上市申请进展 - 公司已于2025年8月31日向香港联交所递交H股主板上市申请 [1] - 同日于香港联交所网站刊登发行上市申请资料 [1] - 向中国证监会报送备案申请材料并获接收 [1]

公司H股上市进展 - 公司已于2025年8月31日向香港联交所递交H股主板上市申请 [1] - 同日于香港联交所网站刊登发行上市申请资料 [1] - 近日向中国证监会报送备案申请材料并获接收 [1]

公司战略合作 - 胜宏科技是长期深度合作的重要战略客户 [1] - 在AI服务器和高端HDI等核心领域保持紧密协同 [1] - 合作关系稳定且持续深化 [1] 行业发展趋势 - 全球AI算力需求爆发驱动高端PCB及先进封装需求快速增长 [1] - 直写光刻设备作为核心生产设备已在多个头部客户产线中量产应用 [1] 公司发展策略 - 紧抓行业机遇持续提升技术实力与产能供给能力 [1]

行业投资评级 - 行业评级为看好 维持 [6] 核心观点 - 机械设备行业2025Q2整体盈利同环比走强 营收同比增长7.64% 扣非净利润同比增长16.22% [13][18] - 风电设备 锂电设备 PCB(A)等板块表现突出 营收和利润增速领先 [13][18][60] - 工程机械板块保持高速增长 25H1营收同比+8.7% 归母净利润同比+25.1% [42][45] - 出口链 船舶 铁路设备等板块量价表现更优 [32] - 行业经营性现金流改善 资本开支整体降速但部分赛道仍积极投入 [34] 细分板块表现 营收表现 - 机械设备行业25Q2营收同比增长7.64% 增幅环比收窄 [13] - 风电设备 PCB(A) 船舶 锂电设备 仪器仪表等板块营收增长加速 [13] - 工程机械板块25H1营收1626亿元 同比+8.7% 25Q2营收841亿元 同比+6.6% [42] - PCB(A)设备25H1营收52亿元 同比+36.8% 25Q2营收30.2亿元 同比+47.6% [60][65] - 通用设备25Q2营收增速边际放缓 [79] 盈利能力 - 行业25Q2扣非净利润同比+16.22% 增速环比趋缓 [18] - 风电设备 锂电设备25Q2加速增长 工程机械板块保持高速增长 [18] - 船舶板块同比+106% 但增速环比下降162pcts [18] - 工程机械25H1归母净利润161亿元 同比+25.1% 25Q2归母净利润84.3亿元 同比+16.2% [45] - PCB(A)设备25H1归母净利润7.28亿元 同比+61.2% 25Q2归母净利润4.12亿元 同比+61.2% [65][73] - 通用设备25Q2净利润同比+9% 盈利能力修复明显 [83] 毛利率与费用 - 行业25Q2毛销差同比+0.3pct 环比+0.6pct [22] - PCB(A)毛销差同环比均有较高提升 [22] - 工程机械25H1毛利率24.7% 同比+0.55pct 25Q2毛利率同比+0.89pct [44] - PCB(A)设备25H1毛利率34.8% 同比+1.2pct 25Q2毛利率35.2% 同比+0.9pct [71][72] - 通用设备25Q2毛利率24.3% 同比-0.3pct 但毛销差同比+0.1pct [88][90] 现金流与资本开支 - 行业经营性现金流25Q2同比改善98.3% [34] - 3C设备 船舶 工程机械 锂电设备 铁路设备 油气设备现金流改善突出 [34] - 整体资本开支同比-6.3% 但3C设备 PCB(A) 出口链 船舶等板块积极投入 [34] - 工程机械25H1境外收入占比达53% 同比进一步提升 [53] 资产质量 - 工程机械主机厂表外风险敞口显著压降 25H1末相比24年末下降8.2% [57] - 头部主机厂表内外应收类敞口占总资产比例下降1.42pct 资产质量提升 [57] 细分产品表现 - 工程机械土方机械25H1收入约505亿元 同比+18.5% [54] - 起重机械25H1收入约266.53亿元 同比+6.7% [56] - 混凝土机械25H1收入约123亿元 同比+1.2% [56]

