转型打造新需求，下游消费电子、物联网配套市场空间广阔 [8] - 公司领先布局车规级芯片，岳阳晶振预计试投产后强化整车电子配套能力，引入战投绑定宁德时代，汽车电子业务有望构造公司民品新增长曲线 [8] - 公司特种产品有序交付，叠加民品汽车电子、eSIM芯片等新市场持续拓展，收入及利润有望实现快速增长 [8] 财务数据与预测 - 2024年营业总收入为5,511百万元，同比下降27.3% [6] - 2025年前三季度营业总收入为4,904百万元，同比增长15.1% [6] - 预测2025年营业总收入为7,194百万元，同比增长30.5% [6] - 预测2026年营业总收入为9,285百万元，同比增长29.1% [6] - 预测2027年营业总收入为12,209百万元，同比增长31.5% [6] - 2024年归母净利润为1,179百万元，同比下降53.4% [6] - 2025年前三季度归母净利润为1,263百万元，同比增长25.0% [6] - 预测2025年归母净利润为1,723百万元，同比增长46.1% [6] - 预测2026年归母净利润为2,460百万元，同比增长42.8% [6] - 预测2027年归母净利润为3,495百万元，同比增长42.0% [6] - 2024年每股收益为1.40元/股 [6] - 预测2025年每股收益为2.03元/股 [6] - 预测2026年每股收益为2.90元/股 [6] - 预测2027年每股收益为4.11元/股 [6] - 2024年毛利率为55.8% [6] - 2025年前三季度毛利率为56.6% [6] - 预测2025-2027年毛利率分别为56.8%、57.2%、57.5% [6] - 2024年ROE为9.5% [6] - 2025年前三季度ROE为9.5% [6] - 预测2025-2027年ROE分别为12.7%、16.2%、20.0% [6] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率分别为39倍、27倍、19倍 [8] 市场与估值数据 - 报告日（2025年12月29日）收盘价为78.81元 [1] - 一年内最高价为94.83元，最低价为56.50元 [1] - 市净率为5.1倍 [1] - 股息率（以最近一年分红计算）为0.27% [1] - 流通A股市值为66,947百万元 [1] - 每股净资产（截至2025年9月30日）为15.45元 [1] - 资产负债率（截至2025年9月30日）为27.02% [1] - 总股本为850百万股，流通A股为849百万股 [1]

公司重大资本运作 - 紫光国微因筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项 其可转换公司债券"国微转债"(债券代码：127038)自2025年12月30日起暂停转股 直至本次交易预案披露后的第一个交易日恢复 [1] - 公司计划以发行股份及支付现金方式 收购南昌建恩半导体产业投资中心、北京广盟半导体产业投资中心等交易对方持有的瑞能半导体科技股份有限公司控股权或全部股权 并同步募集配套资金 [1] - 暂停转股是保护投资者利益的重要机制 若在重组关键期允许转股 可能导致股权稀释或转股价格波动 增加不确定性 [2] - 目前公司尚未披露交易具体条款 市场关注点集中于标的资产估值、业绩承诺、融资规模等核心问题 [3] 并购标的与战略协同 - 瑞能半导体是国内功率半导体领域的领先企业 其产品覆盖功率器件、模拟芯片等 在工业控制、新能源汽车等领域具有核心技术优势 [1] - 若交易顺利完成 紫光国微将补强在功率半导体领域的短板 与其现有的智能安全芯片、特种集成电路等业务形成协同效应 [1] - 并购旨在整合瑞能半导体在功率器件和模拟芯片等领域的领先技术优势 特别是在工业控制、新能源汽车等核心应用场景 这将显著增强紫光国微在半导体产业链的布局深度与市场竞争力 [2] - 功率半导体是新能源汽车、储能等新兴行业的关键部件 并购瑞能有望帮助紫光国微快速切入高增长赛道 [1] 行业背景与影响 - 近年来 全球半导体行业并购活跃 国内企业亦通过整合提升竞争力 [2] - 紫光国微此次并购恰逢行业周期调整阶段 其意在抢占技术高地 [2] - 半导体是资金和技术密集型行业 并购是快速获取技术、市场的有效途径 [3] - 在并购后 需要企业加强研发投入、管理协同与技术融合 以推动达成良好的整合效果 [3] - 此次并购有助于提升国内功率半导体产业的自主可控能力 并可能通过业务协同推动公司长期发展 [2] 市场预期与投资者关注 - 对于"国微转债"持有人而言 本次暂停转股周期相对较短 若重组方案超预期 转债价值有望随正股上涨而提升 [3] - 投资者需密切关注预案披露时点 合理规划转股操作 [2] - 短期波动难免 但长期看 紫光国微若能通过此次并购提升行业地位 将利好公司和转债投资者 [3]

