产品技术 - 公司第二代半固态电池计划于2025年底量产 [1] - 第二代半固态电池能量密度达到330Wh/kg [1] - 第二代半固态电池循环次数为4000圈 [1] - 产品具备高能量密度和长循环寿命等核心优势 [1] 市场定位 - 产品定位兼顾国内外市场 [1] - 产品可满足新能源乘用车、商用车、低空经济、人形机器人等多领域需求 [1] 客户与合作 - 半固态电池已获得广汽、东风、三一重卡、一汽解放等国内头部整车企业项目定点 [1] - 公司与美国某头部eVTOL客户、小鹏汇天、上海时的等海内外低空经济领域客户建立深度合作 [1] - 部分场景产品已形成规模化出货 [1] 未来规划 - 公司将根据客户量产节奏与订单需求同步推进国内外市场拓展 [1]

半固态电池技术进展 - 公司计划在2025年内量产能量密度高达330-350Wh/kg的第二代半固态电池 [1] 出口管制措施影响评估 - 公司评估认为商务部锂电池出口管制措施对当前经营活动无重大影响 [1] - 公司现阶段出口的电池产品绝大部分未纳入管制物项清单，核心出口品类不受限，直接出口业务未受实质性制约 [1] - 公司土耳其基地6GWh产能已完成产能爬坡，可稳定大批量供货，有效保障海外订单交付，降低对国内直接出口的依赖 [1] - 出口管制措施并非禁止出口，符合条件的企业完成申请报备后即可正常开展业务，公司已提前梳理流程做好衔接准备 [1] 未来业务规划 - 公司将持续关注出口管制政策动态变化，结合海外市场需求与自身产能布局，确保出口业务平稳推进 [1]

行业整体产销情况 - 2025年9月，动力和其他电池合计产量为151.2 GWh，环比增长8.3%，同比增长35.4% [1][12][13] - 2025年1-9月，动力和其他电池累计产量达1121.9 GWh，累计同比增长51.4% [1][12][13] - 2025年9月，动力和其他电池合计销量为146.5 GWh，环比增长9.0%，同比增长42.2% [1][18] - 2025年1-9月，动力和其他电池累计销量为1067.2 GWh，累计同比增长55.8% [1][18] 产品销售结构 - 2025年9月，动力电池销量为110.5 GWh，占总销量75.5%，环比增长11.8%，同比增长44.4% [1][18][23] - 2025年9月，其他电池（主要为储能电池）销量为36.0 GWh，占总销量24.5%，环比增长1.0%，同比增长36.1% [1][18][24] - 2025年1-9月，动力电池累计销量786.0 GWh，占总销量73.7%，累计同比增长48.9% [1][18][23] - 2025年1-9月，其他电池累计销量281.1 GWh，占总销量26.3%，累计同比增长78.9% [1][18][24] 出口市场表现 - 2025年9月，动力和其他电池合计出口26.7 GWh，环比增长18.2%，同比增长28.3%，占当月销量18.2% [2][28] - 2025年9月，动力电池出口量17.6 GWh，占总出口量66.0%，环比增长17.1%，同比增长50.9% [2][28][29] - 2025年9月，其他电池出口量9.1 GWh，占总出口量34.0%，环比增长20.3%，同比下降0.5% [2][28][34] - 2025年1-9月，动力和其他电池累计出口199.9 GWh，累计同比增长45.5%，占累计销量18.7% [2][28] 动力电池装车量 - 2025年9月，动力电池装车量76.0 GWh，环比增长21.6%，同比增长39.5% [2][49] - 2025年1-9月，动力电池累计装车量493.9 GWh，累计同比增长42.5% [3][49] - 从技术路线看，2025年9月磷酸铁锂电池装车量62.2 GWh，占总装车量81.8%，同比增长50.4%；三元电池装车量13.8 GWh，占比18.2%，同比增长5.2% [2][49][54] - 2025年1-9月，磷酸铁锂电池累计装车量402.6 GWh，占比81.5%，累计同比增长62.7%；三元电池累计装车量91.2 GWh，占比18.5%，累计同比下降7.8% [3][49][54] 企业竞争格局 - 2025年9月，宁德时代动力电池装车量32.51 GWh，市场份额42.81%；比亚迪装车量16.00 GWh，市场份额21.07% [63] - 