很多人还没真正搞清楚一个关键问题，中国的杀手锏，从来不是有矿，而是能炼。 美国最近总算回过味来，全球稀土储量遍地开花，真正稀缺的，是中国几十年炼出来的这一套行业流 程。这和谁手里握着矿石根本不是一回事。 F-35战斗机差点停摆，只因为少了九种稀土材料，其中全靠中国供货。这不是玩笑，是现实。 所谓稀土，是17种化学性能极其接近的金属元素，听起来谁都有点矿，实际操作却是谁都搞不来精炼。 为什么？因为不是你挖了就能用，那才是麻烦的开始。 以美国举世闻名的加州Mountain Pass稀土矿为例，这矿山早在上世纪60年代就牛气冲天，能满足美国国 内需求的同时出口到国外。 可转眼进入90年代，环保法规一刀砍下来，排污不达标直接让它关了门。 然后你再看，矿山是复产了，但提炼系统全靠中国，还得把矿石送到咱们这边来分选提炼，再返回去投 产使用。 就这2023年还有90%的稀土进口来自中国。 今天的美国，是个高科技资源输出国，得靠中国点火精炼，才能激活自己产业链。 那有人就要问了，美国自己不可以炼？你当然可以试，美国真试了。可2024年MP Materials公司产出的 钕硼铁磁体只有1300吨。 这是一个把矿挖出来、厂也建起 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 战略金属是关乎国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业发展的关键矿产，其供应安全至关重要 [2] - 中国在钨、锑、锡、钼四种战略金属上具备显著的资源禀赋和产能优势，但在高附加值终端应用领域的国产替代仍需加速 [7][8] - 全球战略金属资源竞争因供需结构性失衡和中美博弈而持续加剧，资源安全已上升至国家战略层面 [13][14][15][16] - 中国企业在战略金属的创新应用领域取得多项突破，覆盖纳米材料、永磁电机、半导体靶材、资源回收及电池技术等 [25][26][27][28][29][30] 战略金属定义与重要性 - 战略金属指对国家经济安全、国防安全及战略性新兴产业发展至关重要且供应风险高的金属元素 [2] - 中国《全国矿产资源规划（2016-2020年）》将24种矿产列入战略性矿产目录 [2] - 2025年9月特朗普签署行政令，对黄金、石墨、钨、铀及部分稀有金属实施关税豁免，凸显其战略地位 [3] - 全球主要国家如欧盟、美国、日本等自2008年起持续制定并更新其关键原材料清单 [4] 中国战略优势金属分析 - 中国钨金属全球产量占比达80.8%，全球储量占比52.3% [7][9] - 中国锑金属全球产量占比约一半（48.2%），全球储量占比32.0% [7][9] - 中国锡金属全球产量占比23.4%，全球储量占比25.6% [7][9] - 中国钼金属全球产量占比42.3%，全球储量占比38.7% [8][9] - 上述四种矿产的产量和储量集中度（C3）均较高，例如钨产量集中度达87.8% [9] 全球竞争格局与供需矛盾 - 战略金属具备资源稀缺、地理集中特点，例如全球锂资源主要集中于智利、澳大利亚等国，钴资源以刚果（金）为主 [14][17] - 新能源汽车、储能、人工智能等产业快速发展推动对锂、钴、镍、镓、锗等金属的需求快速增长 [14] - 中国自2023年7月起逐步加码对镓、锗、锑、钨、稀土等关键金属的出口管制，强化供应链话语权 [15] - 美国则通过组建“矿产安全伙伴关系”（MSP）、与盟友合作及加征关税等策略，推动供应链“去中国化” [16] 中国企业创新应用突破 - 博迁新材料是全球唯一实现量产80纳米粒径镍粉的企业，其金属粉末产品约占世界总产量的15% [25] - 中国首条稀土盘式电机智能示范线投产，产品厚度仅6毫米，体积减少60%，重量降低80% [26] - 有研亿金研发的12英寸高纯钴靶及阳极产品成功用于先进制程芯片，填补国内空白 [27] - 鞍钢集团将钛型高炉渣的钛资源综合利用率提升到55%以上 [28] - 北方稀土研发的钐钴永磁材料工作温度范围广（-温至550℃），适用于高温重载场景 [29] - 天齐锂业发布全球首创的硫化锂制备技术，可提升电池能量密度和安全性能 [30]

