股东减持计划 - 股东达晨创通及达晨创鸿计划减持不超过230.77万股公司股份，占公司总股本比例不超过2% [1] - 股东集成电路基金计划减持不超过115.39万股公司股份，占公司总股本比例不超过1% [1] - 达晨系股东减持方式为集中竞价或大宗交易，减持期间为公告披露之日起15个交易日后3个月内 [1] - 集成电路基金减持方式为集中竞价，减持期间为公告披露之日起15个交易日后3个月内 [1]

股东减持计划概述 - 公司于2025年11月13日收到股东达晨创通、达晨创鸿及集成电路基金发出的股份减持计划告知函 [1][2] - 股东减持原因为经营发展需要 [1][2] 达晨系股东减持细节 - 达晨创通与达晨创鸿计划合计减持不超过2,307,708股，占公司总股本的2.00% [1] - 减持方式为集中竞价或大宗交易，减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [1] - 达晨创通计划减持不超过1,849,150股，其中集中竞价方式不超过1,153,854股，大宗交易方式不超过1,849,150股 [1] - 达晨创鸿计划减持不超过458,558股，其中集中竞价与大宗交易方式各不超过458,558股 [1] 集成电路基金减持细节 - 集成电路基金计划通过集中竞价方式减持不超过1,153,854股，占公司总股本的1.00% [2] - 减持期间为公告披露之日起15个交易日后的3个月内 [2]

股东减持计划 - 公司股东达晨创通及达晨创鸿计划减持合计不超过2,307,708股，占公司总股本的2.00% [1] - 达晨创通计划通过集中竞价减持不超过1,153,854股，通过大宗交易减持不超过1,849,150股，合计减持不超过1,849,150股 [1] - 达晨创鸿计划通过集中竞价和大宗交易各减持不超过458,558股，合计减持不超过458,558股 [1] 另一股东减持计划 - 公司股东集成电路基金计划通过集中竞价方式减持不超过1,153,854股，占公司总股本的1.00% [2] 减持安排细节 - 所有股东减持计划均自公告披露之日起15个交易日后开始，减持期间为3个月 [1][2] - 若减持期间公司发生送股、资本公积金转增股本等股份变动，减持数量将进行相应调整 [1][2]

板块整体表现 - 其他电源设备板块在11月11日整体下跌1.14% [1] - 当日上证指数下跌0.39%至4002.76点，深证成指下跌1.03%至13289.0点 [1] - 板块主力资金净流出10.45亿元，游资资金净流入2.53亿元，散户资金净流入7.91亿元 [2] 领涨个股表现 - 海博思创涨幅最大，达13.00%，收盘价为299.65元，成交额为21.76亿元 [1] - ST易事特上涨7.81%，收盘价为5.80元，成交额为3.51亿元 [1] - 英杰电气上涨4.51%，收盘价为56.98元，成交额为5.12亿元 [1] - 融发核电上涨3.91%，收盘价为8.50元，成交额为17.62亿元 [1] 领跌个股表现 - 海陆重工领跌板块，跌幅为7.13%，收盘价为13.80元，成交额为36.24亿元 [2] - 欧陆通下跌6.08%，收盘价为191.38元，成交额为9.29亿元 [2] - 东方电气下跌3.71%，收盘价为23.37元，成交额为25.62亿元 [2] - 新电能下跌2.92%，收盘价为24.60元，成交额为7.53亿元 [2]

宏观与市场策略 - 美联储降息预期因数据“真空期”而波动，美国政府停摆可能导致10月CPI报告延迟发布[8] - 10月中国CPI同比增速0.2%，核心CPI环比逆季节性上升至0.2%，同比达1.2%[11][13] - 10月中国出口增速为-1.1%，环比增速-7.1%，对欧盟出口动能减弱[16][18] - 资产配置建议11月超配中国AH股（权重8.50%+8.50%）与工业商品（权重3.75%），权益总配置权重45.00%[22][23][24] - 上证指数PE-TTM历史分位领涨2.7个百分点，市场成交活跃度下降，万得全A换手率均值环比微跌4.9%[26][28] - 美元指数走强至99.55，近期外资流出港股达791.8亿港元，港股通流入389亿港元[31][32][34] 行业与商品动态 - 煤炭供需格局逆转，10月进口煤量环比下降9.27%至4173.7万吨，5500大卡动力煤价格涨超800元/吨[68][77][78] - 钢铁产量下降助去库，五大品种钢材总库存1503.57万吨环比降10.19万吨，247家钢企盈利率39.83%环比降5.19个百分点[48][49] - 钴锂市场高位震荡，电池级碳酸锂价格7.85-8.23万元/吨，10月新能源乘用车零售同比增17%[72][73] - 石化行业3Q25油气开采板块归母净利润853.41亿元同比-7%，民营炼化盈利环比增23.28%[54][55] - 工业气体液氧周均价433元/吨环比涨1.4%，液氩周均价768元/吨环比涨6.08%[59]

