核心观点 - 深圳能源于2025年9月12日接待特定对象调研 披露机组容量 煤耗 煤炭来源及煤电盈利等关键运营数据 [1][2] 机组容量情况 - 截至2025年半年度末 在运装机容量达2531.44万千瓦 在建装机容量457.97万千瓦 已核准未开工装机容量564.5万千瓦 [3] 煤耗及机组替换 - 2025年上半年常规燃煤机组平均煤耗305.77克/千瓦时 燃煤热电机组平均煤耗273.33克/千瓦时 [4] - 妈湾电厂已拆除2台320兆瓦机组 计划原址建设2台660兆瓦超超临界燃煤机组 [4] 煤炭供应结构 - 主要煤炭供应商包括国能销售集团广州有限公司 广州珠江电力燃料有限公司 伊泰能源供应链服务（深圳）有限公司等 [5] 煤电板块盈利 - 2025年上半年煤电板块实现归母净利润约3.29亿元 [6]

装机容量与项目进展 - 在运装机容量2531.44万千瓦 [2] - 在建装机容量457.97万千瓦 [2] - 已核准未开工装机容量564.5万千瓦 [2] - 妈湾电厂拆除2台320兆瓦机组并计划建设2台660兆瓦超超临界机组 [2] 煤电运营指标 - 常规燃煤机组平均煤耗305.77克/千瓦时 [2] - 燃煤热电机组平均煤耗273.33克/千瓦时 [2] - 煤电板块上半年归母净利润3.29亿元人民币 [3] 煤炭供应链 - 煤炭来源为内贸下水煤、内陆煤和进口煤 [3] - 主要供应商包括国能销售集团广州有限公司、广州珠江电力燃料有限公司、伊泰能源供应链服务（深圳）有限公司 [3] 会议基本信息 - 投资者调研时间2025年9月12日 [2] - 参与机构包括信达证券、英大投资、信达资管 [2] - 公司接待人员为董事会办公室管理层团队 [2]

股东信息 - 截至2025年8月20日公司股东人数为111,107户 [1]

公司成立与股权结构 - 西藏察隅深能新能源有限公司于2025年8月8日成立 注册资本6000万元人民币 法定代表人邵鸿志[1][2] - 公司由深能西部能源（成都）有限公司全资持股 持股比例100%[1][2] - 深能西部能源（成都）有限公司由深圳能源（000027）持股32.10%（出资额162,099.04万元） Newton Industrial Limited持股67.90%（出资额342,881.96万元）[2] 经营范围与行业属性 - 公司主营业务涵盖水力发电 发电/输电/供电业务 水资源管理及发电技术服务[1][2] - 所属行业为电力、热力生产和供应业（行业代码D44） 注册地位于西藏自治区林芝市察隅县[2] - 经营许可包括电力设施安装、维修和试验等需批准项目[2] 企业基本信息 - 统一社会信用代码91540425MAER0GTA73 登记状态为存续企业 注册资本全部为认缴制[2] - 企业类型为非自然人投资或控股的法人独资 登记机关为察隅县市场监督管理局[2] - 英文注册名称为Xizang Chayu Shenneng New Energy Co Ltd[2]

股价表现与资金流向 - 9月8日盘中股价上涨2%至6.63元/股 成交额6511.05万元 换手率0.21% 总市值315.41亿元 [1] - 主力资金净流入156.25万元 特大单买入634.41万元(占比9.74%) 大单卖出1582.24万元(占比24.3%) [1] - 年内股价累计上涨4.74% 近5日涨0.76% 近20日跌0.75% 近60日涨4.25% [1] 主营业务结构 - 电力业务占比超60% 其中燃机发电26.76% 燃煤发电21.32% 风电8.7% 光伏3.56% 水电1.84% [1] - 生态环保业务占比18.52% 综合燃气业务占比13.65% 其他业务占比5.64% [1] - 公司业务涵盖常规能源与新能源开发 以及固废处理、废水处理和城市燃气供应 [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入211.39亿元 同比增长6.77% [2] - 归母净利润17.05亿元 同比减少2.8% [2] - A股上市后累计派现124.97亿元 近三年累计分红20.46亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数11.25万户 较上期减少0.81% 人均流通股42299股 较上期增加0.82% [2] - 香港中央结算有限公司持股3052.89万股(第六大股东) 较上期减持1820.34万股 [3] - 南方中证500ETF增持287万股至2113.48万股(第七大股东) 广发中证全指电力ETF退出十大股东 [3] 行业属性与板块特征 - 属于公用事业-电力-火力发电行业 [2] - 概念板块涵盖PPP概念 垃圾发电 天然气 破净股 低市盈率等 [2]

公司新能源项目投资 - 甘肃能源控股子公司拟投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目 动态总投资40.89亿元[1] 其中风电装机50万千瓦 光伏装机50万千瓦[2] - 项目预计风电年上网电量10.99亿kWh（电价0.28元/kWh） 光伏年发电量10.15亿kWh（电价0.2元/kWh） 投资回收期14.91年 资本金财务内部收益率6.76%[2] - 深圳能源子公司拟投资建设涿鹿县65万千瓦风电项目 总投资49.58亿元[2] 行业发展趋势 - 全国发电装机容量36.5亿千瓦（同比增长18.7%） 其中太阳能装机11亿千瓦（同比增54.2%） 风电装机5.7亿千瓦（同比增22.7%）[3] - 行业受政策支持 市场需求增长 技术成本下降 能源安全战略四因素驱动[3] - 新能源上网电量将全面进入电力市场 上网电价通过市场交易形成[4] 行业发展阶段特征 - 行业从"规模扩张"转向"质量优先"新阶段[1][5] - 面临电网消纳困难 外送通道不足 分布式光伏接入受限 同质化竞争等挑战[4] - 需加强技术研发 探索风光储一体化模式 参与电力市场改革 通过规模化运营降本[4]