2025年1-9月，宁德时代累计装车量210.67 GWh，市场份额42.75%；比亚迪累计装车量111.21 GWh，市场份额22.57% [66] - 2025年9月，行业前10家动力电池企业装车量占总装车量94.4%，市场集中度高 [56][59] - 在磷酸铁锂路线，2025年9月宁德时代装车量22.86 GWh（占比36.82%），比亚迪装车量16.00 GWh（占比25.76%）[65] 关键材料需求 - 2025年9月，动力和其他电池生产带动正极材料需求，其中三元材料需求6.3万吨，磷酸铁锂材料需求29.9万吨 [78][80] - 2025年9月，负极材料需求21.1万吨，隔膜需求30.2亿平方米，电解液总需求20.7万吨 [78][80] - 2025年1-9月，三元材料累计需求47.2万吨，磷酸铁锂材料累计需求221.1万吨 [78][80]

股价与资金表现 - 10月14日盘中股价下跌2.04%至18.25元/股，成交额2.61亿元，换手率1.15%，总市值223.03亿元 [1] - 当日主力资金净流出511.33万元，其中特大单净卖出24.72万元，大单净卖出486.61万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨57.33%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌12.51%，近20日下跌10.50%，近60日则上涨32.73% [1] 公司基本面 - 公司主营业务为新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，动力电池系统收入占比高达96.47% [1] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入43.53亿元，同比大幅减少37.58% [2] - 2025年上半年归母净利润为-1.62亿元，亏损额较去年同期收窄，同比增长14.92% [2] 股东结构与行业属性 - 截至6月30日，公司股东户数为2.59万户，较上期减少1.24%，人均流通股增至47119股，增加1.25% [2] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，概念板块涵盖钠电池、固态电池、三元锂电、磷酸铁锂及电池回收等 [1]

行业动态 - 多家锂电厂商竞逐低空经济电池市场，看准eVTOL市场的广阔前景，反映锂电企业与eVTOL整机厂商的协同合作进入新阶段，或将有效破解eVTOL动力瓶颈，为锂电产业谋求新增量 [1] - 锂电厂商争相布局eVTOL领域，核心在于eVTOL不仅是新兴应用场景，更有望成为（半）固态电池的理想“试炼场” [2] - 飞行器公司和电池厂商正积极布局相关产业，多家飞行器公司已与电池厂商签署战略合作协议，共同推动飞行器固态电池产业的加速落地 [3] 亿纬锂能 - 公司受邀参加辽宁省航空产业发展大会暨沈阳法库国际飞行大会，展示了针对低空经济领域的高可靠性电源解决方案 [1] 中创新航 - 公司与合肥览翌航空科技有限公司正式签署战略合作协议，是其在eVTOL动力领域的又一重要举措 [2] - 公司此前已与广东高域科技有限公司签署深化战略合作协议，共同推进eVTOL电源标准化产品，并为广东高域Aircab提供高能量密度动力电池 [2] - 搭载公司飞行专用电池的广东高域GOVY AirCab于今年6月份发布并开启预订，获得近1000架意向订单，7月份顺利交付样机，产品目前已进入适航审定阶段，计划于2026年下半年取证并量产交付 [2] 孚能科技 - 公司eVTOL半固态电池已进入产业化阶段 [2] - 广州工控集团计划推动公司融入广州市低空经济发展布局，加强与广州小鹏汽车科技有限公司、广州亿航智能技术有限公司等企业的合作，公司目前已与上述企业对接相关需求 [2] 宁德时代 - 公司发布凝聚态电池，并已与上海峰飞航空科技有限公司签署战略投资与合作协议，共同致力于eVTOL航空电池开发 [3] 技术趋势 - （半）固态电池的技术优势，或将有效破解eVTOL的动力瓶颈 [2] - 固态电池具备高能量密度、高耐热性能等关键优势，能够显著提升飞行器的安全性和续航能力，是飞行器技术突破的重要方向之一 [3] - 随着飞行器公司及电池产业链企业持续加大对固态等动力电池技术的研发投入，未来各产业有望形成协同效应，加速固态电池在飞行器领域的产业化落地 [3]

