行业现状与问题 - 桂林旅游2020年至今累计亏损近10亿元 2024年营收4.32亿元同比下滑7.58% 归母净利润亏损2.04亿元同比暴跌1830.7% [1] - 张家界因连年亏损且面临重大财务危机被实施风险警示变更为"ST张家界" [1] - 传统旅游景区陷入经营困局与旅游消费屡创新高形成"冰火两重天"局面 [1] - 传统"门票经济"模式面临严峻挑战 高票价获利模式已到瓶颈 [2] - 武陵源核心景区门票从248元降至165元后游客量增长但总收入仍下降5% [2] - 景区"卖门票"思维停留在"圈地收费"初级阶段 主打单一观光 对服务品牌和体验关注不足 [3] 消费者行为变化 - 游客对门票价格敏感度上升 支付意愿受日工资比重影响 [2] - 游客不再愿意为单一资源买单 期待更高性价比 门票价值取决于提供的价值是否匹配 [2] - 游客期待综合体验 对"花200元看厕所排队""门票刺客"等吐槽高频出现 [3] - 杭州西湖免费开放后带动周边餐饮酒店商业繁荣 证明衍生消费价值 [3] - 游客愿意为高质量综合体验付费 关注体验独特性服务质量文化内涵 [4][5] 行业转型方向 - 景区需从"高票价+低服务"单一粗放模式转型 否则将被市场抛弃 [6] - "门票经济"时代已过去 国有景区门票降价趋势明显但潜力有限 [7] - 景区需解决吸引力单一价值供给单一创收来源单一问题 [7] - 设施与体验不匹配 如索道投资大但其他设施老旧 重硬件轻体验 [7] - 产品与市场不对接 商铺商品同质化高 无法满足个性化需求 [7] 成功案例与解决方案 - 开封万岁山推出100元套餐包含三天无限次入园+翰园碑林+开封城墙联票 每天1000场实景演出 [8] - 乌镇通过"门票+酒店+演艺"模式 综合收入远高于单一门票 [9] - 景区需开发特色餐饮文创产品主题线路等拓展营收渠道 [9] - 需以游客体验为中心重构产品体系 以数字技术为支撑再造服务流程 以文旅融合为路径深挖文化价值 [9] - 从"门票售卖者"转变为"体验设计商" 从"资源管理者"上升为"价值创造者" [9]

股票情况 - 2025年4月17 - 21日公司股票连续三日收盘涨幅偏离值累计超 -15.95%，属异常波动[2] - 异常波动期间控股股东等无买卖公司股票情况[6] 公告披露 - 2024年8月26日披露子公司被申请重整提示性公告[3] - 2024年9月18日披露法院受理子公司重整并指定管理人公告[3] - 2025年2月21日披露2024年度业绩预告[4] - 2025年4月15日披露2024年年度报告[4] 其他情况 - 公司近期经营正常，内外环境无重大变化[5] - 无应披露未披露事项及筹划信息[4][6] - 指定信息披露媒体为《上海证券报》等及巨潮资讯网[6]