公司基本情况 - 公司成立于1996年1月19日，于2023年9月28日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于陕西省西安市 [1] - 公司是电力电子变换控制领域的领先企业，专注于电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售，具备技术壁垒和全产业链优势 [1] - 所属申万行业为电力设备 - 其他电源设备Ⅱ - 其他电源设备Ⅲ，涉及核聚变、智能电网、轨道交通、超导概念、核电等概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入5.85亿元，行业排名18/25，远低于行业第一名中国动力的409.71亿元和行业平均的33.74亿元 [2] - 主营业务构成中，精密测试电源2.71亿元占比62.98%，电能质量控制设备7422.09万元占比17.25%，特种电源7249.42万元占比16.85% [2] - 2025年三季度净利润为-4462.47万元，行业排名20/25，与行业第一名中国动力的25.02亿元差距巨大，低于行业平均的1.91亿元 [2] - 中航证券预计公司2025-2027年营业收入分别为13.03亿、16.00亿元和17.75亿元，归母净利润分别为1.05亿元、1.33亿元和1.82亿元 [5] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为27.47%，低于行业平均的42.24% [3] - 2025年三季度毛利率为31.37%，高于行业平均的25.60%，但较去年同期的41.12%有所下降 [3] 公司治理与股东情况 - 公司控股股东为白小青，实际控制人为王琳、白小青 [4] - 董事长白小青2024年薪酬为106.25万元，较2023年的94.85万元同比增加11.4万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为7003户，较上期增加14.07% [5] - 户均持有流通A股数量为1.28万股，较上期减少9.77% [5] - 十大流通股东中，富国天惠成长混合(LOF)A/B（161005）持股200.00万股，相比上期减少1367股 [5] 机构观点与业务亮点 - 中航证券指出公司是电力电子变换控制领先企业，2024全年营收创历史新高，并首次覆盖给予"买入"评级，目标价40.00元 [5] - 业务亮点包括专注领域近30年构建三大技术平台、精密测试电源业务持续发力、三费率小幅下降、合同负债高增表征景气回暖等 [5] - 中金公司指出2024年测试电源增长亮眼，但1Q25业绩低于预期，下调2025年净利润41.9%至0.86亿元，维持跑赢行业评级和32元目标价 [6] - 中金公司认为随着测试电源持续放量及射频电源业务推进，公司整体有望扭亏为盈 [6]

板块整体表现 - 其他电源设备板块在10月30日较上一交易日下跌2.4% [1] - 当日上证指数下跌0.73%，收于3986.9点，深证成指下跌1.16%，收于13532.13点 [1] - 板块内个股表现分化，新雷能领涨11.97%，中恒电气领跌8.05% [1][2] 领涨及抗跌个股 - 新雷能收盘价为27.23元，涨幅达11.97%，成交量为64.25万手，成交额为17.27亿元 [1] - 通合科技微涨0.68%，收盘价为32.70元，成交额为7.58亿元 [1] - 科威尔微涨0.32%，收盘价为40.25元，成交额为6426.49万元 [1] 领跌个股 - 中恒电气领跌板块，跌幅为8.05%，收盘价为25.60元，成交量为62.19万手，成交额为16.33亿元 [2] - 欧陆通跌幅为6.39%，收盘价为206.40元，成交额为16.39亿元 [2] - 麦格米特跌幅为5.48%，收盘价为75.87元，成交额为24.92亿元 [2] - 英杰电气跌幅为4.53%，收盘价为52.66元，成交额为3.08亿元 [2] 板块资金流向 - 其他电源设备板块当日主力资金净流出22.27亿元 [2] - 板块游资资金净流入4.87亿元，散户资金净流入17.4亿元 [2] - 在具体个股资金流向上，中沅通主力净流入170.95万元，主力净占比2.69% [3] - ST华西主力净流入93.21万元，主力净占比0.76% [3] - 绿能慧充主力净流出1485.03万元，主力净占比为-16.85% [3] - ST易事特主力净流出1405.06万元，主力净占比为-14.70% [3]

