投资评级 - 报告对帝奥微（688381.SH）的投资评级为“优于大市”（维持）[3][4][5][14] 核心观点 - 帝奥微筹划收购荣湃半导体股权，此举有望帮助公司补充产品线并加速拓展新能源和汽车电子等高壁垒市场[2][5] - 维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为0.64/0.90/1.28亿元，对应2025年10月9日股价的市盈率（PE）分别为109/77/54倍[5][14] 收购事项与标的公司分析 - 帝奥微正筹划以发行股份及支付现金的方式购买荣湃半导体（上海）有限公司股权，交易尚处于筹划阶段[5][11] - 荣湃半导体是一家成立于2017年的模拟芯片设计企业，产品包括数字隔离器、驱动、接口、采样、光耦兼容等系列，应用领域包括电动汽车、工业控制、数字电源、智能电器等[6][10] - 荣湃半导体拥有独创的电容智能分压技术（iDivider技术），并聚焦于泛能源和汽车电子等高壁垒市场，其2025年一季度出货量同比增长40%[6][10] - 荣湃半导体的股东包括疑似实控人董志伟（持股45.083%）以及湖北小米长江产业基金合伙企业（有限合伙）（持股3.5%）[12] 财务预测与估值 - 报告维持对帝奥微的业绩预测，预计2025-2027年营业收入分别为7.26亿元、9.11亿元、11.07亿元[17] - 预计2025-2027年毛利率稳定在45%[17] - 预计2025-2027年归属于母公司的净利润分别为0.64亿元、0.90亿元、1.28亿元[5][17]

交易概述 - 帝奥微正筹划以发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体股权，已与标的公司主要股东签署收购意向协议 [1] - 本次交易不会导致公司实际控制人变更，不构成重组上市 [1] - 标的公司估值、交易金额、支付比例等关键交易条款暂未确定 [1] 标的公司业务与技术 - 荣湃半导体成立于2017年，专注于高性能模拟芯片设计与研发，产品线涵盖数字隔离器、隔离接口、隔离采样、隔离驱动等全系列隔离产品 [2] - 公司拥有独创的电容智能分压技术，相较于传统隔离技术具有功耗更低、速度更快、噪声更低等优势 [2] - 产品广泛应用于光伏、储能、充电桩、电动汽车、工业控制、数字电源、智能电器等领域 [2] 标的公司市场与客户 - 在汽车电子领域，车规级芯片已广泛应用于新能源汽车和传统汽车厂商的BMS、动力总成和域控系统 [2] - 在能源电源领域，驱动类、接口类、隔离类产品已广泛应用于储能等各大头部客户 [2] - 在工业控制领域，产品已广泛应用于伺服电机和安防系统，具体场景包括智能电表、PLC以及伺服电机驱动器 [2] - 公司曾获2022年上海市专精特新企业和科技小巨人，2023年荣获国家级专精特新小巨人企业称号 [3] 标的公司经营与规划 - 2025年第一季度出货量同比增长40% [3] - 未来2到3年产品规划将持续在隔离器件细分领域深耕，构建完善的隔离技术生态体系 [3] - 公司将持续聚焦泛能源和汽车电子等高壁垒市场，深耕关键头部客户，坚定拓展海外市场 [3] 行业背景与协同效应 - 模拟芯片作为典型的长尾产品市场，并购是行业做大做强的关键手段 [4] - 近年来国内厂商加快了并购整合步伐，通过横向并购补齐产品链，推动市场从分散走向集中 [4] - 帝奥微与荣湃半导体同属模拟芯片设计行业，双方在产品品类、技术研发、市场客户资源等方面有较强的协同效应 [4]

股份回购执行情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份6,100,000股 [2] - 回购股份数量占公司总股本247,500,000股的比例为2.46% [2] - 回购计划执行截至日期为2025年9月30日 [2]

股份回购执行情况 - 截至2025年9月30日，公司通过集中竞价交易方式累计回购股份610万股 [1] - 累计回购股份数量占公司总股本的比例为2.46% [1] - 回购成交的最高价为29.34元/股，最低价为16.96元/股 [1] - 公司为此次回购支付的资金总额为人民币1.24亿元（不含交易费用） [1]

公司股份回购 - 截至2025年9月30日，公司累计回购股份610万股，占公司总股本约2.48亿股的比例为2.46% [1] - 回购股份成交最高价为29.34元/股，最低价为16.96元/股 [1] - 回购支付资金总额约为人民币1.24亿元 [1] 公司业务构成 - 2024年1至12月份，公司营业收入100%来自于集成电路业务 [2] 公司市值 - 截至发稿时，公司市值为70亿元 [3]

