白酒板块整体表现 - 白酒板块较上一交易日下跌0.65% 领跌个股为*ST岩石（跌幅1.88%）[1] - 当日上证指数上涨0.48%至3683.46点 深证成指上涨1.76%至11551.36点[1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨（涨幅0.00%-0.69%）10只个股下跌（跌幅0.06%-1.88%）[1][2] 个股交易数据 - 山西汾酒涨幅0.69%居首 成交额12.68亿元 成交量6.77万手[1] - 贵州茅台跌幅1.18% 成交额93.25亿元 成交量6.55万手[2] - 五粮液平盘收盘 成交额19.16亿元居板块第二 成交量15.58万手[1] - *ST岩石跌幅最大达1.88% 成交额5274.05万元 成交量8.37万手[2] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出17.58亿元 游资资金净流入14.72亿元 散户资金净流入2.86亿元[2] - 天佑德酒主力净流入246.01万元（占比3.56%）为唯一主力净流入个股[3] - 金徽酒主力净流出764.33万元（占比13.84%）古井贡酒主力净流出1432.31万元（占比3.11%）[3] - 散户资金集中流入金种子酒1079.17万元（占比9.59%）和水井坊2213.46万元（占比12.54%）[3]

白酒行业动态 - 白酒销售淡季持续，各大品牌推出低度产品、跨界布局等新动作应对市场波动 [1] - 即时零售平台（如美团名酒行、酒小二）通过补贴显著拉低高端白酒售价，散瓶飞天茅台部分平台价格跌破2000元 [3][4] - 佛山首次纳入湾区酒价统计，因其商务接待需求旺盛成为酒企重点争夺市场 [12][13] 价格变动分析 - 广州市场高端酒均价普遍下滑：飞天茅台总体均价下降233元至2134元，君品习酒下降57元至776元 [3][4][6] - 深圳市场渠道优化后价格"脱水"：五粮液线上均价降至915元，国窖1573线上均价937元，较此前超1000元明显回落 [8][9] - 东莞市场金沙摘要跌幅最大（降104元至545元），飞天茅台降幅绝对值最高（降234元至2265元） [16][17] 渠道影响 - 即时零售平台加入统计样本后，湾区白酒均价更贴近实际市场水平，线上渠道价格普遍低于线下10%-20% [2][3][19] - 深圳市场剔除华润ole等高标价渠道，保留山姆等实际销售渠道，使数据更反映真实成交价 [8] - 佛山高端酒线下铺货全面（五粮液、国窖1573等均覆盖），但梦之蓝M6+等产品因渠道少导致均价偏高 [13][14] 品牌策略差异 - 郎酒青花郎价格坚挺（深圳均价937元），体现控价挺价策略；习酒君品习酒侧重流通性，线上均价低至700元 [9] - 次高端产品中汾酒青花20、剑南春等价格波动较小，古井贡酒古20因渠道差异价格区间达545-660元 [6][10][14] - 酒鬼酒内参、红西凤等品牌在多地样本渠道铺货不足，反映区域市场策略差异 [10][14] 数据优化调整 - 湾区酒价统计新增即时零售平台数据，减少标价虚高终端，覆盖广州、深圳、佛山等5城 [1][8][12] - 渠道调整后深圳飞天茅台均价2137元（剔除1499元预约渠道），广州飞天茅台线上均价2110元低于线下2199元 [3][8] - 东莞市场15款名酒均价下滑主因新增低价线上渠道及原有渠道调价，如金沙摘要线上价降至544-557元 [16][17]

公募基金二季度持仓调整 - 股票型开放式基金二季度报告密集披露 涉及1338只产品[1] - 头部基金公司及知名基金经理调仓动向受市场关注 包括张坤 刘格菘 傅鹏博 李晓星等[1] - 基金整体保持高仓位运作 新能源产业链和医药消费成为重点配置领域[1] 头部基金经理持仓变化 - 易方达张坤管理规模增长超100亿元至971.37亿元 增加医药行业配置 降低科技金融配置[1] - 易方达蓝筹精选增持腾讯控股 药明生物新晋前十大 海康威视退出前十大[1] - 白酒股遭减持 包括五粮液 洋河股份 泸州老窖 贵州茅台[1] - 易方达萧楠调整重仓股 李宁 山煤国际 特步国际 万华化学新晋前十大[1] - 五粮液 古井贡酒 海尔智家获增持 贵州茅台 美的集团遭减持[1] 行业配置偏好分化 - 银华李晓星强化消费布局 银华心怡股票仓位91.65% 半数重仓股调整[2] - 大幅减持宁德时代 药明康德 汇川技术 天赐材料 均退出前十大[2] - 五粮液 中国中免 比亚迪 紫光国微 三一重工新晋前十大重仓股[2] - 嘉实基金青睐新能源产业链 重仓股包含宁德时代 中科创达等企业[2] - 部分产品前十大含通威股份 隆基绿能 恩捷股份 比亚迪 科达利[2] 新能源与科技板块调整 - 睿远傅鹏博关注光伏行业 通威股份 迈为股份新晋十大重仓股[3] - 大族激光 先导智能退出前十大序列[3] - 睿远成长价值新进通威股份 吉利汽车 迈为股份 调出先导智能 大族激光 卫宁健康[3] - 广发刘格菘持仓结构稳定 亿纬锂能 龙佰集团持仓量不变[3] - 国联股份 福莱特新晋第七和第九大重仓股[3] - 晶澳科技 隆基绿能 锦浪科技持股数量较一季度末增长[3] 下半年市场展望 - 预期最悲观阶段结束 基本面趋势重新成为资产定价核心[3] - 科技创新与高端制造类资产可能成为新时代核心资产[3] - 全球比较优势产业链增多 创新回报加强 业绩波动幅度减小[3] - 看好国内经济复苏 特别是基建和房地产领域[4] - 基于消费复苏预期提升消费股配置比例[4] - 流动性边际不利于高估值品种 减持估值透支个股[4] - 对新能源电动车中游材料和光伏制造领域持谨慎态度[4] - 更看好电动车整车 部分中游材料细分领域 绿电运营商 储能产业链及风电零部件[4]

