宏观政策与监管动态 - 国家层面强调建立和完善扩大居民消费的长效机制，以稳定收入、优化环境促进消费[1] - 证监会强调启动深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地，并大力发展权益类公募基金[2] - 国家电网强调加快建设新型电力系统和新型能源体系，以助力实现碳达峰目标[3] - 商务部等六部门印发计划，目标到2030年培育一批具有国际竞争力的服务外包龙头企业[4] - 国家外汇管理局强调加强外汇市场宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率基本稳定[5] 行业与市场发展 - 我国首批L3级自动驾驶车型获准入许可，两款车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点[6] - 磷酸铁锂正极材料生产厂商掀起集体提价潮，部分企业预计涨价趋势将持续至明年第四季度[7] - 河南省邮政条例发布，规定快递企业未经用户同意投递至末端设施等行为最高罚款3万元[8] - 欧洲芯片制造商意法半导体已向SpaceX交付超过50亿枚射频天线芯片用于星链网络，预计到2027年交付量可能翻倍[17] - 纳斯达克计划申请将股票及ETF交易时长从每周五个交易日16小时延长至23小时[15] 公司资本运作与投资 - 航天电子拟对航天火箭公司增资7.28亿元[9] - TCL科技控股子公司TCL华星拟以60.45亿元收购深圳华星半导体10.77%股权[9] - 东方园林公告东方新能拟购买海城锐海100%股权和电投瑞享80%股权[9] - 长春高新下属公司签署独家许可协议，可至多获得13.65亿美元里程碑付款[9] - 一品红拟最高或达15亿美元出售参股公司美国Arthrosi公司13.45%股权[9] - 中钨高新子公司金洲公司拟投资3.19亿元实施微钻技术改造和新建AI PCB用超长径精密微型刀具产能[9] - 鹏鼎控股2026年拟向泰国园区投资合计42.97亿元并同步投建高阶HDI等产品产能[9] - 寒武纪拟使用27.78亿元资本公积金弥补亏损[9] 公司业务与声明 - 法尔胜公告不涉及“可控核聚变”、“超导”、“商业航天”等相关业务[10] - 飞沃科技公告其在商业航天领域的业务处于初期阶段，目前在主营业务收入中占比不足1%[10] - 康斯特公告客户Space X在2016-2024年采购的校准测试产品订单金额较小[10] - 百大集团公告第二大股东西子联合提前终止减持计划，未完成减持988.78万股[10] - 沐曦股份公告其股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市[11] - 景嘉微公告其控股子公司边端侧AI SoC芯片CH37系列已顺利完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作[12] - 万科A公告为控股子公司Intense Sunshine Limited提供担保[13] - 皮阿诺公告实控人将变更为尹佳音，股票今起复牌[14] 国际市场与科技动态 - 美国总统特朗普称其认为现在比以往任何时候都更接近达成实现俄乌和平的“和平协议”[16] - 美股三大指数集体收跌，道指跌0.09%，纳指跌0.59%，标普500指数跌0.16%[18] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.17%，热门中概股普跌[18] - COMEX黄金期货收涨0.14%，COMEX白银期货收涨3.42%[18] - 英伟达发布Nemotron 3开源模型系列[19]

住宅销售价格 - 11月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点，其中上海上涨5.1%，北京、广州和深圳分别下降2.1%、4.3%和3.7% [1] - 11月二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.2%和3.5%，降幅分别扩大0.2个和0.1个百分点 [1] - 11月一线城市二手住宅销售价格同比下降5.8%，降幅比上月扩大1.4个百分点，二、三线城市二手住宅销售价格同比分别下降5.6%和5.8%，降幅分别扩大0.4个和0.1个百分点 [1] 土地市场与房企投资 - 广州4宗涉宅用地均以底价成交，总成交金额67.27亿元，国企、央企及地方平台公司成为拿地主力 [2] - 万科以底价10.09亿元竞得宁波鄞州区一宗商住地块，成交楼面价13696元/平方米，地块占地面积4.6万平方米，可建面积7.37万平方米 [5] 房企动态与资产处置 - 香港高等法院已颁令撤销针对时代中国控股的清盘呈请，公司目前无待决清盘呈请 [3] - 珠海珠免集团拟将其持有的珠海格力房产有限公司100%股权出售给珠海投捷控股有限公司的交易，已获得珠海市国资委批复 [4]

