展会规模与影响力 - 第四届长沙国际工程机械展览会吸引35家全球工程机械50强企业参展，覆盖23大类、2万余台(套)产品 [1] - 展会展览面积达30万平方米，设13个室内馆、4个室外展区，中外参展企业1806家，较上届增长20% [1] - 来自110多个国家和地区的专业观众超35万人次，为亚洲最大工程机械展会 [1] - 长沙工程机械集群为世界第三大产业集聚地，仅次于美国伊利诺伊州和日本东京 [1] 行业技术趋势 - 高端化、智能化展品比例超60%，绿色化展品比例达75%，凸显行业绿色转型路径 [1] - 广西柳工集团展出20多款新能源产品，聚焦绿色化与智能化创新 [2] - 山河智能参展设备中新能源产品占比近50%，包括电动旋挖钻机、电动挖掘机等 [2] - 非传统配套企业如江西驴充充首次参展，展示重卡智能充电桩等新兴业务 [2] 商业合作与订单 - 中联重科首日交付三台全球最大吨位4000吨级全地面起重机 [2] - 星邦智能签约总台量超1000台，总订单金额过亿元 [2] - 印度、俄罗斯、东南亚采购团与600多家企业达成配对 [2] 区域协同发展 - 湘浙鲁皖豫5省签订《区域合作战略协议》，明确联合研发、产业链互补、市场共享三大方向 [3] - 中南8省(区、市)签署区域应急救援协作协议，提升跨区域应急能力 [3] - 13省区联合推动新能源矿卡、智能掘进机等装备规模化应用 [3]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告的核心观点 - 回顾2024年和2025Q1，工程机械行业营业收入持续增长，盈利能力显著提升，提质增效持续推进[3][6] - 展望2025年，工程机械反转逻辑持续验证，海外市占率提升，“一带一路”出口快速增长，国内周期筑底复苏有望上行[4] - 投资建议持续聚焦行业龙头，重点推荐三一重工等公司，持续推荐潍柴动力等公司，关注诺力股份[5][72] 根据相关目录分别进行总结 营业总收入 - 2024年工程机械五大主机厂营业总收入达2598亿元，同比增长3%；2025Q1达726亿元，同比增长12%，环比增长11%[11] - 2024年山推股份营业总收入同比增长25%；2025Q1三一重工营业总收入同比增长19%[15] 区域结构 - 2024年工程机械五大主机厂国外（境外）收入、毛利占比达52%、61%，同比增长16%、17%，高于国内/境内同比增速[18][19] 归母净利润 - 2024年工程机械五大主机厂归母净利润合计达179亿元，同比增长19%；2025Q1达68亿元，同比增长42%，环比增长164%[6][24] - 2024年柳工、山推业绩同比增长53%、41%；2025Q1三一、中联业绩同比增长56%、54%[29] 毛利率 - 经追溯调整，2024年工程机械五大主机厂合计毛利率达24.6%，同比提升1.2pct；2025Q1达24.4%，同比提升0.2pct[34] 归母净利率 - 2024年工程机械五大主机厂合计归母净利率达6.9%，同比提升0.9pct；2025Q1为9.4%，同比提升2.0pct，环比提升5.5pct[39] - 2024年三一、柳工归母净利率同比提升1.5pct、1.3pct；2025Q1中联、三一归母净利率同比提升3.9pct、2.8pct[40][42] ROE - 2024年、2025Q1工程机械板块ROE达8.6%、3.2%，同比提升1.1pct、0.8pct[50] - 2024年、2025Q1山推股份ROE达20.4%、5.1%，分别同比提升5.8pct、1.4pct[50] 期间费用率 - 2024年工程机械五大主机厂财务费用率为0.9%，同比提升0.8pct；2025Q1为 -0.8%，同比下降1.8pct，环比下降1.4pct[58] - 2024年工程机械五大主机厂合计汇兑损失为14.0亿元，2023年汇兑收益为9.3亿元[58] 现金流量 - 2024年、2025Q1五大主机厂经营活动现金流同比增长75%、16%[59][62] - 2024年、2025Q1工程机械五大主机厂净现比为1.3、0.8[60][62] 资产负债表 - 2024年、2025Q1工程机械五大主机厂资产负债率同比下降1.7pct、1.1pct；有息负债率同比下降1.4pct、0.03pct[65] - 2024年、2025Q1工程机械五大主机厂存货同比增长3%、2%；应收账款周转率同比增长0.07、0.04[66][67] - 2024年工程机械五大主机厂资本支出/折旧摊销达1.1，同比下降0.3[67]