公司动态 - 古井贡酒将于8月19日在沈阳召开年份原浆（轻度古20）上市发布会 [2] - 品牌创意星推官陈建斌将在活动中现身互动 [2]

消费ETF市场表现 - 消费ETF（159928）收涨近1%，全天成交额超3.2亿元，近10日累计净流入资金超12亿元，最新规模超132亿元 [1] - 白酒股强势反弹，古井贡酒涨超6%，山西汾酒涨超4%，泸州老窖涨超3%，贵州茅台和五粮液均涨超1% [1] - 港股通消费50ETF（159268）收跌0.69%，老铺黄金跌超5%，蜜雪集团跌近3%，泡泡玛特跌超2% [3] 白酒行业观点 - 白酒板块估值走低，投资者预期低迷，底部机会值得珍视，重点推荐全国化强地位品牌和具备价格带优势的区域龙头 [6] - 白酒二季度受"禁酒令"影响，回款放缓且库存提升，但市场已预期当前困境，头部酒企具备高股息特征，中秋节后基本面可能接近底部 [9] - 白酒长期具备投资价值，中报后应关注业绩稳定、品牌力强的头部企业 [9] 消费细分板块机会 - 低度酒板块啤酒销量反弹，百润威士忌新品持续推出，需关注旺季改善持续性 [7] - 零食饮料板块中养生水、无糖茶、电解质水等新兴品类持续扩容，量贩和山姆渠道放量，魔芋品类热销，东南亚出海逐步摸索 [7] - 乳制品板块周期反转在即，股东回报兜底，政策有望催化；调味品板块需关注外卖大战升级带来的B端需求变化 [8] 新消费趋势 - 夏季饮料销售旺季表现亮眼，功能性饮料和电解质水销量持续增长，东鹏特饮为代表的产品市场规模有望扩大 [10] - 休闲零食行业通过量贩渠道性价比获客，抖音电商等平台提供推广空间，新消费公司在消费升级与模式创新中成长性突出 [10] - 下半年新消费领域有望重新成为市场主流，资金正重新流向该领域 [10] 消费ETF指数结构 - 消费ETF（159928）标的指数前十大成分股权重占比超68%，其中4只白酒龙头股共占比32%，牧原股份和温氏股份等养猪企业占比15% [11] - 其他权重股包括伊利股份（10%）、东鹏饮料（4%）、海天味业（4%）和海大集团（3%） [11] - 港股通消费50ETF（159268）聚焦潮玩、珠宝、美妆等情绪消费领域，支持T+0交易且不占用QDII额度，适合布局Z世代新消费 [12]

白酒板块整体表现 - 白酒板块较上一交易日上涨2.02% [1] - 当日上证指数上涨0.34%至3647.55点，深证成指上涨1.46%至11291.43点 [1] 领涨个股表现 - 古井贡酒涨幅6.21%居首，收盘价146.74元，成交额10.77亿元 [1] - 伊力特涨幅4.69%位列第二，收盘价15.63元，成交额3.82亿元 [1] - 山西汾酒涨幅4.18%位列第三，收盘价186.62元，成交额23.33亿元 [1] 其他涨幅显著个股 - 舍得酒业上涨3.42%至53.26元，成交额5.49亿元 [1] - 泸州老窖上涨3.22%至126.08元，成交额14.24亿元 [1] - 迎驾贡酒上涨3.20%至42.51元，成交额5.61亿元 [1] 板块资金流向 - 白酒板块主力资金净流入22.09亿元 [2] - 游资资金净流出14.75亿元，散户资金净流出7.33亿元 [2] 个股资金流向特征 - 贵州茅台主力净流入9.73亿元（占比14.32%），游资净流出9.73亿元 [3] - 山西汾酒主力净流入4.62亿元（占比19.8%），游资净流出2.29亿元 [3] - 五粮液主力净流入2.36亿元（占比10.47%），游资净流出8298.87万元 [3] - 古井贡酒主力净流入1.09亿元（占比10.13%），游资净流出7915.56万元 [3] 成交活跃度分析 - 五粮液成交额22.58亿元居板块第二，成交量18.27万手 [2] - 贵州茅台成交额67.94亿元居板块之首，成交量4.72万手 [2] - 老白干酒成交量18.22万手居前列，成交额3.09亿元 [2]

