公司成立与股权结构 - 西藏察隅深能新能源有限公司于2025年8月8日成立 注册资本6000万元人民币 法定代表人邵鸿志[1][2] - 公司由深能西部能源（成都）有限公司全资持股 持股比例100%[1][2] - 深能西部能源（成都）有限公司由深圳能源（000027）持股32.10%（出资额162,099.04万元） Newton Industrial Limited持股67.90%（出资额342,881.96万元）[2] 经营范围与行业属性 - 公司主营业务涵盖水力发电 发电/输电/供电业务 水资源管理及发电技术服务[1][2] - 所属行业为电力、热力生产和供应业（行业代码D44） 注册地位于西藏自治区林芝市察隅县[2] - 经营许可包括电力设施安装、维修和试验等需批准项目[2] 企业基本信息 - 统一社会信用代码91540425MAER0GTA73 登记状态为存续企业 注册资本全部为认缴制[2] - 企业类型为非自然人投资或控股的法人独资 登记机关为察隅县市场监督管理局[2] - 英文注册名称为Xizang Chayu Shenneng New Energy Co Ltd[2]

股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价上涨2%至6.63元/股 成交额6511.05万元 换手率0.21% 总市值315.41亿元 [1] - 主力资金净流入156.25万元 特大单买入634.41万元(占比9.74%) 大单卖出1582.24万元(占比24.3%) [1] - 年内股价累计上涨4.74% 近5日涨0.76% 近20日跌0.75% 近60日涨4.25% [1] 主营业务结构 - 电力业务占比超60% 其中燃机发电26.76% 燃煤发电21.32% 风电8.7% 光伏3.56% 水电1.84% [1] - 生态环保业务占比18.52% 综合燃气业务占比13.65% 其他业务占比5.64% [1] - 公司业务涵盖常规能源与新能源开发 以及固废处理、废水处理和城市燃气供应 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入211.39亿元 同比增长6.77% [2] - 归母净利润17.05亿元 同比减少2.8% [2] - A股上市后累计派现124.97亿元 近三年累计分红20.46亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数11.25万户 较上期减少0.81% 人均流通股42299股 较上期增加0.82% [2] - 香港中央结算有限公司持股3052.89万股(第六大股东) 较上期减持1820.34万股 [3] - 南方中证500ETF增持287万股至2113.48万股(第七大股东) 广发中证全指电力ETF退出十大股东 [3] 行业属性与板块特征 - 属于公用事业-电力-火力发电行业 [2] - 概念板块涵盖PPP概念 垃圾发电 天然气 破净股 低市盈率等 [2]

公司新能源项目投资 - 甘肃能源控股子公司拟投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目 动态总投资40.89亿元[1] 其中风电装机50万千瓦 光伏装机50万千瓦[2] - 项目预计风电年上网电量10.99亿kWh（电价0.28元/kWh） 光伏年发电量10.15亿kWh（电价0.2元/kWh） 投资回收期14.91年 资本金财务内部收益率6.76%[2] - 深圳能源子公司拟投资建设涿鹿县65万千瓦风电项目 总投资49.58亿元[2] 行业发展趋势 - 全国发电装机容量36.5亿千瓦（同比增长18.7%） 其中太阳能装机11亿千瓦（同比增54.2%） 风电装机5.7亿千瓦（同比增22.7%）[3] - 行业受政策支持 市场需求增长 技术成本下降 能源安全战略四因素驱动[3] - 新能源上网电量将全面进入电力市场 上网电价通过市场交易形成[4] 行业发展阶段特征 - 行业从"规模扩张"转向"质量优先"新阶段[1][5] - 面临电网消纳困难 外送通道不足 分布式光伏接入受限 同质化竞争等挑战[4] - 需加强技术研发 探索风光储一体化模式 参与电力市场改革 通过规模化运营降本[4]