大宗交易概况 - 交易日期为10月10日，孚能科技发生大宗交易，成交1212.01万股，成交额2.18亿元 [1] - 该笔大宗交易占公司当日总成交额的16.54% [1] - 成交价为18元，较市场收盘价18.4元折价2.17% [1] 交易细节 - 交易证券代码为688567，成交金额为21816.16万元 [2] - 成交量为1212.01万股 [2] - 买入营业部为国泰海湾运营股份 [2]

文章核心观点 - 中国eVTOL产业在2025年正迈入商业化爆发临界点，数亿美元订单落地、千架级意向订单涌现、适航认证密集突破[2] - 锂电企业与eVTOL整机厂商的协同进入新阶段，或将为破解eVTOL动力瓶颈、释放锂电产业新增量按下"加速键"[3] - eVTOL领域有望成为（半）固态电池的理想"试炼场"，而（半）固态电池的技术优势或将破解eVTOL的动力瓶颈[10] - 据GGII预测，到2030年eVTOL或将为锂电池带来30GWh需求增量，为锂电产业开辟新蓝海[13] 中创新航的eVTOL布局 - 中创新航与合肥览翌航空科技有限公司正式签署战略合作协议，是其深耕eVTOL动力领域的又一重要落子[3][4] - 今年8月，公司与广东高域科技签署深化战略合作协议，为广汽高域Aircab提供了行业量产能量密度最高的动力电池，能量密度超300Wh/kg[4] - 今年6月，搭载其顶流高能飞行专用电池的广汽高域GOVY AirCab正式发布，收获上千个意向订单，一个月后便顺利交付样机[4] - 公司第二代飞行专用半固态大圆柱电池能量密度已达350Wh/kg[4] - 公司的顶流高能电池已独家供应小鹏汇天X3[6] - 公司明确提出"新兴业务如飞行器、机器人及其他领域要做就做到第一"的战略目标[6] 其他锂电企业的eVTOL合作模式 - 宁德时代采用"投资+研发"模式，2024年8月独家投资数亿美元成为峰飞航空战略投资者，双方联合研发eVTOL航空电池，迭代凝聚态电池能量密度达350Wh/kg[7] - 亿纬锂能采用"长期研发+产品发布"模式，早在数年前便与国外企业合作开展eVTOL电池研究，2024年6月首次公开全新eVTOL电池产品[7] - 国轩高科选择"全产业链协同"路径，2023年12月与eVTOL龙头亿航智能签约，共同开发动力电芯、电池包及充电基础设施[8] - 孚能科技的合作布局具全球化视野，其为美国头部eVTOL企业供应的动力电池已进入FAA第四阶段适航认证，国内也拿下上海时的、零重力等客户订单[8] eVTOL对电池性能的要求与（半）固态电池的优势 - eVTOL飞行场景对电池性能要求严苛，需实现200-400公里航程、320公里时速，要求电池能量密度稳定突破350Wh/kg，同时满足5C以上快充需求，并需满足零热失控的航空级安全标准[11] - 传统液态电池难以兼顾高能量密度与高安全性需求[12] - 固态电池理论能量密度可达500Wh/kg以上，欣界"猎鹰"电池已实现480Wh/kg单体密度，较传统电池提升1倍[12] - 半固态电池如孚能科技产品达330-350Wh/kg，中创新航第二代半固态电池达350Wh/kg，可支撑eVTOL核心场景[12] - 固态电解质可彻底避免泄漏燃烧风险，欣旺达"欣・云霄2.0"通过200℃热箱、穿刺等测试，实现系统无热蔓延，完美适配航空场景[12] 行业趋势与市场前景 - 2025年eVTOL产业商业化进程全面提速，7月沃兰特航空500架VE25-100（约17.5亿美元）、时的科技350架E20（约10亿美元）等超级订单落地[7] - 时的科技E20 eVTOL凭借200公里航程、320公里时速等优势，斩获阿联酋10亿美元订单[8] - 国内供应链相较欧美具备优势，研发周期缩短一半，制造成本仅为美国的五分之一[9] - 政策层面，工信部2024年明确"推动400Wh/kg航空锂电池量产，实现500Wh/kg应用验证"的目标[12] - 市场层面，2025年头部企业已获超3000架意向订单[12]

