文章核心观点 - 古井贡酒通过启动“古井贡酒•年三十”杯2026丙午年全球春联征集大赛，将其深耕超过十年的“年文化IP”战略进一步落地，旨在以文化为桥梁，在全球范围内唤醒情感共鸣，将千年年味转化为品牌增长的持久动力 [2] - 公司通过体系化的春节营销，从品牌曝光、场景绑定升级至情感共创，成功将自身从“节日消费品牌”转变为消费者的“情感记忆伙伴”，这被视为在行业深度调整期构建心智护城河、穿越周期的关键 [4][6][7] - 公司的“年文化”战略是一场以消费者为起点的价值循环，通过激发情感共鸣与自发传播，最终转化为品牌溢价和市场拉力，为其全国化战略及渠道建设提供坚实基础 [8][9] 公司战略与营销路径 - **战略定位与核心命题**：公司试图回答在传统与现代交汇处，如何用文化温度叩开消费者心门，并将年味转化为品牌持久动力，其答案是深度融合年文化传承与品牌表达 [2] - **营销体系化升级路径**：公司的春节营销呈现清晰升级路径：从品牌曝光（如2016年首次特约央视春晚）到场景绑定，最终迈向情感共创 [4] - **关键产品与价值升维**：2020年公司首推高端产品“年三十”，锁定“中国人的年酒”身份，新品上市即引发抢购潮，并成就“过年三十，喝年三十”新年俗，使其在次高端及以上市场具备更强竞争力，实现从价格到价值竞争的跨越 [5] - **长期战略定力体现**：2025年借春节列入联合国非遗名录契机，公司续约春晚、发布生肖酒、延续春联大赛，超过十年的布局体现了其战略定力，当前春联大赛是此布局的必然延伸 [5] 具体营销活动与执行 - **2026春联大赛详情**：大赛由中国楹联学会学术指导，组建名家评审团并严守“拒绝AI创作”、“杜绝抄袭”规则，以保障文化纯粹性，设置“中国人的年酒”与“幸福中国年”双主题，构建“家门有联、桌上有酒”的完整年文化场景 [5] - **历史营销活动回顾**： - 2017年借“全球读亳”活动传播亳州古城文化与年酒故事 [4] - 2018年在特约春晚基础上整合多家媒体进行年文化主题传播，推出“举杯古井贡，幸福团圆年”互动活动，打通线上与线下 [4] - 2022年与央视春晚、戏曲晚会等多档节目合作，营造“处处是古井、处处是春晚”的氛围，使关联从“广告植入”变为“文化陪伴” [5] - **情感众筹与品牌转身**：春联大赛不仅是征文，更是一场大规模情感众筹，将品牌发起的活动转化为消费者主动的情感表达和记忆输出，当家庭贴上蕴含古井元素的春联时，品牌便融入家庭仪式，完成向“情感记忆伙伴”的转身 [6] 战略成效与行业逻辑 - **情感锚定与心智护城河**：通过连贯的春节营销将产品与团圆、美好时刻反复关联，形成稳固的“情感—品牌”反射，这在行业深度调整期构成了最深的护城河，让消费选择升华为对传统与美好生活的自觉向往，为公司稳固基本盘、穿越周期提供情感缓冲垫 [7][8] - **激发消费者端共鸣与传播**：“年文化”战略是以消费者为起点的价值循环，春联大赛等活动能直接触达消费者，激发共鸣并产生自发口碑传播，例如2024年“古井贡酒・年份原浆提醒您前方到站……”高铁报站声意外爆红成为现象级传播事件，正是全周期品牌建设的结果，预计将持续为2026年春节营销增添光彩 [8] - **文化赋能与市场影响**：文化赋能与公司“品质、品行、品牌”三位一体理念深度融合，作为老八大名酒及国家级非遗酿造技艺传承者，其坚守的品质与价值观让品牌有温度有厚度，消费者的广泛参与和情感认同最终将转化为品牌溢价和市场拉力，推动全国化战略深度落地及终端渠道建设成熟，并极大增强渠道经销商信心，使公司“抓动销、去库存、拓渠道”的营销方针获得坚实市场回应基础 [9]