A股一季度业绩概况 - 截至4月21日 A股市场已有300家公司公布2025年一季报 其中184家净利润同比增长 占比超61% [1] - 净利润同比增长超100%的公司达52家 占比超17% [1] - 万祥科技净利润同比增长2125.5% 增幅居首 联合光电净利润同比下滑1537.0% 跌幅最大 [1] 上市湘企整体表现 - 目前9家上市湘企公布一季报 其中一家企业归母净利润同比增长74.07% [1] - 已披露季报的湘企包括ST张家界 株冶集团 蓝思科技 五矿新能 宇环数控 雪天盐业 岳阳兴长 绝味食品 力合科技 [1] 万祥科技业绩表现 - 主营业务为消费电子精密零组件研发生产销售 一季度营业收入2.80亿元 同比增长34.47% [1] - 归属于上市公司股东净利润387.66万元 同比增长2125.5% 扣非净利润307.07万元 [1] - 2024年净利润亏损1639万元 同比由盈转亏 公司未说明业绩反转原因 [1] ST张家界经营状况 - 一季度营业总收入5898.93万元 同比上升0.64% 归母净利润-3124.75万元 同比上升32.77% [2] - 因最近三个会计年度净利润均为负值且持续经营能力存不确定性被戴帽 [2] - 历史上2006年曾被戴帽 2007年被披星 2012年成功摘星脱帽 [2] 株冶集团业绩数据 - 主营业务为铅锌等有色金属采选冶炼销售 一季度营收48.03亿元 同比增长8.50% [2] - 归母净利润2.77亿元 同比增长74.07% 扣非净利润2.83亿元 同比增长112.94% [2] 蓝思科技财务表现 - 主营业务为消费电子产品功能视窗及外观防护零部件研发制造 一季度营业收入170.63亿元 同比增长10.1% [2] - 归母净利润4.29亿元 同比增长38.71% 扣非净利润同比增幅超过60% [2] 五矿新能经营情况 - 主营业务为高效电池正极材料研发生产和销售 一季度主营收入14.08亿元 同比上升29.46% [2] - 归母净利润-6387.05万元 同比下降2101.0% 扣非净利润-7413.85万元 同比下降694.28% [2] 宇环数控业绩变化 - 主营业务为数控磨削设备及智能装备研发生产销售 一季度营业收入1.25亿元 同比增长20.11% [3] - 归母净利润334.9万元 同比下降72.04% 扣非净利润61.68万元 同比下降94.01% [3] 雪天盐业财务数据 - 主营业务为盐及盐化工产品生产销售 一季度营业收入11.32亿元 同比下降27.24% [3] - 归母净利润2678.03万元 同比下降85.64% [3] 岳阳兴长经营表现 - 主营业务为石油产品和石油化工产品加工 一季度营业收入10.63亿元 同比增长27.85% [3] - 归母净利润1360.8万元 同比下降37% 扣非净利润1324.75万元 同比下降23.95% 呈现增收不增利特征 [3] 绝味食品业绩情况 - 主营业务为休闲卤制食品研发生产和销售 一季度营业收入15.01亿元 同比下降11.47% [3] - 归母净利润1.20亿元 同比下降27.29% 扣非净利润1.06亿元 同比下降32.13% [3] 力合科技财务指标 - 主营业务为环境监测系统研发生产和销售及运营服务 一季度营业收入1.53亿元 同比下降7.51% [4] - 归母净利润1165.07万元 同比下降15.47% 扣非净利润1037.86万元 同比下降15.00% [4]

