公司战略与资本市场动态 - 公司计划发行H股股票并在香港联合交易所主板上市 将充分考虑现有股东利益和境内外资本市场情况选择适当时机完成发行 [1] 产品管线与治疗领域覆盖 - 产品主要覆盖代谢 抗病毒 抗真菌 免疫抑制 呼吸系统及抗肿瘤六大治疗领域 [2] - 代谢领域核心产品包括创新药BGM0504和BGM1812 抗病毒领域包括恩替卡韦和奥司他韦 抗真菌领域包括卡泊芬净 米卡芬净钠等 [2] - 免疫抑制领域核心产品包括依维莫司和吡美莫司 呼吸系统领域包括布地奈德和沙美特罗替卡松等 抗肿瘤领域包括艾立布林和芦比替定 [2] 财务表现与研发进展 - 2025年上半年营业收入达5.37亿元 扣非净利润达1436.86万元 [3] - 研发重点布局含GLP-1的多靶点药物 探索新型给药方式并在慢性代谢疾病领域拓展临床应用 [3] - 自主研发的GLP-1/GIP双重激动剂BGM0504注射液具有控制血糖 减重和治疗非酒精性脂肪性肝炎等多重生物学效应 [3] - BGM0504注射液2型糖尿病和减重适应症国内Ⅲ期临床试验已完成全部入组 处于给药和随访阶段 [3] - BGM0504注射液降糖适应症在印尼的IND申请已获批 三期临床研究正式启动 [3]

21世纪经济报道记者 唐唯珂 医药行业下半年继续迎来港股IPO的密集动作。 9月26日，南京英派药业、广东融泰药业同日向港交所主板递交上市申请，A股上市公司博瑞医药也于 当日公告，计划发行H股并在港交所主板上市。 其中，英派药业专注基于合成致死机制的精准抗癌药物研发；融泰药业聚焦院外医药服务，是中国院外 医药市场第四大营销及供应链解决方案提供商；博瑞医药则以化学药物全产业链为基础，正从原料药业 务向创新药领域转型。 密集推进上市的背后，既反映出生物医药领域资本市场热度的回升，凸显港股作为医药企业融资平台的 持续吸引力，同时也有分析人士指出未来港股市场主要的问题仍是流动性考验。 港股IPO持续发力 从原料药红海驶向创新药蓝海，博瑞医药此次启动港股上市，旨在完善"A股+H股"双资本平台布局。 根据公告，其H股发行规模不超过发行后总股本的15%，募集资金将主要用于在研药物研发、生产能力 扩建及国际化业务拓展。 作为国内化学药物全产业链企业，博瑞医药已构建从起始物料、高难度中间体到特色原料药及制剂的完 整业务链条，2023年原料药业务收入达8.85亿元，其中抗病毒类产品同比增长170%，业务韧性显著。 近年来，博瑞医 ...

