文章核心观点 - 自“并购六条”发布以来，半导体行业并购活动高度活跃，但近期出现多起重大资产重组终止案例，呈现“发起与终止并存”的局面 [1][4][5] - 跨界并购成为显著趋势，多家非半导体行业公司通过收购切入半导体赛道，寻求第二增长曲线 [1][8] - 半导体行业的并购热潮是资本、政策与行业需求共同作用的结果，企业通过并购旨在跨越技术壁垒、获取核心资源并扩大市场份额 [2][10][11] 行业并购活动概览 - 自“并购六条”发布至报道时，半导体产业相关并购事件达206起，几乎每2天一起，其中涉及重大资产重组的有16起 [1] - 仅今年12月初以来，就有11起半导体上市公司首次披露的并购重组公告，涉及设备、芯片设计、材料等多个领域 [4] - 同期，多家知名半导体公司公告终止重大资产重组计划，包括海光信息、思瑞浦、帝奥微、芯原股份等 [1][5][6][7] 重大资产重组案例 - 表格列举了部分重大资产重组事件，例如芯导科技收购吉瞬科技100%股权、沪硅产业定增收购多家公司股权、富乐德定增收购富乐华100%股权等 [3] - 普冉股份拟收购珠海诺亚长天存储技术有限公司49%股权，交易完成后将实现100%控股，旨在夯实非易失性存储产品布局 [4] 并购终止原因分析 - 披露的终止原因主要包括“交易相关事项无法在预计时间内达成一致”、“交易条件尚未成熟”及“市场环境发生变化” [7] - “交易核心条款无法达成一致”是提及最多的原因，涉及双方利益、产业认知和估值判断等多方面因素 [7] - 业内人士认为并购终止是正常现象，涉及因素复杂，且当下的终止不意味着后续不能继续 [7] 跨界并购趋势 - 跨界并购案例明显增多，非半导体企业通过收购快速切入新赛道 [8] - 户外品牌探路者拟以约6.8亿元现金收购深圳贝特莱与上海通途各51%股权，以完善芯片业务板块 [1][8] - 百货零售公司友阿股份拟以15.8亿元收购深圳尚阳通科技100%股权，实现向功率半导体领域的战略转型 [8] - 从皮革贸易转型的中联发展控股拟收购龙腾半导体100%股权，主营智能制造装备的信邦智能跨界收购汽车芯片公司英迪芯微 [1] 驱动因素：资本、政策与行业 - **行业需求**：半导体是智能化与数字化的基石，受益于AI、汽车电子等下游需求拉动和技术演进推动 [10] - **资本市场**：年末A股半导体领域迎来“IPO狂飙期”，超20家企业密集推进上市，覆盖产业链多个环节 [10] - **政策支持**：“并购六条”支持上市公司围绕科技创新、产业升级进行跨行业并购，引导资源向新质生产力聚集 [11] - 行业景气度向好，部分企业希望独立上市而非被低价收购 [11] 并购目的与挑战 - 并购已成为企业跨越技术壁垒、扩大市场份额、快速获得技术和人才的关键手段 [2][9][11] - 对于跨界并购，企业需要对半导体业务有清晰的产业判断，并具备投后整合与管理运营能力 [2][9] - 跨界并购面临较大的整合挑战，需要理解并尊重产业规律与企业基因，首要解决公司治理层面的共识问题 [12]

近期A股半导体并购终止案例梳理 - 12月5日，帝奥微终止收购荣湃半导体，核心原因为交易双方就交易方案、价格、业绩承诺等核心条款未能达成一致 [1] - 12月9日，思瑞浦终止收购宁波奥拉半导体，原因为实施重大资产重组的条件尚未完全成熟 [1] - 12月10日，海光信息与中科曙光终止吸收合并，原因为交易规模大、涉及方多、方案论证历时较长，且市场环境较筹划之初发生较大变化 [1] - 12月12日，芯原股份终止购买芯来智融97.0070%股权，原因为标的公司管理层及交易对方提出的核心诉求与市场环境、政策要求及公司利益存在偏差 [1] 并购终止的特征与市场原因分析 - 终止交易的主体多为中小民营上市公司，交易类型以发行股份或现金重大类交易为主 [2] - 披露的终止原因集中于两方面：一是交易双方未能就关键条款达成一致；二是市场环境变化导致交易条件不成熟 [2] - 科创板公司超80%为民营企业，其并购重组以市场化第三方并购为主，决策链条较短，为抓住机遇会及时推进程序 [2] - 并购重组是高度市场化、个性化的交易，各方利益诉求存在天然差异，核心条款如交易价格、人员安排等难以达成共识是交易落空的主因 [2] - 在后续谈判中，随着了解深入、宏观环境变化及各方诉求动态调整，也可能导致重组无法按预期推进 [2] - 近期半导体并购终止案例较多，客观原因包括：行业并购活跃度高、披露案例基数大；一级市场关注度与估值水平较高，且部分标的股东结构复杂、利益诉求多元，增加了谈判难度 [3] - 行业需求波动与市场环境变化，促使上市公司在推进并购时更加审慎 [3] 并购重组整体成功率与市场反应 - 对于科创类公司并购重组的成功率需要客观看待，一定比率的终止交易是市场化并购的常态 [2] - 从整体成功率超70%来看，已经是一个不错的数据 [2] - 从市场反应看，重组终止后科创板相关公司股价下跌4%左右，二级市场表现整体平稳，未出现明显非理性波动 [4] 监管规则与投资者保护措施 - 相关规则从强化信息披露、加强投资者沟通、明确重组“冷静期”等方面作出明确规定以保护投资者利益 [4] - 终止重组的公司均通过公告披露终止原因及潜在影响，并及时召开投资者说明会回应市场关切 [4] - 例如，海光信息和中科曙光在重组终止次日即召开投资者说明会，回应终止原因、未来发展规划及业务合作 [4] - 相关公司承诺终止后一个月内不再筹划重组 [4] - “并购六条”提出严格监管“忽悠式重组”，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为 [4] - 中国证监会《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》明确提出规范并购重组行为，细化财务顾问职责定位与独立性要求 [5] - 上交所《上市公司并购重组典型案例汇编》专门选取“标的公司财务造假”、“内幕交易防控不当”等四类负面典型案例，体现从严监管导向 [5] - 2024年，监管部门查处并购重组内幕交易相关违法行为35起，其中吴某杭内幕交易案罚没超1亿元 [5] - 2025年以来，查处了富煌钢构、金洲慈航等相关案件，彰显“零容忍”态度 [5]