核心观点 - 当前必选消费板块已进入高胜率的左侧布局窗口，尽管2025年消费复苏整体偏弱，但地产价格企稳预期、政策刺激加码及居民资产负债表修复有望在2026年下半年形成合力，带动消费温和回升 [1] - 当前食饮板块估值与公募配置比例均处于历史低位，负面因素充分定价，为投资者提供较高安全边际和赔率空间 [1] - 自下而上看，部分子行业已现基本面触底信号，龙头企业正转向产品创新驱动并积极应对渠道变革 [1] - 整体策略强调“冬藏伺机”，把握2026年从预期修复到业绩兑现的三阶段行情 [2] 宏观与行业展望 - 预计2026年社会消费品零售总额增速温和回升至4.8% [25] - 地产价格企稳预期、政策刺激加码及居民资产负债表修复有望在2026年下半年形成合力，带动消费温和回升 [1] - 2025年10月CPI同比增速转正，PPI降幅快速收窄，释放积极信号 [61][63] - 2025年以来消费领域刺激政策频出，包括“十五五”规划消费战略框架、大规模设备更新和消费品以旧换新（“两新”政策）、打造消费新场景、发放消费券、生育补贴及消费金融政策等 [29][30][31][32][33] - 横向比较，食饮板块近十年PE(TTM)分位数处于较低水平 [38] - 2025年第三季度公募基金重仓持股市值占流通市值比例处于历史低位 [36] 细分行业基本面与趋势 白酒 - 行业正处于“股价底”和“报表底”出现阶段，板块有望沿“股价→经营→报表”依次出清 [47][54] - 当前报表加速出清，库存伴随需求弱复苏逐步走出底部 [6] - 从经营端看，当前库存水平低于2012-2015年行业下行期，库存风险大幅降低 [50] - 从报表端看，自2025年第三季度起，行业营收和利润增速开始加速出清 [50] - 预计2026年商务场景和宴席需求或将有所回补，提振中高价位白酒消费需求 [60] 乳品 - 2026年原奶周期再平衡的时点将至 [6][10] - 我国奶牛存栏量自2016年5月以来持续收缩，2024年3月起月度同比持续为负，原奶供需正趋向再平衡 [13] - 奶酪等细分品类国产替代逻辑加速演绎 [6] 啤酒 - 预计2026年需求稳健、成本红利边际减弱、企业理性竞争，支撑利润韧性 [6] - 板块进入攻守兼备的配置区间 [10] 调味品 - 酱油等传统赛道龙头积极利用自身优势争取存量份额，零添加监管趋严推动行业竞争格局优化 [1][6] - 细分赛道龙头调整战略、聚焦优势业务，成效渐显 [10] 速冻食品 - 板块筑底态势明确，2026年价格战有望缓和 [6][10] - 2025年第三季度报表加速出清 [1] 软饮料 - 成长性仍可期待，主线在于竞争演化及新品趋势 [6][10] - 2025年第三季度各细分品类市占率出现变化 [13] 零食 - 继续看好2026年新渠道与新产品的结构性机会 [10] - 渠道变迁节奏放缓，成长期积极拥抱渠道红利的企业正调整战略，寻求新增长机会 [6] - 看好魔芋、燕麦等品类机会 [6] 公司动态与投资主线 - 2025年第三季度部分必选消费公司收入和利润增速环比显著改善，例如汤臣倍健收入同比从-11.5%改善至23.5%，科拓生物从8.5%改善至29.0% [41] - 部分子行业龙头企业alpha开始显现，主动退出价格战和内卷，转向产品创新驱动的正确路径 [6][21] - 龙头企业对渠道变革下白牌和渠道自有品牌的冲击应对能力增强 [6] - 近年来龙头公司分红率持续提升，部分大市值公司如伊利股份、双汇发展、贵州茅台等分红率在60%以上，在低利率环境下兼具股息打底、成长性和估值弹性三重优势 [1][22][46] - 海外美护/奢侈品龙头中国区业绩在2025年第三季度现回暖趋势，例如LVMH亚太（含中国）收入有机同比增长2%，欧莱雅北亚（含中国）同比增长4.7%为两年来首次正增长 [44] 重点推荐标的 报告重点推荐四类标的 [2]： - **顺周期高赔率品种**：古井贡酒、泸州老窖、华润啤酒、青岛啤酒、海天味业、安井食品、千禾味业 [2][7] - **基本面拐点型公司**：蒙牛乳业、康师傅控股 [2][7] - **高分红白马龙头**：伊利股份、双汇发展 [2][7] - **小而美成长型标的**：西麦食品、宝立食品、盐津铺子 [2][7]

