股价表现 - 截至2025年7月4日收盘价为9.73元，较上周10.41元下跌6.53% [1] - 本周最高价10.68元出现在7月1日，最低价9.66元出现在7月4日 [1] - 当前总市值81.54亿元，在半导体板块排名104/161，两市A股排名1999/5149 [1] 大宗交易 - 7月3日发生5850万元大宗交易 [1][4] 可转债转股情况 - 截至2025年6月30日累计转股金额5.1万元，转股数量6,612股，占转股前总股本0.0008% [1] - 第二季度转股金额7000元，转股数量911股，占转股前总股本0.0001% [1] - 尚未转股金额11.48649亿元，占发行总量99.9956% [1] - 转股价格从7.70元/股调整为7.61元/股 [1] - 无限售条件股份增加911股至578,971,670股，总股本增至837,982,893股 [1] 可转债赎回条款 - 2025年6月9日至7月1日已有10个交易日收盘价不低于转股价130%（9.89元/股） [2][4] - 若未来13个交易日中有5个交易日满足上述条件，将触发有条件赎回条款 [2] 子公司担保 - 为江苏汇成提供5000万元连带责任保证担保 [2] - 截至公告日累计对外担保5000万元，占最近一年净资产1.56%，总资产1.09% [2] - 江苏汇成2024年底总资产14.38274亿元，负债7.793576亿元，净资产6.589164亿元 [2] - 江苏汇成2024年营业收入4.235235亿元，净利润1872.7万元 [2]

担保事项概述 - 公司为全资子公司江苏汇成光电有限公司提供担保金额合计人民币5,000万元，已实际担保余额为5,000万元 [1] - 担保用途为满足江苏汇成办理银行融资和授信业务需求，包括借款、贸易融资、保函等 [1] - 担保事项已通过公司第二届董事会第九次会议和监事会第八次会议审议，授权额度不超过人民币5亿元 [1] 被担保人财务状况 - 江苏汇成2024年末资产总额143,827.40万元，负债总额77,935.76万元，净资产65,891.64万元 [3] - 2025年一季度末资产总额141,820.84万元，负债总额75,125.43万元，净资产66,695.40万元 [3] - 2024年度营业收入42,352.35万元，净利润1,872.70万元；2025年一季度营业收入11,557.58万元，净利润661.17万元 [3] 担保协议条款 - 担保协议采用连带责任保证方式，保证期间为主债权履行期限届满后三年 [4] - 担保范围涵盖主债权本金、利息、违约金及实现债权的费用 [4] 担保必要性 - 担保基于全资子公司经营发展的资金需求，符合公司整体发展战略 [4] - 被担保方财务和信用状况良好，担保风险可控 [4] 累计担保情况 - 公司及子公司累计对外担保金额5,000万元，占最近一年经审计净资产比例0.76%，占总资产比例0.35% [5] - 公司目前无逾期或涉及诉讼的对外担保事项 [5]

担保情况 - 为江苏汇成担保5000万元，已实际担保余额5000万元[3] - 预计担保额度不超5亿元，本次在预计范围内[4] - 担保债权最高本金余额5000万元，连带责任保证，期限三年[9] 江苏汇成情况 - 成立于2011年8月29日，注册资本86164.02万元，公司持股100%[6] - 2024年底资产143827.40万元，负债77935.76万元，净资产65891.64万元[8] - 2024年营收42352.35万元，净利润1872.70万元，扣非后1279.50万元[8] - 2025年3月底资产141820.84万元，负债75125.43万元，净资产66695.40万元[8] - 2025年1 - 3月营收11557.58万元，净利润661.17万元，扣非后624.87万元[8] 公司整体担保情况 - 公司及子公司累计对外担保5000万元，占比分别为1.56%、1.09%[11] - 无其他对外担保、逾期或涉诉对外担保事项[11]

可转债赎回条款触发情况 - 公司股票在2025年6月9日至7月1日期间17个交易日内已有10个交易日收盘价不低于当期转股价的130%（即9.89元/股）[1] - 若未来13个交易日内至少5个交易日收盘价继续满足上述条件，将触发有条件赎回条款[1][5] - 触发后公司有权决定是否按面值加当期应计利息赎回未转股债券[1][3] 可转债发行概况 - 公司于2024年8月7日发行11,487,000张可转债，总规模114,870万元，期限6年（2024-2030年）[2] - 债券于2024年9月2日上市交易，代码118049，简称"汇成转债"[2] - 初始转股价7.70元/股，后因权益分派调整为7.61元/股[2][3] 赎回条款具体内容 - 到期赎回条款：债券期满后5个交易日内按面值112%赎回[3] - 有条件赎回条款：转股期内连续30个交易日中至少15日收盘价≥转股价130%或未转股余额不足3,000万元时触发[3] - 当期应计利息计算公式为IA=B×i×t/365（B为票面金额，i为票面利率，t为计息天数）[4] 后续程序安排 - 若触发条款，公司将在触发当日召开董事会审议赎回决定[5] - 审议结果需在次一交易日开市前披露[5] - 投资者可查阅2024年8月5日披露的《募集说明书》了解详情[6]