公司投资动态 - 甘肃能源控股子公司甘肃电投民勤新能源有限公司拟投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目 动态总投资40.89亿元 其中风电装机50万千瓦 光伏装机50万千瓦 [1][2] - 风电项目预计年平均上网电量10.99亿kWh 光伏项目年平均发电量10.15亿kWh 风电上网电价0.28元/kWh 光伏上网电价0.2元/kWh 项目投资回收期14.91年 资本金财务内部收益率6.76% [2] - 深圳能源全资子公司拟投资建设涿鹿县65万千瓦风电项目 总投资49.58亿元 [2] - 下半年以来多家上市公司包括云南能源投资股份有限公司 运达能源科技集团股份有限公司等密集披露新能源发电项目投资计划 覆盖光伏 风电等清洁能源类型 [1] 行业发展驱动因素 - 政策与市场双轮驱动新能源行业发展 推动行业从规模扩张迈入质量优先新阶段 [1][3] - 双碳目标下国家政策明确支持可再生能源发展 市场需求持续增长 电力消费结构向清洁能源转型加速 [3] - 技术迭代推动成本持续下降 投资回报率提升 企业投资意愿增强 [3] - 能源安全战略需求推动减少对传统化石能源依赖 提升能源自给率 [3] 行业规模数据 - 上半年全国累计发电装机容量36.5亿千瓦 同比增长18.7% 其中太阳能发电装机容量11亿千瓦 同比增长54.2% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.7% [3] 行业挑战与应对 - 电网输配电能力不足导致部分地区消纳困难 电源规划远超当地用电需求 外送通道不匹配 分布式光伏可接入容量受限 [4] - 参与者增多导致项目同质化竞争加剧 [4] - 企业需加强技术研发 探索风光储一体化 绿电+绿氢等新模式 参与电力市场改革 协同破解消纳和用地难题 [4] - 通过规模化 精细化运营降低开发与运维成本 强化产业链合作推动健康发展 [4] 政策导向 - 国家发改委 能源局联合印发通知要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [4][5] - 新政策有利于形成真实市场价格 促进电力资源高效配置 引导行业健康有序发展 [5][6] - 政策变化倒逼电站持有方提升电力市场交易专业能力 推动行业转向质量优先发展阶段 [6]

公司治理结构修订 - 深圳能源集团股份有限公司于2025年8月12日召开董事会八届三十七次会议，审议通过修订《公司章程》部分条款、《股东大会议事规则》及《董事会议事规则》的议案 [1][2] - 公司于同日召开监事会八届十三次会议，审议通过废止《监事会议事规则》的议案 [2] - 2025年第二次临时股东大会于8月28日批准全部四项议案，包括三项修订案和一项废止案 [2] 修订文件实施情况 - 修订后的《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》全文披露于深圳证券交易所网站（www.szse.cn） [3] - 修订及废止程序符合法律法规、规范性文件及《公司章程》规定 [3] 债券受托管理 - 中国国际金融股份有限公司作为受托管理人，涉及债券包括21深能01（149676）、21深能02（149677）、22深能02（149927）、22深能Y2（149984）、24深能Y1（148628）、24深能01（148687）、24深能Y2（524032）及25深能YK01（524352） [1][3] - 中金公司出具临时受托管理事务报告，声明相关修订不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不利影响 [3]

公司治理修订 - 深圳能源董事会八届三十七次会议于2025年8月12日审议通过修订《公司章程》部分条款、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》的议案[1] - 深圳能源监事会八届十三次会议于2025年8月12日审议通过废止《监事会议事规则》的议案[2] - 深圳能源2025年第二次临时股东大会于2025年8月28日批准所有修订及废止议案[2] 债券信息 - 涉及债券为"19深圳能源绿色债01"（代码：1980049IB）和"19深能G1"[1][3] - 债权代理人为国泰海通证券股份有限公司[1][3] 影响评估 - 公司治理结构变动符合法律规定和《公司章程》要求[2] - 相关修订不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不利影响[2] 债权代理人职责 - 国泰海通证券及时与发行人沟通并出具临时债权代理事务报告[3] - 将持续关注债券本息偿付情况及对持有人利益有重大影响的事项[4]

