财务业绩表现 - 第三季度销售额达6.35亿美元，同比增长21%，环比增长12%，符合预测[1] - 第三季度毛利率为13.5%，超出公司给出的10%至12%的指引范围[1] - 公司预计第四季度销售额在6.5亿至6.6亿美元之间，意味着环比增长2%至4%[1] - 公司预计第四季度毛利率将在12%至14%之间[1] 管理层展望与行业动态 - 管理层对第四季度半导体晶圆平均售价进一步改善抱有信心[1] - 对于明年价格展望，管理层持审慎乐观态度，认为产品组合改善及技术升级可支持晶圆价格稳定，但由于竞争激烈，进一步上升空间似乎有限[1] - 基于上半年中国半导体存货水平更加健康，预计公司下半年晶圆价格将温和回升[1] - 不预期会出现即时芯片供应短缺，且明年晶圆销售均价进一步上升机会不大[1]

（原标题：高盛：华虹半导体(01347)第三季经营亏损收窄兼胜预期 维持目标价117港元） 华虹半导体第三季收入6.35亿美元，同比及按季分别增长21%及12%，符合指引;毛利率13.5%，相较次 季10.9%及去年同期12.2%有所改善，超越公司指引及该行与市场预期。经营亏损收窄至1,500万美元， 优于市场预期，而净利润2,600万美元则较该行预期低13%，但高于市场预期，源于税务支出增加。公 司指引第四季为收入按季增长2%至4%，毛利率达12%至14%，反映持续复苏。以中值计算，收入指引 较该行及市场预期低7%及1%，毛利率指引中值则较该行及市场预期高出1及1.7个百分点。 智通财经APP获悉，高盛发布研报称，将华虹半导体(01347)2025年每股盈利预测下调2%，主要反映第 三季每股盈利略低于预期;2026至29年毛利率预测上调0.4、0.3、0.2及0.1个百分点，期内资本开支预测 平均上调1%至2%;目标价维持117港元，维持"买入"评级。 ...

盈利预测与目标价 - 高盛将华虹半导体2025年每股盈利预测下调2% [1] - 高盛维持华虹半导体目标价117港元及"买入"评级 [1] - 高盛上调华虹半导体2026至2029年毛利率预测，分别上调0.4、0.3、0.2及0.1个百分点 [1] 第三季度财务表现 - 公司第三季度收入为6.35亿美元，同比增长21%，环比增长12% [1] - 第三季度毛利率为13.5%，高于第二季度的10.9%和去年同期的12.2% [1] - 第三季度经营亏损收窄至1500万美元，净利润为2600万美元 [1] 第四季度业绩指引 - 公司指引第四季度收入环比增长2%至4% [1] - 公司指引第四季度毛利率达到12%至14% [1] - 以中值计算，第四季度收入指引较该行及市场预期分别低7%和1% [1] - 第四季度毛利率指引中值较该行及市场预期分别高出1和1.7个百分点 [1]

中国经济网北京11月7日讯 华虹公司(688347.SH)昨日晚间发布2025年第三季度报告。今年前三季 度，公司实现营业收入125.83亿元，同比增长19.82%；归属于上市公司股东的净利润2.51亿元，同比减 少56.52%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.19亿元，同比减少52.84%；经营活动产 生的现金流量净额29.74亿元，同比增长129.58%。 | | | | | 单位:元 币种:人民币 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 本报告期 比上年同 | | 年初至报告期 末比上年同期 | | 项目 | 本报告期 | 期增减变 | 年初至报告期末 | 增减变动幅度 | | | | 动幅度(%) | | (%) | | 营业收入 | 4,565,736,161.09 | 21.10 | 12,583,393,068.62 | 19.82 | | 利润总额 | 13.351.021.23 | -94.38 | -581,426,312.78 | 不适用 | | 归属于上市公司股东的 | 176,952,925.91 | -43.47 | 251, ...

公司业绩与指引 - 第三季毛利率表现优于预期 [1] - 第四季业绩指引好过预期 [1] - 业绩提升受惠于需求复苏及产品组合升级带动平均售价上升 [1] 运营与产能进展 - 新12吋晶圆厂产能增长进度符合预期 [1] - 收购华虹Fab5工厂项目按计划推进 [1] 未来展望与盈利预测 - 公司将受惠于半导体行业复苏 [1] - 产品升级、产能扩张和收购将增强公司能力 [1] - 上调2025年盈利预测 [1] 投资评级与目标价 - H股目标价由68.4港元上调至95.6港元 [1] - A股目标价由95.1元上调至160.3元 [1] - 均维持"跑赢大市"评级 [1]