核心事件与债券条款 - 万科计划在宽限期内召开“22万科MTN004”第二次持有人会议，商议相关安排 [2] - 该债券违约情形设有5个工作日的宽限期，宽限期内需以当期应付未付的本金和利息为计息基数，按票面利率上浮5BP支付利息 [2] - “22万科MTN004”发行于2022年12月16日，发行规模为20亿元，票面利率3%，期限3年，每年付息，到期日为2025年12月15日 [2] 持有人会议与展期博弈 - 2025年12月10日召开的第一次持有人会议上，三项关于调整本息兑付安排及增信措施的议案均未表决生效 [3] - 展期成功与否，取决于万科能否提供更具吸引力的增信或补偿方案 [2] - 公司表示将与各方坦诚沟通协商，研究完善举措，继续寻求本期债券解决方案 [2] 债务状况与潜在影响 - 除“22万科MTN004”外，万科还在对一笔本金为37亿元的“22万科MTN005”寻求展期 [4] - “22万科MTN004”能否在宽限期内成功展期，可能影响其后续债券展期谈判，并成为公司是否走向境内债实质性违约的关键标识 [4] 化债路径与解决方案 - 专家认为，解决万科面临的风险需要多方合力，包括公司腾挪资产获得现金流、大股东深圳地铁集团的扶持以及债权人同意展期 [4] - 公司后续化债选项包括展期、出售资产、再融资、债转股等 [4]

核心观点 - 万科面临一笔20亿元人民币中期票据的兑付危机，违约可能性极大，引发市场对其流动性的严重担忧，并导致公司债券价格普遍大幅下跌 [1][11] - 尽管公司合并报表显示货币资金充裕，但实际可自由支配的现金极度匮乏，母公司层面资金已近枯竭，且大量资金被监管或受限，无法用于偿债 [8][18] - 公司短期内难以提供令债权人满意的增信措施，且主要股东深圳地铁集团提供进一步支持的可能性很低，导致债务展期谈判失败，兑付陷入困境 [3][5][13][15] 债务违约事件 - “22万科MTN004”中期票据总额20亿元人民币，原定于2025年12月15日偿还，享有5个工作日的宽限期，若宽限期后仍无法兑付将构成实质性违约 [1][11][13] - 截至12月15日收盘，万科多只债券价格暴跌，其中“21万科02”跌超26%，“21万科04”跌超11%，“23万科01”跌超7%，“21万科06”跌超6%，“22万科02”跌近6%，“22万科04”和“22万科06”跌超5% [1][11] - 债券持有人会议已于12月10日召开，针对展期的三个议案均未获通过，最接近通过的方案同意表决比例为83.40%，未达到通过标准，债权人要求提供增信措施的诉求强烈 [3][13] - 除了20亿元票据，公司还面临12月28日到期的37亿元“22万科MTN005”，半个月内需兑付的境内债合计达57亿元 [10][20] 公司真实资金状况 - 截至2025年9月末，万科合并报表货币资金高达656.77亿元人民币，流动资产7829.86亿元，资产负债率73.51% [8][18] - 然而，合并报表的货币资金分散在各地子公司和项目公司，同期母公司报表货币资金仅8.58亿元，需用于保障上市公司运作，公司层面资金已近枯竭 [8][18] - 母公司货币资金从2020年巅峰时期的924.35亿元，迅速消耗至2022年末的445.43亿元，再到2025年9月末的8.54亿元（约8.58亿） [8][18] - 656.77亿元货币资金中包含大量受监管的预售资金，必须专款专用以保交楼，且部分资金因质押、担保而受限，可自由支配用于偿债的“活钱”远低于账面数字 [10][20] - 2025年前三季度，公司合同销售额同比大幅下滑44.6%，销售低迷导致回款周期拉长，资金回流母公司的速度和数量有限 [10][20] 增信与外部支持困境 - 公司难以在短时间内拿出让债权人认可的增信措施或新解决方案，其大量资产（如项目股权和应收款）流动性差，可能已被抵押或冻结，难以快速变现或质押 [5][15] - 第一大股东深圳地铁集团此前表态，向万科提供流动性也需要抵押担保等增信措施，而非完全信用借款，表明其不可能为上述票据提供信用担保 [5][15] - 深圳地铁集团具有双重角色（大股东和债权人），与其他债权人诉求一致，依赖其继续提供增信既不合理也不现实 [5][15] - 若为第一批20亿元债务提供担保，可能引发后续数百亿到期债务均要求其担保的连锁反应 [5][15] 流动性两难局面 - 公司面临兑付两难：若动用有限资金兑付12月15日到期的20亿元票据，则12月28日到期的37亿元票据将无钱可还，同样会引发违约连锁反应 [10][20] - 当前仅存宽限期内谈判达成共识的微弱转机，但基于资产状况和股东态度，后续谈判达成一致的概率较低 [5][15]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或 因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 CHINA VANKE CO., LTD.* 萬科企業股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ） （股份代號：2202） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則 第 13.10B 條 作出。兹 載 列 該 公 告如下， 僅供 參 閱。 萬科企業股份有限公司 董事會 中國，深圳，2025年12月1 5日 於本 公 告日 期，本 公 司 董 事 會 成 員 包 括：執 行 董 事 郁 亮 先 生 及 王 蘊 女 士；非 執 行 董 事黃 力 平 先 生、胡 國 斌 先 生 及 雷 江 松 先 生；以 及 獨 立 非 執 行 董 事 廖 子 彬 先 生、林 明 彥 先 生、沈 向 洋 博 士 及 張 懿 宸 先 生。 * 僅供識別 关于担保进展情况的公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：<万>2025-158 本公司及董事 ...

