股价表现与交易情况 - 10月13日公司股价盘中上涨8.54% 报59.34元/股 成交14.43亿元 换手率2.36% 总市值629.73亿元 [1] - 当日主力资金净流出7349.68万元 特大单买入2.79亿元(占比19.31%) 卖出3.02亿元(占比20.90%) 大单买入3.64亿元(占比25.20%) 卖出4.14亿元(占比28.70%) [1] - 公司今年以来股价累计上涨111.55% 近5个交易日涨19.32% 近20日涨11.86% 近60日涨45.69% [2] - 今年以来公司5次登上龙虎榜 最近一次8月29日龙虎榜净买入5.45亿元 买入总计10.71亿元(占总成交额20.60%) 卖出总计5.26亿元(占总成交额10.11%) [2] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入18.75亿元 同比增长62.38% [3] - 2025年1-6月公司归母净利润1.62亿元 同比增长166.16% [3] - A股上市后公司累计派现3.46亿元 近三年累计派现1.24亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 截至9月19日公司股东户数23.00万 较上期增加6.66% 人均流通股4614股 较上期减少6.25% [3] - 截至2025年6月30日 香港中央结算有限公司为第四大流通股东 持股1960.25万股 较上期增加389.09万股 [4] - 南方中证500ETF(510500)为第五大流通股东 持股1106.63万股 较上期增加148.70万股 [4] - 南方中证申万有色金属ETF发起联接A(004432)退出十大流通股东之列 [4] 公司基本情况 - 公司全称为中国稀土集团资源科技股份有限公司 位于江西省赣州市 成立于1998年6月17日 上市于1998年9月11日 [2] - 公司主营业务为稀土冶炼分离及稀土技术研发及服务 [2] - 主营业务收入构成为：稀土氧化物63.51% 稀土金属及合金35.95% 其他(补充)0.35% 技术服务收入0.18% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-稀土 所属概念板块包括稀土永磁、稀缺资源、小金属、国资改革、MSCI中国等 [2]

好的，我已经仔细阅读了这份关于中国稀土行业的电话会议纪要。以下是我的总结，涵盖了行业、公司、核心观点、论据及其他重要内容。 涉及的行业与公司 * 行业：全球稀土行业，重点关注中国稀土供应链、政策环境、供需动态及价格展望 [1][2][3] * 公司：中国北方稀土（Northern Rare Earth, NRE, 600111.SS）与中国稀土（China Rare Earth, CRE, 000831.SZ） [1][5][6] 核心观点与论据 行业周期与价格展望 * 行业目前处于上行周期的早期至中期阶段 [1][2] * 支撑因素：中国供应端自律、有利的政策势头、来自电动汽车和可再生能源的磁材需求韧性 [1][2] * 轻稀土价格已从2022年峰值回落，但高于前期低点；重稀土因供应紧张保持坚挺 [2] * 短期价格展望：预计价格保持坚挺并有上行倾向，原因在于供应紧张和地缘政治风险 [3] * 中期价格展望：结构性需求增长和逐步的产能扩张将支撑价格在更高但更稳定的区间运行 [3][16] * 轻稀土价格波动可能较温和或受抑制；重稀土价格波动可能更剧烈，因供应受限且替代更难 [3][15] 关键驱动因素与政策环境 * 需求驱动：电动汽车、风力发电机、工业自动化等领域对高性能钕铁硼磁材的需求是主要结构性增长动力 [16][30][132][137] * 全球电动汽车销量预计从2024年的1689万辆增长至2027年的3189万辆 [133] * 全球风电新增装机预计从2024年的114.9GW增长至2027年的157.6GW [138] * 中国政策演变：政策体系日趋完善，从出口管制转向全链条监管 [17][111] * 2024年10月生效的《稀土管理条例》建立了追溯系统 [17] * 2025年7月出台的《稀土开采冶炼分离总量控制暂行办法》将进口原料纳入配额管理，监管更严格且不公开配额量 [104] * 