公司概况与上市动态 - 芯碁微装向港交所递交招股书拟实现A+H上市由中金公司保荐 该公司为直写光刻设备供应商2015年成立2021年科创板上市A股市值近200亿人民币[1] - 按2024年营业收入计公司是全球最大PCB直接成像设备供应商 截至2025年6月30日是全球唯一业务覆盖PCB/IC载板/先进封装/掩膜版应用场景的企业[1] 财务表现 - 营业收入从2022年6.52亿元增长至2024年9.54亿元复合年增长率20.9% 2025年上半年收入6.54亿元[2] - 净利润2022年1.37亿元2023年1.79亿元2024年1.61亿元2025年上半年1.42亿元同比增长40.59%[2] - 毛利率2022年41.31%2023年40.88%2024年35.51%2025年上半年40.49% 半导体设备毛利率达53.9%-63.4% PCB设备毛利率30.6%-38.0%[3] - 应收账款及票据净额从2022年5.84亿元增至2025年上半年11.22亿元 占总收入比重达171.56%[3] - 经营性现金流2023年-1.29亿元2024年-7160万元2025年上半年-1.05亿元[3] 业务结构 - PCB直接成像设备及自动线系统收入占比71.2%-81.0% 半导体直写光刻设备及自动线系统收入占比11.5%-22.7%[2] - 产品覆盖从面板级到晶圆级制程 拥有光源/曝光引擎/精密工件台等完整技术体系[1] 行业前景与竞争格局 - 全球直写光刻设备市场规模预计从2024年112亿元增至2030年190亿元复合增长率9.2% PCB直接成像设备从46亿元增至67亿元复合增长率6.6%[7] - 中国PCB产业受益国产替代和产业升级 5G/云计算/IoT及AI技术推动高端PCB需求增长[6] - 全球PCB直接成像设备前五大供应商市场份额55.1% 公司2024年以15%份额成为全球最大供应商[7] - 微纳直写光刻设备市场受PCB/先进封装/IC载板/掩膜版等多领域驱动[6] 发展机遇与挑战 - 公司面临半导体领域拓展的国内外竞争 技术追赶者持续进步[7] - 港股市场对硬科技公司估值可能较A股保守[8]

公司上市计划 - 芯碁微装于8月底向港交所递交招股书 拟在香港主板实现A+H上市 由中金公司担任保荐人[1] - 公司2021年在A股科创板上市 截至9月11日收盘 A股市值近200亿人民币[1] 公司业务概况 - 公司是中国主要的直写光刻设备供应商 产品应用于PCB及泛半导体领域[1] - 按2024年营业收入计 公司是全球最大的PCB直接成像设备供应商[1] - 截至2025年6月30日 公司是全球唯一一家同时业务覆盖PCB/IC载板/先进封装及掩膜版应用场景的企业[1] - 产品组合主要包括PCB直接成像设备及自动线系统（收入占比72.6%）和半导体直写光刻设备及自动线系统（收入占比21.1%）[2] 财务表现 - 营业收入从2022年6.52亿元增长至2024年9.54亿元 复合年增长率20.9%[2] - 2025年上半年营业收入达6.54亿元[2] - 净利润从2022年1.37亿元增长至2025年上半年1.42亿元 其中2025年上半年净利润同比增长40.59%[2] - 报告期内毛利率分别约为41.31%/40.88%/35.51%/40.49%[3] - 半导体设备毛利率达53.9%-63.4% PCB设备毛利率达30.6%-38.0%[3] 财务风险 - 应收账款及应收票据净额从2022年5.84亿元增至2025年上半年11.22亿元[3] - 应收账款占总收入比重从89.57%升至171.56%[3] - 经营性现金流2023年-1.29亿元 2024年-7160万元 2025年上半年-1.05亿元[3] 行业地位 - 按2024年营业收入计 公司是全球最大PCB直接成像设备供应商 市场份额15%[6] - 全球前五大PCB直接成像设备供应商合计市场份额约55.1%[6] - 国内仅有两家产品覆盖先进封装应用的公司之一[1] - 国内仅有三家覆盖掩膜版应用的公司之一[1] 行业前景 - 全球直写光刻设备市场规模预计从2024年112亿元增长至2030年190亿元 复合年增长率9.2%[6] - 全球PCB直接成像设备市场规模预计从2024年46亿元增长至2030年67亿元 复合年增长率6.6%[6] - 行业受益于5G通讯/云计算/物联网及AI技术发展推动的高端PCB需求增长[5] - 国产替代进程加速 高端PCB过去严重依赖进口设备[5] 技术优势 - 公司拥有涵盖光源及曝光引擎/精密工件台/对准对焦/数据链路/系统模块化集成设计的完整研发技术体系[1] - 产品能够覆盖从面板级制程到晶圆级制程的不同基板尺寸[1] 发展挑战 - 技术追赶者不断进步 泛半导体领域将面临国内外巨头的更激烈竞争[6] - 港股市场对硬科技公司估值通常较为保守 可能无法获得A股市场的高估值溢价[7]