文章核心观点 公司连续五年亏损，2024年因大庸古城项目计提大额资产减值准备致整体净利润大幅下降，被实施其他风险警示，虽股价此前上涨但复牌跌停，公司计划2025年增收减亏，预重整期延长，未来发展待关注 [2][5][6] 财务状况 - 2024年公司实现营业收入4.32亿元，同比微增2.77%，归母净利润大幅亏损5.82亿元，同比增亏143.22%，扣非净利润同样亏损5.82亿元，同比增亏142.83% [2][5] - 2020 - 2024年归母净利润分别为 - 0.92亿元、 - 1.35亿元、 - 2.6亿元、 - 2.39亿元和 - 5.82亿元，五年累计亏损达13.08亿元，亏损呈加速态势 [5] - 2025年第一季度，公司营业收入5898.93万元，同比增长0.64%；归母净亏损3124.75万元，同比减亏32.77% [12] 风险警示 - 因最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，深交所对公司股票实施其他风险警示，4月17日复牌并变更为“ST张家界”，日涨跌幅限制由10%变为5% [5] 股价表现 - 2024年以来股价累计上涨超40%，截至4月15日收盘报8.98元/股，市值36.35亿元，但4月17日复牌当日开盘即跌停，报8.53元/股 [6] 预重整情况 - 2024年10月16日公司启动预重整程序，截至2025年2月12日，47家意向投资人提交正式报名材料并足额缴纳保证金，45家提交重整投资方案 [6] - 4月14日，张家界中院决定将公司预重整期延长三个月至2025年7月16日，这已是第二次延长 [7] 大庸古城项目 - 大庸古城是公司亏损主因，2024年营业收入仅414.24万元，同比减少20.47%，净亏损高达5.96亿元，超过上市公司整体亏损额，剔除其影响公司其他业务板块尚能微弱盈利 [8] - 项目最初规划投资18.83亿元，后增至22.1亿元，实际总投资超25亿元，原计划年营收4.85亿元、净利润1.85亿元，但2024年上半年购票人数仅2300人，日均不足20人，同比降幅高达81.89% [8] - 2024年年报未披露大庸古城全年购票人数，仅模糊表述“资产减值导致亏损扩大”，公司称下半年在进行破产重整，此前半年报数据针对大庸古城内飞行影院项目 [3][10] 其他业务情况 - 杨家界索道全年购票人数123.19万人，同比增长38.48%；营业收入7759.17万元，同比增长38.58%；净利润1739.50万元，同比上升64.16%，得益于创新特色产品和争取政策支持 [10] - 环保客运、宝峰湖、十里画廊观光电车等业务购票人数出现不同程度下滑 [10] 收入结构 - 2024年旅游服务业收入1.68亿元，同比增长19.25%，占总营收比重提升至38.82%，成为第一大收入来源；旅游客运业务收入1.64亿元，同比下降5.75%，占比降至37.89%；旅行社服务业收入8876万元，同比下降3.65%，占比降至20.57% [11] 未来规划 - 2025年公司聚焦“重整破局、创新拓路”，围绕“两增一减”经营目标，开展“515”行动，计划实现营业收入5.10亿元，较上年增收18.09% [11] - 若法院裁定受理重整申请且重整计划顺利实施，公司将引入产业投资人，整合资源盘活大庸古城文旅资产，赋能其他业务板块，创新旅游产品和服务，推动企业回归良性发展 [12]

ST股现状 - ST股面临分化，部分公司因业绩不佳被"披星戴帽"，如中交地产和张家界，而部分公司如*ST新宁、*ST农尚等申请"摘星脱帽" [1] - 中交地产因2024年净资产为负值被实施退市风险警示，2023年营收183 02亿元同比下降44 59%，净利润亏损51 79亿元同比下降221 44%，净资产-35 79亿元 [2] - 张家界因连续三年净利润为负被ST，2020-2024年累计亏损超13亿元，2024年亏损5 82亿元，流动负债高于流动资产5 98亿元 [4] 公司案例分析 中交地产 - 2024年计提减值准备减少归母净利润约29亿元，主因房地产开发业务交付减少及毛利率下降 [3] - 2021-2024年扣非净利润连续四年亏损，累计超76亿元，已剥离房地产开发业务转向物业服务等轻资产业务 [3] 张家界 - 法院裁定启动预重整，47家意向投资人提交材料，45家提交重整方案，预重整期延至2024年7月16日 [4] - 2024年年报被出具"与持续经营相关的重大不确定性"审计意见，部分银行借款逾期且账户被冻结 [4] *ST银江 - 因财报虚假记载被罚，2018-2024年上半年多份财报违规，2021-2022年虚增营收累计7373 12万元，虚增利润3113 54万元 [5] - 公司及责任人合计被罚2590万元，4月16日起被叠加实施其他风险警示 [5] ST股逆转案例 - 天沃科技通过剥离亏损子公司中机电力80%股权，2023年扭亏为盈，营收37 71亿元同比增长5 01%，净利润11 98亿元同比增长146 43%，成功摘帽 [6] - *ST新宁2024年净利润亏损0 73亿元同比减亏超50%，但现金流紧张，经营活动现金流净额-0 84亿元同比下降201 65% [7]