全球供应链多元化努力：美国、欧盟、日本等正通过政策支持（如美国《国防生产法》、《通胀削减法案》，欧盟《关键原材料法案》）试图减少对中国的依赖，但面临技术、成本、环境许可等瓶颈 [92][93][96][97] 公司分析与投资建议 * 对中国北方稀土给予“买入”评级，目标价72元人民币 [1][5] * 理由：中国最大的轻稀土生产商，拥有白云鄂博资源的独家获取权，具备垂直整合的价值链、规模优势、多元化的产品组合以及相对稳定的利润率 [5][23] * 估值：基于2026年预期市净率9.5倍（较2013年以来历史平均市净率有+2个标准差溢价） [5][24] * 当前股价对应2026年预期市盈率54.9倍，市净率7倍 [9][24] * 对中国稀土给予“中性”评级，目标价61.6元人民币 [1][6] * 理由：虽然在中重稀土领域具有战略重要性，但规模较小，下游整合有限，盈利波动性更大，当前估值较高 [6][25] * 估值：基于2026年预期市净率12倍（较2013年以来历史平均市净率有+1.5个标准差溢价） [6][26] * 当前股价对应2026年预期市盈率90.5倍，市净率11.1倍 [9][26] 估值方法论 * 对NRE和CRE采用高于历史平均市净率的估值方法，以反映行业上行周期、政策顺风及稀土战略重要性提升 [4][21] * 未预期本轮周期强度会达到2021年峰值水平（当时估值达历史均值+4.5个标准差以上） [4] * 对NRE给予+2个标准差溢价，对CRE给予+1.5个标准差溢价，反映了NRE更强的周期盈利稳定性、垂直整合运营和稳固的配额供应地位 [4][22] 其他重要内容 行业结构与供应链 * 中国在全球稀土供应链中占据主导地位：约占全球稀土矿产量的70%， refining & separation 产能的85-90%，钕铁硼磁材产量的约90% [43][59][60] * 全球供应链脆弱性：缅甸是中国中重稀土原料的关键进口来源（约占中国中重稀土进口的50-80%），其政治不稳定和出口管制是主要供应风险 [65][85][89] * 稀土元素分类与应用：轻稀土和重稀土；钕、镨、镝、铽对清洁能源行业尤为重要 [29][30] 风险因素 * 下游应用需求增长快于或慢于预期 [27] * 中国以外稀土开采或加工产能扩张快于或慢于预期 [27] * 关税等贸易壁垒 [27] * 稀土价格波动 [27] * 中国政策与配额调整 [28] * 关键应用中稀土元素的替代材料或技术出现 [28] * 行业并购与整合活动 [28] 具体数据与预测 * 价格数据：镨钕氧化物价格从7月初至8月底峰值上涨约40%至约633,000元人民币/吨，9月初回落至约600,000元人民币/吨；氧化镝价格维持在约1,650,000元人民币/吨 [12] * 产能与配额：2024年全球稀土氧化物产量约390,000吨，中国产量约270,000吨；2024年中国稀土开采配额为270,000吨，冶炼分离配额为254,000吨 [43][51][107] * 需求预测：全球新能源汽车对钕铁硼磁材需求预计从2024年的50,670吨增长至2027年的95,655吨；全球风电对钕铁硼磁材需求预计从2024年的22,403吨增长至2027年的37,819吨 [136][140]

行业与公司 * 稀土行业[1] * 涉及公司包括中国稀土、北方稀土、盛和资源、广晟有色、华宏科技、金力永磁、宁波韵升、正海磁材、中科三环、包钢股份等[1][8][9] 核心观点与论据 * 中国加强对稀土出口的管控，从资源层面转向技术和供应链双重管控，旨在精准反制西方在芯片和军工领域的限制[1][3] * 具体措施包括：56号公告限制稀土设备和原辅料出口，61号公告对境外使用中国原产稀土矿和磁材的企业实施出口管制，57号公告新增管制五种中重稀土元素[3] * 美国和欧洲积极发展自主可控的稀土产业链，试图脱离中国定价体系[1][3] * 论据：美国国防部与MP公司及法国公司达成协议，高盛发布氧化钕研报看好其价格，美国政府扶持本土稀土矿概念公司[3] * 中国在未来五年内仍将掌握全球轻重稀土及回收环节的定价权，其他国家难以匹敌[1][5] * 论据：中美关税谈判可能趋于精细化，但中国在稀土供应链的主导地位难以撼动[4][5] * 国内通过《稀土管理条例》等文件，将原矿冶炼及未来稀土发展集中在头部央国企手中，实现更精细化管理[1][6] * 稀土价格主要由供给和战略金属地位决定，而非单纯依赖需求[1][7] * 论据：历史数据显示每轮涨价（如2011年、2021年）并非完全受需求变化限制，四季度传统消费旺季及内需回升将支撑价格[7] * 预计中重型氧化物如氧化镝价格将上涨，从目前的约700万元/吨上涨至1,000万元/吨左右[2][9] 其他重要内容 * 国内新能源车、光通信等领域的需求旺盛[1][6] * 华宏科技在全球废料回收市场占据领先地位[8][9] * 磁材企业将受益于下游订单增长[8][9]

