行业政策与趋势 - 商务部发布《城市商业提质行动方案》，推动零售空间转型从概念走向实践 [1] - 双11期间实体商业积极布局，消费场景拓宽，“目的地消费”热度攀升，成为城市商业升级重要方向 [1] - 中国零售业正从“交易为主”迈向“体验为重”，零售空间从单一“卖场”升级为复合型“生活目的地” [6] 公司新业态布局 - Suning Max于11月7日在厦门、沈阳两地同开，以区域首店打造零售新业态 [1] - 公司定位Suning Max为“家电3C首发中心”，汇集超100款前沿新品 [1] - 公司联合海尔、美的、西门子、海信、老板、松下等品牌举办系列新品发布活动 [1] 产品与体验创新 - 消费者可体验四筒洗衣机、6合1烹饪一体机、RGB-Mini LED电视等新智家电，以及iPhone 17系列、宇树机器人、露娜机器狗等科技潮品 [1] - 门店致力于打造理想生活空间，通过高颜值旗舰产品与精致样板间组合构建沉浸式角落 [3] - 门店巧妙融入地域文化元素，如厦门店以红砖古厝、闽南歌谣、博饼民俗为设计灵感 [3] 营销活动与用户互动 - 双11期间Suning Max全国多地门店举办“我就是厨神”争霸赛、王者荣耀城市争霸赛，落地超300场线下活动 [3] - 厦门店针对Z世代与大学生群体开展“说唱派对夜”，针对80、90后客群举办“8090怀旧夜”音乐会和“全民星潮乐夜” [3] - 杭州庆春路店举行“宠物才艺大比拼”萌宠活动，结合本地客群特点打造特色项目 [3] 社交场景构建 - 沈阳店推出“一起灶饭吧”美食体验，消费者可免费品尝“东北炖菜” [4] - “苏宁Friend”专区提供免费咖啡、小吃和衣物护理服务，并围绕电竞、摄影、厨房等兴趣主题定期开设互动课堂 [4] - 上海五角场店组织轮滑与手冲咖啡教学，以兴趣为连接纽带增强用户归属感 [4] 战略目标与展望 - 公司旨在通过新品首发、主题活动、沉浸式场景与社交互动，打造值得消费者专程前往的“消费目的地” [1] - 公司表示将持续推进业态升级，让消费者“愿意来、想要来”，助力城市商业高质量发展 [6]

县域家电消费趋势 - 今年1-9月，75吋以上电视销量同比增长8.4%，烟灶联动的油烟机同比增长8.2%，12KG大容量洗衣机同比增长5.9%，400L以上大容量冰箱同比增长5.2% [1] - 县域消费市场对家电产品的需求正从基础功能向大屏化、大容量、智能化转变 [1] 公司定制化战略与模式 - 公司以C2M反向定制模式，将传统“生产-销售-用户”链路升级为“用户需求-销售端反馈-生产-销售-用户”的新模式，重构产销逻辑 [1] - 公司通过上万家门店收集前端用户需求，联合工厂深度研发，并组织加盟商户通过“工厂游学会”与产品设计师沟通，将需求带入研发过程 [1] - 双11期间，公司联合头部家电品牌定制超百款家电，包括针对留守老人的“适老电视”、针对极端高温的“宽温域”强冷空调、针对囤货习惯的大容量冰柜和冰箱 [3] 定制产品销售表现 - 双11启动至今，公司定制家电整体销售同比增长超85% [3] - 公司与海尔联合推出的“山茶花系列”519L超薄零嵌冰箱自上市以来销量突破5万台，“云海系列”专供洗衣机销量超4万套 [3] - 公司与美的合作定制的“宁梦系列”空调累计销量突破45000台 [3] 未来战略方向 - 公司未来将继续深化产品定制战略，携手更多品牌伙伴，将更贴合县域生活的家电产品与服务带给县镇消费者 [5]