回购方案 - 首次披露日为2024年12月4日[2] - 实施期限为待董事会审议通过后12个月[2] - 预计回购金额10,000万元至20,000万元[2] - 用途为员工持股计划或股权激励[2] 回购进展 - 截至2025年9月30日累计回购610万股，占总股本2.46%[2][5] - 累计已回购金额12,356.63万元[2] - 实际回购价格区间16.96元/股至29.34元/股[2][5]

并购交易概况 - 帝奥微拟通过发行股份加现金支付方式收购荣湃半导体控股股东董志伟直接及间接持有的股权，交易完成后荣湃半导体将成为帝奥微的控股子公司 [1] - 标的公司荣湃半导体的股东包括小米长江产业基金（持股3.5%）和豪威旗下韦豪创芯（持股1.43%）等明星资本 [1] - 帝奥微股票自2025年9月30日起停牌 [3] 战略动机与产品互补性 - 帝奥微产品聚焦电源管理（2025年上半年营收1.58亿元）与信号链芯片（2025年上半年营收1.48亿元），主要应用于消费电子领域（手机占比32%、智能穿戴13%）[3] - 荣湃半导体以数字隔离器为核心，凭借独创的iDivider电容分压技术填补国内空白，产品已切入新能源汽车、光伏储能等高端领域 [3][8] - 帝奥微汽车电子业务占比不足5%，收购荣湃半导体是其切入高端汽车电子市场、实现弯道超车的关键举措 [3] 行业背景与国产替代机遇 - 2024年中国模拟芯片市场规模达3175.8亿元，海外厂商占据超过80%的市场份额 [4] - 2024年国内半导体并购案例达60余起，2025年至今已发生35起，横向整合成为主流模式 [4] - 荣湃半导体作为国内首家突破数字隔离器技术的企业，其产品与帝奥微的规模化渠道结合后，有望快速提升国产替代率 [4] 市场预期与成长逻辑 - 隔离芯片赛道伴随新能源汽车与储能需求爆发，市场规模有望保持20%以上增速 [5] - 市场期待并购产生的协同效应，参考长川科技并购后净利润增长9倍的案例，若整合顺利，帝奥微有望扭转2025年上半年归母净亏损420万元的局面 [5] - 政策层面明确支持半导体企业补链强链，此次并购的监管审批阻力相对较小 [5] 公司基本面 - 帝奥微是一家专注于高性能模拟芯片研发、设计和销售的集成电路设计企业，产品型号达2000余款，2024年销量已超10亿颗 [7] - 2025年上半年，公司实现营业收入3.06亿元，较上年同期增加15.11%，整体毛利率为45.49% [7] - 荣湃半导体成立于2017年，产品包括数字隔离器、驱动、接口、采样等系列，凭借iDivider技术斩获多项隔离领域发明专利 [8]

并购交易概述 - 帝奥微（688381.SH）发布停牌公告，正筹划以发行股份及支付现金方式收购荣湃半导体全部股权或控制权 [2] - 此次收购不会导致帝奥微控制权变更，但由于标的估值等核心信息未定，目前无法确定交易是否构成重大资产重组 [2] 战略意图与行业背景 - 收购荣湃半导体可填补帝奥微在数字隔离器领域的空白，更深层用意在于加码汽车电子这一高成长赛道的布局 [2] - 帝奥微产品下游应用倚重消费电子市场，其中手机占32%、笔电占9%、智能穿戴占13%、智能家电占5%、通讯设备占6%、工控及安防占28%、照明占5%、其他占2% [4] - 行业趋势已明确转向新能源汽车、工业自动化等新兴市场，帝奥微在这些新兴市场中的份额拓展相对较慢 [3] - 头部企业纳芯微（688052.SH）2024年汽车电子领域收入占总营收的36.88%，是当期业绩增量的主要来源之一 [4] 标的公司技术与市场地位 - 荣湃半导体成立于2017年，是国内首家突破数字隔离器技术的厂家，专注于高性能模拟芯片设计与研发 [3] - 公司产品包括数字隔离器、驱动、接口、采样、光耦兼容等系列，2021年底推出了车规级数字隔离器芯片 [4] - 数字隔离器技术是荣湃半导体的强势技术，在该领域与纳芯微形成竞争 [4] - 近两年荣湃半导体发布的四大新品均面向汽车电子领域 [4] 标的公司历史与近期状况 - 荣湃半导体2017年成立时估值6亿起步，并立下五年上市计划，计划2022年登陆A股，但该计划多年来未见更新进展 [5] - 公司自2018年至今进行七轮融资，但自2022年9月完成A+轮融资后，近三年间无新融资动态公布 [5] - 公司创始人董志刚曾担任高通美国公司首席设计师，并曾在TI、芯科科技任职 [5] - 公司近期一起涉及前销售副总裁的劳动争议案件受到关注 [5][6]