港股创新药板块表现 - 港股创新药ETF(513120 SH)年内涨幅超100% 最大涨幅超130% 体现国际资本对中国创新药的认可[3] - 港股市场以机构投资者为主 国际资本深度参与 南向资金持续流入增强港股与A股联动性[4] - 优质企业在港股市场获得更高估值溢价 恒瑞医药和宁德时代H股股价显著高于A股 A/H比价分别为0.88和0.78[5] 博瑞医药H股上市战略 - 公司筹划发行H股股票并在香港联交所主板上市 迈出同国际资本深度交流对话的第一步[5] - 募资用途主要投向药品研发 尤其是GLP-1系列创新药研发[6] - 研发投入强度显著提升 上半年研发投入3.48亿元 同比增长144.07% 相当于上半年总收入的65%[7] - 研发投入绝对值已超过2024年全年 90%以上投向创新药和吸入制剂[7] 研发投入与资金需求 - BGM0504注射液进入III期临床后研发需求井喷 上半年研发投入创纪录达3.48亿元[10] - 年化研发投入相当于公司业绩巅峰期3年利润[11] - 有息负债规模较大 需通过资本市场融资确保GLP-1研发强度和竞争优势[13] - 需要为未来商业化生产做准备 需投入资金建设生产设施和扩充产能[13] GLP-1产品管线布局 - 核心产品GLP-1/GIP双靶点激动剂BGM0504注射液已进入III期临床[16] - 产品矩阵包括BGM1812注射液 BGM2102注射液 BGM2101注射液和口服BGM0504片剂等减重降糖创新药[16] - 针对不同人群制定差异化治疗方案：小基数人群使用0504注射液 大基数人群使用0504和1812复方制剂2102注射液[21] - 维持期使用注射用1812注射液 目标研发每月注射一次的Amylin[21] 临床数据表现 - BGM0504注射液二期临床数据显示优异疗效：HbA1c降幅1.82% 体重降幅18.5%[22] - 100%患者实现≥5%体重降低 86%患者实现≥10%体重降低 66%患者实现≥15%体重降低[22] - 国内二期临床减重试验未观察到天花板 更高剂量(20mg 25mg)研究正在进行中[21] 口服制剂技术突破 - BGM0504片剂减重适应症已在中美递交IND申请 美国FDA批准开展I期临床[22] - 奥礼Macoral技术平台实现口服多肽吸收利用度数倍于口服司美为代表的SNAC技术[22] - 该口服多肽是通用性技术平台 将应用于所有代谢类管线[22] - 1812口服制剂在开发中 预计2026年中期提交IND[23] 国际化进展 - BGM0504注射液减重适应症在美国完成US bridging临床研究 与FDA召开End-of-Phase II会议[21] - 将根据FDA建议完善III期临床方案并提交 FDA可能需要3至6个月进行审查[21] - 1812注射液已在中美提交Pre-IND 一期临床将尽快启动[22] 市场竞争地位 - 对比礼来和诺和诺德 博瑞医药在管线布局和治疗方案上展现出独特竞争优势[23] - 国际巨头在口服制剂领域缺乏足够重磅的明星产品[20] - 公司产品矩阵能更好匹配现有治疗需求 治疗方案和治疗效果有待进一步优化提升[21]

A股市场表现 - 过去一周A股三大指数集体上涨 上证指数周涨0.21%至3828.11点 深成指周涨1.06%至13209.00点 创业板指周涨1.96%至3151.53点 [1] - 超30%个股实现上涨 126只个股周涨幅超15% 50只个股周跌幅超15% [1] - 电力设备 有色金属 电子 环保 传媒 公用事业6个板块上涨 社会服务 综合 商贸零售 轻工制造 纺织服饰等多个板块下跌 [1] 领涨个股分析 - 蓝丰生化以61.16%周涨幅领涨 子公司设立新能源科技公司推动5连板 [2] - 向日葵以57.86%涨幅居第二 聚辰股份 长川科技 复洁环保 上纬新材周涨幅均超44% [2] - 牛股榜十只个股累计涨幅均超35% 主要涉及新能源与科技板块 [2] 蓝丰生化业务发展 - 公司为农药生产企业 2023年10月引入旭合新能源科技切入光伏领域 [2] - 控股子公司投资3000万元设立厦门蓝丰新能源科技 推动光伏业务布局 [3] - 2025年半年报显示光伏业务营业收入同比增长71.04% 形成新增长极 [3] - 股票激励计划设定2025年营收增长不低于10%或扣非净利润转正目标 [2] 领跌个股分析 - 博瑞医药以38.36%周跌幅领跌 香江控股 好太太 泰慕士 ST创意周跌幅均超22% [5] - 博瑞医药9月26日单日下跌12.57% 5个交易日累计下跌38.36% [6] 博瑞医药业务动态 - 公司为全产业链制药企业 覆盖抗肿瘤 代谢综合征等领域 [6] - 减重管线BGM0504注射液在美国完成bridging临床研究 口服片剂IND申请获批 [8] - 控股股东提议以1000-2000万元自有资金回购股份 [9] - 发布股价异动公告称日常经营正常 无重大未披露信息 [8] 行业事件影响 - 辉瑞以73亿美元收购减肥药开发商Metsera 获得GLP-1及联合疗法管线 [6][10] - Metsera股价单日收涨逾60% 博瑞医药等国内减重管线企业股价下滑 [10] - 业内人士认为MNC收购标准转向颠覆性技术平台 对单一减重效果需求降低 [10]