可转债发行概况 - 公司于2024年8月7日向不特定对象发行11,487,000张可转换公司债券，每张面值100元，募集资金总额11.487亿元，净额11.425亿元 [2] - 可转债简称"汇成转债"，代码118049，自2025年2月13日起在上海证券交易所上市交易 [2] - 初始转股价格为7.70元/股，后因2024年年度权益分派调整为7.61元/股 [2][3] 转股情况 - 截至2025年6月30日，累计转股金额5.1万元，转股数量6,612股，占转股前总股本的0.0008% [1][3] - 2025年第二季度转股金额7,000元，转股数量911股，占转股前总股本的0.0001% [1][3] - 未转股余额11.486亿元，占发行总量的99.9956% [1][3] 股本变动 - 转股导致无限售条件股份增加911股（从578,970,759股增至578,971,670股），有限售条件股份保持不变（259,011,223股） [3] - 总股本从837,981,982股微增至837,982,893股 [3] 转股期限 - 转股期为2025年2月13日至2030年8月6日 [3]

债券发行 - 2024年8月7日发行1148.7万张可转换公司债券，总额114870万元[2] - 2024年9月2日“汇成转债”在上海证券交易所上市[3] 转股与赎回 - 2025年2月13日起可转股，初始转股价7.70元/股，后调为7.61元/股[4] - 期满后五个交易日内按债券面值112%赎回未转股债券[6] 触发情况 - 2025年6月9日至7月1日17个交易日内10日收盘价不低于9.89元/股[9] - 若7月2日起13个交易日内至少5日满足条件将触发赎回[9]

可转债发行与上市 - 2024年8月7日发行可转换公司债券，募资11.487亿元，净额11.4252789152亿元[5] - “汇成转债”2024年9月2日上市，2025年2月13日起可转股，初始转股价7.70元/股，现调为7.61元/股[6] 可转债转股情况 - 截至2025年6月30日，累计转股金额5.1万元，数量6612股，占比0.0008%[4] - 2025年第二季度转股金额7000元，数量911股，占比0.0001%[4] - 截至2025年6月30日，未转股金额11.48649亿元，占发行总量99.9956%[4] 股份情况 - 2025年3月31日至6月30日，有限售条件股份259011223股不变[9] - 2025年3月31日无限售条件股份578970759股，6月30日因转股增至578971670股[10] - 2025年3月31日公司股份总计837981982股，6月30日因转股增至837982893股[10]