资本运作与股权变动 - 龙佰集团全资子公司佰利联新材料拟引入战略投资者，后者合计增资20亿元，认购7.78亿元新增注册资本，取得增资后31.40%股权，增资款主要用于偿还银行贷款，完成后龙佰集团持股68.60% [1] - 厦门钨业控股子公司厦门金鹭的全资子公司德国金鹭拟以1000万欧元为基础价收购德国mimatic刀具公司100%股权，并计划增资490.11万欧元，厦门金鹭拟向德国金鹭增资1490.11万欧元用于支付收购价款 [4] - 世嘉科技拟以2.75亿元认购光彩芯辰1007.37万元新增注册资本，并以1元价格受让创始股东6.7934%股权，最终合计持有光彩芯辰20%股权 [19] - 宁波方正拟以6380万元现金收购安徽方正20%股权，收购完成后持股比例将增至90.03%，安徽方正主要从事锂电池结构件业务 [25] - 通力科技拟使用自有资金8670万元增资祝尔慷科技，认缴6120万元新增注册资本，增资完成后将持有祝尔慷科技51%股权 [29] - 国元证券拟以非公开协议转让方式，以总价8.13亿元转让安元基金24.33%股权至关联方国元资本和国元投资 [15] - 中芯国际拟向国家集成电路基金等5名股东发行股份，购买其持有的中芯北方49%股权，交易价格406.01亿元，交易完成后将持有中芯北方100%股权 [40] - 紫光国微正在筹划以发行股份及支付现金方式，购买瑞能半导体科技股份有限公司的控股权或全部股权，并募集配套资金，股票已停牌 [34] - 五矿发展拟通过资产置换、发行股份及支付现金方式购买控股股东持有的五矿矿业及鲁中矿业股权，并募集配套资金，预计构成重大资产重组，股票已停牌 [17][18] 股东增减持与回购 - 贵州茅台控股股东茅台集团增持计划实施完毕，累计增持约207.14万股，占总股本0.17%，增持金额约30亿元，完成后茅台集团及一致行动人合计持股56.63% [3] - 妙可蓝多控股股东内蒙蒙牛已增持32.21万股，金额782.69万元，并计划未来3个月内继续增持不低于255.03万股，不超过510.05万股 [39] - 梅花生物拟以3500万至5000万元回购公司股份，回购价格不超过15元/股，回购股份用于员工持股计划或股权激励 [12] - 百通能源副总经理刘木良计划减持不超过31.62万股，占公司总股本0.0686% [9] - 獐子岛股东和岛一号基金计划减持不超过711.1万股，占公司总股本1% [11] - 致远新能控股股东一致行动人计划减持不超过280万股，占总股本不超过1.5319% [22] - 欧陆通控股股东计划减持不超过210万股，占公司总股本1.91% [28] - 武商集团股东达孜银泰减持计划期限届满，未减持其持有的公司股份 [10] 业务发展与投资 - 长安汽车拟向间接控股股东中国长安汽车定增募资不超过60亿元，用于新能源车型及数智平台开发项目、全球研发中心建设及核心能力提升项目 [20] - 北摩高科拟向特定对象发行股票募资不超过19.7亿元，用于起降系统产能扩建、民航产品产业化、民航大飞机适航保障能力提升及补充流动资金 [23] - 春秋航空与空客公司签订协议，购买30架空客A320neo系列飞机，预计交付时间为2028年至2032年，交易金额不超过目录价格41.28亿美元 [26][27] - 文科股份拟出资2900万元参与设立认缴总规模5亿元的产业投资基金，投资方向包括新能源、新材料、新一代信息技术、先进制造等战略新兴产业 [6] - 三峡旅游控股子公司拟以1.36亿元购买三峡游轮中心航站楼部分房产，以满足游轮旅游业务运营及战略发展需要 [16] - 利民股份全资子公司利民化学新增“氟吡菌酰胺”农药生产许可，预计对未来生产经营产生积极影响 [7] - 