公司动态 - 古井贡酒将于8月19日举行年份原浆（轻度古20）上市发布会 [2] - 该产品为高端浓香型白酒 目前售价和购买渠道尚未公开 [2] 财务表现 - 2024年古井贡酒年份原浆系列实现营收180.86亿元 同比增长17.31% [2] - 年份原浆系列占公司白酒业务收入约80% [2]

白酒行业趋势 - 政策变量加速行业出清 产业加速向业绩底迈进 预计最早2026上半年达到业绩底 [1] - 产业逻辑在颠覆中重塑 份额逻辑逐步取代量价逻辑 [1] - 长周期下把握白酒的"类债资产"属性 [1] 股价表现 - 古井贡酒涨超6% 伊力特涨超5% 山西汾酒与迎驾贡酒涨超4% [1] - 舍得酒业与水井坊涨超3% 泸州老窖/金徽酒/皇台酒业/酒鬼酒/贵州茅台涨超2% [1] - 白酒股价有望先于需求侧出现趋势级拐点 结合批价等高频信号 [1]

市场表现 - 三大指数集体上涨 沪指3653.50点上涨0.51% [1] - 白酒板块2231.06点收盘上涨1.07% [1] - 古井贡酒领涨白酒股 涨幅达4.98% [1] 个股表现 - 贵州茅台收盘价1446.21元/股 上涨1.78% [1] - 五粮液收盘价123.83元/股 上涨1.32% [1] - 泸州老窖收盘价125.41元/股 上涨2.67% [1] - 洋河股份收盘价69.48元/股 上涨1.00% [1] - 山西汾酒收盘价185.13元/股 上涨3.35% [1] 行业分析 - 白酒行业核心矛盾在于需求侧 [1] - 产业调整本质是渠道底、业绩底和库存底围绕需求侧展开 [1] - 调整顺序为渠道底>业绩底>库存底 [1] - 白酒板块作为顺周期成长股 需经历业绩底后才迎来趋势性配置机会 [1] - 政策变量将显著收窄产业调整时间 [1] - 当前处于渠道利润底 向业绩底加速迈进 [1] - 预计最早2026上半年有望达到业绩底 [1] - 白酒股价有望先于需求侧出现趋势级拐点 [1]

行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 白酒行业报表渠道压力逐渐释放，行业蓄力未来发展，板块稳健筑底，建议关注"优势龙头、红利延续、强势复苏"三条主线[1] - 大众品中统一中报超市场预期，零食板块配置价值凸显，重点关注高景气或高成长逻辑的个股[1] - 啤酒饮料板块中惠泉啤酒业绩亮眼，统一企业中国25H1营业收入同比+10.6%，归母净利润同比+33.2%[3] - 零食板块伴随新消费阶段性调整、半年报业绩预期调整，当前估值已有所回落，展望H2成长性有望维持较高水平[6] 白酒行业 - 珍酒李渡2025H1预计收入为24.0~25.5亿元，同比下降38.3%~41.9%，股东应占净利润为5.7~5.8亿元，同比下降23%~24%[2] - 珍酒李渡2025H2战略举措包括推出新的战略性旗舰产品"大珍"，定位600元价位带，并巩固现有旗舰产品的竞争地位[2] - 茅台五星商标纪念酒零售价7000元/瓶，上线后迅速售罄，对应销售额为1.79亿元[2] - 白酒行业深度调整下从规模增长走向高质发展，中长期看板块配置价值凸显[2] 啤酒饮料行业 - 惠泉啤酒25H1实现营业收入3.51亿元，同比+1.03%，归母净利润0.40亿元，同比+25.52%[3] - 统一企业中国25H1实现营业收入170.87亿元，同比+10.6%，归母净利润12.87亿元，同比+33.2%[3] - 饮料板块旺季竞争激烈、新品频出，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业[3] 食品行业 - 零食板块配置价值凸显，伴随新消费阶段性调整、半年报业绩预期调整，当前估值已有所回落[6] - 6月全国生鲜乳均价3.04元/kg，同比-7.7%，环比-0.8%，奶价延续下行趋势但降幅收窄[6] - 1-6月乳制品产量1433.0万吨，同比-0.3%，6月产量254.6万吨，同比+4.1%[6] - 进口牛肉保障措施调查期限延长至2025年11月26日，预计进口量控制有望推动国内牛肉价格延续上行趋势[6]