公司投资动态 - 甘肃能源控股子公司甘肃电投民勤新能源有限公司拟投资建设民勤100万千瓦风光电一体化项目 动态总投资40.89亿元 其中风电装机50万千瓦 光伏装机50万千瓦 [1][2] - 风电项目预计年平均上网电量10.99亿kWh 光伏项目年平均发电量10.15亿kWh 风电上网电价0.28元/kWh 光伏上网电价0.2元/kWh 项目投资回收期14.91年 资本金财务内部收益率6.76% [2] - 深圳能源全资子公司拟投资建设涿鹿县65万千瓦风电项目 总投资49.58亿元 [2] - 下半年以来多家上市公司包括云南能源投资股份有限公司 运达能源科技集团股份有限公司等密集披露新能源发电项目投资计划 覆盖光伏 风电等清洁能源类型 [1] 行业发展驱动因素 - 政策与市场双轮驱动新能源行业发展 推动行业从规模扩张迈入质量优先新阶段 [1][3] - 双碳目标下国家政策明确支持可再生能源发展 市场需求持续增长 电力消费结构向清洁能源转型加速 [3] - 技术迭代推动成本持续下降 投资回报率提升 企业投资意愿增强 [3] - 能源安全战略需求推动减少对传统化石能源依赖 提升能源自给率 [3] 行业规模数据 - 上半年全国累计发电装机容量36.5亿千瓦 同比增长18.7% 其中太阳能发电装机容量11亿千瓦 同比增长54.2% 风电装机容量5.7亿千瓦 同比增长22.7% [3] 行业挑战与应对 - 电网输配电能力不足导致部分地区消纳困难 电源规划远超当地用电需求 外送通道不匹配 分布式光伏可接入容量受限 [4] - 参与者增多导致项目同质化竞争加剧 [4] - 企业需加强技术研发 探索风光储一体化 绿电+绿氢等新模式 参与电力市场改革 协同破解消纳和用地难题 [4] - 通过规模化 精细化运营降低开发与运维成本 强化产业链合作推动健康发展 [4] 政策导向 - 国家发改委 能源局联合印发通知要求新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场 上网电价通过市场交易形成 [4][5] - 新政策有利于形成真实市场价格 促进电力资源高效配置 引导行业健康有序发展 [5][6] - 政策变化倒逼电站持有方提升电力市场交易专业能力 推动行业转向质量优先发展阶段 [6]

公司治理结构修订 - 深圳能源集团股份有限公司于2025年8月12日召开董事会八届三十七次会议，审议通过修订《公司章程》部分条款、《股东大会议事规则》及《董事会议事规则》的议案 [1][2] - 公司于同日召开监事会八届十三次会议，审议通过废止《监事会议事规则》的议案 [2] - 2025年第二次临时股东大会于8月28日批准全部四项议案，包括三项修订案和一项废止案 [2] 修订文件实施情况 - 修订后的《公司章程》《股东大会议事规则》《董事会议事规则》全文披露于深圳证券交易所网站（www.szse.cn） [3] - 修订及废止程序符合法律法规、规范性文件及《公司章程》规定 [3] 债券受托管理 - 中国国际金融股份有限公司作为受托管理人，涉及债券包括21深能01（149676）、21深能02（149677）、22深能02（149927）、22深能Y2（149984）、24深能Y1（148628）、24深能01（148687）、24深能Y2（524032）及25深能YK01（524352） [1][3] - 中金公司出具临时受托管理事务报告，声明相关修订不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不利影响 [3]

公司治理修订 - 深圳能源董事会八届三十七次会议于2025年8月12日审议通过修订《公司章程》部分条款、《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》的议案[1] - 深圳能源监事会八届十三次会议于2025年8月12日审议通过废止《监事会议事规则》的议案[2] - 深圳能源2025年第二次临时股东大会于2025年8月28日批准所有修订及废止议案[2] 债券信息 - 涉及债券为"19深圳能源绿色债01"（代码：1980049IB）和"19深能G1"[1][3] - 债权代理人为国泰海通证券股份有限公司[1][3] 影响评估 - 公司治理结构变动符合法律规定和《公司章程》要求[2] - 相关修订不会对公司日常管理、生产经营及偿债能力产生不利影响[2] 债权代理人职责 - 国泰海通证券及时与发行人沟通并出具临时债权代理事务报告[3] - 将持续关注债券本息偿付情况及对持有人利益有重大影响的事项[4]

会议信息 - 深圳能源董事会八届三十七次会议于2025年8月12日召开，审议多项修订议案[5] - 深圳能源监事会八届十三次会议于2025年8月12日召开，通过废止《监事会议事规则》议案[5] - 深圳能源2025年第二次临时股东大会于2025年8月28日召开，审议通过多项议案[5] 其他情况 - 中金公司是深圳能源多期债券的受托管理人[4] - 相关事项不影响公司日常管理等，中金将关注债券本息偿付[6][7]