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2025-43 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 关于召开 2024 年度股东大会的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 4 月 26 日在《中国证 券报》及巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露了《柳工关于召开 2024 年度股东大 会的通知》（公告编号：2025-39），公司将于 2025 年 5 月 20 日召开 2024 年度股 东大会，现将本次股东大会的有关事项提示如下： 一、召开会议的基本情况 1、股东大会届次：公司 2024 年度股东大会。 2、股东大会的召集人：公司董事会。2025年4月26日，公司第九届董事会第二十 九次会议审议通过《关于召开公司2024年度股东大会的议案》。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召集、召开程序符合有关法律、行 政法规、部门规章、规范性文件、深圳证券交易所业务规则及《公司章程》的规定。 公司将通过深圳证券交易所交易系统和互 ...

行业销售数据 - 2025年4月销售各类挖掘机22142台，同比增长17.6%，其中国内销量12547台，同比增长16.4%，出口量9595台，同比增长19.3% [1][2] - 2025年1—4月共销售挖掘机83514台，同比增长21.4%，其中国内销量49109台，同比增长31.9%，出口34405台，同比增长9.02% [2] - 4月单月内销占比56.7%，2025年1-4月国内销量占总销量的比例为59%，出口销量占比为41% [2] 工程机械运营指标 - 2025年4月工程机械主要产品月平均工作时长为90.1小时，同比增长3.20%，环比下降0.05%，其中挖掘机85小时，装载机98.3小时，汽车起重机123小时，履带起重机95.6小时，塔式起重机54.4小时，混凝土泵车50.5小时，搅拌车73.8小时 [3] - 2025年4月工程机械主要产品月开工率为62%，同比下降4.29个百分点，环比增加1.17个百分点，其中挖掘机66.3%，装载机62.4%，汽车起重机77.1%，履带起重机60.2%，塔式起重机42.9%，混凝土泵车43%，搅拌车38.8% [3] - 2025年3月庞源租赁塔吊吨米利用率为49.7%，同比上升3.5%，环比提升20.5% [3] 贸易摩擦影响 - 大部分中国工程机械厂商美国风险敞口较小，例如徐工机械美国市场占公司总营收比例低于1%，中联重科美国市场占比1%左右，恒立液压对美出口收入约占营业总收入的5% [4] 投资标的 - 推荐三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压，受益标的为柳工 [5]

展会筹备进展 - 第四届长沙国际工程机械展将于5月15日开幕 全球50强工程机械品牌中已有中联重科、三一集团、山河智能、铁建重工、星邦智能、广西柳工、卡特彼勒、日立建机、雷沃重工等十多个品牌进场布展 [1] - 首批进场布展的50强参展企业已完成70%布展工作 [1] - 大型平板车搭载工程机械设备及配件在会展中心外排成长队 有序进入展区 [3] 参展企业动态 - 柳工集团以28 42亿美元销售收入位列全球工程机械制造商第19位 其装载机产品居行业第一 [3] - 柳工集团创办于1958年 是国内工程机械行业第一家上市公司 [3] - 柳工集团第四次参展 带来20多款代表性设备 包括双动力挖掘机、滑移装载机、高空作业平台及智能无人驾驶压路机 [4] 产品技术创新 - 960FE双动力挖掘机采用油电混合动力 拖电模式使用成本比纯油模式降低50%～70% 年工作3000小时可节省约50万元费用 [4] - 该设备搭载272千瓦康明斯国4发动机 铲斗升级至3 6方 匹配320千牛铲斗挖掘力 适应复杂工况 [4] - 全电控液压系统采用双泵独立控制 流量分配合理 动作平稳高效 [4]