会议信息 - 深圳能源董事会八届三十七次会议于2025年8月12日召开，审议多项修订议案[5] - 深圳能源监事会八届十三次会议于2025年8月12日召开，通过废止《监事会议事规则》议案[5] - 深圳能源2025年第二次临时股东大会于2025年8月28日召开，审议通过多项议案[5] 其他情况 - 中金公司是深圳能源多期债券的受托管理人[4] - 相关事项不影响公司日常管理等，中金将关注债券本息偿付[6][7]

会议情况 - 2025年8月12日召开董事会八届三十七次会议，通过多项修订议案[7] - 2025年8月12日召开监事会八届十三次会议，通过废止《监事会议事规则》议案[7] - 2025年8月28日召开第二次临时股东大会，通过多项议案[7] 债券相关 - 国泰海通证券为“19深圳能源绿色债01”等债券债权代理人[1][8] - 债权代理人联系人刘佩榕，电话0755 - 23976327[11] - 国泰海通证券将关注发行人债券本息偿付情况[8] 报告信息 - 报告编制依据相关规定和约定[5] - 2025年9月4日由国泰海通证券出具[12]

行业投资评级 - 电力设备行业评级为增持 [1] 核心观点 - 阿里4-6月资本开支386亿元 同比增长220% 创历史新高 预计加大AI基础设施投入 [5][44] - 海上风电项目密集落地 包括国电电力浙江象山506MW项目招标 中闽能源114MW项目通过提案 深能汕尾红海湾510MW项目中标 [4][22][23][24] - 氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 建议重点关注制氢 储运以及氢能应用环节 [5][43] - 锂电9月排产超预期 建议配置盈利稳定的电池和结构件环节 关注正极和碳酸锂投资机会 长期关注受益于固态电池发展的三元正极 电解质和添加剂环节标的 [5][48][73] - 英伟达发布Jetson Thor开发者套件 建议关注新技术边际变化赛道 主业扎实转型积极的头部企业 新进入t链的标的 [5][49][54] 细分行业总结 光伏 - 硅料价格整体持稳 颗粒硅小幅上涨 N型颗粒硅料均价上涨1000元/吨至4.7万元/吨 [7][17] - 硅片价格上涨5分/片 电池片价格上涨0.5分/W 组件价格保持平稳 [7][18][20] - 产业链仍处僵持状态 终端需求恢复不及预期 [7][15] - 建议关注BC技术产业趋势相关标的 包括隆基绿能 爱旭股份 博迁新材 聚和材料等 [16][21] 风电 - 海上风电项目快速推进 带动输电与配套环节加速落实 [7][25] - 国电电力浙江象山506MW项目公开招标 中闽能源114MW项目总投资估算11.77亿元 深能汕尾红海湾510MW项目中标金额199145万元 [22][23][24] - 建议关注低估值标的明阳智能 港股金风科技 受益海风标的如海力风电 大金重工 东方电缆等 [25] 储能 - 河北加快独立储能项目建设 不再组织配建/共享储能转独立工作 [26] - 宁德时代南美首发9MWh储能系统TENER Stack 土地利用率提高45% 能量密度预计提高50% [31] - 巴西发布储能新规 预计五年内拉动装机2GW 投资20亿美元 [32][34] - 建议关注大储以及海外户储预期修复 标的包括上能电气 阳光电源 艾罗 德业股份 锦浪科技 [35] 氢能 - 中石化参建全球最大绿氢综合项目 年产40万吨绿氢+280万吨绿氨 预计2030年投入运营 [40][42] - 三一氢能完成数亿元A轮融资 由启明创投领投 [43] - 辽宁计划2026年前在沈阳 大连 朝阳等地建成40座以上甲醇加注站 [37][39] - 国家能源局支持开展大口径纯氢输送管道试点示范 [36] 电网设备 - 国家电网特高压第三次设备招标公布中标候选人 投标总价13.02亿元 [5][45] - 1000kV电抗器合计投标报价2.94亿元 占比22.61% 1000kV变压器合计投标报价2.43亿元 占比18.67% [45] - 建议关注特高压相关标的许继电气 平高电气 国电南瑞 中国西电等 [47] 电动车 - 华域汽车以2.06亿元收购上汽清陶49%股权 首次进入固态电池领域 [48] - 中创新航与零跑汽车成立合资公司 专注于电动汽车锂离子动力电池生产与销售 [49] - 比亚迪在马来西亚建设组装工厂 预计2026年投产 [49] 人形机器人 - 英伟达发布Jetson Thor开发者套件 为制造业 物流等行业提供算力支持 [49] - 天太机器人签署全球首个具身智能人形机器人万台订单 售价不到5万元 [50] - 戴盟机器人完成亿元级天使++轮融资 由招商局创投领投 [52] - 山东省提出到2027年培育10家核心业务产值过亿元的骨干企业 [53] 汽车零部件 - 预计8月车市表现平稳 Q3新车密集上市 [8][55] - 建议关注精密件 底盘零部件 电子电器零部件 三电系统 热管理等赛道 [63] - 推荐标的包括双林股份 冠盛股份 继峰股份等 [63] 产业链价格观察 新能源发电 - 硅料环节N型复投硅料价格持平 N型颗粒硅料均价上涨至4.7万元/吨 [17] - 硅片环节N型硅片价格上涨5分/片 [18] - 电池片环节N型电池片价格上涨0.5分/W [18] - 组件环节N型组件价格持平 [20] 新能源汽车 - 碳酸锂价格震荡下行 SMM电池级碳酸锂均价由8.25万元/吨跌至8.0万元/吨 [66] - 三元前驱体价格延续上涨趋势 8月需求增量明显 9月排产维持8月水平 [67][68] - 三元材料价格转入小幅震荡 8月达到全年生产峰值 [69] - 人造石墨负极材料价格持稳运行 隔膜价格维持稳定 [70] - 电解液价格有所上涨 5MWh直流侧平均价格小幅下行至0.424元/Wh [71][72]