中国稀土出口管制措施 - 中国商务部对稀土、锂电池、超硬材料实施出口管制，要求使用中国技术、设备或原料生产稀土产品的境外企业需获中方许可 [3] - 涉及军事用途或14纳米以下芯片生产的稀土出口申请将采取逐案审批甚至原则上不许可的严格措施 [3] - 美国80%的稀土供应依赖中国，且稀土提纯技术为中国独步全球的优势 [3] 管制措施对美国军工与科技行业的影响 - 中国收紧稀土出口将导致美国F-35战斗机、导弹制导系统等关键装备生产成本飙升甚至面临停产危机 [3] - 中国以稀土为杠杆反向制约美国军工与科技产业，此举被视为对美国芯片封锁的反制 [3] - 所有管制措施均在WTO框架和国内法授权下进行，与美国单边制裁形成对比 [3] 美国关税政策与经济背景 - 特朗普宣布自11月起对中国商品加征100%关税，并限制关键软件出口 [3] - 美国面临36万亿美元债务压力，每3个月新增1万亿美元债务，利息支出已超过军费 [5] - 美国核心CPI为3.2%，制造业回流成效有限，企业投资意愿低迷 [5] 贸易冲突的潜在后果 - 对中国加征关税可能将成本转嫁给美国消费者，加剧通胀压力并导致全球供应链二次紊乱 [5] - 全球供应链紊乱可能冲击美国企业竞争力，所有对华制裁都将遭反制 [5] - 美国若继续单边施压，将面临债务危机、制造业空心化及社会分裂等代价 [5] 中国的战略定位与优势 - 中国手握稀土、市场、制造三大优势，反制措施在规则合法性下进行 [7] - 保持战略定力、深化改革开放、推动科技自立自强被视为根本之道 [7] - 博弈没有赢家，但规则与韧性将决定谁能走得更远 [7]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 中国稀土出口管制政策在2025年10月进一步升级，不仅扩大了对稀土物项的管制范围，还首次将半导体相关应用纳入管制，旨在加强对核心技术环节的管控 [1] - 此次管制措施与中美贸易摩擦升级相互交织，美方宣布针对中方的管制措施加征100%关税，并对关键软件实施出口管制，预计将对海外高端制造业（特别是半导体和新能源）的供应链产生显著约束 [1][16] - 中国在全球稀土供应链中占据绝对主导地位，尤其在冶炼分离和稀土永磁体等中下游环节，海外产业链短期内难以实现有效替代，中国持续的管控收紧将强化其战略地位 [12][13][14] 稀土出口管制政策升级 - 2025年第56号公告对稀土生产设备和关键零部件实施出口管制，包括离心萃取设备、焙烧窑、电解槽等，通过精确技术参数限制境外建立完整产业链 [2] - 2025年第57号公告对5种中重稀土物项（钬、铒、铥、铕、镱）的金属、合金、靶材、永磁材料等多形态产品实施全面管制，结合此前管制，实现了对所有12种中重稀土元素的覆盖 [2] - 2025年第61号公告将管制范围延伸至境外，规定若下游产品中中国管制的上游稀土物项价值占比达到0.1%及以上，或生产过程中使用了中国相关技术，均需申请出口许可 [5] - 2025年第62号公告明确禁止出口稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等相关技术及其载体 [5] 稀土的战略地位与应用 - 稀土被誉为“工业维生素”，是改造传统产业、发展战略性新兴产业和国防科技工业不可或缺的关键材料 [6] - 在军事领域作用关键：美国爱国者导弹制导系统需使用约3kg钕铁硼磁体，一架F-35战机需417公斤稀土材料，一艘弗吉尼亚级核潜艇需4吨稀土 [6] - 在半导体制造中不可或缺：稀土元素（如镧、钇）用于高k介质材料，是支撑14纳米及以下先进芯片制程（如HKMG工艺）的关键，解决晶体管漏电问题 [7][10] - 在新能源领域占据主导：稀土永磁电机在新能源车电机市场份额超过80%，一辆纯电动汽车需使用3-10kg稀土，每兆瓦风机需使用约200kg稀土 [11] 对海外供应链的潜在影响 - 管制政策首次覆盖半导体领域，最终用途为14纳米及以下逻辑芯片或256层及以上存储芯片的出口申请将实行逐案审批，可能影响海外芯片制程的进度与成本 [10] - 中国在全球稀土供给中占据主导地位：2024年全球稀土储量9000万吨，中国占比48.41%（4400万吨）；全球稀土产量39万吨，中国产量27万吨，占比68.54% [12][14] - 海外产业链完整度低：2023年中国冶炼分离产品产量占全球份额92%；预计2025年全球稀土永磁产量31.02万吨，中国产量28.42万吨，占比91.62% [14] - 海外新建项目规模小且进展缓慢：例如Lynas的镝铽分离产线产能仅300吨，MP Materials计划年产1000吨钕铁硼磁体，短期内难以撼动中国的供给主导地位 [14] 投资建议 - 受益标的包括中国稀土产业链龙头公司，如中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源，以及磁材企业金力永磁、正海磁材、宁波韵升等 [16]

行业政策动态 - 商务部宣布加强对稀土相关物项的出口管制 境外特定出口经营者向中国以外地区出口需获得商务部颁发的两用物项出口许可证件 对向境外用户的出口申请以及向出口管制管控名单和关注名单所列的进口商和最终用户的出口申请原则上不予许可 [2] - 出口管制举措强化了我国在稀土供应链中的主动权 引发市场对供给趋紧的预期 [2] - 我国通过配额管理与出口管制强化了产业链的战略主动权 确保资源向高端应用环节倾斜 [2] 行业供需格局 - 稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源 正呈现供需两端共振格局 [2] - 全球绿色转型与"双碳"目标持续推升镨 钕等关键元素需求 带动永磁材料等新兴应用快速扩容 [2] - 在供给集中度提升与需求结构升级的背景下 稀土产业链的战略地位有望进一步巩固 为高端制造发展注入长期驱动力 [2] 市场表现与指数 - 在供需双重因素共振下 稀土价格持续走强 相关ETF投资热度提升 [1] - 中证稀土产业指数近一年涨幅达94.69% 显示出稀土板块强劲的增长态势 [1] - 跟踪中证稀土产业指数的稀土ETF(516780)及其联接基金(A类014331 C类014332)作为布局稀土板块机会的优质工具 受到投资者关注 [1] 主要市场参与者 - 中证稀土产业指数选取涉及稀土开采 稀土加工 稀土贸易和稀土应用等业务相关上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日 指数前五大成份股为北方稀土 卧龙电驱 领益智造 中国稀土 盛和资源 均为在全球稀土产业中具备较强竞争力的优质企业 合计权重41% [1]

中国稀土出口管制新规 - 中国商务部发布新规，对含有0.1%及以上中国重稀土成分的境外稀土磁体和部分半导体材料，以及使用中国稀土相关技术在境外生产的物项实施出口许可管制[1] - 新规限制范围从稀土产品延伸至技术，涵盖稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等环节[1] - 规定直接影响研发或生产14纳米及以下逻辑芯片、256层及以上存储芯片的半导体设备、材料和技术，以及用于军事用途人工智能的稀土原材料[3] 新规对半导体行业的影响 - 全球最大芯片代工厂台积电在制造过程中依赖钕、镝、氧化铈、镓和铟等稀土元素，这些元素主要用于光刻机、化学机械抛光及氮化镓芯片生产[3] - 台积电为苹果、英特尔、英伟达等美国芯片巨头代工的7纳米、5纳米、3纳米、2纳米等先进芯片，若使用中国大陆稀土元素，需获得许可才能出口[4] - 尽管台积电拥有约半年以上的稀土储备，但储备耗尽后若无中国大陆许可，其先进芯片生产将面临困境[6] 新规对军工及高新技术产业的影响 - 美国F-35战机每架需417公斤稀土材料，弗吉尼亚级核动力潜艇每艘需4600公斤稀土元素，涵盖8种元素[6] - 美国武器系统中有超过2万个零部件需要用到稀土，其飞机制造、军工、人形机器人、新能源汽车等领域均广泛依赖稀土材料[6] - 特斯拉新能源汽车和人形机器人使用的永磁体由稀土原材料制造，稀土在航空航天、通讯、造船等领域有广泛应用[6] 