报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 考虑下游需求放缓及项目周期变长，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为 - 0.97、 - 0.23亿元（原预测为0.80、1.08亿元），新增2027年预测为0.21亿元，EPS为 - 0.84、 - 0.20、0.18元/股，当前股价对应2027年PE为148.6倍，考虑公司AI战略成效逐渐显现，维持“买入”评级 [3] 业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入8.47亿元，同比下滑18.97%；实现归母净利润 - 2.36亿元，亏损幅度同比扩大，主要因央国企客户签约占比上升致交付和验收周期变长，政务及经销业务受下游需求放缓影响收入下降，直销项目实施交付效率待提升、经销业务收入占比下降使毛利率从2023年的68.44%降至64.22%，应收账款和联营公司减值损失同比增加 [4] - 2025Q1公司实现营业收入1.05亿元，同比下滑42.4%；实现归母净利润 - 6698.14万元，亏损同比扩大 [4] 业务发展 - 2025年公司推出新一代AI智能体产品线CoMi，整合主流AI大模型和自研协同运营垂直领域模型，从单一流程工具升级为多任务AI Agent，开放定制能力，形成智能体生态，可独立运行或嵌入公司软件及其他系统，支持多智能体协作模式 [5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,045 | 847 | 926 | 1,041 | 1,175 | | YOY(%) | 1.2 | -19.0 | 9.4 | 12.4 | 12.8 | | 归母净利润(百万元) | -50 | -236 | -97 | -23 | 21 | | YOY(%) | -153.2 | -371.0 | 59.0 | 76.0 | 190.9 | | 毛利率(%) | 68.4 | 64.2 | 64.7 | 63.5 | 63.8 | | 净利率(%) | -4.8 | -27.8 | -10.4 | -2.2 | 1.8 | | ROE(%) | -3.3 | -22.7 | -10.1 | -2.5 | 2.3 | | EPS(摊薄/元) | -0.43 | -2.04 | -0.84 | -0.20 | 0.18 | | P/E(倍) | -62.5 | -13.3 | -32.4 | -135.0 | 148.6 | | P/B(倍) | 2.2 | 3.0 | 3.3 | 3.5 | 3.5 | [6] 财务预测摘要 资产负债表(百万元) | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 流动资产 | 1519 | 1273 | 1321 | 1636 | 1649 | | 现金 | 1031 | 789 | 864 | 971 | 1095 | | 应收票据及应收账款 | 401 | 376 | 338 | 534 | 409 | | 其他应收款 | 19 | 21 | 23 | 27 | 29 | | 预付账款 | 14 | 17 | 17 | 22 | 22 | | 存货 | 26 | 27 | 30 | 36 | 38 | | 其他流动资产 | 28 | 42 | 50 | 47 | 56 | | 非流动资产 | 372 | 337 | 341 | 352 | 365 | | 长期投资 | 54 | 41 | 46 | 54 | 62 | | 固定资产 | 89 | 83 | 87 | 93 | 100 | | 无形资产 | 4 | 3 | 3 | 3 | 3 | | 其他非流动资产 | 224 | 210 | 204 | 202 | 200 | | 资产总计 | 1891 | 1610 | 1662 | 1988 | 2014 | | 流动负债 | 449 | 525 | 675 | 1052 | 1077 | | 短期借款 | 0 | 0 | 210 | 471 | 575 | | 应付票据及应付账款 | 161 | 179 | 144 | 255 | 178 | | 其他流动负债 | 288 | 346 | 320 | 326 | 323 | | 非流动负债 | 27 | 22 | 22 | 22 | 22 | | 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 其他非流动负债 | 27 | 22 | 22 | 22 | 22 | | 负债合计 | 477 | 546 | 696 | 1074 | 1098 | | 少数股东权益 | 23 | 16 | 15 | 15 | 15 | | 股本 | 115 | 115 | 115 | 115 | 115 | | 资本公积 | 969 | 971 | 971 | 971 | 971 | | 留存收益 | 333 | 82 | -9 | -32 | -10 | | 归属母公司股东权益 | 1391 | 1048 | 951 | 900 | 901 | | 负债和股东权益 | 1891 | 1610 | 1662 | 1988 | 2014 | [8] 利润表(百万元) | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1045 | 847 | 926 | 1041 | 1175 | | 营业成本 | 330 | 303 | 327 | 380 | 426 | | 营业税金及附加 | 7 | 6 | 7 | 7 | 8 | | 营业费用 | 449 | 470 | 435 | 417 | 423 | | 管理费用 | 91 | 92 | 83 | 89 | 96 | | 研发费用 | 237 | 213 | 195 | 177 | 188 | | 财务费用 | -12 | -7 | -1 | 11 | 20 | | 资产减值损失 | -0 | -3 | 0 | 0 | 0 | | 其他收益 | 40 | 23 | 36 | 34 | 33 | | 公允价值变动收益 | 0 | 0 | 1 | 0 | 0 | | 投资净收益 | 1 | -4 | 2 | 2 | 0 | | 资产处置收益 | 0 | 1 | 0 | 0 | 0 | | 营业利润 | -43 | -245 | -96 | -22 | 21 | | 营业外收入 | 0 | 0 | 1 | 0 | 0 | | 营业外支出 | 0 | 1 | 1 | 1 | 1 | | 利润总额 | -43 | -246 | -96 | -23 | 20 | | 所得税 | 4 | -5 | 1 | 1 | -1 | | 净利润 | -47 | -241 | -98 | -23 | 21 | | 少数股东损益 | 3 | -6 | -1 | -0 | -0 | | 归属母公司净利润 | -50 | -236 | -97 | -23 | 21 | | EBITDA | -57 | -254 | -104 | -20 | 32 | [8] 现金流量表(百万元) | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 经营活动现金流 | -111 | -99 | -103 | -97 | 83 | | 净利润 | -47 | -241 | -98 | -23 | 21 | | 折旧摊销 | 17 | 16 | 10 | 9 | 10 | | 财务费用 | -12 | -7 | -1 | 11 | 20 | | 投资损失 | -1 | 4 | -2 | -2 | -0 | | 营运资金变动 | -138 | 67 | -27 | -112 | 6 | | 其他经营现金流 | 71 | 63 | 15 | 20 | 26 | | 投资活动现金流 | -28 | -19 | -11 | -18 | -22 | | 资本支出 | 16 | 6 | 8 | 13 | 15 | | 长期投资 | -17 | -17 | -5 | -7 | -9 | | 其他投资现金流 | 4 | 4 | 3 | 2 | 1 | | 筹资活动现金流 | -52 | -127 | -22 | -39 | -40 | | 短期借款 | 0 | 0 | 210 | 261 | 104 | | 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 普通股增加 | 38 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 资本公积增加 | -39 | 2 | 0 | 0 | 0 | | 其他筹资现金流 | -51 | -128 | -232 | -300 | -144 | | 现金净增加额 | -191 | -245 | -136 | -154 | 21 | [8] 主要财务比率 | 项目 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 成长能力 | | | | | | | 营业收入(%) | 1.2 | -19.0 | 9.4 | 12.4 | 12.8 | | 营业利润(%) | -144.9 | -469.9 | 60.7 | 77.0 | 193.8 | | 归属于母公司净利润(%) | -153.2 | -371.0 | 59.0 | 76.0 | 190.9 | | 获利能力 | | | | | | | 毛利率(%) | 68.4 | 64.2 | 64.7 | 63.5 | 63.8 | | 净利率(%) | -4.8 | -27.8 | -10.4 | -2.2 | 1.8 | | ROE(%) | -3.3 | -22.7 | -10.1 | -2.5 | 2.3 | | ROIC(%) | -5.7 | -24.7 | -9.9 | -2.1 | 1.5 | | 偿债能力 | | | | | | | 资产负债率(%) | 25.2 | 33.9 | 41.9 | 54.0 | 54.5 | | 净负债比率(%) | -71.5 | -72.0 | -67.6 | -54.6 | -56.8 | | 流动比率 | 3.4 | 2.4 | 2.0 | 1.6 | 1.5 | | 速动比率 | 3.3 | 2.3 | 1.9 | 1.5 | 1.5 | | 营运能力 | | | | | | | 总资产周转率 | 0.5 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | | 应收账款周转率 | 3.1 | 2.3 | 2.7 | 2.5 | 2.6 | | 应付账款周转率 | 2.3 | 1.8 | 2.0 | 1.9 | 2.0 | | 每股指标（元） | | | | | | | 每股收益(最新摊薄) | -0.43 | -2.04 | -0.84 | -0.20 | 0.18 | | 每股经营现金流(最新摊薄) | -0.96 | -0.86 | -0.89 | -0.84 | 0.72 | | 每股净资产(最新摊薄) | 12.07 | 9.09 | 8.26 | 7.81 | 7.82 | | 估值比率 | | | | | | | P/E | -62.5 | -13.3 | -32.4 | -135.0 | 148.6 | | P/B | 2.2 | 3.0 | 3.3 | 3.5 | 3.5 | | EV/EBITDA | -37.1 | -9.3 | -23.8 | -133.9 | 80.6 | [8]

公司动态 - 致远互联在北京召开2025 AI新品及应用实践全国巡展 主题为"AI-COP 数智运营新引擎" 吸引超500家央国企及各行业头部代表企业参会 [1] - 公司展示AI-COP数智化协同运营平台及新一代AI智能体产品家族CoMi Family 并发布《央国企数智化升级解决方案》及《大型企业合规内控GRC解决方案》 [1] - 公司战略定位为以"协同运营"为主体 以"AI+信创"为两翼 助力大型组织及央国企把握"AI+信创"机遇 [1] 产品与技术 - AI-COP数智化协同运营平台基于"大模型+协同运营领域模型+场景+智能体+知识库"策略 以Agent为构建智能应用创新的载体 [2] - CoMi Family智能体家族将作为公司未来重点发展方向 计划实现从单点智能到全局智能的跨越 [2] - 公司致力于通过一体化、数智化、信创化的协同运营平台 解决央国企用户全局性、系统性、整体性的协同问题 [1] 发展战略 - 公司将构建"技术-场景-生态"三位一体的创新体系 与生态伙伴价值共创、融合发展 [2] - 战略目标为全面推进政企数智化、信创化融合发展 为数字中国建设注入强劲动能 [1][2] - 未来将持续深耕AI-COP平台与CoMi Family智能体家族 赋能千行百业在信创与AI双轨并行中释放数智化新质生产力 [2]

行业认可与标杆地位 - 公司凭借AI-COP数智化协同运营平台及全价值链产品的技术突破与场景创新，入选中国信通院《"开源大模型+"软件创新应用典型案例（2025年第一期）》，成为该领域示范标杆 [1] - 案例征集聚焦人工智能技术场景化落地，围绕DeepSeek、通义千问等主流开源大模型，从技术突破性、场景创新性、生态协同性三大维度遴选标杆 [3] - 公司以"大模型+垂直领域模型+场景智能体"深度融合的实践成果，成功打造可复制、可推广的行业范式 [3] 技术架构与产品创新 - 公司以AI为核心战略，推出新一代智能体产品家族"CoMi Family"，采用"大模型+协同运营领域模型+场景+智能体+知识库"策略 [4] - CoMi整合主流AI大模型（如DeepSeek、通义千问等）和自研协同运营垂直领域模型，从单一流程工具升级为多任务AI Agent [4] - 开放定制能力，伙伴和客户可基于行业经验创建专属Agent，形成应用场景丰富的智能体生态，支持独立运行或嵌入其他系统 [4] 场景应用与商业价值 - CoMi Family已推出十余款垂直场景智能体Agent，包括企业智能问数、协同工作助理、企业知识问答、组织效能专家、合同风险助理等 [5] - 企业智能问数场景下，智能体精准洞察用户意图，提供即时准确的查询与分析结果，加速企业数据决策流程 [5] - 合同风险助理场景中，智能体融合深度学习与自然语言处理技术，深度剖析合同文本，精准定位潜在风险并提供专业建议 [5] - 推出致慧泉一站式企业AI普及服务平台，整合50余个主流大模型，支持私有化部署与信创适配，覆盖金融、制造等行业 [5] - 形成"大模型+场景"应用，包括AI综合门户、智能文档、智能会议、智能数据分析等，覆盖综合执法、智能检测及合规管理等多个场景 [6]

