项目进展 - 全国首个大规模风光制绿氢合成氨一体化示范项目实现三大核心里程碑：总降变成功受电、高纯绿氢成功制取、合格氮气稳定产出，标志着项目从建设期转入系统调试与试运行阶段[1] - 项目正式进入系统联调联试阶段，为最终投产运营奠定基础[1] 电力系统突破 - 总降变电所成功受电，实现外部电网220kV超高压与风光发电升压后的清洁能源在35kV母线上高效汇集，并变压至10kV为制氢、化工单元提供电力保障[2] - 柔性控制系统可实时监测负荷、动态调节功率，确保全流程设备安全稳定运行[2] 绿氢制备技术 - PEM电解制氢首套装置一次性开车成功，产出纯度99.999%的氢气，每小时产能达9600立方米[3] - 装置可在30%-100%负荷区间高效运行，适配风光发电间歇性特点，相比传统碱性电解技术响应更快、能耗更低[3] 氮气制备进展 - 空分装置稳定产出含氧量小于5ppm的高纯液氮与气氮，每小时规模达20500立方米，采用三空压机联动与双塔精馏带泵工艺[4] - 装置为合成氨与制氢提供原料保障，是项目核心装置梯次投产的首个成功案例[4] 项目产能与环保效益 - 投产后每年可生产绿氢3.2万吨、绿氨18万吨，减少碳排放约65万吨，相当于减少13万辆燃油汽车年排放量[5] - 项目推动吉林西部从"新能源基地"向"氢能产业高地"转型[5]

公司高管变动 - 国家电投吉林电力股份有限公司原党委书记、董事长才延福涉嫌严重违纪违法 目前正接受中央纪委国家监委调查 [1] - 才延福于2017年被聘任为吉电股份总经理 2019年出任董事长 2024年5月因退休辞职 [2] - 吉电股份是国家电投实控的上市公司 属于国家电投8家大一类企业之一 也是国家电投绿色氢基能源平台 [2] 高管背景信息 - 才延福出生于1963年10月 吉林辽源人 本科学历 硕士学位 高级工程师 [2] - 曾担任中电投东北电力有限公司总工程师 国家电投集团吉林省能源交通总公司副总经理等职务 [2] - 从事能源行业多年 历任多个能源企业高管职位 [2] 公司业务概况 - 吉电股份主要业务涉及发电 供热 绿色氢基能源 综合智慧能源供应 清洁能源投资开发等 [2] 行业反腐动态 - 今年以来国家电投已有多名干部被查 包括湖北电力有限公司总经理邓勇 战略规划与发展部副总监曾武等 [3]

公司高管变动 - 国家电投吉林电力股份有限公司原党委书记、董事长才延福涉嫌严重违纪违法 目前正接受中央纪委国家监委调查 [1] - 才延福于2017年被聘任为吉电股份总经理 2019年出任董事长 2024年5月因退休辞职 [2] - 才延福曾担任中电投东北电力有限公司总工程师 国家电投集团吉林能源投资有限公司总经理等职务 [2] 公司背景 - 吉电股份是国家电投实控的上市公司 属于国家电投8家大一类企业之一 [2] - 公司主营业务包括发电 供热 绿色氢基能源 综合智慧能源供应 清洁能源投资开发等 [2] 行业反腐动态 - 国家电投集团2024年已有湖北电力公司总经理邓勇 战略规划部副总监曾武 上海能源科技公司副总张宝军等多位干部被查 [3]

公司高管变动 - 国家电投吉林电力股份有限公司原党委书记、董事长才延福涉嫌严重违纪违法 [1] - 才延福目前正接受中央纪委国家监委驻国家电投纪检监察组纪律审查和吉林省监察委员会监察调查 [1]