南京市消费市场总体表现 - 前三季度全市社会消费品零售总额达6140.62亿元，同比增长4.4% [1] - 消费市场呈现需求持续释放、结构加速升级的特点 [1] 以旧换新政策驱动效果 - 以旧换新政策带动家电、通讯器材、文化办公及汽车等品类快速增长 [1] - 前三季度限额以上单位家用电器和音像器材类零售额增长17.4% [3] - 前三季度限额以上单位文化办公用品类零售额增长21.7% [3] - 前三季度限额以上单位通讯器材类零售额增长26.9% [3] - 前三季度限额以上单位汽车类商品零售额增长11.8% [3] 零售企业销售表现 - 南京苏宁易购1-9月家电、手机销量同比增长近80% [5] - 6000元以下手机受国补拉动，销售增长超100% [5] - 苏宁易购各品类中智能绿色家电整体增长接近50% [5] - 京东电器线下门店百英寸电视销量同比增长超200% [5] - 京东电器门店智能马桶同比增长超450% [5] - 京东电器门店蓝牙耳机同比增长超230% [5] - 京东电器门店学习机同比增长超600% [5] 消费升级与产品趋势 - 消费升级趋势明显，传统家电向大容量、高端化、智能化换新 [5] - 消费者偏向选购一级能效商品和品质型商品 [5] - 新型趋势电器加速普及，包括扫地机器人、洗碗机、嵌入式蒸烤箱、干衣机、净水器、智能家居等 [5] 线下消费场景创新 - 体验式消费成为市场新趋势，零售商积极打造沉浸式、互动化消费新场景 [8] - 苏宁易购升级门店开辟沉浸式互动功能区域，如提供免费咖啡、免费衣物护理的苏宁Friend区 [8] - 门店通过举办手游比赛、萌宠领养、厨神大赛、亲子手工等活动吸引客流 [8] - 苏宁易购三季度升级门店的智能家电销售占比提升70% [8] - 苏宁易购智能机器人、智能穿戴等产品销售提升120% [8] - 智能扫地机器人、洗地机等产品销售增长100% [8] 促销活动与政企联动 - 双十一促销季政企联动，商场开展大促活动并可叠加国补 [9] - 京东电器举办净水节、咖啡机节、干衣机节、智能家居‘家博荟’等主题大促活动 [11] - 苏宁易购促销规则简化、价格透明，多个品牌手机新品集中上市且6000元以下型号可享国补 [11] - 南京市启动新一轮汽车消费补贴活动，个人消费者购新车最多可补贴8000元 [11]

苏宁易购双11核心策略 - 公司推行"真惠补一口价、一补到底"策略，承诺全线产品价保至双11结束 [1] - 公司提供具体低价产品示例，如2999元的15套洗消存一体洗碗机和2499元的75吋4K护眼电视 [1] - 该策略旨在消除消费者对价格波动的焦虑，提供价格确定性 [1] 家电消费升级趋势 - 行业消费向"新质"升级，AI和健康功能成为主流，产品参数愈发复杂 [3] - 消费者决策的最终锚点转向"真看、真摸、真体验"的线下体验 [3] - 高端产品功能（如AI保鲜冰箱的屏幕反应速度、嘈杂环境语音识别）需亲身体验才能准确评估 [3] 线下门店服务升级 - 线下导购角色转变为懂得产品技术、了解家居设计的"家电管家" [4] - 公司推出"家电管家"岗位，提供1V1、全流程、一站式服务，通过专业知识和面对面交流建立信任 [4] - 线下门店凭借价格确定性、感官真实性和服务专业性构建高端产品护城河 [4] 高端产品销售表现 - 公司双11门店数据显示，融合AI功能的家电产品销售占比超过55% [4] - 85英寸及以上大屏电视销售占比超过62% [4] - 多筒分区洗衣机、自清洁除菌空调、嵌入式冰箱等产品销售增速远超品类整体水平 [4] - 购买iPhone 17系列的消费者中超四成选择Pro Max版本，小米17用户中超80%选择512GB及以上内存版本 [4]