公司业务概述 - 公司是国内领先的企业级管理软件及服务提供商，专注于协同办公和协同运营管理领域，应用云计算、大数据、人工智能等技术打造AI-COP管理软件新品类 [7] - 公司战略为"产品到平台及生态模式"，通过自研协同技术平台实现从标准套装软件到数智化协同运营平台的持续升级 [7] - 目标客户覆盖企业和政务市场，分层提供A9/A8/A6企业产品和G9/G6政务产品及解决方案 [8] - 公司已从传统办公软件供应商转型为以数据与AI驱动的组织协同运营管理软件和服务供应商 [7] 核心业务板块 企业数智运营业务 - 智慧协同办公软件产品：提供统一工作平台实现日常协作、行政审批等办公业务数字化，结合AI能力提供智能场景支持 [8] - 数智协同运营解决方案：基于AI-COP平台低代码能力满足客户定制化需求，已形成通用和行业解决方案 [10][11] - 在满足大型央国企复杂管理需求上具有领先优势，包括多级组织架构适配、全栈信创兼容等能力 [9] 数字政府业务 - 数字政府产品：为各级政府提供覆盖智能公文、智能会议等全场景的智能化支撑 [12] - 数字政府解决方案：以"协同运营"为核心构建政府数智化办公能力，形成四大平台和多个垂直领域定制化方案 [13] AI创新业务 - 以CoMi作为智能应用统一品牌，研发AI-Agent开发平台CoMi Builder [14] - 推出公文智能体、会议智能体等预制智能体，并通过项目积累行业智能体 [14] - 一站式企业AI普及服务平台致慧泉已整合50余个主流大模型 [15] - 投资孵化AI原生应用iForm提供泛组织轻协作工具 [16] 其他业务领域 - HR SaaS服务薪事力：提供一体化人力资源管理云平台与五大AI智能体 [17] - 航空及低空业务：为航空公司提供业财一体化平台等核心产品，客户包括21家内地及港澳航空公司 [18] - 海外业务：深度布局港澳、东南亚、中东市场，服务超300家海外政企客户 [19] 行业发展趋势 - 数字经济占GDP比重达42.8%，协同办公作为数字化转型加速器迎来发展机遇 [23] - 大模型等AI技术驱动产业变革，2024年全球AI产业规模预计达6233亿美元 [24] - 信创产业进入全面发展阶段，2023年规模达20961.9亿元，预计2027年达37011.3亿元 [25][28] - AI Agent市场规模2024年1473亿元，预计2028年达3.3万亿元 [31] - 云化、平台化、低/零代码成为软件服务主要模式，赋能企业数字化生态体系建设 [32] 公司行业地位 - 协同管理软件与服务行业领先的解决方案提供商，拥有5万多家企业和政府客户 [29] - 客户涵盖制造、建筑、能源、金融、电信、互联网及政府机构等多个行业 [29] - 在创新能力、产品技术、客群基础、市场品牌等方面构筑竞争优势 [29]

公司治理 - 公司于2025年4月24日召开第三届董事会第十七次会议和第三届监事会第十四次会议，审议通过《关于公司预计2025年度日常关联交易的议案》，尚需提交股东大会审议 [1] - 2025年度日常关联交易预计金额和类别以万元为单位，计算基数为2024年度经审计同类业务发生额，授权有效期至2025年12月31日 [1] - 前次日常关联交易执行情况良好，关联交易价格参考市场价格协商确定，遵循公平公正原则 [4] 关联交易 - 主要关联方包括四川致迈协创软件、北京方寸无忧科技、北京点聚信息、用友广信网络科技等，均依法存续且财务状况良好 [1][2][3] - 关联交易主要为采购商品/劳务及销售产品/劳务，旨在满足日常业务发展需求，不会影响公司独立性 [4][5] 监事会决议 - 监事会审议通过9项议案，包括2024年度工作报告、年报、利润分配方案等，均获全票赞成 [8][9][11][16][21][28] - 续聘立信会计师事务所为2025年度审计机构，认为其执业规范且满足审计要求 [16][18] - 2024年度利润分配方案为不派现、不送股，因归母净利润亏损2.36亿元，剩余未分配利润滚存 [106][107] 核心技术人员变动 - 原核心技术人员茆定远因个人原因离职，新增认定彭璐、杨玉斌、张伟为技术骨干，三人均具备丰富行业经验 [58][64] - 截至2024年底研发团队482人占员工总数20.42%，技术调整不影响在研项目及核心竞争力 [66][68] 股东大会安排 - 2024年年度股东大会定于2025年5月20日召开，采用现场+网络投票方式，审议利润分配等9项议案 [33][37][38] - 对中小投资者单独计票的议案包括监事薪酬、续聘审计机构等，无关联股东需回避表决 [39] 募集资金使用 - 截至2024年底累计使用募集资金8.95亿元，超募资金投入云原生和信创项目3.79亿元，所有项目已完成 [91][102] - 2024年募集资金专户已全部注销，使用规范且披露合规，未发现违规情形 [93][94][98] 简易程序定向增发 - 董事会拟提请股东大会授权以简易程序向特定对象发行不超过3亿元股票，用于主业及补流，发行价不低于基准日前20日均价80% [74][80] - 发行对象不超过35名，锁定期6个月，涉及关联交易的需遵守18个月限售规定 [78][81]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 基于公司年报及一季报情况，预计公司2025 - 2027年营业收入为8.95/10.06/11.56亿元，同比增长5.78%/12.32%/14.89%；归母净利润分别为 - 0.93/-0.17/0.38亿元，对应3.49/3.11/2.71倍PS [5] 业绩简评 - 2025年4月24日公司披露24年报及25年一季报，24年实现营收8.47亿元，同比下降18.97%；归母净利润亏损2.36亿元，主要系营收同比下降、信用减值损失和资产减值损失同比增加所致 [2] - 