投资评级与目标价 - 报告对华虹半导体维持“买入”投资评级 [5] - 报告维持公司目标价为119港币 [1][5] 核心观点与业绩表现 - 华虹半导体3Q25收入为6.352亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2%，符合公司指引 [1] - 3Q25毛利率为13.5%，同比增长1.3个百分点，环比增长2.6个百分点，优于公司10%-12%的指引 [1] - 公司指引4Q25营收为6.5亿-6.6亿美元（中值环比增长3.1%），毛利率指引为12%-14% [1] - 分领域来看，模拟与电源管理收入同比增长32.8%至1.648亿美元，独立式非易失性存储器收入同比增长106.6%至6,060万美元 [1] - 公司产能利用率在3Q25达到109.5%，环比提升1.2个百分点 [3] 单价增长与盈利能力 - 第三季度平均销售单价环比增长5.2%，是毛利率超预期的主要原因之一 [1] - 毛利率环比提升的动能中，约80%来自于平均销售单价的上涨，其余20%来自产品组合优化 [2] - 展望第四季度及明年，报告认为平均销售单价或继续稳步提升，公司整体盈利能力向好 [1] 运营效率与产能扩张 - 公司计划在2025年为Fab 9A投入约20亿美元资本开支，并在2026年投入剩余的13-15亿美元 [3] - 管理层预计Fab 9A将持续扩张，在明年年中达到约6万至6.5万片/月的投片量 [1][3] - 高效率运营状态带来了规模效应，并使公司能够灵活调配产能优先生产高毛利产品 [3] 行业前景与公司定位 - 公司有望受益于AI相关电源管理和存储领域的旺盛需求，产能利用率有望持续饱满 [1] - 作为中国特色工艺的龙头企业，在半导体国产替代加速的浪潮中，其平台具备稀缺性 [4] - 后续九厂产能释放以及华力微并入有望驱动产品组合优化和营收增长，提升公司的产能和技术能力 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到平均销售单价和运营效率的提升，报告上调2025/2026/2027年归母净利润24%/15%/23%至0.74/1.02/1.27亿美元 [4] - 基于4.2倍2025年市净率（可比公司一致预期均值为3.74倍），维持公司目标价119港币，基于每股净资产3.63美元 [4][11] - 预测2025/2026/2027年营业收入分别为24.23亿、31.21亿、36.70亿美元，同比增长20.89%、28.83%、17.58% [8]

核心财务表现 - 第三季度销售收入达6.352亿美元，创历史新高，同比增长20.7%，环比增长12.2% [1] - 毛利率回升至13.5%，同比提升1.3个百分点，环比提升2.6个百分点，优于公司指引 [1] - 母公司拥有人应占利润为2570万美元，环比大幅提升223.5% [1] - 增长动力主要来自付运晶圆数量上升和平均销售价格上涨的双重拉动 [1] 细分业务表现 - 嵌入式非易失性存储器销售收入1.597亿美元，同比增长20.4% [2] - 独立式非易失性存储器销售收入6060万美元，同比激增106.6% [2] - 模拟与电源管理业务销售收入1.648亿美元，同比增长32.8% [2] - 功率器件、逻辑及射频业务分别同比增长3.5%和5.3% [2] 终端市场表现 - 消费电子领域贡献销售收入4.075亿美元，占总营收64.1%，同比增长23.2% [2] - 工业及汽车产品、通信类产品分别同比增长11.3%和21.1% [2] - 计算类产品销售收入同比增幅高达78.3% [2] 管理层评论与未来展望 - 管理层认为业绩是公司工艺研发、市场销售、生产运营能力提升及降本增效成果的集中体现 [3] - 当前推进的收购事项旨在提升产能规模、丰富工艺平台，并与无锡12英寸生产线形成协同效应 [3] - 公司正积极布局产能建设，聚焦技术突破与生态构建 [3] - 公司预计第四季度销售收入指引区间为6.5亿美元至6.6亿美元，毛利率指引区间为12%-14% [3]