红日药业注射用胸腺法新通过仿制药质量和疗效一致性评价，该药品适用于慢性乙型肝炎及作为免疫损害病者的疫苗免疫应答增强剂 [24] - 悦康药业已向香港联交所递交H股发行上市申请 [38] 生产运营与业绩说明 - 龙蟠科技控股子公司常州锂源部分磷酸铁锂产线将自2026年1月1日起减产检修一个月，预计减少产量5000吨左右 [5] - 上纬新材公告其具身智能机器人业务仍处于产品开发阶段，未实现量产及规模化销售，预计不会对2025年度业绩产生正向影响，公司股票自2025年7月9日至12月29日累计上涨1598.33% [2] - 神剑股份公告其商业航天应用领域业务收入占比较小，2025年第三季度该领域收入为371.24万元，占当期营业收入18.34亿元的比例为0.20% [21] - 天普股份发布异动公告，澄清公司无开展人工智能相关业务的计划，也未与股东中昊芯英签订相关合作协议，公司主营业务为汽车用高分子流体管路系统及密封系统零件 [32] 利润分配 - 锡业股份披露2025年前三季度利润分配预案，拟向全体股东每10股派发现金红利1.10元，合计派发1.81亿元，占前三季度归母净利润的10.37% [13] - 唯科科技披露2025年前三季度利润分配方案，拟向全体股东每10股派发现金股利6元，预计派发7515.39万元 [14] 风险处置与复牌 - 赣锋锂业收到宜春市公安局的移送起诉告知书，因涉嫌内幕交易罪单位犯罪，案件已移送检察机关审查起诉，公司称生产经营活动保持正常有序 [30] - *ST惠程收到重整投资人植恩生物无偿赠与的现金资产3000万元，用于保障公司生产经营活动顺利开展 [8] - *ST东易重整计划资本公积金转增股本事项完成，总股本由4.2亿股增至9.51亿股，股票复牌，除权参考价调整为8.14元/股 [31] - *ST美谷重整计划已执行完毕，法院裁定终结重整程序，公司将申请撤销相关退市风险警示 [33] - *ST三圣重整计划已执行完毕，已申请撤销因重整触及的退市风险警示，但因其他风险因素，公司股票交易继续被叠加实施其他风险警示 [37] - 胜通能源因股票自2025年12月12日至29日期间价格涨幅达213.97%，严重背离公司基本面，将就股票交易波动情况进行停牌核查，预计停牌不超过3个交易日 [35][36]

公司重大资本运作 - 紫光国微于12月29日发布停牌公告 宣布正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项 拟收购瑞能半导体科技股份有限公司的控股权或全部股权 该交易构成关联交易 公司股票及可转换公司债券自12月30日开市起停牌[2] - 本次交易的主要交易对方包括南昌建恩半导体产业投资中心 北京广盟半导体产业投资中心 天津瑞芯半导体产业投资中心等 紫光国微已与上述三方签署《收购意向协议》 并拟同步收购其他股东所持股份以确定最终交易对方范围[2] - 交易定价将以具有证券从业资格的评估机构出具的评估报告为依据 由交易各方协商确定[2] - 为维护投资者利益 避免股价异常波动 公司股票及“国微转债”自2025年12月30日开市起停牌 “国微转债”同步暂停转股[3] - 公司预计在不超过10个交易日内 即2026年1月15日前披露本次交易方案 若未能按时召开董事会审议并披露 公司证券将最晚于1月15日开市起复牌并终止筹划相关事项 且承诺自披露公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组[3] 标的公司概况 - 瑞能半导体科技股份有限公司成立于2015年8月 注册资本为3.62亿元 注册地址位于江西省南昌市南昌县[2] - 公司经营范围包括半导体产品和设备 零部件的研发 设计 生产 销售及技术服务等[2] - 近期该公司完成管理层调整 选举庞俊成担任第三届董事会董事长及法定代表人 注册地址及法定代表人变更的工商登记手续尚未办理完毕[2] 交易对方背景 - 主要交易对方均为有限合伙企业 其执行事务人均为北京建广资产管理有限公司[3] - 南昌建恩半导体产业投资中心成立于2015年1月 出资额为2.4亿元[3] - 北京广盟半导体产业投资中心成立于2015年8月 出资额为2.04亿元[3] - 天津瑞芯半导体产业投资中心成立于2017年11月 出资额为2.26亿元[3] - 上述三家有限合伙企业均聚焦于半导体产业投资相关业务[3]