25年Q1营收为1.05亿元，同比下降42.40%，主要系大项目签约占比增加、客户需求和交付内容更为复杂，交付周期变长，导致验收时间延后；归母净利润亏损0.67亿元 [2] 经营分析 分客户类别 - 企业端订单金额同比增长8.7%，签约金额百万以上订单增长27.2% [3] - 面向央国企和集团型客户取得显著突破，一级央企客户触达率超过30%，央国企客户合同金额同比增长20.8%，信创专版产品合同金额增长44.3%，A9产品营收同比增长47.59% [3] - 面向中型及中大型客户，在智能制造、教育、金融、医疗等行业取得进一步突破，其中智能制造业客户合同金额同比增长28.2% [3] - 24年政务端订单承压较大，下滑29.2% [3] 海外经营 - 升级海外经营战略，在香港和中东地区实现本土化突破；与华为携手拓展南部非洲市场，达成互锁合作；与刚果金财政部等非洲部委建立紧密合作关系 [3] - 24年公司海外收入增长45.8%，合同额增长25.5%；其中，百万项目合同额增长39.6% [3] AI功能进展 - 25年Q1推出新一代AI智能体产品线CoMi，为客户提供可直接选用预制智能体（如公文审校、数据分析） [4] - 推出一站式企业AI普及服务平台致慧泉，已整合50余个主流大模型，支持私有化部署与信创适配，覆盖金融、制造等行业 [4] - 投资孵化的AI原生应用iForm，在多模态输入生成结构化表单领域行业领先，已与百度、华为云、联想AIPC达成深度合作 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为8.95/10.06/11.56亿元，同比增长5.78%/12.32%/14.89%；归母净利润分别为 - 0.93/-0.17/0.38亿元，对应3.49/3.11/2.71倍PS，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,045|847|895|1,006|1,156| |营业收入增长率|1.18%|-18.97%|5.78%|12.32%|14.89%| |归母净利润(百万元)| - 50|-236|-93|-17|38| |归母净利润增长率|-153.17%|371.00%|-60.34%|-81.49%|N/A| |摊薄每股收益(元)| - 0.434|-2.046|-0.811|-0.150|0.329| |每股经营性现金流净额| - 0.96|-0.86|-1.59|0.09|0.50| |ROE(归属母公司)(摊薄)| - 3.60%|-22.48%|-9.97%|-1.94%|4.23%| |P/S|3.82|2.73|3.49|3.11|2.71| |P/B|2.87|2.21|3.34|3.50|3.50|[10] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入2022 - 2027E分别为1,032、1,045、847、895、1,006、1,156百万元，增长率分别为1.2%、 - 19.0%、5.8%、12.3%、14.9% [12] - 主营业务成本、毛利、营业税金及附加、销售费用、管理费用、研发费用等项目在各年份有相应数据及占销售收入比例 [12] - 息税前利润（EBIT）、财务费用、资产减值损失、公允价值变动收益、投资收益等项目在各年份有相应数据及占比 [12] - 营业利润、营业外收支、税前利润、所得税、净利润等项目在各年份有相应数据及利润率 [12] 资产负债表 - 货币资金、应收款项、存货、其他流动资产等流动资产项目在各年份有相应数据及占总资产比例 [12] - 长期投资、固定资产、无形资产等非流动资产项目在各年份有相应数据及占总资产比例 [12] - 短期借款、应付款项、其他流动负债等流动负债项目在各年份有相应数据 [12] - 长期贷款、其他长期负债等负债项目在各年份有相应数据 [12] - 普通股股东权益、少数股东权益等权益项目在各年份有相应数据 [12] 现金流量表 - 净利润、少数股东损益、非现金支出、非经营收益、营运资金变动等项目在各年份有相应数据 [12] - 经营活动现金净流、资本开支、投资、其他等项目在各年份有相应数据 [12] - 股权募资、债权募资、其他等筹资活动项目在各年份有相应数据 [12] - 现金净流量在各年份有相应数据 [12] 比率分析 - 每股指标包括每股收益、每股净资产、每股经营现金净流、每股股利回报率等在各年份有相应数据 [12] - 净资产收益率、总资产收益率、投入资本收益率等收益率指标在各年份有相应数据 [12] - 主营业务收入增长率、EBIT增长率、净利润增长率、总资产增长率等增长率指标在各年份有相应数据 [12] - 应收账款周转天数、存货周转天数、应付账款周转天数、固定资产周转天数等资产管理能力指标在各年份有相应数据 [12] - 净负债/股东权益、EBIT利息保障倍数、资产负债率等偿债能力指标在各年份有相应数据 [12] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|1|4|10| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[13]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 