白酒市场终端价格动态 - 十大单品整体打包售价为9177元，较昨日上涨32元，市场结束连续回调重回上行通道 [1] - 市场呈普涨格局，多数产品价格企稳回升 [1] 主要白酒产品价格变动详情 - 洋河梦之蓝M6+价格上涨11元/瓶至582元，领涨市场 [1][4] - 青花郎价格上涨10元/瓶至775元，创近期新高，过去七天有六天上涨 [1][4] - 五粮液普五八代价格上涨9元/瓶至846元 [1][3] - 国窖1573价格上涨9元/瓶至880元 [1][3] - 水晶剑南春价格上涨7元/瓶至413元 [1][4] - 青花汾20价格上涨3元/瓶至388元 [1][3] - 精品茅台价格微涨1元/瓶至2326元 [1][3] - 习酒君品价格下跌10元/瓶至651元，跌幅明显且已二连阴 [1][4] - 古井贡古20价格下跌4元/瓶至504元 [1][4] - 飞天茅台价格下跌4元/瓶至1812元 [1][3] 数据来源与方法论 - 数据源自全国各大区合理分布的约200个采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点 [1][4] - 原始数据为过去24小时内各采集点经手的真实成交终端零售价，确保客观、真实、科学、全程可追溯 [1][4]

基金业绩表现 - 2025年前11月，在970只普通股票型基金中，仅有29只基金收跌，易方达消费行业股票是其中之一，其收益率为下跌0.14% [1] - 该基金成立于2010年8月20日，截至2025年12月4日的累计收益率为254.2% [1] - 截至2025年三季度末，该基金规模为169.49亿元 [1] 基金持仓分析 - 作为消费主题基金，其重仓股以消费板块为主 [1] - 2025年三季报显示，前十大重仓股为贵州茅台、山西汾酒、五粮液、福耀玻璃、美的集团、古井贡酒、长城汽车、东鹏饮料、泸州老窖、赛轮轮胎 [1] - 在前十大重仓股中，白酒股占据一半仓位 [1]

新浪财经“酒价内参”上线与白酒市场价格动态 - 新浪财经推出“酒价内参”数据产品，旨在提供知名白酒市场真实成交终端零售价的客观、真实、科学、全程可追溯数据 [1][4] - 数据采集自全国约200个合理分布的采集点，包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点 [1][4] - 过去24小时数据显示，白酒市场十大单品终端零售均价周五延续回调，整体继续下行 [1][4] - 十大单品打包总售价为9145元，较昨日回落23元，市场连续第二日呈现弱势调整格局 [1][4] 主要白酒品牌价格变动详情 - 洋河梦之蓝M6+价格逆势上涨，环比上涨10元/瓶，扭转昨日大跌走势 [1][5] - 青花汾20价格回升3元/瓶 [1][5] - 水晶剑南春价格微涨1元/瓶 [1][5] - 飞天茅台价格与昨日持平 [1][5] - 习酒君品价格下跌9元/瓶 [1][5] - 国窖1573价格下跌9元/瓶 [1][5] - 青花郎价格回调5元/瓶，结束连涨态势 [1][5] - 古井贡古20价格回落5元/瓶 [1][5] - 精品茅台价格回落5元/瓶 [1][5] - 五粮液普五八代价格下跌4元/瓶 [1][5] 具体产品价格数据列表 - 贵州茅台酒(飞天) 53度/500ml：今日价格1816元/瓶 [7] - 贵州茅台酒(精品) 53度/500ml：今日价格2325元/瓶，较昨日下跌5元 [7] - 五粮液普五八代 52度/500ml：今日价格837元/瓶，较昨日下跌4元 [7] - 青花汾20 53度/500ml：今日价格385元/瓶 [3][7] - 国窖1573 52度/500ml：今日价格871元/瓶 [3][7] - 洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml：今日价格571元/瓶，较昨日上涨10元 [3][8] - 古井贡古20 52度/500ml：今日价格508元/瓶，较昨日下跌5元 [3][8] - 习酒君品 53度/500ml：今日价格661元/瓶，较昨日下跌9元 [3][8] - 青花郎 53度/500ml：今日价格765元/瓶，较昨日下跌5元 [3][8] - 水晶剑南春 52度/500ml：今日价格406元/瓶，较昨日上涨1元 [3][8] 贵州茅台估值争议分析 - 当前贵州茅台市盈率约20倍，是投资争议的核心 [2][5] - 从历史数据看，茅台近五年最低市盈率为19.69倍，平均市盈率高达36.35倍，当前估值不及近五年平均水平的六成，处于相对低位 [2][5] - 与近十年表现对比，茅台平均市盈率超过33倍，当前估值也远低于这一水平 [2][5] - 看空方认为，随着白酒行业商业模式的根本性转变，茅台估值中枢可能已经下移，即使当前PE为20倍，仍高于历史上不少时期的10多倍水平 [2][5] - 横向对比不同行业，茅台目前的估值确实高于许多已创下新低的板块 [2][5] - 多方认为，茅台作为高端消费品牌的代表，其品牌护城河和定价能力应当享受一定的估值溢价 [2][5]