板块整体表现 - 专用设备板块单日上涨2.88%，领涨股为南风股份（300004）[1] - 上证指数收于3875.31点（+1.65%），深证成指收于12979.89点（+3.36%）[1] - 板块主力资金净流入10.45亿元，游资净流出3.63亿元，散户净流出6.82亿元[2] 涨幅居前个股表现 - 南风股份（300004）涨停20%，收盘价12.72元，成交量79.72万手，成交额9.24亿元[1] - 大族数控（301200）涨18.38%至114.70元，成交量17.93万手，成交额19.25亿元[1] - 芯碁微装（688630）涨10.87%至152.00元，成交量13.78万手，成交额20.22亿元[1] - 凯格精机（301338）涨10.35%至68.33元，航天工程（603698）涨停10.01%至18.68元[1] 资金流向特征 - 大族数控（301200）主力净流入2.88亿元（占比14.94%），游资净流出1.20亿元[3] - 新时达（002527）主力净流入2.20亿元（占比24.25%），游资净流出1.53亿元[3] - 南风股份（300004）主力净流入1.86亿元（占比20.17%），游资净流出7635.78万元[3] - 航天工程（603698）主力净流入1.14亿元（占比38.58%），游资净流出5397.15万元[3] 跌幅显著个股 - 泰坦股份（003036）下跌5.64%至18.24元，成交量16.22万手，成交额2.94亿元[2] - 汇隆活塞（833455）下跌2.48%至10.63元，成交量3.63万手，成交额3829.36万元[2] - 草凯股份（002691）下跌1.97%至8.95元，成交量13.75万手，成交额1.22亿元[2]