品大事 - 道明光学股票连续2个交易日涨幅偏离值累计超20%，公司澄清目前不存在AI手机相关业务[4] - 岱美股份墨西哥子公司收到火灾事故保险赔偿预付款1470万美元，将计入2025年度非经常性损益[5] - 梦天家居股票10个交易日内收盘价格涨幅累计超100%，如股价进一步异常上涨可能申请停牌核查[6][7] - 大名城控股股东名城控股集团所持公司10.13%股份被司法冻结和标记，合计持股39.81%[8] - 果麦文化投资影片《三国的星空》亏损约4000万元，预计亏损占2024年度经审计净利润10%以上[9] - 平潭发展股票连续3个交易日涨幅偏离值累计超20%，公司提示存在市场情绪过热和非理性炒作风险[10] - 厦门钨业控股子公司拟投资9.42亿元购置用地并建设电机产业园项目，预计2029年9月建成[11] - 顺灏股份股票交易异常波动，公司投资轨道辰光1.1亿元持股19.30%，但业务协同效应未显且存在商业化落地周期长风险[12][13] - 豪威集团控股股东虞仁荣拟向宁波东方理工大学教育基金会无偿捐赠3000万股公司股份，占总股本2.48%[14] 观业绩 - 宁波港预计2025年11月完成集装箱吞吐量449万标准箱，同比增长10.8%，完成货物吞吐量9970万吨，同比增长7.8%[15] - 宇通客车2025年11月生产量5188辆同比增长11.21%，销售量4058辆同比增长8.62%，本年累计产销量分别增长5.33%和6.14%[16] 增减持 - 吉鑫科技董秘杨扬拟减持不超过22764股，占总股本0.0023%[17] - 新通联持股5%以上股东芜湖远澈毕方减持189万股，持股比例由7.45%降至6.51%[18] - 亚信安全南京安融等多名股东拟合计减持不超过700万股，占总股本1.75%[19] - 高华科技陈新拟减持不超过120万股占总股本0.65%，另有数名股东拟减持少量股份[20] 签大单 - 威胜信息中标三项电力项目合同金额共计6532.71万元，占2024年度营业总收入2.38%[21] - 设计总院近期中标17个项目合计金额约2.51亿元，项目涵盖勘察设计、试验检测、工程监理等[22]

品大事 - 道明光学股票价格连续2个交易日涨幅偏离值累计超20% 公司澄清目前不存在AI手机相关业务 [2] - 岱美股份墨西哥子公司收到火灾事故保险赔偿预付款1470万美元 该款项将计入2025年度非经常性损益 [3] - 梦天家居股票连续10个交易日涨幅偏离值累计超100% 如股价进一步异常上涨可能申请停牌核查 [4] - 大名城控股股东名城控股集团所持公司10.13%股份被司法冻结和标记 合计持有公司39.81%股份 [5] - 果麦文化投资影片《三国的星空》亏损约人民币4000万元 预计亏损占2024年度经审计净利润10%以上 [6] - 平潭发展股票连续3个交易日涨幅偏离值累计偏离超20% 公司提示存在市场情绪过热及非理性炒作风险 [7] - 厦门钨业控股子公司拟投资9.42亿元购置电机产业园二期用地并建设项目 预计2029年9月建成 [8] - 顺灏股份股票交易异常波动 公司投资轨道辰光1.1亿元持股19.30% 但现有业务未产生协同效应 [9] - 豪威集团控股股东虞仁荣拟向宁波东方理工大学教育基金会捐赠3000万股 占公司总股本2.48% [10] 