宏观经济与政策 - 国家发展改革委宣布新型政策性金融工具规模为5000亿元，全部用于补充项目资本金，以推动项目加快开工建设并扩大有效投资 [2] - 1至8月国有企业营业总收入为539620.1亿元，同比增长0.2%，利润总额为27937.2亿元，应交税费为39012.5亿元，8月末资产负债率为65.2%，同比上升0.3个百分点 [1] - 8月全国发行地方政府债券合计9801亿元，其中新增债券5715亿元（专项债券4890亿元），再融资债券4086亿元 [1] - 1至8月全国累计发行地方政府债券76838亿元，其中新增债券38874亿元（专项债券32666亿元），再融资债券37964亿元 [2] - 6月末我国银行业对外金融资产17721亿美元，对外负债15377亿美元，对外净资产2344亿美元，其中人民币净负债3171亿美元，外币净资产5515亿美元 [2] - 2024年水利建设完成投资达13529亿元，预计“十四五”期间水利建设完成投资超5.4万亿元，是“十三五”时期的1.6倍 [3] - 六部门联合发布机械行业稳增长工作方案，目标2025-2026年行业营业收入年均增速达3.5%左右，并突破10万亿元 [3] 公司重大资产重组与投资 - 富临精工与宁德时代拟共同对其子公司江西升华增资扩股，富临精工增资10亿元，宁德时代增资25.63亿元，交易完成后宁德时代持有江西升华51%股权，富临精工持有47.4096%股权，预计构成重大资产重组且股票不停牌 [1][6] - 国林科技筹划以现金方式购买新疆凯涟捷石化有限公司91.07%股权，预计构成重大资产重组，交易资金来源为自有资金及银行并购贷款，目标公司与公司现有业务可形成上下游产业链协同 [4][5] - 索辰科技拟通过全资子公司收购力控科技60%股权，力控科技100%股权交易定价为3.2亿元，60%股权交易价格为1.92亿元，构成重大资产重组，旨在提供全生命周期解决方案并在物理AI方面实现创新 [8] - 赛力斯汽车已支付完毕115亿元对价，购买华为技术有限公司持有的深圳引望智能技术有限公司10%股权 [8] - 渤海汽车拟以发行股份及支付现金方式购买多家公司股权，标的公司估值为53.7亿元，交易作价为27.28亿元，同时拟募集配套资金不超过13.79亿元 [9] - 柏诚股份筹划以发行股份及支付现金方式购买上海灿实工程设备有限公司55%股份，同时募集配套资金，预计不构成重大资产重组，公司股票自9月30日起停牌不超过5个交易日 [6] - 帝奥微筹划以发行股份及支付现金方式购买荣湃半导体（上海）有限公司股权，尚无法确定是否构成重大资产重组，公司股票已停牌且预计累计停牌时间不超过10个交易日 [7] - 恒为科技筹划以发行股份及支付现金方式购买上海数珩信息科技股份有限公司75%股权，同时募集配套资金，预计不构成重大资产重组，公司股票将于9月30日复牌 [9][10] 行业动态与战略合作 - 湖北能源与襄阳市政府签署深化合作协议，计划于“十五五”期间在襄阳市清洁能源及产业链上下游投资267亿元，建设包括抽水蓄能电站、电厂二期及新能源基地等项目 [7] - 中信证券研报指出，资源安全、中企出海及科技竞争是主导市场结构性行情的重要线索，对应“资源”、“出海”、“新质生产力”的行业配置框架，建议关注有利润兑现或强产业趋势的行业 [11]

