行业投资评级 - 推荐 维持评级 [5] 核心观点 - 核聚变是人类能源问题的终极解决方案 通过模拟太阳核聚变原理产生能量 具有原料丰富 能量巨大 清洁无污染等优势 [1][8][28] - 核聚变技术路线百花齐放 主要分为磁约束和惯性约束两大路径 其中磁约束包括托卡马克 仿星器 场反位形直线形装置 惯性约束包括Z箍缩 激光型等 [1][67] - 全球核聚变商业化进程加速 海外典型项目包括ITER SPARC Orion 国内形成以两大科研院所为主 民营企业共同参与的开发格局 [2][43][125] - 核聚变产业化落地将沿实验堆 示范堆 商业化三阶段推进 若关键技术突破 有望在21世纪下半叶成为基荷能源 [46][55][59] 技术路线分析 - 磁约束路线利用强磁场束缚高温等离子体 包括托卡马克 仿星器 FRC装置 其中托卡马克是研究最深入的方向 可实现稳态运行但装置规模庞大 [67][69][93] - 惯性约束路线利用强激光或粒子束瞬间压缩燃料靶丸 依靠燃料惯性维持超高密度 包括Z箍缩 激光型 物理过程快但能量利用效率低 [67][103] - 托卡马克分为普通和超导两种类型 超导又分为低温超导和高温超导 2006年建成世界首个全超导托卡马克EAST [73][80][82] - 仿星器通过精密设计的扭曲磁体形成螺旋磁场 无需等离子体电流 理论上可实现无限期连续运行 避免托卡马克的破裂事故风险 [93][97] - 场反位形直线形装置具有高β值特征 能在较低磁场强度下约束高密度等离子体 经济性较高 工程结构简单 [99][101] 国际项目进展 - ITER是全球规模最大的核聚变实验装置 世界首个全超导托卡马克 由35个国家参与 预计2034年实现首次点火运行 [47][49][113] - SPARC是美国CFS公司的高温超导托卡马克验证装置 体积仅为ITER的四十分之一 采用REBCO高温超导磁体 局部磁场强度达20T 远超ITER的5.3T 预计2027年达成Q>1的净能量增益目标 [115][117][119] - Orion是美国Helion Energy的世界首座核聚变发电厂 采用氘与氦-3燃料循环技术 直接转化为电能 减少中子辐射 计划2028年为微软提供50MW电力 [120][122][124] 国内项目布局 - 国内形成以中核集团核工业西南物理研究院和中科院等离子体所两大科研院所为主 清华大学 中国科学技术大学等高校及相关民营企业共同参与的开发格局 [2][125][127] - 中核西物院系技术发展路径为HL-1→HL-2A→HL-3→聚变-裂变混合堆 等离子体所系为HT-7→EAST→CRAFT→BEST→CFEDR [127] - 国内主要可控核聚变装置累计15个 分布在安徽 四川 江西 上海等地 包括HL-2A EAST J-TEXT KTX等 [129] - 民营企业积极参与 诺瓦聚变融资5亿元 能量奇点完成两轮融资约8亿元 红杉资本 昆仑资本等明星机构现身 [43] 商业化进程 - 聚能商业化沿实验堆 示范堆 商用堆三阶段推进 ITER验证科学原理 SPARC等探索工程可行性 DEMO验证发电经济性 [46][55][59] - 中国CFETR示范堆计划分三步走 2021年立项建设 2035年建成聚变工程实验堆 2050年建设聚变商业示范堆 [55] - 全球50多家商业公司致力于聚变能源商业化 行业融资规模持续攀升 政府对聚变能开发关注度提升 [59][64][66] - 若聚变能2040年代商业化 2050年有望占据3万亿美元/年化石能源市场 [59] 投资建议 - 建议持续关注核聚变产业催化 重点关注大功率电子管+真空开关 电源 堆内构件 超导相关 电容 IGBT开关等环节 [3] - 具体公司包括旭光电子 英杰电气 爱科赛博 新风光 四创电子 国光电气 合锻智能 安泰科技 派克新材 江苏神通 永鼎股份 联创光电 西部超导 王子新材 宏微科技 赛晶科技等 [3]

证券日报网讯 9月29日晚间，爱科赛博发布公告称，公司于2025年9月28日召开第五届董事会第十一次 会议、第五届监事会第十次会议，审议通过了《关于使用自有资金支付募投项目部分款项并以募集资金 等额置换的议案》，同意公司（含实施募投项目的子公司，下同）在募集资金投资项目（简称"募投项 目"）实施期间，根据实际情况使用自有资金支付募投项目部分款项，并以募集资金等额置换，从募集 资金专户划转等额资金至公司非募集资金账户，该部分等额置换资金视同募投项目使用资金。 （编辑 任世碧） ...