中国在稀土领域的全球主导地位 - 中国稀土年产量占全球比重约70%，拥有全球超过90%的稀土冶炼产能，重稀土产能占全球比重超过98%[11] - 中国掌握99.9999%高纯度稀土提纯技术，全球绝大多数稀土分离和提纯专利由中国拥有[14] - 2025年1-8月，中国自美国进口稀土金属矿2.3万吨，尽管同比减少38.7%，但美国仍需将大量稀土矿运至中国进行加工提纯后再返销[15][16] 美国稀土替代方案的挑战 - 美国本土及澳大利亚等国的稀土产量以千吨为单位，规模较小，无法满足国内需求，严重依赖进口[11] - 稀土开采伴生其他矿产，处理成本高昂，且开采过程产生放射性废渣，环境风险大，企业缺乏投资动力[21][22] - 美国试图通过与外蒙古等国合作培育稀土产业链，但产业链培育需10年至30年，短期内难以替代中国供应[23][24]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 中国对稀土产业实施全方位升级的出口管制，全球稀土供给增长预期或下调，利好国内稀土产业高质量发展[4] - 海外重构稀土供应链难度加大，中国稀土产品的战略地位再提升[4] - 供给规范化叠加需求持续增长，助推稀土板块行情，板块未来或受益于人形机器人等新兴产业的需求预期增长[4] 出口管制政策分析 - 扩大管控物项范围：新增钬等5种中重稀土相关物项的出口管制[4] - 管控领域延伸至境外：要求境外经营者向其他国家出口含中国管制稀土物项时，必须获得中国商务部颁发的出口许可证[4] - 对稀土设备、技术实施出口管制：实现对稀土产业链上下游的更全面管控[4] 行业基本面分析 - 供给端规范化：政策将进口矿纳入总量调控管理，加强稀土产品全过程追溯管理和源头管控[4] - 需求端持续增长：受益于新能源汽车产量和风电装机容量的持续增长，稀土永磁体出口数量同比已恢复至+15.4%[4] - 海外应对举措：美国国防部对本土稀土企业MP Materials投资4亿美元，并保证以110美元/公斤的价格收购钕镨产品；支持开发美国70年来首个新的稀土矿项目[4] 投资建议 - 建议关注稀土生产企业：北方稀土、中国稀土、广晟有色[4] - 建议关注永磁材料企业：金力永磁[4]

文章核心观点 - 中国对稀土的出口管制是对美国科技“长臂管辖”的精准反制，标志着全球产业链权力重构和博弈进入新阶段 [1][4] - 管制措施依据国内法律框架，旨在规范资源流向并遏制敏感技术被军事利用的风险，与美国的单边制裁形成对比 [5][7][8] - 稀土作为战略资源，其供应链中断将对美国国防工业等关键领域产生重大影响，凸显中国在资源领域的优势地位 [10] 美国科技管制措施 - 美国自2022年起持续升级芯片出口限制，将先进计算芯片和半导体制造设备纳入管控 [1] - 2024年12月将136家中国半导体实体列入清单，试图以“小院高墙”策略封杀中国科技升级路径 [1] 中国稀土管制内容 - 2025年10月发布的新规将稀土原辅料和设备纳入管控，含0.1%以上“中国成分”的转口物项需许可 [4] - 14纳米以下芯片制造等敏感用途被列为重点审查对象 [4] - 措施依据《出口管制法》履行防扩散义务，并对医疗救灾等人道用途豁免许可，体现“应许尽许”原则 [5][8] 对半导体产业链的影响 - 阿斯麦的光刻机和应用材料的制造设备均依赖稀土部件，高端芯片生产离不开这些核心设备 [5] - 台积电等企业的供应链深度绑定大陆稀土，该原材料是其生产流程中无法替代的一环 [5] - 若中国稀土供应中断90天，美国78%的国防承包商将陷入停产 [10] 全球科技治理格局 - 美国将技术标准异化为政治工具的做法导致全球产业链碎片化 [10] - 中国的反制是对失衡格局的矫正，强调尊重主权和遵守规则才是科技竞争的正道 [12]