行业宏观环境 - 2025年1-9月家电零售额同比增长5.2%至6701亿元，但市场呈现“前高后低”特征，第三季度单季零售额同比下滑3.2%，其中9月下跌19.2% [2] - 国补政策退坡导致需求前置效应减弱，2025年三季度彩电零售额同比下滑19.3%，空调零售额同比下滑28.1%，其他主要刚需品类均出现双位数下滑 [2] - 行业竞争加剧使相关板块承压，富森美2025年前三季度营收同比下滑14.35%，归母净利润同比下滑12.6%，茂业商业同期营收同比下滑14.20%，归母净利润同比下滑72.88% [3] 苏宁易购2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入381.31亿元，归母净利润为7333.00万元，三季度单季实现营收122.36亿元，归母净利润为2463.70万元，连续第六个季度实现盈利 [3] - 公司核心业务整体平稳，前三季度门店销售收入同比增长3.5%，家电3C家居生活专业店可比门店收入同比增长5.4%，第三季度零售云业务销售收入同比增长7% [5] - 公司系统化推进债务化解，报告期末资产负债率水平较期初下降0.49% [8] 苏宁易购经营策略与举措 - 公司持续推进门店场景优化，三季度一二级市场新开、重装32家Suning Max和Suning Pro店面，9月下旬集中新开升级7家Suning Max门店 [5][6] - 深化供应链协同，与海尔、美的、海信、博西等主流品牌战略合作，在“不等双11”活动中联合推出超百款新品、爆品 [8] - 积极拥抱AI技术，自研“灵思”AI大模型推理效率提升30%、训练成本降低70%，并构建了12类典型的零售智能场景应用 [9] 长期发展趋势与公司布局 - 内置AI大模型的彩电快速渗透，2025年线上市场零售额份额从1月的0.8%增长至6月的42.1%，线下市场从1月的1.8%增长至6月的28.3% [11] - 公司大店升级和改造重装投入增加带来短期成本上涨，但被视为长期投资，未来价值将逐渐显现 [13] - 四季度公司将紧抓促销窗口，深化品牌商战略合作，优化供应链，并持续推进债务化解工作 [10]

消费行为转变：线上至线下回流 - 消费者因线上价格不透明及信任危机而回归线下实体门店 [1] - 黑猫投诉平台数据显示，截至10月底，“双11”相关投诉已接近6万条，价格欺诈等问题突出 [1] - 线下门店提供价格确定性，例如承诺价保，消除了消费者的价格波动焦虑 [2] 线下门店的竞争优势 - 线下门店通过“一口价”和价保承诺提供价格确定性，如2999元洗碗机和2499元75吋电视 [2] - 实体体验（真看、真摸、真体验）成为高端复杂家电决策的关键锚点 [4] - 线下导购转型为“家电管家”，提供专业的产品演示和1V1一站式服务，建立信任 [6] 高端及新趋势产品销售表现 - 苏宁易购双11数据显示，AI功能家电销售占比超55% [6] - 85英寸及以上大屏电视销售占比超62% [6] - 多筒分区洗衣机、自清洁空调等高端产品增速远超品类整体水平 [6] - 购买iPhone 17系列的消费者超四成选择Pro Max版本，小米17用户超80%选择512GB及以上内存 [6] 消费价值的重新定义 - 消费价值从单纯追求低价转向时间成本、决策风险与情感信任的综合平衡 [8][9] - 线下渠道为高价值、重体验商品提供“确定性”和“真实感”，与线上标准品流通形成分化 [9]