资料显示，瑞能半导成立于2015年。近年来，瑞能半导凭借其成熟工艺的平台、质量体系与全球客户网络，展现出强劲的 市场竞争力。公司主营可控硅（晶闸管）、功率二极管、碳化硅（SiC）等器件，覆盖消费电子、通信、新能源及汽车等领 域。 在业绩方面，得益于海外占比近半的全球化销售网络，以及中西合璧的灵活响应能力，2025年上半年瑞能半导实现营收 4.41亿元，同比增长17.87%，净利润为3032.48万元，毛利率为27.77%。 紫光国微是国内主要的综合性集成电路上市公司之一，以特种集成电路、智能安全芯片为两大主业，同时布局石英晶体频 率器件领域，其间接控股股东为新紫光集团有限公司（以下简称"新紫光集团"）。今年前三季度，紫光国微实现营业收入49.04 亿元，同比增长15.05%；归属于上市公司股东的净利润为12.63亿元，同比增长25.04%。紫光国微收购瑞能半导股权，意味着 新紫光集团旗下产业整合有望加速，对旗下企业业绩增长将提供进一步助力。 本报讯 （记者张文湘）12月29日晚间，紫光国芯微电子股份有限公司（以下简称"紫光国微"）发布公告称，公司正筹划以 发行股份及支付现金的方式，购买瑞能半导体科技股份有限公 ...

交易方案概述 - 紫光国微正在筹划以发行股份及支付现金的方式，购买南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯等交易对方持有的瑞能半导体科技股份有限公司的控股权或全部股权，并募集配套资金 [1] - 公司已与南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯签署了《收购意向协议》，拟通过发行股份及支付现金方式购买前述交易对方持有的瑞能半导股份，取得瑞能半导的控制权 [3] - 公司拟同步收购其他股东所持瑞能半导股份，进而确定本次交易对方范围，最终交易价格将以评估报告结果为定价依据，由交易各方协商确定 [3] 交易性质与关联关系 - 本次交易预计不构成重大资产重组，但构成关联交易，交易不会导致公司控制权发生变更，不构成重组上市 [1] - 标的公司瑞能半导的前任董事长李滨同为上市公司间接控股股东新紫光集团的董事长，并间接持有标的公司股权；公司董事长暨间接控股股东新紫光集团董事陈杰通过交易对方天津瑞芯间接持有标的公司股权 [1] 停牌安排与时间表 - 为维护投资者利益，公司股票（证券简称：紫光国微，证券代码：002049）及可转换公司债券（债券简称：国微转债，债券代码：127038）自2025年12月30日开市时起开始停牌，债券同时暂停转股 [2] - 公司预计在不超过10个交易日的时间内（即在2026年1月15日前）披露本次交易方案 [2] - 若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易方案，公司证券最晚将于2026年1月15日开市起复牌并终止筹划相关事项，同时承诺自披露相关公告之日起至少1个月内不再筹划重大资产重组事项 [2]

重要事项：资产重组与业务动态 - 五矿发展拟购买五矿矿业股权、鲁中矿业股权，股票停牌 [1] - 紫光国微拟购买瑞能半导控股权或全部股权，股票停牌 [1] - 恒瑞医药子公司收到HRS-6257片临床试验批准通知书，国内尚无同靶点药物获批上市 [1] - 龙蟠科技控股子公司部分磷酸铁锂产线减产检修，湖南裕能、德方纳米、万润新能、安达科技等多家磷酸铁锂头部厂商亦密集发布为期1个月的减产检修公告，原因为产线超负荷运转 [1] 投资运营：资本开支与项目投资 - 国芯科技已布局智能驾驶MCU芯片并研发10000DMIPS高性能AI芯片 [1] - 吉祥航空拟41亿美元购买25架空客A320系列飞机 [1] - 春秋航空拟购买30架空客A320neo系列飞机，交易金额不超过41.28亿美元 [1] - 拓维信息在开源鸿蒙领域的产品和商业化落地不断取得突破 [1] - 广州港投资23.53亿元用于南沙港区国际通用码头智能化改造工程项目 [1] - 国际复材拟投资16.93亿元建设年产3600万米高频高速电子纤维布项目 [1] - 国电电力控股子公司与宁德时代等共同投建大渡河丹巴水电站项目，项目动态总投资152.73亿元 [1] - 海翔药业参投公司创新药NWRD06注射液完成Ⅱ期临床首例受试者入组，该药是全球首个针对肝癌特异性靶点GPC3并进入Ⅱ期临床阶段的治疗性核酸药物 [1] 签约合作：重大合同与战略合作 - 中铝国际签订约140亿元境外项目合同 [2] - 天齐锂业披露SQM已完成与Codelco之间的战略合作 [2] - 罗曼股份子公司签订约1.56亿元算力服务项目合同 [2] - 中国中免全资子公司已签署北京首都国际机场免税项目合同 [2] - 再升科技高硅氧纤维已与国际知名航天公司开展商业合作，长期供应系列产品 [2] - 宏微科技与国内传动领域头部公司签署战略合作协议，重点围绕氮化镓（GaN）功率半导体器件开展联合共研 [2] 资本运作：股权融资与资产收购 - 天奇股份拟定增募资不超过9.77亿元，用于面向汽车行业应用的机器人具身智能系统研发中心建设项目等 [2] - 中芯国际中芯南方注册资本将增至100.77亿美元，并拟以406亿元交易价格购买中芯北方49%股权 [2] - 长安汽车拟向中国长安汽车定增募集资金不超过60亿元 [2] 增持回购与产业投资 - 贵州茅台控股股东茅台集团累计30亿元增持公司股份，本次增持计划已实施完毕 [3] - 中航重机已为多家商业火箭企业稳定供应关键锻件 [3] - 慧翰股份出资6825万元参设私募基金，专项投资一家商业航天企业 [3] - 世嘉科技拟2.75亿元增资光模块公司光彩芯辰并取得20%股权 [3]

市场指数与行业表现概览 - 截至报告日，上证指数收盘3965点，近5日上涨1.97%，近1月上涨1.22% [1] - 深证综指收盘2534点，近5日上涨3.25%，近1月上涨1.64% [1] - 近6个月市场风格表现分化，中盘指数涨幅达27.37%，领先于大盘指数的18.65%和小盘指数的23.12% [1] - 近6个月涨幅居前的行业包括航天装备Ⅱ（109.64%）、能源金属（80.41%）、玻璃玻纤（54.37%）和工业金属（64.04%） [1] - 近1个月航天装备Ⅱ行业表现突出，涨幅达67.93% [1] - 昨日（报告发布日）航天装备Ⅱ、多元金融Ⅱ、电视广播Ⅱ、风电设备Ⅱ、塑料行业涨幅居前，而能源金属、渔业、玻璃玻纤等行业跌幅居前 [1] 今日重点推荐报告：兴福电子 (688545) - 公司是湿化学品领先企业，背靠磷化工领军企业兴发集团，拥有磷矿资源储备和基础化工原料供应保障能力 [2][8] - 公司聚焦半导体应用领域，已构建湿电子化学品平台化供应能力，主要产品产能包括：电子级磷酸6万吨（在建4万吨，市占率国内第一）、电子级硫酸10万吨（在建3万吨，市占率超30%）、电子级双氧水6万吨、电子级氨水2万吨、电子级异丙醇2万吨，以及功能湿化品产能5.4万吨（在建1万吨） [8] - 公司持续推进国际化与多元化战略，境内布局京津冀、长三角、珠三角，境外拓展新加坡、韩国、中国台湾等市场，并差异化布局电子气体、硅基前驱体、光刻胶光引发剂及封装材料等先进电子材料 [8] - 受益于全球AI发展带动半导体景气周期，以及国内晶圆厂大规模扩产，预计2026年存储产能增速约25%，先进逻辑产能增速约69%，成熟逻辑产能增速约14%，公司作为核心材料供应商将持续受益 [8] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.27亿元、3.05亿元、4.27亿元，当前市值对应市盈率（PE）分别为59倍、44倍、31倍 [2][8] 今日重点推荐报告：京东工业 (07618) - 公司是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，按2024年交易额计，已成为国内最大的MRO采购服务市场参与者，服务1.11万家重点企业客户，提供约8110万个SKU，覆盖80个产品类别，商品来源于约15.8万家供应商 [10] - 2024年公司收入为203.98亿元，经调整净利润为9.09亿元，2021-2024年收入和经调整净利润的复合年增长率（CAGR）分别达到25.4%和21.9% [10] - 中国工业供应链市场规模庞大，2024年达11.4万亿元，但数智化渗透率仅6.2%，远低于美国的15%；2024年中国MRO采购市场规模为3.7万亿元，其中数智化MRO市场规模为4000亿元，渗透率为9.5% [10] - 行业高度分散，2024年京东工业在工业供应链技术与服务市场的市占率为4.1%，在MRO采购市场的市占率仅为0.8%，数智化有望加速行业集中 [10] - 