基于公司年报及一季报情况，预计公司2025 - 2027年营业收入为8.95/10.06/11.56亿元，同比增长5.78%/12.32%/14.89%；归母净利润分别为 - 0.93/-0.17/0.38亿元，对应3.49/3.11/2.71倍PS [5] 业绩简评 - 2025年4月24日公司披露24年报及25年一季报，24年实现营收8.47亿元，同比下降18.97%；归母净利润亏损2.36亿元，主要系营收同比下降、信用减值损失和资产减值损失同比增加所致 [2] - 25年Q1营收为1.05亿元，同比下降42.40%，主要系大项目签约占比增加、客户需求和交付内容更为复杂，交付周期变长，导致验收时间延后；归母净利润亏损0.67亿元 [2] 经营分析 - 分客户类别看，企业端订单金额同比增长8.7%，签约金额百万以上订单增长27.2%；政务端订单承压较大，下滑29.2% [3] - 面向央国企和集团型客户取得显著突破，一级央企客户触达率超过30%，央国企客户合同金额同比增长20.8%，信创专版产品合同金额增长44.3%，A9产品营收同比增长47.59% [3] - 面向中型及中大型客户，在智能制造、教育、金融、医疗等行业取得进一步突破，其中智能制造业客户合同金额同比增长28.2% [3] - 公司升级海外经营战略，在香港和中东地区实现本土化突破；与华为携手拓展南部非洲市场，达成互锁合作；与刚果金财政部等非洲部委建立紧密合作关系 [3] - 24年公司海外收入增长45.8%，合同额增长25.5%；其中，百万项目合同额增长39.6% [3] AI功能进展 - 25年Q1推出新一代AI智能体产品线CoMi，为客户提供可直接选用预制智能体（如公文审校、数据分析） [4] - 推出一站式企业AI普及服务平台致慧泉，已整合50余个主流大模型，支持私有化部署与信创适配，覆盖金融、制造等行业 [4] - 投资孵化的AI原生应用iForm，在多模态输入生成结构化表单领域行业领先，已与百度、华为云、联想AIPC达成深度合作 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年营业收入为8.95/10.06/11.56亿元，同比增长5.78%/12.32%/14.89%；归母净利润分别为 - 0.93/-0.17/0.38亿元，对应3.49/3.11/2.71倍PS，维持“买入”评级 [5] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|1,045|847|895|1,006|1,156| |营业收入增长率|1.18%|-18.97%|5.78%|12.32%|14.89%| |归母净利润(百万元)| - 50|-236|-93|-17|38| |归母净利润增长率|-153.17%|371.00%|-60.34%|-81.49%|N/A| |摊薄每股收益(元)| - 0.434|-2.046|-0.811|-0.150|0.329| |每股经营性现金流净额| - 0.96|-0.86|-1.59|0.09|0.50| |ROE(归属母公司)(摊薄)| - 3.60%|-22.48%|-9.97%|-1.94%|4.23%| |P/S|3.82|2.73|3.49|3.11|2.71| |P/B|2.87|2.21|3.34|3.50|3.50|[10] 三张报表预测摘要 损益表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |主营业务收入|1,032|1,045|847|895|1,006|1,156| |增长率|/|1.2%|-19.0%|5.8%|12.3%|14.9%| |主营业务成本| - 287|-330|-303|-294|-316|-347| |%销售收入|27.8%|31.6%|35.8%|32.8%|31.4%|30.0%| |毛利|746|715|544|602|690|809| |%销售收入|72.2%|68.4%|64.2%|67.2%|68.6%|70.0%| |营业税金及附加| - 7|-7|-6|-6|-7|-8| |%销售收入|0.7%|0.6%|0.7%|0.7%|0.7%|0.7%| |销售费用| - 404|-449|-470|-448|-463|-508| |%销售收入|39.2%|43.0%|55.6%|50.0%|46.0%|44.0%| |管理费用| - 88|-91|-92|-81|-78|-87| |%销售收入|8.5%|8.7%|10.8%|9.0%|7.8%|7.5%| |研发费用| - 205|-237|-213|-206|-211|-220| |%销售收入|19.9%|22.7%|25.1%|23.0%|21.0%|19.0%| |息税前利润（EBIT）|42| - 68|-238|-139|-69|-14| |%销售收入|4.0%|n.a|n.a|n.a|n.a|n.a| |财务费用|19|12|7|23|23|23| |%销售收入| - 1.9%|-1.2%|-0.8%|-2.5%|-2.2%|-2.0%| |资产减值损失| - 