此外，周五博瑞医药、五芳斋、海澜之家、海亮股份、科大智能等5家A股上市公司均发布筹划赴港上市相关公告。 减肥药概念股博瑞医药发布提示性公告称，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板上市。博瑞医药9月23日在互动平台表示，BGM0504注射 液减重适应症在美国开展的USbridging临床研究已完成。BGM0504注射液降糖适应症由合作伙伴向印尼官方递交的IND申请已获批，三期临床 研究工作已正式启动。口服BGM0504片剂减重适应症在美国递交的IND申请已获批。创新药BGM1812注射液减重适应症已在美国递交IND申 请。 A股粽子第一股五芳斋发布提示性公告称，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，公司董事会授权公司管理层启动本次H股上市 的前期筹备工作。五芳斋9月5日在互动平台表示，针对下半年的中秋销售旺季，公司通过"高端渠道定制产品+线上兴趣电商引流+全平台便捷 服务"的组合策略，力争实现品牌声量与销售业绩的双重提升。 国民男装品牌海澜之家发布提示性公告称，公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市。海澜之家9月23日在业绩说明会上表示，近年 来，公司不断加码研发科技投入，主品牌海澜之家持续优化 ...

公司战略与资本运作 - 博瑞医药拟发行H股股票并在香港联交所主板上市 以加快国际化战略及海外业务布局 增强境外融资能力 提高资本实力和综合竞争力 [1] - H股发行采用香港公开发售与国际配售相结合方式 香港公开发售面向香港公众投资者 国际配售面向符合资格的国际机构投资者 [1] - 募集资金在扣除相关费用后主要用于支持在研产品管线研发 扩大生产能力 进行战略性投资与收购 补充营运资金及一般企业用途 [1] - 控股股东、实际控制人、董事长袁建栋提议公司以自有资金回购部分A股股票 在未来适宜时机全部用于股权激励或员工持股计划 [2] 产品管线与研发进展 - 公司在GLP-1赛道通过"双靶点+联合用药"构建差异化壁垒 BGM0504注射液临床数据优于司美格鲁肽 同步推进双适应症布局 [1] - BGM1812瞄准"减脂保肌"细分需求 针对体脂率高但体重正常的"隐性肥胖"人群 填补现有减重药物临床空白 [1] - 产品管线全面布局和差异化设计预计在港股市场更易获得国际投资者关注与认可 [1] - 2026年前后多项临床数据集中读出 口服制剂技术优势逐步验证 商业化网络持续拓展 [2] 行业影响与发展前景 - 赴港上市为公司发展历程中的重要一步 反映创新药企借助境外资本市场加速全球化布局的新动向 [2] - 公司有望凭借可复制的技术平台在全球代谢疾病治疗领域占据更重要位置 [2] - 成长动能值得期待 [2]

股价表现 - 公司股票连续30个交易日收盘价格跌幅偏离值累计达70% 属于严重异常波动[1][2] - 股价从8月26日至9月25日累计跌幅超39% 市值蒸发超182亿元[1][2] - 7月11日至8月25日期间股价涨幅达95%[1][3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入5.37亿元 同比下降18.28%[1][4] - 2025年上半年净利润1717.32万元 同比下降83.85%[1][4] - 合同负债2882.16万元 同比下降11.23%[8] 业务动态 - 抗病毒类产品收入及毛利大幅减少 主因奥司他韦原料药需求及价格下滑[4] - 抗真菌类原料药因客户需求波动导致收入减少[4] - 与华润三九达成BGM0504注射液合作研发协议[6] - BGM0504注射液国内处于III期临床试验阶段 口服剂型获临床试验批准[6][7] 融资活动 - 控股股东全额现金认购5亿元定增 发行价22.36元/股[1][7] - 按9月25日收盘价66.41元/股计算 控股股东浮盈近10亿元[1][8] - 募资用途为补充流动资金及偿还银行贷款[1][7] 估值水平 - 公司滚动市盈率313.01倍 显著高于医药制造业行业平均31.43倍[2]

