原盐行业产量数据 - 2025年6月中国原盐产量为698万吨 同比下降17% [1] - 2025年上半年中国原盐累计产量为2983万吨 累计增长4.4% [1] 相关上市企业 - 苏盐井神（603299）[1] - 中盐化工（600328）[1] - 雪天盐业（600929）[1] - 山东海化（000822）[1] - 三友化工（600409）[1] - 云南盐化（002053）[1] 行业研究报告 - 智研咨询发布《2025-2031年中国原盐行业市场供需态势及投资前景研判报告》[1]

行业投资评级 - 维持行业"同步大市"的投资评级，当前中信基础化工板块TTM市盈率为27.54倍，略低于历史平均水平29.32倍 [63] - 行业估值在30个中信一级行业中排名第20位 [63] 核心观点 - 化工品价格延续下行态势，2025年7月卓创资讯跟踪的319个产品中177个品种下跌，跌幅居前的包括丙烯酸甲酯(-24.08%)、丙烯酸丁酯(-10.61%) [7] - 反内卷政策持续发力，农药、有机硅和涤纶长丝行业受益于产能重复建设缓解和竞争秩序优化 [5][7] - 2025年7月中信基础化工行业指数上涨4.51%，跑赢沪深300指数0.96个百分点，子行业中改性塑料(+16.69%)、聚氨酯(+14.01%)表现突出 [7] 市场表现 - 2025年7月基础化工板块523只个股中310支上涨，上纬新材(+1083.42%)、东材科技(+84.92%)涨幅居前 [7] - 近一年中信基础化工指数上涨41.50%，跑赢沪深300指数16.24个百分点 [7] - 国际油价上涨，WTI原油上涨6.37%至69.26美元/桶，布伦特原油上涨7.28%至72.53美元/桶 [7] 重点子行业 - **农药行业**：启动"正风治卷"三年行动，针对隐性添加、非法生产等乱象，2024年行业平均利润率仅5.7% [28][29] - **有机硅**：中间体价格上涨17.79%至12250元/吨，反内卷政策推动行业格局优化 [7][55] - **涤纶长丝**：行业协会发布高质量发展倡议书，避免低水平重复建设 [66] 产品价格动态 - 涨幅前五：TDI(+43.29%)、三氯甲烷(+32.79%)、炼焦煤(+32.56%)、棕榈仁油(+25.78%)、脂肪醇(+22.37%) [55] - 跌幅前五：丙烯酸甲酯(-24.08%)、丙烯酸丁酯(-10.61%)、苯胺(-9.30%)、丙烯酸乙酯(-9.22%)、MIBK(-9.02%) [55] 行业政策动向 - 中央财经委员会会议强调依法治理低价无序竞争，推动落后产能退出 [69] - 多个行业出台反内卷措施，包括光伏最低资本金30%、风电抵制低价恶性竞争、钢铁倡导产业链协同 [68] - 省内天然气管道运输价格机制改革，实行分区定价或全省统一定价 [26] 公司动态 - **新疆天业**：投产国内最大乙醇制乙烯装置(22.5万吨/年)，乙烯纯度达99.96% [32] - **山东海化**：投资23.2亿元获取内蒙古最大天然碱矿29%股权，矿区矿物量14.47亿吨 [33][34] - **神马股份**：拟9.52亿元收购尼龙化工10.27%股权，强化尼龙66产业链整合 [53]