泡泡玛特Labubu的全球爆火 - 泡泡玛特旗下潮玩Labubu在全球引发抢购热潮 包括洛杉矶富人凌晨排队 伦敦年轻人争抢 东京银座限流等现象 [1] - 国际巨星蕾哈娜等自发带货 进一步推高品牌热度 [1] - 亚马逊上Labubu相关周边超2000件 霸榜玩偶服饰类目数周 并带动玩偶服装 配件 贴纸等类目热度暴增 [1] - 跨境电商平台上Labubu相关服饰周边销量可观 [1] - Labubu成为品牌出海成功范例 展现中国企业海外"品牌识别力"建设成果 [1] 品牌出海趋势与现状 - 2025年进入品牌出海爆发年 单纯卖货模式已无法满足海外市场需求 [1] - 标杆中国品牌平均净信任度达61.6% 比肩品牌强国水平 [3] - 美国市场对中国品牌信任度从2021年37%升至2024年42% 英国从29%升至39% [3] - 2023年中国出海企业营销市场规模344亿美元 2024年超410亿 预计2025年达510亿 [4] - 第一批出海品牌进入收获期 蜜雪冰城 霸王茶姬 影石Insta360等成功IPO [5] 影石Insta360的出海案例 - 影石Insta360科创板IPO发行价47.27元/股 开盘飙升至182元/股 涨幅285% [5] - 海外市场已超越GoPro 与大疆形成竞争 [5] - 通过精心设计的亚马逊店铺页面展示产品特色 运用动态背景增强视觉吸引力 [5] - 突出防抖技术 AI智能剪辑等技术优势 展示极限运动等应用场景 [7] - 品牌标识和云服务图标增强识别度 降低用户理解门槛 [10] 品牌出海面临的挑战 - 内部管理粗放 员工对精细化生产要求不适应 [12] - 原材料采购需符合国际标准 增加成本和时间 [12] - 跨境物流导致运输时间和成本问题 支付习惯差异影响体验 [12] - 商标注册与保护是关键合规难题 瑞幸泰国案例显示诉讼周期长成本高 [13] - 品牌识别度建设是核心挑战 需通过标志 包装 广告语等建立差异化 [14] LOFREE的品牌建设方法论 - 专注女性审美机械键盘 海外首年即进入亚马逊品类前八 [15] - 平均售价150美元 远超20-50美元市场均价 设300万美元销售目标 [15] - 品牌名LOFREE结合"Love"和"Free" 传达"热爱自由"形象 [19] - 使用亚马逊品牌起名星工具快速生成本土化命名 [20] - 建立高质量品牌旗舰店 销售额比低评级店铺高50% [24] 品牌出海实施策略 - 市场调研和用户洞察是制定策略的重要依据 [18] - 选品和产品本土化是实现品牌落地的关键 [18] - 亚马逊品牌备案可在全球22个站点使用旗舰店功能 [24] - 高级A+页面 品牌故事等工具可提升展示效果与转化 [24] - 品牌建设需跨越地域文化差异 实现从跟随到领跑 [24]

公司信息 - 公司证券代码为688403，简称为汇成股份，转债代码为118049，简称为汇成转债[1] 评级情况 - 前次（2024年7月19日）主体和“汇成转债”评级均为“AA - ”，展望“稳定”[4] - 本次（2025年6月11日）主体和“汇成转债”评级仍为“AA - ”，展望维持“稳定”[5][6] - 本次评级结果较前次无变化，跟踪报告于该日在上交所网站披露[6]