辉瑞收购Metsera事件 - 辉瑞拟以73亿美元收购减肥药物开发商Metsera 被视为重返减肥药赛道的重要信号 [1] - 收购引发国内资本市场连锁反应 A股减肥药概念股股价普遍承压 [1] GLP-1赛道市场前景 - GLP-1赛道市场空间达千亿美元级别 [1] - 多家跨国药企（诺和诺德、礼来、再生元、安进、默沙东、赛诺菲、艾伯维）加速完善GLP-1管线布局 [1] - 跨国药企仍有较强管线布局需求 [1] GLP-1产品研发趋势 - 研发迭代方向包括多靶点、长效化、口服化和瘦体重流失保护 [1] - 中国药企布局全面且差异化 临床进展靠前 [1] - GLP-1板块具有国际合作潜力 [1] 博瑞医药GLP-1管线进展 - 管线布局全面丰富 产品具有BIC（最佳同类）潜力 临床进度靠前 [1] - 海外市场布局正常推进中 [1] - 减肥药BGM0504注射液在美国完成US bridging临床研究 将根据FDA建议完善III期临床方案并提交 [1] - 口服BGM0504片剂和创新药BGM1812注射液减重适应证均已在美国递交IND申请 [1]

核心观点 - 博瑞医药全资子公司博瑞制药获得国家药监局批准开展BGM0504片针对成人超重/肥胖患者的临床试验 [1] - BGM0504为GLP-1和GIP受体双重激动剂 具有控制血糖、减重及治疗非酒精性脂肪性肝炎等多重代谢疾病治疗潜力 [1] - 全球尚无同类靶点口服剂型获批上市 BGM0504注射液已处于国内III期临床试验阶段 [1] 产品研发进展 - BGM0504注射液针对2型糖尿病和减重适应症正处于国内III期临床试验阶段 [1] - BGM0504片作为口服剂型新获临床试验批准 将开展成人超重/肥胖患者临床研究 [1] - 公司通过自主研发完成双靶点激动剂技术平台构建 [1] 市场竞争地位 - 全球范围内尚未有同类靶点（GLP-1和GIP受体双重激动剂）口服剂型药物获批上市 [1] - 口服剂型相较于注射剂型具有给药便利性优势 可能提升患者依从性 [1] - 双靶点激动机制可同时激活GIP和GLP-1下游通路 产生协同治疗效应 [1] 技术特性 - BGM0504通过激动GIP和GLP-1受体双通路 实现血糖控制与减重双重生物学效应 [1] - 药物同时展现治疗非酒精性脂肪性肝炎（NASH）的潜在适应症拓展能力 [1] - 口服剂型开发体现公司剂型创新与技术迭代能力 [1]

药物研发进展 - 公司全资子公司博瑞制药收到国家药监局签发的《药物临床试验批准通知书》同意BGM0504片在成人超重/肥胖患者中开展临床试验 [1] - BGM0504是公司自主研发的GLP-1和GIP受体双重激动剂 可激动GIP和GLP-1下游通路产生控制血糖、减重和治疗非酒精性脂肪性肝炎等生物学效应 [1] - BGM0504注射液2型糖尿病和减重两项适应症目前在国内处于III期临床试验阶段 [1] 产品特性与市场地位 - BGM0504片是BGM0504的口服剂型 截至公告披露日全球尚无同类靶点口服剂型获批上市 [1] - 药物展现多种代谢疾病治疗潜力 包括控制血糖、减重和非酒精性脂肪性肝炎治疗 [1]