万科债券市场表现 - 债券“21万科02”价格大幅下跌超过24%，并在盘中触发临时停牌[1] - 债券“23万科01”价格下跌超过5%[1] - 债券“22万科04”价格下跌超过3%[1]

核心观点 - 万科一项关键中期票据的展期方案在首次持有人会议上未获通过 引发市场对其短期流动性的担忧 导致公司境内外债券及股票价格在12月15日普遍大幅下跌 [2][3][4] 市场反应 - **境内债券价格暴跌**：12月15日 万科多只境内债价格大幅走低 其中“21万科02”跌幅最大 下挫逾26% “21万科04”跌超11% “23万科01”跌近8% “21万科06”跌超6% “22万科02”“22万科04”及“22万科06”跌幅均超5% [2] - **股票价格同步下跌**：截至当日收盘 万科A股（000002）跌近3% 报收4.87元 成交额12.56亿元人民币 万科H股（02202.HK）跌5.16% 报收3.49港元 成交额2.29亿港元 [2][3] 展期议案表决失败详情 - **议案均未通过**：关于“22万科MTN004”债券展期的三项议案在首次持有人会议上均未获得有效通过 因未能达到《募集说明书》约定的需经总表决权数额90%以上同意的门槛 [4] - **具体投票情况**： - 议案1（调整本息兑付安排）：同意票为0 反对票有效表决权占76.70% [4] - 议案2（追加增信措施 有条件调整兑付安排）：同意票有效表决权占83.4% 反对票占16.05% [4] - 议案3（调整兑付安排并追加增信措施）：同意票有效表决权占18.95% 反对票占76.7% [4] - **后续安排**：公司拟于2025年12月18日召开第二次持有人会议 继续寻求解决方案 该债券设有5个工作日的宽限期 若在宽限期内足额偿还则不构成违约 [5][6] 公司债务与流动性状况 - **近期债务压力集中**：公司未来12个月内的兑付高峰在2025年12月 目前境内债务共有217.98亿元人民币 [7] - **2025年偿债高峰分布**： - 一季度：4笔债券到期 合计未偿还金额约90亿元 [7] - 5月：境外债兑付高峰 需兑付4.55亿美元 [7] - 7月：偿债高峰 当月需集中兑付债务达62.63亿元 [7] - **历史业绩亏损**：2024年 公司录得归母净利润亏损494.78亿元人民币 [7] 大股东支持情况 - **已获大额借款**：自2025年2月10日至11月12日 大股东深铁已陆续向万科提供了超300亿元人民币的股东借款 用于偿还到期债务 [8] - **新增借款额度**：根据2025年11月初签署的《框架协议》 公司在2026年6月30日前 可向深铁申请不超过220亿元人民币的借款额度 [8] - **额度使用情况**：截至公告日 深铁已提供的无抵/质押担保借款合同金额为203.73亿元 实际提款金额为197.1亿元 以此计算 万科还有22.9亿元的借款额度 [9]