板块整体表现 - 化学原料板块当日上涨0.05%，领先个股为大洋生物（涨幅10.00%）[1] - 上证指数上涨0.5%至3665.92点，深证成指上涨0.53%至11351.63点[1] - 板块主力资金净流入7551.3万元，游资净流出842.96万元，散户净流出6708.34万元[2] 领涨个股表现 - 大洋生物收盘价34.87元，成交量7.58万手，成交额2.58亿元，主力净流入6590.50万元（占比25.56%）[1][3] - 航锦科技涨幅4.24%，成交量75.80万手，成交额17.15亿元，主力净流入1.95亿元（占比11.38%）[1][3] - 新疆天业涨幅2.53%，成交量117.43万手，成交额5.62亿元，主力净流入1776.00万元（占比3.16%）[1][3] 资金流向特征 - 博源化工获主力净流入4716.99万元（占比9.92%），但游资净流出5328.79万元[3] - 卫星化学主力净流入4403.44万元（占比3.28%），是少数获游资正向流入（1131.49万元）的个股[3] - 中盐化工主力净流入4347.26万元（占比22.94%），但散户资金净流出3349.79万元[3] 下跌个股情况 - 天原股份跌幅最大（-3.49%），成交量32.05万手，成交额1.70亿元[2] - 凯盛新材跌幅2.74%，成交量31.21万手，成交额6.88亿元[2] - 中数达跌幅2.64%，成交量48.26万手，成交额6.46亿元[2]

建筑玻璃需求前景 - 城市更新加快和国家补贴刺激装修需求 支撑浮法玻璃需求维持在较高水平 [1] - 2000年以来房地产迅速发展 2021年房屋竣工面积10.14亿平方米较2001年增长271.43% 复合增长率6.78% [1] - 商品房销售面积17.94亿平方米较2001年增长763.52% 复合增长率11.38% [1] - 以门窗使用寿命20年计算 2020年开始存量二手房逐步进入重新装修或门窗更换高峰期 [1] - 商品房窗墙比持续提高 新楼盘窗墙比或进一步提高 玻璃使用量较传统楼盘增长 [1] 光伏玻璃供需状况 - 光伏玻璃产能从2020年1173万吨增长至2024年4477万吨 涨幅达281.64% [2] - 下游光伏装机增速放缓导致各环节产能快速过剩 光伏玻璃企业盈利能力承压 [2] - 部分光伏玻璃产线或逐渐放水冷修以减缓亏损压力 产能增长或将放缓 [2] 纯碱行业供需变化 - 2024年纯碱表观消费量3523.31万吨 同比增长13.49% [2] - 光伏玻璃产能增长放缓将导致纯碱需求增长大幅放缓 [2] - 行业新增产能压力较大 博源化工有望新增天然碱产能280万吨 [3] - 中盐化工在内蒙通辽拟建天然碱矿开发项目 一期规划500万吨产能 [3] - 供需失衡压力大幅加大 [3] 生产工艺成本比较 - 联碱法工艺成本1246元/吨 氨碱法工艺成本1395元/吨 天然碱法工艺成本679元/吨 [3] - 当前仅天然碱工艺盈利尚可 [3] - 美国拥有全球99%天然碱资源 其贸易量占全球纯碱总贸易量约50% [3] - 低成本天然碱工艺在未来竞争中或将脱颖而出 [3] 投资标的推荐 - 推荐标的博源化工(000683.SZ) [1] - 受益标的中盐化工(600328.SH) 山东海化(000822.SZ) [1]