限制性股票激励计划 - 2025年激励对象为95名技术及业务骨干人员[1] - 获授限制性股票425.19万股，占授予总数100%[1] - 获授数量占公司股本总额3.68%[1] 激励计划规则 - 单个激励对象获授股票不超总股本1%[1] - 全部激励计划标的股票累计不超20%[1] - 激励对象不包括独董、大股东等[1] 特殊情形处理 - 授予前激励对象离职，董事会可调整未授予股票[2]

股权激励基本信息 - 拟授予限制性股票425.19万股，占公司股本总额3.68%[5][21] - 激励对象不超95人，占2024年底员工总数9.10%[5][17] - 限制性股票授予价格为20.37元/股[5] - 激励计划有效期最长不超36个月[6][26] 业绩考核目标 - 2025年产品综合毛利率目标值不低于33%，触发值不低于31%，新增发明专利申请目标值不少于35件，触发值不少于30件[39] - 2026年产品综合毛利率目标值不低于38%，触发值不低于35%，新增发明专利申请目标值不少于45件，触发值不少于40件[39][40] 归属比例 - 某归属期对应考核年度满足业绩考核目标值，公司层面归属比例100%；满足触发值，90%；未满足，0%[40] - 绩效考核结果A、B、C、D档对应的个人层面归属比例分别为100%、80%、60%、0%[40] 费用摊销 - 假设2025年10月授予，需摊销总费用8650.49万元，2025 - 2027年分别摊销1347.99万元、5576.54万元、1725.96万元[59] 其他规定 - 激励计划经股东会审议需出席会议股东所持表决权2/3以上通过[44] - 激励对象名单公示期不少于10天，股东会审议前5日披露审核及公示情况说明[18][44] - 股权激励计划经股东会审议通过后，公司应在60日内授予限制性股票并完成公告，否则计划终止，3个月内不得再次审议[46]

上市与募资 - 2023年9月28日公司在科创板上市，发行2062万股，价格69.98元/股，募资14.43亿元，净额13.18亿元[2] 募投项目 - 募投项目总计投资90798.81万元，募集资金投入88858.23万元[5] 资金使用 - 2025年9月28日审议通过用自有资金付募投款并等额置换议案[12] - 募集资金置换一般次月末前完成，半年及年末当月完成[9] - 保荐机构对资金置换事项无异议[15]

公司基本信息 - 公司于2023年9月28日在上交所科创板上市，注册资本为1.15385418亿元[15] 激励计划人员与数量 - 本次激励计划拟授予激励对象总人数不超过95人，占公司2024年底员工总数1045人的9.10%[23] - 本次激励计划拟授予的限制性股票数量425.19万股，约占公告时公司股本总额11538.5418万股的3.68%[27] 激励计划时间与流程 - 2025年9月28日，第五届董事会第十一次会议审议通过激励计划相关议案[18][19][53] - 激励对象名单公示期不少于10天，公司将在股东会审议前5日披露审核及公示情况说明[24][54] - 激励计划有效期最长不超过36个月[32] 归属期安排 - 第一个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例为50%，时间为授予日起12 - 24个月[36] - 第二个归属期归属权益数量占授予权益总量的比例为50%，时间为授予日起24 - 36个月[36] 股份转让限制 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过所持公司股份总数的25%，离职后半年内不得转让[38] 授予价格 - 限制性股票授予价格不低于每股20.37元[39] 其他 - 公司需对内幕信息知情人在草案公告前6个月内买卖公司股票及其衍生品种情况进行自查[54] - 本次激励计划待股东会特别决议通过生效[63]

投资审批 - 交易资产总额占比超50%等6种情况由股东会审批[5] - 交易资产总额占比超10%等6种情况由董事会审批[7] - 未达董事会标准投资事项经总经理办公会审议交董事长审批[9] 投资分类 - 短期投资指持有不超一年可随时变现投资，含股票债券等[14] - 长期投资指期限超一年不能或不准备随时变现投资[14] 投资流程 - 短期投资经归口预选、财务提供资金状况，初审后按权限审批实施[15] - 长期投资经评估调研、初审、总经理办公会讨论、董事会或股东会审批实施[16] 投资调整与收回 - 长期投资实施中调整预算需原审批机构批准[20] - 出现经营期满等情况公司可收回对外投资[19] 投资转让 - 出现背离经营方向等情形公司可转让对外投资[21] - 投资收回及转让按相关规定办理[21] 投资管理 - 投资项目实行季报制，财务每季度汇报进度[24] - 归口部门做好投资收回和转让资产评估防资产流失[21] 制度相关 - 本制度“以上”含本数，“超过”不含本数[23] - 制度未尽事宜按国家法律规定执行，抵触时修订报股东会审议[23] - 制度由董事会制定、修订及解释[24] - 制度自股东会审议通过之日起施行[25]