核心事件与市场反应 - 万科首笔寻求展期的20亿元中期票据“22万科MTN004”展期方案未能获得债权人支持，三个议案均未达到90%的生效门槛，最接近通过的方案获得83.40%的同意票 [1] - 消息引发资本市场剧烈反应，万科A股当日下跌2.99%，港股万科企业下跌5.16% [1] - 多只万科境内债券价格大幅下跌，其中“21万科02”跌超26%，“21万科04”跌超11%，“23万科01”跌超7%，“21万科06”跌超6%，“22万科02”跌近6%，“22万科04”和“22万科06”跌超5% [1] 展期议案详情 - 寻求展期的“22万科MTN004”债券余额20亿元，票面利率3.00%，原定本息兑付日为12月15日 [3] - 最初的展期议案（议案一）计划将本金兑付日展期至2026年12月15日，展期前已产生的利息也延期12个月支付，展期期间票面利率维持3.00%不变，但该方案未获任何赞成票，并遭到超过76%表决权的反对 [3] - 由债券持有人补充的议案二（追加增信措施、有条件调整兑付安排）获得了83.40%的同意票，是最接近成功的方案 [3] - 公司拥有5个工作日的宽限期，若在宽限期内足额偿还本息则不构成违约 [4] 公司债务压力与应对措施 - 除“22万科MTN004”外，公司12月28日还有一笔“22万科MTN005”需兑付，两笔合计兑付金额达58.71亿元 [4] - 公司境内债务存续债券余额合计约197.98亿元，未来12个月兑付高峰在明年7月，需兑付金额48.81亿元，债券平均票面利率为3.22% [5] - 公司正积极通过资产处置回笼资金，例如寻求以20亿元报价出售上海滨江万科中心商业项目 [5] - 同时，公司在下半年于13个核心城市拿地17宗，累计拿地金额约62.08亿元，以增强自身“造血”能力，例如12月15日以底价10.09亿元竞得宁波一商住地块 [5][6] 行业背景与后续进展 - 当前房地产市场仍处于深度调整阶段，整体资金面偏紧，金融机构对房企融资把控严格 [4] - 公司计划于12月18日召开第二次债券持有人会议，未来5天是与债权人博弈的关键窗口期 [6]

万科企业股份有限公司 关于担保进展情况的公告 证券代码：000002、299903 证券简称：万科 A、万科 H 代 公告编号：<万>2025-158 本公司及董事会全体成员保证公告内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 为满足经营需要，万科企业股份有限公司（以下简称"公司"或"万科"）之控股子公司 前期已向银行申请贷款，公司之控股子公司将继续通过信用保证、股权质押、资产抵押分别为 相应的贷款提供担保。 公司 2024 年度股东大会审议通过了《关于提请股东大会授权公司及控股子公司对外提供 担保的议案》，同意在授权有效期内提供的新增担保总额须不超过人民币 1,500 亿元，有效期 为自 2024 年度股东大会决议之日起至 2025 年度股东大会决议之日止。董事会在取得股东大会 授权之同时，已进一步转授权公司指定高管人员对于单笔对外担保金额低于人民币 50 亿元进 行审批，并签署相关法律文件。 本次担保事项在上述担保额度范围内，被转授权人员已在上述授权范围内决策同意本次担 保事项，具体情况如下： 一、已有担保事项进展 （一）担保事项概述 2021 年，公司之控股子公司 Intense Su ...

万科A公告，公司之控股子公司前期已向银行申请贷款，公司之控股子公司将继续通过信用保证、股权 质押、资产抵押分别为相应的贷款提供担保。截至2025年11月30日，公司及控股子公司担保余额人民币 844.93亿元，占公司2024年末经审计归属于上市公司股东净资产的比重为41.69%。其中，公司及控股子 公司为公司及其他控股子公司提供担保余额人民币819.52亿元，公司及控股子公司为联营公司及合营公 司提供担保余额人民币16.68亿元，公司及控股子公司对其他公司提供担保余额人民币8.73亿元。公司无 逾期担保事项。本次担保发生后，公司及控股子公司对外担保总额将为844.93亿元，占公司2024年末经 审计归属于上市公司股东净资产的比重将为41.69%。 ...