玻璃微珠行业概述 - 玻璃微珠是一种新型材料，由硼硅酸盐原料经高科技加工而成，粒度10-250微米，壁厚1-2微米，具有质轻、低导热、高强度和良好化学稳定性等优点 [2] - 玻璃微珠按结构和功能可分为空心玻璃微珠、实心玻璃微珠和多孔玻璃微珠 [2] - 玻璃微珠是反射材料和隔热材料的关键组成部分，广泛应用于塑料橡胶、油漆涂料、油气田开采、航空航天等领域 [10][11] 玻璃微珠行业市场规模 - 中国玻璃微珠行业市场规模从2015年的14.32亿元增长至2024年的27.67亿元，年复合增长率为7.59% [11] - 空心玻璃微珠行业市场规模从2015年的7.16亿元增长至2024年的15.22亿元，年复合增长率为8.74% [11] - 中国玻璃微珠行业产量从2015年的8.52万吨增长至2024年的17.03万吨，年复合增长率为8% [10] - 玻璃微珠需求量从2015年的10.16万吨增长至2024年的20.17万吨，年复合增长率为7.92% [10] 空心玻璃微珠发展现状 - 空心玻璃微珠产量从2015年的2.13万吨增长至2024年的5.11万吨，年复合增长率为10.21% [10] - 空心玻璃微珠需求量从2015年的2.54万吨增长至2024年的6.05万吨，年复合增长率为10.12% [10] - 空心玻璃微珠的工业化生产始于20世纪50年代美国的3M公司，国内研发起步较晚，90年代才有少数企业尝试引进相关生产技术 [10] 玻璃微珠行业产业链 - 产业链上游主要包括石英砂、石灰石、长石、纯碱等无机矿物，上游行业发展直接影响玻璃微珠原料的供给数量和质量 [3] - 产业链中游为玻璃微珠的生产制造 [3] - 产业链下游应用领域包括反光材料、涂料、陶瓷、橡胶、塑料、过滤材料、油气开采、航空航天等 [3] 上游原材料石英砂 - 中国石英砂产量从2017年的7786万吨增长至2024年的10438万吨，年复合增长率为4.28% [6] - 石英砂是玻璃微珠的原材料之一，主要成分是二氧化硅，在玻璃微珠生产中起提供硅源的作用 [6] 下游应用反光材料 - 中国反光材料行业市场规模从2017年的73亿元增长至2024年的116.8亿元，年复合增长率为6.94% [7] - 玻璃微珠构成的反光材料在道路交通安全领域发挥重要作用，应用于各类道路标线系统和交通标志牌的反光装置 [7] 玻璃微珠行业企业格局 - 全球主要参与者集中在发达国家，美国企业占据重要地位，包括3M公司、Swarco、Potters Industries等 [14] - 德国以Sigmund Lindner为代表，日本Tosoh公司凭借高质量产品在行业中具有显著影响力 [14] - 中国已涌现出中钢矿院、万达玻璃微珠、朗圣凯博、远征微珠、海诺科技、中科华星等代表性企业 [14][17] 重点企业分析 - 山西海诺科技股份有限公司成立于2011年，注册资本4731万元，设计年产能达2.5万吨，是华北地区领先的高性能空心玻璃微珠生产基地 [18] - 中科华星新材料有限公司由中国科学院理化技术研究所和江苏华星重工机械有限公司联手共建，专业从事高性能空心玻璃微珠研发及生产 [20][21] - 郑州圣莱特空心微珠新材料有限公司是国家高新技术企业，国家级专精特新"小巨人"企业，拥有专利技术40余项 [17] 玻璃微珠行业发展趋势 - 高端化：重点突破高折射率、高耐磨性及高纯度玻璃微珠的制备技术，满足航空航天、精密光学、5G通信等高端产业需求 [23] - 多元化：向新能源领域（锂电池隔膜涂层、光伏材料）、生物医药（药物缓释载体、检测标记）、电子封装（高频基板填料）等方向发展 [24] - 绿色化：优化生产工艺，降低能耗，探索废玻璃回收再利用技术，开发生物可降解玻璃微珠和低重金属含量的环保型产品 [25]

核心人事变动 - 董事王龙学因工作变动辞去董事及董事会战略委员会委员职务 原定任期至第九届董事会届满 辞职后不担任公司任何职务 [1] - 监事会主席李进军因工作变动辞去监事会主席及监事职务 原定任期至第九届监事会届满 辞职后不担任公司任何职务 [1] - 两位离任人员均未持有公司股份 不存在未履行完毕的公开承诺 已完成工作交接 [1] 公司治理影响 - 离任不会导致董事会及监事会成员低于法定最低人数 不影响董事会及监事会正常运作 [1] - 辞职报告自送达董事会及监事会之日生效 公司将按法定程序尽快完成补选事宜 [1] 离任人员评价 - 董事会及监事会对王龙学先生任职期间恪尽职守勤勉尽责表示认可 [2] - 监事会及董事会对李进军先生为公司发展作出突出贡献表示衷心感谢 [2]