板块整体表现 - 互联网电商板块在11月3日整体上涨0.53%，表现优于上证指数（上涨0.55%）和深证成指（上涨0.19%）[1] - 板块内个股表现分化，国联股份以3.49%的涨幅领涨，而若羽臣跌幅最大，为-5.11%[1][2] - 从资金流向看，板块整体呈现主力资金净流出6654.36万元和游资资金净流出5286.13万元，但散户资金净流入1.19亿元[2] 领涨个股分析 - 国联股份涨幅居首，收盘价为29.39元，涨幅3.49%，成交量为15.95万手，成交额达4.67亿元[1] - 国联股份获得主力资金净流入5505.38万元，主力净占比高达13.51%，但游资和散户资金均为净流出[3] - 狮头股份和ST通葡分别上涨2.15%和2.13%，成交额分别为7407.41万元和2357.70万元[1] 资金流向明细 - 焦点科技虽股价上涨1.80%，但主力资金净流入仅为1474.51万元，同时游资净流出3829.05万元，散户净流入2354.53万元[1][3] - 星徽股份和青木科技分别获得主力资金净流入1241.27万元和625.80万元，主力净占比分别为9.40%和2.75%[3] - 丽人丽妆和凯淳股份出现主力资金净流出，分别为-67.36万元和41.28万元[3]

财务业绩摘要 - 2025年前三季度公司营业收入为381.31亿元，同比增长0.29% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7333万元，同比大幅减少87.76% [1] - 2025年前三季度公司扣除非经常性损益的净利润为亏损19.75亿元 [1] - 2025年第三季度单季营收为122.36亿元，同比减少0.03% [3] - 2025年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为2463.7万元，同比大幅减少95.78% [3] 盈利能力分析 - 报告期内公司综合毛利率水平下降1.52个百分点 [5] - 毛利率下降主要由于行业价格竞争激烈，公司加大促销投入，以及低毛利率的消费电子类产品收入占比提升 [5] - 2025年前三季度营业利润为6.15亿元，同比减少3.74% [3] - 2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为16.29亿元，同比减少43.25% [3] 非经常性损益影响 - 2025年前三季度公司计入债务重组损益16.88亿元，其中第三季度计入11.71亿元 [4] - 2025年前三季度公司计入政府补助1.07亿元，其中第三季度计入3480万元 [4] - 2025年前三季度公司处置长期股权投资产生投资收益6.26亿元 [4] - 非经常性损益是公司报告期内实现净利润为正，但扣非后净利润为负的主要原因 [1][4] 费用与投入情况 - 公司为参与市场竞争、抢占市场份额，导致相关投入有所增加 [6] - 公司为夯实中长期发展基础，强化门店核心能力建设，提升门店形象和购物体验，加大了店面新开和改造重装的投入，带来门店租金及装修费用增加 [6] - 诉讼、仲裁相关的一次性费用计提以及关联方减值增加，对扣非净利润的亏损有影响 [6] 门店网络变动 - 截至报告期末，苏宁易购零售云加盟店关闭1292家，期末数量为9670家 [7] - 报告期内新开家电3C家居生活专业店90家，关闭183家，期末数量为890家 [7] 股权结构与市场表现 - 截至2025年9月30日，阿里旗下杭州灏月企业管理有限公司持股20.09%，为公司第一大股东 [8] - 公司创始人张近东持股17.7%，江苏新新零售创新基金二期持股17.04% [8] - 阿里旗下公司计划减持不超过2.85%的股份，以当前股价1.71元计算，减持市值超过4亿元 [8] - 截至10月31日收盘，公司市值为158.43亿元 [8]