12|-28|-35|-9|-7|-9| |公允价值变动收益|1|0|0|0|0|0| |投资收益|8|1| - 4|2|2|2| |%税前利润|8.4%| - 1.8%|n.a| - 2.2%|-11.8%|5.4%| |营业利润|96| - 43|-245|-92|-17|37| |营业利润率|9.3%|n.a|n.a|n.a|n.a|3.2%| |营业外收支| - 1|0| - 1|0|0|0| |税前利润|95| - 43|-246|-92|-17|37| |利润率|9.2%|n.a|n.a|n.a|n.a|3.2%| |所得税|3| - 4|5| - 2|0|1| |所得税率| - 3.2%|n.a|n.a|n.a|n.a| - 2.0%| |净利润|98| - 47|-241|-93|-17|38| |少数股东损益|4|3| - 6|0|0|0| |归属于母公司的净利润|94| - 50|-236|-93|-17|38| |净利率|9.1%|n.a|n.a|n.a|n.a|3.3%|[12] 资产负债表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |货币资金|1,220|1,031|789|721|748|813| |应收款项|314|420|397|311|330|357| |存货|15|26|27|21|22|25| |其他流动资产|64|42|59|54|57|62| |流动资产|1,613|1,519|1,273|1,107|1,158|1,256| |%总资产|82.7%|80.3%|79.0%|77.1%|78.4%|80.1%| |长期投资|135|196|167|167|167|167| |固定资产|116|111|105|99|92|86| |%总资产|5.9%|5.9%|6.5%|6.9%|6.2%|5.5%| |无形资产|12|10|10|10|9|8| |非流动资产|338|372|337|328|320|311| |%总资产|17.3%|19.7%|21.0%|22.9%|21.6%|19.9%| |资产总计|1,950|1,891|1,610|1,435|1,477|1,568| |短期借款|32|21|23|157|202|247| |应付款项|139|169|190|137|147|161| |其他流动负债|282|259|311|177|211|244| |流动负债|454|449|525|471|560|652| |长期贷款|0|0|0|0|0|0| |其他长期负债|30|27|22|11|8|6| |负债|484|477|546|482|568|658| |普通股股东权益|1,448|1,391|1,048|937|893|894| |其中：股本|77|115|115|115|115|115| |未分配利润|370|295|43| - 68|-111|-110| |少数股东权益|18|23|16|16|16|16| |负债股东权益合计|1,950|1,891|1,610|1,435|1,477|1,568|[12] 现金流量表 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |净利润|98| - 47|-241|-93|-17|38| |少数股东损益|4|3| - 6|0|0|0| |非现金支出|56|75|75|18|16|17| |非经营收益| - 11|9| - 1| - 8| - 2| - 2| |营运资金变动| - 262|-147|68| - 99|13|5| |经营活动现金净流| - 119|-111| - 99|-183|10|58| |资本开支| - 26|-16| - 6|0|0|0| |投资|205| - 17|-17|0|0|0| |其他|4|4|4|2|2|2| |投资活动现金净流|182| - 28|-19|2|2|2| |股权募资|8|12|0|0|0|0| |债权募资|0|0|0|134|45|44| |其他| - 123|-64|-127| - 17|-26|-37| |筹资活动现金净流| - 115|-52| - 127|117|19|8| |现金净流量| - 52|-191| - 245|-64|30|67|[12] 比率分析 |项目|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----| |每股指标|/|/|/|/|/|/| |每股收益|1.218| - 0.434|-2.046|-0.811|-0.150|0.329| |每股净资产|18.746|12.078|9.099|8.133|7.753|7.762| |每股经营现金净流| - 1.544|-0.964|-0.859|-1.591|0.085|0.501| |每股股利回报率|0.550|0.300|0.130|0.150|0.230|0.320| |净资产收益率|6.50%| - 3.60%|-22.48%|-9.97%|-1.94%|4.23%| |总资产收益率|4.82%| - 2.65%|-14.63%|-6.51%|-1.17%|2.42%| |投入资本收益率|2.88%| - 