重庆市氢燃料电池汽车支持政策 - 2025年1月1日起对纳入规划的加氢站按建设实际投资（不含土地成本）的30%补贴 单站最高不超过300万元 [1] - 对氢气终端销售价格不高于25元/千克的加氢站按年度累计加氢量给予30元/千克运营补贴 单站最高不超过300万元 [1] - 要求区县经信部门制定专项政策 支持企业成立融资租赁平台公司推动氢燃料电池汽车示范应用 [1] 氢能行业政策影响 - 政策支持为加氢站发展提供资金补贴 税收优惠 标准制定和安全监管保障 [1] - 各国政府出台氢能产业规划和政策 推动产业链上下游合作 [1] 氢能市场供需与投资机会 - 政策落实将推动氢能"制储输用"环节供需双增 投融资活跃度提升 [2] - 中长期氢能基础设施完善将提升全产业链规模 关注加氢站建设 储运 燃料电池核心部件商业化 [2] 绿氢项目与相关企业 - 电价下行 碳价上升 政策支持等因素推动绿氢项目开工率提升 [2] - 电解槽行业或逐步摆脱"内卷" 关注华电科工（601226） 华光环能 [2] - 绿氢成本下降将提升交通 工业领域渗透率 关注国鸿氢能 国富氢能 重塑能源 [2] - 下游绿氢绿氨绿醇项目经济性改善 关注氢基能源运营商吉电股份（000875） [2]

债券发行 - 公司不超30亿元科技创新公司债券获注册通过[2] - 2025年7月15日发行10亿3年期债券，票面利率1.77%，认购倍数4.94倍[2] 获配情况 - 国泰海通等多家机构及关联方合计获配57000万元[4][5]

债券发行 - 公司公开发行不超30亿元科技创新公司债券获注册通过[2] - 2025年第一期科技创新公司债券发行规模不超10亿元[2] 债券信息 - 本期债券简称为“25吉电K1”，代码为“524366.SZ”[2] - 期限为3年期[2] 利率情况 - 2025年7月14日进行票面利率询价，区间为1.50%-2.30%[2] - 票面利率最终确定为1.77%[2]

融资进展 - 公司公开发行不超过30亿元科技创新公司债券已获注册通过[2] 债券安排调整 - 原定于2025年7月14日15:00至18:00进行利率询价确定债券票面利率[2] - 因债券市场变化大，簿记建档结束时间延至2025年7月14日19:00[2]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 本周风电、光伏、储能、氢能指数均上涨，各板块市盈率有不同表现 [4] - GE将建造18MW海风样机，国内海风整机大兆瓦优势仍存且出口机遇大；爱旭股份二季度扭亏，BC领先企业盈利改善；山东储能调用刷新记录，新型储能有望构建新商业模式 [5][6] - 风电关注国内海风需求等投资机会；光伏关注BC产业趋势等结构性机会；储能关注海外非美大储市场等；氢能关注绿氢项目投资运营环节企业 [6] 各目录总结 风电 本周重点事件点评 - GE子公司获授权在挪威建造18MW海风样机，此前曾搁置该计划；海外企业开发大兆瓦机组或有困难，国内海风整机有技术优势和出口机遇 [5][10] 本周市场行情回顾 - 本周风电指数上涨2.83%，跑赢沪深300指数2.01个百分点，整体市盈率为20.29倍 [11] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：国内中厚板价格环比下降0.8%，铸造生铁价格环比持平；陆上风机有项目预招标候选人公示，海上无招标项目更新 [20][21] - 海外市场动态：运达股份与巴西开发商合作，有望成5.4GW项目风机首选供货商 [33] - 国内市场动态：上半年国内风电整机中标规模约94GW，同比增长32.7%，陆上占比高，国际市场热度提升 [33] - 产业相关动态：大唐新能源项目收益率有标准；明阳海上风电项目核准延期；全球最大17MW直驱型漂浮式风电机组下线将验证 [34] - 上市公司公告：大金重工上半年预计净利润5.1 - 5.7亿元，同比增长193.32% - 227.83%，得益于海外业务和交付模式等 [35] 光伏 本周重点事件点评 - 爱旭股份二季度归母净利润转正，经营好转，原因是优化产品结构和提升运营效率，BC领先企业盈利改善 [5][36] 本周市场行情回顾 - 本周申万光伏设备指数上涨7.25%，跑赢沪深300指数6.43个百分点，估值约34.05倍 [37] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：本周多晶硅等价格环比持平 [42] - 海外市场动态：泰国支持生产10万台光伏逆变器；德国新一轮光伏招标价格降、超额认购 [53][54] - 国内市场动态：海南有新能源上网电价改革方案征求意见；2025年可再生能源电力消纳责任权重下发；大唐光伏项目投决IRR降至6% - 7% [54] - 产业相关动态：无锡尚德预重整后有新托管方 [55] - 上市公司公告：福斯特上半年业绩预减；TCL中环上半年预计亏损；爱旭股份上半年业绩预告 [55][56] 储能&氢能 本周重点事件点评 - 山东144座新型储能电站集中放电刷新纪录，新型储能对电网平衡和新能源消纳重要，有望构建新商业模式 [6][57] 本周市场行情回顾 - 本周储能指数上涨2.02%，氢能指数上涨2.4%，分别跑赢沪深300指数1.2和1.59个百分点；涨幅前五股有厚普股份等；储能和氢能指数整体市盈率分别为30.89和36.53倍 [58] 行业动态跟踪 - 产业链动态数据：6月国内储能市场完成招标，2小时储能系统平均报价环比上涨；5月美国大储新增装机及我国逆变器出口金额有变化 [63] - 海外市场动态：特斯拉上半年储能出货达20GWh；天合储能和南都电源获印度储能采购项目订单 [74][75] - 国内市场动态：山东储能调用刷新纪录；全球最大零碳氢氨项目投产；氢车6月产销同比下滑近八成，上半年下滑近五成 [75] - 产业相关动态：阿特斯储能项目并网；天合储能海外项目并网交付 [76] - 上市公司公告：普利特孙公司签钠离子电池储能系统采购合同；科士达控股股东有减持计划 [76][77] 投资建议 - 风电关注国内海风需求起量、整机盈利修复、出海及漂浮式等机会，推荐明阳智能等 [6][81] - 光伏关注BC产业趋势等结构性机会，相关标的有帝尔激光等 [6][81] - 储能关注海外非美大储市场，推荐阳光电源等；新兴市场户储和欧洲工商储需求向好，推荐德业股份 [6][81] - 氢能关注绿氢项目投资运营环节企业，建议关注吉电股份 [6][81]