公司通过“太璞”解决方案实现全供应链数智化，建立高客户转换成本，形成正向飞轮效应，并采用轻资产运营模式，2024年存货周转率达24次，人均销售收入贡献达2500万元 [2][10] - 预计公司2025-2027年经调整净利润分别为10.96亿元、17.35亿元、23.01亿元，同比增长20.5%、58.4%、32.6%，对应市盈率（PE）分别为30倍、19倍、14倍 [3][10] 今日重点推荐报告：煤炭行业 - 供给端：安监、环保常态化促使供给秩序趋于理性，产能释放预计稳中有紧，2025年1-11月全国原煤累计产量44.02亿吨，同比仅增1.40%，其中10月、11月单月产量同比分别下降2.3%和0.50% [12][14] - 进口规模收缩，1-11月累计进口煤炭4.3亿吨，同比下降12%，主要受印尼计划自2026年起征收煤炭出口关税（1%-5%）以及美国将冶金煤列入关键矿产清单等国际政策影响 [14] - 需求端：火电发电量受新能源挤压，11月同比下降4.2%，但其“压舱石”作用在能源转型期依然不可替代，尤其在调峰与保供方面；煤化工成为新增长极，1-10月化工行业用煤量同比增长10.9% [14] - 动力煤价格方面，截至12月26日，秦皇岛港口Q5500动力煤现货价收报672元/吨，环比下降31元/吨，但受冷空气影响日耗改善、安监力度加大及高成本煤矿可能减产等因素支撑，预计价格有望企稳反弹 [22][23] - 报告看好动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，并建议关注弹性焦煤标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能等 [3][12][23] 今日推荐报告：芯动联科 (699582) - 公司是国内高性能MEMS惯性传感器领军企业，产品线包括陀螺仪、加速度计、压力传感器与IMU，核心性能达国际先进水平，实现国产替代 [15][18] - 2019-2024年公司营收与归母净利润复合增速均超38%，毛利率维持在85%左右高位 [15] - MEMS惯性传感器广泛应用于消费电子、汽车、工业与航空航天等领域，公司正积极布局自动驾驶、低空经济等多元高潜力场景 [16] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.3亿元、4.7亿元、6.6亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为82倍、57倍、41倍 [18] 今日推荐报告：锐捷网络 (301165) - 公司是领先的ICT基础设施及解决方案提供商，主营业务涵盖网络设备、云桌面及网络安全服务，其中数据中心交换机业务是核心增长引擎 [19] - 2025年前三季度，公司实现营业收入106.8亿元，同比增长27.5%；归母净利润6.8亿元，同比增长65.3% [19] - 受益于云厂商资本开支驱动，全球数据中心交换机市场规模预计将从2025年的367亿美元增长至2029年的612亿美元 [19] - 公司在白盒交换机领域具备先发优势，通过JDM模式与国内云厂商深度合作，在中国200G/400G数据中心交换机出货量份额已连续14个季度排名第一 [19] - 公司在LPO、CPO等新技术方向已形成技术卡位和储备 [19] - 预计公司2025-2027年收入分别为151.47亿元、181.34亿元、214.16亿元，归母净利润分别为9.77亿元、14.01亿元、18.45亿元 [19] 今日推荐报告：汽车行业 - 政策层面，“两新补贴”（以旧换新等）即将落地，有望修复市场对2026年行业总量的担忧 [24] - 近期市场表现：报告发布当周，汽车行业指数上涨2.74%，成交额5828.11亿元，环比增长18.55% [26] - 投资主线包括：1）智能化有优势的新势力车企（小鹏、蔚来、理想等）及核心Tier1供应商（德赛西威、经纬恒润等）；2）反内卷涨价周期利好的二手车企业（如优信）及经销商；3）具备强α和低估值潜力的零部件公司（银轮、双环、继峰等）；4）央国企改革主题（上汽、东风等） [24][26] - 零部件观点更新：由于以旧换新政策补贴额度耗尽及消费者观望，2025年11-12月未出现预期翘尾行情，建议关注具备强α的企业，如双环传动、银轮股份、继峰股份，以及布局机器人业务的福达股份与恒勃股份 [26] - 重申岱美股份投资价值，认为其是兼具稳定业绩、低估值与预期差的白马，汽车内饰主业增长稳健，且80%收入来自海外，同时其在机器人电子皮肤领域具备优势 [26] 今日推荐报告：华秦科技 (688281) - 公司近期签订重大合同，包括一份2.54亿元的航空器机身用特种功能材料合同，以及子公司华秦航发一份3.92亿元的航空发动机零部件加工合同 [30] - 合同签订标志着公司“一核两翼”战略（以航空发动机为核心，拓展航空器机身及其他高端制造领域）逐步落地 [30] - 公司是国内极少数能够全面覆盖常温、中温和高温隐身材料设计、研发和生产的企业，市场地位突出 [30] - 公司建成微波暗室暨紧缩场测试系统，可满足电磁特性测试需求，并为低空经济等行业客户提供技术服务支撑 [30] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.5亿元、5.85亿元、7.62亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为45倍、34倍、26倍 [30] 今日推荐报告：紫光国微 (002049) - 公司拟发行股份及支付现金购买瑞能半导控股权或全部股权，标的公司主营功率半导体，深耕汽车电子领域，产品包括晶闸管、功率二极管及碳化硅二极管等 [33] - 此次收购旨在完善公司汽车电子业务布局，为客户提供体系化解决方案，并有望增厚公司收入体量 [33] - 公司是特种集成电路领军企业，业务受益于国防信息化、商业航天、eSIM方案转型及车规级芯片布局 [33] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.23亿元、24.60亿元、34.95亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为39倍、27倍、19倍 [33] 今日推荐报告：海澜之家 (600398) - 公司与adidas达成战略合作，共建“体育+”生态圈，合作内容包括发布联名卫衣、赋能跑步社团“澜跑研习社”、升级公益项目“多一克温暖” [32] - 海澜之家主品牌在中国男装市场份额达5.6%，位居榜首，并加速品牌出海，截至2025年上半年末已设立92家海外门店 [35] - 公司新增长点包括城市奥莱（预计最新门店数近50家）和国际运动品牌合作（如adidas FCC已有529家门店） [35] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.7亿元、23.9亿元、26.2亿元，对应当前股价市盈率（PE）分别为14倍、12倍、11倍 [35] 今日推荐报告：国防军工行业 - 报告认为军工行业调整逐渐结束，进入筑底上升期，短期四季度业绩预期环比改善，“十五五”规划推进下订单有望落地；中长期地缘政治不确定性、消耗类装备放量及军贸需求带来投资机会 [36] - 细分方向关注新型主战装备、消耗类武器、军贸、军工智能化，以及商业航天、深空经济等主题性机会 [36][38] - 上交所发布新规支持商业火箭企业通过科创板第五套标准上市，商业航天资本化预期发酵 [36] - 建议关注高端战力组合（如中航沈飞、航发动力等）和新质战力组合（如芯动联科、华秦科技等）标的 [38]

南财智讯12月30日电，紫光国微公告，公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买瑞能半导体科技 股份有限公司控股权或全部股权，并募集配套资金。鉴于本次交易尚处于筹划阶段，存在不确定性，公 司股票（证券简称：紫光国微，证券代码：002049）自2025年12月30日开市时起停牌，公司可转换公司 债券（债券简称：国微转债，债券代码：127038）同步停牌及暂停转股。公司预计在不超过10个交易日 内披露交易方案，即在2026年1月15日前披露相关信息。若未能按期披露，公司证券最晚将于2026年1月 15日开市起复牌并终止筹划相关事项。本次交易构成关联交易，但预计不构成重大资产重组，亦不构成 重组上市。公司尚未与交易对方签订正式协议，具体交易方案尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投 资风险。 ...