观业绩 - 宁波港2025年11月预计完成集装箱吞吐量449万标准箱 同比增长10.8% 货物吞吐量9970万吨同比增长7.8% [12] - 宇通客车2025年11月生产量5188辆同比增长11.21% 销售量4058辆同比增长8.62% 本年累计产销量均实现增长 [13] 增减持 - 吉鑫科技董秘杨扬拟减持不超过22764股 占公司总股本0.0023% [15] - 新通联持股5%以上股东芜湖远澈毕方减持189万股 持股比例由7.45%降至6.51% [16] - 亚信安全南京安融等多名股东拟合计减持不超过700万股 占公司总股本1.75% [17][18] - 高华科技陈新拟减持不超过120万股占0.65% 另有数名股东拟减持少量股份 [19] 签大单 - 威胜信息中标三项电力项目合同金额共计6532.71万元 占2024年度营业总收入2.38% [21] - 设计总院近期中标17个项目合计金额约2.51亿元 项目涵盖勘察设计、试验检测、工程监理等 [22]

文章核心观点 - 内蒙古自治区发布“十五五”规划建议 强调加强战略性矿产资源开发利用 目标是建成全国最大的稀土新材料基地和全球领先的稀土应用基地 [1] 稀土产业发展战略 - 加强稀土新技术、新工艺、新产品、新材料和新装备的研发应用 [1] - 加快轻稀土产业延链补链强链 加大中重稀土开发利用力度 [1] - 建设面向全国的稀土新材料科创中心和稀土产品交易中心 [1] - 做大做强稀土永磁电机产业 实施稀土永磁电机替代工程 [1] 矿产资源勘探与管理 - 深入实施新一轮找矿突破战略行动 创新矿产资源勘探体制机制 [1] - 加强重点地区重要矿产资源增储勘查 完善探产供储销统筹和衔接体系 [1] - 提高大中型矿山比例 培育采选冶加一体化矿业集团和产业集群 [1]

科研平台建设与投入 - 公司累计建设国家级科技创新平台14个，自治区级创新平台33个 [1] - 国家级创新平台累计获得支持资金超过10亿元，承担或参与科研项目2463项，授权专利6840项，参与制（修）定标准1153项 [8] - 公司以平台基地架构体系为创新链条，各平台功能定位清晰，实现独立运行与协同创新 [8] 关键技术突破与研发进展 - 稀土新材料技术创新中心成立3年多，汇聚300多名科研人员，围绕8个领域开展74项课题研究，其中承担自治区“科技突围”工程项目10项 [5] - 该中心布局建设12条中试示范线，累计攻克11项行业关键技术 [5] - 白云鄂博稀土资源研究与综合利用全国重点实验室在研项目达266项，聚焦摸清资源家底和落实国家找矿突破战略 [6][8] 创新成果转化与产业化 - 公司打造了国内首条稀土微特盘式电机智能示范线等稀土永磁电机产业链，建成了内蒙古首座低压固态储氢加氢示范站等稀土固态储氢重点工程 [8] - 包钢股份技术中心成功研发稀土钢纯净度控制技术等多项新技术，破解稀土钢绿色发展密码 [8] - 稀土新材料技术创新中心正进行消费电子用AI盘式电机及散热系统开发项目，以应对新能源汽车、机器人等领域对散热系统的需求 [3] 未来发展规划 - 面向“十五五”，公司将继续加快科研平台建设，强化科技对产业的支撑，以高水平科技自立自强推动高质量发展 [9]