白酒市场整体价格走势 - 过去24小时，白酒市场十大单品终端零售均价整体延续回调态势，连续第二日呈现弱势调整格局 [1] - 十大单品打包总售价为9145元，较昨日回落23元 [1] - 市场多数产品仍以下跌为主，但部分产品出现企稳回升迹象 [1] 各主要单品价格变动详情 - **价格上涨产品**： - 洋河梦之蓝M6+（52度/550ml）价格环比上涨10元/瓶，至571元/瓶，扭转昨日大跌走势 [1][4] - 青花汾20（53度/500ml）价格回升3元/瓶，至385元/瓶 [1][3] - 水晶剑南春（52度/500ml）价格微涨1元/瓶，至406元/瓶 [1][4] - **价格持平产品**： - 贵州茅台酒（飞天，53度/500ml）价格与昨日持平，为1816元/瓶 [1][3] - **价格下跌产品**： - 习酒君品（53度/500ml）价格下跌9元/瓶，至661元/瓶 [1][4] - 国窖1573（52度/500ml）价格下跌9元/瓶，至871元/瓶 [1][3] - 青花郎（53度/500ml）价格回调5元/瓶，至765元/瓶，结束连涨态势 [1][4] - 古井贡古20（52度/500ml）价格回落5元/瓶，至508元/瓶 [1][4] - 贵州茅台酒（精品，53度/500ml）价格回落5元/瓶，至2325元/瓶 [1][3] - 五粮液普五八代（52度/500ml）价格下跌4元/瓶，至837元/瓶 [1][3] 数据来源与方法 - 数据来源于新浪财经“酒价内参”，采集自全国各大区合理分布的约200个采集点 [4] - 采集点类型包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等 [4] - 数据为过去24小时内各点位经手的真实成交终端零售价 [4]

公司战略：文化营销与品牌建设 - 公司携手《楹联博览》等单位，面向全球华侨、华人和各界友好人士，征集2026丙午年春联，旨在为“幸福中国”营造良好的文化氛围[1] - 公司正以白酒为媒介，通过特约中央广播电视总台春晚十年、打造“年三十”专属产品、面向全球华人征集春联等一系列活动，编织一张覆盖味觉、视觉与情感的“年文化”网络[1] - 自2016年起，公司通过持续投入，将“过大年、喝古井、看春晚”从品牌广告语演变为一种新年俗的写照，成功将自身品牌融入春晚这一全国性仪式中[5] - 此次全球春联征集大赛是公司春晚战略的线下延伸与社群深化，旨在从单向的文化输出（春晚）转向双向的文化互动（春联征集），构建一个多层次、参与式的年文化生态系统[7] 产品策略：品类创新与文化绑定 - 公司于2020年以“烤麦香”特创白酒新品类，并推出一款命名为“年三十”的产品，开启了对于“年文化”的战略布局[1] - “古井贡酒•年三十”的诞生是一次白酒品类创新与文化符号创造的结合，公司选择创造一种与特定文化时刻（中国年）深度绑定的产品，而非仅在香型、口感上做文章[2] - “烤麦香”型白酒的技术创新蕴含文化融合巧思：“麦”体现北方人的小麦情结，“烤”呼应南方人的腊味偏好，使产品特质（格外丰盛、南北交融）与中国年的核心要义相联结[2] - 产品定位强调“菜不压酒香，酒不抢菜味”，这不仅是味觉的平衡艺术，更是文化表达的恰到好处，旨在让品牌成为年文化的一部分而不喧宾夺主[2] 营销活动：全球春联征集大赛分析 - 全球春联征集大赛是公司产品文化属性的延伸与放大，通过将品牌与中国年最直观的视觉符号（春联）深度绑定，邀请全球华人共同创作，以丰富品牌文化内涵[4] - 大赛规则设计强调“主题条件设宽”，鼓励创作“适用性大的春联”，不强求生硬的品牌植入，而是追求品牌与春节氛围的自然融合，旨在让品牌在人们情感最温馨、最开放的时刻悄然入心[4] - 该活动被视为对传统文化的致敬，也为中国年文化的当代传承开启新的篇章[7] 市场成效与品牌价值 - 公司多年的多维度文化深耕，不仅拉升了自身的品牌形象，也提升了其在次高端与高端市场的竞争力[7]