公司财务与ST风险警示 - 公司因最近三个会计年度净利润均为负值且持续经营能力存疑 自2025年4月17日起股票简称变更为"ST 张家界" 日涨跌幅限制由10%降至5% [1] - 2024年归属净利润亏损5 82亿元 同比增亏142 83% 其中大庸古城项目亏损5 96亿元 占总亏损的83 9% [7][8] - 扣非净利润连续5年亏损 2020-2024年累计亏损13 48亿元 2024年扣非亏损同比扩大142 83% [9][10] 历史经营与资产问题 - 公司曾多次因财务问题被ST/*ST 股票简称历经多次变更 包括"ST张家界""S*ST张股"等 [3] - 大庸古城项目2024年计提资产减值4 78亿元 直接导致净利润恶化 若剔除该项目 公司可实现盈利 [7][8] - 2024年营业收入4 32亿元 同比微增2 77% 但子公司张家界国际大酒店仍亏损662 53万元 [7] 预重整进展 - 截至2025年2月12日 共47家意向投资人提交材料 其中45家提交重整方案 [11] - 法院决定将预重整期延长三个月至2025年7月16日 公司正配合推进相关工作 [11] 公司背景与业务结构 - 成立于1992年 1996年作为中国旅游板块首家上市公司登陆深交所 主营业务涵盖景区经营 旅游客运 酒店等 [2][6] - 证券代码000430 属深交所主板A股 曾用名包括"张家界""张服"等 [6]

公司财务表现 - 公司最近三个会计年度净利润分别为-5.8209亿元、-2.3933亿元、-2.5977亿元，连续亏损 [1] - 2024年被出具带"与持续经营相关的重大不确定性"段落的无保留意见审计报告 [1] - 2020年至2025年一季度扣非净利润合计亏损13.7036亿元，其中2024年巨亏5.8166亿元 [6] - 2024年亏损主因是对大庸古城公司资产计提减值准备4.782亿元 [6] 公司经营资源 - 独家经营湖南张家界景区，拥有宝峰湖、大庸古城等核心旅游资源 [3] - 业务涵盖景区经营、旅游客运、旅行社、索道经营及酒店等多元化业态 [3] - 拥有世界地质公园、国家5A级景区等稀缺性资源，地貌特征全球独一无二 [4] - 是张家界市最大旅游集团及唯一旅游上市平台，形成多要素资源综合体 [4] 资本运作与股权结构 - 股票自2025年4月17日起被实施ST警示，简称变更为"ST张家界" [1] - 预重整期限延长至2025年7月16日，已有45家意向投资人提交方案 [8][9] - 实控人为张家界市国资委，通过张家界经投集团持股30.83% [10] - 截至2025年3月末总市值36.35亿元，股东户数3.9619万户 [10] 经营数据趋势 - 2024年营业收入4.3161亿元，同比增长2.77%，但2020-2022年曾出现60.21%至33.34%的大幅波动 [6] - 2025年一季度营收5898.93万元，净利润-3124.75万元，延续亏损态势 [6]

公司业绩表现 - 2024年公司接待购票游客人数697.09万人，同比下降2.61% [1] - 2024年营业收入43,160.62万元，同比上升2.77% [1] - 2024年归属于上市公司股东的净利润-58,209.18万元，同比增加亏损143.22% [1] - 2024年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-58,166.06万元，同比增加亏损142.83% [1] 公司主营业务 - 主要经营业务包括旅游景区经营、旅游客运、旅行社经营、旅游客运索道经营、酒店经营、房屋租赁等 [1] - 旅游景区包括宝峰湖、大庸古城 [1] - 旅游客运包括环保客运、观光电车 [1] - 旅行社包括张家界中旅 [1] - 旅游客运索道包括杨家界索道 [1] - 酒店包括张国际酒店 [1] 股票交易风险警示 - 公司股票自2025年4月16日开市起停牌一天 [2] - 自2025年4月17日开市起复牌 [2] - 股票简称由"张家界"变更为"ST张家界"，证券代码仍为000430 [2] - 实施其他风险警示后公司股票交易的日涨跌幅限制由10%变为5% [2] - 实施其他风险警示的原因是最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值，且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性 [1]