公司人事变动 - 董事王龙学因工作变动辞去董事及董事会战略委员会委员职务 辞职后不担任公司任何职务[1] - 监事会主席李进军因工作变动辞去监事会主席及监事职务 辞职后不担任公司任何职务[1] - 两人辞职报告自送达董事会及监事会之日生效 原定任期均至第九届董事会/监事会届满之日止[1] 公司经营概况 - 2024年1至12月营业收入构成中化工行业占比98.78% 其他行业占比1.22%[1] - 公司当前市值54亿元 收盘价6.04元[1]

人员变动 - 董事王龙学和监事会主席李进军因工作变动辞职[1] - 二人原定任期至第九届届满，辞职后不再任职[1] - 二人未持股、无未履行承诺，已完成工作交接[1] 后续安排 - 公司将按程序尽快完成补选[1] - 公告日期为2025年8月12日[3]

投资交易 - 山东海化将以23.2亿元自有资金通过增资挂牌摘牌方式获取中盐碱业29%股权 [1] - 资金分两期支付：第一期19.75亿元(2025年8月8日前) 第二期3.45亿元(2025年9月25日前) [1] - 中盐化工和蒙盐集团分别投入48.8亿元和8亿元 三方合计注册资本金80亿元 [1] - 剩余项目资金由中盐碱业通过银行项目贷款筹集 [1] 项目资源 - 通辽奈曼天然碱项目矿区面积28.85平方公里 矿物量达14.47亿吨 [1] - 采矿权有效期30年 中盐碱业以68.09亿元竞得采矿权 [1] - 该项目为内蒙古目前查明资源储量中规模最大的碱矿 [1] - 项目预计总投资261亿元 其中注册资本金80亿元 银行贷款181亿元 [2] 战略意义 - 山东海化实际出资23.2亿元用于中盐碱业注册资本 [2] - 投资可实现合成碱与天然碱双线布局 优化产品结构 [2] - 拓展新发展空间 提升整体竞争力 [2] - 避免依赖单一工艺 降低市场环境变化带来的风险 [2]

合作投资框架 - 山东海化与中盐化工、中盐（内蒙古）碱业有限公司、内蒙古蒙盐盐业集团有限公司签署合作投资框架协议，共同对中盐碱业进行增资 [1] - 山东海化将以23.2亿元自有资金获取中盐碱业29%股权，中盐化工增资不超过48.8亿元，蒙盐集团增资不超过8亿元 [1] - 增资完成后，中盐碱业注册资本变更为80亿元，中盐化工、山东海化、蒙盐集团持股比例分别为61%、29%、10% [1] 天然碱矿资源与项目规划 - 中盐碱业拥有的通辽奈曼天然碱矿物量达14.47亿吨，其中含盐量≤9.54%的资源量为5.21亿吨，共伴生天然碱矿物量9.26亿吨 [3] - 矿区面积28.85平方公里，采矿权有效期30年，中盐碱业以68.09亿元竞得采矿权 [3] - 项目预计总投资261亿元，注册资本金80亿元，剩余181亿元通过银行项目贷款筹集 [3] - 计划部署730口井，先期部署75个直平组合井组，2027年至2028年建成500万吨纯碱产能，后期保持500万吨产能规模 [3] 行业背景与公司动机 - 化学合成碱成本高、环保压力大且产能过剩，天然碱因低成本、工艺简单成为趋势 [4] - 山东海化纯碱生产依赖合成碱工艺，氨碱法生产成本高且环保问题突出 [4] - 2024年公司营业总收入60.13亿元（同比下降29.50%），归母净利润3921.67万元（同比下降96.24%），扣非净利润亏损3776.35万元 [4] - 2025年第一季度营业收入10.24亿元（同比下滑44.46%），归母净利润亏损6652.46万元（同比下降142.75%） [4] - 投资后29%股权对应生产期年均净利润约4.82亿元，项目投产后预计显著影响行业格局，可能冲击公司现有纯碱业务 [4]