公司概况 - 吉林电力股份有限公司主体信用等级为AAA，评级展望稳定[3] - 公司实际控制人为国家电力投资集团，持股比例合计34%[10] - 2023年营业总收入144.43亿元，同比下降3.42%，但净利润同比增长32%至15.63亿元[4][24] 业务结构 - 新能源装机占比达75.41%（2023年），形成五大区域新能源基地[17][18] - 火电均为吉林省内热电联产机组，2023年供电标准煤耗289.24克/千瓦时[17][22] - 2023年收入构成：火电33.5%、风电20.6%、光伏27.2%、热力7.3%[24] 财务表现 - 2024年9月末总资产810.46亿元，资产负债率74.07%[4][28] - 2023年EBITDA达69.12亿元，总债务/EBITDA为8.03倍[4][31] - 经营活动净现金流54.45亿元（2023年），FFO/总债务比率10.09%[30][31] 行业比较 - 2023年营业毛利率25.75%，高于可比企业桂冠电力（30.08%）和内蒙华电（20.99%）[7] - 控股装机容量1,342.12万千瓦，与湖北能源（1,567.18万千瓦）规模接近[7] - 资产规模767.51亿元，高于桂冠电力（472.80亿元）但低于湖北能源（912.90亿元）[7] 运营数据 - 2023年上网电量266.80亿千瓦时，其中新能源占比58.6%[18][22] - 光伏/风电利用小时数分别为1,460/2,080小时，火电3,849小时[22] - 2024年9月末受限资产95.12亿元，占总资产11.74%[32] 发展战略 - 聚焦"新能源+"和绿色氢基能源双赛道，2024年获得备案项目202.1万千瓦[18][23] - 在建项目包括山东潍坊风电储多能互补、吉西基地鲁固直流光热等新能源项目[23] - 2024年完成定增募资41.85亿元用于大安风光制绿氢合成氨一体化项目[14]