营业收入 - 2024年公司营业收入为4.316亿元，较2023年的4.199亿元增长2.77% [2] - 旅游服务业收入1.675亿元，占比38.82%，同比增长19.25%，是营收增长的主要驱动力 [2] - 旅游客运行业收入1.635亿元，占比37.89%，同比下降5.75% [2] - 旅行社服务业收入0.887亿元，占比20.57%，同比下降3.65% [2] 净利润 - 2024年归属于上市公司股东的净利润为-5.821亿元，较2023年的-2.393亿元亏损扩大143.22% [3] - 扣非净利润为-5.817亿元，同比增加亏损142.83% [3] - 基本每股收益为-1.44元/股，较2023年的-0.59元/股下降144.07% [3] - 大庸古城资产组计提减值4.782亿元，对利润产生重大负面影响 [3] 费用情况 - 销售费用0.225亿元，较2023年的0.189亿元增长18.88% [4] - 管理费用0.686亿元，与2023年基本持平，仅增长0.02% [4] - 财务费用0.493亿元，较2023年的0.607亿元下降18.86% [4] 现金流 - 经营活动现金流量净额0.901亿元，较2023年的0.717亿元增长25.60% [5] - 投资活动现金流量净额为-0.346亿元，净流出较2023年的-0.276亿元进一步扩大 [5] - 筹资活动现金流量净额为-0.788亿元，较2023年的0.202亿元下降489.98% [5] 行业与经营挑战 - 旅游行业竞争激烈，价格战频繁压缩利润空间 [6] - 人力成本上升，景区开发与维护费用持续增长 [6] - 公司流动负债高于流动资产5.984亿元，连续五年亏损 [6] - 部分银行借款逾期，发生多起诉讼，银行账户被冻结 [6]

文章核心观点 - 旅游板块上市公司张家界将被实施其他风险警示，公司发布2025年第一季度报告、扣非净利润连续5年亏损情况及预重整事项进展 [2][3][4] 分组1：被实施其他风险警示情况 - 4月15日晚间张家界公告称最近三个会计年度净利润均为负值且最近一个会计年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性，深交所将对公司股票实施其他风险警示 [2] - 公司股票自4月16日开市起停牌一天，4月17日开市起复牌，股票简称由“张家界”变更为“ST张家界”，证券代码仍为000430，日涨跌幅限制由10%变为5% [2] - 公司董事会对中审众环出具的审计报告予以理解和认可，将通过推进预重整及重整工作、深度挖掘资源优势、优化资金统筹与成本管控等措施应对 [2] 分组2：2025年第一季度报告情况 - 2025年第一季度公司营业收入5898.93万元，同比增长0.64%，净亏损3124.75万元，去年同期净亏损4648.19万元，亏损收窄主要系本期销售费用及财务费用减少所致 [3] 分组3：扣非净利润亏损情况 - 公司扣非净利润已连续5年亏损，2020 - 2024年分别为 - 1.11亿元、 - 1.44亿元、 - 2.71亿元、 - 2.40亿元、 - 5.82亿元，合计亏损约13.48亿元 [3] - 2024年净利润亏损增加原因系大庸古城预计计提资产减值较上年同期有所增加，公司对大庸古城公司投资性房地产等计提资产减值准备4.78亿元 [3] 分组4：预重整事项进展情况 - 4月14日公司收到张家界中院送达的《决定书》，中院决定将公司预重整期间延长三个月至2025年7月16日，公司正依法主动配合推进各项预重整工作 [4] - 截至2025年2月12日，47家意向投资人提交正式报名材料并足额缴纳报名保证金，在规定期限内45家意向投资人提交了重整投资方案 [4]