核心财务表现 - 营业总收入211.39亿元，同比增长6.77% [1] - 归母净利润17.05亿元，同比下降2.8% [1] - 第二季度营业总收入113.59亿元，同比增长11.48%，但归母净利润3.53亿元，同比下降45.56% [1] - 毛利率23.34%，同比提升4.68个百分点，净利率10.59%，同比微降0.14个百分点 [1] - 每股收益0.34元，与去年同期持平，每股经营性现金流0.82元，同比下降39.26% [1] 资产负债结构 - 应收账款171.83亿元，同比增长19.91%，占最新年报归母净利润比例高达856.96% [1] - 有息负债754.24亿元，同比下降2.23%，货币资金95.7亿元，同比增长3.42% [1] - 有息资产负债率达39.24%，货币资金覆盖流动负债比例为37.91% [2] 资本回报与运营效率 - 去年ROIC为3.89%，低于近10年中位数4.34%，资本回报表现一般 [1] - 三费总额22.62亿元，占营收比例10.7%，同比上升0.6个百分点 [1] - 每股净资产6.82元，同比增长8.87% [1] 战略发展与资本运作 - 环保子公司成功引入5家战略投资者，募集资金50亿元，用于科技创新、轻资产业务拓展及海内外市场布局 [3] - 引战项目旨在降低资产负债率，撬动投资规模，并获得战略投资者在数智化转型、体制机制创新等方面的资源支持 [3] 市场预期与业务评价 - 证券研究员普遍预期2025年业绩22.87亿元，每股收益均值0.48元 [2] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目效益及资金压力 [2] - 公司历史上的财报表现相对一般，产品或服务附加值水平一般 [1]