债券代码：127084 债券简称：柳工转2 证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2025-42 广西柳工机械股份有限公司 关于股份回购（第二期）进展情况的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 广西柳工机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 11 月 28 日召开第九届 董事会第二十六次（临时）会议，审议通过了《关于公司回购股份方案（第二期）的议 案》，同意公司使用自有资金及股票回购专项贷款资金通过集中竞价的方式回购部分公 司已发行的人民币普通股（A 股）股票，用于新一期的股权激励或员工持股计划。本 次回购金额区间为不低于人民币 30,000 万元（含）且不超过人民币 60,000 万元 （含），回购价格为不超过人民币 18.20 元/股（含），该价格不高于董事会通过回购 决议前三十个交易日公司股票交易均价的 150%。具体回购股份的数量以回购期满时实 际回购的股份数量为准。上述具体内容详见公司于 2024 年 12 月 3 日在巨潮资讯网 （www.cninfo.com.cn）披露的《公司第九届董事会第二十六次（临 ...

参会情况 - 投资者关系活动类别为媒体采访，166 位参会人员包括机构投资者、券商分析师、个人投资者等 [2] - 参与单位有嘉实基金、华夏基金等众多基金、投资机构及证券公司 [2] - 活动时间为 2025 年 4 月 28 日 15:10 - 16:30，地点在柳工总部大楼 6E 会议室、价值在线路演平台、腾讯会议 [2] - 上市公司接待人员有独立董事黄志敏女士等多位负责人 [2] 一季度经营表现 整体表现 - 2025 年一季度公司海内外收入增长均超 15%，净利率创近四年季度新高 [2] 国内业务 - 国内土方机械需求上升，主要土方机械产品销量高增速，装载机居行业头部，挖掘机内销同比增长超 50%，市占率提升 [2] - 非土方机械业务起重机、塔机、高机在行业需求下滑时逆势增长 [2] - 国内矿山设备销量增速优于行业，毛利率快速改善，虽行业宽体车需求下滑，但公司靠综合优势提升市场认可度和客户粘性 [9] 海外业务 - 除海外特区外各区域收入增长，区域结构优化，非洲、中东中亚、拉美、印尼等地区增速超 30%，海外销量、收入、利润创一季度同比历史新高 [3] - 海外矿山业务一季度收入增速远高于海外整体，在非洲、拉美、中东中亚、亚太区域翻倍增长，全年增速有望乐观 [9] 电动装载机销售情况 国内 - 电动装载机销售延续 2024 年高速增长，渗透率提高且各吨位高于行业，自 2020 年上市市占率保持行业头部 [4] 海外 - 一季度电动装载机同比销量增速超 600%，增量主要来自欧洲区域 [4] 行业需求展望 国内土方机械 - 一季度复苏超预期，预计回暖趋势延续，因素包括存量设备更新、政策效果释放、安全环保和技术升级、“十四五”收官投入加大 [5] 国内非土方机械 - 行业一季度整体下行 30%，柳工国内销量逆势增长约 5%，预计盈利能力将显著改善 [5] 重大项目预期 - 公司关注并参与国家重大水利水电项目，凭借土方机械优势受益，将延续在平陆运河工程的表现 [6] 欧洲大区发展策略 - 加快电动化、智能化战略落地，提升品牌领导力和盈利能力 [8] - 建设欧洲产品测试中心，加强细分市场研究和后市场支持 [8] - 计划在重点国家成立子公司，拓展成熟市场 [8] - 拓展全面解决方案战略，提升整体销量和盈利能力 [8] 现金流情况 - 一季度现金流为负受销售结算政策、季节性规律和融资租赁业务周期特性影响，公司拓展融资租赁业务使融资放款延迟到账，3 月销售占比高加剧紧张 [10] - 公司采取优化融资放款流程等措施，预计年度现金流改善 [10]