融资与募集资金 - 公司向特定对象发行股票1049.72万股，每股发行价75.99元，募集资金总额79768.56万元，净额78936.29万元[1] - 本次发行证券于2023年8月4日在上海证券交易所上市，持续督导期至2025年12月31日[1] - 截至2025年6月30日，募集资金净额78936.29万元，累计使用48132.71万元，未使用30803.58万元[32] 业绩数据 - 2025年1 - 6月营业收入65433.33万元，同比增长45.59%[14] - 2025年1 - 6月利润总额15728.90万元，同比增长43.27%[14] - 2025年1 - 6月净利润14203.32万元，同比增长41.05%[14] - 2025年1 - 6月经营活动现金流量净额 - 10524.92万元，同比下降121.89%[14] - 2025年6月30日净资产215675.46万元，较上年度末增长4.56%[14] - 2025年6月30日总资产295648.50万元，较上年度末增长6.01%[14] - 2025年上半年基本每股收益1.08元/股，同比增长40.26%[15] 研发情况 - 2025年上半年研发投入占比9.32%，较2024年减少1.57个百分点[15] - 截至2025年上半年累计获知识产权274项，发明专利79项[17] - 2025年上半年研发技术团队241人，占员工总数34.48%[24] - 2025年1 - 6月费用化研发投入6095.32万元，变化幅度24.56%[28] - 本持续督导期新增29项研究成果，含发明专利4项等[28] - 本期发明专利申请数12个，获得数4个，累计申请数224个，获得数79个[29] 股权变动 - 2025年2月14 - 21日，亚歌创投等减持公司股票[33] - 2025年上半年，核心技术人员何少锋减持公司股票60000股[34] - 董事长程卓期末持股36787490股，占比27.92%[34] - 董事方林期末持股1100000股，占比0.83%[34] - 核心技术人员何少锋期末持股1060000股，占比0.80%[35] 督导情况 - 保荐机构建立健全督导制度，审阅文件[2] - 保荐机构与公司签督导协议，明确权利义务[3] - 保荐机构协助公司建内部制度等[3] - 持续督导期公司及相关方无未履行承诺等问题[3] - 保荐机构督促公司回报投资者，建分红和回购制度[3] - 持续督导期公司无应披露未披露重大风险等事项[3] - 持续督导期公司未出现重大财务造假等事项[4] - 持续督导期公司及相关主体未出现股票交易严重异常波动等事项[4] - 持续督导期保荐机构未发现公司重大问题[7] - 截至报告出具日，公司无应报告或发表意见的其他事项[36]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心财务表现 - 2025半年度营业收入6.54亿元 同比增加45.59% 归母净利润1.42亿元 同比增加41.05% 毛利率42.07% 同比增加0.19pct 净利率21.71% 同比下降0.69pct [1] - 2025年第二季度营业收入4.12亿元 同比增加63.93% 环比增加70.11% 归母净利润0.9亿元 同比增加47.97% 环比增加73.84% 毛利率42.55% 同比增加2.23pct 净利率21.88% 同比下降2.36pct [2] - 预测2025-2027年营业收入分别为14.41/20.46/26.50亿元 归母净利润分别为3.11/5.02/6.59亿元 摊薄EPS为2.36/3.81/5.00元 [6] - 当前股价对应2025-2027年预测PE倍数分别为57/35/27倍 [6] PCB业务进展 - 全球AI算力需求爆发带动高多层PCB板及高端HDI产业升级 2025年3月单月发货量破百台设备创历史新高 4月交付量环比提升近三成 [3] - 二期基地三季度进入投产期 将显著提升高端直写光刻设备交付能力 [3] - MAS系列设备在HDI、类载板、IC载板等领域应用推进 MAS4设备最小线宽达3-4um 完成中试验证并实现小批量交付 [3] - NEX系列阻焊直写设备在客户产线稳定运行 图形精度与生产效率获高度认可 [3] - 自主研发高精度CO₂激光钻孔设备进入多家头部客户量产验证阶段 预计2025年订单规模随下游扩产需求持续释放 [4] 全球化布局 - 泰国子公司高效承接当地PC产业转移增量需求 推动东南亚市场成为重要营收增长极 营收贡献占比持续攀升 [3] - 进一步拓展越南、马来西亚等新兴市场 当地新增订单拓展势头强劲 [3] 泛半导体业务突破 - 在先进封装、IC载板、掩模版制版、引线框架、功率半导体、新型显示等多领域布局 加速国产替代 [5] - WLP 2000晶圆级直写光刻设备获中道头部客户重复订单 可实现2μm L/S 提供2.xD封装光刻工序解决方案 [5] - PLP3000板级直写光刻设备具备3μm线宽/线距 为长三角客户提供高性能光刻解决方案 [5] - MAS 6P设备在封装载板头部客户完成验收并投入量产 同时获得批量订单 线宽线距解析能力达到6/6μm水平 满足下一代HPC/AI芯片对高阶HDI及ICS封装载板的严苛量产要求 [5][6]

业绩表现 - 上半年营业收入6.54亿元 同比增长45.59% [1] - 上半年净利润1.42亿元 同比增长41.05% [1] - 3月单月发货突破百台设备创历史新高 4月交付量环比提升近30% [1] 产能与交付 - 3月以来产能持续满载状态 全力保证交付效率 [1] - 二期园区本月正式投产 将显著提升高端直写光刻设备年产能 [1] - 新产能将承接AI服务器、智能驾驶及Mini/Micro-LED等领域增量订单 [1] 产品与技术进展 - MAS4设备在头部客户完成中试验证并实现小批量交付 最小线宽达3-4μm [2] - CO2激光钻孔设备进入头部客户量产验证阶段 预计2025年订单规模持续释放 [2] - 自主研发设备具备实时位置校准与能量监控功能 显著提升位置精度 [2] 市场与行业趋势 - PCB设备行业景气周期结构性延长 受三大核心驱动：AI算力需求爆发、先进封装技术迭代、国产替代与政策红利 [3] - HDI板和IC载板设备将受益于汽车电子和Chiplet技术需求 [3] - AI服务器对高多层板、HDI板需求呈指数级增长 [3] 海外布局 - 重点聚焦东南亚市场 以泰国、越南为核心发力区域 [3] - 泰国子公司稳步推进 已组建本地化团队 [3] - 海外业务拓展节奏加快 出口订单持续向好 [3] 现金流状况 - 上半年经营性净现金流为-1.05亿元 同比进一步下降 [2] - 现金流为负主因提前加大原材料采购及客户延长付款周期 [2] - 产品验收周期3-12个月 行业特性加剧资金周转压力 [2] 定价策略 - 根据市场供需变化及成本压力动态优化定价策略 [2] - 具体价格调整以实际签单为准 [2]