市场表现 - A股可控核聚变概念股集体上涨，安泰科技和东方钽业股价涨停[1] - 西部超导股价上涨9%，爱科赛博股价上涨超过8%，永鼎股份股价上涨超过7%[1] - 金杯电工和精达股份股价均上涨超过5%[1] - 永鼎股份年初至今涨幅高达227.36%，东方钽业年初至今涨幅为157.41%[2] - 安泰科技总市值达241亿，西部超导总市值达544亿[2] 政策驱动因素 - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业[2] - 规划建议推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点[2] - 国金证券研报指出，量子计算和可控核聚变产业有望获得顶层政策护航和资金支撑[2]

公司股价与基本面 - 10月27日公司股价上涨5.68%至40.38元/股，成交额7908.09万元，换手率2.24%，总市值46.59亿元 [1] - 公司于2023年9月28日上市，主营业务为电力电子变换和控制设备的研发、生产和销售 [1] - 公司主营业务收入构成为：精密测试电源62.98%，电能质量控制设备17.25%，特种电源16.85%，其他业务合计2.93% [1] 基金持仓与表现 - 华富天鑫灵活配置混合A（003152）二季度持有公司股票5.41万股，占基金净值比例6.74%，为第三大重仓股 [2] - 该基金10月27日因公司股价上涨浮盈约11.74万元 [2] - 华富天鑫灵活配置混合A今年以来收益19.23%，近一年收益21.3%，成立以来收益92.84% [2] - 该基金基金经理王羿伟累计任职时间4年0天，现任基金资产总规模4.22亿元 [2]

限制性股票授予概况 - 公司确定2025年10月24日为限制性股票授予日，向95名激励对象授予425.19万股第二类限制性股票，授予价格为20.37元/股 [2] - 本次授予的限制性股票数量约占公司股本总额11,538.5418万股的3.68% [2] - 股权激励计划的有效期自授予之日起最长不超过36个月 [8] 激励计划决策与审批流程 - 公司于2025年9月28日召开第五届董事会第十一次会议，审议通过了本次限制性股票激励计划的相关议案 [2] - 公司于2025年10月15日召开2025年第三次临时股东大会，审议并通过了本次激励计划，获得股东大会批准 [3] - 公司于2025年10月24日召开第五届董事会第十三次会议，审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》 [4] 激励对象资格与构成 - 本次激励计划的95名激励对象均为在公司任职的技术及业务骨干人员 [7] - 激励对象不包括独立董事、单独或合计持有公司5%以上股份的股东、公司实际控制人及其配偶、父母、子女 [7] - 任何一名激励对象通过全部在有效期内的股权激励计划获授的公司股票均未超过公司总股本的1% [13] 限制性股票归属安排 - 授予的限制性股票在满足归属条件后将按约定比例分次归属，归属日必须为交易日 [8] - 限制性股票不得在定期报告公告前等特定期间内归属 [8] - 激励对象获授的限制性股票在归属前不得转让、用于担保或偿还债务 [11] 会计处理与业绩影响 - 公司采用Black-Scholes模型计算限制性股票的公允价值，授予日标的股价为38.21元/股 [16] - 本次激励计划产生的股份支付费用将在激励计划实施过程中按归属安排的比例摊销，并在经常性损益中列支 [16] - 限制性股票费用的摊销对有效期内各年净利润有所影响，但预计将提升员工凝聚力和团队稳定性 [17] 法律与财务顾问意见 - 法律意见书认为公司本次激励计划的授予事项已取得必要的批准和授权，授予条件已经成就 [18] - 独立财务顾问认为本次限制性股票激励计划授予事项符合相关法律法规的规定 [21] - 公司已履行现阶段的信息披露义务，并将持续履行后续信息披露义务 [20]