投资主体与结构 - 公司全资子公司安徽泰运投资管理有限公司拟向帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业进行投资 [1] - 帝奥微湖杉基金由苏州湖杉投资中心发起设立，普通合伙人苏州湖杉委托上海湖杉投资管理有限公司为基金管理人 [1] - 公司全资子公司安徽泰运拟作为有限合伙人以自有资金出资不超过人民币5,000万元 [1] 基金规模与出资 - 帝奥微湖杉基金目标认缴总规模为人民币3亿元，但不超过4亿元，最终以实际募集情况为准 [1] - 安徽泰运出资后，基金其余部分将由其他合伙人认缴出资，具体以实际募集情况为准 [1] 投资方向与战略 - 本次投资帝奥微湖杉基金后，该基金将投资于AI产业链相关企业 [1]

公司投资动态 - 公司全资子公司安徽泰运投资管理有限公司拟向帝奥微湖杉(嘉兴)股权投资合伙企业(有限合伙)进行投资 [1] - 帝奥微湖杉基金目标认缴总规模为3亿元，但不超过4亿元 [1] - 公司全资子公司安徽泰运拟作为有限合伙人以自有资金出资不超过5000万元 [1] 基金投资方向 - 本次投资帝奥微湖杉基金后，该基金将投资于AI产业链相关企业 [1]

公司投资动态 - 公司全资子公司安徽泰运投资管理有限公司拟向帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）进行投资 [1] - 帝奥微湖杉基金目标认缴总规模为3亿元，但不超过4亿元 [1] - 公司全资子公司安徽泰运拟作为有限合伙人以自有资金出资不超过5000万元 [1] 基金投资方向 - 投资帝奥微湖杉基金后，该基金将投资于AI产业链相关企业 [1]

公司投资动态 - 公司全资子公司安徽泰运投资管理有限公司拟向帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）进行投资 [1] - 帝奥微湖杉基金目标认缴总规模为人民币3亿元，但不超过4亿元 [1] - 公司全资子公司安徽泰运拟作为有限合伙人以自有资金出资不超过5000万元人民币 [1] 基金结构与投向 - 帝奥微湖杉基金由苏州湖杉投资中心（有限合伙）发起设立，并由上海湖杉投资管理有限公司担任基金管理人 [1] - 本次投资后，帝奥微湖杉基金将投资于AI产业链相关企业 [1]

转自：智通财经 【三七互娱：拟向帝奥微湖杉基金投资不超过5000万元 基金将投资于AI产业链相关企业】智通财经12 月17日电，三七互娱(002555.SZ)公告称，公司全资子公司安徽泰运拟向帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资 合伙企业（有限合伙）进行投资，出资额不超过5000万元。帝奥微湖杉基金目标认缴总规模为3亿元， 但不超过4亿元，最终以实际募集情况为准。本次投资帝奥微湖杉基金后，帝奥微湖杉基金将投资于AI 产业链相关企业。 ...

公司投资动态 - 公司全资子公司安徽泰运拟向帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业（有限合伙）进行投资，出资额不超过5000万元人民币 [1] - 该基金目标认缴总规模为3亿至4亿元人民币 [1] - 此次投资不涉及募集资金，不构成关联交易或重大资产重组 [1] 基金投资方向 - 基金将投资于AI产业链相关企业 [1]

公司投资行为 - 视源股份以新增入伙方式成为帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业的有限合伙人 [1] - 公司作为有限合伙人以自有资金出资5000万元人民币认购合伙企业的基金份额 [1] 投资目的与方向 - 本次对外投资主要对AI及半导体产业链的相关企业进行组合投资 [1] - 投资旨在充分利用公司自有资金，并依托产业基金管理人的专业能力和资源优势 [1] - 投资目的为完善公司产业链布局，促进公司产品结构与产业技术升级 [1]

公司投资动态 - 视源股份以新增入伙方式成为帝奥微湖杉（嘉兴）股权投资合伙企业的合伙人 [1] - 公司作为有限合伙人以自有资金出资人民币5000万元认购该合伙企业的基金份额 [1] 投资目的与方向 - 本次对外投资主要对AI及半导体产业链的相关企业进行组合投资 [1] - 投资旨在充分利用公司自有资金，并依托产业基金管理人的专业能力和资源优势 [1] - 投资目的为完善公司产业链布局，促进公司产品结构与产业技术升级 [1]