活动概况 - 第八届中国国际进口博览会重要采购商选品会将于11月6日至8日在国家会展中心（上海）8.2号馆举办[1] - 活动由中国国际进口博览局、国家会展中心（上海）和中国工商银行联合主办[1] - 活动聚焦蔬果和农产品、乳制品、酒类、咖啡、茶及饮料、肉类及水产品、休闲食品及甜食、综合食品、美妆日化、家电家居、健康营养等板块[1] - 电商平台选品会作为重要组成部分将于11月7日上午10:00至12:00举办[1] 参与采购商 - 已确认报名的采购商包括京东全球购、天猫国际、淘天集团|淘宝天猫美食美酒生鲜、抖音电商全球购、美团、苏宁易购、得物App、叮咚买菜、拼多多、中免集团、东方创业、南联食品公司、百联全渠道、华远陆港（大同）、远洋国贸、远洋壹号、东浩兰生、海外仓集团、合创美新、唯品会、国家能源集团置业公司等企业[1] 采购需求分类 - 京东全球购意向采购需求涵盖酒类、乳制品、饮料、休闲食品、美妆日化、家电家居、服装服饰、体育用品等广泛品类[7][8] - 天猫国际重点关注宠物食品、综合食品、美妆个护、服装鞋包等品类[11] - 淘天集团|淘宝天猫美食美酒生鲜主要采购乳制品、农产品、酒类、咖啡茶饮、肉类水产、休闲食品等[13] - 抖音电商全球购需求集中于美妆个护、母婴护理、饰品、户外装备及功能性食品[16][17] - 美团采购需求以生鲜食品为主，包括蔬菜水果、粮食食用油、乳制品、肉类及冷冻食品[18] - 苏宁易购采购范围覆盖家电家居、美妆、食品酒水、母婴、运动户外、宠物喂养及医药保健[22] - 得物App需求包括体育用品、户外装备、美妆个护、健康营养品、综合食品、酒类及家电家居[26][27] - 叮咚买菜主要采购各类生鲜食品及休闲食品，如蔬菜水果、肉制品、水产、饼干糕点、巧克力糖果等[28][29] - 拼多多需求涵盖生鲜食品、综合食品及智能家居、美妆日化[30] - 中免集团采购需求聚焦面部护理及彩妆、综合品类食品[34] - 东方创业主要采购综合品类食品[37] - 南联食品公司需求为咖啡、果汁、矿泉水[39] - 百联全渠道采购家电电器、消费电子产品、智能家居及综合品类食品[42] - 华远陆港（大同）需求包括美妆个护、饮料、休闲食品等[44][45] - 远洋国贸及远洋壹号均采购综合食品、酒类、智能家居、美妆日化[46][47] - 东浩兰生网络科技需求为综合食品及家居装饰[50] - 海外仓集团采购休闲食品、美妆个护及健康营养品[53] - 合创美新需求包括葡萄酒、面部护理及彩妆、综合食品及营养素补充剂[57] - 唯品会采购面部护理及彩妆、家纺、服装服饰及户外装备[60] - 国家能源集团置业公司采购范围广泛，涵盖食品饮料、生鲜、健康营养品、体育户外及服装服饰等[63] 参展商情况 - 截至10月30日，已有来自澳大利亚、加拿大、马来西亚等国家和地区的多家农食产品、消费品的参展商和组展机构代表积极报名[64]

A股市场整体股价概况 - 截至10月31日收盘，沪指报收3954.79点，A股平均股价为13.84元 [1] - 高价股及低价股数量在A股市场总体占比相对较少 [1] 低价股群体特征 - 股价低于2元的个股共有26只，最低的是*ST高鸿，最新收盘价为0.38元 [1] - 股价低于2元个股中，共有9只ST股上榜，占比为34.62% [1] 低价股市场表现 - 在上述低价股中，今日上涨的有11只，涨幅居前的有金正大、荣盛发展、雅博股份，分别上涨2.79%、2.55%、2.31% [1] - 下跌的有9只，跌幅居前的有*ST元成、辽港股份、山鹰国际，跌幅分别为4.88%、4.47%、2.21% [1] 代表性低价股详情 - *ST高鸿代码000851，最新收盘价0.38元，市净率2.91倍，属于通信行业 [1] - *ST元成代码603388，最新收盘价0.78元，日跌幅4.88%，日换手率0.26%，市净率0.36倍，属于建筑装饰行业 [1] - 荣盛发展代码002146，最新收盘价1.61元，日涨幅2.55%，日换手率4.03%，市净率0.59倍，属于房地产行业 [1] - 金正大代码002470，最新收盘价1.84元，日涨幅2.79%，日换手率3.85%，市净率2.94倍，属于基础化工行业 [1] 低价股行业分布 - 低价股广泛分布于多个行业，包括房地产、钢铁、建筑装饰、交通运输、基础化工等 [1][2] - 房地产行业代表性公司包括*ST金科、荣盛发展、绿地控股、ST明诚、荣安地产等 [1][2]