募投项目规定 - 募投项目搁置超一年或投入未达计划50%需重新论证[9] - 募投项目实施主体或地点变更无需股东会审议[20] - 变更募投项目应投资主营业务并公告[21] - 募投项目对外转让或置换需公告相关内容[23] 资金使用期限 - 以募集资金置换自筹资金应在6个月内实施[11][12] - 现金管理产品期限不得超12个月[13] - 单次临时补充流动资金期限最长不超12个月[14] 资金额度规定 - 节余募集资金低于1000万可免于特定程序[17] 信息披露与核查 - 公司应准确披露募集资金使用情况[25] - 董事会每半年度核查募投进展并披露报告[25] - 保荐或财务顾问至少半年现场核查一次[25] - 年度结束后保荐或财务顾问出具专项核查报告[26] - 年度审计时会计师事务所出具鉴证报告[26] 违规处理与制度施行 - 董事等违规公司视情况处理并要求赔偿[29] - 本制度自股东会审议通过之日起施行[33]

内幕信息界定 - 制度适用公司及其持股50%以上子公司等[2] - 一年内购买、出售重大资产超资产总额30%属内幕信息[5] - 营业用主要资产抵押等一次超该资产30%属内幕信息[5] - 持有公司5%以上股份股东或实际控制人情况变化属内幕信息[5] - 新增借款或对外担保超上年末净资产20%属内幕信息[6] - 放弃债权或财产超上年末净资产10%属内幕信息[6] - 发生超上年末净资产10%重大损失属内幕信息[6] 信息管理与流程 - 内幕信息公开披露前控制知情人范围[8] - 发生重大资产重组等事项披露后5个交易日报送档案[10] - 持有公司5%以上股份股东等配合做好登记备案工作[9] - 内幕信息知情人档案及重大事项进程备忘录保存至少10年[14] - 内幕信息依法公开披露后五个交易日内报送相关档案及备忘录至上海证券交易所[14] - 发现内幕信息知情人违规，二个工作日内报送有关情况及处理结果[15] - 进行重大事项制作重大事项进程备忘录并督促签名确认[13] - 内幕信息产生时知情人告知董事会秘书办公室控制信息传递和范围[11] - 相关主体保证内幕信息知情人档案真实准确完整，分阶段送达公司，不晚于信息公开披露时间[12] - 做好内幕信息流转环节知情人登记和各方档案汇总[12] - 行政管理部门人员接触内幕信息按要求登记，一事一记[13] 保密与违规处理 - 内幕信息知情人公开前负有保密义务，不得违规[15] - 对违规的内幕信息知情人和中介服务机构按情节处理[16][18][23]

投资者关系管理制度 - 公司制定投资者关系管理制度加强与投资者信息沟通[2] - 目的包括促进与投资者良性关系等五项[5] - 基本原则有合规性、平等性等四项[6] 工作对象与沟通内容 - 工作对象包括投资者、分析师等五类[7] - 与投资者沟通内容涵盖发展战略、经营管理等九方面[8][9] 工作方式与要求 - 多渠道开展投资者关系管理工作[8] - 保证对外联系渠道畅通并及时回复投资者提问[11] - 为中小股东参加股东会提供便利并提供网络投票方式[11] 说明会相关 - 重大事项受关注或质疑时召开投资者说明会[11] - 拟通过上证所服务平台召开说明会需提前10个交易日联系[12] - 未网络实时公开需在规定媒体公告或通过上证所平台披露情况[15] 活动记录与违规限制 - 开展投资者关系活动后通过上证e互动平台汇总发布活动记录[15] - 公司及相关人员不得透露未公开重大信息等违规情形[15] 职责与制度 - 董事会秘书负责工作并组织相关人员培训[17] - 董事会秘书办公室是专职部门[17] - 主要职责包括信息披露、沟通联络等[18] - 建立内部协调机制和信息采集制度[19] 人员要求与制度执行 - 从事人员需具备全面了解公司等素质和技能[20] - 未尽事宜按国家法律和公司章程规定执行并修订[22] - 制度由董事会负责制定、修订及解释，自审议通过之日起施行[23][24]