公司股东信息 - 截至2025年11月28日，古井贡酒股东总户数为43979户 [2]

白酒市场整体态势 - 十大单品打包总售价为9198元，较昨日微涨1元，处于过去一周来的最高位 [1] - 市场在连续反弹后进入盘整阶段，整体呈高位整理态势，微幅上扬 [1] - 各大酒品涨跌呈宽幅分化格局 [1] 主要白酒单品价格变动 - 古井贡古20价格大幅反弹11元/瓶 [1][3] - 青花郎价格环比上涨10元/瓶，已实现四连涨 [1][3] - 洋河梦之蓝M6+价格上涨7元/瓶 [1][3] - 水晶剑南春价格上涨6元/瓶，实现三连涨 [1][3] - 青花汾20价格上涨2元/瓶 [1][2] - 五粮液普五八代价格下跌10元/瓶 [1][2] - 习酒君品价格下跌10元/瓶 [1][3] - 贵州茅台酒（飞天）价格下跌3元/瓶 [2] - 贵州茅台酒（精品）价格下跌3元/瓶 [2] - 国窖1573价格下跌9元/瓶 [2] 数据来源与方法 - 数据来源于全国各大区合理分布的约200个采集点 [3] - 采集点包括酒企指定经销商、社会经销商、主流电商平台和零售网点等 [3] - 原始数据为过去24小时内各点位经手的真实成交终端零售价 [3]

白酒市场价格动态 - 新浪财经“酒价内参”数据显示，十大白酒单品整体打包总售价为9198元，较昨日微涨1元，处于过去一周最高位，市场在连续反弹后进入盘整阶段 [1][5] - 价格涨跌呈现宽幅分化格局，古井贡古20价格大幅反弹11元/瓶，青花郎价格上涨10元/瓶并实现四连涨，洋河梦之蓝M6+价格上涨7元/瓶，水晶剑南春价格上涨6元/瓶并实现三连涨，青花汾20价格上涨2元/瓶 [1][6] - 下跌产品中，五粮液普五八代与习酒君品价格均下跌10元/瓶，国窖1573价格下跌9元/瓶，飞天茅台与精品茅台价格均小幅回落3元/瓶 [1][6] 汾酒行业趋势判断与战略调整 - 汾酒集团董事长指出，白酒消费正从传统的以政务和商务消费为支柱，转向“悦人”与“悦己”并存的新格局，悦己消费成为行业新课题与新增长曲线 [2][6] - 基于中国人情社会特点，未来白酒市场将是传统与年轻化、悦人与悦己、线上与线下长期并存的局面，消费者正以选择与行动重塑白酒消费 [2][6] - 汾酒2026年战略相应调整，一方面继续推进全国化2.0战略以扩大终端覆盖与促进动销，另一方面将年轻化与国际化战略视为拓展悦己消费的重要路径，并作为第二增长曲线重点发力 [2][6] 主要白酒单品价格详情 - 贵州茅台酒（飞天）53度/500ml今日价格为1820元/瓶，下跌3元；贵州茅台酒（精品）53度/500ml今日价格为2336元/瓶，下跌3元 [3][8] - 五粮液普五八代52度/500ml今日价格为840元/瓶，下跌10元；国窖1573 52度/500ml今日价格为871元/瓶，下跌9元 [4][8][9] - 青花汾20 53度/500ml今日价格为390元/瓶，上涨2元；洋河梦之蓝M6+ 52度/550ml今日价格为585元/瓶，上涨7元；古井贡古20 52度/500ml今日价格为516元/瓶，上涨11元 [4][9] - 习酒君品 53度/500ml今日价格为663元/瓶，下跌10元；青花郎 53度/500ml今日价格为760元/瓶，上涨10元；水晶剑南春 52度/500ml今日价格为417元/瓶，上涨6元 [4][9]