股价表现与资金流向 - 10月9日公司股价盘中下跌2.01%，报20.96元/股，成交金额5.62亿元，换手率2.16%，总市值256.15亿元 [1] - 当日主力资金净流出4269.66万元，其中特大单买入2054.84万元（占比3.66%），卖出3370.14万元（占比6.00%），大单买入1.35亿元（占比24.08%），卖出1.65亿元（占比29.34%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨80.69%，近5个交易日上涨0.62%，近20日上涨4.59%，近60日上涨51.88% [1] 公司基本情况 - 公司全称为孚能科技(赣州)股份有限公司，位于江西省赣州经济技术开发区，成立于2009年12月18日，于2020年7月17日上市 [1] - 公司主营业务为新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售，动力电池系统收入占比96.47%，其他（补充）收入占比3.53% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-电池-锂电池，概念板块包括固态电池、三元锂电、磷酸铁锂、电池回收、钠电池等 [1] 股东与财务数据 - 截至6月30日，公司股东户数为2.59万，较上期减少1.24%，人均流通股47119股，较上期增加1.25% [2] - 2025年1月至6月，公司实现营业收入43.53亿元，同比减少37.58%，归母净利润为-1.62亿元，但同比增长14.92% [2]

富锂锰基材料产业化进展 - 2025年富锂锰基材料产业化进展显著，材料端出货已初具规模 [1][5] - 宁夏汉尧作为重要供应商，拥有万吨级产线，年出货量已达三千吨规模 [5] - 容百科技高能量密度富锂锰基材料在全固态领域已有吨级出货，当升科技在关键客户持续放量，格林美有吨级以上产品出货 [6][17][18] 技术发展双路径：高能量密度与低成本 - 材料正沿高电压高比能（主要基于固态电池体系）与低成本动力应用两个方向并行发展，以4.5V为界 [2] - 高能量密度方向，孚能科技、中汽新能、卫蓝新能源、万向一二三等电池企业均在开发导入 [3] - 低成本路径上，海外企业如通用汽车与LG新能源合作的富锰锂电池计划2028年量产，成本瞄准LFP电池；优美科计划在下一代入门级市场引入 [4][14] 高电压路径与固态电池应用 - 工作电压超过4.5V的富锂锰基材料是全固态电池的确定性选择，也是非固态体系中的理想高比能正极 [7][8] - 孚能科技计划2026年推出第二代全固态电池，采用富锂锰基/高镍正极+锂金属负极，能量密度提升至500Wh/kg [8] - 万向一二三的860Wh/kg天距电池、盟维科技760Wh/kg锂金属航空电池均采用富锂锰基正极 [8] - 高电压下材料存在阴离子氧化反应和界面氧逃逸等问题，影响规模化应用 [8] 技术攻关与性能突破 - 产学研正进行技术攻关，清华大学张强教授团队设计新型电解质，使无负极软包电池实现604Wh/kg能量密度并通过钉刺测试 [9] - 宁波富理通过构造氧缺陷区将首次库伦效率从低于85%提升至90%以上，比容量稳定在300mAh/g [9] - 宁波富理实现全球首台百公斤级ALD设备应用，使材料100圈循环容量保持率达95% [9] - 宁夏汉尧应用于固态电池的多晶型材料克容量达290mAh/g，单晶型达294mAh/g，在测试中做到1050周无衰减 [10] 低成本路径与应用多元化 - 在4.5V以下电压平台，富锂锰基材料被寄予成本控制期待，海外企业试图在入门级动力上推行 [11][12] - LG新能源的材料供应商POSCO Future M称LMR电池可以与中国LFP电池在价格上竞争 [13] - 富锂锰基材料克容量做到250mAh/g以上时，其瓦时成本将与磷酸铁锂电池接近 [14] - 通过与锰酸锂、三元材料等复合使用，富锂锰基可在保持成本优势的同时提升电芯性能，应用更为多元 [14] 产业化关键节点与未来展望 - 2025年以来产业化步伐加快，近五年将成为关键节点，预计2026年末至2027年初将有多个工程化样品推出 [16][22] - 低压动力市场因成本敏感和短期量产可行性高，成为首批应用场景 [19] - 真正的挑战在于固态电池体系的工程化难度，正极、固态电解质及整电池的界面处理仍是主要技术瓶颈 [20] - 协同开发模式正成为推动产业化的重要路径，在2027年初步实现固态电池产业化的共识下，富锂锰基材料预计将取得实质性跨越 [21][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 到2035年中国新能源汽车成新销售车辆主流，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，非化石能源消费占比达30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达2020年6倍以上，森林蓄积量达240亿立方米以上，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业，气候适应型社会基本建成 [1][109][118] - 第38周（9月15 - 21日）国内新能源乘用车单周零售29.9万辆，同比增长5.9%，今年以来零售821.4万辆，同比增长23.0%，单周渗透率达59.5%，年累计渗透率为52.3% [1][113][119] - 1 - 7月全球新能源汽车销量同比增长25.9%达923.3万辆，除中国外，欧洲、其他地区1 - 7月增速分别为29.5%、53.4% [2][119] - 美国8月新能源汽车销量和渗透率均创新高，因联邦电动汽车税收抵免将于9月30日到期，预计9月高热度，随后断崖式下落，且美国对日本、欧盟进口汽车关税下调至15% [2][119] - 澳大利亚公布2035年减排目标，力争较2005年减排62 - 70%，聚焦零排放汽车及燃效提升等方面 [2][114][119] 根据相关目录分别进行总结 金融市场跟踪 - 展示相关板块和上市公司一周涨跌幅情况，如比亚迪收盘价107.29元，一周涨跌幅 - 1.65%；赛力斯收盘价157.22元，一周涨跌幅9.48%等 [12][15] 产业链数据跟踪 中国新能源汽车市场跟踪 - 涵盖中国新能源汽车销量、渗透率、内销、出口、EV和PHV销量，新能源乘用车渠道和厂商库存月度新增，以及零跑、理想等车企月度交付量等数据图表 [16][21][23] 全球及海外新能源汽车市场跟踪 - 涉及全球、欧洲、北美、其他地区新能源汽车销量、渗透率、EV和PHV销量等数据图表，还包括英国、德国、法国、日本、韩国、泰国等国家新能源汽车相关销量数据图表 [39][44][59] 动力电池产业链 - 包含动力电池装车量、出口量、电芯周度平均价、材料成本，以及三元材料、磷酸铁锂等开工率和价格等数据图表 [79][81][85] 其他上游原材料 - 展示橡胶、玻璃、钢材、铝等日度价格数据图表 [102][103][104] 热点资讯汇总 中国：政策动态 - 2035年中国新能源汽车成新销售车辆主流，全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7% - 10%等新一轮国家自主贡献 [109] - 2026年起实施对纯电动乘用车出口许可证管理 [109] 中国：行业动态 - 9月1 - 21日全国乘用车市场零售和厂商批发数据，新能源零售和批发数据及渗透率情况 [111][112] - 第38周（9月15 - 21日）新能源乘用车零售数据及同比增长情况 [113] 中国：企业动态 - 9月25日奇瑞汽车于港股上市，募资91.4亿港元，成年内港股市场规模最大车企IPO [114] - 理想汽车与欣旺达动力合资成立电池公司，各持50%股权 [114] 海外：政策动态 - 澳大利亚2035年力争较2005年减排62 - 70%，制定新车燃效标准等 [114][115] - 美国自8月1日起对欧盟进口汽车及产品征15%关税 [116] - 土耳其9月22日对进口乘用车开征新关税 [116] 海外：企业动态 - 9月17日比亚迪巴西卡马萨里工厂获国际可再生能源证书，使用风能避免约470吨二氧化碳排放 [117] - 9月19日保时捷调整产品战略，电动化放缓，下调2025年业绩预期 [117][118] 行业观点 - 重申中国2035年新能源汽车成新销售车辆主流等新一轮国家自主贡献内容，提及新能源汽车销售数据及全球市场情况 [118][119] 投资建议 - 中国新能源汽车市场渗透率2023年突破30%，2024年超50%，2025年高竞争力新车推出，价格战叫停 [3][120] - 海外市场欧美贸易保护主义有出口波动风险，关注一带一路国家、中东等新增长点 [3][120] - 自主品牌市场份额扩大，关注产品力强、出海推进顺利、供应稳定性强的企业 [3][120]