财务表现 - 2025年Q1公司实现营业收入91.49亿元，同比增加15.24% [1] - 归母净利润6.57亿元，同比增长32.00% [1] - 扣非归母净利润6.12亿元，同比增长34.09% [1] - 净利率7.03%，同比提升0.54pct，接近2020Q2的7.33% [1] - 存货周转天数120天，同比下降7天 [1] 业务发展 - 装载机业务国内市场份额稳居第一，海外新兴市场增量显著 [1] - 国际整机毛利率提升1.4个百分点 [1] - 电动装载机全球销量同比增幅194%，市场占有率行业领先 [1] - 挖掘机业务销量增速优于行业27个百分点，出口销量增速优于行业15个百分点 [1] - 挖掘机业务利润同比增长48% [1] 海外拓展 - 非洲、南亚、中东等区域保持强劲增长势头 [2] - 后市场板块、电动化产品、矿山机械产品实现快速突破 [2] - 形成多元化的海外区域市场结构 [2] 股东行动 - 控股股东计划6个月内增持2.5~5.0亿元，不设价格区间 [1] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润21、28、37亿元，对应PE为9.7、7.3、5.5X [2] - 电动化装载机成为新的增长点，挖掘机增速和市占率表现亮眼 [2] - 高机、农机和矿机等新兴领域快速成为增长引擎 [2]

财务表现 - 25Q1公司实现营收91.49亿元，同比+15.24% [1] - 25Q1归母净利润6.57亿元，同比+32.00% [1] - 25Q1扣非归母净利润6.12亿元，同比+34.09% [1] - 25Q1综合毛利率22.01%，同比提升0.09pct [3] - 25Q1净利率7.03%，同比+0.54pct [3] 国内业务 - 25Q1国内挖掘机行业内销量36562台，同比+38.3% [2] - 25Q1国内装载机行业内销量16379台，同比+24.7% [2] - 国内需求受益于农田、水利、新农村建设、矿山等 [2] - 公司作为国内土方机械第一梯队品牌，市占率有望稳步攀升 [2] 国际业务 - 25Q1我国挖掘机出口金额同比+22%，其中非洲+65%、印尼+47% [2] - 25Q1我国装载机出口金额同比+4%，其中非洲+65%、中亚+60%、印尼+31% [2] - 公司土方机械出口优势行业领先，国际业务保持较快增长 [2] - 公司持续加大海外制造基地、研发机构、渠道网络布局 [2] 盈利能力与展望 - 财务费用同比-0.9pct，主要系汇兑收益同比增加 [3] - 电动装载机行业竞争格局或改善，叠加高毛利率海外电装发力 [3] - 预计2025-2026年归母净利润20.15亿、26.23亿元 [3] 股东动态 - 控股股东拟增持公司股份2.5-5.0亿元人民币 [3] - 增持计划体现控股股东对公司未来发展前景的看好 [3]

证券代码：000528 证券简称：柳 工 公告编号：2025-41 债券代码：127084 债券简称：柳工转2 广西柳工机械股份有限公司 关于控股股东取得银行贷款承诺函的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 近日，广西柳工机械股份有限公司(以下简称"公司")收到控股股东广西柳工集团有限公 司（以下简称"柳工集团"）通知，其已取得中国工商银行股份有限公司广西分行出具的《贷 款承诺函》。现将有关情况公告如下： 一、增持计划主要内容 基于对公司未来发展前景的信心和对公司长期价值的合理判断，为维护资本市场的健 康稳定，提振广大投资者的信心，同时确保国有控股地位，更好地支持公司未来高质量可 持续发展，柳工集团计划自 4 月 28 日起 6 个月内，通过深圳证券交易所（以下简称"深交 所"）交易系统以集中竞价交易的方式，合计增持金额为 2.5~5.0 亿元人民币，资金来源为 自有或自筹资金。详见公司于 2025 年 4 月 26 日在《中国证券报》及巨潮资讯网上披露的 《柳工关于控股股东增持公司股份计划的公告》（公告编号：2025-40）。 二、取得金融机 ...