报告投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[5] 报告核心观点 - 华虹半导体25Q3业绩表现强劲，收入及毛利率均超指引，产能利用率维持高位[1] - 公司对未来增长持乐观态度，指引25Q4收入环比增长，并预计2026年市场情况将优于2025年，价格有望提升[3] - 公司正通过产能扩张、技术平台演进及战略收购（预计新增6-7亿美元营收）来驱动未来增长[3][53] 25Q3财务业绩总结 - **收入表现**：25Q3收入达6.35亿美元，同比增长20.7%，环比增长12.2%，超过指引中值（6.2-6.4亿美元）[1] - **盈利能力**：毛利率为13.5%，同比增长1.3个百分点，环比增长2.6个百分点，超过指引上限（10-12%）[1]；归母净利润为2672万美元，同比下降42.6%，但环比大幅增长223.5%[1] - **运营指标**：折合8英寸月产能为46.8万片，环比提升2.1万片；产能利用率达109.5%，环比提升1.2个百分点；平均售价（ASP）为453.7美元/片，同比增长3.5%，环比增长4.6%[1] 分业务平台表现 - **嵌入式非易失存储平台**：收入1.60亿美元，同比增长20.4%，环比增长13.1%，主要受MCU及存储需求增长驱动[2] - **功率分立器件**：收入1.69亿美元，同比增长3.5%，环比增长1.4%，由超级结等产品驱动[2] - **逻辑与射频**：收入8110万美元，同比增长5.3%，环比增长18.2%[2] - **模拟与电源管理IC**：收入1.648亿美元，同比增长32.8%，环比增长2.3%[2] 技术节点与地域收入 - **先进制程占比提升**：65nm及以下节点收入1.722亿美元，同比增长47.7%，占总收入比重提升至27.1%；90nm及95nm节点收入1.444亿美元，同比增长45.9%，占比22.7%[23] - **12英寸晶圆收入增长显著**：12英寸晶圆销售收入3.764亿美元，同比增长43.0%，占总收入比重从去年同期的50.0%提升至59.3%[16] - **各地区市场均增长**：中国区收入5.226亿美元（占比82.3%），同比增长20.3%；北美区收入6380万美元，同比增长36.7%；欧洲区收入1840万美元，同比增长12.6%[18][31] 产能扩张与资本支出 - **Fab 9A产能爬坡**：当前月产能约3-4万片，目标至明年中期提升至约6.5万片/月[3] - **Fab9总投资**：67亿美元，截至去年底投资30亿美元，今年计划投资20亿美元，明年投入剩余13-15亿美元[3][46] - **8英寸厂资本支出**：2025年三座8英寸晶圆厂资本支出总计约1.2亿美元[46] 未来业绩指引与展望 - **25Q4指引**：预计收入6.5-6.6亿美元（中值同比+21.5%，环比+3.1%）；毛利率指引12-14%（中值同比+1.6pct，环比-0.5pct）[3][26] - **2026年展望**：市场情况有望优于2025年，同时价格有望提升[3][47] - **AI相关业务贡献**：AI服务器相关营收（主要为电源管理芯片）占总营收比例约为10%-12%，并将持续强劲增长[48] 战略举措与增长动力 - **技术平台演进**：55nm NOR Flash已量产放量，40nm NOR（独立与嵌入式）将于明年上线；BCD电源管理平台需求强劲，公司将扩大其产能[40] - **战略收购进展**：收购预计于明年8月完成，标的公司已盈利且大部分折旧已摊销，预计将带动6-7亿美元营收，并产生协同效应[3][53] - **国际客户合作**：与意法半导体的40nm MCU合作项目进展顺利，已启动试生产，将于下一季度开始贡献营收[43]

股价表现与市场反应 - 11月7日公司股价盘中跌幅超过6%，午间收盘报122.85元/股，下跌3.47%，总市值1445亿元，单日蒸发超40亿元 [1] - 公司股价今年以来累计涨幅超过160% [1] - 公司接线人员将此次股价波动归因于市场行为 [1] 第三季度及前三季度财务业绩 - 第三季度营收45.66亿元，同比增长21.10% [1] - 第三季度归母净利润1.77亿元，同比下降43.47% [1] - 前三季度累计营收125.83亿元，同比增长19.82% [1] - 前三季度归母净利润2.51亿元，同比下降56.52% [1] - 前三季度经营活动现金流量净额同比增长129.58%，增长源于正常业务往来 [1] - 净利润下降主要由于新产线产能爬坡阶段折旧、动力和人工等固定成本较大及研发投入增加 [1] 管理层评论与业绩指引 - 第三季度销售收入创历史新高，达6.352亿美元，符合指引预期 [2] - 第三季度毛利率为13.5%，优于指引 [2] - 董事会主席白鹏指出收购事项将提升公司产能规模并丰富工艺平台覆盖 [2] 战略收购与未来发展 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买华力微电子股权并募集配套资金，交易完成后华力微将成为公司控股子公司 [2] - 收购事项正在顺利推进，将与无锡12英寸生产线形成协同效应，强化盈利能力 [2] - 公司接线人员表示收购完成要等到明年 [2] 主营业务与工艺技术 - 公司主营业务为开发与应用嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟及电源管理和逻辑及射频等差异化特色工艺技术 [2] - 公司提供晶圆制造服务，主要产品包括功率器件、嵌入式非易失性存储器、模拟与电源管理、逻辑与射频等 [2] - 公司工艺技术覆盖"8英寸+12英寸"平台 [2]

财务表现 - 前三季度归母净利润为2.51亿元，同比下降56.52% [1] - 净利润下降主要由于新产线产能爬坡阶段，折旧、动力和人工费用等固定成本较大及研发投入增加 [1] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长129.58% [1] 运营与市场 - 经营活动现金流增长主要源于正常业务往来，并非应收账款管理或预收款项增加 [1] - 公司认为近期股价波动为市场行为 [1] 战略发展 - 公司收购华力微的进展预计明年完成 [1]