5.15%|-21.31%|-12.77%|-6.37%| - 1.21%| |增长率|/|/|/|/|/|/| |主营业务收入增长率|0.12%|1.18%|-18.97%|5.78%|12.32%|14.89%| |EBIT增长率| - 43.86%|-263.54%|247.58%| - 41.50%|-50.08%|-80.26%| |净利润增长率| - 26.95%|-153.17%|371.00%| - 60.34%|-81.49%|N/A| |总资产增长率| - 5.78%|-3.06%|-14.86%| - 10.85%|2.94%|6.11%| |资产管理能力|/|/|/|/|/|/| |应收账款周转天数|82.5|117.8|160.6|120.0|115.0|110.0| |存货周转天数|13.6|22.4|31.8|26.0|26.0|26.0|

北京致远互联软件股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（徐景峰） 本人作为北京致远互联软件股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 2024 年度严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》等法律法规、规范性文件及《公司章程》《独立 董事议事规则》等相关规定，忠诚、勤勉、独立地履行职责，及时了解公司经营 情况，积极出席相关会议，认真审议董事会和专门委员会相关议案，客观、公正、 审慎地就有关事项发表独立意见，充分发挥独立董事的作用，积极促进公司规范 运作和治理水平提升,切实维护公司和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现 将 2024 年度履职情况汇报如下： 一、独立董事基本情况 （一）独立董事人员情况 公司第三届董事会由 7 名董事组成，其中独立董事 3 名，分别为王志成先生、 尹好鹏先生及本人，占比不低于董事会人数三分之一，符合相关法律法规及公司 制度的规定。 （二）个人工作履历、专业背景及兼职情况 徐景峰，1971 年 10 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，天津大学工学 学士和理学学士，南开大学理学博士。曾任中央财经大学保险学院、中国精算研 究 ...

本人作为北京致远互联软件股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 2024 年度严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》等法律法规、规范性文件及《公司章程》《独立 董事议事规则》等相关规定，忠诚、勤勉、独立地履行职责，及时了解公司经营 情况，积极出席相关会议，认真审议董事会和专门委员会相关议案，客观、公正、 审慎地就有关事项发表独立意见，充分发挥独立董事的作用，积极促进公司规范 运作和治理水平提升,切实维护公司和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现 将 2024 年度履职情况汇报如下： 一、独立董事基本情况 北京致远互联软件股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（尹好鹏） （一）独立董事人员情况 公司第三届董事会由 7 名董事组成，其中独立董事 3 名，分别为徐景峰先生、 王志成先生及本人，占比不低于董事会人数三分之一，符合相关法律法规及公司 制度的规定。 （二）个人工作履历、专业背景及兼职情况 尹好鹏，1968 年 10 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士学历。曾 先后任厦门金龙汽车集团股份有限公司独立董事，成都市路桥工程股份有限公司 独 ...

北京致远互联软件股份有限公司 2024 年度独立董事述职报告（王志成） 本人作为北京致远互联软件股份有限公司（以下简称"公司"）的独立董事， 2024 年度严格按照《公司法》《证券法》《上市公司独立董事管理办法》《上海证 券交易所科创板股票上市规则》等法律法规、规范性文件及《公司章程》《独立 董事议事规则》等相关规定，忠诚、勤勉、独立地履行职责，及时了解公司经营 情况，积极出席相关会议，认真审议董事会和专门委员会相关议案，客观、公正、 审慎地就有关事项发表独立意见，充分发挥独立董事的作用，积极促进公司规范 运作和治理水平提升,切实维护公司和全体股东尤其是中小股东的合法权益。现 将 2024 年度履职情况汇报如下： 一、独立董事基本情况 （二）个人工作履历、专业背景及兼职情况 王志成，1974 年 2 月出生，中国国籍，无境外永久居留权，博士研究生学历， 副教授，中国注册会计师。曾任兰州大学经济管理学院教师、华北电力大学教师、 天健会计师事务所高级经理、德勤华永会计师事务所高级经理、华北电力大学经 济与管理学院会计教研室主任、硕士研究生导师、北京盈建科软件股份有限公司 独立董事、北京航天和兴科技股份有限公司独立 ...