行业战略地位与核心观点 - 稀土被誉为“工业维生素”，在高端制造和国防科技领域不可或缺 [1] - 中国凭借全球最大的稀土储量和产量，在国际供应链中占据关键地位，稀土已成为中美贸易摩擦中的战略筹码 [3] - 行业研究需同时关注供需格局与中美政治博弈 [4] - 2025年10月9日出台的出口管制政策是重要催化剂，通过扩大管制范围、实施“长臂管辖”与关键技术封锁，重塑全球供给秩序 [5] - 供给端强力收缩与下游高端需求持续扩张，预计将驱动行业景气度上行并推动价格中枢系统性抬升 [7] 稀土基本特性与用途 - 稀土元素因其独特的4f层电子结构，具备优异的光、磁、电和化学性能 [9][14] - 按原子序数分为轻稀土和中重稀土两类，中重稀土密度更大、丰度更低、价格更贵 [10][11] - 稀土在微观尺度上能赋予材料“超能力”，例如增强磁铁吸力、提升导弹精度、改善激光性能及增强飞机叶片耐高温性 [12][13] - 其独特性能源于4f电子层的能级特性、强自旋-轨道耦合以及多变的价态，应用于高功率激光器、永磁体、催化等领域 [16][17][18][19] - 轻稀土主要用于合金、农用薄膜、汽车玻璃等，中重稀土用于照明光源、光通讯器件、军事、医疗及能源电池 [20] 稀土永磁材料需求格局 - 稀土永磁材料在新能源汽车、风力发电、节能家电等领域发挥关键作用 [21] - 新能源汽车单车钕铁硼用量约为2~4千克，IEA预计2030年全球电动汽车销售渗透率将提升至40% [22] - 风力发电每MW装机需消耗约700千克钕铁硼，GWEC预测2024~2030年全球风电新增装机量CAGR达8.79% [23] - 节能家电市场需求稳步增长，2025冷年全球家用空调销量预计同比增长约2.8% [24] - 人形机器人被视为下一个“杀手级应用”，单台需2~4千克高性能钕铁硼，增量需求巨大 [2][25][26] 全球与中国稀土资源分布 - 全球稀土资源分布集中，USGS估算2024年全球储量约9088万吨，中国占4400万吨，占比48.4% [27][29] - 前七国（CR7）累计占据全球储量的95.5% [29] - 中国稀土资源品类齐全，已发现17种中的16种，形成“北轻南重”产业格局，包头主产轻稀土，赣州主产中重稀土 [31][32] - 中国主要稀土矿床包括内蒙古白云鄂博（超大型）、四川冕宁牦牛坪（大型）等，离子型重稀土分布于南方七省 [33] 中国稀土产业链优势 - 中国是全球唯一拥有完整“上游开采-中游冶炼-下游应用”闭环产业链的国家 [36] - 2024年全球稀土产量约39.4万吨，中国产量27万吨，占比69% [39] - 中国稀土冶炼分离产能占全球比重高达92.3%，永磁材料产量全球占比约90% [41] - 核心技术壁垒如包头瑞鑫的低温浓硫酸焙烧工艺，实现96%的稀土浸出率和95%的氟回收率，是海外企业难以逾越的技术鸿沟 [42][43] - 行业整合形成“北方稀土（主导轻稀土）+中国稀土（主导中重稀土）”双寡头格局，两大集团合计控制全国98%的开采配额 [45][47] 海外主要稀土产地分析 - 2024年美国、澳大利亚、缅甸稀土产量占比分别为12%、8%、3% [48] - 美国MP Materials的Mount Pass矿山计划2026~2027年扩产，但本土冶炼分离产能不足，精矿仍需依赖中国加工 [51][52] - 澳大利亚Lynas运营的Mount Weld矿储量约206万吨REO，但产能规模与中国企业差距悬殊，生产成本较高 [53] - 缅甸是重要的中重稀土产区，但受当地动荡局势及落后生产条件限制，产量易波动，2024年10月至2025年3月曾因局势动荡停止开采 [54][55] 中国政策组合拳分析 - 实行开采总量控制指标管理，2024年开采和冶炼分离指标增速显著放缓至5.88%和4.16%，远低于2017~2024年超14%的CAGR [60] - 战略价值更高的中重稀土开采配额维持在19150吨不变，凸显国家严格管控意图 [61] - 2025年10月9日的新一轮出口管制政策横向拓宽物项，新增关键金属并覆盖中下游制品，纵向引入“长臂管辖”原则，并对关键技术实施封锁 [65][68][69][70][71][72] - 政策旨在巩固中国战略主导地位和定价话语权，强化头部企业稀缺性，改善产业链企业盈利空间 [73][74] 稀土产业链主要公司 - 上游及中游头部公司包括中国稀土（中重稀土龙头）、北方稀土（全球最大轻稀土供应商）、广晟有色（华南重稀土龙头）、盛和资源（全球化冶炼企业） [76] - 下游永磁材料公司包括金力永磁（高性能钕铁硼领军者）、正海磁材（汽车电气化专家）、宁波韵升（新能源汽车和消费电子市占率高）、中科三环（老牌生产商） [77] - 海外主要公司包括MP Materials（美国产业链核心）和Lynas Rare Earths（中国以外全球最大稀土分离生产商） [78]