二级市场表现 - 稀土永磁指数单日大幅上涨7.28%，多只个股涨停，包括银河磁体、惠城环保等3股20cm涨停，以及北方稀土、中国稀土等龙头公司封板 [2] - 板块年内涨幅已超过80%，16只成分股股价实现翻倍，其中九菱科技年内涨幅高达275% [2] - 北方稀土前三季度净利润预计同比增长272.54%至287.34%，公司市值较年初的760亿元大幅增长，中国稀土实现扭亏为盈，上半年净利润达1.36亿至1.76亿元 [2] - 市场呈现差异化格局，A股板块表现显著强于港股，美股MP Materials等地缘溢价短期领涨，形成“美股强、A股韧、港股稳”的格局 [2] 供给端驱动因素 - 国内稀土开采配额增速降至5.9%，总量严控在27万吨，并首次将进口矿和独居石纳入配额管理，此举导致约20万吨中小企业产能退出 [3] - 北方稀土、中国稀土等头部企业掌控超过60%的配额，行业集中度提升 [3] - 海外供给存在变数，缅甸内战导致中重稀土进口量腰斩，美国MP Materials扩产不及预期，2025年全球氧化镨钕供需缺口预计达5.8% [3] - 政策管制加剧稀缺性，7类中重稀土出口管制实施后，海外氧化镝溢价突破300%，形成“国内控量、国际抢货”的局面 [3] 需求端驱动因素 - 新能源汽车、风电和人形机器人构成需求增长的“三驾马车”，每3辆电动车中就有1辆使用稀土永磁电机，风电年消耗稀土达2.1万吨，特斯拉Optimus机器人单台需3.5kg钕铁硼 [4] - 2025年高性能钕铁硼需求增速预计将超过17% [4] - AI领域开辟新应用场景，铈基抛光液用于3nm芯片制造，镱掺杂晶体支撑自动驾驶LiDAR探测突破500米 [4] - 长期来看，2030年全球稀土需求预计达30万吨，年复合增长率超过8% [5] 技术与资本催化 - 稀土回收技术取得突破，全球回收率从5%跃升至18%，国内12家规模化企业形成“城市矿山”补给线 [7] - 资本投入活跃，美国国防部注资4亿美元成为MP Materials最大股东，国内稀土精矿价格连续5次上调，四季度报价环比暴涨37% [7] 行业周期与前景 - 行业被认为处于2022年以来的上行周期早中期，价格与估值均有提升空间 [8] - 短期来看，氧化镨钕价格有望延续强势，磁材企业将迎来量价齐升 [8] - 中期（2025-2026年）供需缺口预计持续，板块将实现业绩与估值双双提升 [8] - 长期受益于逆全球化背景下的战略价值重估 [8] - 个股层面，北方稀土目标价72元（潜在涨幅37.2%），中国稀土目标价61.6元（潜在涨幅12.7%），美股企业因地缘溢价弹性更大 [8]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 中国稀土出口管制政策在2025年10月进一步升级，不仅扩大了对稀土物项的管制范围，还首次将半导体相关应用纳入管制，旨在加强对核心技术环节的管控 [1] - 此次管制措施与中美贸易摩擦升级相互交织，美方宣布针对中方的管制措施加征100%关税，并对关键软件实施出口管制，预计将对海外高端制造业（特别是半导体和新能源）的供应链产生显著约束 [1][16] - 中国在全球稀土供应链中占据绝对主导地位，尤其在冶炼分离和稀土永磁体等中下游环节，海外产业链短期内难以实现有效替代，中国持续的管控收紧将强化其战略地位 [12][13][14] 稀土出口管制政策升级 - 2025年第56号公告对稀土生产设备和关键零部件实施出口管制，包括离心萃取设备、焙烧窑、电解槽等，通过精确技术参数限制境外建立完整产业链 [2] - 2025年第57号公告对5种中重稀土物项（钬、铒、铥、铕、镱）的金属、合金、靶材、永磁材料等多形态产品实施全面管制，结合此前管制，实现了对所有12种中重稀土元素的覆盖 [2] - 2025年第61号公告将管制范围延伸至境外，规定若下游产品中中国管制的上游稀土物项价值占比达到0.1%及以上，或生产过程中使用了中国相关技术，均需申请出口许可 [5] - 2025年第62号公告明确禁止出口稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等相关技术及其载体 [5] 稀土的战略地位与应用 - 稀土被誉为“工业维生素”，是改造传统产业、发展战略性新兴产业和国防科技工业不可或缺的关键材料 [6] - 在军事领域作用关键：美国爱国者导弹制导系统需使用约3kg钕铁硼磁体，一架F-35战机需417公斤稀土材料，一艘弗吉尼亚级核潜艇需4吨稀土 [6] - 在半导体制造中不可或缺：稀土元素（如镧、钇）用于高k介质材料，是支撑14纳米及以下先进芯片制程（如HKMG工艺）的关键，解决晶体管漏电问题 [7][10] - 在新能源领域占据主导：稀土永磁电机在新能源车电机市场份额超过80%，一辆纯电动汽车需使用3-10kg稀土，每兆瓦风机需使用约200kg稀土 [11] 对海外供应链的潜在影响 - 管制政策首次覆盖半导体领域，最终用途为14纳米及以下逻辑芯片或256层及以上存储芯片的出口申请将实行逐案审批，可能影响海外芯片制程的进度与成本 [10] - 中国在全球稀土供给中占据主导地位：2024年全球稀土储量9000万吨，中国占比48.41%（4400万吨）；全球稀土产量39万吨，中国产量27万吨，占比68.54% [12][14] - 海外产业链完整度低：2023年中国冶炼分离产品产量占全球份额92%；预计2025年全球稀土永磁产量31.02万吨，中国产量28.42万吨，占比91.62% [14] - 海外新建项目规模小且进展缓慢：例如Lynas的镝铽分离产线产能仅300吨，MP Materials计划年产1000吨钕铁硼磁体，短期内难以撼动中国的供给主导地位 [14] 投资建议 - 受益标的包括中国稀土产业链龙头公司，如中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源，以及磁材企业金力永磁、正海磁材、宁波韵升等 [16]

行业核心观点 - 中国在稀土永磁电机五大应用领域取得全面技术突破，形成全球领先优势 [1] - 全球95%的稀土产量和完整的产业链布局是中国技术优势的基础 [8][9] - 技术突破源于长期有组织的科研投入，包括863计划、973计划等国家级专项 [9] 新能源汽车领域 - 稀土永磁同步电机是电动汽车核心部件，效率提升20%，体积缩小40% [3] - 技术领先使中国企业在电动车核心部件领域占据主导地位 [3] 风力发电领域 - 大型风力发电机采用稀土永磁直驱技术，全球95%产能集中在中国 [5] - 直驱技术效率达到98%以上，设备维护周期长达20年几乎无需大修 [5] 工业机器人领域 - 稀土永磁伺服电机实现精度提升10倍，响应速度快3倍的技术突破 [5] - 技术优势使中国产品成为工业4.0和智能制造的核心部件 [5] 航空航天领域 - 成功研发150kVA高速大功率电机，体积比传统电机小60%，重量轻80% [7] - 6毫米厚度稀土永磁轴向磁通电机实现体积锐减60%，重量降低80%的革命性突破 [7] 产业链企业布局 - 多家上市公司涉足稀土永磁材料研发生产，包括金刀水做、有研新材、银河磁体等 [7][8] - 英威腾、新风光等公司专注于稀土永磁电机及相关电力电子产品的研发生产 [8] 市场需求前景 - 新能源汽车市场爆发式增长、风电装机容量翻倍、工业机器人普及推动需求持续上升 [12] - 技术不断突破与成本持续下降形成良性循环，巩固行业领先地位 [12]

财务表现 - 上半年归母净利润9.31亿元 同比增长1951.52% [1] - 第二季度归母净利润5.01亿元 同比增长7622.51% 环比增长16.27% [1] - 第二季度各材料产销量增长明显 [1] 业务发展 - 发挥稀土资源优势 通过并购重组、独资设立、合资组建等方式发展磁性材料、抛光材料、储氢材料等稀土功能材料产业 [1] - 通过采购加工稀土原料类产品 开发生产销售稀土功能材料产品 [1] - 形成磁性材料-稀土永磁电机的稀土终端应用布局 [1]