信用评级 - 公司主体信用等级从AA降至AA-，评级展望稳定，汇成转债评级为AA-[7] 财务数据 - 2025年3月总资产46.63亿元，2024年为45.91亿元[9] - 2025年3月归母所有者权益32.48亿元，2024年为32.01亿元[9] - 2025年1 - 3月营业收入3.75亿元，2024年为15.01亿元[9] - 2025年1 - 3月净利润0.41亿元，2024年为1.60亿元[9] - 2024年总债务/总资本为25.97%，2023年为5.81%[9] - 2024年销售毛利率为21.80%，2023年为26.45%[9] - 2024年前五大供应商采购集中度达61%，前五大客户销售金额占比达66%[16] - 汇成转债发行规模11.4870亿元，2025年6月9日债券余额11.4865亿元[18] - 截至2025年5月19日，汇成转债募集资金专项账户余额为4270.70万元[19] 股权结构 - 截至2025年3月末，公司控股股东持有公司20.78%股份，实际控制人夫妇合计共同控制公司31.01%的股份[20] 子公司情况 - 截至2024年末，公司纳入合并报表范围的子公司共1家[20] - 子公司江苏汇成总资产14.38亿元，净资产6.59亿元，营业收入4.24亿元，净利润0.19亿元[21] 行业数据 - 2023年全球委外封测（OSAT）前十大厂商市占率合计约78%，中国大陆四家厂商占比合计约26%[24] - 集成电路制造产业链芯片设计、晶圆制造、封装测试三个子行业销售规模大约呈4：3：3的比例[24] - 2023年中国大陆先进封装产品销售额占整个封装产业的比重为39%，全球为48.8%[24] - 2024年中国大陆厂商在全球TV、Monitor、智能手机和车载显示面板市占率分别达64%、64%、72%和52%[28] - 2025年一季度电视和移动显示DDIC国产化比率分别达38%、35%[28] 业务收入 - 2024年显示驱动芯片封测收入13.57亿元，占比90.38%，毛利率22.34%；其他业务收入1.44亿元，占比9.62%，毛利率16.72%[31] - 2023年显示驱动芯片封测收入11.68亿元，占比94.36%，毛利率27.17%；其他业务收入0.70亿元，占比5.64%，毛利率14.43%[31] - 2024年公司合计营业收入15.01亿元，毛利率21.80%；2023年合计营业收入12.38亿元，毛利率26.45%[32] 市场份额 - 2025Q1移动显示DDIC市场中Novatek占26%，Chipone占13%等[30] - 2025Q1电视DDIC市场中Novatek占17%，LX Semicon占15%等[30] 产能情况 - 2024年公司在合肥基地拓展12吋金凸块制造产能，扬州基地拓展封装测试产能[32] - 2025年二季度起新型凸块制造产能陆续投产[32] - 2024年8吋产能33.89万片，产量23.03万片，产能利用率67.96%，产销率98.04%；2023年产能39.60万片，产量17.61万片，产能利用率44.48%，产销率108.07%[34] - 2024年金凸块制造（Gold Bumping）产能51.76万片，产量44.08万片，产能利用率85.17%，产销率97.59%；2023年产能39.01万片，产量39.41万片，产能利用率101.01%，产销率99.32%[34] - 2024年玻璃覆晶封装（COG）产能1,804,240.97千颗，产量1,402,099.41千颗，产能利用率77.71%，产销率98.53%；2023年产能1,235,369.36千颗，产量1,063,565.90千颗，产能利用率86.09%，产销率97.31%[34] - 2024年薄膜覆晶封装（COF）产能494,643.21千颗；2023年产能390,224.64千颗[34] - 2024年非金凸块产量363,771.40千颗，销量357,513.32千颗，产能利用率73.54%，产销率98.28%；2023年产量334,629.04千颗，销量326,391.55千颗，产能利用率85.75%，产销率97.54%[37] 项目投资 - 截至2025年3月末，汇成二期项目总投资10.00亿元，已投资0.81亿元；12吋先进制程新型显示驱动芯片晶圆金凸块制造与晶圆测试扩能项目总投资4.76亿元，已投资3.14亿元；合计总投资14.76亿元，已投资3.95亿元[38] 客户与供应商 - 2024年公司前五大客户销售金额合计99,625.96万元，占年度销售总额的比重66.37%；2023年合计89,078.78万元，占比76.24%[41] - 2024年前五大供应商采购金额合计76,108.94万元，占比61.07%；2023年合计39,853.89万元，占比80.32%[45] 其他数据 - 2024年公司外销收入占比54%[40] - 2024年度公司净营业周期维持在3个月左右[46] - 2024年净营业周期99.34天，较2023年的92.48天增加；存货及合同资产周转天数80.56天，较2023年的87.49天减少；应收账款及应收票据周转天数60.68天，较2023年的49.45天增加；应付账款及应付票据周转天数43.45天，较2023年的45.25天减少[47] - 2025年3月末产权比率上升至44%，所有者权益主要由IPO形成的股本溢价及实收资本构成，实收资本占比26%，资本公积占比64%，未分配利润占比7%，其他占比3%[49][52] - 2024年末货币资金中有762.94万元因用作保证金而使用受限，存货跌价准备余额0.15亿元，应收账款账龄均在1年以内，前五名应收账款对象余额合计占比69.08%[53] - 2025年3月资产总计46.63亿元，其中货币资金1.94亿元占比4.16%，交易性金融资产6.62亿元占比14.20%，应收账款2.64亿元占比5.67%，存货3.22亿元占比6.91%，固定资产27.02亿元占比57.94%[54] - 2025年一季度公司营业收入同比增长19%至3.75亿元，销售毛利率同比提升4.77个百分点至23.96%[57] - 2025年3月负债合计14.15亿元，总债务11.26亿元，其中短期债务0.02亿元占比0.14%，长期债务11.25亿元占比99.86%[60][61] - 2025年3月经营活动现金流净额1.50亿元，资产负债率30.34%，总债务/总资本25.75%，经营活动现金流净额/净债务100.31%，自由现金流/净债务27.98%[62] - 2025年3月末速动比率及现金短期债务比均大于1，公司尚有一定规模的未使用银行授信额度[62] - 2025年3月公司货币资金1.94亿元，交易性金融资产6.62亿元，应收账款2.64亿元[67] - 2025年3月公司营业收入3.75亿元，营业利润0.45亿元，净利润0.41亿元[67] - 2025年3月公司经营活动产生的现金流量净额1.50亿元，投资活动产生的现金流量净额 -1.11亿元，筹资活动产生的现金流量净额 -0.01亿元[67] - 2025年3月公司销售毛利率为23.96%，资产负债率为30.34%，总债务/总资本为25.75%[67] - 2025年3月公司速动比率为7.50，现金短期债务比为0.31%[68] - 2024年公司EBITDA为5.47亿元，FFO为5.22亿元，净债务为1.91亿元[67] - 2024年公司EBITDA利润率为36.43%，总资产回报率为4.30%，净债务/EBITDA为0.35[67]