国林科技重大资产重组 - 公司筹划以现金方式购买新疆凯涟捷石化有限公司91.07%的股权，交易完成后将取得凯涟捷控制权，预计构成重大资产重组 [1] - 凯涟捷是一家专注于顺酐专业化生产的企业，顺酐是重要的基本有机化工原料，用于生产近百种下游有机中间体和专用化学品 [2] - 公司乙醛酸产品以顺酐为主要原材料，交易完成后将与现有业务形成上下游产业链协同关系，有助于开拓市场 [2] 帝奥微股权收购 - 公司正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买荣湃半导体（上海）有限公司股权，股票自2025年9月29日起停牌，预计累计停牌时间不超过10个交易日 [3] 山河药辅控制权变更 - 公司控股股东、实际控制人因遗产继承由尹正龙变更为吴长虹，吴长虹通过继承及表决权委托合计持有公司26.896%的表决权 [4] 英联股份业绩预告 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润3450万元至3750万元，比上年同期增长1531.13%至1672.97% [5] - 业绩增长主要来自于快消品金属包装易开盖板块的贡献，报告期内公司营业收入和利润均实现增长 [5] 大连重工业绩预告 - 公司预计2025年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润4.74亿元至5.08亿元，比上年同期增长19.91%至28.52% [5] - 营业收入预计实现109亿元左右，较上年同期增长7.6%左右，物料搬运设备毛利同比增长明显 [5] 柏诚股份资产收购 - 公司筹划以发行股份及支付现金的方式购买上海灿实工程设备有限公司55%股份，并募集配套资金，预计不构成重大资产重组，股票自2025年9月30日起停牌不超过5个交易日 [7] 恒为科技资产收购 - 公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买数珩科技75%股份，并募集配套资金，交易完成后公司产品和业务布局将向下游AI应用领域延伸，预计不构成重大资产重组，股票于2025年9月30日复牌 [7] 中材科技定增募资 - 公司披露定增预案，募集资金总额不超过44.81亿元，用于低介电纤维布项目及补充流动资金等，关联方中联投资拟使用8.2亿元认购 [8] 罗欣药业定增募资 - 公司披露定增预案，募集资金总额不超过8.424亿元，用于创新药研发项目、原料药改扩建及补充流动资金 [8] *ST星农被立案调查 - 公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案，目前公司各项经营活动和业务均正常开展 [9] 中集集团股份回购 - 公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购部分A股股份，回购金额不低于3亿元，不超过5亿元，回购价格不超过12.01元/股 [9] 富吉瑞股份回购提议 - 公司实际控制人提议公司进行股份回购，回购资金总额不低于1000万元，不超过2000万元，回购股份用于员工持股计划或股权激励 [10] 优刻得股份回购 - 公司拟使用自有资金进行股份回购，用于股权激励或员工持股计划，回购资金总额不低于800万元，不超过1000万元，回购价格不超过40.33元/股 [10] 领益智造H股上市筹划 - 公司正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项，本次发行不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化 [10] 晶合集成H股上市申请 - 公司已于2025年9月29日向香港联交所递交了H股发行上市的申请 [10] 大金重工H股上市申请 - 公司已于2025年9月29日向香港联交所递交了H股发行上市的申请 [11] 极米科技H股上市申请 - 公司已于2025年9月29日向香港联交所递交了H股发行上市的申请 [11] 普源精电H股上市申请 - 公司已于2025年9月29日向香港联交所递交了H股发行上市的申请 [11] ST名家汇被裁定重整 - 公司被广东省高级人民法院裁定受理重整，股票将被实施退市风险警示，简称变更为"*ST名家" [11] 浙数文化股份受让 - 公司拟以非公开协议转让方式受让浙版传媒1.33亿股股份（占总股本6%），股份转让价款共计11.76亿元，交易完成后将成为其第二大股东 [12] 厦钨新能战略合作 - 公司与中伟股份签署战略合作框架协议，预计在三元前驱体等产品及循环回收领域合作量约11.5万吨/年，三年总量约34.5万吨 [12] 华秦科技签订销售合同 - 公司与某客户签订两份销售合同，合同金额合计4.02亿元（含税），涉及已批产及科研项目特种功能材料 [12] 九丰能源对外投资 - 公司拟作为产业投资人，共同投资建设新疆庆华年产40亿方煤制天然气项目，项目总投资230.33亿元，公司累计出资不超过34.55亿元，将持有项目50%权益 [13] 普利特项目投资 - 公司控股孙公司拟在内江经开区新建年产6GWh钠离子电池生产基地项目，总投资约8亿元，规划建设大圆柱及超大方形钠电池生产线 [13] 沃顿科技项目投资提示 - 公司拟投资建设膜用材料及膜组件能力提升项目，目前处于方案论证阶段，存在较大不确定性 [14] 民丰特纸资产出售 - 公司拟将南湖厂区不再使用设备等资产公开挂牌出售，首次挂牌价格不低于资产评估值共计1.75亿元 [14] 停复牌信息 - 复牌公司：恒为科技 [15] - 停牌公司：ST名家汇、柏诚股份 [16]